1、第五章 投資管理主講：凌 旭.本章主要內容第一節 投資管理概述第二節 財務可行性要素的估算第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算第四節 工程投資決策方法及運用.第一節 投資管理概述一、投資的概念與種類一 含 義 從特定企業角度看，投資就是企業為獲取收益而向一定對象投放資金的經濟行為。二 分 類 .第一節 投資管理概述標志類型說明投資行為的介入程度直接投資直接投資是指不借助金融工具，由投資人直接將資金轉移交付給被投資對象使用的投資，包括企業內部直接投資和對外直接投資。前者形成企業內部直接用于生產經營的各項資產，如各種貨幣資金、實物資產、無形資產等，后者形成企業持有的各種股權性資產，如持有子公司

2、或聯營公司股份等。間接投資間接投資是指通過購買被投資對象發行的金融工具而將資金間接轉移交付給被投資對象使用的投資，如企業購買特定投資對象發行的股票、債券、基金等。.第一節 投資管理概述標志類型說明投入的領域生產性投資最終成果將形成各種生產性資產。非生產性投資最終成果是形成各種非生產性資產。投資的方向對內投資對內投資就是項目投資（從企業角度）。對外投資購買有價證券或其他金融產品，或向其他企業注入資金。投資內容固定資產投資、無形資產投資、其他資產投資、流動資金投資、房地產投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資和保險投資等多種形式。.第一節 投資管理概述【例題1單項選擇題】將企業投資區分為固定

3、資產投資、流動資金投資、期貨與期權投資等類型所根據的分類標志是 。 A.投入行為的介入程度 B.投入的領域 C.投資的方向 D.投資的內容【答案】D【解析】根據投資的內容，投資可以分為固定資產投資、無形資產投資、其他資產投資、流動資金投資、房地產投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資、保險投資等。按照投入行為的介入程度可以分為直接投資和間接投資；按照投入的領域不同分為消費性投資和非消費性投資；按照投資的方向分為對內投資和對外投資。.第一節 投資管理概述【例題2判別題】企業進展的對外股權性投資應屬于間接投資。 【答案】【解析】直接投資是指不借助金融工具，由投資人直接將資金轉移交付給被投資對

4、象運用的投資，包括企業內部直接投資和對外直接投資，對外直接投資構成企業持有的各種股權性資產，如持有子公司或聯營公司股份等。間接投資是指經過購買被投資對象發行的金融工具而將資金間接轉移交付給被投資對象運用的投資。.第一節 投資管理概述二、工程投資的含義、特點 含義特點以特定建設項目為投資對象的一種長期投資行為。1.投資內容獨特（每個項目都至少涉及到一項固定資產投資）；2.投資數額大；3.影響時間長（至少1年或一個營業周期以上）；4.發生頻率低；5.變現能力差；6.投資風險高。.第一節 投資管理概述二、工程投資的含義、特點 .第一節 投資管理概述【例題3單項選擇題】以下各項中，各類工程投資都會發生

5、的現金流出是 。A.建立投資 B.固定資產投資C.無形資產投資 D.流動資金投資【答案】B【解析】完好工業工程投資、單純固定資產投資、更新改造工程投資三類投資工程中都會發生固定資產投資；建立投資包括固定資產、無形資產和興辦費投資等投資的總稱；對于單純固定資產投資沒有流動資金投資和無形資產投資。.第一節 投資管理概述三、工程計算期的構成 其中：試產期是指工程投入消費，但消費才干尚未完全到達設計才干時的過渡階段；達產期是指消費運營到達設計預期程度后的時間。.第一節 投資管理概述【教材例4-1】A企業擬投資新建一個工程，在建立起點開場投資，歷經兩年后投產，試產期為1年，主要固定資產的估計運用壽命為1

6、0年，根據上述資料估算該工程各項目的如下：建立期為2年，運營期為10年達產期=10-1=9年工程計算期=2+10=12年.第一節 投資管理概述【例4-1】A企業擬購建一項固定資產，估計運用壽命為10年。要求：就以下各種不相關情況分別確定該工程的工程計算期。1在建立起點投資并投產。2建立期為1年。解答：1工程計算期=0+10=10年 2工程計算期=1+10=11年.第一節 財務管理概述【例題4單項選擇題】工程投資決策中，完好的工程計算期是指 。 A.建立期 B.運營期 C.建立期達產期 D.建立期運營期 【答案】D 【解析】工程計算期是指從投資建立開場到最終清理終了整個過程的全部時間。.第一節

7、投資管理概述四、工程投資的內容與資金投入方式 一原始投資與工程總投資的關系基本概念含義原始投資（初始投資）等于企業為使該項目完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的全部現實資金，包括建設投資和流動資金投資兩項內容。建設投資是指在建設期內按一定生產經營規模和建設內容進行的投資，具體包括固定資產投資、無形資產投資和其他資產投資三項內容。項目總投資反映項目投資總體規模的價值指標。.第一節 投資管理概述四、工程投資的內容與資金投入方式 一原始投資與工程總投資的關系.第一節 投資管理概述【教材例4-2】B企業擬新建一條消費線工程，建立期為2年，運營期為20年，全部建立投資分別安排在建立起點、建立期第2

8、年年初和建立期末分三次投入，投資額分別為100萬元、300萬元和68萬元；全部流動資金投資安排在建立期末和投產后第一年年末分兩次投入，投資額分別為15萬元和5萬元。根據工程籌資方案的安排，建立期資本化借款利息為22萬元。根據上述資料可估算該工程各項目的如下：建立投資合計=100+300+68=468萬元流動資金投資合計=15+5=20萬元原始投資=468+20=488萬元工程總投資=488+22=510萬元.第一節 投資管理概述【例4-2】B企業擬新建一條消費線，需求在建立起點一次投入固定資產投資200萬元，在建立期末投入無形資產投資25萬元。建立期為1年，建立期資本化利息為10萬元，全部計入

9、固定資產原值。流動資金投資合計為20萬元。固定資產原值=200+10=210萬元建立投資合計=200+25=225萬元原始投資=225+20=245萬元工程總投資=245+10=255萬元.第一節 投資管理概述【例題5單項選擇題】在財務管理中，將企業為使工程完全到達設計消費才干、開展正常運營而投入的全部現實資金稱為 。A.投資總額 B.現金流量C.建立投資 D.原始投資【答案】D【解析】此題的考點是原始投資的含義，原始投資等于企業為使該工程完全到達設計消費才干、開展正常運營而投入的全部現實資金，包括建立投資(含固定資產投資、無形資產投資和其他投資)和流動資金投資兩項內容。.第二節 財務可行性要

10、素的估算一、投入類財務可行性要素的估算 一建立投資估算.1.構成固定資產費用的估算1建筑工程費的估算【教材例4-3】A企業擬新建一個固定資產投資工程，土石方建筑工程總量為10萬立方米，同類單位建筑工程投資為20元/立方；擬建廠房建筑物的實物工程量為2萬平方米，預算單位造價為1100元/平方米。根據上述資料可估算該工程各項目的如下：該工程的土石方建筑工程投資=2010=200萬元該工程的廠房建筑物工程投資=11002=2200萬元該工程的建筑工程費=200+2200=2400萬元第二節 財務可行性要素的估算.1.構成固定資產費用的估算2設備購置費的估算狹義設備購置費的估算第二節 財務可行性要素的

11、估算.第二節 財務可行性要素的估算.1.構成固定資產費用的估算2設備購置費的估算狹義設備購置費的估算【教材例4-4】A企業新建工程所需求的國內規范設備的不含增值稅出廠價為1000萬元，增值稅率為17%，國內運雜費率為1%；進口設備的離岸價為100萬元美圓，國際運費率為7.5%，國際運輸保險費率為4%，關稅稅率為15%，增值稅率為17%，國內運雜費率為1%，外匯牌價為1美圓=8.00元人民幣。根據上述資料可估算該工程各項目的如下：第二節 財務可行性要素的估算.1.構成固定資產費用的估算2設備購置費的估算狹義設備購置費的估算國內規范設備購置費=10001+1%=1010萬元進口設備的國際運費=10

12、07.5%=7.5萬美圓進口設備的國際運輸保險費=100+7.5)4%=4.3萬美圓以人民幣標價的進口設備到岸價=(100+7.5+4.3)8=894.4萬元進口關稅=894.415%=134.16萬元進口設備國內運雜費=894.4+134.161%=10.285610.29萬元進口設備購置費=894.4+134.16+10.29=1038.85萬元該工程的狹義設備購置費=1010+1038.85=2048.85萬元第二節 財務可行性要素的估算.1.構成固定資產費用的估算2設備購置費的估算工具、器具和消費運營用家具購置費的估算廣義的設備購置費是指為投資工程購置或自制的到達固定資產規范的各種國產

13、或進口設備、工具、器具和消費運營用家具等應支出的費用。【例4-5】仍按例4-4的計算結果，A企業新建工程所在行業的規范工具、器具和消費運營用家具購置費率為狹義設備購置費的10%。據此資料可估算出該工程的以下目的：工具、器具和消費運營用家具購置費=2048.8510%=204.885204.89(萬元)該工程的廣義設備購置費=2048.85+204.89=2253.74(萬元)第二節 財務可行性要素的估算.1.構成固定資產費用的估算3安裝工程費的估算【教材例4-6】仍按例4-4的計算結果，A企業新建工程的進口設備的安裝費按其吊裝噸位計算，每噸安裝費為1萬元/噸，該設備為50噸；國內規范設備的安裝

14、費率為設備原價的2%。根據上述資料可估算該工程各項目的如下：進口設備的安裝工程費=150=50萬元國內規范設備的安裝工程費=10102%=20.20萬元該工程的安裝工程費=50+20.20=70.20萬元第二節 財務可行性要素的估算.1.構成固定資產費用的估算4固定資產其他費用的估算估算時，可按閱歷數據、取費規范或工程的工程費用即：建筑工程費、廣義設備購置費和安裝工程費三項工程費用的合計的一定百分比測算。【教材例4-7】仍按例4-3、例4-5和例4-6的計算結果，A企業新建工程的固定資產其他費用可按工程費用的20%估算。根據上述資料可估算該工程各項目的如下：該工程的工程費用=2400+2253

15、.74+70.20=4723.94(萬元)固定資產其他費用=4723.9420%=944.788944.79(萬元)第二節 財務可行性要素的估算.1.構成固定資產費用的估算在工程可行性研討中，構成固定資產的費用與固定資產原值的關系如下式所示：固定資產原值=構成固定資產的費用+建立期資本化利息+預備費【教材例4-8】仍按例4-3、例4-5、例4-6和例4-7的資料，A企業新建工程的建立期資本化利息為100萬元，預備費為400萬元。根據上述資料可估算該工程各項目的如下：該工程構成固定資產的費用=2400+2253.74+70.20+944.79=5668.73萬元該工程的固定資產原值=5668.7

16、3+100+400=6168.73萬元顯然，在不思索詳細的籌資方案即不思索投資的資金來源和預備費的情況下，可假定固定資產原值與構成固定資產的費用相等。.2.構成無形資產費用的估算3.構成其他資產費用的估算4.預備費的估算【教材例4-9】B企業擬建的消費線工程，需求在建立期內投入構成固定資產的費用400萬元；支付20萬元購買一項專利權，支付5萬元購買一項非專利技術；投入興辦費3萬元，預備費40萬元，假定不思索籌資方案的建立期資本化利息。據此資料可估算出該工程的以下目的：該工程構成無形資產的費用=20+5=25萬元該工程構成其他資產的費用為3萬元該工程的建立投資=400+25+3+40=468萬元

17、該工程的固定資產原值=400+0+40=440萬元.【例題6計算分析題】A企業擬新建一個固定資產投資工程，相關資料如下：資料1：土石方建筑工程總量為30萬立方米，同類單位建筑工程投資為25元/立方米；擬建廠房建筑物的實物工程量為6000平方米，預算單位造價為2000元/平方米。資料2：A企業新建工程所需求的國內規范設備的不含增值稅出廠價為1200萬元，增值稅率為17%，國內運雜費率為1%；進口設備的離岸價為150萬元美圓，國際運費率為7.5%，國際運輸保險費率為4%，關稅稅率為15%，增值稅率為17%，國內運雜費率為1%，外匯牌價為1美圓=7元人民幣。A企業新建工程所在行業的規范工具、器具和消

18、費運營用家具購置費率為狹義設備購置費的10%。.資料3：A企業新建工程的進口設備的安裝費按其吊裝噸位計算，每噸安裝費為8000元/噸，該設備為20噸；國內規范設備的安裝費率為設備原價的2%。資料4：A企業新建工程的固定資產其他費用可按工程費用的20%估算。資料5：A企業新建工程的建立期資本化利息為150萬元，預備費為250萬元，支付300萬元購買一項專利權，支付15萬元購買一項非專利技術；投入興辦費40萬元。.要求：1根據資料1計算該工程的建筑工程費；2根據資料2計算該工程的設備購置費；3根據資料3計算該工程的安裝工程費；4根據資料4計算該工程構成固定資產的費用；5根據資料5計算該工程的建立投

19、資和工程的固定資產原值。.1該工程的土石方建筑工程投資=3025=750萬元該工程的廠房建筑物工程投資=60002000=12000000元=1200萬元該工程的建筑工程費=750+1200=1950萬元2國內規范設備購置費=12001+1%=1212萬元進口設備的國際運費=1507.5%=11.25(萬美圓)進口設備的國際運輸保險費=(150+11.25)4%=6.45(萬美圓)以人民幣標價的進口設備到岸價=(150+11.25+6.45)7=1173.9(萬元).進口關稅=1173.915%=176.085(萬元)進口設備國內運雜費=(1173.9+176.085)1%=13.49985(

20、萬元)進口設備購置費=1173.9+176.085+13.49985=3.484853.48(萬元)該工程的狹義設備購置費=1212+3.48=2575.48(萬元)工具、器具和消費運營用家具購置費=2575.4810%=257.55(萬元)該工程的廣義設備購置費=2575.48+257.55=2833.03(萬元).3進口設備的安裝工程費=800020=16萬元國內規范設備的安裝工程費=12122%=24.24萬元該工程的安裝工程費=16+24.24=40.24萬元4該工程的工程費用=建筑工程費+設備購置費+安裝工程費=1950+2833.03+40.24=4823.27(萬元)固定資產其他

21、費用=4823.2720%=964.65(萬元)該工程構成固定資產的費用=4823.27+964.65=5787.92萬元.5據此可估算出該工程的以下目的：該工程構成無形資產的費用=300+15=315萬元該工程構成其他資產的費用為40萬元該工程的建立投資=構成固定資產的費用+構成無形資產的費用+構成其他資產的費用+預備費用=5787.92+315+40+250=6502.92萬元該工程的固定資產原值=5787.92+150+250=6187.92(萬元).第二節 財務可行性要素的估算一、投入類財務可行性要素的估算 二流動資金投資的估算1分項詳細估算法的根本公式.【例4-10】B企業擬建的消費

22、線工程，估計投產第一年的流動資產需用額為30萬元，流動負債需用額為15萬元，假定該項投資發生在建立期末；估計投產第二年流動資產需用額為40萬元，流動負債需用額為20萬元，假定該項投資發生在投產后第一年年末。根據上述資料可估算該工程各項目的如下：投產第一年的流動資金需用額=30-15=15(萬元)第一次流動資金投資額=15-0=15(萬元)投產第二年的流動資金需用額=40-20=20(萬元)第二次流動資金投資額=20-15=5(萬元)流動資金投資合計=15+5=20(萬元)第二節 財務可行性要素的估算.【例題7單項選擇題】知某完好工業投資工程估計投產第一年的流動資產需用數100萬元，流動負債可用

23、數為40萬元；投產第二年的流動資產需用數為190萬元，流動負債可用數為100萬元。那么投產第二年新增的流動資金額應為 萬元。 A.150 B.90 C.60 D.30 【答案】D【解析】第一年流動資金投資額=第一年的流動資產需用數-第一年流動負債可用數=100-40=60萬元第二年流動資金需用數=第二年的流動資產需用數-第二年流動負債可用數=190-100=90萬元第二年流動資金投資額=第二年流動資金需用數-第一年流動資金投資額=90-60=30萬元第二節 財務可行性要素的估算.第二節 財務可行性要素的估算一、投入類財務可行性要素的估算 二流動資金投資的估算2周轉天數、周轉次數、周轉額與資金需

24、用額的概念及其關系 .第二節 財務可行性要素的估算一、投入類財務可行性要素的估算 二流動資金投資的估算3流動資產需用額確實定估算公式某年流動資產需用額=該年存貨需用額+該年應收賬款需用額+該年預付賬款需用額+該年現金需用額.第二節 財務可行性要素的估算一、投入類財務可行性要素的估算 二流動資金投資的估算.第二節 財務可行性要素的估算一、投入類財務可行性要素的估算 二流動資金投資的估算.第二節 財務可行性要素的估算一、投入類財務可行性要素的估算 二流動資金投資的估算.第二節 財務可行性要素的估算一、投入類財務可行性要素的估算 二流動資金投資的估算4流動負債需用額的估算.【例題8計算分析題】某商業

25、企業的年營業收入為5500萬元，年運營本錢為3600萬元，年銷售費用600萬元，年工資及福利費200萬元，其他付現費用150萬元。該年外購原資料、燃料和動力費為1800萬元，假設該企業的運營流動資產只需現金、產廢品和應收賬款，運營流動負債只需應付賬款，現金的最多周轉次數為5次，產廢品的最多周轉次數為10次，應收賬款最多周轉次數為12次；應付賬款最多周轉次數為9次。要求：1計算該企業流動資產需用數；2計算該企業流動負債需用數；3計算該企業流動資金需用數。第二節 財務可行性要素的估算.第二節 財務可行性要素的估算.第二節 財務可行性要素的估算一、投入類財務可行性要素的估算 三運營本錢的估算.【教材

26、例4-11】B企業擬建的消費線工程，估計投產后第1年外購原資料、燃料和動力費為48萬元，工資及福利費為23.14萬元，其他費用為4萬元，年折舊費為20萬元，無形資產攤銷費為5萬元，興辦費攤銷費為3萬元；第25年每年外購原資料、燃料和動力費為60萬元，工資及福利費為30萬元，其他費用為10萬元，每年折舊費為20萬元，無形資產攤銷費為5萬元；第620年每年不包括財務費用的總本錢費用為160萬元，其中，每年外購原資料、燃料和動力費為90萬元，每年折舊費為20萬元，無形資產攤銷費為0萬元。第二節 財務可行性要素的估算.根據上述資料估算該工程投產后各年運營本錢和不包括財務費用的總本錢費用目的如下：1投產

27、后第1年的運營本錢=48+23.14+4=75.14(萬元)投產后第25年每年的運營本錢=60+30+10=100(萬元)投產后第620年每年的運營本錢=160-20-0=140(萬元)2投產后第1年不包括財務費用的總本錢費用=75.14+(20+5+3)=103.14(萬元)投產后第25年每年不包括財務費用的總本錢費用=100+(20+5+0)=125(萬元)第二節 財務可行性要素的估算.第二節 財務可行性要素的估算一、投入類財務可行性要素的估算 四運營期相關稅金的估算.第二節 財務可行性要素的估算四運營期相關稅金的估算1.營業稅金及附加的估算營業稅金及附加的估算，需求通盤思索工程投產后在運

28、營期內應交納的營業稅、消費稅、土地增值稅、資源稅、城市維護建立稅和教育費附加等要素。【提示】增值稅屬于價外稅，不屬于投入類財務可行性要素，也不需求單獨估算。但在估算設備購置費、城市維護建立稅和教育費附加時，要分別思索進項稅額和應交增值稅目的。.第二節 財務可行性要素的估算【例4-12】仍按例4-11資料，企業擬建的消費線工程，估計投產后第1年營業收入為180萬元，第25年每年營業收入為200萬元，第620年每年營業收入為300萬元；適用的增值稅稅率為17%，城建稅稅率為7%，教育費附加率為3%，該企業不交納營業稅和消費稅。根據上述資料可估算該工程各項目的如下：.第二節 財務可行性要素的估算投產

29、后第1年的應交增值稅 =營業收入-外購原資料燃料和動力費增值稅稅率 =180-4817%=22.44萬元投產后第25年每年的應交增值稅=200-6017%=23.8萬元投產后第620年每年的應交增值稅=300-9017%=35.7萬元投產后第1年的營業稅金及附加=22.447%+3%=2.2442.24萬元投產后第25年每年的營業稅金及附加=23.87%+3%=2.38萬元投產后第620年每年的營業稅金及附加=35.710%=3.57萬元.第二節 財務可行性要素的估算2.調整所得稅的估算調整所得稅是工程可行性研討中的一個專有術語，它是為簡化計算而設計的虛擬企業所得稅額，其計算公式為：調整所得稅

30、=息稅前利潤適用的企業所得稅稅率上式中，息稅前利潤的公式為：息稅前利潤=營業收入-不包括財務費用的總本錢費用-營業稅金及附加.第二節 財務可行性要素的估算二、產出類財務可行性要素的估算要素 估算公式 營業收入年營業收入=該年產品不含稅單價該年產品的產銷量補貼收入補貼收入是與運營期收益有關的政府補貼，可根據按政策退還的增值稅、按銷量或工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算。固定資產余值假定主要固定資產的折舊年限等于運營期，則終結點回收的固定資產余值等于該主要固定資產的原值與其法定凈殘值率的乘積，或按事先確定的凈殘值估算。回收流動資金終結點一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的

31、合計數。【提示】在進展財務可行性評價時，將在終結點回收的固定資產余值和流動資金統稱為回收額。.第二節 財務可行性要素的估算【例4-14】B企業擬建的消費線工程只消費一種產品，假定該產品的銷售單價一直堅持為1000元/件的程度，估計投產后各年的產銷量數據如下：第1年為1880件，第25年每年為2000件，第620年每年為3000件。根據上述資料可估算該工程各項目的如下：投產后第1年營業收入=10001880=188萬元第25年每年營業收入=10002000=200萬元第620年每年營業收入=10003000=300萬元.第二節 財務可行性要素的估算【例4-15】仍按例4-9和例4-10計算結果，

32、假定B企業擬建消費線工程的固定資產原值在終結點的估計凈殘值為40萬元，全部流動資金在終結點一次回收。根據上述資料可估算該工程各項目的如下：回收的固定資產余值為40萬元；回收的流動資金為20萬元.回收額=40+20=60萬元.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算一、財務可行性評價目的及其類型.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算【例題9單項選擇題】在以下評價目的中，屬于非折現正目的的是 。 A.靜態投資回收期 B.總投資收益率 C.內部收益率 D.凈現值【答案】B【解析】選項A、B均為非折現目的，但A是反目的，即越小越好的目的，B是正目的，即越大越好的目的。.第三節 投資工程財務可行性評

33、價目的的測算二、投資工程凈現金流量的測算一投資工程凈現金流量NCF的概念1.含義:凈現金流量是指在工程計算期內由建立工程每年現金流入量與同年現金流出量之間的差額構成的序列目的。可表示為： 某年凈現金流量=該年現金流入量-該年現金流出量【提示】1在建立期內的凈現金流量普通小于或等于零；2在運營期內的凈現金流量那么多為正值。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算【例題10判別題】在工程投資決策中，凈現金流量是指運營期內每年現金流入量與同年現金流出量之間的差額所構成的序列目的。( ) 【答案】 【解析】凈現金流量是指在工程計算期內每年現金流入量與同年現金流出量之間的差額所構成的序列目的。不僅指運

34、營期，也包括建立期。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算2.凈現金流量方式形式所得稅前凈現金流量所得稅后凈現金流量特點不受籌資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反映投資項目方案本身財務獲利能力的基礎數據。評價在考慮所得稅因素時項目投資對企業價值所作的貢獻。關系所得稅后凈現金流量=所得稅前凈現金流量-調整所得稅.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算【例題11判別題】投資工程的所得稅前凈現金流量不受融資方案和所得稅政策變化的影響，它是全面反映投資工程本身財務盈利才干的根底數據。 【答案】【解析】根據工程投資假設，在分析投資工程現金流量的時候，不受企業融資方案的影響；由于稅前凈現金流量并不

35、涉及所得稅現金流出，所得稅政策也不會影響所得稅前現金流量，所以是正確的。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算二確定建立工程凈現金流量的方法確定普通建立工程的凈現金流量，可分別采用列表法和簡化法兩種方法。列表法是指經過編制現金流量表來確定工程凈現金流量的方法，又稱普通方法，這是無論在什么情況下都可以采用的方法；簡化方法是指在特定條件下直接利用公式來確定工程凈現金流量的方法，又稱特殊方法或公式法。1.列表法.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算二確定建立工程凈現金流量的方法在工程投資決策中運用的現金流量表，是用于全面反映某投資工程在其未來工程計算期內每年的現金流入量和現金流出量的詳細構成

36、內容，以及凈現金流量程度的分析報表。全部投資的現金流量表與工程資本金現金流量表的區別：全部投資的現金流量表與工程資本金現金流量表的現金流入工程沒有區別，但流出工程和流量的計算內容上有區別。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算二確定建立工程凈現金流量的方法區別點全部投資的現金流量表項目資本金現金流量表流出項目不同不考慮本金償還和利息支付考慮本金償還和利息支付流量計算內容不同既計算所得稅后凈現金流量也計算所得稅前凈現金流量只計算所得稅后凈現金流量.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算【例題12單項選擇題】在以下各項中，屬于工程資本金現金流量表的流出內容，不屬于全部投資現金流量表流出內容的

37、是 。 A.營業稅金及附加 B.借款利息支付 C.維持運營投資 D.運營本錢【答案】B【解析】與全部投資現金流量表相比，工程資本金現金流量表的現金流入工程一樣，但是現金流出工程不同。在工程資本金現金流量表的現金流出工程中包括借款本金歸還和借款利息支付，但是在全部投資的現金流量表中沒有這兩項。教材例4-16.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算二確定建立工程凈現金流量的方法2.簡化法1計算公式.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算二確定建立工程凈現金流量的方法2.簡化法2例題【教材例4-17】B企業擬建消費線工程的建立投資估算額及投入時間如例4-2所示，流動資金投資的估算額及投入時間如例

38、4-10所示，各年折舊額和攤銷額如例4-11所示，各年息稅前利潤如例4-13所示，回收額的估算額如例 4-15所示。根據上述資料，按簡化法估算的該工程投資各年所得稅前凈現金流量如下：.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算二確定建立工程凈現金流量的方法2.簡化法2例題建立期的所得稅前凈現金流量NCF0=-100萬元NCF1=-300萬元NCF2=-68+15=-83萬元運營期的所得稅前凈現金流量NCF3=74.62+20+(5+3)+0-0-5=97.62萬元NCF47=72.62+20+(5+0)+0-0-0=97.62萬元NCF821=.43+20+(0+0)+0-0-0=156.43萬

39、元NCF22=.43+20+(0+0)+60-0-0=216.43萬元.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算【教材例4-18】B企業各年所得稅前凈現金流量如例4-16所示，各年息稅前利潤如例4-13所示，適用的企業所得稅稅率如例4-13所示。根據上述資料，并假定本例中財務費用利息為0，按簡化法估算的該工程運營期各年所得稅后凈現金流量如下：NCF3=97.62-74.6225%78.96萬元NCF47=97.62-72.6225%79.46萬元NCF821=156.43-.4325%122.32萬元NCF22=216.43-.4325%182.32萬元.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測

40、算三單純固定資產投資工程凈現金流量確實定方法假設某投資工程的原始投資中，只涉及到構成固定資產的費用，而不涉及構成無形資產的費用、構成其他資產的費用或流動資產投資，甚至連預備費也可以不予思索，那么該工程就屬于單純固定資產投資工程。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算三單純固定資產投資工程凈現金流量確實定方法【教材例4-19】企業擬購建一項固定資產，需在建立起點一次投入全部資金1100萬元均為自有資金，建立期為一年。固定資產的估計運用壽命10年，期末有100萬元凈殘值，按直線法折舊。估計投產后每年可使企業新增100萬元息稅前利潤。適用的企業所得稅稅率為25%。根據上述資料估算該工程各項目的如

41、下：.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算工程計算期=1+10=11年固定資產原值為1100萬元投產后第110年每年的折舊額= =100萬元建立期凈現金流量：NCF0=-1100萬元NCF1=0萬元運營期所得稅前凈現金流量：NCF210=100+100+0=200萬元NCF11=100+100+100=300萬元.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算運營期所得稅后凈現金流量：NCF210=200-10025%=175萬元NCF11=300-10025%=275萬元.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算【例題13綜合題】知：甲企業不交納營業稅和消費稅，適用的所得稅稅率為33%，城建稅

42、稅率為7%，教育費附加率為3%。所在行業的基準收益率ic為10%。該企業擬投資建立一條消費線，現有A和B兩個方案可供選擇。資料一：A方案投產后某年的估計營業收入為100萬元，該年不包括財務費用的總本錢費用為80萬元，其中，外購原資料、燃料和動力費為40萬元，工資及福利費為23萬元，折舊費為12萬元，無形資產攤銷費為0萬元，其他費用為5萬元，該年估計應交增值稅10.2萬元。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算資料二：B方案的現金流量如表2所示闡明：表中“710年一列中的數據為每年數，延續4年相等；用“*表示省略的數據。該方案建立期發生的固定資產投資為105萬元，其他為無形資產投資，不發生興

43、辦費投資。固定資產的折舊年限為10年，期末估計凈殘值為10萬元，按直線法計提折舊；無形資產投資的攤銷期為5年。建立期資本化利息為5萬元。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算要求：1根據資料一計算A方案的以下目的：該年付現的運營本錢；該年營業稅金及附加；該年息稅前利潤；該年調整所得稅；該年所得稅前凈現金流量。2根據資料二計算B方案的以下目的：建立投資；無形資產投資；流動資金投資；原始投資；工程總投資；固定資產原值；運營期110年每年的折舊額；運營期15年每年的無形資產攤銷額；運營期末的回收額；包括建立期的靜態投資回收期所得稅后和不包括建立期的靜態投資回收期所得稅后。.第三節 投資工程財務可

44、行性評價目的的測算3知B方案運營期的第二年和最后一年的息稅前利潤的數據分別為36.64萬元和41.64萬元，請按簡化公式計算這兩年該方案的所得稅前凈現金流量NCF3和NCF11。4假定A方案所得稅后凈現金流量為：NCF0=-120萬元，NCF1=0，NCF211=24.72萬元，據此計算該方案的以下目的：凈現值所得稅后；不包括建立期的靜態投資回收期所得稅后；包括建立期的靜態投資回收期所得稅后。5知B方案按所得稅后凈現金流量計算的凈現值為92.21萬元，請按凈現值和包括建立期的靜態投資回收期目的，對A方案和B方案作出能否具備財務可行性的評價.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算【答案】1依題

45、意，計算的A方案的目的如下：該年付現的運營本錢=40+23+5=68萬元或：該年付現的運營本錢=80-12-0=68萬元該年營業稅金及附加=10.27%+3%=1.02萬元該年息稅前利潤=100-80-1.02=18.98萬元或：該年息稅前利潤=100-40+23+12+5-1.02=18.98萬元該年調整所得稅=18.9833%=6.26萬元該年所得稅前凈現金流量=18.98+12=30.98萬元或：該年所得稅前凈現金流量=100-68-1.02=30.98萬元.2依題意，計算的B方案的目的如下：建立投資=100+30=130萬元無形資產投資=130-105=25萬元流動資金投資=20+20

46、=40萬元原始投資=130+40=170萬元工程總投資=170+5=175萬元固定資產原值=105+5=110萬元運營期110年每年的折舊額=110-10/10=10萬元運營期15年每年的無形資產攤銷額=25/5=5萬元運營期末的回收額=40+10=50萬元包括建立期的靜態投資回收期=5+|-6.39|/46.04=5.14年不包括建立期的靜態投資回收期=5.14-1=4.14年.3依題意，按簡化公式計算的運營期的所得稅前凈現金流量分別為：NCF3=36.64+10+5=51.64萬元NCF11=41.64+10+40+10=101.64萬元4凈現值=-120+24.72P/A,10%,11-

47、P/A,10%,1=-120+24.726.4951-0.9091=18.09萬元不包括建立期的回收期=120/24.72=4.85年包括建立期的回收期=4.85+1=5.85年.5A方案凈現值=18.09萬元0包括建立期的靜態投資回收期=5.8511/2=5.5年故A方案根本具備財務可行性。B方案凈現值=92.21萬元0包括建立期的靜態投資回收期=5.1411/2=5.5年故B方案完全具備財務可行性。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算三、靜態評價目的的含義、計算方法及特征一靜態投資回收期1.含義靜態投資回收期是指以投資工程運營凈現金流量抵償原始總投資所需求的全部時間。2.計算 1公式

48、法特殊條件下簡化計算方法.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算三、靜態評價目的的含義、計算方法及特征.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算三、靜態評價目的的含義、計算方法及特征【教材例4-20】某投資工程的所得稅前凈現金流量如下： NCF0為-1000萬元， NCF1為0萬元，NCF210為200萬元， NCF11為300萬元。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算三、靜態評價目的的含義、計算方法及特征2列表法普通條件下的計算方法 【教材例4-21、4-22】 .第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算三、靜態評價目的的含義、計算方法及特征【例題14單項選擇題】包括建立期的靜態投資

49、回收期是( )。 A.凈現值為零的年限 B.凈現金流量為零的年限 C.累計凈現值為零的年限 D.累計凈現金流量為零的年限【答案】D【解析】靜態投資回收期是指以投資工程運營凈現金流量抵償原始總投資所需求的全部時間。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算三、靜態評價目的的含義、計算方法及特征3.優缺陷4.決策原那么只需靜態投資回收期目的小于或等于基準投資回收期的投資工程才具有財務可行性。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算三、靜態評價目的的含義、計算方法及特征【例題15判別題】不思索時間價值的前提下，投資回收期越短，投資獲利才干越強。 【答案】 【解析】由于投資回收期只思索部分現金流量，

50、沒有思索方案全部的流量及收益，所以即使不思索時間價值也不能根據投資回收期的長短判別投資獲利才干的高低。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算三、靜態評價目的的含義、計算方法及特征二總投資收益率.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算三、靜態評價目的的含義、計算方法及特征【例題16單項選擇題】以下投資工程評價目的中，不受建立期長短、投資回收時間先后及現金流量大小影響的評價目的是( )。 A.投資回收期 B.投資收益率 C.凈現值率 D.內部收益率【答案】B【解析】投資收益率是以利潤為根底計算的目的，不受現金流量的影響。它是指達產期正年年份的年息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占工程總投資的百

51、分比，所以不受建立期長短影響。此外它不思索時間價值，所以不受投資回收時間先后的影響。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算四、動態評價目的的含義、計算方法及特征一折現率確實定五種方法折現率的確定方法適用范圍擬投資項目所在行業（而不是單個投資項目）的權益資本必要收益率適用于資金來源單一的項目擬投資項目所在行業（而不是單個投資項目）的加權平均資金成本適用于相關數據齊備的行業社會的投資機會成本作適用于已經持有投資所需資金的項目國家或行業主管部門定期發布的行業基準資金收益率適用于投資項目的財務可行性研究和建設項目評估中的凈現值和凈現值率指標的計算完全人為主觀確定折現率適用于按逐次測試法計算內部收益

52、率指標.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算四、動態評價目的的含義、計算方法及特征二凈現值NPV1.含義是指在工程計算期內，按設定折現率或基準收益率計算的各年凈現金流量現值的代數和。2.計算凈現值是各年凈現金流量的現值合計。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算四、動態評價目的的含義、計算方法及特征計算方法的種類內容一般方法公式法：本法是根據凈現值的定義，直接利用理論計算公式來完成該指標計算的方法。列表法：本法是指通過現金流量表計算凈現值指標的方法。凈現金流量現值合計的數值即為凈現值。特殊方法本法是指在特殊條件下，當項目投產后凈現金流量表現為普通年金或遞延年金時，可以利用計算年金現值或

53、遞延年金現值的技巧直接計算出項目凈現值的方法，又稱簡化方法。插入函數法在Excel環境下，用插入函數法求出的凈現值。1普通方法.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算四、動態評價目的的含義、計算方法及特征【教材例4-23】某投資工程的所得稅前凈現金流量如下： 為-1100萬元， 為0萬元，NCF210為200萬元， 為300萬元，假定該投資工程的基準折現率為10%。根據上述資料，按公式法計算該工程凈現值如下：NPV=-11001-00.9091+2000.8264+2000.7513+2000.6830+2000.6209+2000.5645+2000.5132+2000.4665+2000

54、.4241+2000.3855+3000.350552.23萬元.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算四、動態評價目的的含義、計算方法及特征2特殊方法【教材例4-25】某投資工程的所得稅前凈現金流量如下：NCF0 為-100萬元，NCF19為19萬元， 為29萬元；假定該工程的基準折現率為10%。那么按照簡化方法計算的該工程的凈現值所得稅前如下：NPV=-100+19P/A，10%，9+29P/F，10%，10或=-100+19P/A，10%，10+10P/F，10%，1020.60萬元 【教材例4-26】 【教材例4-27】.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算四、動態評價目的的含義

55、、計算方法及特征二凈現值NPV3插入函數法在計算機環境下，插入函數法最為省事，而且計算準確度最高，是實務中該當首選的方法。本法的運用程序如下：1將知的各年凈現金流量的數值輸入EXCEL電子表格的恣意一行。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算四、動態評價目的的含義、計算方法及特征2在該電子表格的另外一個單元格中插入財務函數NPV，并根據該函數的提示輸入折現率 和凈現金流量 的參數，并將該函數的表達式修正為：“=NPV(ic,NCF1:NCFn)+NCF0上式中的ic為知的數據；NCF1為第一期凈現金流量所在的單元格參數；NCFn為最后一期凈現金流量所在的單元格參數； NCF0 為第零期凈現

56、金流量所在的單元格參數。3回車，NPV函數所在單元格顯示的數值即為所求的凈現值。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算四、動態評價目的的含義、計算方法及特征二凈現值NPV3.決策原那么NPV0，方案可行；否那么，方案不可行。4.優缺陷優點：綜合思索了資金時間價值、工程計算期內的全部凈現金流量和投資風險。缺陷：無法從動態的角度直接反映投資工程的實踐收益率程度；與靜態投資回收期目的相比，計算過程比較繁瑣。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算【例題17多項選擇題】凈現值法的優點有( )。 A.思索了資金時間價值 B.思索了工程計算期的全部凈現金流量 C.思索了投資風險 D.可從動態上反映工

57、程的實踐投資收益率【答案】ABC【解析】此題考點是凈現值目的的優缺陷。凈現值的缺陷是不能從動態上反映工程的實踐投資收益程度。.【例題18綜合題】E公司擬投資建立一條消費線，行業基準折現率為10%，現有六個方案可供選擇，相關的凈現金流量數據如下表所示：方案t01234591011合計ANCFt-1050-505004504003501501650BNCFt-11000501001502004001650CNCFt-110002752752752752752752751650DNCFt-1100275275275275275275275-1650ENCFt-550-5502752752752752

58、752752751650FNCFt-11002752752752752752752751650.要求：1根據表4數據，分別確定以下數據：A方案和B方案的建立期；C方案和D方案的運營期；E方案和F方案的工程計算期。2根據表4數據，闡明A方案和D方案的資金投入方式。3計算A方案包括建立期的靜態投資回收期目的。4利用簡化方法計算E方案不包括建立期的靜態投資回收期目的。5利用簡化方法計算C方案凈現值目的。6利用簡化方法計算D方案內部收益率目的。.1A方案和B方案的建立期均為1年；C方案和D方案的運營期均為10年；E方案的工程計算期為11年；F方案的工程計算期為11年。2A方案的資金投入方式為分次投入，

59、D方案的資金投入方式為一次投入。3A方案包括建立期的靜態投資回收期=3+150/400=3.38年4E方案不包括建立期的靜態投資回收期目的=1100/275=4年.5C方案凈現值目的=275P/A，10%，10P/F，10%，1-1100=2756.14460.9091-1100=436.17萬元6275P/A，irr，10=1100即：P/A，irr，10=4根據P/A，20%，10=4.1925P/A，24%，10=3.6819可知：24%-irr/24%-20%=3.6819-4/3.6819-4.1925解得：irr=21.51%.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算四、動態評價目

60、的的含義、計算方法及特征三凈現值率記作NPVR1.含義凈現值率是指投資工程的凈現值占原始投資現值總和的比率，亦可將其了解為單位原始投資的現值所發明的凈現值。2.計算凈現值率是凈現值與原始投資現值的比率。.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算四、動態評價目的的含義、計算方法及特征三凈現值率記作NPVR【教材例4-29】某工程的凈現值所得稅前為16.2648萬元，原始投資現值合計為95.4545萬元。那么按簡化方法計算的該工程凈現值所得稅前如下：.第三節 投資工程財務可行性評價目的的測算四、動態評價目的的含義、計算方法及特征三凈現值率記作NPVR3.決策規范NPVR0，方案可行；否那么，方案不