1、. .51/65摘要隨著全球經濟一體化的飛速發展，我國集團化的企業越來越多，由于我國許多集團單位采取的是多級法人組織架構，導致了集團部資金分散不集中，集團的現金流量信息不能得到與時反饋，最終使得集團的資金利用率極低，如果將資金比看作企業的“血液”，那么“資金池”就是企業集團的“心臟”。因此，資金管理在企業的經營管理中起著至關重要的作用，成為了全球各集團公司共同關注的焦點。如何使企業的資金管理達到最佳效果，是目前經營管理者最關注的問題。本文采用歸納法對企業集團資金管理理論進行了總結。從現有的研究來看，國外企業關于集團公司資金集中管理的研究起步較早，形成的相關理論成果比較豐碩；而我國對于該方面的研

2、究起步比較晚，2005年GE公司“資金池”在我國正式實施后，國有許多集團公司開始效仿，采用該模式進行資金集中管理，引起了理論界的高度關注，相關的理論研究開始豐富起來，但是國對于“資金池”沒有進行深入研究?？傮w來說，國外對集團公司資金管理的理論研究主要集中在通過分析現狀，提出相應的問題與改進措施，而對于資金實施工作系統化的研究比較少，缺乏一定的針對性。因此，本文采用案例結合和理論歸納的方法，以X集團為研究對象，對“資金池”進行深入探討。X集團于2008年在集團部構建了一套統一的資金收支預算管理體系，搭建統一的外部資金結算平臺，運用境外“資金池”運作模式、建立多層次資金賬戶體系形成了上下一致、整體

3、協調的集團資金集中管理體制。本文將以X集團2008年-2015年的報表數據為基礎進行財務指標分析，透視出X集團資金集中管理的整體效益，從而分析在X集團資金集中管理的現階段，公司蓄積的“資金池”是否提高了資金流轉效率、是否降低了集團對外融資需求和融資成本、資金管理組織架構是否合理、是否符合集團公司的發展戰略。并根據本文的分析結果提出相應的政策性建議，以期能夠為我國企業集團增強資金管理水平和效率提供經驗支持。根據本文的研究思路，本文的研究容主要包括五個部分：第一部分為緒論。介紹本文的選題背景與意義、國外的研究現狀、研究的主要容以與創新點。第二部分對企業集團資金管理進行闡述。重點介紹企業集團的涵、企

4、業集團資金管理的主導思想以與企業集團資金管理模式的演變。第三部分介紹X集團公司資金管理概況。該部分分為三大塊容，首先，是對X集團公司資金管理概述，即X集團公司簡介、X集團公司資金集中管理的實施背景、目標和思路、基本原則；其次，介紹X集團資金管理體系，分別從資金賬戶管理體系、資金預算管理體系、資金收支管理體系和籌融資管理體系四個方面進行概括；最后，介紹X集團資金集中管理信息系統（TMS）。第四部分為X集團公司資金管理的實施效果和主要問題。分別從資金管理成本、融資成本、資金使用效率、資金賬戶體系等方面對X集團公司基于“資金池”管理模式，采用的資金管理信息系統平臺上線前后的成效變化進行分析。通過探討

5、X集團公司的資金集中管理效率，發現目前X集團公司資金管理過程中存在六個方面的問題，即集團的整體資金沒有形成高度集中的管理模式、缺乏相關的專業人才，對集團“資金池”管理意識淡薄、對集團資金缺乏事前和事中的監控、應收賬款回款慢、風險管理有待加強、政策導向性有待增強。第五部分通過對以上問題的分析和探討，對X集團公司“資金池”管理模式進行了初步的評價并提出了相關完善建議：X集團可以從靈活調整“資金池”資源配置；加強“資金池”應收賬款控制管理；完善“資金池”的風險防；加強對子公司的工作考核，提高“資金池”管理工作效率；逐步從事前管理轉變為事前防；建立靈活有效的“資金池”結算系統六個方面進行改進。第六部分

6、進行本文的總結并提出相關政策性建議。資金管理作為提高企業集團核心競爭力的重要環節,對于提升企業集團軟硬實力具有十分重要的意義和價值。通過引用案例X集團進行分析，得出以下結論：第一，高效的資金集中管理可有效的緩解集團“資金需求缺口高，資金沉積高”的矛盾現象；第二，資金池集中管理模式同我國大型集團公司的發展目標一致；第三，資金池集中管理模式有待在實踐中進一步完善。通過對X集團的案例研究，我們發現在資金池集中管理資金模式下仍存在集團成員經營效率低下、以資金流動性不足為代表的財務風險較大等問題。提出的政策性建議有，首先，國家相關部門應監督其建立雙層委托代理的治理結構、建立對中小投資者利益補償責任制度，

7、完善外部獨立董事制度，以保證部資本市場的規有效。其次，由于我國部、外部資本市場的連接還未建立。因此，要實現部資本市場的優化發展,首先要實現外部資本市場的發展和完善,使其為部資本市場創造良好的外部環境；只有這樣部資本市場才能更好地對外部資本市場進行補充和支持,最終實現部資本市場利益與外部資本市場利益的均衡統一。外兩市場的相互助力,才能從整體上提高資源配置的效率,實現資本最優化,使整個資本市場健康、穩定、有序、發展?？傊撐牡闹饕獎撔曼c體現在如下方面：首先本文在對X集團公司資金集中管理的績效分析，選取的數據是2008-2015年的數據，不僅采用了最新的數據，而且選取的時間跨度比較長，同時分析的是

8、金融危機之后的數據，這樣分析出來的結果更為準確，更具指導意義；其次，本文采用的調研方法是資料收集+實地調研咨詢座談，得出的結果更具實際意義，更有說服力。當然，本文的研究還有許多不足之處，比如沒有采用比較分析法來進行本文的研究，在今后的研究中將繼續完善。關鍵詞：企業集團資金管理；“資金池”模式；部資本市場；資金管理體系；資金集中管理信息系統論文類型：案例研究ABSTRACTWith the rapid development of global economic integration, our group of companies more and more, since many of ou

9、r Group units adopted a multi-level corporate organizational structure, resulting in a dispersion of funds within the group can not concentrate, can not be timely feedback cash flow information, severely reducing the utilization of the Group of funds, if the metaphor of corporate funds blood, the ca

10、pital pool is the enterprise group of heart. Therefore, the capital management in the enterprise management plays a vital role, has become the focus of the global group of common concern. How to make the enterprises capital management to achieve the best results, is the most concerned about the issu

11、e of business managersThis paper from the internal capital market and the Groups fund management business perspectives on literature review of the sort. From the existing research, the group centralized management of funds abroad on earlier research, the results of the theory of the formation of rel

12、atively rich; while China started relatively late for the study of this aspect of the 2005 GEs pool of money in the country after the formal implementation , there are many domestic group companies began to follow suit, using this mode of centralized management of funds, attracted the attention of t

13、heorists, relevant theory began to enrich themselves, but for the domestic capital pool there is no in-depth study. Overall, the theoretical researches on the fund management company focused on the analysis of current situation, problems and propose appropriate improvement measures for the implement

14、ation of systematic research funding is relatively small, a certain lack of relevance.So we use the theory of the case binding and inductive approach to X Group for the study of capital pool in depth. In 2008 X Group Corporation by building a unified financial revenue and expenditure budget manageme

15、nt system, build a unified internal and external capital settlement platform, the use of domestic and foreign capital pool mode of operation, a multi-level capital account system formed from top to bottom, the overall coordination of Group centralized fund management system.This paper will be based

16、on X Group 2008-2015 financial statements based on financial indicators analysis, the author analyzes the overall benefit of the centralized management of X Group funds to analyze whether the pool of funds accumulated by the Company has improved the efficiency of fund transfer and reduced the extern

17、al financing needs and financing costs of the Group during the period of centralized fund management. And puts forward corresponding improvement measures according to the analysis results, with a view to providing support and reference for raising the level and efficiency of fund management of enter

18、prise groups in our Country. According to research ideas, research content of this paper consists of five parts:The first part is an introduction. This article describes the background and significance, research status, the main contents and innovation of this paper.The second part of the enterprise

19、 funds management group to elaborate. It focuses on content, as well as the evolution of Enterprise Group Enterprise Group Capital Management fund management model enterprise groups.The third part introduces X fund management company before. This section is divided into three parts, the first thing,

20、 X fund management company overview, namely X Group Company, the implementation of the background X centralized fund management company, goals and ideas, basic principles; Secondly, X group fund management system, were summarized from four capital account management system, capital budget management

21、 system, management system and the expenditure of funds for financing the management system; Finally, the X group fund centralized management information system (TMS).This paper will be based on X Group 2008-2015 financial statements based on financial indicators analysis, the author analyzes the ov

22、erall benefit of the centralized management of X Group funds to analyze whether the pool of funds accumulated by the Company has improved the efficiency of fund transfer and reduced the external financing needs and financing costs of the Group during the period of centralized fund management. And pu

23、ts forward corresponding improvement measures according to the analysis results, with a view to providing support and reference for raising the level and efficiency of fund management of enterprise groups in our country.The fourth part is the financial efficiency analysis and fund management of X Gr

24、oup Company. This paper analyzes the financial performance of X Group Company from three aspects: current assets analysis, cash flow analysis, and the companys pool of funds risk evaluation. Based on the analysis of the efficiency of centralized management of X Group Company, the author found that t

25、here are six problems in the process of capital management of Group X, namely, the high concentration of the whole fund, the slow recovery of accounts receivable, Personnel, the Group pool of funds management awareness of the Groups lack of funds before and during the monitoring, policy-oriented to

26、be enhanced, the risk spread effect on the internal capital market impact significantly.Through the analysis and discussion of the above problems, the fifth part makes a preliminary evaluation of the pool of funds management mode of X Group Company and puts forward some relevant suggestions: X Group

27、 can be flexible from the capital pool resource configuration; strengthen the pool accounts receivable control and management; perfect capital pool risk prevention; to strengthen the work of the subsidiary assessment to improve the pool of funds management efficiency; gradually change from pre-manag

28、ement to pre-guard; the establishment of flexible and effective capital pool settlement system to improve the six areas.The sixth part is the summary of this article and put forward the relevant policy recommendations. As an important link in improving the core competitiveness of enterprise groups,

29、capital management is of great significance and value to enhance the enterprises soft and hard power. By reference case, X group carries on the analysis, the following conclusions: First, the efficient centralized management of funds can effectively alleviate the contradiction between high capital d

30、emand gap and high capital deposit within the Group; second, the centralized management of capital pool is suitable for the development of large group companies in China. Third, pool centralized management model needs to be further perfect in practice. Through the case study of X Group, we find that

31、 under the capital pool management mode, there are still some problems such as the low efficiency of group members and the large financial risk represented by insufficient fund liquidity. Put forward the policy Suggestions, first of all, the relevant state departments should supervise the establishm

32、ent of its two-tier principal-agent governance structure, the establishment of compensation for the interests of small and medium investors liability system, improve the external independent director system to ensure that the internal capital market norms and effective. Second, due to the connection

33、 of the internal and external capital market of our country has not been established. Therefore, to realize optimization of internal capital market development, the first thing to realize the development and improvement of external capital market, to provide a good external environment for the inter

34、nal capital market, make it a better external capital market to supplement, finally realizes the internal capital market and the external capital market equilibrium. Only in this way can we improve the efficiency of resource allocation as a whole and realize the optimal allocation of capital, so tha

35、t the whole capital market can develop healthily.In short, the main innovations mentioned papers are now as follows: First paper on the X group centralized management of funds performance analysis, the selected data is 2008-2015 years of data, not only using the latest data, and the selected time sp

36、an is relatively long, while the analysis of the data after the financial crisis, thus analyzed the results more accurate; secondly, the approach is to conduct field research, the result is more persuasive.Of course, there are many shortcomings research paper, for example, did not use comparative an

37、alysis to the study of this article, will continue to improve in future research.Keywords: enterprise group financial management; capital pool model; cash flow sensitivity model; internal capital marketPaper Type: Case Studies目錄TOC o 1-3 h u HYPERLINK l _Toc8561 摘要 PAGEREF _Toc8561 IHYPERLINK l _Toc

38、16312 ABSTRACT PAGEREF _Toc16312 IIIHYPERLINK l _Toc20413 目錄 PAGEREF _Toc20413 IIIHYPERLINK l _Toc29120 圖表索引XIHYPERLINK l _Toc24851 第一章緒論1HYPERLINK l _Toc10243 1.1 研究背景與意義1HYPERLINK l _Toc5514 1.1.1 研究背景1HYPERLINK l _Toc12061 1.1.2 研究意義2HYPERLINK l _Toc95 1.2 文獻綜述2HYPERLINK l _Toc9555 1.2.1 部資本市場的文獻

39、綜述2HYPERLINK l _Toc21565 1.2.2企業資金管理的相關文獻綜述 PAGEREF _Toc21565 3HYPERLINK l _Toc30304 1.3 研究容5HYPERLINK l _Toc10942 1.3.1 研究思路與容設計5HYPERLINK l _Toc1791 1.3.2研究方法與創新點6HYPERLINK l _Toc30058 第二章企業集團資金集中管理概述7HYPERLINK l _Toc13074 2.1企業集團與其資金管理7HYPERLINK l _Toc8947 2.1.1企業集團的涵7HYPERLINK l _Toc9904 2.1.2企業

40、集團資金管理7HYPERLINK l _Toc30601 2.2企業集團資金管理模式的演變8HYPERLINK l _Toc11836 2.2.1報賬中心模式8HYPERLINK l _Toc5657 2.2.2結算中心模式9HYPERLINK l _Toc25492 2.2.3部銀行模式9HYPERLINK l _Toc12579 2.2.4財務公司模式10HYPERLINK l _Toc5858 2.2.5資金池模式（司庫模式）10HYPERLINK l _Toc26897 第三章 X集團公司與其資金管理概況12HYPERLINK l _Toc23599 3.1 X集團公司概況12HYPE

41、RLINK l _Toc10754 3.2 X集團公司資金管理介紹14HYPERLINK l _Toc24175 3.2.1 資金集中管理的實施背景14HYPERLINK l _Toc27944 3.2.2 資金集中管理的目標和思路14HYPERLINK l _Toc27632 3.2.3 資金集中管理的基本原則16HYPERLINK l _Toc8688 3.3 X集團資金集中管理體系17HYPERLINK l _Toc3931 3.3.1 資金賬戶管理體系17HYPERLINK l _Toc25992 3.3.2 資金預算管理體系20HYPERLINK l _Toc25000 3.3.3

42、資金收支管理體系22HYPERLINK l _Toc9092 3.3.4 籌融資管理體系22HYPERLINK l _Toc25772 3.4 X集團資金集中管理信息系統TMS23HYPERLINK l _Toc20652 3.4.1 系統簡介23HYPERLINK l _Toc29491 3.4.2 系統功能23HYPERLINK l _Toc14651 3.4.3新型財務公司系統（ATOM）25HYPERLINK l _Toc31421 第四章 X集團公司資金集中管理的成效和問題27HYPERLINK l _Toc26135 4.1 X集團公司“資金池”管理模式上線的成效27HYPERLI

43、NK l _Toc5210 4.1.1 降低了資金管理成本和融資成本，提高資金使用率27HYPERLINK l _Toc32062 4.1.2 構建新型資金賬戶體系，發揮管理效益，助力戰略實施28HYPERLINK l _Toc30332 4.2 X集團公司資金管理的問題30HYPERLINK l _Toc19171 4.2.1 未實現集團整體資金的高度集中30HYPERLINK l _Toc1047 4.2.2 缺乏專業人才，對集團“資金池”管理意識淡薄30HYPERLINK l _Toc9186 4.2.3 對集團資金缺乏事前評估、事中監控31HYPERLINK l _Toc9186 4.

44、2.4 應收賬款回款31HYPERLINK l _Toc9186 4.2.5 風險管理有待加強33HYPERLINK l _Toc15675 4.2.6 政策導向性有待增強34HYPERLINK l _Toc31421 第五章 X集團公司資金管理模式的評價與建議35HYPERLINK l _Toc18415 5.1 X集團公司“資金池”管理模式的評價35HYPERLINK l _Toc8395 5.1.1 現行資金管理模式的主要優勢35HYPERLINK l _Toc8395 5.1.2 實施“資金池”模式的關鍵風險35HYPERLINK l _Toc18415 5.2 完善X集團公司“資金池

45、”模式的建議37HYPERLINK l _Toc8395 5.2.1 靈活調整“資金池”資源配置37HYPERLINK l _Toc8395 5.2.2加強“資金池”應收賬款控制管理37HYPERLINK l _Toc29632 5.2.3完善“資金池”的風險防38HYPERLINK l _Toc18674 5.2.4加強對子公司的工作考核，提高“資金池”管理工作效率39HYPERLINK l _Toc27414 5.2.5逐步從事前管理轉變為事前防40HYPERLINK l _Toc15278 5.2.6建立靈活有效的“資金池”結算系統40HYPERLINK l _Toc4172 第六章研究

46、結論與政策建議42HYPERLINK l _Toc15605 6.1 本文的主要研究結論42HYPERLINK l _Toc32346 6.2 相關政策建議43HYPERLINK l _Toc20281 參考文獻44HYPERLINK l _Toc7143 致46圖表索引TOC t 題注,1 hHYPERLINK l _Toc14703 圖3-1X公司組織結構圖13HYPERLINK l _Toc14703 圖3-2X集團公司資金管理總體思路圖15HYPERLINK l _Toc10743 圖3-3 X集團公司收款賬戶流程圖18HYPERLINK l _Toc10743 圖3-4 X集團公司付

47、款賬戶流程圖18HYPERLINK l _Toc10743 圖3-5 X集團公司基于“收支兩條線”原則下的賬戶體系19HYPERLINK l _Toc10743 圖3-6 X集團公司企業賬戶種類與用途20HYPERLINK l _Toc9160 圖3-7 X集團公司全面預算管理流程圖21HYPERLINK l _Toc9160 圖4-1 集團公司2008-2015年應收賬款、應付賬款周轉速度對比圖31HYPERLINK l _Toc9160 圖4-2 集團公司應收賬款與銷售收入增長變化趨勢圖32HYPERLINK l _Toc9160 圖5-1 “一體兩制”資金結算圖41HYPERLINK l

48、 _Toc9160 表2-1 資金管理模式分析表11HYPERLINK l _Toc29107 表4-1 X集團財務公司2008-2015年為集團節約融資成本統計表28HYPERLINK l _Toc29107 表5-1 風險指數361 緒論1.1 研究背景與意義1.1.1 研究背景自從加入WTO后，我國的經濟快速增長，眾多中小企業發展迅猛，大型企業集團更是迅速發展壯大。在企業快速發展的同時，企業經營所需的資金隨之大幅增加，如何優化現有財務管理模式已經成為企業管理工作的核心問題被提上日程。傳統的財務管理模式已無法滿足企業的現實需要，現有的資金管理方式更加無法配合企業發展戰略的需要，因此，資金的

49、獨立核算部門隨之應運而生，專門負責資金的統籌和管理工作。如果將資金比喻成企業的“血液”，那么“資金池”就是企業集團的“心臟”。在集團企業財務管理中，資金管理是最核心的問題，統籌和使用好資金，提高資金的使用效率，降低資金的成本，合理管控資金風險等，這些就構成了現代企業集團資金管理所面臨的重要課題。資金管理作為提高企業集團核心競爭力的重要環節,對于提升企業集團軟硬實力具有十分重要的意義和價值。以財務公司為平臺構建資金池進行集中管理是較為理想的資金管理模式。資金池集中管理模式的研究一直以來都是理論界和實務界共同關注的話題。GE（美國通用電器）公司是第一家在我國實行“資金池”資金管理模式的上市公司，自

50、從GE公司的資金管理模式在我國實行得到成效后，國越來越多的公司采取該模式進行集團資金集中管理，由于該模式在實踐中是需要企業集團總部、金融機構、各分子公司等多個方面協同合作、共同完成的，而國集團企業在實施過程中沒有協調好相關部門的工作，導致未能充分發揮該模式在部資本市場資源配置方面的優勢，因此取得的成效不是很明顯。隨著世界經濟一體化的進程，我國企業集團要想在國際競爭中占據上風，那么首先我們應該明白我國企業集團在資金管理方面存在的不足之處，并向歐美發達國家學習其先進的資金管理模式和理念，吸取精華，彌補自身不足，只有這樣才能實現跨越式的發展。1.1.2 研究意義目前，我國的集團公司在管理水平、創新能

51、力等諸多方面還存在許多不足的地方，與國外大型集團公司相比存在一定的差距，這給我國企業集團在資金管理方面帶來了嚴峻的考驗。本文以X集團為研究對象進行研究，運用部資本市場理論和資源配置效率等工具，以“資金池”模式下的資源配置效率為切入點，通過財務指標分析資金管理績效分析，清楚呈現了X集團公司資金集中管理的效率和效果。自2008年X集團總經理正式批復X集團公司資金集中管理實施方案以來，X集團通過構建集團公司統一的資金收支預算管理體系、搭建統一的外部資金結算平臺、運用境外“資金池”運作模式、建立多層次資金賬戶體系形成了上下一致、整體協調的集團資金集中管理體制。穩步推進了集團公司資金的集中管理，實現了對

52、集團公司資金的全面風險管控，防了資金風險，提高了整體經濟效益。通過對X集團資金集中管理進行深入分析，不僅可以豐富我國集團資金管理的相關理論，而且還可以對國企業在實施資金集中管理模式時提供方向指導和經驗參考。1.2 文獻綜述1.2.1 部資本市場的文獻綜述部資本市場理論的研究在企業部資金配置的研究中非常重要。對其最早的研究始于20世紀70年代，新制度經濟學派的經濟學家們以交易成本理論為基礎，提出“部資本市場”這一概念。Willimason（1975）年第一次提出了部資本市場理論，他認為企業部各部門之間將資金作為核心競爭力的現象就是部資本市場，論證了部資本市場能夠起到降低資金成本、優化資金配置等作

53、用。部化理論的首次出現，是英國學者巴克利和卡森于1976年在發表的跨國公司的未來的書籍中提出。加拿大學者拉格曼（1981）在其撰寫跨國公司幕的相關書籍中對這一理論作了進一步的闡述。從20世紀90年代中期開始，關于部資本市場的配置效率問題一直是部資本市場研究的熱點。國最早對企業集團部資本市場進行研究的是榮兆梓（1992）在經濟社會體制比較上所發表的企業部的市場從威廉姆森的“M型假說”說起一文，在沉寂10年之后的2003年，部資本市場理論才開始受到學者們的廣泛關注。袁奮強，焦躍華（2013）我國學術界對部資本市場資本配置效率的研究分歧較大，涵蓋了有效論、無效論和雙重效應論。王峰娟、粟立鐘（2013

54、）采用現金流敏感性法對在聯交所上市的部分公司的部資本市場效率進行了直接測度，研究發現上市公司部分上市公司能夠通過部資本市場來對其資源進行持續有效地配置，總體來說，上市公司的部資本市場有效。而支持部資本市場不能有效發揮資本配置功能的觀點較多。棉之、健、盧闖（2010）通過以我國民營上市公司為樣本進行研究，發現中國企業集團部資本市場的配置效率比較低，在民營公司中普遍存在控股股東利用部資本市場來“掏空”上市公司的現象。有些學者甚至認為，企業把通過部資本市場集中融得的資金滯留在企業部以備后用，是因為對企業管理層對現金流的偏好導致的。而不投資于企業外部回報率較高的項目，部資本市場的資源配置可能會造成整個

55、社會資源配置的無效率，損害了社會的總體效益。還有一部分學者則認為對部資本市場資本配置效率的分析不能以“有效”和“無效”進行簡單的劃分。王峰娟、鄒存良（2009）將華潤集團旗下的華潤置地、華潤勵致、華潤創業作為樣本，對企業集團連續5年的財務數據進行分析，得出的結論是：部資本配置效率是呈倒U型的，倒U型的拐點有賴于多元化規模或程度。軍、王娃宜（2010）認為部資本配置從不同的角度有不同的看法，從集團總部角度看，部資本配置效率是有效的，從成員公司的視角來看，部資本配置沒有達到理想效果。葉康濤、曾雪云（2011）指出部資本市場的融資功能在我國沒有總是發揮其提高資源配置和緩解融資約束的效果，有時會帶來風

56、險放大、過度投資、資源低效配置等經理人代理成本和價值毀損問題。他們認為部資本市場會帶來價值創造和財富轉移兩種經濟后果，而且集團的產業戰略和投資者保護程度對經濟后果有直接的影響。1.2.2企業資金管理的相關文獻綜述西方發達國家對資金集中管理的研究起步比較早，擁有豐碩的理論成果以與實踐經驗。Norris L. Larry more, Javier Rodriguez（2007）認為，北美、南美的子公司自納入部結算體系以來，集團資金的使用率得到了明顯提高，這進一步說明資金集中管理在企業集團的重要性與可行性。鑒于此，資金集中管理模式在歐亞地區的子公司中逐步在試行。Karen M K（2006）認為企業

57、的資金管理有兩個原則。第一，資源共享原則，主要是指在資金集中管理過程中要實現資源的共享與調配；第二，經濟效益原則，即企業實施的資金管理，要能夠降低各子公司的財務成本，讓各子公司能夠自愿的參與到資金集中管理中來，非強制性。Richards，Keith A，Jones and Eli（2009）認為企業集團通過對財務負責人采用委派制，不僅能夠提高集團公司對子公司的監管力度，而且還有助于完善企業部財務制度。Andres Ramirez, Solomon Tadesse （2009）中認為，企業部資金的集中管理，避免子公司的經營者為了追求自己管理的企業獨立發展機會，而忽視企業集團的整體發展戰略，因此企

58、業部資金的合理分配，不但能幫助下屬子公司節約融資成本，而且更能提高集團的資源配置水平，促進集團整體的發展。Michael Blume ,Stefan and Christof W（2010）認為，沒有對資金進行資金集中管理的企業集團，其資金來源主要是通過銀行貸款獲取，籌資渠道單一，集團企業部的剩余資金不能得到合理安排，造成資金使用效率極其低下，而且對資金的時間價值和企業資本結構不能充分得到考慮，對資金需求量預估不準確，缺少相應的風險預測機制，不能很好地結合未來收益考慮籌資風險。浦東在2005年采用“資金池”集中管理方式對集團資金進行管理，中一運用標志著我國“資金池”集中管理方式在實踐中的運用逐

59、漸走向成熟，引起了學術界的高度關注，我國的相關理論研究開始走向成熟。黃煒（2012）通過對集團公司的資金池管理模式進行分析，認為當集團發展到一定階段時，就會出現“三高”現象，即：高額的短期貸款、高額的閑置資金、高額的財務費用，資金池的管理模式可以有效的改善“三高”現象。馬文彬（2014）采用案例研究的方法，通過對案例的分析，深入剖析了集團資金管理模式中出現的問題，提出企業集團應該從明確財務公司的智能定位、完善各項資金管理制度、加強財務公司信息綜合系統建設三個方面來提高集團的資金集中管理工作。艷東（2013）采用案例研究的方法，通過分析目標案例集團公司資金集中管理的現狀，得出政府監管政策的支持是

60、企業集團資金集中管理模式能夠得到健康運行的前提保證。企業要想在競爭日益激烈的市場環境中占有一席之地，政府相關部門必須結合我國國情，完善和優化相關配套政策和制度體系。吳瑛（2015）通過對我國集團財務公司“資金池”集中管理的四種常用模式進行分析，她認為我國企業集團“資金池”集中管理方式存在的問題有：業務經營圍狹窄，經營風險巨大；事中和事后缺乏執行力，監管力度不夠；對“資金池”集中管理意識比較淡薄。1.3 研究容1.3.1 研究思路與容設計（1）研究思路本文以X集團為研究對象進行研究，運用部資本市場理論和資源配置效率等工具，以“資金池”模式下的資源配置效率為切入點，通過財務指標分析資金管理績效分析