1、第二十一章 短期財務計劃與短期融資本章主要內容財務計劃及短期財務計劃財務計劃的構成內容及財務計劃的主要編制方法銷售增長率與可持續增長率現金預算的編制方法企業短期融資方式第一節 短期財務計劃一、財務計劃的含義與編制（一）財務計劃的含義財務計劃是企業總計劃的一部分。它以貨幣形式展示未來某個特定期間內企業全部經營活動的各項目標及其資源配置的定量說明。在預測與決策的基礎上，按照既定目標對企業未來的投資、籌資及股利分配所引起的現金流量以計劃的形式具體、系統地反映出來，以便有效地組織與協調企業資金運動，完成企業各項目標。財務計劃按時間劃分可分為短期和長期。所謂短期財務計劃，一般是指計劃涉及的時間為一年，而

2、長期的則在一年以上。（二）財務計劃的編制1財務計劃的主要內容 財務計劃是以銷售預測為先導，以預計財務報表為基礎，以資金需求、籌措、調整計劃為核心，全面反映企業財務狀況和經營成果的一組計劃。主要包括：（1）銷售額的預測。（2）預計財務報表。（3）根據資本支出預算、預計資產負債表和預計利潤表等有關資料，確定企業在計劃期內各項投資及生產發展所需的資金數據。并進行適當調整。（4）資金調整計劃。2財務計劃的編制方法 財務計劃的編制方法一般采用的是銷售百分比法，步驟：（1）考察過去的財務報表，確認隨銷售額變動而變動的項目以及百分比。（2）預測銷售收入。由于有許多項目與銷售收入相關聯，準確預測銷售收入并隨后

3、測試財務計劃，對銷售收入變動的敏感性分析非常重要。（3）用預測的百分比乘以計劃銷售額，得到未來期間資產負債表各項目的金額。（4）對于不能表達成銷售額百分比的項目，直接把原來資產負債表中的數額作為未來期間的數額。（5）計算留存收益額： 計劃留存收益=當期留存收益+計劃凈利潤-現金股利 （6）計算外部融資額。 將各項資產項目相加，得到計劃的資產總額。然后，將負債與所有者權益各項目相加，得到融資總額。兩者之差就是“資金缺口”，即所需外部融資額。二、企業增長率與資金需求（一）銷售增長與外部融資的關系 - 假設銷售增長和融資需求之間成正比例關系。根據這種關系，就可以直接計算特定增長條件下的融資需求。 -

4、 銷售額每增加1元需要追加的外部融資額，稱為“外部融資銷售增長比”。其計算方法如下：外部融資額=資產增加-負債增加-留存收益增加 =(資產銷售百分比新增銷售額)-(負債銷售百分比新增銷售額)- 計劃銷售凈利率計劃銷售額(1-股利支付率)新增銷售額=銷售增長率基期銷售額外部融資額=(基期銷售額增長率資產銷售百分比)-(基期銷售額增長率負債銷售百分比)-計劃銷售凈利率基期銷售額(1+增長率)(1-股利支付率)外部融資銷售增長比=資產銷售百分比-負債銷售百分比 -計劃銷售凈利率(1+增長率)增長率(1-股利支付率) （二）可持續增長率 - 可持續增長率是指公司不增發新股并保持目前經營效率和財務政策條

5、件下的公司銷售所能增長的最大比率。 - 可持續增長率=留存收益率凈資產收益率 推導：可持續增長率=股東權益增長率 在不發行新股的條件下，股東權益的增長率就是留存收益的增加額除以年初的股東權益數：股東權益增長率= 留存收益增加額/年初股東權益數留存收益增加額=留存收益率凈收益股東權益增長率=留存收益率 凈收益/股東權益 即股東權益增長率=留存收益率凈資產收益率 可持續增長率=留存收益率凈資產收益率第二節 現金預算與短期融資 現金預算是根據各項費用支出和付款期限，確定現金支出額和支出時間，同時根據銷售額和應收賬款的延遲，確定現金收入和流入時間。現金預算是建立在銷售預測基礎上的，然后計算因銷售量變化

6、而產生的等各項現金支出額，以此作為編制現金預算的依據。-cont一、現金預算的主要內容（一）現金流入 包括營業現金流入和其他現金流入兩部分。1營業現金流入2其他現金流入（二）現金流出1營業現金支出2其他現金支出（三）凈現金流量 指現金流入與現金流出的差額。（四）現金余缺 - 現金余缺是指公司計劃期現金期末余額與最佳現金余額之間的差額。 - 共識： 本期現金余缺=期末現金余額-最佳現金余額 =期初現金余額+本期現金流入-本期現金流出-最佳現金余額 - 如果結果為正，表明公司在預算期內有現金富余，需要對閑置現金進行利用；如果結果為負，表明公司在預算期內現金短缺，需設法籌集資金。 需要注意的是，現金

7、預測是企業在一定的假設條件下制定的，對銷售的預測和應收賬款的回收估計很難做到與將來發生的情況一致。 在現金預算中應留有余地，預算應有一定的彈性。-cont二、短期籌資 企業短期融資方式： - 商業信用； - 無抵押銀行借款； - 抵押借款等。 （一）商業信用 商業信用按有無成本進行分類，分為有成本的商業信用和無成本的商業信用。 1有成本的商業信用。 是指賣方給予買方現金折扣的信用。商業信用的成本為：放棄現金折扣的成本=2無成本商業信用 指由于純粹的法定結算原因導致的應付未付款項，以及由于按合同規定而預收的款項。 （二）無抵押銀行借款 1信用限額貸款。 2周轉信用貸款。 周轉信用協定與信用限額貸

8、款的區別:前者是銀行與企業確立的一種法律關系，銀行享有貸款使用承諾費，保證企業對貸款額度以內資金的需求，而后者沒有法律約束。當企業財務狀況變化時，銀行可以決定取消信用限額。 -cont -cont（三）抵押借款 用于短期抵押貸款的流動資產主要有應收賬款和存貨兩大類。 - 應收賬款抵押貸款。 - 存貨擔保貸款。 二者存在許多不同，貸款合同中必需詳細說明。存貨抵押貸款的籌資成本相對于應收賬款抵押的籌資成本為高。（四）商業票據籌資商業票據是企業在貨幣市場上發行的籌集短期信貸資金的信用期票。商業票據的期限一般為90180天。商業票據的票面利率要低于貸款利率，但要高于存款利率。例如，銀行吸收存款的利率為3%，發放貸款的利率為6%，存貸利差為3%。如果企業信用狀況較好，可以發行票面利率為5%的商業票據，那么，商業票據的投資者與發行者同時瓜分3%的利差。也就是說，票據投資者獲取2%的利