1、財務管理財務管理學特點Finacial Managemen)財務管理對學生的要求與期望 : 事先預習并做必要的準備積極參與課堂討論與提問按時完成并遞交作業遵守考勤紀律與考試紀律財務管理教材與參考書公司財務管理道格拉斯愛默瑞等 中國人民大學出版社財務成本管理 財政部注冊會計師考試委員會 經濟科學出版社 財務管理學荊新、王化成、劉俊彥 中國人民大學出版社 企業財務管理湯谷良 浙江人民出版社 公司理財基礎（美）斯蒂芬.羅斯等 東北財經大學出版社 財務管理實務（美）威廉R.拉舍 機械工業出版社 公司財務理論（美）威廉.L.麥金森 東北財經大學出版社 第一章財務管理概論財務管理財務管理第一節 財務管理的

2、概念第二節 企業組織形式及其財務特征第三節 財務管理的目標第四節 財務管理的原則第一章財務管理概論財務管理一、什么是財務？1.1 財務管理的概念企業營運的核心合同開發設計生產計劃采購制造存貨管理運輸開具發票售后服務知名度客戶談判現金流財務管理（一）財務活動C+V W？1.1 財務管理的概念財務活動 C+V W客戶供應商人才市場資本市場財務管理資產負債表 流動資產 流動負債 長期投資 長期負債 固定資產 所有者權益 其它長期資產 資產總計 負債與權益總計1.1 財務管理的概念財務管理財務活動包括什么活動？1.1 財務管理的概念（二）財務關系 C+V W客戶供應商人才市場資本市場財務管理（二）財務

3、關系 1、企業-國家2、企業- 所有者3、企業-其他經濟單位（包括債權人、債務人、供應商、客戶） 4、企業-內部各部門（含職工）1.1 財務管理的概念財務管理什么是財務？1.1 財務管理的概念財務管理二、財務管理概念財務管理是基于企業再生產過程中客觀存在的財務（財務活動、財務關系）而產生的，是企業組織財務活動、處理財務關系的一項經濟管理工作。1.1 財務管理的概念財務管理三、財務管理循環財務預測 財務決策 財務計劃 財務控制 財務分析 1.1 財務管理的概念財務管理財務預測財務預測是根據財務活動的歷史資料，考慮現實的要求和條件，對企業未來的財務活動和財務成果作出科學的預計和測算。1.1 財務管

4、理的概念財務管理財務決策財務決策是指財務人員在財務目標的總體要求下，通過專門的方法從各種備選方案中篩選出最佳方案。1.1 財務管理的概念財務管理財務決策-投資決策做什么？投資方向做多少？投資數量何時做？投資時機怎樣做？資產形式與資產構成1.1 財務管理的概念財務管理財務決策-籌資決策 股權籌資還是債權籌資？ 股權與債權的比例？ 長期資金還是短期資金？ 長期資金與短期資金的比例 以何種形式、渠道籌資？ 籌資的時機1.1 財務管理的概念財務管理財務計劃財務計劃是指運用科學的技術手段和數量方法，對目標進行綜合平衡，制訂主要的計劃指標，擬定增產節約措施，協調各項計劃指標。1.1 財務管理的概念財務管理

5、財務控制是在財務管理的過程中，利用有關信息和特定手段，對企業財務活動施加影響或調節，以便實現預算指標。步驟：1、制定控制標準，分解落實責任2、實施追蹤控制，及時調整誤差財務控制1.1 財務管理的概念財務管理財務分析是指根據有關信息資料，運用特定方法對企業財務活動過程及其結果進行分析和評價的一項工作。財務分析1.1 財務管理的概念財務管理財務管理的內容1.1 財務管理的概念財務管理資產負債表 流動資產 流動負債 長期投資 長期負債 固定資產 所有者權益 其它長期資產 資產總計 負債與權益總計1.1 財務管理的概念Chunying_zhang財務管理財務管理第二節 企業組織形式及其財務特征一、個人

6、獨資企業(sole proprietorships)概念：指依法設立，由一個自然人投資，財產為投資人個人所有，投資人以其個人財產對企業債務承擔無限責任的經營實體。特征一人投資無限責任機構設置簡單，經營管理方式靈活非法人企業財務上的優勢與劣勢財務優勢：法律管理比較松，設立條件低，程序簡單、方便所有權自由轉讓所有者與經營者合為一體，經營靈活，財務決策迅速財務劣勢籌資較困難企業存續期短抵御財務經營風險的能力低下。二、合伙企業(partnerships)概念：指依法設立，由各合伙人訂立合同協議共同出資，合伙經營，共享收益，共擔風險，并對合伙企業債務承擔無限連帶責任的營利組織。特征由各合伙人組成以合法協

7、議為法律基礎內部關系屬于合伙關系無限連帶責任財務優勢與財務劣勢財務優勢：決策水平和管理水平較高籌資能力增強合伙企業的信譽較高財務劣勢：合伙企業財務不穩定性比較大合伙企業投資風險大財務管理機制難以適應快速多變的社會的要求三、公司制企業(corporations)概念：指依照公司法組建并登記的以營利為目的的企業法人。特征：依法設立的社會經濟組織以營利為目的企業法人以公司股東的投資行為為基礎有限責任公司股份有限公司種類設立方式股東人數出資證明形式股權轉讓注冊資本組織機構所有權與經營權分離程度信息披露 財務優勢與財務劣勢財務優勢：企業規模大、競爭能力強股權轉讓容易股東風險較小財務劣勢：存在代理難題稅賦

8、較重(corporate income taxes and personal income taxes)第三節 財務管理目標概念：是企業財務活動所希望實現的結果，是評價企業理財活動是否合理的標準。特征：整體性具有多元性具有層次性階段性定量性一、企業財務管理的目標 企業的目標生存條件以收抵支到期償債對財務管理的要求力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產的風險，使企業能夠長期穩定地生存下去。發展集中表現為擴大收入，對財務管理的要求籌集企業發展所需資金獲利對財務管理的要求 通過合理、有效的使用資金使企業獲利。企業的目標及其對財務管理的要求產值最大化利潤最大化投資報酬率最大化股東財富最大化企業

9、價值最大化缺點：（1）只講產值，不講效益（2）只講數量，不求質量。（3）只抓生產，不抓銷售。（4）只重投入，不重挖潛。財務管理的整體目標缺點：（1）沒有考慮利潤實現的時間-資金時間價值的影響。（2）沒有有效地考慮風險問題-高風險往往伴隨高風收益。（3）片面追求利潤最大化導致企業短期行為。（4）不能反映利潤與投入資本之間的關系。 缺點：（1）不能具體反映出股東預期收益的時間性與連續性-資金的時間價值。（2）沒有考慮到未來各年收益的風險性。（3）沒有考慮到企業的股利方針對股票市價的影響。也不能避免企業的短期行缺點：（1）股票價格變動（2）現代企業中，有不少環形持股的，在中國目前情況下，“法人股”對

10、市價的敏感性很低。（3）非股票上市公司評估企業價值很難。財務管理具體目標籌資管理目標投資管理目標營運資金管理目標利潤分配管理目標影響財務管理目標實現的因素投資報酬率風險投資項目資本結構股利政策財務管理目標實現的矛盾與協調(Agency Problems)股東和經營者之間的矛盾所有者與債權人的矛盾企業目標與社會責任經營者的目標?經營者的目標增加報酬-工資獎金、榮譽和社會地位。增加閑暇時間-減少工作時間、降低勞動強度。避免風險。經營者背離股東的利益主要表現道德風險-是指代理人（經營者）利用自己的信息優勢，通過減少自己的要素投入或采用其他機會主義行為，來損害所有者的利益，滿足自己的需求目標。表現：他

11、們不愿承擔風險；不做什么錯事；不十分買力；也不構成法律和行政責任問題。逆向選擇-是指所有者（委托人）無法識別經營者（代理人）的真實稟賦而導致條件低劣的經營者占據了經營者崗位。表現：他們追求豪華的辦公條件；亂花股東的錢；蓄意壓低股票的價格以利于自己回購；防范辦法解聘-對經營者實施監督；達不到目標的予以解聘。因為股東分散和遠離經營者信息閉塞；沒有管理優勢；對經營者全面監管的代價是高昂的；也是行不通的；不能全部解決問題。接收-經營者因公司被兼并而被解聘。激勵-將經營者的報酬與其績效掛鉤，采用激勵報酬計劃鼓勵經營者采取符合企業價值最大化利益的行動。 防范辦法據福布斯雜志披露美國上市公司高級管理人員的新

12、酬結構中（1997）約有28%來自于股票期權。股票期權是公司給予高級管理人員的一種權利。持有這重權利的高級管理人員可以在規定的時期內以股票期權的行權價格購買公司股票（這個過程稱為行權）。美國國內稅法法則規定了期權的行權條件。中國近幾年正在研究經營者的收入分配制度。其中，年新制、股票期權制設計是兩種首選方法。決策方法監督成本、激勵成本和依舊存在“偏離股東目標”的損失三項之和(agency cost)最小的解決辦法。所有者與債權人的矛盾與協調矛盾方式防范債權人在借出資金時考慮的因素：1、公司現有資產的風險2、預計新添資產的風險3、公司現有的負債比率4、公司未來的資本結構等股東傷害債權人利益通常采用

13、的方法1股東不經債權人的同意，投資于比債權人預計風險要高的項目。2股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而迫使管理當 局發行新債，致使就債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。所有者通過經營者為自身利益而傷害債權人的利益所有者通過經營者為自身利益而傷害債權人利益的方法有：股東不經債權人的同意，投資于比債權人預期風險要高的新項目。股東不經債權人的同意而迫使管理當局發行新債，致使舊債權人蒙受損失。債權人的防范措施在借款合同中加入限制性條款。收回借款或不再借款。其他企業內部委托代理矛盾與協調企業與社會的矛盾與協調 Chunying_zhang第四節 財務管理原則一、財務管理原則的意義概念：是組織企業

14、財務活動、處理財關系的行動指南。是人們對財務活動的共同的理性的認識。意義：1、是財務管理規律的揭示與科學表達，也是理論聯系實踐的橋梁。2、是財務工作者的行為指南，是規范化理財的有效手段。3、有利于處理各方面的財務關系，調動經營者的積極性。二、理財原則道格拉斯R愛默瑞 公司理財：財務管理的原則 有關競爭環境的原則自利行為原則雙方交易原則信號傳遞原則引導原則委托代理理論機會成本理性的經濟人假設商業交易至少有兩方、交易是零和博弈、各方都是自利的要考慮雙方的反映當所有的方法都失敗時應用行業標準自由跟莊有關創造價值的原則有價值的創意原則比較優勢原則期權原則凈增效益原則應用直接投資項目經營和銷售活動依據分

15、工理論期權是指不附帶義務的權利應用差額分析法沉沒成本應用人盡其才物盡其用優勢互補有關財務交易的原則風險-報酬權衡原則投資分散化原則資本市場有效原則貨幣時間價值原則要求理財時重視市場對企業的估價和慎重使用金融工具。應用現值概念早收晚付概念Chunying_zhang財務管理financial environment 第二章 理財環境第一節 理財環境概述第二節 宏觀理財環境第三節 微觀理財環境財務管理一、財務管理環境的概念對企業財務活動產生影響作用的企業外部條件。對企業財務活動和財務管理產生影響作用的企業內外各種因素的總稱。如：國家的政治經濟形勢、經濟法規的完善程度、市場供求狀況、生產條件企業財務

16、活動賴以存在和發展的各種因素的集合。包括宏觀和微觀環境。財務管理第一節 理財環境概述不同觀點二、財務管理環境的作用財務管理制約作用提供機會三、財務管理環境的特征綜合性動態性不確定性差異性財務管理按理財環境的性質不同按理財環境范圍大小不同按理財環境作用對象不同按理財環境穩定程度不同按理財環境可否控制政治環境、經濟環境、法律環境、技術環境和地理、自然、社會環境等。四、企業理財環境的分類宏觀理財環境和微觀理財環境籌資環境、投資環境、成本環境和收入分配環境靜態理財環境和動態理財環境可控制理財環境和不可控制理財環境政治環境是指有關國家治理的條件、氛圍主要包括社會制度、政治形勢、方針政策、政府機構的設置及

17、其與企業的關系、政府機構的管理水平及其辦事效率等內容。財務管理經濟環境是指特定時空內經濟運動的總體狀況及其態勢主要包括經濟體制、經濟結構、市場供求狀況、經濟周期等。財務管理法律環境是指對企業理財活動產生影響的各種法律因素主要包括立法與司法狀況、法律意識等。財務管理地理、自然、社會環境是指企業所處的地理位置、氣候特征、人口狀況、生活習慣等。財務管理宏觀理財環境又稱外部環境，是指對企業理財活動產生影響的外部因素的總和。主要包括國家政治經濟形勢、經濟發展水平、金融市場狀況等。宏觀理財環境的變化，一般說來，對各類企業的理財活動均產生影響。財務管理微觀理財環境又稱內部理財環境，是指對企業理財活動產生影響

18、的內部因素的總和。主要包括企業組織形式、生產經營特點、機構設置及人員素質、技術裝備情況、企業產品的市場銷售情況、資源供應情況、財務管理的基礎工作等。財務管理靜態理財環境是指那些處于相對穩定狀態的理財環境。通常包括那些容易預見、變化不大、對企業理財活動的影響程度也是相對穩定的因素，如經濟體制、產業結構、法律制度等。財務管理動態理財環境是指那些處于不斷變動狀態的理財環境。通常包括那些預見性較差、變動性較強的因素，如在市場經濟條件下的商品銷售數量及銷售價格、資金供求狀況、利率的高低等。財務管理第二節 宏觀理財環境一、法律環境二、經濟環境三、金融環境財務管理一、法律環境-是指企業和外部發生經濟關系時所

19、應遵循的各種法律、法規、規章。企業組織法律規范稅務法律規范證券法規財務法規規范財務管理二、經濟環境-是指特定時空內經濟運動的總體狀況及其態勢，主要包括經濟體制、經濟結構、市場供求狀況、經濟周期等。1、經濟體制（economic systems）-經濟體制實際上是市場機制和市場交易制度或交換制度的統一體。2、經濟結構-有廣義和狹義兩種界說。廣義的經濟結構是指生產方式的結構，包括生產力結構和生產關系結構兩個方面；狹義的經濟結構，或者是單指生產力結構，或者是單指生產關系結構。3、經濟周期-復蘇繁榮衰退蕭條財務管理1949年中華人民共和國成立之前 新中國成立后的前30年，中國政府一直推行計劃經濟體制，

20、由國家專門機構“計劃委員會”來規劃和制定經濟發展各個領域的目標。 1978年，改革率先在農村展開 1984年，經濟體制改革由農村轉移到城市 1992年，經過十幾年改革開放的嘗試，中國政府有了更加明確的改革方向，此便是建立社會主義市場經濟體制。 1997年，中國政府進一步提出非公有制經濟是中國社會主義經濟的重要組成部分，鼓勵資本、技術等生產要素參與收益分配，使經濟體制改革邁出更大步伐。 到2002年，各項改革有序推進，成效明顯。 4、經濟政策國家進行宏觀經濟調控的重要手段。如國家產業政策、金融政策、財稅政策。5、市場競爭企業所處的市場環境通常包括以下四種：完全壟斷市場、寡頭壟斷市場、不完全競爭市

21、場和完全競爭市場。6、通貨膨脹一般認為，在產品和服務質量沒有明顯改善的情況下，價格的持續提高就是通貨膨脹。7、利息率的變動財務管理財務管理三、金融環境金融環境是企業實現貨幣借貸和資本融通，辦理各種票據和有價證券交易活動的總稱。金融市場(financal markets)的基本結構和功能金融市場的職能金融市場的基本要素金融市場的分類金融市場的職能 金融市場，簡單的說，就是進行資金融通的場所，在這里實現借貸資金的集中和分配，并有資金供給與資金需求的對比形成該市場的價格利率。金融市場的基本要素市場必須具備交易對象、交易主體、交易工具及交易價格這四個要素，金融市場也不例外。金融工具-金融市場上的交易對

22、象，也稱金融性資產。一般具有下列特點：流動性收益性風險性即金融性資產是一種特殊商品。財務管理金融市場的分類按照金融交易時間長短不同，可以將金融市場分為貨幣市場和資本市場。1.貨幣市場（1）短期存貸市場主要是商業銀行等金融機構吸收短期存 款，然后進行短期貸款的市場。（2）銀行同業拆借市場則是商業銀行之間為了彌補寸頭的 不足，互相之間進行的短期借貸市場。（3）貼現市場是指企業或金融機構將未到期的票據以一定 的折扣向有關金融機構兌取現金的市場。2.資本市場（1）一級市場組織實現證券發行業務的市場（2）二級市場買賣已上市證券的市場金融機構 中央銀行商業銀行投資銀行其他金融機構中央銀行當今世界上大多數國

23、家都實行中央銀行制度，各國的中央銀行或者發揮中央銀行職能的金融管理機構均處于金融體系的核心地位。主要職能有：1.發行的銀行。2. 銀行的銀行。（1）集中存款準備金（2）最終貸款人（3）組織全國的清算3. 國家的銀行（1）代理國庫（2）給政府以信貸支持（3）保管外匯和黃金儲備（4）制定并監督執行有關金融管理法規商業銀行商業銀行是現代金融體系中最主要的金融媒介。其業務主要有：.負債業務.資產業務.其他業務投資銀行投資銀行是專門為工商企業辦理投資和長期信貸業務的金融機構。其主要業務有：.證券承銷.企業兼并收購咨詢.證券交易.金融咨詢其他金融機構在金融市場上，還有許多其他金融機構。1保險公司2投資基金

24、3信托投資公司4財務公司國際金融市場國際金融市場的特殊性國際資本市場金融衍生產品市場金融全球化趨勢國際金融市場的特殊性企業的財務管理和國際金融市場的聯系緊密，但國際金融市場與國內金融市場相比，有其特殊之處：（1）國際金融市場存在劇烈的匯率風險。（2）國際金融市場受國際政治、經濟等因素 的影響，具有較強的波動性。（3）國際金融市場的廣度和深度常常遠大于 國內金融市場。國際資本市場國際信貸市場國際股票市場國際債券市場金融衍生產品市場金融衍生產品是國際金融市場的重要組成部分。其主要有：期貨市場期權市場金融全球化趨勢 金融全球化是20世紀90年代以來的重要趨勢，也是國際經濟一體化的突出表現。金融全球化

25、的主要特征表現為：（1）跨國融資、投資活動日益頻繁，國際金融市場的規模不斷擴大 （2）大型金融機構紛紛在國外設立分支機構 （3）國際金融市場上各種價格波動對各國經濟運行的影響越來越大，其影響速度也越來越快。公司財務決策與金融市場的直接聯系.公司的財務決策往往要通過金融市場來實 施。.金融市場上的各種動向影響公司的財務決 策。.公司的財務決策對金融市場也會產生反作 用。財務管理第三節 微觀理財環境微觀理財環境一、企業組織形式二、生產經營特點三、機構設置及人員素質四、財務管理的基礎工作二、生產經營特點生產經營規模生產技術條件產品的品種結構及內在結構三、機構設置及人員素質公司治理結構公司治理結構各國

26、實踐國外，尤其是西方國家，由于公司制出現的較早，對公司治理結構的研究比較多，在一次次改革中得到了完善 。每個國家的公司治理都因其特有的文化、制度、地理、人口等因素而與其他國家或地區不同。 以美國為代表的單邊治理模式-股東至上主義的單邊公司治理結構美國企業的單邊治理模式的特點是：股東根據公司股票價值的變動，通過股票買賣的方式實現其對公司的影響；公司控制權主要由經營者掌握，一般股東對公司經營者形成間接的而非直接的監控，由此對經營者的約束是通過外部監控機制，即資本市場、經理市場和產品市場及其相互作用實現。公司治理的形式表現在：股東選舉董事會，不設監事會，由董事會任命總經理，總經理管理若干高級經理，高

27、級經理管理雇員并制定企業戰略，實現企業運營。這種模式表明企業運營的核心是股東。以德、日為代表的共同治理模式德國和日本是內治型結構的典型代表。內治型結構是以股權集中為股權結構特征，一般是由少數幾個大股東控制著公司的股權。共同治理模式隨著時代的發展和公司治理方略的不斷成熟，共同治理成為公司治理中極其重要的內容。共同治理也就是企業的利益相關者共同治理，企業利益相關者包括股東、經營者、債權人、消費者、供應商、雇員、政府及其他有關利益主體。公司治理需要全體利益相關者參與，形成一種共同治理的機制。共同治理模式主要有兩種：一是以德國為代表的歐洲共同決定模式（它是一種雙邊治理模式）二是日本經理協調模式（它是一

28、種多邊治理模式）。 以德國為代表的雙邊治理模式。在歐洲共同模式下，董事會（監事會）的成員有兩類人：一類是出資者或股東，另一類是勞動者或雇員，股東代表和雇員代表共同形成董事會（監事會）。德國的有關企業法規定，企業的董事會或監事會至少要有1/3的人員是企業雇員代表。這種模式表明，在董事會里起重要作用的既有出資者，又有勞動者，企業由這兩方進行共同治理。在德國，監事會是最主要的權力機構和決策機構，而不是監督機構，所以也有人稱之為雙重董事會，董事會雖然也是決策機構，但相對于監事會來說，它則是對不太重要的事項作決策。顯然，這種模式不是只有股東或只有雇員的單邊治理，而是一種雙邊治理。它要求企業的雙重董事會負

29、責聘任總經理，總經理負責聘任高級經理并制定企業戰略，高級經理管理雇員形成企業運營。經理協調模式是日本的公司治理結構模式。在這種模式下，董事會成員是由企業法人股東、個人股東和主銀行三方共同選舉產生的。在日本，股東有法人股東和個人股東之分，法人股東是安全性股東，個人股東是活躍性股東。這兩類股東在企業決策過程中考慮問題的思路和角度不太一樣，應予以區別對待。主銀行也是日本的一個特殊現象，在日本，每一家大企業背后都有一家大銀行支持它，這一銀行被稱為主銀行，它在很大程度上要參與企業的財務決策和經營決策，所以這種主銀行會派駐代表進入企業的董事會，甚至監事會，監督企業的經營行為。此外，員工也在一定程度上參與企

30、業的治理，其原因是日本企業在選拔總經理和高級經理人員的過程中不僅僅是由董事會來做決策，還要征求雇員的意見，在企業高級經理人員的任用方面，雇員有一定的發言權。日本企業的高級經理一般是從員工中層層選拔出來的，而企業的董事會里又有很大一部分是由經理人員構成的，雖然日本法律不像德國規定雇員要進入董事會，但日本企業的雇員在公司治理中扮演著重要的角色。因此可以說，董事會里既有股東代表，又有銀行代表和員工代表。這些充分表明，日本的經理協調模式實際上是一種由股東、銀行、員工共同參與治理的多邊治理模式。以日本為代表的多邊治理模式公司治理-公司管理 公司治理公司管理公司治理結構模式圖股東大會董事會經理監事會巨人的

31、身體在人體這個系統中頭、胳膊、腿、腳、手指等都是子系統。什么樣是最優化的人?最優化的人最優化的人將是聰明、健康和美觀的。美來自于協調汽車在汽車這個系統中發動機、變速器、差速器、車輪和剎車是部件或子系統。什么樣是最優化的汽車?最優化的汽車最優化的汽車是性能優良、可靠、舒適和美觀的。公司在公司這個系統中市場、財務、人才和運營是主要的子系統。最優公司的標志是什么?最優公司高利潤、大的市場份額、低成本和高素質的員工、高效率的運營體制都將是一個最優公司的標志企業組織結構直線職能制事業部制控股制矩陣型總裁市場經理研發經理采購經理生產經理人事資源經理財務經理維護制造包裝ADCB 華潤公司直接管理25個利潤中

32、心， 在以下6個方面的問題上有決定權： 1、 公司戰略； 2、 人事任命； 3、資金安排； 4、評價、預算； 5、整體協調； 6、統一形象。 股東大會 董事會 監事會中國石化股份公司 總裁班子發展戰略委員會薪酬管理委員會審計委員會油田勘探開發事業部化工事業 部煉油事業部銷售公司投資決策中心利潤中心子公司與參股公司19家，分公司51家，6家研究院成本中心四、財務管理的基礎工作定額管理計量驗收制度物資收發制度原始記錄內部計劃價格制度例：健全完善的定額管理可以為編制財務計劃、進行日常控制和考核分析提供可靠的依據；健全的原始記錄可以及進為財務預測、決策、計劃、控制、分析提供信息資料總結現代財務管理必須

33、關注不斷變化、錯綜復雜的理財環境，注重提高適應理財環境的能力，這就要在良好的財務狀況的基礎之上，認識理財環境現狀，預見環境變化并分析對財務活動影響的程度與方向，采取相應的財務對策。Chunying_zhang財務管理第三章 會計報表、現金流量與財務分析 第一節財務分析概述第二節財務分析的基本指標第三節財務綜合分析財務管理循環財務分析財務控制財務預測財務決策財務計劃財務管理第一節財務分析概述一、財務分析的目的評價過去衡量現在預測未來的經營業績的財務狀況的發展趨勢企業的利益相關人債權人管理者投資者供應商政府員工客戶競爭對手 債務本息償還保障管理業績和效率獲取收益二、財務分析的基礎運行財務分析所依據

34、的主要資料是企業的財務報告。其主要有： 1.會計報表主表及附表 2.會計報表附注財務分析的對象流動資產速動資產非速動資產現金類資產應收帳款存貨類資產待攤費用長期資產對外投資對內投資長期投資固定資產無形資產遞延及其他資產負債流動負債長期負債短期借款短期應付長期借款長期應付所有者權益注冊資本內部積累實收資本資本公積未分配利潤一、產品銷售收入 減：產品銷售成本 減：產品銷售費用 減：流轉稅金及附加二、銷售利潤 加：其他業務利潤 減：管理費用 減：財務費用三、營業利潤 加：投資收益 加：營業外收入 減：營業外支出四、利潤總額 減：所得稅五、凈利潤一、經營活動產生的現金流量 現金流入小計 現金流出小計

35、現金流量凈額二、投資活動產生的現金流量三、籌資活動產生的現金流量四、匯率變動對現金的影響額五、現金及現金等價物凈增加額補充資料 現金流入小計 現金流出小計 現金流量凈額 現金流入小計 現金流出小計 現金流量凈額資產負債表財務狀況怎么樣？利潤表賺錢了嗎？現金流量表有沒有錢用？盈余公積三、財務分析的方法趨勢分析法趨勢分析法是將兩期或連續數期財務報告中的相關指標或比率進行對比，求出它們增減變動的方向、數額和幅度的一種方法。趨勢分析法又稱水平分析法運用趨勢分析法主要進行以下三類的比較：（1）重要財務指標的比較（2）會計報表金額的比較（3）會計報表構成的比較（一）重要財務指標比較1.定基動態比率 是以某

36、一時期的數額為固定的基期數額而計算出來的動態比率。其計算公式如下：例如：以2005年為固定基期，分析2006年、2007年利潤增長比率，假設某企業2005年的凈利潤為100萬元，2006年的凈利潤為120萬元，2007年的凈利潤為150萬元。則：2006年的定基動態比率120100100%120%2007年的定基動態比率150100100%150%2.環比動態比率 是以每一分析期的前期數額為基期數額而計算出來的動態比率。其計算公式如下：仍以上例資料舉例，則：2006年的環比動態比率120100120%2007年的環比動態比率150120125%（二）會計報表的比較這是指將連續數期的會計報表的金

37、額并列起來，比較其相同指標的增減變動金額和幅度，據以判斷企業財務狀況和經營成果發展變化的一種方法。例如：某企業利潤表中反映2005年的凈利潤為50萬元，2006年的凈利潤為100萬元，2007年的凈利潤為160萬元。增減變動額分析：2006年較2005年相比，凈利潤增長了1005050（萬元）；2007年較2006年相比，凈利潤增長了16010060（萬元）。增減變動率分析：2006年較2005年相比凈利潤增長率為：（10050）50100%100%；2007年較2006年相比凈利潤增長率為：（160100）100100%60%。（三）會計報表項目構成的比較這種方法是在會計報表比較的基礎上發展

38、而來的，是以會計報表中的某個總體指標作為100%，再計算出其各組成項目占該總體指標的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關財務活動的變化趨勢。采用趨勢分析法時，必須注意以下問題：第一，用于進行對比的各個時期的指標，在計算口徑上必須一致；第二，剔除偶發性項目的影響，使作為分析的數據能反映正常的經營狀況；第三，應運用例外原則，對某項有顯著變動的指標作重點分析，研究其產生的原因，以便采取對策，趨利避害。比率分析法 比率分析法是指通過計算經濟指標的比率來確定和分析經濟活動變動程度的一種分析方法。 比率指標主要有以下三類：（1）構成比率（2）效率比率（3）相關比率（一）構成比率構成比率

39、又稱結構比率，它是某項財務指標的各組成部分數值占總體數值的百分比，反映部分與總體的關系。例如，流動資產占資產總額的比率等。（二）效率比率效率比率是某項經濟活動中所費與所得的比例，反映投入與產出的關系。一般而言，涉及利潤的有關比率指標基本上均為效率比率，如營業利潤率、成本費用利潤率等。（三）相關比率相關比率是以某個項目和與其有關但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關經濟活動的相互關系。例如，流動比率等。采用比率分析法時應該注意以下幾點：1.對比項目的相關性（比率指標的分子分母必須具有相關性）。2.對比口徑的一致性（分子分母的口徑一致）。3.衡量標準的科學性。科學合理的對比標準有：（1）預定目

40、標（2）歷史標準（3）行業標準（4）公認標準【例題】下列指標中，屬于效率比率指標的是（）。 A.流動比率 B.成本費用利潤率C.資產負債率D.流動資產占全部資產的比重【答案】B【解析】效率比率是所得與所費的比率，通常利潤與收入、成本或資本對比的比率屬于效率比率。三、因素分析法因素分析法是依據分析指標與其影響因素的關系。從數量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。因素分析法具體有兩種，一為連環替代法；二為差額分析法。其中連環替代法為其基本方法，差額分析法為簡化方法。【連環替代法的原理分析】設某一財務指標N是由相互聯系的A、B、C三個因素組成，計劃（標準）指標和實際指標的公式是：計劃

41、（標準）指標實際指標計劃（標準）指標 （1）第一次替代 （2）第二次替代 （3）第三次替代實際指標 （4）據此測定的結果：（2）（1） 為A因素變動的影響（3）（2） 為B因素變動的影響（4）（3） 為C因素變動的影響三因素影響合計： 【差額分析法的基本公式】A因素變動的影響B因素變動的影響C因素變動的影響【提示】差額分析法公式的記憶：計算某一個因素的影響時，必須把公式中的該因素替換為實際與計劃（或標準）之差。在括號前的因素為實際值，在括號后的因素為計劃值。【例】某企業2007年3月某種原材料費用的實際數是4620元，而其計劃數是4000元。實際比計劃增加620元。由于原材料費用是由產品產量、

42、單位產品材料消耗用量和材料單價三個因素的乘積構成的，因此，就可以把材料費用這一總指標分解為三個因素，然后逐個來分析它們對材料費用總額的影響程度。 項目 單位 計劃數 實際數 產品 產量件 100 110單位產品材料消耗量 千克 8 7材料單價 元 5 6材料費用總額 元 4000 4620連環替代法運用運用連環替代法，可以計算各因素變動對材料費用總額的影響程度如下：計劃指標： 100854000（元）第一次替代：110854400（元）第二次替代：110753850（元）第三次替代：110764620（元）（實際指標）44004000400（元）產量增加的影響38504400550（元）材料節

43、約的影響46203850770（元）價格提高的影響400550770620（元）全部因素的影響差額分析法運用【例】仍以上例中數據，可采用差額分析法計算確定各因素變動對材料費用的影響。（1）由于產量增加對材料費用的影響為：（110100）85400（元）（2）由于材料消耗節約對材料費用的影響為：110（7-8）5550（元）（3）由于價格提高對材料費用的影響為：1107（6-5）770（元）應注意的問題1.因素分解的關聯性（指標與因素存在因果關系）2.因素替代的順序性。替代因素時，必須按照各因素的依存關系，排列成一定的順序并依次替代，不可隨意加以顛倒，否則就會得出不同的計算結果。3.順序替代的連

44、環性（每次替代是在上一次的基礎上進行的）4.計算結果的假定性。分析時力求使這種假定是合乎邏輯的假定，是具有實際經濟意義的假定，這樣，計算結果的假定性，才不至于妨礙分析的有效性。第二節 財務分析基本指標一、企業償債能力分析指標分析和評價企業償還到期債務的能力，包括短期償債能力和長期償債能力。（一）短期償債能力分析也叫資產變現能力分析。指企業償付流動負債的能力。它取決于企業在近期可轉變為現金的流動資產的多少。短期償債能力分析指標1、流動比率流動資產貨幣資金短期投資應收賬款存貨長期資產流動負債短期借款應付賬款資產負債表年初數年末數流動資產17101980流動負債9001000流動比率1.91.981

45、、流動比率（1）一般來說，流動比率越高越好流動比率越高，企業償還短期債務的能力越強；反之，則越差。（2）不宜過高過高，可能意味著有過多閑置資金，導致機會成本增加，獲利能力下降（3）流動比率的理論經驗值：2 部分行業上市公司的流動比率公司行業流動比率2005年度行業排名行業平均值行業最高值行業最低值渤海工程機械儀器1.414661.5484.86貴州茅臺釀酒行業2.07972.24616.8050.471煙臺萬華化工0.859481.45615.0820.254中集集團機械儀器1.782321.5484.86中興通訊信息技術1.79261.7298.730.09青島海爾家電5.32711.325

46、.3270.211云南白藥醫藥1.853261.88916.980.175長春百貨百貨0.385800.9734.306資料來源：證券之星2、速動比率流動資產貨幣資金短期投資應收賬款存貨待攤費用待處理資產凈損失長期資產流動負債短期借款應付賬款資產負債表速動資產年初數年末數流動資產17101980 貨幣資金 340 490 短期投資 30 80 應收款項 699 717 待攤費用 23 1 待處理流動資產凈損失 38 2 存貨 580 690流動負債9001000速動資產=1710-580=1130=1980-690=1290速動比率1.251.292、速動比率1）速動比率比流動比率可以更可靠、

47、準確地評價企業資產的流動性及其償還短期債務的能力。2）速動比率的理論經驗值：13）存在行業差別。例：大量現銷、無賒銷、沒有應收賬款的企業，則速動比率低于1是正常的。4）速動比率剔除存貨的原因存貨變現速度最慢存貨中可能有部分已經損失、報廢，尚未處理部分存貨可能已經抵押存貨估價與合理市場價格可能相差懸殊6）保守的速動比率年初數年末數流動資產17101980 貨幣資金 340 490 短期投資 30 80 應收款項 699 717 存貨 580 690 待攤費用 23 1 待處理資產凈損失 38 2流動負債9001000保守的速動比率1.191.28710671287變現能力弱于存貨3、現金比率資產

48、負債表流動資產貨幣資金短期投資應收賬款存貨長期資產流動負債短期借款應付賬款現金比率反映企業的直接支付能力現金比率越高，說明企業有較好的支付能力，和債務償付保障比率過高，可能意味著企業的資產未能得到有效利用，現金類資產占用過多。年初數年末數流動資產17101980 貨幣資金 340 490 短期投資 30 80 應收款項 699 717 存貨 580 690 待攤費用 23 1 待處理流動資產凈損失 38 2流動負債9001000現金比率0.410.573705704、現金流量比率反映企業本期經營活動所產生的現金凈流量足以償付流動負債的倍數。現金流量表經營活動現金凈流量 1320資產負債表流動負

49、債 10005、到期債務本息償付比率反映經營活動產生的現金凈流量是本期到期債務本息的倍數。5、到期債務本息償付比率現金流量表經營活動現金凈流量 1320償還債務所支付的現金 330分配股利或償付利息支付的現金 273利潤分配表應付股利 150比率越高，反映企業經營活動產生的現金流對本期到期債務本息的償付保障程度越高，企業償債能力越強。小結(二)長期償債能力分析確定企業償還全部債務本金、支付債務利息的能力。長期償債能力分析指標1、資產負債率流動資產長期投資固定資產無形資產其他長期資產資產合計流動負債長期負債負債合計股東權益負債及股東權益合計資產負債表450020701、資產負債率反映債權人提供的

50、資本占全部資本的比例，也叫負債比率或負債經營比率。1）債權人：關注債權安全，越低越好；2）股東：關注投資收益。資本利潤率借款利率時，可獲得財務杠桿效應，越高越好3）經理人：權衡利弊，合理決策2、股東權益比率流動資產長期資產資產合計流動負債長期負債負債合計股東權益負債及股東權益合計資產負債表45002430資產負債率+股東權益比率=13、權益乘數權益乘數股東權益比率=1反映資產總額是股東投入的多少倍。權益乘數越大，說明股東投入越少4、產權比率流動資產長期資產資產合計流動負債長期負債負債合計股東權益合計負債及股東權益合計資產負債表207024304、產權比率該指標反映了債權人所提供資金與股東所提供

51、的資金的對比關系。該指標的作用揭示企業的財務風險反映股東投入對債務的保障程度產權比率高，是高風險、高報酬的資本結構；反之，是低風險、低報酬的資本結構。5、有形凈值債務率流動資產長期投資固定資產無形資產其他長期資產資產合計流動負債長期負債負債合計股東權益負債及股東權益合計資產負債表32243020705、有形凈值債務率是產權指標的延伸，不考慮無形資產對償債的保障，更為謹慎、保守的反映股東權益對債權人投入資本的保障程度。該指標越低，財務風險越小6、利息保障倍數利潤總額+利息費用財務費用中的利息費用+固定資產資本化利息6、利息保障倍數反映了企業應用經營所得支付債務利息的能力。倍數足夠大，意味著企業有

52、充足的償債能力；倍數比較小，說明企業的經營所得難以保障本期債務利息的償付。利息保障倍數17、現金利息保障倍數是企業一定時期經營所得的現金對利息支出的倍數。相比較于利息保障倍數,更明確的反映了企業實際償付利息支出的能力。8、償債保障比率反映了企業經營活動產生的現金凈流量償還企業全部債務所需的時間。也叫債務償還期。一般認為，該比率越低，企業償還債務的能力越強。（三）影響企業償債能力的其他因素1）或有項目2）擔保責任3）租賃活動4）可動用的銀行貸款指標二、企業營運能力分析企業營運能力分析可以了解企業資金周轉能力和周轉效率，進而反映企業管理層的經營管理水平和管理效率。涉及供、產、銷各個經營環節。（一）

53、應收賬款周轉率賒銷收入凈額=銷售收入-銷售退回、銷售折扣或折讓應收賬款平均余額=(期初應收賬款+期末應收賬款余額)/2利潤表主營業務收入 8520資產負債表應收賬款期初數650期末數670（一）應收賬款周轉率反映了應收賬款周轉速度即年度內應收賬款轉變為現金的平均次數。反映企業應收賬款的管理效率。高低企業賬款催收速度較快，可以減少壞賬損失，提高資產流動性，加強企業短期償債能力周轉率過高，可能意味著較嚴格的信用政策企業賬款催收效率較低企業信用政策過于寬松影響企業資金利用效率和資金的正常周轉（一）應收賬款周轉率反映應收賬款周轉一次所需要的時間。平均收賬期越短，說明應收賬款的變現速度越快。否則，企業營

54、運資金將會過多的滯留在應收賬款上，影響資金的正常周轉。（一）應收賬款周轉率影響該指標正確計算的因素有：季節性生產經營的企業；大量使用分期付款結算方式的企業；大量使用現金結算銷售的企業；年末銷售大幅度上升或銷售大幅度下降的企業。（二）存貨周轉率利潤表主營業務成本 4190.4資產負債表存貨期初數580期末數690（二）存貨周轉率衡量和評價企業購、產、銷等環節存貨管理狀況的綜合性指標。找出存貨管理中的問題保證企業生產經營的連續性盡可能降低資金占用提高資金的使用效率提高企業管理水平存貨周轉速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強。該指標可以說明企業管理和營運存貨的綜合狀況,卻不能說明企業經營各環節的存

55、貨營運能力和管理效率.流動資產、固定資產和總資產周轉率利潤表主營業務收入 8520期初數期末數流動資產17101980固定資產19502300資產38004500反映各種資產的周轉速度。周轉速度越快，表明資產利用效果越好，管理水平越高。周轉速度快,會相對節約資產的資金占用，等于相對擴大資產投放，增強企業盈利能力。周轉速度慢，則需要補充資產參加周轉，形成資金浪費，降低企業盈利能力。小結三、企業盈利能力分析盈利能力即企業賺取利潤的能力。是各方利益相關人日益重視和關心的能力。自利原則對利潤的追求是企業資金運動的動力源泉和直接目的。在進行盈利能力分析時，應排除非正常營業狀況，只涉及正常的營業狀況。（一

56、）資產報酬率（資產凈利率）用于衡量企業利用資產賺取利潤的能力和效率。指標越高，說明資產的利用效率越高，企業在增加利潤和節約資金使用等方面取得了良好的效果。否則相反。主要影響因素：單價、成本、產銷量，資金占用量等。（二）股東權益報酬率又稱凈資產收益率、凈值報酬率。站在股東角度，評價企業獲利能力與水平，能夠反映財務管理目標的實現程度。以該指標為核心可將各種財務比率聯系在一起，構成富有邏輯的杜邦體系。（三）銷售毛利率和銷售凈利率表示每一元銷售收入帶來的毛利（凈利潤）。分析其變動，可促使企業在擴大銷售的同時，注意改進經營管理，提高盈利水平。（四）成本費用凈利率反映企業生產經營過程中所發生的耗費與獲得的

57、收益之間的關系。比率越高，說明企業為獲利付出代價越小，獲利能力越強。項 目本年累計數一、主營業務收入8520減：主營業務成本4190.40主營業務稅金及附加676二、主營業務利潤（虧損以“-”號填列）3653.60加：其他業務利潤（虧損以“-”號填列）851.40減：營業費用1370管理費用1050財務費用325三、營業利潤（虧損以“-”號填列）1760加：投資收益（損失以“-”號填列）63補貼收入營業外收入8.5減：營業外支出15.5四、利潤總額（虧損以“-”號填列）1816減：所得稅556五、凈利潤（凈虧損以“-”號填列）1260成本費用總額=8167.40成本費用構成上述盈利能力比率均可

58、與企業本期計劃、企業歷史水平、同行業平均水平、同行業先進水平比較，尋找差距，改進不足。上市公司的財務比率 1每股利潤2市盈率3每股股利4股利支付率5每股賬面價值6留存盈利比率每股收益（EPS）是上市公司盈利能力最重要的財務指標反映普通股的獲利水平橫向比較，可以評價公司的相對盈利能力趨勢比較，可以了解公司盈利能力的變化趨勢差異分析，可以掌握公司的管理能力使用每股收益分析盈利性要注意的問題每股收益不能反映股票的風險。每股收益多，不一定意味著分紅多，還要看公司股利政策。不同股票的每一股在經濟上不等量，限制了每股收益的公司間比較。每股股利和股利支付率每股股利的高低，不僅取決于公司獲利能力的高低，還取決

59、于股利政策。反映公司的股利分配政策和支付股利的能力留存盈利比率留存盈利比率=(凈利潤-全部股利)/凈利潤100%留存盈利比率的高低，反映企業的理財方針。市盈率(倍數)反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格，反映市場對公司的共同期望指標市盈率越高,表明市場對公司的未來越看好，獲得社會信賴,具有良好的前景，如高科技公司。是投資者作出投資決策的重要參考因素之一。但過高，則意味著這種股票有較高的風險。由于一般的期望報酬率為5%20%,所以正常的市盈率為520。使用市盈率應注意的問題1、不同行業公司市盈率不具可比性充滿擴展機會的新興行業市盈率普遍較高,成熟工業的市盈率普遍較低這并不說明后者的股票沒有投資價

60、值。2、在每股收益很小或虧損時，市價不會降至零，很高的市盈率往往不說明任何問題。3、市盈率高低受凈利潤的影響，而凈利潤受可選擇的會計政策的影響，從而使得公司間比較受到限制。每股凈資產也稱為每股賬面價值或每股權益。反映發行在外的每股普通股所代表的凈資產的成本，即賬面權益。在理論上提供了股票的最低價值。如果公司的股票價格低于凈資產的成本，成本又接近變現價值，說明公司已無存在價值，清算是股東最好的選擇。把每股凈資產和每股市價聯系起來，可以說明市場對公司資產質量的評價。反映每股市價和每股凈資產關系的比率，稱為市凈率：市凈率(倍數)=每股市價/每股凈資產市凈率可用于投資分析。每股凈資產是股票的賬面價值，