1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。shnu商學院經濟學09級國際金融復習資料-外匯外匯有廣義與狹義之分，廣義的外匯泛指一切以外國貨幣名義表示的金融資產。狹義的外匯是指以外幣表示的可以進行國際間結算的支付手段，包括以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存款等。匯率又稱外匯匯價，是一國貨幣折算成為另一個國貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。直接標價法是以一定單位的外國貨幣作為標準，折算為一定數額的本國貨幣來表示其匯率的匯率標價方法間接標價法是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數額的外國貨幣來表示其匯率的匯率標價方法。買入匯率指報價銀行買

2、入基礎貨幣的價格。賣出匯率指報價銀行賣出基礎貨幣的價格。（外匯市場上的外匯牌價通常采用雙向報價。直接標價法下，所報價格前小后大，前者為買入價，后者為賣出價。間接標價法下正好相反，后者為買入價，前者為賣出價。）黃金輸入點與黃金輸出點在金本位制度下，實際匯率波動幅度受制于黃金輸送點。黃金輸入點=鑄幣平價+運輸費等，黃金輸出點=鑄幣平價-運輸費等。引起黃金輸出的匯率界限為黃金輸出點。引起黃金輸入的匯率界限為黃金輸入點。黃金輸出點和黃金輸入點共同構成了金本位之下匯率波動的上下限。即期外匯交易又稱現匯交易，指買賣雙方成交后在兩個營業日之內交割的外匯交易。遠期外匯交易又稱期匯交易，指外匯買賣成交后并不立即

3、辦理交割，而是根據合同規定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。掉期外匯交易又稱換匯交易或調期交易，指將幣種相同、金額相同，但交易方向相反、交割日不同的兩筆以上外匯交易結合起來進行的外匯。金融危機通常認為，全部或大部分金融指標的急劇、短暫和超周期的惡化，便意味著金融危機的發生（利率、匯率、資產價格、企業償債能力、金融機構倒閉數等等）。金融范疇涵蓋廣泛，金融危機也有多種類型（貨幣危機、銀行危機、股市危機、債務危機。；系統性金融危機）貨幣危機又稱國際收支危機，他有廣義和狹義之分，從廣義來看，一國貨幣的匯率變動在短期內超過一定幅度就已稱為貨幣危機。就其狹義來說，貨幣危機主要是指固定匯率下的平

4、價由于投機沖擊而突然放棄。長期資本政府長期資本政府間貸款，政府投資，政府向國際金融機構貸款；私人長期資本直接投資證券投資。所謂國際長期資本是指使用期限在一年以上甚至沒有期限的資本。包括生產資本（如表現為對廠礦企業的投資）、財務資本（如表現為對債券、股票的投資）和對外的資產與負債（如中長期貸款）。短期資本各國金融機構之間的資金調撥和投放；貿易融資及票據貼現；為逃避貨幣貶值和外匯管理的資本外逃；由套匯,套利,抵補保值等外匯交易引起的短期資本流動。固定匯率是指一國貨幣當局選擇本國貨幣釘住某基準國際貨幣或者某一貨幣指數，在一定的時期內通過直接的外匯管理措施或間接的調控措施維持本幣對該基準貨幣匯率不變。

5、浮動匯率是指匯率完全由外匯市場的供求決定，貨幣當局不以匯率固定為目標經常干預匯率的波動。國際儲備亦稱官方儲備，是指一國政府所持有的，備用于彌補國際收支赤字、維持本幣匯率等的國際間普遍接受的金融資產。國際清償力亦稱“國際流動性”，指一國政府為本國國際收支赤字融通資金的能力。它既包括一國為本國國際收支赤字融通資金的現實能力即國際儲備，又包括融資的潛在能力即一國向外借款的最大可能能力。國際收支平衡表又稱國際收支賬戶。是指將國際收支按照特定賬戶分類，根據一定的原則用會計方法編制出來的報表。是對一個國家一定時期內發生的國際收支行為的具體系統的統計和記錄。國際收支國際收支是指一個國家或地區與世界上其他國家

6、或地區之間由于貿易、非貿易和資本往來而引起國際間資金移動，從而發生的一種國際間資金收支行為。外匯交易風險交易風險是指以外幣計價或成交的交易，由于外幣與本幣的比值發生變化而引起虧損的風險。是最常見的外匯風險，存在于應收應付帳款、貨幣負債等項目中。外匯經濟風險是指由于未預料的匯率變化導致企業未來的純收益發生變化的外匯風險。風險的大小取決于匯率變化對企業產品的未來價格、銷售量以及成本的影響程度外匯折算風險又稱會計風險，它是指企業進行外幣債權、債務結算和財務報表的會計處理時，對于必須換算成本幣的各種外匯計價項目評議所產生的風險。歐洲債券是有一種可自由兌換的貨幣作為面值的債務憑證，他的發行必須是在其票面

7、所用貨幣國的國境以外進行。而且，可同時在兩個國家以上的債券市場發行，而不在任何特定的國內資本市場上注冊和銷售。是籌資人在外國或幾個國家市場上發行以某一歐洲貨幣標價的債券。外國債券外國債券的面值貨幣為債券發行所在國的貨幣，即它的發行必須是在其票面所用貨幣國的國境內進行，并由該國市場內的公司負責包銷、出售，還必須在該國的國內市場上注冊。是籌資人在外國市場上發行，以發行地所在國貨幣標價的債券。歐洲貨幣市場即離岸金融市場，又稱為新型國際金融市場，是指經營各種境外貨幣的市場。即指在貨幣發行國境外進行的該國貨幣存儲與貸放的市場。歐洲美元是存放在美國以外銀行的不受美國政府法令限制的美元存款或是從這些銀行借到

8、的美元貸款。由于這種境外存款、借貸業務開始于歐洲，因此稱為歐洲美元。外匯互換交易交易雙方相互交換不同幣種但期限相同、金額相等的貨幣及利息業務。其中可能既涉及利息支付的互換，又涉及本金支付的互換。雙方根據合約規定，分期攤還本金并支付利息。歐式期權和美式期權根據執行期限規定的不同，可分為美式期權和歐式期權。美式期權可以在合約期限內的任何一天執行，而歐式期權只有在到期日才能執行。看跌期權又稱賣出期權，是指一方在合同有效期內，通過支付一定保險費而獲得將來以約定價格賣出某種貨幣的選擇權。看漲期權又稱買入期權，是指一方在合同有效期內，可以以約定價格購入一定數量外匯的權利。外匯期權指期權合約買賣雙方在有效期

9、內按約定匯率買入或賣出一定數額外匯的不包括相應義務在內的單純權利。外匯期貨指買賣雙方通過期貨交易所按約定的價格，在約定的未來時間買賣某種外匯合約的交易方式。外匯擇期交易又稱選擇交割日的遠期交易，是指交割日期不確定的遠期外匯交易，即買賣雙方可以在約定期限內的任何一個營業日辦理交割。遠期外匯升水/貼水一般地，當一種貨幣預期貶值時，該貨幣的遠期價格將低于現貨價格，稱為外匯遠期貼水；當一種貨幣預期升值時，該貨幣遠期價格將高于現貨價格，稱為外匯遠期升水。外匯批發市場/外匯零售市場外匯市場按交易者劃分：外匯批發市場（狹義的市場）、外匯零售市場（廣義的市場）；什么是歐洲貨幣市場，簡述其產生、發展和特點？歐洲

10、貨幣市場則是指在貨幣發行國境外進行的該國貨幣存儲與貸放的市場。資金來源于商業銀行，跨國公司，其他工商企業、個人、非銀行金融機構；各國政府和央行外匯資金、外匯儲備；石油美元；銀行發行短期歐洲票據和歐洲貨幣存單所籌集的資金。資金運用于跨國公司，非產油國，外匯投機者。歐洲貨幣市場的形成是因為東西方冷戰和西方主要國家對資本流動的控制。石油美元推動了歐洲貨幣市場的發展。歐洲貨幣市場本身所具有的優勢進一步推動了該市場的發展。存貸款利差小。歐洲貨幣市場及其經營的特點：市場范圍廣，規模大，資金實力雄厚，服務技術先進；資金借貸發生在非居民之間，市場不受所在地政府當局有關法規、政策和外匯管制的約束；經營對象為各種

11、境外貨幣；交易具有批發性；獨特的利率結構；銀行間交易特別發達。外匯期貨交易與外匯遠期交易有什么區別？外匯期貨交易是指協約雙方同意在未來某一日期按約定的匯率買賣一定數量外幣的交易。它與遠期外匯交易相比,具有三個優點:(1)投資者范圍擴大。在外匯期貨市場上,只要按規定繳納了保證金,任何投資者(不論大企業、小企業或個人)均可通過經紀人進行外匯期貨交易。但是在遠期外匯交易中,投資者的范圍則比較小,一般是與銀行有良好業務關系的大企業和信譽良好的證券交易商才有資格。(2)市場流動性大,市場效率比較高。在外匯期貨市場上有大量的套期保值者和投機者存在,所以外匯期貨市場上的流動性比較大。(3)外匯期貨契約是標準

12、化的合約,交易的貨幣也僅限于少數幣種,所以外匯期貨合約比較容易轉手和結算。外匯期貨交易是于1972年5月16日在美國芝加哥商品交易所的國際貨幣市場上首先出現的。經過多年發展,成為當前外貿企業防范匯率風險的主要手段。外匯期貨交易的目的不外乎兩個:一是套期保值,二是投機。從外貿企業的實際情況來看,一般外貿企業做期貨交易大多是為了套期保值,從而避免或減少企業的貨幣損失。遠期外匯交易,又稱期匯買賣。是指企業或證券交易商與銀行達成協議,在未來某一日期按照遠期匯率辦理外匯收付業務的交易行為。它是當今國內外回避匯率風險普遍的做法之一。采用這種交易方式具有以下優點:一是防范風險的成本低。企業不需繳納保證金,而

13、只需支付手續費和風險保證費;二是靈活性較強。遠期外匯交易的貨幣幣種不受限制,交易的金額和契約到期日也由買賣雙方自行確定。什么是匯率決定的購買力平價理論？貨幣的購買力指紙幣不含有價值，只是價值符號，是通過法律規定的價值代表。因此，紙幣所代表的價值量或紙幣的購買力是決定匯率的基礎。貨幣的對內價值是決定其匯率（即對外價值）的基礎，而貨幣的對內價值是通過購買力來衡量的。購買力平價說：外匯匯率=外幣購買力/本幣購買力，貨幣的購買力是國內物價指數的倒數。即E=（1/P*）/（1/P）=P/P*（P國內消費者價格指數，P*國外消費者價格指數）.購買力平價說是由瑞典經濟學家卡塞爾提出并進行了系統闡述。該理論是

14、匯率決定理論中最有影響的理論之一。理論的基本思想是：一國居民之所以需要外國貨幣，是因為這種貨幣在其發行國具有對商品的購買力，一種貨幣價格的高低自然取決于它對商品購買力的強弱，因此決定匯率最基本的依據應是兩國貨幣購買力之比。而購買力變化是由物價變動引起的，這樣，匯率的變動歸根到底是由兩國物價水平的相對變動所引起的。購買力平價有兩種形式：絕對購買力平價和相對購買力平價。前者解釋某一時點上匯率決定的基礎，后者解釋某一時段上匯率變動的原因。什么是利率平價理論，簡述利率與匯率之間的關系。利率平價理論主要分析了利率與匯率之間的關系.基本觀點：遠期匯率與即期匯率的差價取決于兩種相關貨幣的同期利率差價。因為，

15、通常情況下，在遠期市場上，低利率貨幣由于套利者的抵補套利操作而發生升水，而高利率貨幣的遠期價格則發生貼水，貨幣的升貼水率大約等于相關兩種貨幣的利率差。利率平價定理：一價定律在國際金融活動中的具體體現。假定甲國投資者可自由購買甲、乙兩國金融資產，利率平價即為投資者在兩國市場上的收益相等時的均衡匯率與利率間的關系。甲國利率R，乙國利率R，即期匯率S（直接標價法），一年期遠期匯率F，在本國的投資收益：（1+R）（1+R）*F/S，如果（1+R）=（1+R）*F/S，甲乙市場的投資轉移處于均衡狀態。此時的匯率即為均衡匯率，整理后可得利率與匯率的關系：F/S=(1+R)/(1+R)。利率平價理論：記遠期

16、匯率的升貼水率為，由于R乘積較小,可忽略，可得：=(F-S)/S=(R-R)/(1+R)+R=R-R=R-R即：匯率的遠期升貼水率大致等于兩國貨幣利率之差。這就是所謂的利息平價。或者說高利率貨幣遠期貼水，低利率貨幣遠期升水。在利息平價實現時，沒有套利活動的發生。簡述外匯風險的種類和特點（外匯交易風險，外匯折算風險，外匯經濟風險）外匯風險有廣義和狹義之分，廣義的外匯風險是指由于匯率、利率變化以及交易者到期違約或外國政府實行外匯管制給外匯交易者可能帶來的任何經濟損失或經濟收益，狹義的外匯風險僅指因兩國貨幣匯率的變動給交易雙方中任何一方可能帶來的損失或收益。外匯風險主要是指狹義的外匯風險。度量外匯風

17、險時涉及到兩個因素:外匯風險的對象,風險構成要素。外匯風險的分類1）外匯交易風險是指以外幣計價或成交的交易，由于外幣與本幣的比值發生變化而引起虧損的風險。是最常見的外匯風險，存在于應收應付帳款、貨幣負債等項目中。具體來說，可將這些交易分成兩大類：一類是企業資產負債表中所有未結算的應收應付款所涉及的交易活動和以外幣計價的國際投資和信貸活動；另一類是表外項目所涉及的、具有未來收付現金的交易，如遠期外匯合約、期貨買賣等。2）外匯折算風險又稱會計風險，它是指企業進行外幣債權、債務結算和財務報表的會計處理時，對于必須換算成本幣的各種外匯計價項目評議所產生的風險。企業會計通常是以本國貨幣表示一定時期的營業

18、狀況和財務內容，這樣，企業的外幣資產、負債、收益和支出，都需按一定的會計準則換算成本國貨幣來表示，在換算過程會因所涉及的匯率水平不同、資產負債的評價各異，損益狀況也不一樣，因而就會產生一種外匯評價風險。3）外匯經濟風險是指由于未預料的匯率變化導致企業未來的純收益發生變化的外匯風險。風險的大小取決于匯率變化對企業產品的未來價格、銷售量以及成本的影響程度。一般而言，企業未來的純收益由未來稅后現金流量的現值來衡量，這樣，經濟風險的受險部分就是長期現金流量，其實際國內貨幣值受匯率變動的影響而具有不確定性。為轉嫁外匯風險，計價貨幣相對于本幣趨于升值或貶值時，貿易商應采取怎樣的措施？1提前或推遲外匯收付：

19、根據對匯率的預測，對在未來一段時期內必須支付和收回的外匯款項采取提前或推遲結算的方式以減少交易風險。如果預計計價結算貨幣的匯率趨跌，那么出口商或債權人則應設法提前收匯，以避免應收款項的貶值損失，而進口商或債務人則應設法推遲付匯。反之，如果預計計價結算貨幣的匯率趨升，出口商或債權人則應盡量推遲收匯，進口商或債務人則應盡量設法提前付匯。2調整資產負債結構（資產負債表保值）：資產負債表保值是避免會計風險的主要措施，它是通過調整短期資產負債結構，從而避免或減少外匯風險的方法。資產負債表保值的基本原則是：如果預測某種貨幣將要升值，則增加以此種貨幣持有的短期資產，減少以此種貨幣表示的短期負債，或者兩者并舉

20、。反之則反是。3債務凈額支付：債務凈額支付是指跨國公司在清償其內部交易所產生的債權債務關系時，對各子公司之間、子公司與母公司之間的應付款項和應收款項進行劃轉與沖銷，僅定期對凈額部分進行支付，以此來減少風險性的現金流動，這種方法又稱軋差或沖抵。4在金融市場上借款：這是一種對現存的外匯暴露，通過在國際金融市場上借款，以期限相同的外幣債權、債務與之相對應，以消除外匯風險的做法。這種方法主要適用于交易風險的轉嫁。利用在金融市場上借款來避免外匯風險的一般做法是：對出口商而言，首先，在簽訂貿易合同后立即在金融市場上借入所需外幣；第二，賣出即期外幣，取得本幣資金；第三，用本幣資金投資于金融市場；第四，執行貿

21、易合同，出口商以出口貨款償還外幣借款本息。5在外匯市場和期貨市場上進行套期保值：套期保值是指在已經發生一筆即期或遠期交易的基礎上，為了防止匯率變動可能造成的損失而再做一筆方向相反的交易，其中如果原來一筆交易受損，則后來做的套期保值交易就必得益，以資彌補；或者正好相反，后者交易受損而前者得益。具體方式：遠期外匯、外匯期貨、外匯期權、貨幣互換、利率互換和遠期利率協議等。外匯期權交易有什么特點，為什么說期權買方的損失有限而收益無限？外匯期權，也稱貨幣期權，是指買方支付給賣方一筆權利金后，賣方即賦予買方于將來某日或之前的任何時間，按事先約定的執行價格或協定價格買進或賣出某種貨幣權利的合約。合約種類：按

22、持有者交易目的分為買入期權和賣出期權；根據執行期限規定的不同，可分為美式期權和歐式期權，美式期權可以在合約期限內的任何一天執行，而歐式期權只有在到期日才能執行。交易特點：期權費不能收回；期權費的費率不固定，期權費反映同期遠期外匯的升貼水水平。交易策略：買入看漲期權；買入看跌期權；賣出看漲期權；賣出看跌期權。期權合約的特點:期權買入方虧損有限,盈利無限；期權賣出方盈利有限,虧損無限。與其他外匯合約相比的特點:與遠期相比,遠期合約無成本,期僅合約有成本；與期貨相比,不必逐日清算,到期前無現金流產生；期權的權利/義務不對等,且成本固定,是在可能發生但不一定實現的資產或收益時最理想的保值方式。外匯期權

23、合約在實際運用中優于遠期外匯和期貨交易,但賣方風險較大。賣出看漲期權，虧損更大，因為理論上到期市場價格可以無限大，但最低也不會為零。期權交易雙方的收益風險不對稱。期權買方擁有絕對的主動權。而對于期權賣方，他所能實現的收益就是有限的期權費，所承擔的風險卻可能是無限的。因此，對期權買方而言，外匯期權靈活性強，風險小。國際收支不平衡有哪些類型，如何對其進行調節？引起一國國際收支失衡的原因很多，概括起來主要有臨時性因素、收入性因素、貨幣性因素、周期性因素和結構性因素。（1）臨時性失衡。臨時性失衡是指各國短期的、由非確定或偶然因素引起的國際收支失衡。自然災害、政局變化等意料之外的因素都可能對國際收支產生

24、重大的影響。（2）收入性失衡。收入性失衡是指各國經濟增長速度不同所引起的國際收支失衡。一國國民收入相對快速增長，會導致進口需求的增長，從而使國際收支出現逆差。（3）貨幣性失衡。貨幣性失衡是指貨幣供應量的相對變動所引起的國際收支失衡。一國貨幣供應量增長較快，會使該國出現較高的通貨膨脹，在匯率變動滯后的情況下，國內貨幣成本上升，出口商品價格相對上升而進口價格相對下降，從而出現國際收支逆差。（4）周期性失衡。指一國經濟周期波動所引起的國際收支失衡。一國經濟處于衰退時期，社會總需求下降，進口需求也隨之下降，在短期內該國國際收支會出現順差，而其貿易伙伴國則可能出現國際收支逆差。（5）結構性失衡。指一國經

25、濟、產業結構不能適應世界市場變化而出現的國際收支失衡。結構性失衡分為產品供求結構失衡和要素價格結構失衡。例如，一國出口產品的需求因世界市場變化而減少時，如果不能及時調整產業結構，就會出現產品供求結構失衡。一國工資上漲程度顯著超過生產率的增長，如果不能及時調整以勞動密集型產品為主的出口結構，就會出現要素價格結構失衡。1國際收支失衡的政策調節包括:（1）財政政策，即通過調節財政收支而達到對國際收支進行調節的目的。（2）貨幣政策，指貨幣當局利用金融調控手段干預金融市場，進而伸縮需求規模，達到平衡國際收支目的。（3）匯率政策就是在國際收支失衡時，官方宣布匯率升值或貶值，以實現國際收支平衡。（4）直接管

26、制政策指政府直接干預對外經濟往來，包括：外匯管制、財政管制和貿易管制。（5）供給調節政策，包括產業政策、科技政策和制度創新政策。這些政策旨在改善一國的經濟結構和產業結構，增加出口商品和勞務的生產，提高產品質量，降低生產成本，以此達到增加社會產品，包括出口產品和進口替代品的供給，改善國際收支。（6）政策搭配。每一種國際收支調節政策都會對宏觀經濟帶來或多或少的調節成本，所以必須進行相機決策，搭配使用各種政策，以最小的經濟和社會代價達到國際收支的平衡或均衡。2國際收支失衡的國際調節包括:(1)通過各種國際經濟協定確定國際收支調節的一般原則；（2）通過國際金融組織或國際協定向國際收支逆差國提供資金融通

27、，以緩解其國際清償力不足問題；（3）建立區域經濟一體化集團，以促進區域經濟金融一體化和國際收支調節。3國際收支失衡的市場調節機制包括:(1)匯率自動調節機制；（2）利率自動調節機制；（3）收入自動調節機制；（4）物價自動調節機制。影響一國國際儲備的主要因素有哪些？一國應如何進行國際儲備的規模和結構管理？1】影響一國國際儲備的主要因素：（1）黃金儲備，亦稱貨幣性黃金，指一國貨幣當局作為金融資產持有的黃金，非貨幣性用途的黃金不在此列。（2）外匯儲備，是一國貨幣當局持有的對外流動性資產，它是一國最重要和最主要的儲備資產，目前占國際儲備的絕大部分比例。（3）在國際貨幣基金組織的儲備頭寸，指成員國在IM

28、F的普通賬戶中可自由提用的資產。具體包括：成員國向IMF繳納份額中的外匯部分、IMF用去的本幣持有部分、IMF從成員國的借款。（4）特別提款權，指IMF成員給在IMF的在原有普通提款權之外的一種使用資金的權利，它是相對于普通提款權而言的，是一種國際流通手段和新型國際儲備資產。2】國際儲備結構管理指一國如何最佳地配置國際儲備資產，從而使黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸和特別提款權四個部分的國際儲備資產之間，以及各部分的構成要素之間保持合適的數量構成比例。必須遵循安全性、流動性和營利性原則，進行“三性”管理。同時還必須考慮以下因素：（1）該國對外貿易和金融支付習慣；（2）該國外債的貨幣結構；

29、（3）該國匯市干預的貨幣需要；（4）不同外匯貨幣的收益率；（5）該國經濟政策的要求3】國際儲備規模管理即國際儲備的總量管理。具體指一國政府根據本國的國際收支情況和國內經濟發展的要求，對本國國際儲備總量所進行的測算、計劃與調控，目的是保證政府的國際儲備維持在一個適度的規模上。影響一國國際儲備規模的因素：（1）進口規模；（2）進出口貿易(或國際收支)差額的波動幅度；（3）匯率制度；（4）國際收支自動調節機制和調節政策的效率；（5）持有儲備的機會成本；（6）金融市場的發育程度；（7）國際貨幣合作狀況；（8）國際資金流動狀況。不同匯率制度下宏觀經濟政策效果及分析。1】固定匯率制下的宏觀經濟政策效應分析

30、：經濟學意義上的小國是指生產能力相對較小，該國實際收入和名義利率的變化對其他國家的影響可以忽略不計。在固定匯率，資本流動（部分或完全流動）情形下，如果央行不實行沖銷政策，貨幣政策無效，財政政策效應放大，且資本流動程度越高，財政政策的產出效應越突出。IS：反映產品市場均衡時產出與利率關系的曲線；LM：反映貨幣市場均衡時產出與利率關系的曲線；BP：反映國際收支均衡時產出與利率關系的曲線。BP曲線的傾斜程度：資本完全不流動時，BP垂直；資本部分流動時，BP向右上傾斜；資本完全流動時，BP線完全富于彈性，平行于水平軸。IS、LM相交點為內部經濟的均衡點，BP線上任何一點均為外部均衡點，如果IS、LM、

31、BP相關于一點，則意味著內部經濟均處于均衡狀態；如果IS、LM、BP線未能相交于一點，則內外市場至少有一個市場處于非均衡狀態：如IS、LM相交于A點，但在BP線左側，則意味著內部均衡，但外部失衡且為順差；如IS、LM相交于A點，但在BP線右側，則意味著內部均衡，但外部失衡且為逆差。固定匯率下小國宏觀經濟政策效果（以擴張為例）1）資本部分流動條件下，貨幣政策完全無效：固定匯率，資本流動（部分或完全流動）情形下，如果央行不實行沖銷政策，貨幣政策無效。擴張貨幣將導致LM曲線右移，利率下降，本國資本外流，本幣有貶值壓力；為維持固定匯率，央行在外匯市場拋出外幣收回本幣，貨幣政策被迫緊縮，LM回移，收入不

32、變。2）資本部分流動條件下，財政政策有效，且效果隨著資本流動程度的提高而提高：固定匯率，資本流動（部分或完全流動）情形下財政政策效應放大，且資本流動程度越高，財政政策的產出效應越突出。3）資本完全流動條件下，貨幣政策完全無效：擴張性財政政策使IS曲線右移，導致利率上升，資本內流，本幣存在升值壓力；為維持固定匯率，央行收回外匯，拋出本幣，使貨幣政策擴張，LM右移，政策效果放大4）資本完全流動條件下，財政政策完全有效：固定匯率，資本完全流動情形下，如果央行不實行沖銷政策，貨幣政策無效。原因同前。固定匯率，資本完全流動情形下，財政政策效應最大。原因同前。2】浮動匯率下的宏觀經濟政策：浮動匯率制下，財

33、政政策和貨幣政策都有助于實現內外均衡，但財政政策的產出擴張效應要遜色于貨幣政策。貨幣政策效果放大；財政政策的效果主要依賴于資本流動的程度，流動程度越高，政策效果越差。特別是在資本完全流動時，財政政策完全失效。浮動匯率下開放小國宏觀經濟政策效果：浮動匯率制下，貨幣政策效果放大。擴張性貨幣政策使LM右移，利率下降，資本外流，本幣貶值；貶值導致本國出口增加，IS以及BP均右移，國民收入增加較多。財政政策的效果主要依賴于資本流動的程度，流動程度越高，政策效果越差。擴張性財政政策導致IS右移，利率上升，資本內流，本幣升值；升值導致出口下降，進口增加，IS以及BP曲線左移，國民收入增加較少。資本完全流動時

34、，貨幣政策效果最大。資本完全流動時，財政政策完全失效。（以擴張為例）1）資本部分流動，貨幣政策效果放大2）資本部分流動，財政政策效果縮小，且效果隨資本流動程度提高而下降3）完全資本流動，貨幣政策完全有效4）完全資本流動，財政政策完全無效11.什么是開放條件下的“三元悖論”？以此理論對中國現狀進行分析。三元悖論的含義：匯率穩定、資本自由流動、獨立的貨幣政策，這三者不可兼得一、克魯格曼“三角形”假說.克魯格曼通過一個三角形說明，任何貨幣當局在貨幣政策獨立性、匯率穩定性和資本自由流動三大金融政策目標中間，只能求其二。我國的內外均衡沖突與政策選擇:經常項目開放以前，依靠嚴格的外匯管制即可實現外部均衡，

35、內外沖突并不明顯。96年以后隨著對外交往的發展，外部均衡問題越來越重要。在必須保持貨幣政策獨立性的情況下，無論開放資本賬戶還是放棄匯率穩定目標都存在極大的不確定性。資本流動對流入國和流出國有什么影響？簡述短期資本流動與金融危機的關系？1】國際資本流動的含義：國際資本流動指國際間的投融資活動，也可理解為資本跨越國界的移動過程，是國際貿易、國際分工深化的產物。以金融資本流動占有主體地位，在國際收支平衡表的“資本與金融帳戶”得到反映；流量分析中，資本流入說明對外國資產增加或負債減少，資本流出說明對外國負債增加或資產減少；存量分析中，凈資本輸入指一定時期內的累計資本流入大于資本流出，凈資本輸出是指一定時期內的累計資本流出大于資本流入。1）國際長期資本流動對資本