1、 PAGE 82011年電力設備行業投資策略張偉杰主要結論：特高壓投資持續增長。預計“十二五”期間國網公司直流投資約 2600 億元，南網“十二五”期間直流工程的投資 387 億元。特高壓直流建設主要受益公司為特變電工、中國西電、許繼電氣、國電南瑞等公司。特高壓交流2011年可能開工錫盟-南京特高壓工程，主要受益公司為中國西電、特變電工、天威保變、平高電氣等。智能電網網可能開開始大規規模建設設。按照國國家電網網規劃，20111220155 年為為智能電電網全面面建設階階段，預預計“十二五五”期間國國網智能能化投資資 28860 億元，在各環環節中，變電、用電、通信信信息占國國家電網網智能化化投

2、資比比例最大大，均在在20%以上。預計 20111 年年國網智智能化投投資約 5200 億元元。幾個個主要受受益產品品為智能能調度、智能變變電站、智能配配網、智智能電表表等，相相應受益益公司為為國電南南瑞、國國電南自自、許繼繼電氣等等公司。節能減排排大力發發展。20110 年年政府出出臺了多多項節能能減排支支持政策策，包括括合同能能源管理理、淘汰汰落后產產能、鼓鼓勵電力力電子節節能設備備、高效效電機節節能、新新能源汽汽車等多多個方面面，預計計20111年國國家將加加大政策策的推進進力度，對節能能減排相相關行業業及公司司將產生生積極影影響。節節能減排排的主要要受益公公司包括括高低壓壓變頻器器制造

3、商商合康變變頻、九九洲電氣氣、榮信信股份、智光電電氣、匯匯川技術術和英威威騰等；無功補補償裝置置制造商商榮信股股份、和和順電氣氣、思源源電氣等等；熱泵泵生產商商漢鐘精精機等；非晶合合金變壓壓器生產產商置信信電氣等等。新能源面面臨長期期發展機機遇。新能源源作為七七大戰略略性新興興產業之之一，是是國家未未來產業業發展的的重點方方向之一一。風電主要要受益公公司為：華銳風風電、東東方電氣氣、金風風科技、湘電股股份等整整機制造造公司，國電南南瑞、國國電南自自、榮信信股份、許繼電電氣等零零部件或或者關鍵鍵設備制制造公司司。太陽陽能主要要受益公公司包括括海通集集團、東東方日升升、樂山山電力、精功科技技等。核

4、核電主要要受益公公司為東東方電氣氣、江蘇蘇神通等等。行業評級級及投資資建議。電網投投資的持持續增長長，以及及投資在在不同階階段、不不同產品品分布的的不均衡衡，將使使相關公公司股價價有相應應良好表表現。目目前行業業20110-220111年pee均值為為53xx、377x，ppb為55.5xx，估值值沒有明明顯優勢勢，但考考慮20011年年電網增增加投資資拉動下下，上市市公司業業績表現現可能好好于預期期，因此此給予“標配”評級。重點公司司為：國國電南瑞瑞、國電電南自、許繼電電氣、特變電電工、平平高電氣氣、英威威騰、榮榮信股份份、龍源源技術、金風科科技、東東方電氣氣、海通通集團等等。表1：重重點公

5、司司估值數據來源源：wiind，cpiic特高壓投投資持續續增長根據國網網公司的的“十二五五”直流工工程規劃劃，有 1 條條4000kV、7 條條6600kV、9 條條8000kV 直流線線路計劃劃在“十二五五”期間投投運，還還有另外外 2 條8000kV 直流線線路計劃劃在“十二五五”期間開開工，220166 年竣竣工。預預計“十二五五”期間國國網公司司直流投投資約 26000 億億元。南網目前前規劃中中的直流流工程有有糯扎渡渡送廣東東8000kV 和溪洛洛渡送電電廣東5000kV 雙回，兩項工工程的計計劃投運運時間分分別為 20112 年年和 220133 年。初步預預計，南南網“十二五五

6、”期間直直流工程程的投資資 3887 億億元。特特高壓直直流建設設主要驅驅動以下下設備大大幅增長長。預計計換流變變總金額額 1778.55 億元元，換流流閥總金金額 1123 億元，直流控控制保護護系統總總金額331.44億元。主要受受益公司司為特變變電工、中國西西電、許許繼電氣氣、國電電南瑞等等公司。特高壓交交流20011年年可能開開工錫盟盟-南京京特高壓壓工程，已經得得到發改改委核準準開始前前期工作作，該工工程經過過優化后后，新建建 5 變電站站，總投投資 4480 億元，預計招招標金額額約 553 億億元。主主要拉動動10000kvv變壓器器、10000kkvgiis，110000kv電

7、電抗器等等設備增增長，主主要受益益公司為為中國西西電、特特變電工工、天威威保變、平高電電氣等。智能電網網可能開開始大規規模建設設按照國家家電網規規劃，22011120015 年為智智能電網網全面建建設階段段，主要要內容是是加快建建設華北北、華東東、華中中“三華”特高壓壓同步電電網，初初步形成成智能電電網運行行控制和和互動服服務體系系，關鍵鍵技術和和裝備實實現重大大突破和和廣泛應應用。預計“十十二五”期間國國網智能能化投資資 28860 億元，在各環環節中，變電、用電、通信信信息占國國家電網網智能化化投資比比例最大大。其中中變電占占比233.6%、用電電占比227.33%、通通信信息息占比228

8、.33%。考慮智能能電網需需要規劃劃設計、設備招招標等前前期準備備工作，需要一一定的提提前時間間，按照照智能電電網在“十二五五”開始大規規模建設設的規劃劃，20011 年智能能電網建建設進度度將加快。預計 20111 年年國網智智能化投投資約 5200 億元元。幾個個主要受受益產品品為智能能調度、智能變變電站、智能配配網、智智能電表表等，相相應受益益公司為為國電南南瑞、國國電南自自、許繼繼電氣等等公司。節能減排排大力發發展20100 年政政府出臺臺了多項項節能減減排支持持政策，包括合合同能源源管理、淘汰落落后產能能、鼓勵勵電力電電子節能能設備、高效電電機節能能、新能能源汽車車等多個個方面，預計

9、220111年國家家將加大大政策的的推進力力度，對對節能減減排相關關行業及公公司將產產生積極極影響。電力需求求側管理理在用戶戶側實施施電價等等政策和和節能技技術等從從而達到到節能減減排的目目的。220100 年 11 月 118 日日，國家家發改委委等六部部委發布布電力力需求側側管理辦辦法， 要求求各地至至20111 年年 1 月1 日起開開始實施施電力需需求側管管理。辦法要求加加強電能能節約指指標考核核，鼓勵推推廣節能能變壓器器，鼓勵推推廣節能能技術和和無功補補償，鼓勵用用戶采用用符合國國家有關關要求的的高效用用電設備備和變頻頻、熱泵泵、電蓄蓄冷、電電蓄熱等等技術，合理配配置無功功補償裝裝置

10、，加加強無功功管理，優化用用電方式式，配合合政府主主管部門門和電網網企業開開展電力力需求側側管理。按照辦辦法要要求，主主要受益益公司包包括高低低壓變頻頻器制造造商合康康變頻、九洲電電氣、榮榮信股份份、智光光電氣、匯川技技術和英英威騰等等；無功功補償裝裝置制造造商榮信信股份、和順電電氣、思思源電氣氣等；熱熱泵生產產商漢鐘鐘精機等等；非晶晶合金變變壓器生生產商置置信電氣氣等。今年年初初，環保保部頒布布了火火電廠氮氮氧化物物防治技技術政策策，電電廠脫硝硝工程再再次被提提上議程程。如果果20111年國國家脫硝硝政策出出臺，龍龍源技術術、龍凈凈環保、國電南南自等公公司將受受益。新能源面面臨長期期發展機機

11、遇新能源作作為新興興產業，受到政政策的大大力支持持。20010年年10月18日，國務院院下發 關于于加快培培育和發發展戰略略性新興興產業的的決定，明確確將從財財稅金融融等方面面出臺一一攬子政政策加快快培育和和發展戰戰略性新新興產業業。到 20115 年年，戰略略性新興興產業增增加值占占國內生生產總值值的比重重要力爭爭達到 8%左左右。決定指出，根據戰戰略性新新興產業業的特征征，立足足我國國國情和科科技、產產業基礎礎，現階階段將重重點培育育和發展展節能環環保、新新一代信信息技術術、生物物、高端端裝備制制造、新新能源、新材料料、新能能源汽車車等產業業。新能能源作為為七大戰戰略性新新興產業業之一，是

12、國家家未來產產業發展展的重點點方向之之一。20111年可能能出臺的的新興興能源產產業發展展規劃，增加投投資額為為5萬億億元，包包含先進進核電、風能、太陽能能和生物物質能等等新能源源的開發發利用及及規劃，傳統能能源升級級變革也也包含其其中。規劃對于各各新能源源的規劃劃指標為為：（11）風電電裝機，20220 年年 1.5 億億千瓦；（2）太陽能能發電裝裝機，220200 年 20000萬千千瓦；（3）核核電裝機機，20020 年 886000 萬千千瓦。風電：中中國風電電協會預預測20020 年的風風電裝機機容量將將達到 2.4478 億千瓦瓦，20010 年風能能大會上上有預測將將達到33 億

13、千千瓦以上上。20010年年底，預預計我國國風電裝裝機 330000-40000 萬千瓦瓦。按照220200年1.5-22.5億億千瓦預預測，每每年新增增風電裝裝機在111000-21100萬萬千瓦，依然存存在較大大上升空空間。隨隨著行業業逐漸成成熟，國國內幾大大龍頭公公司將占占據更多多市場份份額。主主要受益益公司為為：華銳銳風電、東方電電氣、金金風科技技、湘電電股份等等整機制制造公司司，國電電南瑞、國電南南自、榮榮信股份份、許繼繼電氣等等零部件件或者關關鍵設備備制造公公司。太陽能：世界各各國出臺臺各種政政策支持持光伏發發展，歐歐洲市場場除德國國以外，意大利利增長較較快，美美國、日日本、東東南

14、亞市市場加快快發展，光伏行行業從長長期來看看，前景景明朗。我國光伏市場場不斷拓拓展，國國家能源源局預測測今年國國內光伏伏裝機容容量 6600MMW，同同比翻番番，金太太陽示范范工程和和太陽能能光電建建筑應用用示范工工程的實實施，將將加速國國內光伏伏發電規規模化應應用進程程。預計計20112 年年以后，每年國國內應用用規模不不低于 10000 兆兆瓦。市市場調研研公司 IMSS Reeseaarchh，預測測 20011 年全球球新增設設備總安安裝量將將達 119GWW。權威威機構IISuppplii預計，220111 年上上半年光光伏新增增安裝量量增長出出現季節節性減緩緩，但組件價價格的下下跌

15、也會會刺激市市場需求求增長。預計多晶晶硅價格格回落到到50-60 美元/kg，組件價價格下降降到 110-110.55RMBB/w。產品價價格下降降和規模模提升，有利于于產業鏈鏈完整以以及具備備成本優優勢公司司。主要要受益公公司包括括海通集集團、東東方日升升、精功功科技、樂山電電力等。核電：新興能能源產業業發展規規劃草草案中核核電 220111 年、20220 年年發展目目標分別別為 112000 萬千千瓦、886000 萬千千瓦，按按照單位位千瓦造造價1.2萬元元測算，預計未未來投資資規模達達到90000億億元左右右，按設設備投資資占比445%計計，設備備投資為為40000億元元左右。國內公公司核電電業務占占其收入入比例多多寡不一一，主要要受益公公司為東東方電氣氣、江蘇蘇神通等等。行業評級級及投資資建議根據國家家電網的的“ 十二二五”規劃，國家電電網公司司計劃投投資1.7 萬萬億元，平均每每年投資資34000 億億元，相相比“十一五五”平均同同比增長長約400%。南南方電網網的投資資情況也也類似，預計兩兩網在“十二五五”投資年年均投資資額總和和將近440000億元。電網投投資的持持續增長長，以及及投資在在不同階階段、時時點、不不同產品品分