1、目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250006 一、避險情緒下，銀行永續債與二級資本債關注度提升 4 HYPERLINK l _TOC_250005 二、國股大行二級資本債與永續債概覽 5 HYPERLINK l _TOC_250004 三、二級資本債及銀行永續債利差如何變動？ 8 HYPERLINK l _TOC_250003 （一）歷史上二級資本債與銀行永續債的利差變動 8 HYPERLINK l _TOC_250002 （二）二級資本債與銀行永續債相對利差較為穩定 10 HYPERLINK l _TOC_250001 四、行情展望 12 HYPERLINK l _TOC_250

2、000 五、風險提示 14圖表索引圖 1：3 月以來銀行永續債與二級資本債成交金額占比提升 4圖 2：3 月以來國有銀行與股份制銀行成交金額占比提升 5圖 3：所有銀行和主要國股大行二級資本債發行情況（截至 2021 年 3 月 21 日） 6圖 4：所有銀行和主要國股大行永續債發行情況（截至 2021 年 3 月 21 日） 7圖 5：中債商業銀行永續債及二級資本債利差變化（bp） 9圖 6：2020 年 8-9 月二級資本債及永續債凈融資增加 10圖 7：保險機構投資二級資本工具占比上升 10圖 8：商業銀行二級資本債利差及分位數（截至 2021 年 3 月 26 日） 11圖 9：銀行二

3、級資本債在品種間仍有票息優勢 12圖 10：商業銀行二級資本債利差及分位數 12表 1：商業銀行資本構成 5表 2：國有銀行與主要股份制銀行永續債存量一覽（億元，截至 2021 年 3 月 21 日）. 7表 3：國有銀行與主要股份制銀行二級資本債存量一覽（億元，截至 2021 年 3 月21 日） 8表 4：銀行永續債與二級資本債比較 11表 5：國股大行收益率 4%以上的二級資本債一覽 13表 6：國股大行收益率 4%以上的永續債一覽 14一、避險情緒下，銀行永續債與二級資本債關注度提升避險情緒主導下，機構抱團尋找安全資產。2020年11月永煤事件以來，債市信用風險整體處于攀升狀態。11月

4、永煤違約帶動國企信仰重塑，今年1月華夏幸福違約引發市場對弱資質地產主體的擔憂，3月部分弱資質主體面臨融資受阻與債務集中到期的雙重壓力，市場風險偏好進一步下行。債市信用風險逐步暴露驅動市場風險偏好降至低點，避險情緒主導下機構普遍抱團尋找安全資產，擇券思路上由博取信用風險溢價向賺取流動性溢價切換。國股大行發行的二級資本債、永續債安全性較好并且尚有一定流動性溢價，因而成為“優質資產荒”下機構爭相追逐的價值洼地。3月以來銀行永續債、二級資本債成交金額明顯上升。我們統計了2020年11月以來銀行永續債與二級資本債成交情況，并計算了銀行永續債與二級資本債成交金額占信用債及金融債全部成交金額的比重（取10日

5、移動平均）。可以看出，11月以來銀行永續債及二級資本共有兩波成交高峰，一波是12月包商銀行減記引發的二級資本債拋售，成交金額占比一度超過6%；一波則是當前“資產荒”下，國股大行永續債與二級資本債成為機構追逐的價值洼地，成交金額占比一度達到4.8%。不過隨著銀行永續債與二級資本債收益率的下行，3月中旬以來成交金額占比已有所回落。銀行永續債（億元） 二級資本債（億元）成交金額占比（10日移動平均，右軸）圖1：3月以來銀行永續債與二級資本債成交金額占比提升4006.5%3506.0%3005.5%2505.0%2004.5%1504.0%1003.5%503.0%02020-112020-12202

6、1-012021-022021-032.5%數據來源：Wind，從銀行永續債及二級資本債成交結構看，國有大行及股份銀行成交金額占比提升。2月底以來，國有大行及股份制銀行成交金額占比由71%提升至84%。國股大行安全性高且有一定的流動性溢價，因而成為“資產荒”下機構追逐的對象。此外，銀行永續債成交金額占比由2月底的41%提升至51%，反映出在二級資本債利差被壓縮到一定程度后，機構轉向對品種溢價的博弈。圖2：3月以來國有銀行與股份制銀行成交金額占比提升國有銀行（億元）股份行（億元）城商行（億元）農商行及農信社（億元）其他銀行（億元） 國有及股份行成交金額占比（右軸）4003503002502001

7、501005002020-112020-122021-012021-022021-03數據來源：Wind，90%85%80%75%70%65%60%二、國股大行二級資本債與永續債概覽銀行永續債與二級資本債都屬于商業銀行資本工具。商業銀行資本，即商業銀行為正常經營與盈利所投入的資本，又可以稱為商業銀行用來承擔經營損失以保護存款人利益的資本，因此商業銀行資本金管理對于防范商業銀行風險爆發，并做好商業銀行經營安全與經營效率平衡至關重要。我國為了銀行經營的穩定與風險的把控，在巴塞爾協議的基礎上，銀監會發布了商業銀行資本管理辦法（試行）（下稱“管理辦法”），根據資本質量，將商業銀行資本金分為一級資本與二

8、級資本，并將一級資本進一步分為核心一級資本與其他一級資本，并對銀行與加權風險資產總額相比的資本充足率提出了監管要求。表1：商業銀行資本構成 組成部分資本補充工具資本充足率監管最低要求核心一級資本包括實收資本或普通股、資本公積、盈余公積、一般風險準備、未分配利潤、少數股東可計入部分等未分配利潤、定增、配股、IPO、可轉債（權益部分）系統性重要銀行 8.5%，其他銀行 7.5%一級資本包括核心一級資本、其他一級資本，其他一級資本包括其他一級資本工具及溢價、少數股東可計入部分等核心一級資本補充工具、優先股、永續債系統性重要銀行 9.5%，其他銀行 8.5%數股東可計入部分二級資本債、超額貸款損失準備

9、系統性重要銀行 11.5%，其他銀行 10.5%二級資本包括二級資本工具及溢價、超額貸款損失準備、少數據來源：Wind，注：此處監管要求按照最低要求計算，將逆周期資本要求記作 0%從具體工具來看，我國商業銀行補充其他一級資本的方式主要是優先股和永續債。而補充二級資本的主要方式則是二級資本債和超額貸款損失準備。二級資本債的發行歷史要遠早于永續債，2013年即有二級資本債發行。而銀行永續債2019年才開始擴容。由于目前的銀行永續債與二級資本債行情主要受風險規避情緒推動，主要國有制商業銀行和股份制商業銀行信用基本面情況較好，條款與流動性等風險較低，可能是相對優質的投資標的。因此，我們集中對六大國有銀

10、行和平安銀行、興業銀行、民生銀行、浦發銀行、招商銀行、中信銀行，共計12家重要的國股大行進行分析與觀察。目前，二級資本債已發行總規模已經達到3萬億，其中發行主體絕大部分為資質較好的國有商業銀行和股份制商業銀行。我們統計了主要國有制商業銀行和股份制商業銀行的二級資本債發行規模，并發現，盡管主要國股大行的二級資本債發行只數并不多，但其規模占比較大。且根據發行情況來看，二級資本債中，2015年以后，主要國股大行所發行的二級資本債占比逐年增多。圖3：所有銀行和主要國股大行二級資本債發行情況（截至2021年3月21日）億元 主要國股大行二級資本債規模二級資本債總規模7000600050004000300

11、020001000占比（右軸）90%80%70%60%50%40%30%20%10%00%2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年數據來源：Wind，而銀行永續債由于開始發行時間較晚，發行總規模較二級資本債較小，為1.2萬億，發行主體同樣以資質較好的國有商業銀行和股份制商業銀行為主。不過隨著銀行永續債市場擴容速度加快，2019年到2020年，主要國股大行存續永續債占銀行永續債總規模的比例有輕微下降。圖4：所有銀行和主要國股大行永續債發行情況（截至2021年3月21日）7000 億元主要國股大行永續債規模銀行永續債總規模 占比（右

12、軸） 90%60005000400085%80%300075%2000100070%02019年2020年2021年65%數據來源：Wind，進一步觀察國有銀行與主要股份制銀行的二級資本債與永續債存量，隱含評級集中分布于AA+與AAA-，而大部分隱含評級處于AAA-。在剩余期限方面，由于銀行永續債發行時間集中于2019年與2020年，因此剩余期限也分布在1-5年，未來一年進入行權的比例不高。表2：國有銀行與主要股份制銀行永續債存量一覽（億元，截至2021年3月21日）銀行名稱銀行類型總計1-3年剩余期限3-5 年AA+隱含評級AAA-交通銀行國有商業銀行700700700平安銀行股份制商業銀行

13、500500500浦發銀行股份制商業銀行800800800興業銀行股份制商業銀行300300300招商銀行股份制商業銀行500500500中國工商銀行國有商業銀行800800800中國建設銀行國有商業銀行400400400中國民生銀行股份制商業銀行400400400中國農業銀行國有商業銀行240024002400中國銀行國有商業銀行13004009001300中國郵政儲蓄銀行國有商業銀行110011001100中信銀行股份制商業銀行400400400總計9600400920029006700數據來源：Wind，二級資本債方面，根據管理辦法規定，二級資本債到期前五年，計入二級資本的本金每年衰減2

14、0%，但銀行的利息支出并不會減少，因此對于資質較好、融資渠道與工具較多的國股大行而言，二級資本債不贖回可能性不大。所以，相較于票面規定的到期日期而言，二級資本債條款中所規定的贖回日期更加重要，我們對剩余期限的衡量也以該贖回日期為準。整體而言，二級資本債贖回也集中在1-5年，5年以上與1年以內贖回的規模也較小，近一年進入行權的比例亦不大。表3：國有銀行與主要股份制銀行二級資本債存量一覽（億元，截至2021年3月21日）銀行名稱銀行類型總計1年以內1-3 年剩余期限3-5 年5年以上隱含評級AA+AAA-交通銀行國有商業銀行11003007001001100平安銀行股份制商業銀行400100300

15、400浦發銀行股份制商業銀行12004006201801200興業銀行股份制商業銀行800300500800招商銀行股份制商業銀行200200200中國工商銀行國有商業銀行3280133017502003280中國建設銀行國有商業銀行16808308501680中國民生銀行股份制商業銀行14002007005001400中國農業銀行國有商業銀行240013009002002400中國銀行國有商業銀行3100140013503503100中國郵政儲蓄銀行國有商業銀行500500500中信銀行股份制商業銀行900500400900總計169601100696078701030490012060數據

16、來源：Wind，注：二級資本債剩余期限以債券條款中的贖回日期為準三、二級資本債及銀行永續債利差如何變動？（一）歷史上二級資本債與銀行永續債的利差變動中債商業銀行二級資本債收益率衡量了包括銀行永續債及二級資本債的收益率情況，可將其與銀行間中短票收益率做差得到銀行永續債及二級資本債相對利差變化，這個利差可以比較純粹的刻畫銀行二級資本債相對于整個信用債市場的相對走勢。復盤2018年底以來利差走勢，利差走闊主要由于銀行風險事件沖擊、銀行二級資本債不贖回影響以及資管新規過渡期延長時間確定引發利差走闊；利差收窄多是由于風險事件沖擊緩和、利好政策出臺以及“資產荒”下機構配置熱度較高。圖5：中債商業銀行永續債

17、及二級資本債利差變化（bp）70602019年1月25日，銀保監會發布通知，允許符合條件的保險資金投資二級資本債2020年11月13日，包商銀行宣布減記二級資本債502020年5月27日，放寬險資購買二級資本債約束；出臺中小銀行深化改革和補充資本工作方案40302020年3-5月，吉林九臺農商行、安徽桐城農商行、貴州農商行宣布銀行二級資本債不贖回20102019年5月24日，包商銀行被接管02019年11月，廣東南粵、臨商銀行宣布二級資本債到期不贖回2020年7月31日，央 優質債券“資產行發布公告將資管新 荒”，二級資本規過渡期延長至2021 債配置熱度較高(10)AAA-二級資本債利差：3

18、年AAA-二級資本債利差：5年數據來源：Wind，注：AAA-二級資本債利差等于 AAA-二級資本債 YTM 減同期限 AAA 中短票據 YTM利差走闊的階段與原因分析：（1）2019年5月包商銀行被接管及2020年11月包商二級資本債減記，銀行風險事件沖擊帶來利差走闊。2019年5月24日，包商銀行被接管沖擊市場對弱資質銀行的擔憂，3年期AAA-二級資本債利差走闊近30bp達到7月初高點57bp。類似的，2020年11月13日，包商銀行宣布減記二級資本債，信用利差由17bp的低位走闊37bp至54bp。與包商銀行被接管相比，二級資本債減記直接暴露二級資本債次級屬性風險，因而對二級資本債利差沖

19、擊更為明顯。（2）2019年11月、2020年3-5月，銀行二級資本債不贖回引發市場擔憂。二級 資本債對于二級資本的補充以每年20%遞減，五年后由于遞減至0無法補充二級資本，銀行往往會選擇贖回。因而若銀行在五年后放棄贖回則傳遞出現金流不足、信用資質較弱的信號，引發市場擔憂。例如2019年11月，廣東南粵銀行、臨商銀行宣布二級資本債不贖回，同期二級資本債利差走闊約10bp；2020年3-5月，吉林九臺農商行、安徽桐城農商行、貴州農商行宣布銀行二級資本債不贖回，帶動二級資本債利差走闊約20bp。二級資本債不贖回主體多是城商行及農商行，且包商事件后市場對此類主體信用資質較弱已有一定預期，因而與重大風

20、險事件相比，二級資本債對利差的沖擊相對較小。（3）2020年8月，資管新規過渡期延長時間確定，長久期債券拋壓上升引發利差走闊。2020年7月31日，央行發布公告稱，將原本在2020年底結束的資管新規過渡期延長至2021年底。銀行理財作為二級資本工具主要持倉主體，持倉比重在25%- 30%，資管新規過渡期延長時間確定后，預計對銀行永續債、二級資本債等長久期債券有一定拋售壓力。并且供給端看，2020年8-9月銀行永續債、二級資本債凈融資同比增加1400多億。在需求收縮疊加供給壓力沖擊下，二級資本債利差走闊超過20bp。利差收窄的階段與原因分析：（1）2019年8-11月、2021年1-2月，重大風

21、險事件沖擊緩和，利差自動收窄。隨著包商銀行被接管事件逐步緩解，3年期AAA-二級資本債信用利差由2019年7月初 57bp的高點一度收窄至11月初的15bp左右，5年期信用利差也有30bp左右的收窄。包商銀行二級資本債減記事件沖擊過后，信用利差也有所收窄，但由于減記事件直 接沖擊二級資本債次級屬性，因而利差收窄速率較緩，2021年1-2月利差收窄約10bp。（2）2019年1月，政策寬保險機構對二級資本債的投資限制，政策利好帶動利差收窄。2019年1月25日，銀保監會發布通知，允許符合條件的保險資金投資二級資本債；2020年5月27日，銀保監會放寬保險資金投資的資本補充債券發行人條件，取消可投

22、資的二級資本債及永續債外部債項評級要求，險資購買二級資本債約束進一步放寬。存量視角看，截至2021年2月底，二級資本工具中保險機構持倉占比已經達到5.5%；增量視角看，2019年1月至2021年2月二級資本工具托管量累計增加約6500億，增量的20%為保險機構持有。利好政策出臺增強了商業銀行二級資本工具的流動性，2019年1月及2020年6月二級資本債利差均收窄20bp左右。圖6：2020年8-9月二級資本債及永續債凈融資增加圖7：保險機構投資二級資本工具占比上升億元4,0003,0002,0001,0000(1,000)(2,000)總發行量總償還量 凈融資億元30,00025,00020,

23、00015,00010,0005,0000政策性銀行商業銀行保險券商廣義基金其它2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-01數據來源：Wind，數據來源：Wind，（3）“優質資產荒”下，機構增配二級資本債帶動利差收窄。市場信用風險偏好較低時，會被有一定票息且信用風

24、險較小的優質銀行二級資本債吸引，進行被動配置。如2021年3月以來3年期AAA-二級資本債利差已經收窄了18bp，目前利差已壓縮至2019年以來利差6%分位數水平。（二）二級資本債與銀行永續債相對利差較為穩定銀行永續債在條款上不利于投資者，因而收益率高于二級資本債。從條款來看，銀行永續債償還順序位于二級資本債之后，無固定期限并且有權取消全部或部分債券派息，且觸發減記條款的事件更多。因此，與二級資本債相比，銀行永續債在條款上不利于投資者導致其收益率高于二級資本債。此外，銀行永續債補充其他一級資本，而二級資本債補充二級資本且有每年20%的衰減，銀行永續債對資本補充效力更強也使其收益率高于二級資本債

25、。表4：銀行永續債與二級資本債比較 永續債二級資本債償還順序存款高級債二級資本債券永續債 優先股普通股期限無固定期限，5 年以后有條件贖回5 年以上，有提前贖回條款利息遞延支付有權取消全部或部分債券派息，且不構成違約事件除非觸發事件發生，不可取消或遞延支付利息減記條款當觸發事件發生進行減記一級資本工具觸發事件：發行人核心一級資本充足率降至5.125%（或以下）；兩種情形的較早發生者：觸發事件二級資本工具觸發事件：兩種情形的較早發生者：（1）銀保監會認定若不進行減記,發行人將無法生存；銀監會認定若不進行減記發行人將無法生存；相關部門認定若不進行公共部門注資或提供同等效力（2）相關部門認定若不進行

26、公共部門注資或提供同等效力的支的支持發行人將無法生存持,發行人將無法生存。特殊要求與普通永續債相比，不設置票面重置后的利率跳升機制到期前五年，計入二級資本的本金每年衰減 20%，但銀行的利息支出并不會減少數據來源：Wind，注：根據關于商業銀行資本工具創新的指導意見（修訂），永續債（分類為權益的其他一級資本工具）可以不用將持續經營觸發事件作為債券條款銀行永續債與二級資本債利差整體在20-35bp之間震蕩，流動性溢價可能是利差變動主因。選取19工商銀行二級03與19工商銀行永續債兩只債券，做兩只券的利差衡量二級資本債與永續債的品種溢價。2019年8月至2020年初利差收窄趨勢，可能是由于人民銀行

27、的央行票據互換工具（CBS）操作1，提高了銀行永續債的流動性，降低了銀行永續債的流動性溢價（央行于2019年8月后密集開展CBS操作，開展的日期包括8月9日、9月11日、10月17日、11月27日、12月24日）。圖8：商業銀行二級資本債利差及分位數（截至2021年3月26日） 19工商銀行二級03 19工商銀行永續債永續債-二級資本債（右軸）%bp5.050454.540354.030253.520153.01052.50數據來源：Wind，1CBS 操作形式上類似于人民銀行買入市場存量的永續債，并通過定向央行票據回籠發行的基礎貨幣，不改變基礎貨幣總量的同時，降低了永續債發行時的風險溢價，因

28、而本質上是一種以降低永續債溢價為目的的扭轉操作。而2020年1月至2020年5月銀行永續債與二級資本債利差呈現走闊趨勢，可能原因是疫情下流動性極度寬松，兩個品種流動性溢價出現分化，銀行永續債流動性溢價收縮不及二級資本債。近三個月以來，兩者利差維持在25bp左右，反映品種溢價整體較為穩定。四、行情展望行情演繹已過半程，但“優質資產荒”下銀行永續債、二級資本債仍可參與。永煤違約重塑國企信仰，3月信用債集中到期，部分弱資質國企融資受阻，在信用風險上升的背景下，市場避險情緒濃厚，普遍選擇“抱團”安全資產。而國股大行永續債與二級資本債安全性好并且尚有一定流動性溢價，因而成為機構“抱團”首選。3月以來各期

29、限二級資本債利差已經壓縮15bp左右。展望后市，本輪利差壓縮的行情已過半程。盡管銀行永續債與二級資本債的價值洼地幾近填平，但“優質資產荒”下，信用債投資陷入“無米之炊”的窘境，防風險思路為上的背景下，國股大行永續債、二級資本債仍是較好選擇。從絕對收益來看，銀行二級資本債仍有票息優勢。截至2021年3月26日，3年及5年期AAA-銀行二級資本債到期收益率分別為3.7%和4.1%，高于同期限信用債、城投債以及地方債。其中5年期AAA-二級資本債到期收益率為4.1%，高于同期限城投及信用債20-30bp，票息優勢更加顯著。從利差分位數看，5年期AAA-二級資本債尚有一定性價比。截至2021年3月26

30、日，商業銀行永續債和二級資本債的利差已經行至歷史低位，3年期AAA-歷史利差分位數已經接近5%。相比之下，5年期AAA-二級資本債利差分位數處于63%的較高水平，更具博弈價值。圖9：銀行二級資本債在品種間仍有票息優勢圖10：商業銀行二級資本債利差及分位數% 4.54.03.53.02.52.041%到期收益率信用利差分位數（2019年以來，右軸）63%55%50%35% 37%31%70%60%50%45%40%30%20%10%0%bp信用利差2019年以來利差分位數，右軸63%47%36%5%32121335100%3090%80%2570%2060%50%1540%1030%20%53Y

31、 3Y中短 3Y3Y二級 5Y5Y中短 5Y5Y二級10%地方債票據 城投債 資本債 地方債票據 城投債 資本債00%AAAAAAAAAAAA-AAAAAAAAAAAA-AAA-：3年 AAA-：5年 AA+：3年AA+：5年數據來源：Wind，注：信用利差等于某類型債券YTM減對應期限國開債YTM，數據截至2021年3月26日數據來源：Wind，注：信用利差等于二級資本債YTM減對應期限中短票據YTM，數據截至2021年3月26日目前市場主要擔憂2021年底資管新規過渡期結束前會有銀行永續以及二級資本債的被動拋壓，帶來估值波動。在資管新規的壓力下，銀行理財產品需要凈值化轉型，舊產品有所壓縮、

32、現金管理類理財監管加強，負債端穩定性將進一步減弱，因此對資產組合的流動性要求較高。而永續債與二級資本債流動性不高、久期偏長，并且25%-30%為銀行理財持有，資管新規到期壓力下，此類長久期金融債可能面臨拋壓，對估值產生一定擾動。我們認為市場在逐步消化這一利空，集中拋售的可能性較小。今年在信用風險偏好較難恢復的背景下，市場配置力量旺盛，一定程度上能夠消化來自銀行理財的拋盤。整體來看，“優質資產荒”下國股大行永續債與二級資本債安全性較好，利差預計將維持低位，甚至進一步壓縮，因而仍然可以積極參與。我們對12家國有銀行與主要股份制銀行的銀行永續債和二級資本債進行了整理，并篩選出了行權收益率在 4%以上

33、、隱含評級AAA-的個券以供參考。表5：國股大行收益率4%以上的二級資本債一覽債券簡稱發行銀行銀行類型隱含評級債券余額（億元）贖回日期剩余期限（年）行權收益率（%）19 交通銀行二級 02交通銀行國有商業銀行AAA-1002029-08-168.39+54.3920 浦發銀行二級 01浦發銀行股份制商業銀行AA+3202025-08-034.35+54.1420 浦發銀行二級 03浦發銀行股份制商業銀行AA+3002025-09-174.47+54.1720 浦發銀行二級 02浦發銀行股份制商業銀行AA+802030-08-039.35+54.5320 浦發銀行二級 04浦發銀行股份制商業銀行

34、AA+1002030-09-179.48+54.5420 工商銀行二級 01中國工商銀行國有商業銀行AAA-6002025-09-244.49+54.0120 工商銀行二級 02中國工商銀行國有商業銀行AAA-3002025-11-164.64+54.0421 工商銀行二級 01中國工商銀行國有商業銀行AAA-3002026-01-214.82+54.0819 工商銀行二級 02中國工商銀行國有商業銀行AAA-1002029-03-257.99+54.3219 工商銀行二級 04中國工商銀行國有商業銀行AAA-1002029-04-268.08+54.3320 工商銀行二級 03中國工商銀行國

35、有商業銀行AAA-1002030-11-169.64+54.3720 建設銀行二級中國建設銀行國有商業銀行AAA-6502025-09-144.47+54.0020 民生銀行二級中國民生銀行股份制商業銀行AA+5002025-06-294.25+54.1219 農業銀行二級 01中國農業銀行國有商業銀行AAA-1002029-03-197.98+54.3219 農業銀行二級 03中國農業銀行國有商業銀行AAA-2002029-04-118.04+54.3320 中國銀行二級 01中國銀行國有商業銀行AAA-6002025-09-214.48+54.0021 中國銀行二級 01中國銀行國有商業銀行AAA-1502026-03-194.98+54.1119 中國銀行二級 02中國銀行國有商業銀行AAA-100