1、金融投資與實(shí)業(yè)投資.內(nèi)容提要企業(yè)投資戰(zhàn)略、分析經(jīng)濟(jì)博弈論最正確比例模型分析.企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為重點(diǎn)財(cái)務(wù)管理以資金管理為關(guān)鍵資金管理以現(xiàn)金流管理為中心.企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)包括： 籌資活動(dòng) 投資活動(dòng) 運(yùn)營(yíng)活動(dòng) 利潤(rùn)及其分配活動(dòng).企業(yè)籌資：企業(yè)經(jīng)過(guò)發(fā)行股票、債券、吸收直接投資等方式籌集資金。在滿足消費(fèi)運(yùn)營(yíng)需求的情況下，不斷降低資金本錢和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)投資：企業(yè)把籌集到的資金投資于企業(yè)內(nèi)部用于購(gòu)置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等對(duì)內(nèi)投資；把籌集到的資金投資于購(gòu)買其他企業(yè)的股票、債券或其他方式的金融投資，構(gòu)成企業(yè)的為外投資。力求提高投資報(bào)酬，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)運(yùn)營(yíng)：企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，會(huì)發(fā)生一系列的資金收支。合理運(yùn)用資

2、金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金利用效果。企業(yè)分配：企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)，也會(huì)由對(duì)外投資而分得利潤(rùn)。這便意味著企業(yè)有了資金的增值或獲得了投資報(bào)酬。企業(yè)利潤(rùn)就可按規(guī)定的程序進(jìn)展分配。.第一章企業(yè)投資概述企業(yè)投資是指企業(yè)投入財(cái)力，以期望在未來(lái)獲取收益的一種行為。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)能否把籌集到的資金投放到收益高、回收快、風(fēng)險(xiǎn)小的工程上去，對(duì)企業(yè)的生存和開(kāi)展是非常重要的。.運(yùn)營(yíng)之道，戰(zhàn)略為首。 .企業(yè)戰(zhàn)略的制定，需求從多個(gè)方面進(jìn)展通盤思索，而其中投資戰(zhàn)略是非常重要的一個(gè)方面。.投資是為了獲得更多的利潤(rùn)而發(fā)生的資金支出。一個(gè)企業(yè)要生存和開(kāi)展，就必然面臨各種各樣的投資決策問(wèn)題，如：是進(jìn)展實(shí)業(yè)投資，

3、還是金融投資；是購(gòu)買新設(shè)備，還是繼續(xù)運(yùn)用老設(shè)備；是購(gòu)買公司股票，還是向業(yè)務(wù)同伴控股投資等等。一個(gè)好的投資決策會(huì)使企業(yè)獲得豐厚的報(bào)答，并且安康開(kāi)展；假設(shè)決策不當(dāng)，輕者使企業(yè)徒勞無(wú)獲，重者能夠?qū)е缕髽I(yè)一蹶不振，甚至破產(chǎn)。因此，必需謹(jǐn)慎選擇投資方式，對(duì)投資方案進(jìn)展客觀的評(píng)價(jià)分析，并充分地估計(jì)投資風(fēng)險(xiǎn)，做出科學(xué)的決策。. 投資決策程序投資方案的提出分析、評(píng)價(jià)選出最優(yōu)方案擬定投資方案 ，選擇合理方式、時(shí)間 實(shí)施投資方案 投資效果的評(píng)價(jià).一資金的時(shí)間價(jià)值關(guān)于時(shí)間價(jià)值的概念，西方國(guó)家的傳統(tǒng)說(shuō)法是：即使在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹的條件下，今天的元錢的價(jià)值亦大于年以后的元錢的價(jià)值。投資者投資元錢，就犧牲了當(dāng)時(shí)運(yùn)用

4、或消費(fèi)這元錢的時(shí)機(jī)或權(quán)益，按犧牲時(shí)間計(jì)算的這種犧牲的代價(jià)或報(bào)酬，就叫時(shí)間價(jià)值。單利、復(fù)利、復(fù)利現(xiàn)值、年金現(xiàn)值的計(jì)算公式運(yùn)用。投資決策的普通分析方法 .資金的時(shí)間價(jià)值普通都是按復(fù)利方式進(jìn)展計(jì)算的復(fù)利終值復(fù)利不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說(shuō)的 “利滾利。終值復(fù)利值，指假設(shè)干期以后包含本金和利息在內(nèi)的未來(lái)價(jià)值，又稱“本利和。計(jì)算公式： FVn=PV( 1+i )n 其中為FVn復(fù)利終值；PV復(fù)利現(xiàn)值；i利息率；n計(jì)息期數(shù)。.將100元存入銀行，利息率為10%，5年后終值為：FV5=PV( 1+i )5 =100 X ( 1+10%)5 =161元.二投資工程的現(xiàn)金流量 在投資決策中，

5、現(xiàn)金流量是指一個(gè)工程引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入添加的數(shù)量。這是個(gè)廣義的“現(xiàn)金概念，它包括各種貨幣資金和工程需求投資人企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值或重置本錢。 現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流人量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)詳細(xì)概念。 1現(xiàn)金流出量。一個(gè)方案的現(xiàn)金流出量，是指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的添加額。例如，企業(yè)購(gòu)置一條消費(fèi)線，通常會(huì)引起的現(xiàn)金流出是：購(gòu)置消費(fèi)線的價(jià)款；消費(fèi)線的維護(hù)修繕費(fèi)用；墊支流動(dòng)資金。投資決策的普通分析方法 . 2現(xiàn)金流入量。一個(gè)方案的現(xiàn)金流人量，是指該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的添加額。例如，企業(yè)購(gòu)置一條消費(fèi)線，通常會(huì)引起的現(xiàn)金流人有：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流人；該消費(fèi)線出賣報(bào)廢時(shí)的殘值收入；

6、收回的流動(dòng)資金。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流人的計(jì)算公式如下： 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入銷售收入一付現(xiàn)本錢 銷售收入一銷貨本錢一折舊 利潤(rùn)十折舊 3、現(xiàn)金凈流量。現(xiàn)金凈流量是指一定期間現(xiàn)金流人量和現(xiàn)金流出量的差額。這里所說(shuō)的“一定期間，有時(shí)是指一年間，有時(shí)是指投資工程繼續(xù)的整個(gè)年限內(nèi)。流人量大于流出量時(shí)，凈流量為正值，反之，凈流量為負(fù)值。.三貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法 投資方案評(píng)價(jià)時(shí)運(yùn)用的貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法、是指思索貨幣時(shí)間價(jià)值的分析評(píng)價(jià)方法。主要包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等。四非貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法 回收期法投資決策的普通分析方法 . 任何國(guó)家和地域參與WTO首先都是為了“趨利，中國(guó)也不例外。WTO為企業(yè)投資提供了公開(kāi)、公正

7、、公平的游戲規(guī)那么，也為我國(guó)企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)提供了寬廣的市場(chǎng)空間。投資必然“趨利、投資必存風(fēng)險(xiǎn)，每個(gè)企業(yè)在投資過(guò)程中都難免發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)假設(shè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)和防備才干，必將被風(fēng)險(xiǎn)吞噬。因此，如何“趨利避害，如何化解和減少風(fēng)險(xiǎn)那么是企業(yè)投資該當(dāng)首先思索的問(wèn)題。 投資有風(fēng)險(xiǎn),入投需謹(jǐn)慎. 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)概念，普通指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)能夠發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 例如，在估計(jì)一個(gè)投資工程的報(bào)酬時(shí)，不能夠非常準(zhǔn)確，也沒(méi)有百分之百的把握。由于風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與某一行動(dòng)的不可控制，或?qū)π袆?dòng)后果無(wú)法預(yù)測(cè)，或與不能準(zhǔn)確估算直接有關(guān)。在實(shí)際上將其分為風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。 風(fēng)險(xiǎn)普通是指對(duì)未來(lái)情況不能

8、完全確定，但對(duì)各種情況出現(xiàn)的能夠性可以估算出來(lái)。不確定性那么是指對(duì)未來(lái)情況不僅不能確定，而且無(wú)法估量。 但是，無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)還是不確定性，從財(cái)務(wù)決策的角度來(lái)說(shuō)，主要指無(wú)法到達(dá)預(yù)期報(bào)酬的能夠性。由于在對(duì)不確定性做出決策時(shí)，也規(guī)定一個(gè)客觀的概率對(duì)其進(jìn)展定量分析，所以將風(fēng)險(xiǎn)和不確定性統(tǒng)稱為風(fēng)險(xiǎn)。投資決策風(fēng)險(xiǎn)分析 .風(fēng)險(xiǎn)概念普通在做財(cái)務(wù)決策時(shí)運(yùn)用，因此任何財(cái)務(wù)決策都應(yīng)盡能夠地逃避風(fēng)險(xiǎn)，以減少損失，添加收益。但一些風(fēng)險(xiǎn)大的籌資或投資事項(xiàng)也照樣會(huì)被接受，緣由在于風(fēng)險(xiǎn)大的工程=高的額外報(bào)酬 即因冒風(fēng)險(xiǎn)而得到的超越資金時(shí)間價(jià)值的報(bào)酬，這種額外的報(bào)酬通常稱為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬在普通情況下用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與投資

9、總額的比率表示。企業(yè)拿了投資人的錢去做生意，最終投資人要承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，因此他們要求期望的報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)相順應(yīng)。風(fēng)險(xiǎn)和期望投資報(bào)酬率的關(guān)系是： 期望投資報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率十風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資決策風(fēng)險(xiǎn)分析 . 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)投資的動(dòng)因發(fā)生了顯著的變化，表如今：為追求較高的投資報(bào)答，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化而投資；為開(kāi)發(fā)潛在市場(chǎng)、進(jìn)展產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)展投資；躲避能夠出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展投資。 鑒于此，建立一個(gè)科學(xué)的投資戰(zhàn)備決策機(jī)制，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資源的合理配置，是企業(yè)投資戰(zhàn)略要處理的關(guān)鍵。.企業(yè)投資的方式主要有三種：實(shí)業(yè)投資金融投資產(chǎn)權(quán)投資.是指企業(yè)將資金或技術(shù)設(shè)備等直接投放于本企業(yè)或合資、協(xié)作等關(guān)聯(lián)企業(yè)，經(jīng)過(guò)

10、消費(fèi)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)獲取投資收益。也稱事物資產(chǎn)。固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)有形資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)不動(dòng)產(chǎn)與動(dòng)產(chǎn)物質(zhì)資本與人力資本實(shí)業(yè)投資普通就是直接投資實(shí)業(yè)投資. 實(shí)業(yè)投資也稱為消費(fèi)運(yùn)營(yíng)型投資，即以發(fā)掘企業(yè)的內(nèi)部潛力、提高現(xiàn)有資源的利用率和企業(yè)盈利的投資為重點(diǎn)，投資活動(dòng)主要圍繞強(qiáng)化物資本和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)來(lái)進(jìn)展的，在現(xiàn)有資本構(gòu)造下經(jīng)過(guò)對(duì)內(nèi)部資源的整合，不斷開(kāi)發(fā)內(nèi)部潛力，堅(jiān)持和開(kāi)展企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，培育和穩(wěn)定企業(yè)的中心才干。 實(shí)業(yè)消費(fèi)運(yùn)營(yíng)資本一旦構(gòu)成，其變現(xiàn)才干就隨之降低，實(shí)業(yè)資本的運(yùn)營(yíng)普通是經(jīng)過(guò)變換資本的物質(zhì)形狀來(lái)獲得收益的，最典型的方式是根據(jù)市場(chǎng)需求加工即定的產(chǎn)品。當(dāng)實(shí)定資本的運(yùn)營(yíng)不能帶來(lái)稱心的效果時(shí)，可經(jīng)過(guò)租賃、拍賣等方式

11、，將其變現(xiàn)，轉(zhuǎn)化為價(jià)值形狀的資本。.是指企業(yè)將資金投放于金融資本市場(chǎng)，以股利或債息作為投資收益。對(duì)金融產(chǎn)品及金融衍生工具買賣的活動(dòng)。如：股票、債券、期權(quán)、期貨、信托、儲(chǔ)蓄和保險(xiǎn)等等。金融商品投資是為獲得收入和資本增值而購(gòu)買金事商品的活動(dòng)，其結(jié)果是企業(yè)所獲得的金融資本的添加。 企業(yè)利用富余、閑置資金，或者籌措資金，購(gòu)買債券、股票、基金、期權(quán)、期貨、或進(jìn)展儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)。可以賺取資本投資收益，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化；可以利用風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)，降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。金融投資是間接投資活動(dòng)，構(gòu)成金融資產(chǎn)。金融投資貨幣金融資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)資本.金融投資的目的:資本的平安資本的增值抵補(bǔ)通貨膨脹.是指以產(chǎn)權(quán)為對(duì)象的投資，旨在

12、資本擴(kuò)張，即經(jīng)過(guò)吸納外部資源調(diào)整企業(yè)的業(yè)資本構(gòu)造，促進(jìn)增量構(gòu)造的優(yōu)化、存量構(gòu)造的重組晉級(jí)，為企業(yè)吸納和開(kāi)展新的中心才干。產(chǎn)權(quán)投資的主要方式有兼并、收買、股份制與上市、參股、控股、租賃等。產(chǎn)權(quán)投資由于投資方式和數(shù)量不同，構(gòu)成的資本方式也是不同的。當(dāng)企業(yè)收買的股權(quán)達(dá)不到控股的要求時(shí)，企業(yè)獲得的資本可以視為金融資本。當(dāng)企業(yè)到達(dá)控股權(quán)后，企業(yè)就有權(quán)對(duì)資包括實(shí)業(yè)資本、無(wú)形資本等進(jìn)展運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。 產(chǎn)權(quán)投資.企業(yè)這三種投資方式并非獨(dú)立的，而是相互關(guān)聯(lián)和相互促進(jìn)的。實(shí)業(yè)投資在一定程度上要經(jīng)過(guò)金融商品投資和產(chǎn)權(quán)投資來(lái)實(shí)現(xiàn)；金融投資要為實(shí)業(yè)投資、產(chǎn)權(quán)投資效力；產(chǎn)權(quán)投資可以經(jīng)過(guò)金融投資來(lái)實(shí)現(xiàn)，例如，可以經(jīng)過(guò)以上市公司

13、的收買來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)投資。三種投資方式的綜合有效運(yùn)用，可以突破否決性企業(yè)增長(zhǎng)限制線，即特定產(chǎn)品的技術(shù)壽命限制線和特定企業(yè)的市場(chǎng)容量限制線和特定企業(yè)的資本構(gòu)造限制線，使企業(yè)長(zhǎng)期可繼續(xù)開(kāi)展。 .企業(yè)進(jìn)展多元化投資的緣由 .第一、與消費(fèi)運(yùn)營(yíng)的聯(lián)絡(luò)度不同實(shí)體投資是把資金直接投放于消費(fèi)運(yùn)營(yíng)性資產(chǎn)，直接構(gòu)成消費(fèi)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的才干，以便獲得投資利潤(rùn)的投資，所以稱之為直接投資。金融投資是把資金投放于有價(jià)證券等金融資產(chǎn)，以便獲得投資收益的投資，所以又稱之為間接投資。 實(shí)業(yè)投資與金融投資的區(qū)別.第一、與消費(fèi)運(yùn)營(yíng)的聯(lián)絡(luò)度不同實(shí)體投資是把資金直接投放于消費(fèi)運(yùn)營(yíng)性資產(chǎn)，直接構(gòu)成消費(fèi)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的才干，以便獲得投資利潤(rùn)的投資，所以稱

14、之為直接投資。金融投資是把資金投放于有價(jià)證券等金融資產(chǎn)，以便獲得投資收益的投資，所以又稱之為間接投資。 實(shí)業(yè)投資與金融投資的區(qū)別.第二、投資收益的構(gòu)成不同實(shí)體投資只能獲得投資利潤(rùn)。金融投資不僅可以獲得投資利潤(rùn)，還可獲得金融資產(chǎn)的買賣價(jià)差，即資本利得。 實(shí)業(yè)投資與金融投資的區(qū)別.第三、投資風(fēng)險(xiǎn)不同實(shí)體投資時(shí)，最大的風(fēng)險(xiǎn)是商品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，即消費(fèi)的產(chǎn)品或提供的勞務(wù)在商品市場(chǎng)上不能實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)；金融投資不僅會(huì)面對(duì)所投資企業(yè)產(chǎn)品或勞務(wù)在商品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，而且還要面對(duì)金融工具在金融市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)。如投資于A公司股票，當(dāng)A公司產(chǎn)品銷售不暢、運(yùn)營(yíng)情況不佳時(shí)，A公司便會(huì)虧損，此時(shí)投資者就無(wú)紅利可得，即承當(dāng)商品市場(chǎng)的風(fēng)

15、險(xiǎn)，而且還要承當(dāng)股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，即承當(dāng)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。金融投資的風(fēng)險(xiǎn)大，相應(yīng)的投資報(bào)酬率也較高。實(shí)業(yè)投資與金融投資的區(qū)別.第四、變現(xiàn)才干不同實(shí)體投資投資回收期較長(zhǎng)，變現(xiàn)速度慢、流動(dòng)性差；金融投資投資回收期短，變現(xiàn)速度快、流動(dòng)性強(qiáng)。實(shí)業(yè)投資與金融投資的區(qū)別.實(shí)業(yè)投資是根底，金融投資是上層建筑金融投資是實(shí)業(yè)投資的升華當(dāng)資金進(jìn)入了金融市場(chǎng)，就脫離了實(shí)物資產(chǎn)，純粹地“錢生錢的過(guò)程，而損失資金的時(shí)候，只需控制得當(dāng)不會(huì)損失實(shí)物資產(chǎn)。實(shí)業(yè)投資是為了更加耐久的利益而存在的，是為了獲得長(zhǎng)期利益而做的投資。金融投資易變現(xiàn)性，是其獨(dú)有的性質(zhì)。高收益，可以長(zhǎng)期操作也可短期操作，在可控風(fēng)險(xiǎn)下，都有贏利的能夠。金融投資是

16、建立在經(jīng)濟(jì)高度開(kāi)展，經(jīng)濟(jì)體制相對(duì)完善的根底上，漸漸開(kāi)展起來(lái)的。當(dāng)事業(yè)投資有閑置資金的時(shí)候，可以把它投放到金融市場(chǎng)上，做為資金的升值保值的手段和方式。實(shí)業(yè)投資與金融投資的聯(lián)絡(luò).第二章博弈論 納什平衡點(diǎn) 1950年和1951年納什的兩篇關(guān)于非協(xié)作博弈論的重要論文，徹底改動(dòng)了人們對(duì)競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)的看法。他證明了非協(xié)作博弈及其平衡解，并證明了平衡解的存在性，即著名的納什平衡。從而提示了博弈平衡 與經(jīng)濟(jì)平衡 的內(nèi)在聯(lián)絡(luò)。 .雖然對(duì)具有博弈性質(zhì)的問(wèn)題的研討可以追溯到19世紀(jì)甚至更早。例如，1838年古諾(Cournot)簡(jiǎn)單雙寡頭壟斷博弈；1883年伯特蘭和1925年艾奇沃奇思研討了兩個(gè)寡頭的產(chǎn)量與價(jià)錢壟斷；

17、2000多年前中國(guó)著名軍事家孫武的后代孫臏利用博弈論方法協(xié)助田忌賽馬取勝等等都屬于早期博弈論的萌芽，其特點(diǎn)是零星的，片斷的研討，帶有很大的偶爾性，很不系統(tǒng)。1944年馮諾依曼和摩根斯特恩的出版，標(biāo)志著現(xiàn)代系統(tǒng)博弈實(shí)際的的初步構(gòu)成。書中提出的規(guī)范型、擴(kuò)展型和協(xié)作型博弈模型解的概念和分析方法，奠定了這門學(xué)科的實(shí)際根底。 .協(xié)作型博弈在20世紀(jì)50年代到達(dá)了巔峰期。然而，諾依曼的博弈論的局限性也日益暴顯露來(lái)，由于它過(guò)于籠統(tǒng)，使運(yùn)用范圍遭到很大限制，在很長(zhǎng)時(shí)間里，人們對(duì)博弈論的研討知之甚少，只是少數(shù)數(shù)學(xué)家的專利，所以，影響力很有限。正是在這個(gè)時(shí)候，非協(xié)作博弈“納什平衡應(yīng)運(yùn)而生了，它標(biāo)志著博弈論的新時(shí)代

18、的開(kāi)場(chǎng)！博弈論game theory對(duì)人的根本假定是：人是理性的rational，或者說(shuō)無(wú)私的,理性的人是指他在詳細(xì)戰(zhàn)略選擇時(shí)的目的是使本人的利益最大化，博弈論研討的是理性的人之間如何進(jìn)展戰(zhàn)略選擇的。.納什John Nash編制的博弈論經(jīng)典故事“囚徒的姿態(tài)，闡明了非協(xié)作博弈及其平衡解的成立，故稱“納什平衡。在囚徒的故事中，兩個(gè)囚徒是當(dāng)事人(players)又稱參與者；當(dāng)事人所做的選擇戰(zhàn)略 (strategies)是成認(rèn)了殺人現(xiàn)實(shí)，最后兩個(gè)人均博得(payoffs)了中間的宣判結(jié)果。假設(shè)兩個(gè)囚徒之中有一個(gè)成認(rèn)殺人，另外一個(gè)抵賴，不成認(rèn)殺人，那么成認(rèn)者將會(huì)得到減刑處置，而抵賴者將會(huì)得到最嚴(yán)峻的死刑

19、判決，在納什故事中兩個(gè)人都成認(rèn)了犯罪現(xiàn)實(shí)，所以兩個(gè)囚徒得到的是中間的結(jié)果。.經(jīng)濟(jì)學(xué)傳統(tǒng)的看法：研討稀缺資源的有效配置現(xiàn)代的觀念：研討人的經(jīng)濟(jì)行為博 弈本義：對(duì)弈棋盤上實(shí)地之爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的含義：一切的互動(dòng)情形利益最大化經(jīng)濟(jì)學(xué)中的博弈.規(guī)那么：規(guī)定博弈各方行動(dòng)順序、方式、以及最終的結(jié)果等。局中人選手，玩家戰(zhàn)略：一整套的行動(dòng)方案，規(guī)定了各種情況下的行動(dòng)。行動(dòng)：局中人在特定條件下的行為信息：在行動(dòng)時(shí)所掌握的信息。報(bào)酬支付：博弈終了時(shí)，各方得到的收益。構(gòu)成博弈的要素.根據(jù)：在納什平衡中，假設(shè)參與人i的兩個(gè)不同的純戰(zhàn)略都有正的概率來(lái)構(gòu)成平衡中的混合戰(zhàn)略，那么，平衡時(shí)這兩個(gè)純戰(zhàn)略一定給他帶來(lái)了一樣的報(bào)酬。否那

20、么，他一定會(huì)棄用給他帶來(lái)低報(bào)酬的戰(zhàn)略。步驟尋覓純戰(zhàn)略的納什平衡。假設(shè)有一個(gè)，終了；假設(shè)有多個(gè)，那么基于多個(gè)平衡純戰(zhàn)略可以找到混合戰(zhàn)略納什平衡。假設(shè)沒(méi)有，需求猜測(cè)進(jìn)入混合戰(zhàn)略的純戰(zhàn)略集和。對(duì)這些戰(zhàn)略按照平衡條件進(jìn)展驗(yàn)證，確定最終的平衡。納什平衡確實(shí)定.定義1：在一個(gè)純戰(zhàn)略組合中，假設(shè)給定其他人的戰(zhàn)略不變，任何參與人都沒(méi)有積極性改動(dòng)本人的戰(zhàn)略，那么該戰(zhàn)略組合為一個(gè)納什平衡。正式的，有納什平衡確實(shí)定.定義2：某一戰(zhàn)略組合為納什平衡的充分必要條件是構(gòu)成該戰(zhàn)略組合的每一個(gè)參與人的戰(zhàn)略都是對(duì)構(gòu)成該組合的其他人戰(zhàn)略的最優(yōu)反響。正式的，有納什平衡確實(shí)定.運(yùn)用劃線法來(lái)尋覓支付矩陣中的納什平衡 B SB 2，1

21、0，0S 0，0 1，2eg：兩個(gè)人分一百個(gè)單位的物品。規(guī)那么是，兩個(gè)人同時(shí)出價(jià)，只需兩個(gè)的報(bào)價(jià)之和等于100時(shí)才干各得其所。小于或大于100那么都一無(wú)所獲。寫出這個(gè)博弈的戰(zhàn)略式，并找出納什平衡。純戰(zhàn)略納什平衡的計(jì)算.eg: B SB 2，1 0，0S 0，0 1，2設(shè)參與人1選擇B的概率為p，選擇S的概率為1-p;參與人2選擇B的概率為q，選擇S的概率為1-q.給定上述假定，參與人選擇B和S得到報(bào)酬分別為：2q+0(1-q)=2q0q+1(1-q)=1-q由于兩個(gè)戰(zhàn)略無(wú)差別，有2q=1-q，所以q=1/3。同理，可求出p的值為2/3。.經(jīng)過(guò)反響函數(shù)來(lái)求納什平衡古諾競(jìng)爭(zhēng)前提假設(shè)：產(chǎn)品同質(zhì)，單個(gè)

22、廠商可以覆蓋市場(chǎng)。.練習(xí)：在古諾競(jìng)爭(zhēng)中，假設(shè)求納什平衡產(chǎn)量以及兩個(gè)廠商的利潤(rùn)程度。答案：兩個(gè)企業(yè)的產(chǎn)量都為1-c/3；思索：在上述練習(xí)中，假設(shè)兩個(gè)企業(yè)的本錢不同，結(jié)果會(huì)怎樣？ .博川德競(jìng)爭(zhēng)參與人：廠商1和2戰(zhàn)略空間：報(bào)酬函數(shù)：納什平衡：相互為最優(yōu)反響的價(jià)錢組合.假設(shè)兩個(gè)企業(yè)產(chǎn)品無(wú)差別，且消費(fèi)本錢一樣，求納什平衡的價(jià)錢組合和利潤(rùn)程度。假設(shè)兩個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品具有差別，結(jié)果會(huì)如何？.混合戰(zhàn)略的納什平衡.例1： B SB 2，1 0，0S 0，0 1，2設(shè)參與人1選擇B的概率為p，選擇S的概率為1-p;參與人2選擇B的概率為q，選擇S的概率為1-q.給定上述假定，參與人選擇B和S得到報(bào)酬分別為：2q+0(

23、1-q)=2q0q+1(1-q)=1-q由于兩個(gè)戰(zhàn)略無(wú)差別，有2q=1-q，所以q=1/3。同理，可求出p的值為2/3。.例2： L M RT 7，2 2，7 3，6B 2，7 7，2 4，5不存在純戰(zhàn)略的納什平衡。猜測(cè)進(jìn)入混合戰(zhàn)略的純戰(zhàn)略。T，B L，M，RT，B M，RT，B L，MT，B L，R.1、納什平衡的性質(zhì)與反復(fù)剔除嚴(yán)厲下策得到反復(fù)占優(yōu)平衡相比，納什平衡要求預(yù)期的一致性，而反復(fù)占優(yōu)平衡僅要求運(yùn)用的戰(zhàn)略具有合理性。例 x y zA 3,0 0,2 0,3B 2,0 1,1 2,0C 0,3 0,2 3,0在上述博弈中，只需B，Y滿足預(yù)期的一致性，所以，它也是獨(dú)一的納什平衡。納什平衡

24、的性質(zhì)和解釋.2、對(duì)納什平衡的解釋行動(dòng)指示play prescription 假定除了博弈雙方，還存在一個(gè)第三方，由他來(lái)指示雙方如何行動(dòng)。此時(shí)，假設(shè)雙方置信對(duì)方會(huì)按照指示來(lái)行動(dòng)的話，本人將也會(huì)遵守這一指示。預(yù)演交流preplay communication 在博弈開(kāi)場(chǎng)之前由一個(gè)預(yù)演階段preplay,兵棋推演，在這一階段，雙方會(huì)交流，就如何博弈達(dá)成協(xié)議。這個(gè)不依賴第三方力量可以自我執(zhí)行self-forcing的協(xié)議應(yīng)是納什平衡。.理性的內(nèi)省rational introspection經(jīng)過(guò)參與人置信對(duì)方是理性來(lái)從邏輯上推導(dǎo)出平衡的戰(zhàn)略選擇。學(xué)習(xí)learning在多次的反復(fù)博弈中，參與人得知對(duì)方的

25、戰(zhàn)略選擇。演進(jìn)evolution)參與人沒(méi)有任何知識(shí)，相互之間隨機(jī)相遇博弈。開(kāi)場(chǎng)沒(méi)有按照納什平衡來(lái)博弈。偶爾的“突變導(dǎo)致博弈獲益，引發(fā)運(yùn)用平衡戰(zhàn)略的參與人繁衍加快，以致運(yùn)用這一戰(zhàn)略的參與人越來(lái)越多，在一定的條件下，大家都收斂到納什平衡。典型例子：土司制度的解體。.第三章投資比例分析 在給定的一段時(shí)期內(nèi)，企業(yè)的投資才干是有限的。在金融領(lǐng)域中投資多了，必然會(huì)減少在實(shí)業(yè)領(lǐng)域中的投資。為了獲得可繼續(xù)的贏利才干，并有效地控制企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)界普遍關(guān)注金融投資占企業(yè)總投資的比例。. 1角硬幣和20美圓的金幣沉在海底是毫無(wú)區(qū)別的。只需當(dāng)他將他們拾起并投入流通時(shí)，它們的價(jià)值區(qū)別才顯現(xiàn)出來(lái)。.一個(gè)企業(yè)的最正

26、確金融資產(chǎn)投資比例是與市場(chǎng)上同類企業(yè)的投資決策相互依存和相互制約金融投資報(bào)答率實(shí)業(yè)投資報(bào)答率，投資者就會(huì)轉(zhuǎn)向投資金融市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品實(shí)業(yè)投資的萎縮，市場(chǎng)上的產(chǎn)品供應(yīng)量會(huì)隨之下降，導(dǎo)致產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)減緩，利潤(rùn)上升企業(yè)在加大金融投資的情況下，企業(yè)決策者們又會(huì)被上升的產(chǎn)品實(shí)業(yè)投資報(bào)答率吸引到實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域當(dāng)眾多企業(yè)轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)投資，又會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)猛烈，產(chǎn)品利潤(rùn)下降.金融投資報(bào)答率實(shí)業(yè)投資報(bào)答率企業(yè)決策者轉(zhuǎn)向投資金融市場(chǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)減緩，利潤(rùn)上升 實(shí)業(yè)投資添加，金融投資減少自在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)猛烈利潤(rùn)下降如下圖.最正確金融投資比例，不僅依賴于企業(yè)本身的運(yùn)營(yíng)情況，還緊緊依賴于同類企業(yè)的投資行為所導(dǎo)致的市場(chǎng)動(dòng)搖后果。因此，一

27、家企業(yè)的最優(yōu)投資決策不是孤立的，它只能在同類企業(yè)的共同最優(yōu)投資決策中實(shí)現(xiàn)。前提太理想化.利用博弈論數(shù)學(xué)、運(yùn)籌學(xué)來(lái)預(yù)測(cè) 企業(yè)的最正確投資比例.一切企業(yè)產(chǎn)品無(wú)質(zhì)的差別假設(shè)競(jìng)爭(zhēng)是一切企業(yè)的平均力量忽略所得稅對(duì)凈利潤(rùn)的影響一切情況均為假設(shè)因此，最正確投資比例是個(gè)過(guò)于理想化的博弈模型.假設(shè)在自在競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上消費(fèi)A產(chǎn)品的企業(yè)一共有n家，這n家企業(yè)中現(xiàn)有一家企業(yè)要決策最正確金融資產(chǎn)投資占企業(yè)總投資的最正確比例。設(shè)這家企業(yè)為參與人1消費(fèi)A產(chǎn)品的單位本錢為c1擁有的資金總額為F1參與人1可以以b1倍于現(xiàn)有資金總額的比例進(jìn)展融資排除壟斷、地方維護(hù).設(shè)市場(chǎng)上一切包括參與人1企業(yè)單位本錢期望平均為c2擁有的資金總額期

28、望平均為F2n家企業(yè)融資才干的期望平均為b2倍于F2確定最正確投資比例： 參與人1與參與人2要在0，1中分別選擇一個(gè)數(shù)a1和a2作為目前金融投資占總投資的比例，使年終時(shí) 實(shí)業(yè)投資利潤(rùn)+金融投資利潤(rùn)=Max假設(shè)為參與人2當(dāng)?shù)竭_(dá)一個(gè)最正確形狀時(shí)的a1和a2的值，就是納什平衡 a1，a2戰(zhàn)略組.可支配的資本=自有資本+融資資本 = F1+FIN同期銀行貸款利率 金融市場(chǎng)的年平均報(bào)酬率，參與人會(huì)用足它的全部融資才干FIN = b1 F1可支配的資本 = F1+b1 F1 =1+ b1F1金融投資 = a11+ b1F1實(shí)業(yè)投資 = 1-a1)1+ b1F1.實(shí)業(yè)投資上,參與人 消費(fèi)本錢 = 單位本錢 x 產(chǎn)量 = c1q1消費(fèi)本錢