1、試論公允價值計量屬性與順周期效應(yīng)的考慮【摘要】金融危機因順周期效應(yīng)使得公允價值成為焦點。文章分析了公允價值與盯市會計的區(qū)別與聯(lián)絡(luò),指出市場流動性缺乏時,金融機構(gòu)錯誤的運用盯市會計是此種情況下資產(chǎn)的公允價值順周期效應(yīng)的重要根源;順周期效應(yīng)應(yīng)該是會計準那么的一種經(jīng)濟后果,而不是公允價值的后果;公允價值與順周期效應(yīng)雖有聯(lián)絡(luò),但順周期效應(yīng)并非公允價值的必然屬性。同時,針對我國公允價值的運用和會計準那么的改進提出了相應(yīng)建議,以期預防后危機時代順周期效應(yīng)的再次出現(xiàn)。【關(guān)鍵詞】順周期效應(yīng);公允價值;歷史本錢;盯市會計2022年的金融危機引發(fā)了理論界、實務(wù)界和金融界對公允價值的質(zhì)疑和劇烈辯論。辯論的焦點主要圍

2、繞公允價值是否是金融危機的根源和其順周期效應(yīng)等一系列問題展開。雖然國際經(jīng)濟已將進入后危機時代,但金融業(yè)仍然面臨著資本流動性缺乏的問題。伴隨著去杠桿化的趨勢,其被迫出售資產(chǎn)的事件仍時有發(fā)生。因此,為防止順周期效應(yīng)的再次發(fā)生,深思這些問題,理清其脈絡(luò),不僅有助于后金融危機時代一些問題的解決,而且還關(guān)乎著公允價值將來的命運和金融改革的方向。對此,我們應(yīng)當考慮:順周期性是否是公允價值的必然屬性,它給我們什么啟示?一、文獻回憶葛家澍、竇家春(2022)認為:“公允價值是金融工具最相關(guān)的屬性,但當前必須進展適當?shù)母倪M,以適應(yīng)新的經(jīng)濟形勢的要求。陳瓊(2022)指出:“公允價值會計的許多爭論是源于沒有弄清公

3、允價值的概念和目的現(xiàn)實中不存在最優(yōu)的會計準那么,因此準那么制定者不得不根據(jù)環(huán)境進展權(quán)衡。徐玉德(2022)認為:“現(xiàn)行會計標準中缺乏對公允價值使用的有效控制、實務(wù)界的不正當使用,直接影響了公允價值的施行效果,但它并非金融危機的罪魁禍首。于永生(2022)研究發(fā)現(xiàn):“對于金融工具,全部按公允價值計量是進步金融機構(gòu)財務(wù)報告透明度,改革當前金融工具財務(wù)報告問題的有效途徑,同時對于順周期效應(yīng)他還指出:“順周期效應(yīng)應(yīng)歸因于財務(wù)報告與金融資本監(jiān)管政策的關(guān)聯(lián)性,而不是公允價值會計本身,采用廢止公允價值的方法來應(yīng)對該問題不是一個恰當?shù)牟呗浴Υ?黃世忠(2022)通過銀行的交易賬戶和銀行賬戶分析了順周期效應(yīng)的

4、產(chǎn)活力制,通過資本監(jiān)管、風險管理、心理反響分析研究了順周期效應(yīng)的傳導機制。plantinetal(2022)研究分析了歷史本錢和盯市會計(arking-t-arket)的優(yōu)劣,認為:“歷史本錢在信息反響上是無效的,雖然盯市會計在信息反映上是有效的,但卻增加了無關(guān)的干擾因素從而加劇了價格的波動。allenandarletti(2022)和plantin,sapra,andshin(2022a)也指出是市價會計加速或放大了順周期效應(yīng)。在plantin,sapra,andshin(2022b)中他認為公允價值具有順周期效應(yīng)。同時allisn(2022)明確指出:“公允價值會計不僅在經(jīng)濟蕭條時造成資產(chǎn)

5、價格的非理性下跌,而且在繁榮時期也自造資產(chǎn)泡沫,具有鮮明的順周期效應(yīng)的特征。以上的研究文獻說明:學術(shù)界雖然對于公允價值與順周期效應(yīng)的研究雖然較多,但對于公允價值到底是否是順周期效應(yīng)的根源卻非常模糊,當然對于順周期效應(yīng)到底是否是公允價值的必然屬性也沒有答復,因此對于公允價值的應(yīng)用和開展的指導作用也有一定的局限。二、公允價值與順周期效應(yīng)的含義到目前,在許多學者的研究中已根本確定公允價值并非金融危機的根源,但同時也指出了公允價值在此次金融危機中也起到了推波助瀾的作用。把公允價值和順周期效應(yīng)聯(lián)絡(luò)起來,潛在的認為順周期效應(yīng)就是公允價值會計的必然屬性,二者是嚴密相連的,這也是公允價值備受關(guān)注的主要原因。但

6、是仔細分析不禁會質(zhì)疑:公允價值與順周期效應(yīng)直接相關(guān)嗎?公允價值會計必然要伴隨順周期效應(yīng)的產(chǎn)生嗎?(一)公允價值對于公允價值的含義,截止到2022年,fasb在?sfas157?中定義為:在計量日,市場交易者在有序交易中,銷售資產(chǎn)所收到的或轉(zhuǎn)移負債所支付的價格(exitprie)。iasb也在2022年發(fā)布了?ifrs公允價值計量(征求意見稿)?,將公允價值定義為:在計量日的有序交易中,市場參與者之間出售一項資產(chǎn)所能收到或轉(zhuǎn)移一項負債將會支付的價格(exitprie)。asb在?財務(wù)報告準那么n.7購置會計中的公允價值?對公允價值的定義是:公允價值,指熟悉情況、自愿的雙方在一項公平交易而不是在強

7、迫或清算拍賣交易中,交換一項資產(chǎn)或一項負債所使用的金額。我國?會計準那么根本準那么(2022)?中對公允價值定義為:公允價值是指在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進展資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。由上可知,雖然各國對公允價值的定義各不一樣,但其中都同時包含了幾個要求:自愿的交易;公平的交易;有序的交易和基于市場的交易。自愿的交易是指交易雙方在完全理解相關(guān)信息,出于自身意愿的情況下進展的交易。它是存在于交易雙方的一種判斷行為。當存在活潑市場時,市場價格就代表了雙方自愿的價格;當不存在活潑市場時,雙方可以根據(jù)本錢、交易費用、預期收益等狀況進展權(quán)衡定價。所以,此時的價格不一定是公平的。公平的交易是指

8、交易價格能正確反映資產(chǎn)或者負債的真實價值的交易。因為有交易費用的存在,使得這里的公平并不是價值在交易雙方的等值轉(zhuǎn)移,即絕對的公平,這里的公平應(yīng)該是近似或者相對的公平。有序交易是指計量日如今的情況。它意味著市場參與者意欲交易的資產(chǎn)或轉(zhuǎn)移的負債已經(jīng)在市場上存在相當一段時間,而這種交易是按照慣例的,正常的商業(yè)活動所進展的交易,而不是被迫的或者拋售的強迫交易。所以在市場流動性嚴重缺乏時,由于傳染效應(yīng)(ntagineffet)和錯用盯市會計(ark-t-arket)所使用的資產(chǎn)或負債的價格嚴重偏離了其內(nèi)在價值,這時的價格已不能稱作是公允價值,只能稱作估計價格或者現(xiàn)時市場價格。金融機構(gòu)在最低資本監(jiān)管的壓力

9、下進展的資產(chǎn)出售也屬于被迫交易,而不是公允價值所要求的有序交易,因此交易的價格信息就不符合公允價值的概念和范疇。(二)順周期效應(yīng)順周期效應(yīng)簡單的講就是在市場活潑時,市場價格往往導致資產(chǎn)的價格被高估;在市場缺乏流動時,市場價格往往導致資產(chǎn)的價格被低估,甚至嚴重被扭曲。在此次金融危機中,市場處于流動性缺乏,許多持有次貸產(chǎn)品的金融機構(gòu)根據(jù)盯市會計確認了大量的資產(chǎn)減值損失,但迫于金融資本監(jiān)管的要求,資產(chǎn)的大幅度縮水便引發(fā)了追加保證金和抵押資產(chǎn)的壓力,假設(shè)這些金融機構(gòu)無法從市場上迅速獲得短期資本補充,就必須被迫在非流動市場上低價出售其所持有的次貸產(chǎn)品和其他資產(chǎn),在傳染效應(yīng)的作用下,其他金融機構(gòu)就會根據(jù)這

10、個較低的價格出售他們所持有的資產(chǎn)。此時,眾多投資者甚至金融機構(gòu)必然會發(fā)生恐慌,造成大量的更低價的拋售,進而使得資產(chǎn)的價格出現(xiàn)新一輪下跌。接下來又會在資本監(jiān)管的要求下,引發(fā)資產(chǎn)價格再一次下跌的惡性循環(huán):資產(chǎn)價格下跌計提跌價準備資本監(jiān)管要求更多的保證金資產(chǎn)大量拋售資產(chǎn)價格進一步下跌。這就是所謂的順周期效應(yīng)。三、順周期效應(yīng)的產(chǎn)生與傳導機制(一)順周期效應(yīng)的產(chǎn)活力制1.公允價值與盯市會計的區(qū)別。盯市會計指在計量金融資產(chǎn)時采取逐日盯市。由上面對公允價值的分析可知:當存在活潑市場時,可以通過市場獲得持續(xù)性的價格信息(盯市會計)反響資產(chǎn)和負債的內(nèi)在價值,此時運用盯市會計就能近似地計量資產(chǎn)或負債的公允價值。但

11、此種情況并非絕對,因為在市場活潑時期經(jīng)濟的繁榮可能會增大金融機構(gòu)的風險偏好和杠桿比率,從而會刺激資產(chǎn)價格的上漲。所以即使市場活潑時盯市會計也有可能不能代表資產(chǎn)的公允價值;當市場處于非流動時,此時資產(chǎn)價格確實定方法是根據(jù)模型確定的(ark-t-delaunting),關(guān)于這一問題,在sfan7中,fasb也指出,通過折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型確定的現(xiàn)值并不符合公允價值定義,與公允價值不一致,但它同時特別強調(diào),“會計中初始確認和新起點計量使用現(xiàn)值的惟一目的,是估計的公允價值。但筆者認為這種“偽公允價值既不是公允價值又不是盯市會計。由此可知,公允價值和盯市會計是有區(qū)別的,公允價值的范疇應(yīng)該大于盯市會計,所以利

12、用盯市會計并不能在所有情況下都能反映資產(chǎn)的公允價值。2.盯市會計公允價值的濫用。在金融危機中,市場處于非流動狀態(tài),金融機構(gòu)的管理層仍然運用盯市會計替代作為資產(chǎn)的公允價值,此時的價格信息已經(jīng)不是公允價值信息。仔細分析順周期效應(yīng)的脈絡(luò)就會發(fā)現(xiàn),這其中并不是公允價值與監(jiān)管政策的原因,而是管理層對公允價值的錯誤運用,即盯市會計與監(jiān)管政策的原因。當市場不存在該資產(chǎn)或相關(guān)資產(chǎn)的參考價格時,準那么要求運用估值模型確定資產(chǎn)的價格。那么當市場中的投資者出現(xiàn)心理恐慌時,即使我們假定模型是正確客觀的,這些估值參數(shù)卻不可能是客觀真實的,當然也不可能是公允的。所以運用相應(yīng)的估值模型確定的價格信息最多只能稱作是估計價格,

13、并且這個價格還可能會嚴重偏離資產(chǎn)的價值,所以它也不能稱得上是公允價值。當市場上一部分投資者均如此報價時,剩余投資者就會利用這個價格信息作為資產(chǎn)的公允價值,出現(xiàn)傳染效應(yīng)。此時金融機構(gòu)的管理層仍然利用盯市會計計量金融工具就會導致投資者的心理恐慌甚至是“羊群效應(yīng)。縱覽整個過程,管理層對會計政策的不恰當運用才是順周期效應(yīng)的一個重要根源。此時應(yīng)該用怎樣的計量屬性和計量方法去客觀真實地計量這些資產(chǎn)的價值,金融危機前各國準那么都沒有一個完善的規(guī)定,對于盯市會計也缺乏明確的概念和應(yīng)用條件,因此造成了準那么的真空,使得金融機構(gòu)在缺乏相應(yīng)市場時運用盯市會計,造成資產(chǎn)價值低估甚至無從著手。從這個角度上說,順周期效應(yīng)

14、應(yīng)該是會計準那么的一種經(jīng)濟后果,而不是公允價值的后果。(二)順周期效應(yīng)的傳導機制1.金融衍生品鏈條過長。順周期效應(yīng)的傳導放大和金融工具無限創(chuàng)新,金融衍生品鏈條過長有一定關(guān)系。在這里引用“牛鞭效應(yīng)(bullhipeffet)的傳導放大機制來解釋順周期的傳導放大機制。“牛鞭效應(yīng)原指因企業(yè)銷售鏈中各級銷售商的人為放大作用,使得廠商面臨的需求量已經(jīng)遠遠大于顧客的需求量。當次貸危機爆發(fā)之時,由于金融市場中衍生品過于復雜,投資者發(fā)現(xiàn)他們已經(jīng)看不懂企業(yè)的報表信息,這會造成兩種結(jié)果:一是財務(wù)報表的透明度嚴重下降;二是投資者心理更加的恐慌。順周期效應(yīng)在這兩種因素的作用下,隨著金融衍生品鏈條不斷變長,順周期效應(yīng)就

15、會越來越大。這種放大效應(yīng)并不是各個鏈條環(huán)節(jié)的簡單相加,而是相乘甚至是以指數(shù)的形式彌漫全球,使得順周期效應(yīng)的影響程度更深,范圍更廣,并最終使次貸危機演化成了全球性的金融危機。2.投資者的心理。投資者心理對于順周期效應(yīng)的作用機制可以通過“羊群效應(yīng)(herdeffet)深化地解釋。所謂的“羊群效應(yīng)主要指所有個人的理性行為所導致的集體的非理性行為的一種非線性機制。在市場處于非流動狀態(tài)時,市場上的信息是不完全的,這使得許多個體投資者很難對某項資產(chǎn)的將來現(xiàn)金流量形成合理的預期,只得通過“引導原那么(guidingpriniple)觀察周圍個體的行動,并實行盲目跟從的行為。最終所有個體的行為和預期將趨于一致

16、,同時拋售自己的資產(chǎn),使積聚的系統(tǒng)風險爆發(fā)出來,引發(fā)資產(chǎn)的盯市價格大幅度“跳水,市場出現(xiàn)劇烈波動,甚至崩潰。在此次金融危機中,許多的個體投資者和金融機構(gòu)在資產(chǎn)價格出現(xiàn)下跌時,正是同時做出了同樣的心理反響和行動大量拋售資產(chǎn),才產(chǎn)生了“羊群效應(yīng),并最終出現(xiàn)了順周期效應(yīng),對金融系統(tǒng)的穩(wěn)定注入了極大的破壞力。3.監(jiān)管政策的呆板。金融行業(yè)是一個國家的命脈,金融系統(tǒng)的穩(wěn)定不僅關(guān)乎著這個國家內(nèi)每一位公民的切身利益,而且還關(guān)系著這個國家經(jīng)濟的有序運行。因此,每一個國家都把金融系統(tǒng)的穩(wěn)定作為金融監(jiān)管的第一目的。在現(xiàn)實生活中對金融的監(jiān)管,主要是通過資本充足率來實現(xiàn)的,以防止金融機構(gòu)的時機主義和道德風險,確保對存款

17、用戶的支付才能,從而起到穩(wěn)定經(jīng)濟的目的。而資本充足率的計算在很大程度上依賴于會計數(shù)字,并且無論是在經(jīng)濟繁榮期還是衰退期都是保持不變的。在此次金融危機中,當市場處于非流動時,許多金融機構(gòu)根據(jù)盯市會計確定的資產(chǎn)減值損失全部計入了當期損益,金融資本大幅度“縮水,致使自己為了滿足資本監(jiān)管的要求被迫低價拋售資產(chǎn)。順周期效應(yīng)正是通過這一呆板的監(jiān)管政策進展傳導的。據(jù)以上分析,順周期效應(yīng)的傳導機制更準確地說是一個經(jīng)濟問題,從某種角度也是會計計量盯市會計的問題,而不是公允價值的原因。因此,從順周期效應(yīng)的產(chǎn)活力制和傳導機制綜合來看,公允價值和順周期效應(yīng)并沒有明顯的直接關(guān)系,順周期效應(yīng)并不是公允價值的必然屬性,它只

18、是管理層不恰當?shù)倪\用盯市會計、準那么的真空、投資者心理、監(jiān)管政策的呆板等一些列因素綜合作用的結(jié)果。四、給我們的啟示(一)后危機時代我國應(yīng)根據(jù)國情慎重推行公允價值我國的資本市場正處在不斷開展、不斷完善的階段,因此在這一階段,推廣公允價值在會計實務(wù)中應(yīng)用的范圍可以增加財務(wù)報告的相關(guān)性,幫助報表使用者更好地做出決策。但是,鑒于目前還處于后金融危機時代,資本市場還沒有完全恢復,并不能隨時獲得持續(xù)性的價格信息,相應(yīng)的公允價值與順周期的影響仍然存在,在引進公允價值時要慎重選擇,不能盲目追求,更不能一步到位。另外,公允價值在理論上的研究應(yīng)該及時跟上經(jīng)濟的開展,根據(jù)形勢的變化綜合權(quán)衡經(jīng)濟的需要、可靠性與相關(guān)性

19、,對公允價值的應(yīng)用進展修訂,并將其和歷史本錢進展詳細有效的結(jié)合,以到達為經(jīng)濟效勞,促進經(jīng)濟開展,滿足信息使用者信息需求的目的。(二)對我國會計準那么及時進展完善,預防后危機時代順周期效應(yīng)再次出現(xiàn)金融危機雖然對我國的金融和實體經(jīng)濟影響不是很大,但也應(yīng)該看到對公允價值會計帶來的沖擊。因此,應(yīng)根據(jù)我國經(jīng)濟形勢的開展,認真反省本次金融危機給公允價值會計帶來的影響,及時修訂和完善會計準那么,從而預防后危機時代出現(xiàn)類似問題,效勞于將來經(jīng)濟的開展。主要表達在以下四個方面。1.要認清公允價值和盯市會計的區(qū)別和聯(lián)絡(luò)。既不能盲目地在任何情況下均將盯市會計作為公允價值,也不能不加區(qū)分地只運用盯市會計確認金融工具的價

20、格。在市場活潑時運用盯市會計具有一定的公允性,這時可以將其作為參考確定金融工具的價格,但是當市場流動性缺乏時,就應(yīng)該舍棄市場價格,更多地采用攤余本錢計量屬性或者以攤余本錢信息為根底的估計價格。為了增加估值的準確性,對攤余本錢信息在其期間內(nèi)可以進展平均化處理,對其相關(guān)的估計參數(shù)也可以選擇特定時點或者特定期間加權(quán)平均的參數(shù)。此時的特定時點或者特定期間應(yīng)該能代表金融資產(chǎn)公平價格的時點或期間。甚至在極端情況下,可以允許部分金融資產(chǎn)重分類為按攤余本錢計量。另外,還應(yīng)該對活潑市場進展界定,以使準那么更詳細、更明確、更具有操作性和可行性。2.明確公允價值的地位,理清與其他計量屬性之間的關(guān)系。目前在我國會計準

21、那么中雖已經(jīng)引入公允價值,但不僅公允價值的定義不全面、不準確,而且在詳細準那么中公允價值的邏輯根底和價值根底也不一樣。突出表現(xiàn)為:歷史本錢、重置本錢、可變現(xiàn)價值、現(xiàn)值和公允價值同時作為計量屬性,它們之間的關(guān)系穿插重疊,比較混亂。這雖然在目前能增加信息的有用性,但這些仍未凸顯的潛在缺點,隨著我國經(jīng)濟的開展,資本市場的不斷完善,必然會造成實務(wù)中詳細操作的困難和混淆,在企業(yè)財務(wù)報表中成為管理層利潤操縱的工具,也增加了報表使用者分析報表的復雜度。因此,準那么和理論界應(yīng)該進一步討論公允價值的含義,并隨著我國經(jīng)濟形勢的開展逐步明確公允價值的地位,理清它與其他計量屬性之間的關(guān)系,增加準那么的簡明性、可理解性

22、和可操作性。3.明確市場處于非流動時資產(chǎn)價格的計量問題。我國金融資產(chǎn)的計量分為市場價格、同類相近市場價格和估值模型價格三個層次。當公允價值計量按估值模型確定時,人們不禁質(zhì)疑:此資產(chǎn)價格在多大程度上代表資產(chǎn)的公允價值?這個問題還有待于深化研究。對此,準那么應(yīng)當明確公允價值會計的應(yīng)用范圍和應(yīng)用條件。另外,在進展三級估計時如何運用模型確定資產(chǎn)價格,在我國會計準那么中規(guī)定的仍不明確,詳細操作也缺乏詳細的指南,可操作性比較差。對此,fasb、iasb和if關(guān)于相關(guān)參數(shù)(假設(shè)、信譽、風險、利率、匯率等)的選擇、相關(guān)估值模型確實定以及這些模型和參數(shù)的披露等方面的研究成果和措施都值得我們借鑒。4.改進減值測試的方法和擴大減值測試的期間跨度。在減值測試的方法上可以剔除流動性這些非信譽風險因素的影響。這樣可以在一定程度上防止金融資產(chǎn)在市場流動性缺乏時其價值被嚴重低估,從而可以減少資產(chǎn)減值的計提,防止順周期效應(yīng)的發(fā)生。當減值測試的期間較短時,市場處于短期流動性缺乏就會計提大量的資產(chǎn)減值;當市場恢復活潑時又會大量的恢復資產(chǎn)的賬面價值,這樣不僅會造成公司在市場流動性缺乏時的困難,也會造成企業(yè)利潤說明顯的“假象波動,給投資者造成雙重打擊(流動性缺乏時的打擊和利潤表波動的打擊),導致投資