1、第5章 多方案投資經濟效果評價.本章主要論述多方案工程經濟效果評價的方法。經過學習，要掌握互斥型方案、獨立型方案、混合型方案和相關型方案的經濟比較與選優方法。本章提要. (1)機構內的個人靈感、閱歷、創新認識及集體的智慧；(2)技術招標，方案競選；(3)技術轉讓、技術協作、技術入股和技術引進；(4)技術創新和技術分散；(5)社會公開征集；(6)專家咨詢和建議。5.1 方案的發明與提出5.1.1 提出和確定備選方案的途徑.(1)現行的方案可行嗎？(2)有沒有更新的？(3)反過來想一想，怎樣樣？(4)有別的東西替代嗎？(5)能換個地方或方式運用嗎？(6)有無類似的東西？(7)可以改動嗎？(8)能重

2、新組合嗎？5.1.2 備選方案提出的思緒思想的批判性思想的發散性思想的逆向性廣度：拓展領域深度：詰問時間上、空間上思想發散如雙層轎廂電梯、立體快巴 工程工程可以用上此思緒嗎？ 地下空間施工的逆作法. (1) 頭腦風暴法 (2)歌頓法(3)書面咨詢法(4)檢查提問法(5)特性列舉法(6)缺陷列舉法(7)希望點列舉法5.1.3 方案發明的方法. 5.2.1 根據財務報表計算凈現金流量 凈現金流量是指工程在一定時期內現金流入與現金流出的差額。通常，現金流入取正號，現金流出取負號。工程建立期內的每年凈現金流量如下式計算：凈現金流量=固定資產投資+流動資金投資工程消費初期的每年凈現金流量如下式計算：凈現

3、金流量=銷售收入-運營本錢-銷售稅金 -所得稅-流動資金添加額5.2 方案類型.工程正常消費期內每年凈現金流量如下式計算： 凈現金流量=銷售收入-運營本錢-銷售稅金-所得稅 工程計算期最后一年的凈現金流量如下式計算： 凈現金流量=銷售收入-運營本錢-銷售稅金-所得稅+回收固定資產余值+回收流動資金. 根據這些方案之間能否存在資源約束，多方案可分為有資源限制的構造類型和無資源限制的構造類型。 有資源限制構造類型：是指多方案之間存在資金、勞動力、資料、設備或其他資源量的限制，在工程經濟分析中最常見的是投資資金的約束； 無資源限制構造類型：是指多方案之間不存在上述的資源限制問題，當然這并不是指資源是

4、無限多的，而只是有才干得到足夠的資源。5.2.2 多方案之間的類型及關系. 合理的決策過程包括兩個主要的階段：一是探尋備選方案，這實踐上是一項創新活動；二是對不同備選方案進展經濟衡量和比較，稱之為經濟決策。 按多個備選方案之間的經濟關系，一組多方案又可劃分為互斥型多方案、獨立型多方案、混合型多方案、相關型多方案等。. 1互斥型多方案 在有資源約束的條件下，在一組方案中選擇其中的一個方案那么排除了接受其他任何一個方案的能夠性，那么這一組方案稱為互斥型多方案互斥方案。 2獨立型多方案 在沒有資源約束的條件下，在一組方案中選擇其中的一個方案并不排斥接受其他的方案，即一個方案能否采用與其他方案能否采用

5、無關，那么這一組方案稱為獨立型多方案獨立方案。. 3相關型多方案 在一組方案中，方案之間不完全是排斥關系，也不完全是獨立關系，但一方案的取舍會導致其他方案現金流量的變化。 4混合型多方案 在一組方案中，方案之間有些具有互斥關系，有些具有獨立關系。.混合方案在構造上有兩種方式： 在一組獨立多方案中，每個獨立方案下又有假設干個互斥方案的方式。如圖1。.圖1 第一種類型混合方案構造圖. 在一組互斥多方案中，每個互斥方案下又有假設干個獨立方案的類型。 如圖2所示。.圖2 第二種類型混合方案構造圖 . 1資料和數據的可比性方案的比選必需以一樣的經濟效果計算范圍為根底，才具有可比性。 2同一功能的可比性參

6、與比選的眾多方案的一個共同點就是預期目的的一致性，也就是方案產出功能的一致性。 3時間可比性 互斥方案應具有一樣的壽命期，這是兩個互斥方案必需具備一個根本的可比性條件。5.2.3 多方案之間的可比性. 一方案評價是指對某個已選定的投資方案，計算其經濟評價目的，確定工程的可行性。其主要步驟如下： 確定工程的現金流量情況，編制工程現金流量表或繪制現金流量圖。 根據公式計算工程的經濟評價目的，如凈現值、內部收益率、動態投資回收期等。 根據計算出的目的值及相應的判別準那么，確定工程的可行性。5.2.4 工程評價概論. 多方案比選：選擇最優方案或方案組合。 與一方案評價相比，多方案的比選還要思索的以下問

7、題： 備選方案的挑選，剔除不可行的方案。 進展方案比選時所思索的要素。 如能否具備可比性？ 各個方案的構造類型。如能否有層次關系？ 備選方案之間的關系。如？ .5.3 互斥方案的比較 壽命期一樣的互斥方案的比選方法普通有凈現值法、凈現值率法、差額內部收益率法、最小費用法等。 1凈現值法 凈現值法就是經過計算各個備選方案的凈現值并比較其大小而判別方案的優劣，是壽命期一樣的多方案比選中最常用的一種方法。5.3.1 壽命期一樣的互斥方案的比選.凈現值法的根本步驟如下：分別計算各個方案的凈現值，并用判別準那么加以檢驗，剔除NPV0的方案；對一切NPV0的方案比較其凈現值；根據凈現值最大原那么，選擇凈現

8、值最大的方案為最正確方案。. 【例】現有A、B、C三個互斥方案，其壽命期均為16年，各方案的凈現金流量如表5.7所示，試用凈現值法選擇出最正確方案，知iC=10%。其中，A方案的現金流量見圖5.8所示.表5.7方案現金流量 年份方案建設期生產期12341516A-2024-280050011002100B-2800-300057013102300C-1500-20003007001300圖5.8A方案的現金流量圖 .【解】各方案的凈現值計算結果如下：NPVA=2309.97萬元NPVB=2610.4 萬元NPVC=1075.37萬元其中，A方案的現金流量見圖5.8所示，計算結果闡明，方案B的凈

9、現值最大，方案B是最正確方案。. 2差額內部收益率法 內部收益率是衡量工程綜合才干的重要目的，也是工程經濟評價中經常用到的目的之一。 在進展互斥方案的比選時，假設直接用各個方案內部收益率的高低作為衡量方案優劣的規范，往往會導致錯誤的結論。.表5.8各個方案的凈現金流量表 年份方案0110A-17044B-26059C-30068 【例3】某建立工程有三個設計方案，其壽命期均為10年，各方案的初始投資和年凈收益如表5.8所示，試選擇最正確方案知iC=10%。.【解】用凈現值法對方案進展比選。 各個方案的NPV分別為：NPVA= -170+44(P/A,10%,10)=100.34(萬元)NPVB

10、= -260+59(P/A,10%,10)=102.50(萬元)NPVC= -300+68(P/A,10%,10)=117.79(萬元) 由于C方案的NPV最大，因此根據凈現值的判別準那么，以方案C為最正確方案。. 上例，假設采用內部收益率目的來進展比選又會如何呢？計算如下： A方案:-170+44(P/A,IRRA,10)=0 (P/A,IRRA,10)= 4.023 查表得：IRRA=22.47% B方案: -260+59(P/A,IRRB,10)=0 (P/A,IRRB,10)= 4.407 查表得：IRRB=18.49% C方案: -300+68(P/A,IRRC,10)=0 (P/A

11、,IRRC,10)= 4.412 查表得：IRRC=18.52%. 由計算，得：IRRAIRRCIRRB iC。 即方案A為最正確方案。這個結論與采用凈現值法計算得出的結論是矛盾的。為什么兩種方法得出的結論會產生矛盾？終究哪一種方法正確？.分析： 凈現值NPV是一個價值型目的，其經濟涵義是投資工程在整個壽命期內獲得的超越最低期望收益率程度的超額凈收益現值總和。 內部收益率是一個效率型目的，闡明投資方案所能接受的最高利率，或最高的資本本錢，即方案的凈現金流量所具有的時機本錢就是該方案本身所產生的內部收益率，用式子表示就是中選定的iC=IRR時，方案的NPV=0。. 結論不一致緣由： 兩者對投資方

12、案每年的現金流入量再投資的收益率的假設不同。凈現值法是假設每年的現金流入以資本本錢為規范再投資；內部收益率法是假設現金流入以其計算所得的內部收益率為規范再投資。 普通情況下投資工程各年投資凈收益是很難再按該工程的內部收益率再投資的，內部收益率的再投資假設是不合理的。 故多方案直接用內部收益率的高低作為衡量方案優劣的規范不適宜！.圖5.9方案A、C的凈現值與折現率的關系 凈現值目的及內部收益率目的對多方案比選，結論不同！. 互斥方案的比選，本質上是分析投資大的方案所添加的投資能否用其增量收益來補償，也即對增量的現金流量的經濟合理性做出判別。 差額內部收益率的計算公式為： 這句話的含義是?增量分析

13、法：差額內部收益率法. 采用差額內部收益率目的對互斥方案進展比選的根本步驟如下： 計算各備選方案的IRR。 將IRRiC的方案按投資額由小到大依次陳列。 計算排在最前面的兩個方案的差額內部收益率IRR，假設IRRiC，那么闡明投資大的方案優于投資小的方案，保管投資大的方案。 將保管的較優方案依次與相鄰方案逐一比較，直至全部方案比較終了，那么最后保管的方案就是最優方案。.表5.8各個方案的凈現金流量表 年份方案0110A-17044B-26059C-30068【例】上例，試用差額內部收益率法進展方案比選。. 【解】由于三個方案的IRR均大于iC，將它們按投資額由小到大陳列為：ABC，先對方案A和

14、B進展比較。 根據差額內部收益率的計算公式，有： -(260-170)+(59-44)(P/A,IRR,10)=0 可求出：IRR=10.58%iC=10% 故方案B優于方案A，保管方案B，繼續比較。. 將方案B和方案C進展比較： -(300-260)+(68-59)(P/A, IRR,10)=0 可求出：IRR=14.48%iC=10% 故方案C優于方案B。 最后可得結論：方案C為最正確方案。. 3最小費用法 經過假定各方案的收益是相等的，對各方案的費用進展比較，根據費用較小的工程更優的原那么來選擇最正確方案，這種方法稱為最小費用法。 最小費用法包括費用現值比較法和年費用比較法。. 費用現值

15、PC比較法 費用現值的含義是指利用此方法所計算出的凈現值只包括費用部分。 由于無法估算各個方案的收益情況，只計算各備選方案的費用現值(PC)并進展對比，以費用現值較低的方案為最正確。 其計算公式為：. 【例】某工程有A、B兩種不同的工藝設計方案，均能滿足同樣的消費技術需求，其有關費用支出如表5.9所示，試用費用現值比較法選擇最正確方案，知iC=10%。表5.9A、B兩方案費用支出表 費用項目投資（第1年末） 年經營成本（210年末） 壽命期(年) A60028010B78524510.【解】根據費用現值的計算公式可分別計算出A、B兩方案的費用現值為： PCA=600(P/F,10%,1)+28

16、0(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=2021.40(萬元) PCB=785(P/F,10%,1)+245(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=1996.34(萬元) 由于PCAPCB，所以方案B為優！. 年費用AC比較法 年費用比較法是經過計算各備選方案的等額年費用AC進展比較，以年費用較低的方案為最正確方案的一種方法。 其計算公式為：. 【例】根據上例的資料，試用年費用比較法選擇最正確方案。 【解】根據公式可計算出A、B兩方案的等額年費用如下：ACA=2021.40(A/P,10%,10)=327.36(萬元)ACB=1996.34(A/P,10%,10)=325.00(

17、萬元)由于ACAACB，故方案B為最正確方案。. 采用年費用比較法與費用現值比較法對方案進展比選的結論是完全一致的。實踐上，費用現值PC和等額年費用AC之間可以很容易進展轉換。即： AC=PC(A/P,i,n)或 PC=AC(P/A,i,n). 1年值AW法 年值法是對壽命期不相等的互斥方案進展比選時用到的一種最簡明的方法。它是經過分別計算各備選方案凈現金流量的等額年值并進展比較,以AW0，且AW最大者為最優方案。 其中，年值的計算公式為：5.3.2 壽命期不同的互斥方案的比較與選擇.年份方案1256910A-3008080100B-10050 表5.10A、B兩方案的凈現金流量 【例】某建立

18、工程有A、B兩個方案,其凈現金流量情況如表5.10所示,假設iC=10%，試用年值法對方案進展比選。 . 【解】先求出A、B兩個方案的凈現值：NPVA=153.83(萬元)NPVB=53.18(萬元)然后，求出A、B兩方案的等額年值AW：AWA=25.04(萬元)AWB=14.03(萬元) 由于AWAAWB，且AWA、AWB均0，故方案A為最正確方案。. 2最小公倍數法 最小公倍數法又稱方案反復法，是以各備選方案壽命期的最小公倍數作為進展方案比選的共同的計算期，并假設各個方案均在這樣一個共同的計算期內反復進展，對各方案計算期內各年的凈現金流量進展反復計算，直至與共同的計算期相等。. 【例】根據

19、上例的資料,試用最小公倍數法對方案進展比選。 【解】A方案計算期為10年,B方案計算期為5年,那么其共同的計算期為10年,也即B方案需反復實施兩次。B方案的現金流量圖如圖5.10計算在計算期為10年的情況下，A、B兩個方案的凈現值：NPVA=153.83(萬元)NPVB=86.2(萬元)由于NPVANPVB 0，故方案A優。.年份方案1256910A-3008080100B-10050 表5.10A、B兩方案的凈現金流量 圖5.10方案B的現金流量圖 . 3年值折現法 年值折現法：將各備選方案的年值折現得到用于比選的現值，以現值最大的方案為最正確方案。. 4合理分析期法研討期法 合理分析期法：

20、就是針對壽命期不相等的互斥方案，直接選取一個適當的分析期作為各個方案共同的計算期，經過比較各個方案在該計算期內的凈現值來對方案進展比選，以凈現值最大的方案為最正確方案。. 常用的處置方法有三種： 完全成認未運用的價值，即將方案的未運用價值全部折算到分析期末，如例5.16； 完全不成認未運用價值，即分析期后的方案未運用價值均忽略不計； 對分析期末的方案未運用價值進展客觀地估計，以估計值計入在分析期末。 如教材P105：例5-15. 【例5.16】有A、B兩個工程的凈現金流量如表5.11所示，假設知iC=10%，試用合理分析期法對方案進展比選。 年份項目12378910A-550-35038043

21、0B-1200-850750750750900表5.11A、B兩個工程的凈現金流量 . 【解】取A、B兩方案中較短的計算期為共同的計算期，也即n=8年，分別計算當計算期為8年時A、B兩方案的凈現值：NPVA=601.89(萬元)NPVB=1571.0(萬元) 注：計算NPVB時，是先計算B在其分析期后的凈現值，然后再計算B在共同的分析期內的凈現值。 由于NPVBNPVA0，所以方案B為優。. 合理分析期法適用范圍： 壽命期比較接近，但最小公倍數又比較大的互斥方案。. 1獨立方案的比選 有兩種情況： 第一，無資金限制的情況。 只需工程本身的NPV0或IRRiC，那么工程就可采用并實施。 第二，有

22、資金限制的情況。 假設獨立方案之間共享的資源是有限的，不能滿足一切方案的需求，那么在這種不超出資源限額的條件下，獨立方案的選擇有兩種方法：方案組合法； 內部收益率或凈現值率排序法。5.3.3 方案組合的比較與選擇. 在具有資金約束的情況下到達收益最大化，常用的比選方法有兩種，即獨立方案互斥化法和凈現值率排序法。 獨立方案互斥化法 指在有資金限制的情況下，將相互獨立的方案組合成總投資額不超越投資限額的各種組合方案，這樣各個組合方案之間的關系就變成了互斥關系，然后利用互斥方案的比選方法，如凈現值法等，對方案進展比選，選擇出最正確方案。.年份方案121011A-3506280B-2003951C-4

23、207697 表5.12A、B、C三方案的凈現金流量表 【例】有A、B、C三個獨立的方案，其凈現金流量情況見表5.12所示，知總投資限額為800萬元，iC=10%，試作出最正確投資決策。.3個獨立工程的互斥組合 . 我們采用獨立方案互斥化法來進展投資決策，其步驟如下： 首先，列出不超越總投資限額的一切組合投資方案，那么這些組合方案之間具有互斥的關系。 其次，將各組合方案按投資額從小到大依次陳列，排除超越資金限額的組合，分別計算各組合方案的凈現值，以凈現值最大的組合方案為最正確方案。詳細計算過程見表5.13。. 【解】首先計算三個方案的凈現值：NPVA=34.46萬元NPVB=40.24萬元NP

24、VC=50.08萬元 A、B、C三個方案均可行。但由于總投資額要限制在800萬元以內，而A、B、C三個方案加在一同的總投資額為970萬元，超越了投資限額，因此不能同時實施。.表5.13用凈現值法比選最正確組合方案 序號組合方案總投資額凈現值結論1B20040.242A35034.463C42050.084AB55074.705BC62090.32最佳6AC77084.54. 凈現值率排序法 指將凈現值率大于或等于零的各個方案按凈現值率的大小依次排序，并依次序選取方案，直至所選取的組合方案的投資總額最大限制地接近或等于投資限額為止。簡要快速計算法. 【例】根據上例的資料，試利用凈現值率排序法選出

25、最正確投資方案。年份方案121011A-3506280B-2003951C-4207697 表5.12A、B、C三方案的凈現金流量表 . 【解】首先，計算A、B、C三個方案的凈現值率：各方案投資現值(KP)分別為：KPA-350(P/F，10%，1)318.19(萬元)KPB-200(P/F，10%，1)181.82(萬元)KPC-420(P/F，10%，1)381.82(萬元)NPVRA=NPVA/KPA=10.83%NPVRB=NPVB/KPB=22.13%NPVRC=NPVC/KPC=13.12% 然后，將各方案按凈現值率從大到小依次排序，結果如表5.14所示。 .表5.14 A、B、C

26、三個方案的NPVR排序表 方案凈現值率（%）投資額累計投資額B22.13200200C13.12420620A10.83350970 由上表可知，方案的選擇順序是： BCA。 由于資金限額為800萬元，故最正確投資決策方案為B、C組合。. 凈現值率排序法 優點：計算簡便，選擇方法簡明扼要； 缺陷：由于投資方案的不可分性，經常會出現資金沒有被充分利用的情況，因此不一定能保證獲得最正確組合方案。 獨立方案互斥化法 優點：在各種情況下均能保證獲得最正確組合方案； 缺陷：在方案數目較多時，其計算比較繁瑣。兩種方法優缺陷比較. 2普通相關方案的比選 普通相關方案是指各方案的現金流量之間相互影響，假設接受

27、或回絕某一方案，就會對其他方案的現金流量產生一定的影響，進而會影響到對其他方案的接受或回絕。. 組合互斥方案法的根本步驟如下： 確定方案之間的相關性，對其現金流量之間的相互影響做出準確的估計。 對現金流量之間具有正的影響方案，等同于獨立方案對待，對相互之間具有負的影響的方案，等同于互斥方案對待。 根據方案之間的關系，把方案組合成互斥的組合方案，然后按照互斥方案的評價方法進展組合方案比選。. 【例】為了滿足運輸要求，有關部門分別提出要在某兩地之間上一鐵路工程和或一公路工程。僅上一個工程時的凈現金流量如表5.15所示。假設兩個工程都上，由于貨運分流的影響，兩工程都將減少凈收益，其凈現金流量如表5.

28、16所示。當iC=10%時，應如何決策？ .表5.16兩個工程都上的凈現金流量 年份方案012332鐵路（A）-200-200-20080公路（B）-100-100-10035兩項目合計（A+B） -300-300-300115年份方案012332鐵路（A）-200-200-200100公路（B）-100-100-10060表5.15僅上一個工程時的凈現金流量 . 【解】先將兩個相關方案組合成三個互斥方案，再分別計算其凈現值，結果如表5.17所示。 根據凈現值最大的評價規范，在三個互斥方案中，NPVANPVBNPVA+B0，故方案A最優！年份方案012332NPV1.鐵路（A）-200-200-200100231.952.公路（B）-100-100-10060193.883. （A+B） -300-