1、第七章 并購與重組戰略武漢大學經濟與管理學院71武漢大學經濟與管理學院72學習目標了解企業在全球經濟中將并購作為競爭手段的普遍性.探討企業通過并購戰略來取得競爭優勢的原因了解企業用并購戰略來取得競爭優勢的過程中所面臨的七個主要問題.了解和描述有效并購戰略所具有的性質.定義企業重組戰略并能區分其常見的幾種形式.了解不同類型的重組戰略所帶來的短期和長期效果.學習這章將要教給你必需的戰略管理知識武漢大學經濟與管理學院73合并、并購、和接管: 有什么不同?合并兩家公司在相對平等的基礎上將相互的業務進行整合.并購一家公司懷有將已獲得的公司變成為其投資組合中的子公司的目的，而購買另一家公司的控制或100%

2、股權.接管一種特殊類型的并購，目標公司往往并沒有要求并購者購買完全的所有權.武漢大學經濟與管理學院74圖 7.1 支持并購的原因和妨礙并購成功的問題武漢大學經濟與管理學院75并購的原因了解和發展新的能力重構企業的競爭力范圍增強多元化與發展新產品相比，風險更小新產品開發成本越過市場進入障礙加快進入市場的速度增加市場力量實施并購武漢大學經濟與管理學院76并購: 增強市場力量增強市場力量的因素:有能力在競爭水平之上銷售產品或服務.主要或輔助業務的成本低于那些競爭對手.一家公司的規模、資源和能力賦予其卓越的競爭能力.旨在增強市場力量的并購受到下列制約:監管審查金融市場的分析武漢大學經濟與管理學院77并

3、購: 增強市場力量市場力量的增加取決于:橫向并購: 在同一行業中的其他公司縱向并購: 并購公司的供應商或者分銷商相關并購: 在相關行業中的公司武漢大學經濟與管理學院78市場力量的獲得并購公司對同一行業中的一家公司的并購增加了企業的市場力量:以成本為基礎的協同效應以銷售額為基礎的協同效應并購中具有類似特性的與那些不同特性的相比會獲得更高的績效.橫向并購武漢大學經濟與管理學院79市場力量的獲得對一個或多個公司產品和服務的供應商或分銷商的并購通過控制輔助部分的價值鏈來提高公司的市場力量.橫向并購縱向并購武漢大學經濟與管理學院710市場力量的獲得高度相關行業里的并購由于實施協同效應的困難性，相關并購往

4、往是難以實施的.橫向并購縱向并購相關并購武漢大學經濟與管理學院711并購: 越過市場進入障礙進入障礙與市場或在市場中經營的企業相關的因素增加了試圖進入該市場的新企業的費用和困難性規模經濟差異化產品擴地區并購發生并購的企業總部設在不同的國家常用來越過進入障礙.因為不同的國家文化背景差異，可能很難協調和運作.武漢大學經濟與管理學院712并購: 新產品開發成本和加快進入市場速度新產品的內部開發經常被視為高風險行為.并購使得公司獲得新的和流行的產品.因為并購公司的對產品的經驗，回報更具預見性.武漢大學經濟與管理學院713并購: 與發展新產品相比，風險更小并購的結果可以比內部產品開發的成果更容易地和更精

5、確地被估計.管理者可能會將并購視為為內部投機和研發投資減少風險.并購可能阻礙或抑制創新.武漢大學經濟與管理學院714并購: 增強多元化利用并購來多元化一家公司是最快和最容易改變其業務的投資組合的方法.相關多元化和無關多元化戰略兩者都可以通過并購來實施.被并購公司與并購公司越相關，那么并購將會成功的可能性就越大.武漢大學經濟與管理學院715并購: 重構企業的競爭力范圍一次并購可以:減少激烈競爭對一家公司的財務狀況的負面效應.減少一家公司對一個或一個以上的產品或市場的依賴性.減少一家公司對改變公司競爭力范圍的特定市場的依賴性.武漢大學經濟與管理學院716并購: 了解和發展新的能力一家并購公司可以獲

6、取其當前不具備的能力:專門的技術和能力更廣泛的知識基礎減少慣性企業應該獲得與其他企業不同但互相關聯和相互補充的能力，以建立自己的知識基礎.武漢大學經濟與管理學院717達到成功并購的問題過分龐大經理們過度關注并購巨額或超正常水平的債務對并購對象評估不足過分多元化難以形成協同效應整合的困難并購的問題武漢大學經濟與管理學院718達到成功并購的問題: 整合的困難整合的挑戰包括:合并兩種不同的企業文化連接不同的財務和控制系統建立有效的工作關系 (特別是不同的管理風格)關于新并購公司高管的地位問題的解決關鍵人員的損失削弱了被并購公司的能力并減少其價值武漢大學經濟與管理學院719達到成功并購的問題: 對并購

7、對象評估不足預勤（盡職調查）為并購而對目標公司的評估過程無效的預勤可能會導致為目標公司支付過多的費用.需要研究的評價:打算交易的資金籌措企業之間的文化差異交易的稅務后果合并兩個公司職員需要采取的行動武漢大學經濟與管理學院720達到成功并購的問題: 巨額或超正常水平的債務債務過高 (如垃圾債券) 可以:增加破產的可能性導致公司的信用評級降低排除那些有助于公司的長期成功相關的投資活動，比如:研究與開發人力資源培訓市場營銷武漢大學經濟與管理學院721達到成功并購的問題: 難以形成協同效應協同效應資產的彼此聯合使用比其單獨使用更具價值.當企業使用并購戰略來創立協同效應時，企業體驗了交易成本.當企業在評

8、估潛在的并購時，往往低估了間接費用.武漢大學經濟與管理學院722達到成功并購的問題: 難以形成協同效應獨有的協同效應是指并購雙方的資產通過聯合和整合所產生的能力和核心競爭力是其中任何一家公司與其他公司整合所達不到的.優勢: 這很難被競爭對手了解和仿效.缺點: 這也很難建立.武漢大學經濟與管理學院723達到成功并購的問題: 過分多元化多元化的企業必須處理更大多元化的更多信息.多元化所造成的增加業務范圍可能會導致管理者過分依賴財務控制而不是戰略控制來評價業務單元的績效.戰略重點轉移到短期績效上.并購可能變成為創新的替代品.武漢大學經濟與管理學院724達到成功并購的問題: 經理們過度關注并購經理們投

9、入大量的時間和精力于并購戰略中:尋找可行的并購對象.完成有效的預勤調查程序.準備進行談判.并購完成后的管理整合過程.武漢大學經濟與管理學院725達到成功并購的問題:經理們過度關注并購并購期間目標公司的運作處于一種缺乏生氣的氣氛中.直到談判結束，執行人都可能猶豫做出能產生長期效應的決策.目標公司的執行人在并購過程中會產生出短期表現以及對風險的較大規避.武漢大學經濟與管理學院726達到成功并購的問題: 公司過分龐大額外的控制成本可能會超過規模經濟和額外市場力量的好處.更大的規模可能會導致更官僚的控制.形式化的控制往往會導致相對剛性和標準化的管理行為.該公司可能會產生較少創新.武漢大學經濟與管理學院

10、727有效的并購戰略互補性的資產/資源并購方的資產符合當前的需要來建立核心競爭力.善意的并購善意的交易為整合提供了便利認真謹慎的選擇過程深思熟慮的評價和協商更可能使整合更容易并建立協同效應.持有寬松的財務狀況擁有額外的財務資源可以保證有利可圖的項目的實施.武漢大學經濟與管理學院728有效并購的特性特性結果中低程度的負債水平合并企業保持了財務靈活性靈活性有管理變化的經驗，具有靈活性和適應性持續地重點關注創新持續的對研發的投入作為公司總體戰略的一部分武漢大學經濟與管理學院729重組是指公司改變其系列的業務架構或財務體系的戰.一項并購戰略的失敗往往先于一項重組戰略.重組可能發生于內部或外部環境的變化之中.重組戰略:精簡收縮杠桿并購武漢大學經濟與管理學院730重組的分類: 精簡公司的雇員的數量的減少，有時候是其運營部門的數量減少.可能會或也可能不會改變公司投資組合中各個業務的成分.精簡的主要原因:從降低成本的角度提升收益率的期望為了更有效的運營期望或必要武漢大學經濟與管理學院731重組的分類: 收縮是指剝離、分立或其他一些消減公司非核心業務的做法.一系列的導致一家公司在戰略上重新定位其核心業務的行為.可能伴隨有精簡，但不會裁減其核心業務的關鍵雇員.更小的公司可以被高層管理團隊更有效的管理.