1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250025 一、鋁：泥土中的銀子” 6 HYPERLINK l _TOC_250024 （一屬決應用 6 HYPERLINK l _TOC_250023 （二儲決市場 7 HYPERLINK l _TOC_250022 （三需決未來 8 HYPERLINK l _TOC_250021 二、上游：鋁土礦源富，氧化鋁產能無擴張 8 HYPERLINK l _TOC_250020 （一鋁礦 9 HYPERLINK l _TOC_250019 1、量資豐但不均 10 HYPERLINK l _TOC_250018 2、需局資為寡頭斷 HYPERLINK l _

2、TOC_250017 （二氧鋁 13 HYPERLINK l _TOC_250016 1、煉拜法導 14 HYPERLINK l _TOC_250015 2、需局跑圈產能剩 15 HYPERLINK l _TOC_250014 三、中游：碳中和勾勒產能瓶頸 17 HYPERLINK l _TOC_250013 （一冶：耗、碳 17 HYPERLINK l _TOC_250012 1、產程 172、本原與耗，產不出清 18 HYPERLINK l _TOC_250011 3、純鋁 19 HYPERLINK l _TOC_250010 4、合金 19 HYPERLINK l _TOC_250009

3、 5、生鋁 20（二供格：國導，長力 22 HYPERLINK l _TOC_250008 四、下游：傳統需為，新興需求為輔 24 HYPERLINK l _TOC_250007 （一初消費 24 HYPERLINK l _TOC_250006 （二終消費 25 HYPERLINK l _TOC_250005 1、筑地產 26 HYPERLINK l _TOC_250004 2、通輸 26 HYPERLINK l _TOC_250003 3、力子 27 HYPERLINK l _TOC_250002 4、械造 28 HYPERLINK l _TOC_250001 5、裝 28 HYPERLIN

4、K l _TOC_250000 6、電 29圖表目錄圖表 1產歷追溯 6圖表 2主屬及應用 7圖表 3、儲量市容比較 7圖表 4解產鏈覽 8圖表 5土分類 9圖表 6球土儲分布 10圖表 7國土儲分布 圖表 8球土產（萬） 12圖表 9國土進量（噸） 12圖表 0中鋁礦及對依度 12圖表1中企幾鋁土發格局 13圖表 2氧鋁類 13圖表 3拜法煉程 14圖表 4全氧鋁相較解出過剩 15圖表 5全前氧生產商 15圖表 6中氧鋁及同增速 16圖表 7中氧鋁口數量 16圖表 8中氧鋁分布 16圖表 9中氧鋁及開率 16圖表 0冰氧化熔鹽冶流程 18圖表 1電鋁 18圖表 2原分類 19圖表 3變鋁金類

5、 20圖表 4廢利流程 21圖表 5全主經再生產占比 21圖表 6中再占總量值 21圖表 7中電鋁及同增速 22圖表 8中電鋁變動導球量動 22圖表 9中電鋁及同增速 23圖表 0中電鋁口數量 23圖表 1中電鋁分布 23圖表 2電鋁游費 24圖表 3鋁材 25圖表 4電鋁端占比 26圖表 5建房產鋁 26圖表 6交運用鋁 27圖表 7電電用鋁 28圖表 8機制用鋁 28圖表 9包用鋁 29圖表 0家用鋁 29一、鋁：“泥土中的銀子”Aunu（鋁）一從礬衍而，羅人明為Auen。854 法國學家 Dee 通過還鋁的化取屬，在巴附建了界第一煉鋁廠當因煉貴被稱泥中銀”說一宴上國第皇帝拿破獨用制刀而他

6、都銀的具彰自的貴889 地利家Baer發明從鋁礦提氧鋁方拜耳藝產后，氧化生得了速展，前界上0的氧鋁是用耳工藝。 1886年美工師al申請冰石氧化熔電解煉專于88 在美國匹堡立解廠廠是197 成的鋁業司前身隨耳法霍爾冰晶石氧鋁鹽解的工應氧鋁解鋁規工生鋁的產成本不降到20世，鋁經為次鋼的第大屬料。圖表 1鋁產歷史追溯資料來源：百度百，（一）屬性決定應用鋁A）元周表第13 元，銀金屬澤密為272g3，質量約為一金的1一輕金鋁有好展易鍛它以制厚度僅為0.06 米鋁用于裝品藥，可過壓碾等式加成不同的鋁材，廣泛應用于建筑、汽車和機械設備等行業。此外，通過添加其它元素還可將鋁成金它化強度至以過構，但保著輕優

7、。金屬的性質往往決定其應用領域，鋁質量輕、合金強度高，具有良好的導電導熱性和展性等眾多優良的屬性決定其廣泛應用于國民經濟的各個領域，是國民經濟發展的重基礎材。屬性特點初級產品終端領域質量輕、強屬性特點初級產品終端領域質量輕、強度高鋁的密度為2.7/3, 可以與多種金屬構合金，某些合金的力學強度甚至超過結構鋼，具有較高的強度質量比值鋁材、合金新能源汽車車體、車結構件、軍工、空航海、機械設備等良好的導電導熱性純度為9995的鋁在常溫下電阻率為（.22.10僅高于銀和銅約為銅電阻的1.5倍左右在的常溫下鋁的熱導率為2.5（僅次于銀鋁桿、鋁線纜超高壓電纜、電子器件、變壓器等可鍛造性和優良的延性鋁易于加

8、工可通過切割壓延等方法加工成不同型材擠壓材鍛件、箔食品、藥品包裝抗氧化、抗腐蝕鋁與空氣中的氧氣反應生成一層致密的氧化（l2O）避免了進一步氧化使鋁在空氣中沒有銹蝕效應鋁型材鋁板帶鋁合金門窗結構裝飾板、鋁幕墻等、資料來源：厲衡隆、顧松青主編鋁冶煉生產技術手冊，（二）儲決定市場鋁在然中布廣地殼鋁含約為7，僅于和，居，各類金屬素，儲位首位根據UGS 數全球土儲約為04 億噸資源儲量為50750億按照020年耗估鋁資靜保年為0 年。鋁優良的屬性決定其廣泛應用于各個行業，但資源儲量決定其市場上限。終端行業選金屬材料會以屬性為基礎，綜合考慮其經濟性和儲量，價格過高和儲量過低都不適合規模商用，比如鈷因價格高

9、和儲量小逐漸被鎳和鋰等金屬替代。有色金屬中，銅、鋁為萬市規但于約42年靜開限鋁源態采年約為90 年市規受量制較次豐富量也鋁予低的格加鋁優良金屬，極的市應價。圖表 3銅、鋁、鋅、儲量及市場容量比較品種儲量（億噸）產量（萬噸靜態開采年限市場規模（萬億元）鋁304340090816萬噸1.42 萬元噸16萬億元銅8.720042244萬噸4.89 萬元噸12萬億元鋅2.512120134萬噸1.88 萬元噸06萬億元鎳0.425037621萬噸11.5 萬元噸026萬億元資料來源：USS, ISG, IZS, IAI,id；產量數據為220年，市場容量=00年長江現貨均價20 年金屬產量 資源儲量：

10、所有查明與潛在（預測）的礦產資源中，具有一定可行性研究程度，但經濟意義仍不確定或屬次邊際經濟的原地礦產資源量?；A儲量：經過詳查或勘探，地質可靠程度達到控制的和探明的礦產資源，在進行了預可行性或可行性研究后，經濟意義屬于經濟的或邊際經濟的儲量：儲量是基礎儲量中的經濟可采部分資料來源固體礦產資源/儲量分類（三）需求決定未來豐富的鋁土礦疊加優良的金屬特性，使鋁成為當今世界上使用最為廣泛的金屬之一。球 9以上的鋁土礦通過拜耳法冶煉成氧化鋁, 95以上的氧化鋁在高溫高壓的電解內冶煉成電解鋁，除部分被鑄成鋁錠發運到全國各地外，大部分以鋁水的形式運送到煉廠附近的鋁初級加工廠，被加工成鋁棒、鋁桿、鋁板帶箔等

11、不同形狀的鋁材。鋁材一步深加工后被廣泛應用于建筑、交通運輸、電力電子、包裝、機械設備等行業，其建筑交運和力子三行的消一占每總的60以。鋁經過陽極氧化處理后具有耐腐蝕、耐磨損和極佳的金屬光澤等特性，使鋁在建筑業被廣泛應用，特別是鋁合金門窗、鋁塑管、裝飾板、鋁板幕墻等方面的應用。在交通輸業上，高強度低質量的鋁合金是汽車輕量化的最佳材料，被廣泛應用于汽車“四門蓋”、輪轂、發動機、散熱器等部件。在電力電子行業，由于良好的導電導熱性，以相較銅、銀低廉的價格，使鋁被廣泛應用于鋁線纜、變壓器、電子元器件等領域。在裝業，拉、煙巧克品包和用包等鋁圍在大。未來，隨著新能源汽車、城市軌道交通、光伏等新興產業的蓬勃發

12、展，鋁需求有望迎二次升。圖表 4電解鋁產業鏈覽資料來源：二、上游：鋁土礦資源豐富，氧化鋁產能無序擴張電解鋁產業鏈上游主要為原料的供給，包含鋁土礦的開采和氧化鋁的冶煉。全球鋁土資源富探儲的態保年是100 年，但源布不衡主要中在幾內亞和澳大利亞。中國為全球最大的氧化鋁生產國，產量占全球半壁江山，但鋁土資源對乏每約口全鋁礦量2.3以滿氧鋁產求。全球業頭斷占質鋁礦源加氧鋁廠設以現土礦氧化鋁電解鋁全業布，致化鋁能續張相電解已現顯剩。（一）鋁土礦鋁土礦是指工業上能利用的以三水鋁石、一水鋁石為主要礦物組成的礦石統稱。鋁土是生金鋁最材，其量的0來氧化進冶金鋁非金用途比較且要耐火學品鋁水等原或造瓷、制藥添劑。衡

13、量土質好主依下點:鋁硅。石三化鋁含與氧硅量質量，般用AS 示，鋁硅比高好。三氧二含。量高對產有。鋁土所礦雜土礦礦雜對化的溶性影很水鋁型的鋁礦的化最易被性溶溶，水軟石之一硬石最。而中的土以三為主需在溫壓件下能出最冶。圖表 5鋁土礦分類礦床類型表現形式儲量特點分布紅土型 鋁土礦以三水鋁礦石為主，其次為三水礦石一水軟鋁石混合型礦 石86%質量好高鐵低硅高硅比適宜流程簡單且能低的拜耳法生產氧化鋁礦體上部通常被土壤或鐵紅土層覆蓋，易于勘開采和加工礦床規模大易于規模生主要分布于赤道附近熱帶和亞熱帶地區，如西部非洲地區幾內、亞，澳大利亞北部和南部，東南亞的越南巖溶型 鋁土礦以一水硬鋁石型和一水軟鋁石型礦石為

14、主也有部分三鋁石礦13%高鋁、高硅，低鋁硅比礦床相對較小缺少巨型床主要分布在北緯36線之間的溫帶地區，比如地中海地區東亞的中國資料來源：厲衡隆、顧松青主編鋁冶煉生產技術手冊，鋁土礦因品位、雜質等多種因素的不同，一般需經過預處理和選礦兩個步驟去除原礦質、高位使達統一準用工冶氧化。預處主是了高品位可用括水和雜個驟紅型鋁礦主要布赤附的帶和熱地，礦水率達1020，能大幅度地低土的輸本相提鋁礦品位除主是去品位礦大部有成，提原礦位降氧鋁生產本能。選礦要含碎磨兩個驟通破和礦將狀石碎一粒度使其中用礦從石物中離來再用當的礦法將用礦物脈石礦分，到雜目的鋁礦采原中含量，質化含量，容易過洗簡方與鋁物離因常洗礦作選方。

15、1、儲：資源豐富但分不均世界土資總豐，探儲的態障限是100 年上但分布不均衡全球8鋁礦量集在展國和大利其幾（4億澳大利60 7 噸和（26噸儲占分為2.9.7、 12.2和8.6，計全球量64。全球發達國家嚴重缺乏鋁土礦資源，如美國、法國和德國所擁有的鋁土礦儲量之和還到世儲的2別美國法儲已經竭至日拿及英等國幾乎有土儲。圖表 6全球鋁土礦儲分布資料來源：id, 中國鋁土礦儲量位全第七，占全球鋁土儲總數的 3.，資源相豐富但品質低開成高據家計局206 數顯，國鋁礦約0 噸主要布在山（142 億西（492 億）貴（.44 億河（1.3 噸資源儲量：所有查明與潛在（預測）的礦產資源中，具有一定可行性研

16、究程度，但經濟意義仍不確定或屬次邊際經濟的原地礦產資源量?；A儲量：經過詳查或勘探，地質可靠程度達到控制的和探明的礦產資源，在進行了預可行性或可行性研究后，經濟意義屬于經濟的或邊際經濟的儲量：儲量是基礎儲量中的經濟可采部分資料來源固體礦產資源/儲量分類省區，四區總量約全的90，分布度中鋁礦主以溶鹽型一水硬鋁石型礦床為主，大多為低鋁硅比，開采難度大，冶煉成本高。此外，礦規模中小為，少數噸量世大鋁土床規效低。中國各省份鋁土礦量比其他9%山西14%中國各省份鋁土礦量比其他9%山西14%貴州14%河南14%廣西49%資料來源：國土資源局國家統計局, 注：數據截止到216年2、供需格局：資為本寡頭壟斷與

17、多數金屬相似，全球礦產資源分布往往與消費區域不匹配，故形成資源國開采出口消費國進口加工的格局。全球鋁土礦資源主要分布在非洲的幾內亞、澳大利亞和中南洲等地，當地采礦量高，但氧化鋁產能低，為主要的鋁土礦出口地區，中國和歐美等土礦資源匱乏的國家為主要進口地區。貿易格局來看，印度尼西亞、澳大利亞和幾內的鋁礦要向國巴牙加鋁礦向北；內的土流向洲。2019年大（1.3 噸中0.68億和幾061 ）土量分別占球量3.4 億的30、20和8計占68。中中以3的資源儲貢了球0產作全最電解生費09 年國從澳大亞幾亞印尼西等口1.1億鋁土以解生需求。圖表 8全球鋁土礦產（萬噸）圖表 9中國鋁土礦進（萬噸）40,000

18、35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000020152016201720182019澳大利亞 中國 幾內亞 巴西 印度 印度尼西亞 牙買加 其他12,00010,0008,0006,0004,0002,0000201520162017201820192020印度尼西亞澳大利亞幾內亞其他資料來源：id資料來源：海關總署，中國鋁土礦對外依賴度逐年提高，幾內亞作為全球鋁土礦資源儲量最豐富的國家，已為中國最大的鋁土礦進口國。受環保和資源儲量等多方面影響，中國鋁土礦產量已步下行勢但求持步上，此外存逐漸高由2016 年的36高到 2020年的4。圖表 10中國鋁土礦

19、產及對外依存度1200060%1100050%1000040%9000800070006000500030%20%10%0%400020152016201720182019202010%中國鋁土礦產量進口量產量同比變化進口依賴度資料來源：AL，海關總署，幾內作全鋁礦源最富國年隨著國業盟當的迅發，鋁土礦產量增速持續維持高位。自印度尼西亞禁礦政策出臺后，以中鋁、“贏聯盟”為代表中鋁積投到幾亞源發浪200 幾亞土能1150 萬噸，國股能比022。據阿丁219 年統，未來8 全鋁礦增產預為1.2 噸主要中在幾內（850 噸其贏聯近000 萬澳洲印等家且8的能釋放預時集在012022 ，以2020 最達

20、250 噸。聯盟企業組成項目規劃產（20聯盟企業組成項目規劃產（20E贏聯盟中國宏橋集團博凱礦區，建立了“采礦河運-海運的1世紀海上鋁土礦之400萬噸煙臺港集團新加坡韋立幾內亞（法國企業）中國鋁業集團中國鋁業ofa項目該項目礦區可利源儲量約為175億噸120萬噸河南國際合作團河南國際礦業博凱礦區特許開采權60萬噸遼寧忠旺集團伊電控股集團）資料來源：S，中國有色網，（二）氧化鋁氧化Aunum Oxd）,一高度合熔為20，點為8在高溫可離離晶，無無，用可為兩類：冶金氧鋁即為材料煉解，般氧化總的5上。非冶級化用耐火料分試劑附劑陶行等金級化鋁需相穩，般超過化總的0。圖表 12氧化鋁分類資料來源：1、冶

21、煉： 拜耳法主導作為解的料鋁的產經一多的發歷史法人勒在858年提出碳鈉結是世上一氧鋁業生方189年地利學家 Baer發明了鋁礦取氧鋁方，拜法，要程：在高、壓條用NH 液出土鋁元，到酸溶。在鋁酸鈉溶液中添加晶體，在不斷攪拌的條件下進行晶種分解，進而析出氫氧化鋁進一焙可到化。溶出A2O3（1或）HO+NH +aq= NAH)4+ aq分解圖表 13拜耳法冶煉流程資料來源：厲衡隆、顧松青主編鋁冶煉生產技術手冊，拜耳法工藝產生后，氧化鋁生產得到了快速發展，形成了規模巨大的氧化鋁工業，目世界上5上氧都是用耳工生的百年，耳的基原理沒有改變，但設備和工藝有了巨大變化，降低了投資、人力、能源和維護上的費用，高

22、了動生率為解鋁能巨提打了堅的礎。但氧化鋁生產過程中也產生了一定的環境污染，主要的污染物為赤泥，赤泥堆放造成環境影響除占用大量土地外，其附液中的堿和硫酸鹽下滲還可能對地下水和土壤造成染，變壤性和構，成面的壤堿化使壤結。2、供需格局：跑圈地產能過剩全球氧化鋁產能持續擴張，資源受限較小。不同于銅礦的緊缺，鋁土礦資源豐富，全主要業司鋁礦源豐的家斷建擴建化現礦氧化鋁一體化作導氧鋁能持擴。據AD 數截止020 全氧建成能1.6 噸行能為1.7 億噸開為79同期解建能751萬噸運行產能679 噸開為90，照1.3 噸鋁煉1 噸解，非冶級氧化鋁求合算氧化產已現剩但201 和222 全將有000萬噸氧化鋁陸續投

23、產，相較電解鋁的增長停滯，氧化鋁持續的產能擴張將使行業進入長產能剩局。圖表 14全球氧化鋁產相較電解鋁出現過剩16,0001214,0001012,000810,00068,00046,00024,0002,0000020132014201520162017201820192020產量氧化鋁全球產量原鋁全球產量氧化鋁同比產量原鋁同比資料來源：IAI全球化產高集于鋁巨。阿AD據示，020 全十大化鋁生產商依次是魏橋集團、中國鋁業、美國鋁業、信發集團、俄羅斯鋁業、力拓加鋁錦江威德拓3方計為918 全產的68。圖表 15 全球前十氧化生產商排名企業國家產量（萬噸）1魏橋集團中國1702中國鋁業中國1

24、403美國鋁業美國1304信發集團中國9005俄羅斯鋁業俄羅斯8206力拓加鋁澳大利亞8007錦江集團中國7508挪威海德魯挪威5509南拓32澳大利亞53010東方希望中國400資料來源：AL，中國化產占球量的壁據AI數顯220年全氧產為1.34億國化產為7300萬占球量的54.5中每除大量化鋁外還進約00 噸氧鋁滿自更龐大電鋁產求。圖表 16中國氧化鋁產及同比增速圖表 17中國氧化鋁凈口數量1,4001,2001,00080060040020002013/12014/72016/12017/72019/12020/7504030201001020307506004503001500-150

25、30020020002003200620092012201520181000-100-200產量:氧化鋁:中國產量:氧化鋁:除中國外產量:氧化鋁:中國:同比凈進口氧化鋁年度年凈進口氧化鋁同比年資料來源：IAI,AL，資料來源：海關總署中國化產高集，據2020 年家計數據示山（200 噸）山西（182 噸、南111 噸、西91 噸）貴47 萬氧化產量合計占國量的6。其，西河、西和州靠富鋁礦資，為資源動產四鋁礦儲約全儲的9，山為國解產量一大省，需驅生。自209 以中氧鋁持處過狀工率期于解開率鋁產投尚于熱截止200 成化鋁能812萬產為730 萬噸，能用為82。據SM 數顯，21 年新產能約530

26、噸，要集中在202 擬能140 噸按當解鋁500萬產天測氧化鋁能嚴過。圖表 18中國氧化鋁產分布圖表 19中國氧化鋁產及開工率10,0009,0008,0007,0006,0005,000201501 201601 201701 201801 201901 202001 2D:氧化鋁:總產能月D:氧化鋁:在產產能月D:氧化鋁:開工率月D:電解鋁:開工率月資料來源：國家統計局；注：數據截止到220年底資料來源：AL1009590858075706560三、中游：“碳中和”勾勒產能瓶頸電解鋁產業鏈中游為高耗能、高“碳”排放量的冶煉環節。每冶煉 1 噸電解鋁需耗 13500kh直電約整個產耗的0上耗

27、同伴著“碳排放量，解冶的排量約全碳放的5，次鋼和泥業。隨“達碳和政的漸進國電鋁能逐到4500萬的政策產能天花板，能源結構也逐步向更清潔的水電轉換，全球電解鋁產能也將因中國能天板進增停階段。（一）冶煉：高耗“碳”排放1886 ，國程師Hal 發明冰石氧化鋁鹽電法鋁至已有130 年的歷此晶石氧化熔電煉的藝和理有的主要發展體現在電解槽的不斷改進，以應對能源費用的逐年增高、環境保護的日趨嚴格和勞務用的漲成問。本曾是解生大，原產曾到160 噸，由于 7080 年代兩次能源危，日本幾乎全部關閉了內的鋁電解廠，因此能問題是電解鋁冶的心題。電解的煉程耗源占個產的70上，氧碳放也多。中，使用電產1噸解約放112

28、 噸O2根安泰數2020年電解的碳排放為5.2億，占國O2排總的，次鋼和泥業。1、生產流程鋁電的部產程分3 個階，焙、和正生，中燒啟動約經歷幾或幾，質好壞于后正生以及解的命很影響。焙燒電槽焙主目的烘爐，電槽達到937的作溫，防止動加到內熔融解凝，般要8 啟動在燒了融冰晶等劑成電所需熔電質同進一步加熱內及理渣使電槽主技參進入電所的圍內。正常產在9097高環的解內.921.94 氧鋁為料與冰晶化等鹽形成融態電通入350kh 流入電解槽，在陰極和陽極上發生電化學反應，得到電解產物，陰極上是液體鋁，陽極上是 CO約7580和O2025）氧熔融冰石成電質的密度為2.1g 鋁度為23 g ，者密度而下層鋁

29、沉淀于電解底，真抬抽出，過化過，獲得1 噸9999.純度的原鋁。圖表 20冰晶石氧化熔鹽法冶煉流程資料來源：厲衡隆、顧松青主鋁冶煉生產技術手冊，2、成本冶煉1 電鋁約消耗1.93 噸化、045 噸預陽2kg 氟10g 冰晶石和350kh 電，中化、力預焙主成，別占成本的35、33和1計為2。圖表 21電解鋁成本構成三費11氧化3三費11氧化35預焙陽14電力33預焙陽極輔料三費維修與折舊資料來源：S，鋁冶煉屬于典型的重資產業務模式，產能不易出清。一方面，鋁廠的固定資產和維修用攤銷比重大，只要未達到現金虧損，其往往會繼續生產，不愿減產。另一方面，電鋁生需年續行電解通每出一，不輕關，因電解重成高旦

30、停融態電質和水會卻結整生產就停，啟僅時至一月還約2000元噸重費。影響解使年。般而，規關會致電槽少2年壽命。3、精鋁高純鋁隨著工業技術的不斷發展，新的應用領域對鋁純度的需求不斷提高，從而使“純鋁”念細。據度不，可將劃為業鋁、鋁高鋁。圖表 22原鋁分類名稱純度工業純鋁（oeil ueliinu）9900鋁含量9.0%精鋁（ighe luinu）9990鋁含量9.99高純鋁(sr ueluiu)999鋁含量資料來源：厲衡隆、顧松青主編鋁冶煉生產技術手冊，精鋁和高純鋁本質上是通過對原鋁進一步提純，去除相應雜質，得到鋁含量更高的一鋁錠全球5精高純是過層電法和析提原制。純的提高也精和純具更多越屬：抗腐性

31、幅高鋁純度高表氧膜越致內鋁子結合牢固，而有好抗蝕能。延展大提。磁導降，電熱提高對的射提。精鋁和高純鋁的主要應用領域為電子元器件的制造，目前，80以上的精鋁用于生產解電容器，90以上的高純鋁用于半導體制造行業。此外，其還可配置特種合金，制結構材，泛用航空天化、金領域。4、鋁合金純鋁具有質量輕、延展性好等特點，但材質軟、強度低，為了改善純鋁的性能，可通在純鋁中添加銅、鎂、硅、鋅等各種金屬元素，制成各式各樣的鋁合金，以提高其物性能力性。按照制造工藝，鋁合金可分為變形鋁合金和鑄造鋁合金兩類。前者是對未熔化的鋁合坯進行熱加工或冷加工成型，后者是將熔化的鋁合金液倒入模具再將其鑄造成型，其變形合應更廣可到合

32、制產的90以。 9.99可以表示為5“”為英文單詞nine的第一個字母除制造工藝不同外，變形鋁合金和鑄造鋁合金的合金含量略有不同，鑄造鋁合金的合含量，般過10變形合的金量因合元含越，延性就越低不于期工所含要金素種變鋁金分以八大列：圖表 23變形鋁合金分類系列主要添合金強化方式特點應用1系鋁含量可達9900以上Fe和Si為主要雜質冷加工，強度低密度小、導電性好，耐腐蝕、材質軟裝飾件或內飾件2系銅（）熱處理，強度高耐熱性能和加工性能好但耐腐蝕性差航空航天及國防軍工等領域3系錳（）冷加工，強度中塑性高、焊接性能好，耐腐蝕壓力容器與管道，建筑加工件燈具等4系硅（S），含量約為熱處理，強度偏高熔點低、具

33、有耐磨和耐熱的特性建筑材料機械零件焊接料5系鎂（M）冷加工，強度高密度低、疲勞強度高、耐海水腐蝕焊接結構件、船舶制造領域6系鎂（M）、硅（S）熱處理，強度高耐腐蝕性高焊接性能好成形性能好建筑、交通領域7系鋅（）熱處理，強度超高超硬鋁合金、焊接性能好、耐磨航空航天及國防軍工等領域8系鋰（i）、Z、B熱處理，強度低密度小、彈性模量高鋁箔資料來源：厲衡隆、顧松青主鋁冶煉生產技術手冊，5、再生鋁鋁及合金因其耐磨和抗腐蝕性，在使用過程中損耗程度極低，多次重復循環利用后不喪失其基本特性，具有較高的再生利用價值。根據國際鋁業協會的數據，全球歷史上共生的5 噸中超過0在使用中鋁易罐收更能到95%以上。再生不具

34、顯的濟優，能效約然資、護態境。相較原鋁生產，再生鋁產能耗降低 95，具有高的經濟優勢。再生鋁由廢舊鋁和舊合材過分單理過重提接入材加環節，省去了鋁土礦開采氧化鋁冶煉和電解鋁冶三個流程，能耗降低超過95，具有高經優。再生生過無泥生碳放對低資源能消以環保護具有重意化生過程會生量金廢料赤1噸鋁會產生 20 赤，前無處理法大赤的放嚴影生環，再生鋁的生不及泥產對境護積影響此外再鋁產耗原鋁生產的5，乎有排，真做綠生。圖表 24廢鋁利用流程資料來源：S, 中國尚處于再生鋁應用的初級階段，發展前景廣闊。歐美等發達國家經歷了長期的工業化進程，社會積蓄較多廢鋁，已擁有比較完備的廢鋁回收和再生鋁生產系統，據國際鋁業協

35、和US 據，歐再鋁占鋁再生總的60美約為83。中國生占為17，不遠于美發國家而低球34.的均水平，明國生產相對鋁量然低再生產具廣的間。自202 以中再鋁生進低增階生占持維位主原因為鋁能持高擴張著鋁500萬產能花的立鋁將為平衡供偏的要徑有望來速展。圖表 25全球主要經濟再生鋁產量占比圖表 26中國再生鋁產占總產量比值500035120100806040200中國歐洲美國日本全再生鋁原鋁4500400035003000250020001500100050003025201510502002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 中國再生鋁產量 原鋁產量同比

36、變化再生鋁占總產量比例資料來源：IAI,USG，國際鋁業協會，資料來源：國家統計局，百川盈孚，“碳中和”背景下，再生鋁發展前景廣闊。根據安泰科估計，隨著越來越多的鋁制品到使壽國迎廢鋁收速長計203 超過1000萬200 過1700 噸為生的發提了實基此，碳和背下，能，低“”放再鋁望得更力的策持和本青。（二）供給格局：國，產能增長乏力中國全電鋁一生產據AI數據顯示020年球解產量為529萬，中國解產為333 噸，全產的57自2002 年來全電鋁增基本來于國近年國電鋁量全增比例是過90，全球解鋁供給。圖表 27中國電解鋁產及同比增速圖表 28中國電解鋁產變動主導全球產量動7006005004003

37、002001000706050403020100102050040030020010001002002102000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2010/1 2011/7 2013/1 2014/7 2016/1 2017/7 2019/1 2020/7 產量原鋁:中國:當月值產量:原鋁:除中國產量原鋁:中國:同比300全球原鋁:同比變化中國原鋁:同比變化中國產量變化占全球變化比值資料來源：IAI,AL，資料來源：IAI,AL，中國解產結高長階段450 噸能花板本死給長206 年之前中電鋁量年持7上速開率持維低業產能重過剩

38、長處虧狀了淘落產防性競017年府出臺清理整頓電解鋁行業違法違規項目行動工作方案，關于停止違規在建電解鋁產能的告文著工發布告“209 起完成能換落產將不視為合規電鋁調整布國400萬噸能花基確國束電解產高長段。中國電解鋁進口窗口常年處于關閉狀態，進口數量較少，但長期來看，隨著產能天花的臨，口錠穩提升。圖表 29中國電解鋁產及同比增速圖表 30中國電解鋁凈口數量5,0004,5004,0003,5003,0002,500201501 201601 201701 201801 201901 202001 2 D電解鋁:總產能 D:電解鋁:在產產 D電解鋁:開工率 D:氧化鋁:開工率1009590858

39、0757065602001501005005010020062008201020122014201620182020資料來源：AL資料來源：海關總署，中國解產相集據020年AD 數示812萬（54 萬噸內古576萬（275萬廣（26 ）解產量計占全國產量的 6.。其新疆和內蒙古煤資豐富，冶煉廠可享低的火電，西和云南水利資源豐富，冶煉企業可享受價格較低的水電，山東冶煉廠享有一定的電政策貼本上價定產分。隨著“碳達峰”和“碳中和”的持續推進，全國電解鋁產能出現“北鋁南移”的趨勢受限于環保和碳排放，北方的電解鋁產能逐漸轉移至南方有豐富水力資源的省份，事上一程經速進220 我電鋁增產主集在南廣西內蒙古、川省，中南的增能比到61廣和川別了8。圖表 31 中國電解鋁產分布資料來源：AL四、下游：傳統需求為主，新興需求為輔電解鋁產業鏈下游主要將原鋁或鋁合金通過擠壓、鑄造等多種方式加工成各種形態的材，然后進一步加工成鋁制品，廣泛應用到建筑地產、交通運輸、電力和包裝等終端業。當前電解鋁終端需求依舊以傳統行業需求為主，其中建筑房地產、交通運輸和電電子鋁比為29、20和16，計占65隨新源車光伏新興軌道通行的速長，來解需格將出較幅調。圖表 32電解鋁下游消費資料來源：S，（一）初級消費鋁的初級加工是將原鋁或鋁合金通過擠壓、