1、第 頁第三節杠桿系數的衡量-、經營風隘與財務鳳險不節主要內容二、杠桿敷應Dividend)杠桿的種類經營杠桿是由與產品生產或提供勞務有關的固定經營成本所引起的杠桿效應。財務杠桿是由債務利息等固定融資成本所引起的杠桿效應。聯合杠桿是指由于固定經營成本和固定融資成本的存在，所引起的杠桿效應。種類【提示】財務管理中常用的利潤指標及相互的關系利潤指標公式邊際貝獻M(ContributionMargin)邊際貢獻(M)-營業收入-變動成本息稅前利潤EBIT(EarningsBeforeInterestandTaxes)息稅前利潤(EBIT)=營業收入-變動成本-固定經營成本關奏譽式！EBIT=H-F稅前

2、利潤(Earningsbeforetaxes)稅前利潤=EBIT-I凈利潤(NetIncome)凈利潤=(EBIT-I)X(1-T)歸屬于普通股的收益歸屬于普通股的收益=凈利潤-優先股股利=(EBIT-I)X(1-T)-PD一、經營杠桿系數的衡量(一)經營風險含義影響因素指企業未使用債務時經營的內在風險產品需求、產品售價、產品成本、調整價格的能力、固定成本的比重(二)經營杠桿系數的衡量方法1.經營杠桿效應的含義由于存在固定經營成本，銷售量的較小變動會引起息稅前利潤較大的變動的現象。理解：財務成本管理（2019）考試輔導第九章+資本結構第 頁EBIT=(P-V)XQ-F2.經營杠桿作用的衡量經營

3、杠桿系數DOL(DegreeofOperatingLeverage)種類公式用途（1）定義公式息筈非利潤的變的旋iEBIT/EEITDOL=用于預測公式的推導：基期：EBIT=(P-V)XQ-F預計：EBIT=(P-V)XQ-FEBIT二(P-V)XQ匕EEnyEEHTCP-VJXiQ/EEITDOL=(P-V)XQ/EBIT=M/EBIT種類公式用途（2）簡化公式基期過際貢獻MM荃期息稅辛利潤M-FEBETDOL=用于計算【例題計算題】根據以下條件，計算銷量為10000件時的經營杠桿系數。項目基期預計期單價（P）10元/件10元/件單位變動成本（V）5元/件5元/件銷量（Q）10000件20

4、000件固定成本20000元20000元【答案】(1)利用定義公式基期：EBIT=(10-5)X10000-20000=30000(元)預計期：EBIT=(10-5)X20000-20000=80000(元)則：1AEEIT/EEITCgDDDD-3DDDD)/3DDDDAQ/QC2DDDD-1DDDD)/10DDDDOL二=1.67(2)利用計算公式基期M=(P-V)XQ=(10-5)X10000=50000(元)基期邊際貢起MM5DDDD基期息筈非利潤M-FEBIT5DDDD-20DDDDOL=1.67(三)相關結論存在前提只要企業存在固定經營成本，就存在營業收入較小變動引起息前稅前利潤較

5、大變動的經營杠桿的放大效應與經營風險的關系經營杠桿放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的影響。經營杠桿系數越高，表明經營風險也就越大影響因素固定成本（冋向變動）、變動成本（冋向變動）、產品銷售數量（反向變動）、銷售價格水平（反向變動）【提示】可以根據計算公式來判斷控制方法企業一般可以通過增加營業收入、降低產品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經營杠桿系數下降，降低經營風險【例題單選題】甲公司2018年邊際貢獻總額300萬元，經營杠桿系數為3。假設其他條件不變，如果2019年銷售收入增長20%，息稅前利潤預計是（）萬元。（2018卷II）TOC o 1-5 h z100120150160【答

6、案】D【解析】經營杠桿系數二邊際貢獻/息稅前利潤，2018年息稅前利潤二邊際貢獻/經營杠桿系數=300/3=100（萬元），經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/銷售收入變動率，2019年息稅前利潤變動率=銷售收入變動率X經營杠桿系數=20%X3=60%，所以預計息稅前利潤=100X（1+60%）=160（萬元）。【例題多選題】下列關于經營杠桿的說法中，正確的有（）。經營杠桿反映的是營業收入的變化對每股收益的影響程度如果沒有固定經營成本，則不存在經營杠桿效應經營杠桿的大小是由固定經營成本和息稅前利潤共同決定的如果經營杠桿系數為1,表示不存在經營杠桿效應【答案】BCD【解析】經營杠桿反映的是營業收入的

7、變化對息稅前利潤的影響程度。【例題多選題】甲公司的經營處于盈虧臨界點，下列表述正確的有（）。（2018卷I）經營杠桿系數等于零安全邊際等于零銷售額等于銷售收入線與總成本線交點處銷售額邊際貢獻等于固定成本【答案】BCD【解析】甲公司的經營處于盈虧臨界點，息稅前利潤為0,經營杠桿系數=邊際貢獻/息稅前利潤，分母為0,經營杠桿系數趨于無窮大，選項A錯誤。甲公司的經營處于盈虧臨界點，所以實際銷售額=盈虧臨界點銷售額,安全邊際等于零，此時息稅前利潤=銷售收入-總成本=銷售收入-變動成本-固定成本=邊際貢獻-固定成本=0,所以選項B、C、D正確。種類公式用途（3）與本量利的勾稽公式【鏈接16章】DOL=銷

8、量的敏感系數=1/安全邊際率與本量利相結合【例題多選題】某企業只生產一種產品，當年的稅前利潤為20000元。運用本量利關系對影響稅前利潤的各因素進行敏感分析后得出，單價的敏感系數為4,單位變動成本的敏感系數為-2.5,銷售量的敏感系數為1.5,固定成本的敏感系數為-0.5。下列說法中，正確的有（）。（2011年）上述影響稅前利潤的因素中，單價是最敏感的，固定成本是最不敏感的當單價提高10%時，稅前利潤將增長8000元當單位變動成本的上升幅度超過40%時，企業將轉為虧損企業的安全邊際率為66.67%【答案】ABCD【解析】某變量的敏感系數的絕對值越大，表明變量對利潤的影響越敏感，選項A正確；由于單價敏感系數為4,因此當單價提高10%時，利潤提高40%,因此稅前利潤增長=20000X40%=8000（元），選項B正確；單位變動成本的上升幅度超過40%,則利潤降低率=-2.5X40%