1、 第七章 證券投資管理 第一節 證券投資概述一、證券的涵義與種類一證券的涵義證券是用以證明或設定權益所做成的書面憑證,它闡明證券持有人或第三者有權獲得該證券擁有的特定權益。法律特征 書面特征：必需采取書面方式或與書面方式有同等效能的方式，按特定的格式進展書寫或制造。二證券的種類1、按證券的性質分：憑證證券與有價證券1憑證證券：又稱無價證券，本身能使持券人或第三者獲得一定收入的證券。.證據證券 ：只是單純地證明一種現實的書面證明文件，如借據、收據等； 占有權證券：購物券、供應證2有價證券：標有票面金額，證券持有人有權按期獲得一定收入并可自在轉讓和買賣的一切權或債務憑證。如：鈔票、郵票、印花稅票、

2、股票、債券、國庫券、商業本票、承兌匯票、銀行定期存單等等， 商品證券：證明證券持有人有商品一切權或運用權的憑證。常見的有倉庫棧單、運貨證書、提貨單等。 貨幣證券：可以用來替代貨幣運用的有價證券。 商業證券：商業匯票和商業本票。 銀行證券：銀行匯票、銀行本票和支票 資本證券：對發行人有一定的收入懇求權。股票、債券和衍生種類.2、按發行主體：政府、金融和公司證券政府債券：國庫券、國家重點建立債券、特種國債1981年以來我國所發行的國債種類比較豐富，按可流通性可分為：1 可轉讓國債：包括記帳式國債和無記名國債 記帳式國債，是指國庫券的發行不采用實物券面，而是經過記帳的方式進展交割結算，兌付時憑能證明

3、持有國庫券的憑證辦理還本付息。經過銀行間債券市場、證券買賣所的買賣系統發行和買賣。 無記名國債，是一種實物國債，以實物券面的方式記錄債務，不記名、不掛失，可上市流通買賣，歷年來發行的無記名2不可轉讓國債：包括憑證式國債和特種定向債券 憑證式國債，是以國債收款憑單的方式來作為債務證明，不可上市流通轉讓，但可以提早兌付。可記名、掛失。 特種定向債券，是面向職工養老金、待業保險金管理機構以及銀行等金融機構定向發行的一種國債，與個人投資者關系不大。.3、按所表達的權益關系：一切權證券和債務證券4、按證券收益的決議要素原生證券和衍生證券5、證券收益的穩定情況固定收益證券和變動收益證券6、到期日：短期證券

4、和長期證券7、能否在買賣所掛牌買賣：上市證券和非上市證券8、按募集方式：公募證券和私募證券二、證券投資的含義及種類一證券投資的含義投資者將資金投資于股票、債券、基金及其衍生證券等資產，從而獲得收益的一種投資行為。特征：1、流動性強 2、價值不穩定 3、買賣本錢低.二證券投資的對象1、債券 2、股票 3、基金 4、期貨 5、期權 6、證券組合三證券投資的目的1、暫時存放閑置資金2、與籌集長期資金相配合3、滿足未來的財務需求4、滿足季節性運營對現金的需求5、獲得對相關企業的控制權四、證券投資的根本程序一選擇投資對象1、平安性2、流動性3、收益性原那么.1藍籌股股票：運營和資信情況良好的大公司發行的

5、股票，也叫搶手股票或績優股，有穩定豐厚的股利，投資風險小。指多長期穩定增長的、大型的、傳統工業股及金融股。此類上市公司的特點是有著優良的業績、收益穩定、股本規模大、紅利優厚、股價走勢穩健、市場籠統良好。 2紅籌股的說法那么僅順應于香港股票市場。假設某個上市公司的主要業務在中國大陸，其盈利中的大部分也來自該業務，那么，這家在中國境外注冊、在香港上市的股票就是紅籌股。假設一家上市公司股東權益的大部分為中資所控股，那么，這家在中國境外注冊、在香港上市的股票才屬于紅籌股之列。1997年4月，恒生指數效力公司著手編制恒生紅籌股指數時，就是按這一規范來劃定紅籌股的。通常，這兩類公司的股票都被投資者視為紅籌

6、股。 3生長性股票：指開展迅速的公司發行的股票。對公司的業務作前瞻性的分析，預期未來一段長時間，例如3至5年，公司的每年凈利潤能到達以每年增長百分之20至30以上速度穩定增長。可稱為高生長性的股票。多數都在中小版 .4周期性股票：指支付股息非常高當然股價也相對高，并隨著經濟周期的盛衰而漲落的股票。這類股票多為投機性的股票。如汽車制造公司或房地產公司的股票，當整體經濟上升時，這些股票的價錢也迅速上升；當整體經濟走下坡路時，這些股票的價錢也下跌。中國典型的周期性行業包括鋼鐵、有色金屬、化工等根底大宗原資料行業、水泥等建筑資料行業、工程機械、機床、重型卡車、配備制造等資本集約性領域。與之對應的是非周

7、期性股票，非周期性股票是那些消費必需品的公司，不論經濟走勢如何，人們對這些產品的需求都不會有太大變動，例如食品和藥物。5防守性股票：它們在面臨不確定性和商業衰退時收益和紅利卻要比社會平均的高，具有相對的穩定性。公用事業公司發行的普通股是防守性股的典型代表 6投機性股票：指那些易被投機者支配而使價錢暴跌暴跌的股票。是指那些價錢很不穩定或公司前景很不確定的普通股。這主要是那些雄心很大，開發性或冒險性的公司的股票，搶手的新發行股以及一些面值較低的石油與礦業公司發行的普通股票。投機性股通常是內行的投機者進展買賣的主要對象，由于這種股票易暴跌暴跌，投機者經過運營和支配這種股票可以在短時間內賺取相當可觀的

8、利潤。 .7概念股：概念股是指具有某種特別內涵的股票,而這一內涵通常會被當作一種選股和炒作題材,成為股市的熱點。其有詳細的稱號，事物,題材等，例如金融股，地產股，資產重組股，券商股，奧運題材股，保險股，期貨概念等都稱之為概念股。簡單來說概念股就是對股票所在的行業運營業績增長的提早炒作。 二確定適宜的證券買入價錢三委托買賣并發出委托投資指示.1、開戶：證券帳戶和資金帳戶兩種，只需兩種帳戶均開齊了才干進展證券的買賣。 股東帳戶，它相當于一個股票存折，一旦開立，就可以在證券買賣所里擁有一個證券帳戶，經過買賣所對投資者的證券買賣進展準確高效的記載、清算和交割。現金賬戶和保證金賬戶 上海A股證券帳戶 開

9、戶費用：個人40元，機構400元。 深圳A股證券帳戶 個人本地深圳40元，異地50元；機構本地300元，異地500元。2、證券買賣的委托1當面委托。又稱柜臺委托，即投資者親身到證券營業部填寫委托單，簽章后將委托單、股東卡、身份證交給營業部任務人員辦理，任務人員將投資者委托輸入電腦并簽章后完成，委托單一式兩份，雙方各持一份。2委托。投資者經過撥號進入券商委托系統，下達委托指令進展證券買賣的委托方式，3磁卡委托。磁卡委托是目前投資者運用較多的一種委托方式。投資者在進展磁卡委托時，通常是在營業部大廳里的磁卡委托機上刷磁卡，輸入個人密碼后即可進入買賣主菜單，投資者可以根據電腦的提示完成委托買賣、撤單、

10、資金、證券以及成交的查詢等操作。 .4電腦終端自助委托。這是證券營業部提供應大中戶運用的一種委托方式。 5可視委托。它是經過圖文接納機從有線電視網接納買賣所實時行情，需求委托時，撥號到證券公司銜接遠程通訊機進展委托或查詢，完成后掛機。 6網上買賣委托投資指示：1隨市指示。投資者向證券經紀人發出按當時市價買賣某種證券的指令2限定性指示。投資者向證券經紀人發出的買賣某種證券并對買賣價錢有所限制的指令。即確定以什么價錢買賣3停頓損失指示。投資者為保證既得利益或限制能夠的更大損失，向證券經紀人發出的當某種證券的價錢上漲或下跌到超越所指定的限制時，便代其按市價買入或賣出。4撤銷前有效委托指示。當投資者發

11、現以前的委托指令失誤時，向經紀人發出的撤銷前委托指示四進展證券交割與清算五辦理證券過戶。. 5.2證券投資的風險與報酬一、債券投資的風險一違約風險1含義：是指證券發行人無法按期支付利息或歸還本金的風險。2特點：普通而言，政府發行的證券違約風險小，金融機構發行的證券次之，工商企業發行的證券風險較大。防止違約風險的方法是不買質量差的債券二利息率風險1含義：由于利息率的變動而引起證券價錢動搖，投資人蒙受損失的風險。最主要的要素2特點：普通而言，銀行或市場利率上升，那么證券投資所要求的投資收益率上升，而債券利息不變，債券價錢下降；銀行市場利率下降，那么證券價錢上升， 不同期限的證券，利息率風險不一樣，

12、期限越長，風險越大(減少風險是分散到期日).三購買力風險通貨膨脹風險1含義：由于通貨膨脹而使證券到期或出賣時所獲得的貨幣資金購買力降低的風險。2特點：普通而言，隨著通貨膨脹的發生，變動收益證券比固定收益證券要好。過度的通貨膨脹，投資者會紛紛將資金投資于房地產等實物資產，使證券的價錢下跌(購買變動收益的證券)四流動性風險(也稱變現力風險)1含義：是指在投資人想出賣有價證券獲取現金時，證券不能立刻出賣的風險。2特點：債券流動性的高低取決于市場的成熟與否和積極的市場參與者的數量。債券流動性可用債券的買賣價差來衡量，買賣價差大，那么債券的流動性較低。五期限性風險1含義：由于證券期限長而給投資人帶來的風

13、險。一項.投資，到期日越長，投資人蒙受的不確定性要素就越多，承當的風險越大。2特點：一項投資，到期日越長，投資人蒙受的不確定性要素就越多，承當的風險越大。在收益率不變的情況下，隨著債券到期日的接近，其價錢也逐漸接近債券的面值例：某企業購買3年期債券100 000元和1年期債券100 000元，假設票面利率等于當時的市場利率7%，單利計息，到期一次還本付息。假設1年后市場利率上升到15%，試對長期證券投資風險進展比較1年期債券的本利和：=100000*1+7%=107 0003年期債券的本利和：=100000*1+7%*3=121 000到第一年末的價值=121 000*P/F.15.2)=91

14、488.103年期債券的虧損=107000-91488.10=15511.9.(六)再投資風險購買短期債券,而沒有購買長期債券,會有再投資風險.(七)匯率風險因匯率變動而給外幣債券的投資者帶來的風險.(八)帶有附加條款的債券投資的風險1、提早贖回條款這是債券發行人的一種買進期權。要以高于債券面值的價錢提早贖回。當市場利率降低時，發行人就可以行使提早贖回權。利率低或預期利率降低、利率動搖增大、債券期限延伸、債券可贖回日提早等要素，都能夠加大投資人風險。2、償債基金條款發行人必需在規定的日期后，在系統地逐年提早歸還一定比例的債券。.2種選擇：一是按面值來贖回固定比例的債券，以抽簽決議；另一種在市場

15、上按債券的市場價錢購回固定比例的債券。發行人：市場利率上升時，由于債券價錢下降，以低于面值的市場價錢購回債券；當市場利率下降時，債券價錢上升，發行人以面值購回。3、提早售回條款投資者在一定時期以后按商定的價錢通常為面值將所持有的債券提早賣給債券發行人的權益。當債券的未來收益率小于提早出賣的收益率時，或者投資者急需兌現時，就會行使提早售回權。4、轉換條款轉換為普通股1992年初，深寶安5億元3年期年利率3%，轉換條件25元/1股，3年后股價為2.8元.二、證券投資收益率證券投資的收益有絕對數和相對數兩種表示方式。在財務管理中通常用相對數，即收益率來表示。證券的投資報酬由：債券利息、股利和資本利得

16、構成資本利得=證券出賣價錢-證券購買價錢-證券買賣費用票面收益率、本期收益率、持有期收益率一短期證券收益率1短期投資期限較短，因此在計算短期投資收益率時普通不用思索資金時間價值要素。以年為單位 其計算公式為：K=( S1S0十P)S0l00其中：S0為證券購買價錢；S1為證券出賣價錢；P為證券投資報酬股利或利息；K為證券投資收益率。.持有期年均收益率=持有期收益率/持有年限持有年限=實踐持有天數/360例1:A公司于2002年3月8日投資920元購進一張面值1000元.票面利率4%,每年付息一次的債券,并于2003年3月5日以950元的價錢出賣.債券投資收益率為:例2:B公司2002年7月9日

17、,購賣C公司每股市價為12.8元的股票,2003年2月,B公司持有的上述股票每股獲現金股利0.7元,2003年4月10日,B公司將該股票以每股13.2元的價錢出賣.那么該股票的投資收益率為.2、長期證券投資收益率持有時間較長超越1年的，要思索時間價值債券投資收益率的計算1到期1次還本付息的債券持有期年均收益率=其中：P為債券買入價，M為兌付或出賣時的賣出價；t為債券實踐持有年限年例：某企業2000.1.1日購入B公司同日發行的3年期，到期一次還本付息的債券，面值100 000元，票面利率6%，買入價90 000元。那么債券持有期年均收益率為.2普通每年能定期獲得固定的利息，并在債券到期時收回本

18、金或中途出賣而收回資金，它是能使未來現金流入現值等于債券買入價錢的貼現率，其計算公式為：V=I.(P/A,i,n)+F.(P/F,i,n)V為債券的購賣價錢，F為債券到期收回的本金或中途的出賣價錢，I為每年獲得的固定利息。n為投資期數，i為債券的投資收益率。例3、某企業以94000元購進面值100 000元，票面利率8%，期限5年的分期付息到期還本債券。此時購買該債券的到期收益率是多少？當利率為9%時V=8000*P/A，9%，5+100000*P/F，9%，5=96107.6.當利率10%時V=8000 P/A，10%，5+100000*P/F，10%，5=92416.4采用內插法i1=9%

19、 m1=96107.6i2=10% m2=92416.4m=94000 求 i可見，假設買價和面值相等，那么收益率就是票面利率，假設買價與面值不等，那么收益率與票面利率不等。假設債券不是定期付息，而是到期一次還本付息或用其他方式付息，那么即使面值發行，到期收益率也能夠與票面利率不等。.2)股票投資收益率預期股票投資收益率=預期股利收益率+預期資本利得收益率V為股票的購買價錢，F為股票的出賣價錢，Dt為股票每年獲得的股利。n為投資期數，i為投資收益率例：某企業2001年6月1日投資320萬元購買A種股票100萬股，在2002、2003年的5月31日每股各分得現金股利0.3元、0.5元，并于200

20、3年6月1日以每股4元的價錢將股票全部出賣。計算購買該股票的投資收益率是多少？.用內插法：設收益率為20%，那么：V=30P/F.20%.1)+450(P/F.20%.2) =30*0.8333+450*0.6944=337.48設收益率為24%,那么V=30P/F.24%.1)+450(P/F.24%.2) =30*0.8065+450*0.6504=316.88采用內插法i1=20% m1=337.48i2=24% m2=316.88m=320 求 i.二市盈率分析 股票價錢=該股票市盈率*該股票每股盈余 股票價值=行業平均市盈率*該股票每股盈余例：某公司的股票每股盈余3元，市盈率為10，

21、行業類似股票的平均市盈率為11，那么： 股票價值=3*11=33 股票價錢=3*10=30三三階段模型P=股利增長階段現值+固定增長階段現值+固定不變階段現值例：一投資人持有A公司的股票，他期望的最低報酬率為15%。估計A公司未來3年股利將按每年20%遞增。在此之后轉為正常增長，增長率為12%。公司最近支付的股利是2元。要求計算該公司股票的內在價值。.解：1、前3年股利現值和=21.2(P/F.15%.1)+2.41.2(P/F.15%.2)+2.881.2(P/F.15%.3)=2.088+2.177+2.274=6.5392、第3年末的內在價值 =現值=129.02(P/F.15%.3)=

22、84.903、股票目前的內在價值 =6.539+84.9=91.439(元). 第二節 債券投資一、債券投資的目的和特點一目的短期債券投資的目的主要是為了合理利用閑置資金，調理現金余額，獲得收益；長期債券投資是為了獲得穩定的收益二特點優點：1、本金平安性高2、收入穩定性強3、市場流動性好缺陷：1、購買力風險大2、沒有運營管理權.二、債券的估價 債券作為一種投資，現金流出是其購買價錢，現金流入是利息和歸還的本金，或者出賣時得到的現金。債券未來現金流入的現值，稱為債券的價值或債券的內在價值。只需債券的價值大于購賣價錢時，才值得購買。 債券估價實踐上就是按投資者要求的必要收益率對未來的債券收入的折現

23、值。即債券價值實踐上表達了投資者為獲得未來的收入目前希望投入的資金，它不同于債券市場價。一每年付息、到期還本債券的估價.例、A公司預備購買D公司的債券，該債券票面價值1000元，每年計息一次，票面利率為8%，期限為3年，到期一次還本付息。知具有一樣風險的其他有價證券的利息為10%，問債券價錢為多少時才可以投資？ 解：P=1000P/F.10%.3+80P/A.10%.3 =1000*0.751+80*2.487=949.96即D公司債券價錢必需低于或等于949.96時，才可以購買。二一次還本付息并不計復利的債券估價即：債券的價值=面值+利息P/F，k，n 例：某企業擬購買另一家公司發行的利隨本

24、清的企業債券，面值為1000元，期限為5年，票面利率為10%，不計復利，當前市場利率為8%，該債券發行價錢為多少時，企業才干購買？ 解：P=1000+100010%5.P/F.8%.5 =15000.681=1021.5.三貼現發行債券的估價 P=面值.(P/F.k.n) 例、某企業債券面值為1000元，期限為5年，以貼現方式發行，期內不計利息，到期按面值歸還。當前市場利率為8%，該債券發行價錢為多少時，企業才干購買？ 解：P=1000P/F.8%.5=10000.681=681即：貼現發行債券的估價三、債券組合戰略長短結合、政府金融企業結合、信譽與擔保結合、浮動利率與固定利率結合、轉換與不可

25、轉換結合、附認股權與非附認股權結合.四、債券投資收益的計算 投資的收益有絕對數和相對數兩種表示方式。在財務管理中通常用相對數，即收益率來表示。證券的投資收益由：債券利息、股利和資本利得構成資本利得=證券出賣價錢-證券購買價錢-證券買賣費用一票面收益率名義收益率二本期收益率=債券年利息債券買入價三持有期收益率 1短期投資不超越1年。 .例1:A公司于2021年3月8日投資920元購進一張面值1000元，票面利率4%，每年付息一次的債券，并于2021年3月5日以950元的價錢出賣。債券投資收益率為:例2：B公司2021年7月9日，購賣C公司每股市價為12.8元股票，2021年2月，B公司持有的上述

26、股票每股獲現金股利0.7元，2021年4月10日，B公司將該股票以每股13.2元的價錢出賣。那么該股票的投資收益率為.2、長期債券投資收益率持有時間較長超越1年的，要思索時間價值1到期1次還本付息的債券內部收益率持有期年均收益率=其中：P為債券買入價，M為兌付或出賣時的賣出價；t為債券實踐持有年限年例：某企業2021.1.1日購入B公司同日發行的3年期，到期一次還本付息的債券，面值100 000元，票面利率6%，買入價90 000元。那么債券持有期年均收益率為.2每年末付息到期還本債券。它是能使未來現金流入現值等于債券買入價錢的貼現率，其計算公式為：V=I.(P/A,i,n)+F.(P/F,i

27、,n)V為債券的購賣價錢，F為債券到期收回的本金或中途的出賣價錢，I為每年獲得的固定利息。n為投資期數，i為債券的投資收益率。例3、某企業以94000元購進面值100 000元，票面利率8%，期限5年的分期付息到期還本債券。此時購買該債券的到期收益率是多少？當利率為9%時V=8000*P/A，9%，5+100000*P/F，9%，5=96107.6.當利率10%時V=8000 P/A，10%，5+100000*P/F，10%，5=92416.4采用內插法i1=9% m1=96107.6i2=10% m2=92416.4m=94000 求 i可見，平價發行的債券，其到期收益率就是票面利率，假設買

28、價與面值不等，那么到期收益率與票面利率不等。. 第三節 股票投資一、股票投資的目的 獲利和控股二、股票投資的特點與債券比：高風險、高收益、易變現一優點：1、較高的投資收益2、能適當降低購買力風險3、擁有一定的運營控制權二缺陷1、求償權居后 2、股票價錢不穩定 3、股利收入不穩定.三、股票估價一是按股票的內在價值計算其投資價值；二是利用市盈率分析，估算股票的公平價值一現值估價法股票的價值應是股票今后股利報酬的總現值1、未來預備出賣的估價威廉斯公式例：某公司預備購買C公司的股票，估計第1、2年的股利分別為100元和150元，2年后可以以10000元的價錢賣掉，要求的投資報酬率為10%，問股票價錢為

29、多少時，企業才干購買？ 解：V=100P/F.10.1+150P/F.10.2+10000 P/F.10.2 =1000.909+1500.826+100000.826 =90.9+123.75+8260=8474.65.2、長期持有股票，股利穩定不變-永續年金現值 V=D/K3、長期持有股票，股利固定增長d1為第1年的股利，g為每年股利的增長率例：A公司擬購買B公司的股票，該股票去年股利為每股2元，估計以后每年按4%的增長率增長。經分析，A公司以為，只需得到10%的投資報酬率才可以投資于B公司的股票，那么該B公司股票的價值是多少？即:B公司股票價錢在34.67元以下時,A公司才會購買.三、股

30、票投資收益率的計算 股票的收益率應該是使股票未來現金流量的現值等于股票購入價的折現率。一零生長股票K=DV (二固定增長股利三普通V為股票的購買價錢，F為股票的出賣價錢，Dt為股票每年獲得的股利。n為投資期數，i為投資收益率例：某企業2001年6月1日投資320萬元購買A種股票100萬股，在2002、2003年的5月31日每股各分得現金股利0.3元、0.5元，并于2003年6月1日以每股4元的價錢將股票全部出賣。計算購買該股票的投資收益率是多少？.用內插法：設收益率為20%，那么：V=30P/F.20%.1)+450(P/F.20%.2) =30*0.8333+450*0.6944=337.4

31、8設收益率為24%,那么V=30P/F.24%.1)+450(P/F.24%.2) =30*0.8065+450*0.6504=316.88采用內插法i1=20% m1=337.48i2=24% m2=316.88m=320 求 i. 第四節 基金投資一、投資基金的定義 是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，即經過發行基金發股份或收益憑證聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業投資機構運營運作，以躲避投資風險并謀取投資收益的證券投資工具。 基金的創建和運轉主要涉及4個方面： 投資人、發起人、管理人和托管人二、種類一根據組織形狀的不同：公司型投資基金和契約型投資基金。 公司型投資基金是具有共同投

32、資目的的投資者組成以盈利為目的的股份制投資公司，并將資產投資于特定對象的投資基金； 契約型投資基金也稱信托型投資基金，是指基金發起人根據其與基金管理人、基金托管人訂立的基金契約，發行基金單位而組建的投資基金。 .區別：1、資產的性質不同2、投資者的位置不同3、基金的運營根據不同二變現方式不同：開放式基金和封鎖式基金。 開放式基金是指基金設立后，投資者可以隨時申購或贖回基金單位，基金規模不固定的投資基金； 封鎖式基金是指基金規模在發行前已確定，在發行終了后的規定期限內，基金規模固定不變的投資基金。區別：1、期限不同2、基金單位的發行規模要求不同3、基金單位轉讓方式不同4、基金單位的買賣價錢計算規

33、范不同.5、投資戰略不同三投資標的不同：股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權基金，指數基金和認股權證基金等。1、股票基金是指以股票為投資對象的投資基金；2、債券基金是指以債券為投資對象的投資基金；3、貨幣市場基金是指以國庫券、大額銀行可轉讓存單、商業票據、公司債券等貨幣市場短期有價證券為投資對象的投資基金；4、期貨基金是指以各類期貨種類為主要投資對象的投資基金；5、期權基金是指以能分配股利的股票期權為投資對象的投資基金：6、認股權證基金是指以認股權證為投資對象的投資基金。 7、專門基金是指以某種證券市場的價錢指數為投資對象的投資基金；.三、投資基金的估價一基金的價值：取決于基金凈資

34、產的如今價值，即基金資產的現有市場價值決議。二基金單位凈值單位凈資產值或單位資產凈值其中：基金凈資產價值總額=基金資產總額-基金負債總額三基金報價：基金價值決議了基金的價錢封鎖式基金的報價：開放式基金柜臺買賣價錢：基金認購價=基金單位凈值+初次認購價 賣出價基金贖回價=基金單位凈值-基金贖回費 買入價.四、基金投資的收益計算例：某基金公司發行的開放式基金，2006年的相關資料如下：項目年初年末基金資產賬面價值1000萬元1200萬元負債賬面價值300萬元320萬元基金資產市場價值1500萬元2000萬元基金單位500萬單位600萬單位設公司收取初次認購費,認購費為基金凈值的5%,不再收取贖回費

35、。要求：1計算年初的以下目的該基金公司凈資產價值總額基金單位凈值基金認購價基金贖回價2計算年末的以下目的該基金公司凈資產價值總額基金單位凈值基金認購價基金贖回價3計算2006年基金的收益率.解：1年初的有關目的該基金公司凈資產價值總額=1500-300=1200基金單位凈值=1200/500=2.4基金認購價=2.4+2.45%=2.52基金贖回價=2.4(2)年末的有關目的該基金公司凈資產價值總額=2000-320=1680基金單位凈值=1680/600=2.8基金認購價=2.8+2.85%=2.94基金贖回價=2.8(3)2006年基金收益率=.五、投資基金的優缺陷優點：1投資基金具有專家

36、理財優勢；2投資基金具有資金規模優勢。缺陷：1無法獲得很高的投資收益；2在大盤整體大幅度下跌的情況下，進展基金投資也能夠會損失較多，投資人承當較大風險。. 第五節 證券投資組合和資本資產定價模型一、資產組合的風險與收益一資產組合也稱證券組合二資產組合的預期收益率 是組成資產組合的各種資產的預期收益率的加權平均數，其權數為各種資產在組合中所占的價值比例。三資產組合風險的度量1、兩項資產組合的風險兩項資產組合的收益率的方差滿足以下關系.1可分散風險：又叫非系統性風險或公司特別風險。指某些要素對單個證券呵斥經濟損失的能夠性。 可經過證券持有的多樣化來抵消 相關系數=+1，完全正相關-分持股票不會分散

37、風險 相關系數=-1； 完全負相關一切的可分散風險全部分散掉 隨機取2種股票的組合， =+0.6 左右 +0.5+0.7 上海買賣市場隨機購買30種，紐約50種股票就可以分散掉2不可分散風險：又叫系統性風險或市場風險，指由于某些要素給市場上一切的證券都帶來經濟損失的能夠性。 不能經過證券組合來分散掉 但該風險不同公司的風險是不同的；不可分散風險的程度用系數來計算.整個證券市場的系數為1。 =0.5，闡明該股票的風險只需整個市場股票風險的一半 =1.0，闡明該股票的風險等于市場股票的風險 =2.0，闡明該股票的風險是市場股票的風險的2倍 股票代碼 公司名稱 系數 600886 600887 60

38、0742 600874 600872 湖北興化 伊利股份 一汽四環 渤海化工 中山火炬 0.5905 0.6216 0.7076 1.1660 1.3548 1997年， 中國人民大學金融與證券研討所編制. 美國幾家公司的系數 公司名稱 系數 通用汽車公司 蘋果電腦公司 美國電腦電報公司 杜邦公司 1.00 1.25 0.85 1.10資料來源：Value Line Investment survey ,May 31 1991證券組合的系數 P= xi為證券組合中第i種所占的比重，n為證券組合中股票的數量(二 )證券組合的風險報酬只需求對不可分散風險的報酬.證券組合的風險報酬率Rp=pKm-RF p是證