1、-. z.海爾股份財(cái)務(wù)報(bào)表償債能力分析一、海爾股份概述海爾集團(tuán)創(chuàng)立于1984年，創(chuàng)業(yè)27年來(lái)，堅(jiān)持創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新精神創(chuàng)世界名牌，已經(jīng)從一家瀕臨倒閉的集體小廠開(kāi)展成為全球擁有8萬(wàn)多名員工、2011年?duì)I業(yè)額1509億元的全球化集團(tuán)公司。海爾已連續(xù)三年蟬聯(lián)全球白色家電第一品牌，并被美國(guó)新聞周刊Newsweek評(píng)為全球十大創(chuàng)新公司。海爾創(chuàng)新人單合一雙贏模式。海爾要?jiǎng)?chuàng)造互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的世界名牌，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代世界名牌的特點(diǎn)是能快速滿足用戶的個(gè)性化需求，企業(yè)需要大規(guī)模定制而非大規(guī)模制造。海爾抓住互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)遇解決這一挑戰(zhàn)，積極探索實(shí)踐人單合一雙贏模式，通過(guò)倒三角的組織創(chuàng)新和端到端的自主經(jīng)營(yíng)體建立，實(shí)現(xiàn)從賣產(chǎn)品到賣效勞的

2、轉(zhuǎn)型，創(chuàng)造出差異化的、可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。模式創(chuàng)新已帶來(lái)初步成效，在流動(dòng)資金零貸款的根底上，海爾CCC現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)到達(dá)負(fù)的10天。海爾致力于成為全球白電行業(yè)領(lǐng)先者和規(guī)則制定者。成為引領(lǐng)者即成為行業(yè)主導(dǎo)及用戶心智的首選，海爾的*些產(chǎn)品已經(jīng)做到了引領(lǐng)，歐美一些國(guó)際著名品牌也在模仿海爾。海爾希望創(chuàng)新出更多引領(lǐng)潮流的產(chǎn)品，創(chuàng)新的制高點(diǎn)即是掌握專利和標(biāo)準(zhǔn)的話語(yǔ)權(quán)。目前，海爾累計(jì)申請(qǐng)專利1萬(wàn)多項(xiàng)，居中國(guó)家電企業(yè)榜首，并率先實(shí)現(xiàn)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的零突破。海爾累計(jì)參與了77項(xiàng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的起草，其中27項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)發(fā)布實(shí)施。海爾通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)輸出，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的出口。海爾以虛實(shí)網(wǎng)融合打造全球第一競(jìng)爭(zhēng)力通路商。海爾在國(guó)市場(chǎng)有強(qiáng)大的

3、市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，并與互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)展充分的融合，以零距離下的虛實(shí)網(wǎng)融合創(chuàng)出第一時(shí)間滿足用戶第一需求的競(jìng)爭(zhēng)力。虛網(wǎng)指互聯(lián)網(wǎng)，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)社區(qū)形成用戶黏度；實(shí)網(wǎng)指營(yíng)銷網(wǎng)、物流網(wǎng)、效勞網(wǎng)，第一時(shí)間送達(dá)用戶滿意。因此許多世界名牌將他們?cè)谥袊?guó)的銷售全部或局部委托給海爾；海爾也通過(guò)他們?cè)趪?guó)外的渠道銷售海爾產(chǎn)品，形成了資源互換，加快了海爾進(jìn)軍世界市場(chǎng)的步伐。海爾緊扣物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的需求適應(yīng)未來(lái)開(kāi)展。海爾將U-Home智能家居集成作為重點(diǎn)，掌控專利標(biāo)準(zhǔn)的話語(yǔ)權(quán)，進(jìn)一步開(kāi)展全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)造更多的用戶資源。同時(shí)，以三位一體的外鄉(xiāng)化模式整合全球研發(fā)、制造、營(yíng)銷資源，創(chuàng)造全球化品牌。海爾在開(kāi)展的同時(shí)積極履行社會(huì)責(zé)任。截至到201

4、1年底，海爾已經(jīng)援建了144所希望小學(xué)和1所希望中學(xué)。目前，海爾制作了212集兒童科教動(dòng)畫片海爾兄弟，是2008年奧運(yùn)會(huì)全球唯一白色家電贊助商。二、短期償債能力分析1、營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)總額-流動(dòng)負(fù)債總額年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾(600690)3747641135.453418794322.594197024766.584897816567.435401340716美的電器000527798763721-2228594603227255553028286808807052177410美菱電器000521-347123211-759917192-11154806

5、012933762351292121234行業(yè)平均指標(biāo)上表海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007年?duì)I運(yùn)資金=7790863868.224043222732.77=3747641135.45 2008年?duì)I運(yùn)資金=7863333591.844444539269.25=3418794322.59 2009年?duì)I運(yùn)資金=.848698036544.26=4197024766.58 2010年?duì)I運(yùn)資金=.18.75=4897816567.43 2011年?duì)I運(yùn)資金=5401340716分析：由于條件限制，行業(yè)平均指標(biāo)收集不到，就與同行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)做比照相應(yīng)指標(biāo)。營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)總額減流動(dòng)負(fù)債總額后的剩余局部，也

6、稱凈營(yíng)運(yùn)資本，它意味著企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在歸還全部流動(dòng)負(fù)債后還有多少剩余。營(yíng)運(yùn)資金為正數(shù)時(shí)，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金出現(xiàn)溢余，與營(yíng)運(yùn)資金對(duì)應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)就以一定數(shù)額的長(zhǎng)期負(fù)債或所有者權(quán)益作為資金來(lái)源的。營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額越大，說(shuō)明不能償債的風(fēng)險(xiǎn)越小。 海爾從2007年至2011年期間，營(yíng)運(yùn)資金穩(wěn)步增長(zhǎng)，并且都高于其他同行知名企業(yè)，說(shuō)明企業(yè)在2009年之后償債能力在營(yíng)運(yùn)資金的層面有所增強(qiáng)。2、流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾(600690)1.92691.76921.48251.26231.2083美的電器0005271.06850.86081.12051.1123

7、1.2141美菱電器0005210.82390.66530.96571.31611.2974行業(yè)平均指標(biāo)1.331.561.581.842.38上表海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007年流動(dòng)比率=7790863868.22/4043222732.77=1.92692008年流動(dòng)比率=7863333591.84/4444539269.25=1.76922009年流動(dòng)比率=.84/8698036544.26=1.48252010年流動(dòng)比率=.18/.75=1.26232011年流動(dòng)比率=/=1.2083分析：從以上計(jì)算結(jié)果來(lái)看，2007-2009年期間海爾的流動(dòng)比率逐年下降，行業(yè)的平均指標(biāo)逐年上升，從債

8、權(quán)人的角度看，債務(wù)的保障程度下降了。從經(jīng)營(yíng)者的角度看，短期償債能力下降了，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高了，企業(yè)籌集到資金的難度提高了。對(duì)于制造行業(yè)，合理的流動(dòng)比率最低為2，因?yàn)橹圃鞓I(yè)流動(dòng)性最差的存貨金額通常占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半左右，剩下的流動(dòng)性大的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)的短期償債能力才會(huì)有保證；但是隨著科技不斷進(jìn)步，企業(yè)生產(chǎn)周期縮短，物流業(yè)的開(kāi)展，也縮短了存貨周轉(zhuǎn)時(shí)間，這些都加速了資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，降低了流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模。因此流動(dòng)比率只是說(shuō)明在資產(chǎn)負(fù)債表日企業(yè)歸還流動(dòng)負(fù)債的保障程度，這5年反映了海爾一方面歸還流動(dòng)負(fù)債的保障程度降低了，一方面企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)期縮短，有弊也有利。但如果從縱向來(lái)看，海爾的流動(dòng)比率在

9、2007年-2011年間都高于美的和美凌，同事也趨近于本行業(yè)平均指標(biāo)，所以在本行業(yè)中海爾的對(duì)短期債券人利益的保障能力還是比擬強(qiáng)的。3、速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)存貨/流動(dòng)負(fù)債年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾(600690)1.20261.35231.28221.07180.9781美的電器0005270.48470.54010.81150.69800.8387美菱電器0005210.49360.42830.64170.92910.8691行業(yè)平均指標(biāo)0.891.021.151.371.91上表海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007年速動(dòng)比率=7790863868.22-2928666

10、219.28/4043222732.77=1.20262008年速動(dòng)比率=7863333591.84-1852917237.04/4444539269.25=1.35232009年速動(dòng)比率=.84-1742542533.99/8698036544.26=1.28222010年速動(dòng)比率=.18-3557067650.22/.75=1.07182011年速動(dòng)比率=/=0.9781分析: 2007年-2011年期間，海爾的速動(dòng)比率逐年平緩下降，其他企業(yè)的速動(dòng)比率逐年上升，說(shuō)明變現(xiàn)能力下降，從報(bào)表可知近幾年的存貨增加，企業(yè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)也是導(dǎo)致此能力下降的原因，但低谷的時(shí)候也是接近1的，所以相比照擬平穩(wěn)。通

11、常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。這僅是一般的看法，沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的速動(dòng)比率。因?yàn)樾袠I(yè)不同速動(dòng)比率會(huì)有很大差異。例如，采用大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒(méi)有應(yīng)收帳款，大大低于1的速動(dòng)比率則是很正確的。相反，一些應(yīng)收帳款較多的企業(yè)，速動(dòng)比率可能要大于1。對(duì)于家電生產(chǎn)商，應(yīng)收賬款是比擬多的，而且還以應(yīng)收票據(jù)居多，根據(jù)以上計(jì)算的數(shù)據(jù)，海爾2007年-2011年的速動(dòng)比率都高于美的和美凌，并且趨近于行業(yè)平均指標(biāo)，說(shuō)明在本行業(yè)中海爾的變現(xiàn)能力高于同行業(yè)企業(yè)。4、現(xiàn)金比率=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))/流動(dòng)負(fù)債年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾(600690

12、)0.59870.55380.72230.54080.4970美的電器0005270.15810.14270.20440.23040.3364美菱電器0005210.19820.14900.23000.48550.3227上表海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007年現(xiàn)金比率=2420831605.66/4043222732.77=0.59872008年現(xiàn)金比率=2461585964.88/4444539269.25=0.55382009年現(xiàn)金比率=6282453462.87/8698036544.26=0.72232010年現(xiàn)金比率=.96/.75=0.54082011年現(xiàn)金比率=/=0.4970分析

13、：由于條件限制，行業(yè)平均指標(biāo)收集不到，就與同行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)做比照相應(yīng)指標(biāo)。現(xiàn)金比率反映企業(yè)的即時(shí)付現(xiàn)能力，對(duì)于短期償債能力來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金比率重要性不大，因?yàn)椴豢赡芤笃髽I(yè)用現(xiàn)金類資產(chǎn)償付全部流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)也沒(méi)有必要總是保持足夠還債的現(xiàn)金資產(chǎn)，然而在應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力存在問(wèn)題時(shí)，現(xiàn)金比率就顯得很重要了。2007年-2011年期間，海爾現(xiàn)金比率除了2009年比擬高，其他年度都相對(duì)穩(wěn)定，說(shuō)明即時(shí)付現(xiàn)能力穩(wěn)定。 單獨(dú)從每年的現(xiàn)金比率跟同行業(yè)的其他企業(yè)比擬，2007年-2011年海爾都要高于美的電器和美凌電器，付現(xiàn)能力要高于同行業(yè)的知名企業(yè)，但又反映了海爾在現(xiàn)金資源上沒(méi)有充分利用，相比照擬保守。三、長(zhǎng)

14、期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾(600690)36.9367%37.0345%49.9791%67.5787%70.9518%美的電器00052767.3491%68.8136%59.7952%61.0437%57.7530%美菱電器00052168.3432%68.2342%71.8073%61.4091%62.4569%上表海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007年資產(chǎn)負(fù)債率=4132836028.05/.13*100%=36.9367%2008年資產(chǎn)負(fù)債率=4529540037.4/.64*100%=37.0345%200

15、9年資產(chǎn)負(fù)債率=8744913487.44/.38*100%=49.9791%2010年資產(chǎn)負(fù)債率=.58/.65*100%=67.5787%2011年資產(chǎn)負(fù)債率=/*100%=70.9518%分析：由于條件限制，行業(yè)平均指標(biāo)收集不到，就與同行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)做比照相應(yīng)指標(biāo)。1從債權(quán)人的立場(chǎng)看，他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的平安程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對(duì)債權(quán)人來(lái)講是不利的。因此，他們希望債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。2007年-2011年期間，海爾的資產(chǎn)負(fù)債率逐年增加，對(duì)債

16、權(quán)人來(lái)說(shuō)，借款給海爾的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)在上升，可能會(huì)采取回籠借款的措施。2從股東的角度看，由于企業(yè)通過(guò)舉債籌措的資金與股東提供的資金，在經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用。所以，股東所關(guān)心的是全部資本盈利率是否超過(guò)借入款項(xiàng)的利率，即借入資本的代價(jià)。在企業(yè)所得的全部資本利潤(rùn)率超過(guò)因借款而支付的利息率時(shí)，股東所得到的利潤(rùn)就會(huì)加大。如果相反，運(yùn)用全部資本所得的利潤(rùn)率，低于借款利息率，則對(duì)股東業(yè)主不利，因?yàn)榻枞胭Y本的多余的利息要用股東所得的利潤(rùn)份額來(lái)彌補(bǔ)。因此，從股東業(yè)主的立場(chǎng)看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好，否則反之。2007年-2011年期間，海爾的資產(chǎn)負(fù)債率逐年增加，對(duì)于海爾的股東來(lái)說(shuō)，在資本利

17、潤(rùn)率高于借款利息率的情況下，對(duì)他們自己有利。3從經(jīng)營(yíng)者的立場(chǎng)看。如果舉債很大，超出債權(quán)人心里隨程度，則認(rèn)為是不保險(xiǎn)，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，說(shuō)明企業(yè)畏縮不前，對(duì)前途信心缺乏，利用債權(quán)力人資本進(jìn)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力很差。借款比率越大當(dāng)然不是盲目的借款，越是顯得企業(yè)活力充分。從幡管理的角度來(lái)看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債比率制定借入資本決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡利害得失，做出正確決策。2007年-2011年期間，海爾的資產(chǎn)負(fù)債率都是低于其他同行業(yè)企業(yè)，在2010年到2011年期間，逐步上升并高于其他同行企業(yè)。對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，企業(yè)舉

18、債增加，顯得有活力充分，對(duì)前途充滿信心，同時(shí)企業(yè)也應(yīng)該充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)衡兩者直接的利害得失，以便做好合理決策。2、產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾(600690)58.5709%58.8171%99.9163%208.4394%244.2557%美的電器000527206.2702%220.6523%148.7267%156.6979%136.7033%美菱電器000521215.8883%214.8038%254.7015%159.1286%166.3608%上表海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007年產(chǎn)權(quán)比率=41328

19、36028.05/7056129118.08*100%=58.5709%2008年產(chǎn)權(quán)比率=4529540037.4/7701057740.24*100%=58.8171%2009年產(chǎn)權(quán)比率=8744913487.44/8752239042.94*100%=99.9163%2010年產(chǎn)權(quán)比率=.58/9488787431.07*100%=208.4394%2011年產(chǎn)權(quán)比率=/*100%=244.2557%分析：由于條件限制，行業(yè)平均指標(biāo)收集不到，就與同行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)做比照相應(yīng)指標(biāo)。1該項(xiàng)指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)根本財(cái)務(wù)構(gòu)造是否穩(wěn)定。一般來(lái)說(shuō)，股東資本大于

20、借入資本較好，但也不能一概而論。從股東來(lái)看，在通貨膨脹加劇時(shí)期，企業(yè)多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，多借債可以獲得額外的利潤(rùn)；在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)構(gòu)造；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)構(gòu)造。所以對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，2007-2011年海爾的產(chǎn)權(quán)比率上升幅度接近2倍，在前2年蓄勢(shì)待發(fā)，到了2009年不斷的增加產(chǎn)權(quán)比率，加大負(fù)債，在經(jīng)濟(jì)良好的環(huán)境下，說(shuō)明該企業(yè)選擇采納了高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)構(gòu)造，增速企業(yè)的開(kāi)展。 (2)產(chǎn)權(quán)比率可以說(shuō)明當(dāng)企業(yè)處于清算狀態(tài)時(shí)，對(duì)債券人利益的保障程度，畢竟法律規(guī)定債權(quán)人的索償權(quán)先于股東。在2

21、007-2009年海爾的債券人相對(duì)其他同行業(yè)企業(yè)的債券人的利益保障程度要高很多，到了2010-2011年，海爾債權(quán)人的利益保障程度就沒(méi)有其他同行業(yè)企業(yè)的高了。 3從企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，2007-2011年，海爾懂得利用負(fù)債帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿作用，當(dāng)2011年產(chǎn)權(quán)比率較高的情況下，企業(yè)也應(yīng)該收斂，控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3、權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾(600690)1.58571.58821.99923.08443.4426美的電器0005273.06273.20652.48732.56702.3670美菱電器0005213.15893.1480

22、3.54702.59132.6636行業(yè)平均值1.462.033.762.532.33上表海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007年權(quán)益乘數(shù)=.13/7056129118.08=1.58572008年權(quán)益乘數(shù)=.64/7701057740.24=1.58822009年權(quán)益乘數(shù)=.38/8752239042.94=1.99922010年權(quán)益乘數(shù)=.65/9488787431.07=3.08442011年權(quán)益乘數(shù)=/=3.4426分析：權(quán)益乘數(shù)用來(lái)反映所有者投入企業(yè)的資本在企業(yè)全部資產(chǎn)中所占的比例，同時(shí)還可以用11-資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示。很明顯在2007-2011年間，海爾的權(quán)益乘數(shù)在后兩年里上升很快，因?yàn)楣?/p>

23、采取了擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模的政策，此時(shí)海爾的債權(quán)人權(quán)益保障程度降低，股東們反而比擬快樂(lè)，如果在通貨膨脹加劇的時(shí)期，可以把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹損失轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人承當(dāng)，此時(shí)企業(yè)也應(yīng)該控制好負(fù)債規(guī)模，以免損害各方利益人，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈的斷裂，這樣是很危險(xiǎn)的。2007-2008年海爾的權(quán)益乘數(shù)都接近行業(yè)的平均值，說(shuō)明海爾處于比擬平穩(wěn)的階段，在2009年的時(shí)候權(quán)益乘數(shù)的行業(yè)平均值突然迅猛上升了50%，可見(jiàn)其他很多同行企業(yè)在擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，到了2010-2011年海爾也相繼擴(kuò)大了負(fù)債規(guī)模，導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)不斷上升，并且都高于其他同行和同行業(yè)平均值，所以長(zhǎng)期償債能力也相對(duì)弱于其他同行。4、利息保障倍數(shù)=稅前利潤(rùn)總額+利息支出

24、/利息支出年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾60069019.347011.9703217.4522558.548539.2521美的電器0005278.40364.646713.375311.69526.2883美菱電器0005211.69511.595219.343629.95521.0370上表海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007年利息保障倍數(shù)=880114912+47970512/47970512=19.34702008年利息保障倍數(shù)=1137126750+103655265/103655265=11.97032009年利息保障倍數(shù)=1740150/7965819=2

25、17.45222010年利息保障倍數(shù)=3712306503+6658266/6658266=558.54852011年利息保障倍數(shù)=4413541842+115380435/115380435=39.2521分析：由于條件限制，行業(yè)平均指標(biāo)收集不到，就與同行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)做比照相應(yīng)指標(biāo)。利息保障倍數(shù)是指一個(gè)企業(yè)每期獲得的收益與支付的固定利息費(fèi)用之間的倍數(shù)關(guān)系，即從所借款債務(wù)中獲得的收益是所需支付債務(wù)利息費(fèi)用的倍數(shù)，收益是利息的倍數(shù)越大，企業(yè)歸還債務(wù)利息的能力必然越強(qiáng)，通常也就有能力歸還到期的債務(wù)本金。利息保障倍數(shù)反映企業(yè)的營(yíng)業(yè)收益能夠償付利息的倍數(shù)，是衡量長(zhǎng)期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)。這是因?yàn)殚L(zhǎng)期

26、債在到期前只需定期支付利息，不需支付本金。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度分析，一家企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則企業(yè)就不能舉債經(jīng)營(yíng)。利息保障倍數(shù)大于1，說(shuō)明可供支付利息費(fèi)用的收益大于需要支付的利息費(fèi)用；如果該指標(biāo)小于1，則說(shuō)明可供支付利息費(fèi)用的收益缺乏以支付利息費(fèi)用，也就沒(méi)有能力支付所發(fā)生的利息費(fèi)用。2007年-2008年海爾跟同行兩個(gè)知名企業(yè)一樣，利息保障倍數(shù)低于1，說(shuō)明可供支付利息費(fèi)用的收益缺乏以支付利息費(fèi)用，償債能力相當(dāng)?shù)停搅?009和2010年，海爾的利息保障倍數(shù)成幾何比例的上漲，翻了好幾倍，說(shuō)明這兩年的息稅前利潤(rùn)突飛猛進(jìn)，而且高于同行知名企業(yè)好幾百，都是超過(guò)2倍的，但在2011年利息保障倍數(shù)又回

27、落到1倍以下，這些現(xiàn)象只能說(shuō)明在這2年期間有異于常態(tài)，見(jiàn)09和10年的財(cái)務(wù)費(fèi)用，都是比其他年份低了很多，此時(shí)有利息收入等沖減財(cái)務(wù)費(fèi)用的收入影響了該指數(shù)，但總體來(lái)看企業(yè)的歸還債務(wù)利息的能力都還是偏低。5、長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率=長(zhǎng)期債務(wù)/營(yíng)運(yùn)資金年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾6006900.02390.02490.01120.22560.4169美的電器0005270.0033-0.03400.03090.17080.2070美菱電器000521-0.1112-0.0564-1.68210.21500.3128上表海爾數(shù)據(jù)計(jì)算過(guò)程如下：2007年長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率

28、=89613295/3747641135.45=0.02392008年長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率=85000768/3418794322.59=0.02492009年長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率=46876943/4197024766.58=0.01122010年長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率=1105020347/4897816567.43=0.22562011年長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率=2251876875/5401340716=0.4169分析：由于條件限制，行業(yè)平均指標(biāo)收集不到，就與同行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)做比照相應(yīng)指標(biāo)。如果企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)比重高，規(guī)模大，可以單獨(dú)計(jì)算企業(yè)償付長(zhǎng)期債務(wù)利息的能力，也就是長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率的指標(biāo)，海爾在2007-2011年五年間,長(zhǎng)期債務(wù)都在總負(fù)債的10%以，比例相當(dāng)?shù)汀Ｋ栽摫嚷实姆治鰺o(wú)絕對(duì)意義。單從圖表來(lái)分析，海爾該比率都是低于0.5，營(yíng)運(yùn)資金足以歸還長(zhǎng)期債務(wù)，但跟其他同行知名企業(yè)比照，其歸還能力要偏低些。6、固定支出保障倍數(shù)= (息稅前利潤(rùn)+租賃費(fèi)中的利息費(fèi)用)/(利息支出+租賃費(fèi)用中的利息費(fèi)用備注：根據(jù)查找海爾股份合并財(cái)務(wù)報(bào)表附注，沒(méi)有明確列示租賃費(fèi)中的利息費(fèi)用，顧作零處理年份2007年2008年2009年2010年2011年海爾60069019.347011.9703217.4522558.548539.2521美