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文檔簡介
1、近期隨著全球疫情擴散,全球出口下行預期強化。當地時間 5 月 13 日,聯合國貿易和發展會議(UNCTAD)表示,根據過去幾周愈發悲觀的預測,世界商品貿易將以 2009 年金融危機以來從未有過的速度大幅下跌??紤]到我國各省市出口依賴程度不一,全球出口下行對我國各省市影響或有所差異。據此,本文根據各省出口依賴度結合中美貿易摩擦背景,對各省市風險進行評估。1、出口下行期區域經濟表現差異:金融危機時期經驗20 世紀 70 年代末以來,我國對外開放政策采取循序漸進模式,即先試驗和推廣,從建立經濟特區到開放沿海、沿江、沿邊、內陸地區的分步驟、多層次、逐步開放的格局。在這種開放政策的影響下,我國各省市出口
2、依賴度明顯分化。在金融危機期間,出口依賴度較高的省市分布于廣東、上海、浙江、江蘇、福建、天津等沿海省市以及以新疆為代表沿邊地區,這類地區出口依賴度均在 30以上;而內陸省市如青海、甘肅、貴州、內蒙古、河南等地出口依賴度不足 5,參見圖表 1。圖表 12008 年金融危機前后我國各省市出口依賴度注:出口依賴度=100%*當地出口金額/當地 GDP。資料來源:WIND, 同時,從出口數據看,金融危機對我國出口的影響時期集中于 2008 年末至 2009 年全年。據此本文重點觀察這一時期各省市的宏觀數據表現。首先,從經濟增速看,進入 2008 年以來我國經濟增速進入下行期,2009 年經濟增速較 2
3、008年下行 0.3 個百分點至 9.4。分區域看,有 13 個省市如四川、西藏、云南、海南、廣西等地經濟增速上行,同時有 18 個省市如青海、山西、新疆、陜西、上海等地經濟增速下行。數據顯示,出口依賴度越高的地區,其經濟增速降幅越大,具體如上海、廣東、江蘇、浙江等地經濟增速均現下行,參見圖表 2。 資料來源:參考消息,聯合國:全球商品貿易或將下跌四分之一,2020 年 5 月 15 日,/article/norm_detail?url=/2020-05-13/doc-iircuyvi2946858.shtml圖表 22008 年金融危機時期各省市出口依賴度與 GDP 增速變動資料來源:WIN
4、D, 出口活動直接影響第二產業,據此本文進一步觀察各省市工業增加值。與經濟增速表現趨于一致,多數地區工業增加值增速在 2009 年出現下行。出口依賴度越高的地區,工業增加值增速降幅越大,參見圖表 3。以上海為例,2008 年上海出口依賴度以 79.2的水平位居全國之首,次年受金融危機影響其工業增加值增速由 2008 年的 8.3降至 2009 年的 3.0。圖表 32008 年金融危機時期各省市出口依賴度與工業增加值變動資料來源:WIND, 其次,從就業看,中國作為全球第一大貿易大國,帶動就業 1.8 億人以上,出口的下行或伴隨失業率上升。但是,從直接的數據觀察,出口依賴度越高的區域其失業率反
5、倒越低。以廣東為例,2008 年其出口依賴度高達 77.6,位居全國第二;與此同時,廣東省的失業率僅為 2.6,參見圖表 4。其中的主要原因是,我國的城鎮登記失業率統計中沒有包含農民與進城務工農民工 資料來源:21 世紀經濟報道,從 11.3 億到 4.6 萬億 中國外貿帶動就業超 1.8 億人,未來將在三方面促進外貿發展,2019 年 9 月 29 日 /article/20190929/herald/d8e781f51d359c6d2036baf54acf99c4.html等沒有當地戶籍的人口,同時遺漏了下崗失業人口、未就業的大學生及外來城鎮人口等,存在失業率低估的現象。同時,一旦出現東南
6、沿海務工機會減少,相關勞動力就會從東南沿?;亓鞯嚼霞?,由此導致東南沿海的失業率被低估了。圖表 4 2008 年金融危機時期各省市出口依賴度與失業率資料來源:WIND, 最后,從地方財政收入看,出口下行主要通過影響企業所得稅收入而影響地方財政收入。受金融危機影響,2009 年全國企業所得稅收入同比增速降至 3.2,為 1999 年以來的首次個位數增長。分區域看,出口依賴度較高的區域如上海、天津、山東、廣東、浙江等地企業所得稅收入均出現負增長,參見圖表 5。圖表 5金融危機時期各省市出口依賴度與企業所得稅收入同比資料來源:WIND, 2、哪些區域面臨較大風險:外貿視角借鑒金融危機時期經驗,在外部風
7、險上升期,出口依賴度越高的區域,其面臨的經濟下行、失業率上升及財政收入困難的風險越高。推演至今,在疫情蔓延全球以及中美貿易摩擦反復的背景下,哪些省市更易暴露在出口下行的風險中?從出口依賴度看,2019 年出口依賴度超過 20的省市有廣東、浙江、上海、江蘇、天津;出口依賴度超過 15的省市主要有福建、山東、重慶及遼寧,參見圖表 6。出口依賴度衡量了該區域經濟增長對出口依賴程度的大小,出口依賴度越高的區域更易暴露在出口下行風險中。據此本文重點分析出口依賴度在 15以上的省市所面臨的風險。圖表 62019 年各省市出口依賴度資料來源:WIND, 從出口區域看,自 2018 年中美貿易戰爆發以來,美國
8、持續對中國輸美產品加征關稅,中國對美國出口風險不斷攀升。數據顯示,2019 年上海對美國出口依賴度(對美國出口總值/GDP 總值)為 7.3,位居第一;廣東對美國出口依賴度為 6.5;浙江對美國出口依賴度為 6.3;江蘇對美國出口依賴度為 5.5,參見圖表 7。圖表 72019 年主要省市對美國出口依賴度注:天津、福建省 2019 年對美出口數據缺失資料來源:WIND, 從出口產品結構看,近期美國收緊對中國技術出口管制,先是于 2020 年 5 月 15 日針對華為及相關實體修改出口管理條例,隨后又于5 月 22 日分兩批將 33 個中國企業與機構納入實體清單。隨著美國收緊對中國技術出口管制,
9、電子產品出口風險上升。據此,本文透過 2019 年蘋果供應商分布觀察中國電子產品在出口依賴度較高區域的分布情況。數據顯示,蘋果供應商主要分布于廣東、江蘇和上海,分別有 125、124 和 38 家,參見圖表 8。圖表 8 2019 年蘋果供應商在出口依賴度較高地區分布情況資料來源:蘋果官網, 3、風險有多大:經濟增速的測算根據以上,廣東、浙江、上海、江蘇、天津、福建、山東、重慶及遼寧等地因出口依賴度較高,其經濟易暴露在出口下行風險中;同時上海、廣東、浙江及江蘇等地對美國出口依賴度較高且為全國電子產品生產基地,導致其易暴露在中美貿易摩擦風險中。那么,出口下行將給這些地區帶來多大的經濟增長壓力?本
10、文基于三駕馬車構建多元線性回歸模型量化出口對這些地區 GDP 的影響,模型為:gt = a + 1consumt + 2investt + 3exportt + st其中,gt為t 年該省市經濟增速,consumt為t 年該省市的社會消費品零售同比,investt為t 年該省市全社會固定資產投資同比;exportt為t 年該省市出口同比。根據數據可得性,選取 1995 年-2018 年的數據區間分別對出口依賴度在 15以上的省市進行回歸,回歸結果如圖表 9顯示:在出口依賴度在 15以上的(不含 15)省市中,出口增速均對經濟增速有顯著的正向促進效應,其中廣東和上海出口增速每上升 1 個百分點,
11、經濟增速上升 0.22 個百分點;浙江和天津出口增速每上升 1 個百分點,經濟增速則上升 0.20 個百分點;山東出口增速每上升 1 個百分點,經濟增速上升 0.18 個百分點;江蘇和福建出口增速每上升 1 個百分點,經濟增速上升 0.11 個百分點。在 5的顯著性水平下,重慶及遼寧出口對經濟增速的影響并不顯著。據此,在其他條件不變的情況下,假定各省市出口同比無差別的下滑 5、10、15、20,2020 年廣東省經濟增速或在 1.8-5.1 之間、浙江省經濟增速則在 2.8 -5.8 之間;上海經濟增速則在 1.6 -4.9 之間;江蘇省經濟增速在 3.9-5.6之間;天津市經濟增速在 0.8
12、-3.8之間;福建省在 5.4-7.1之間;山東省經濟增速在 1.9-4.6之間;重慶市經濟增速在 5.5-6.1;遼寧省經濟增速在5.1-5.4之間,參見圖表 11。圖表 9各省市出口對GDP 的影響注:*表示通過 1%的顯著性水平檢驗;*表示通過 5%的顯著性水平檢驗;*表示通過 10%的顯著性水平檢驗資料來源:WIND, 圖表 10 各省市出口對GDP 產出的彈性系數資料來源:WIND, 圖表 11 2020 年各省市GDP 預測值注:以上預測為靜態預測,其前提假設條件為消費及投資增速與去年持平資料來源:WIND, 4、風險有多大:重點產品分析根據前文,廣東、浙江、上海、江蘇等地經濟因對
13、出口依賴度較高而易暴露在出口下行風險中。考慮到各省市出口商品結構差異,本文進一步結合數據可得性分析各地重點出口產品評估區域風險中的行業差異。在我們重點觀察的省市中,目前已披露重點出口產品數據的有廣東省、浙江省、上海市、江蘇省、山東省和遼寧省。第一,從廣東省出口結構看,2019 年廣東省出口機電產品 29505.4 億元,占該省出口總值的 68.0;出口勞動密集型產品 7669.7 億元,占該省出口總值的 17.7。具體分產品看,以電子元件、手機為代表的電子產品分別占出口總值的 8.0和 6.9,紡織服裝出口占出口總值的 6.4,參見圖表 12。圖表 12 2019 年廣東省出口產品結構資料來源
14、:廣東省海關總署, 第二,從浙江省出口產品結構看,2019 年浙江省機電產品出口總值為 10131.0 億元,占全 部出口總值的 43.5;紡織紗線、織物及制品,服裝及衣著附件分別占出口總值的 12.7和 9.6;其他出口占比較高的產品主要有:文化產品占出口總值的 4.1,家具及其零件占出口總值的 4.1,塑料制品占出口總值的 3.5,鞋類占出口總值 2.8,汽車零配件占出口總值的 2.8,參見圖表 13。圖表 13 2019 年浙江省出口產品結構資料來源:浙江省海關總署, 第三,從上海出口產品結構看,上海重點出口產品有:資本技術密集型產品如金屬制品、生物技術、運輸工具、電器及電子產品、電子技
15、術,分別占出口總值的 57.2、28.4、24.4、12.8;勞動密集型產品如織物制服裝占出口總值的 9.3,參見圖表 14。圖表 14 2019 年上海市出口產品結構資料來源:上海市海關總署, 第四,從江蘇省出口產品結構看,2019 年江蘇省機電產品占全部出口總值的 66.0,其中機電產品中又以電器及電子產品、機械及設備為主,分別占全部出口總值的 29.2和 21.9;高新技術產品計算機與通信技術占全部出口總值 20.3,電子技術占全部出口總值 10.7;勞動密集型產品中,服裝及衣著附件,紡織紗線、織物及制品分別占出口總值 6.3和 6.0,參見圖表 15。圖表 15 2019 年江蘇省出口結構資料來源:江蘇省海關總署, 第五,從山東省出口產品結構看,重點出口商品主要有:機電產品、農產品、食品及高新技術產品,分別占全部出口總值的 37.4、11.1、9.8和 8.3。具體主要出口產品有:汽車零配件(8.0),服裝及衣著附件(7.8),紡織紗線、織物及制品(6.2),充氣橡膠輪胎(5.5),鋼材(4.8),水海產品(3.1)等,參見圖
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