1、BLACK STONEBLACK STONELI HAOXUAN發展歷程業務板塊進入中國黑石簡介黑石集團紐約總部1黑石簡介黑石集團于1985 年由 Peter G. Peterson 和 StephenA. Schwarzman 共同創建。是一家全球領先的另類資產管理公司及金融咨詢服務提供商。辦公地點遍布世界各大金融中心分別在紐約、亞特蘭大、芝加哥、達拉斯、舊金山、波士頓、洛杉磯、巴黎、倫敦、孟買和香港設立機構。目前，黑石集團目前有 57 位董事總經理，以及約 340 位具有不同專業背景的其他投資和顧問人士，他們從事過投資銀行、杠桿融資、私人股權和房地產等業務。 Stephen A. Schw

2、arzman 是Blackstone 董事長、首席執行官兼共同創辦人。Schwarzman 先生長期活躍在慈善界，曾資助教育界和學校。2013 年，他在北京清華大學創立了一個國際獎學金項目“Schwarzman Scholars（蘇世民學者）”項目，以培養熟悉中國的未來領袖。該項目投入資金 3 億美元，以 Rhodes（羅德）獎學金項目為模板，是中國歷史上主要由國際捐助者捐資的最大的一個慈善項目。1黑石簡介-創始人介紹2007 年，Schwarzman 先生向紐約公共圖書館捐資 1同時，他還 億美元，同時，他還致力于支持本地教育，每年送到紐約地區教會學校的學生就超過 200 名。 Schwar

3、zman 先生是美國對外關系委員會、美中貿易會、經濟事務圓桌會議以及世界經濟論壇國際工商理事會委員。他現任美國亞洲協會 (Asia Society) 和紐約市合作組織 (New York City Partnership) 董事會、北京清華大學經濟管理學院的顧問委員會成員。1黑石簡介-創始人介紹他曾在耶魯管理學院副教授，并是哈佛商學院院長顧問委員會成員以及哈佛大學全球咨詢委員會成員。2012 年，他被授予奎尼匹克大學榮譽學位。2007 年，Schwarzman 先生當選為時代“最具影響力百強人物榜”。同年，他被授予法國榮譽軍團勛章，并于 2010 年被擢升大軍官 (Officier) 勛位。1

4、黑石簡介-創始人介紹Peter G. Peterson 1926年6月5日出生于美國。1947年獲美國西北大學工商管理學士學位；1951年獲得芝加哥大學工商管理碩士學位。1971年出任美國總統尼克松的國際經濟事務助理；1972年2月轉任商務部長，并兼任國家生產力委員會主席和美蘇商業委員會主席。1985年與施瓦茨曼共同組建Blackstone。1黑石簡介-創始人介紹2發展歷程20002007年2009年1985年2013年1985年 公司成立Stephen A. Schwarzman 與 Peter G. Peterson 創辦了 Blackstone，注冊資金 40 萬美元。兩位創始人矢志將

5、Blackstone 發展為一間獨立、團結一致、以客戶為中心、與客戶及投資者共進退的公司2011年2008年19861999年2發展歷程20002007年2009年1985年2013年19861999年 業務發展期1999Blackstone 的企業債務集團成立，并向其首只夾層基金撥付 11 億美元。1993Blackstone 成為最大的獨立另類資產管理公司。1991成立重組顧問部門。該部門迄今處理了大量重組事項，涉及負債總額逾 1 萬億美元。1990Blackstone 另類資產管理 (BAAM) 部門成立，提供定制對沖基金解決方案。1987公司推出另類投資產品 Blackstone Ca

6、pital Partners I，也是其首支私募股權投資基金。 2011年2008年19861999年2發展歷程20002007年2009年1985年2013年20002007年 業務擴張期2007Blackstone 在紐約證券交易所 (NYSE) 完成首次公開發行 (IPO)。公開發行募資總額為 76 億美元，其中中國投資有限責任公司 (CIC) 投資 30 億美元。Blackstone 在東京成立辦事處。 2005基金募集公司 Park Hill Group 成立，Blackstone 孟買辦事處成立。 2004先后在法國巴黎及喬治尼亞州的亞特蘭大成立了辦事處。Blackstone 宣布

7、與 Patria-Banco de Negocios 建立戰略合作伙伴關系，共同在巴西市場發展企業融資方案。 2000Blackstone 在倫敦成立辦事處。這意味著公司在英國及歐洲從事數年的投資活動后，終于成立實體公司。2011年2008年19861999年2發展歷程20002007年2009年1985年2013年2008年 黑石集團進入繁榮期同時中國區業務出現突破收購 GSO Capital Partners，奠定了Blackstone 作為最大信用導向型另類資產管理人之一的地位。為進一步擴大在中國的發展，Blackstone 在北京成立了辦事處。由公司的資深常務董事出資，Blacksto

8、ne 慈善基金會成立。2011年2008年19861999年2發展歷程20002007年2009年1985年2013年2009年 Blackstone 獲得標準普爾單 A 評級，及惠譽國際評級 A+ 評級。Blackstone 與中國上海浦東區政府簽訂協議，成立公司首家以人民幣計值的基金 上海黑石股權投資合伙企業（有限合伙）。 2011年2008年19861999年2發展歷程20002007年2009年1985年2013年2011年Blackstone 所投資公司的雇員人數增長 4.6%，而美國就業崗位僅增長了1.1%。Blackstone 推出社會媒體平臺傳達公司新聞，成為該領域的行業領軍人

9、。 GSO Capital Partners 同意收購香港 Harbourmaster Capital，成為全球最大的杠桿貸款投資者之一。 Blackstone 完成首只以人民幣計值的基金的募集活動 上海黑石股權投資合伙企業（有限合伙），該基金在中國從事股權增長投資。2011年2008年19861999年2發展歷程20002007年2009年1985年2013年2013年黑石集團擁有近 2,000 名員工，在全球范圍內設有 24 個辦事處。另外，Black Stone所投資公司的全球雇員約為 700,000 人，是世界經濟中一支舉足輕重的力量。 2011年2008年19861999年3業務板塊

10、四大業務模塊私募股權基金管理五只普通私募股權基金和一只投資于媒體和通信行業的特別基金房地產基金多樣化、全球運作管理了六只普通房地產基金和兩只國際性的房地產基金金融咨詢服務并購咨詢重建和重組咨詢基金募集咨詢可銷售另類資產管理管理對沖基金的基金，夾層基金，高級債券基金，私人對沖基金和封閉式共同基金3業務板塊Black Stone致力于投資優質企業，利用Black Stone的資本、戰略眼光、全球關系及業務支持能力驅動這些公司的轉型，發揮它們的潛能，從而創造價值。這些公司的成長和其不斷增強的全球競爭力，為投資者帶來不菲的利潤。 Black Stone建立了嚴格的盡職調查程序，在尋求能刺激價值增長因素

11、的同時，也會評估風險。Black Stone專門設立投資運營部門協助所投資公司改善運營業績，實現價值最大化。除投資大型公司之外，Black Stone也重視投資經營企業合作伙伴關系，。 Black Stone是長期資本投資者，致力于為Black Stone的企業和Black Stone的投資者獲取最佳長期結果。正是由此，Black Stone大部分有限合作伙伴都不斷將更多的資產委托Black Stone進行管理。Blackstone 在房地產私募股權領域處全球領先地位，旗下通過機會基金和債務戰略基金所管理的資產達 690 億美元。當前團隊由遍布世界各地的逾 200 名房地產專業人士組成，我們的

12、投資組合包括美國、歐洲和亞洲許多頂級位置的優質物業，涵蓋酒店、寫字樓、零售業、工業、住宅及醫療保健等各種投資。自 2009 年年末以來，隨著市場的繁榮，Blackstone 的房地產基金已透過其活躍的債務及股權投資基金，投資或承諾投資達 253 億美元用于股權投資。3業務板塊Brixmor2011 年，Blackstone 收購了 Centro 在美國的投資組合，包括遍布全國的近 600 個社區購物中心。3業務板塊WCM Group在 2004 年， Blackstone 收購 WCM 集團的住宅房地產業務，包括德國一個擁有 31,000 套公寓的組合。28 State Street作為收購

13、Equity Office Properties 計劃的一部分，Blackstone 收購了 28 State Street。Waldorf=Astoria作為收購希爾頓酒店計劃的一部分，Blackstone 于 2007 年收購了 Waldorf=Astoria。Broadgate Estate2009 年，Blackstone 收購了位于英國倫敦的440 萬平方英尺 A 級辦公樓投資組合中 50% 的權益。Valad2011 年 4 月和 8 月，BREP 收購了澳大利亞公司 Valad。Valad 所持業務主要包括在澳大利亞和新西蘭的自有房地產，以及管理澳大利亞和歐洲資產的房地產基金管理

14、業務。Manyata2011 年，Blackstone 收購了印度北班加羅爾一個 1290 萬平方英尺甲級寫字樓園區 Manyata Business Park 37% 的權益.General Growth Properties (GGP)2010 年，Blackstone 收購了 General Growth Properties 5% 的權益，并協助該公司進行重組并擺脫破產保護。Green Cube2012 年，Blackstone 收購了日本大阪的一個 405,000 平方英尺現代化物流設施 Green Cube.Redevco2012 年，Blackstone 收購了分別位于安卡拉、埃

15、爾祖魯姆和馬尼薩的三個土耳其零售物業組成的投資組合（110 萬平方英尺）。3業務板塊BAAFBXMMXBGBBSLBGXBlackstone Alternative Alpha Fund (BAAF) 本基金投資目標是追求與傳統上市股權和固定收入市場相比具有同等吸引力的長期風險調整后回報。本基金擬通過投資以股權投資策略為主的對沖基金來實現投資目標。3業務板塊BAAFBXMMXBGBBSLBGXBlackstone 另類多重經理人基金 (BXMMX) 該基金的投資目標是尋求資本升值。基金力圖通過將資產分配給有管理非傳統或“另類”投資策略經驗的次級投資顧問公司，實現這一目標。3業務板塊BAAFBX

16、MMXBGBBSLBGXBlackstone / GSO Strategic Credit Fund (BGB) 此計劃的資金來自 Blackstone 慈善基金會于 2010 年4 月推出的一項 5,000 萬美元的五年期創業助推計劃。受美國就業增長迫切需要的影響，Blackstone 慈善基金會積極支持能促進創業、就業增長和經濟活動的創新項目和好點子。基金會將其資源集中于受全球經濟危機打擊最嚴重的地區，以期產生大規模效應。 3業務板塊BAAFBXMMXBGBBSLBGXBlackstone / GSO Senior Floating Rate Term Fund該基金的主要投資目標是尋求高

17、額短期收益，同時在保障高額短期收益的主要目標前提下，尋求資本保值。該基金主要通過投資優先貸款來實現目標。這類優先貸款主要向美國各個行業、各個地區的美國公司、合伙企業以及其他企業實體發放，也有限制地授予某些非美國企業。優先貸款的利率定期參考基本借貸利率（主要是 LIBOR）厘定，貸款方還需支付一定的額外費用。3業務板塊BAAFBXMMXBGBBSLBGXBlackstone / GSO Long-Short Credit Income Fund (BGX) 該基金的主要投資目標是為客戶提供短期收益，與此同時尋求資本升值。該基金主要運用多空策略，投資優先抵押貸款和二次抵押貸款、高收益債券以及少量固

18、定收益證券。Blackstone 從 1985 年成立就開始提供顧問服務,是全球頂級獨立咨詢公司。 公司。Blackstone 致力于通過提供針對性強的投資方案，幫助客戶實現戰略和財務目標。 集團以善于處理棘手和高度機密的案件著稱，擁有豐富的經驗、雄厚的智力資本、創新的思維方式以及解決問題的方法。Blackstone的成功主要歸因于以下經營理念：3業務板塊獨立性我們的獨立狀態意味著沒有什么能阻止我們為客戶利益服務。Blackstone 從 1985 年成立就開始提供顧問服務,是全球頂級獨立咨詢公司。 公司。Blackstone 致力于通過提供針對性強的投資方案，幫助客戶實現戰略和財務目標。 集

19、團以善于處理棘手和高度機密的案件著稱，擁有豐富的經驗、雄厚的智力資本、創新的思維方式以及解決問題的方法。Blackstone的成功主要歸因于以下經營理念：3業務板塊智力資源Blackstone 團隊在金融顧問和重組實踐方面擁有平均20 年的經驗，能夠敏銳地給出可行的策略性方案和交易結構。Blackstone 從 1985 年成立就開始提供顧問服務,是全球頂級獨立咨詢公司。 公司。Blackstone 致力于通過提供針對性強的投資方案，幫助客戶實現戰略和財務目標。 集團以善于處理棘手和高度機密的案件著稱，擁有豐富的經驗、雄厚的智力資本、創新的思維方式以及解決問題的方法。Blackstone的成功

20、主要歸因于以下經營理念：3業務板塊創新Blackstone 能夠設計出有創造性的交易結構或融資工具等解決方案，幫助客戶解決實際問題。Blackstone 從 1985 年成立就開始提供顧問服務,是全球頂級獨立咨詢公司。 公司。Blackstone 致力于通過提供針對性強的投資方案，幫助客戶實現戰略和財務目標。 集團以善于處理棘手和高度機密的案件著稱，擁有豐富的經驗、雄厚的智力資本、創新的思維方式以及解決問題的方法。Blackstone的成功主要歸因于以下經營理念：3業務板塊以投資者為中心Blackstone“擁有者-投資者”的思維方式獨步業內, 可以從客戶和投資擁有者兩個角度來看待顧問業務。B

21、lackstone 從 1985 年成立就開始提供顧問服務,是全球頂級獨立咨詢公司。 公司。Blackstone 致力于通過提供針對性強的投資方案，幫助客戶實現戰略和財務目標。 集團以善于處理棘手和高度機密的案件著稱，擁有豐富的經驗、雄厚的智力資本、創新的思維方式以及解決問題的方法。Blackstone的成功主要歸因于以下經營理念：3業務板塊全球到達Blackstone 充分利用其覆蓋全球各公司、政府和投資機構關系網，因此擁有 無可比擬的全球資源和關系網絡。4進入中國2007 年 9 月，黑石集團出資 6 億美元購入藍星 20%的股權。2007 年黑石上市之前，中國的主權基金中國投資有限責任公

22、司于 5 月 20 日和黑石集團簽訂協議，中國匯投入股價較 IPO 招股價優惠 4.5%，即以 31 美元的 95.5%計算，匯投入股黑石的成本為每股 29.605 美元，30 億美元投資的最終占股比例為 9.35%，未超出 10%的入股上限。禁售期為 4 年且無投票權的股票，4 年期限結束后，中投公司可以每年出售1/3 的股份。2008 年，黑石集團在北京成立第一個中國代表處 。早在2006年，黑石集團就已經看好中國市場，它當了中國政府的債務人，并以在清華設立獎學金項目為手段，來與中國的精英層保持密切聯系并博得中國媒體的好評。2009 年，黑石又宣布在上海浦東成立旗下第一家人民幣私募基金黑石

23、中華發展投資基金 。2010 年 4 月，黑石集團更是牽頭與中國最大的農產品市場運營商之一的壽光物流園達成協議，在壽光物流園赴香港上市之前，對其進行大約 6 億美元的投資，占壽光物流園 30%的股權。2010 年10 月下旬，黑石集團有史以來頭一回在中國舉行了集團全球CEO和合伙人會議，此前該會議的召開地從未離開過美國。中國投資有限責任公司（ China Investment Corporation，簡稱中投公司，籌備期間被稱為“國家外匯投資公司”）于2007年9月29日在北京成立，是經中國國務院批準設立的從事外匯資金投資管理業務的國有獨資公司。 該公司的資金將來源于中國的國家外匯儲備；注冊資

24、本金為2000億美元，來源于中國財政部通過發行特別國債的方式籌集的15500億元人民幣，是全球最大主權財富基金之一。公司實行政企分開、自主經營、商業化運作的模式；業務以境外金融組合產品的投資為主，并在可接受的風險范圍內，爭取長期投資收益最大化。中投公司首任董事長為樓繼偉。4進入中國-中投案例首任董事長樓繼偉4進入中國其他要求并購方式并購規模 2007年5月20日，在中投公司尚在籌備期間，就已經決定投資黑石。中投斥資以每股29.605美元認購了黑石集團1.01億股的無投票權股份，總耗資30億美元。股票的出價將相當于黑石首次公開募股價的95.5% ，投資完成后，中投獲得9.9%的無投票權股票。 （

25、1）一年之內不會投資于與黑石有競爭關系的私人資本運營公司；（2）4年內不出售黑石股份；（3）4年禁售期結束后，該公司可以每年出售三分之一的股份。并購時間中投投資黑石的過程很簡單，投資完成的也很順利，但是這樁“強強合作”的投資背后，雙方的動機和投資的效果卻值得我們分析。4進入中國中投？黑石？4進入中國戰略意義經濟意義中投是投資黑石，而非投機黑石，并不會擔憂短期的升跌問題。而且，根據相關協議，國家外匯投資公司持有黑石股票的期限必須長達四年。投資者購買黑石股票，其主要收益并不來自買入賣出股票的差價，而是來自黑石的資產管理、投資增值、財務顧問等收入。一改以往只會用外匯儲備投資美國國債的“單循環”思路。

26、投資美國國債確實比較安全，但考慮到美國國內的通貨膨脹和美元匯率下跌因素，其過去 5 年的年均實際收益為-1%左右。而黑石過去的年均收益率要超過 40%。投資黑石相對而言則是一個較為聰明的選擇，一方面避免了直接收購企業可能給美國政府和國會帶來的劇烈沖擊，引起激烈的政治反彈，另一方面，又確實把 30 億美元投資到了美國。中投投資黑石的重要意義促使中國官員進入華爾街內部歷練金融操作,并獲得經驗,加速對國際資本市場的參與。向海外市場和媒體展示,中國愿意與國際資本市場在最高層面結成合作伙伴關系。建立向海外投資的先例,以供中國企業學習。使外匯投資的收益超過投資美國債券的水平。在美元襯人民幣比價下跌的情況下

27、,使外匯儲備形式實現多樣化。中國政府越來越鼓勵中國資本收購外國資產,作為這個主動政策之一,向外國基金進行長期投資,可謂一箭雙雕,既能平衡中國資本流入入超的不平衡局面,又能鼓勵中國企業與世界市場的融合。4進入中國234561中投投資黑石的理由將中國與美國強大的金融勢力聯合起來,襯美國國會要求人民幣升值的壓力將起到部分的反制作用。將中國的外匯儲備留在美國境內,以免激化與美國現有的貿易摩擦。探討新的投資模式,此舉就仿效新加坡已取得巨大成功的投資會司淡馬錫的經驗。鼓勵世界級投資公司更加積極地投資中國,而且已見成效,黑石集團立即開始了這個工作。嘗試通過私人債券公司進行替代投資。通過一個被公認的業內領袖公

28、司,了解大批國際性私幕基金,從而建立一個低風險的投資機制。4進入中國891011127中投投資黑石的理由中投虧損:黑石自從上市之后，股價就一直處于水深火熱之中，發行后單周之內就跌回IPO 價格。由于次貸危機導致的糟糕的外部經濟環境，股價更是一路低走。到2008 年10 月26 日時，黑石的股價收于7.89 美元，中投公司投資黑石的收益率已為73.35%，賬面虧損額約達22億美元。2008 年10 月初，中投公司通過公開市場操作增持黑石股份至12.5%，增持部分為具有投票權的普通股，黑石到2009年的股價低于10 美元，雖說增持黑石有“亡羊補牢”之嫌，但這次的抄底行為還是得到業界的普遍認可。雖說

29、著30億美元的投資要到4年后才能才能確定其最終成敗，但當時金融危機已經導致了全球經濟環境逐漸萎縮，中投公司想要在投資期限內實現這30 億美元投資資產的保值，確實很讓人捏一把汗。4進入中國第四，投資工具存在較大風險。4第三，選擇無投票權的IPO 股權使自己陷入被動。3這筆投資也反映出了中投公司的投資思路還不夠清晰，投資經驗還不成熟，沒有形成一個完善有效的投資決策機制。總結原因，主要有一下幾點:4進入中國其次，違背了緩解當時國內流動性過剩的目的。21首先，這次投資的宏觀經濟環境盡職調查分析，值得懷疑，投資時機選擇失誤；鎖定4 年的持股期限，值得商榷。該投資期限不但限制了30億美元在4 年內的流動性，其背后還隱藏著較高的系統風險。對中投公司來說，這是個很不利的投資條件。中投投資黑石 3 年均告浮虧，但黑石在中國卻是風光無限，獲利翻倍。與公司股價原地踏步大相徑庭的是，黑石集團從遭遇金融危機以來，就選擇了中國作為投資避險的圣地。不僅有超過 100 億美元的亞太基金，同時還成立了專門的人民幣基金用以投資中國。黑石集團在中國最重要也是最主要的投資方向就是房地產行業，其次是動物藥品、農業以及金融行業，當然也包括了藍星集團。借助中投的“東風”，黑石集團從 2007 年開始，入股藍星集團、買入上海商務樓、打