1、融資融券業務的培訓教材目錄Contents020101030402融資融券業務概述篇融資融券業務根底篇融資融券業務策略篇融資融券業務常見問題第一局部 融資融券業務 概述篇 一、融資融券開展現狀概述篇開展現狀目錄Contents 融資融券業務最早起源于19世紀的美國，我國于2021年開始進行融資融券試點，我公司于2021年6月正式開展融資融券業務。東吳證券與滬深兩市融資融券規模比較 單位：萬元1市場兩融總規模歷史最高2.2萬億元，目前約1萬億元。我公司兩融規模歷史最高205億元，目前規模約80億元，行業排名從23名下滑至32名。2我公司兩融市占率自2021年以來持續下滑，由0.93%下滑至目前0

2、.80%。東吳證券兩融市占率曲線 二、融資融券概念概述篇定義目錄Contents1、定義：融資融券交易是指投資者向證券公司提供擔保物，借入資金買入上市證券或借入上市證券賣出的行為。即融資交易看多和融券交易看空。 “融資和“融券都只是一種投資交易方式，本身無所謂好壞，關鍵是方向的選擇和策略的運用。2、我公司優勢：融資資金充裕，融券券源品種豐富，可提供個性化效勞。概述篇區別目錄Contents3、融資融券與普通交易區別融資融券交易普通證券交易資金、證券向證券公司借入資金或證券足額資金或證券保證金要求一定比例的保證金100%杠桿效應有無法律關系委托買賣關系資金借貸關系委托買賣關系風險承擔自行承擔還會

3、給證券公司帶來風險自行承擔交易權限交易指定范圍的證券所有證券 三、融資融券的作用概述篇作用目錄Contents1為投資者提供了多樣化的投資時機和風險回避手段2有利于提高投資者的資金利用率3有利于增加反映證券價格的信息投資者市場作用公司或營業部 1)提高收入包括息差和傭金 2)為投資者提供更多的策略技巧，提高客戶的黏性 3)減少中高端客戶的流失 4)有利于推動證券公司的產品創新1活潑市場交易2給市場帶來增量資金3完善市場的價格發現功能 第二局部 融資融券業務 根底篇根底篇開戶流程目錄Contents一、開戶流程根底篇根本概念目錄Contents二、根本概念1可充抵保證金 通俗的講，就是客戶進行融

4、資或融券時，提交的擔保物。可充抵保證金包括現金和擔保證券。現金充抵時100%折算，證券充抵時有一定的折算率。交易所證券折算率規定：上證180、深證100指數成份股股票的折算率最高不超過70%，其他A股股票折算率最高不超過65%；被實施風險警示、暫停上市、進入退市整理期的證券，靜態市盈率在300倍以上或者為負數的A股股票，折算率為0%。例如：如果某客戶信用賬戶內有100萬元現金和100萬元市值的證券A，假設證券A的折算率為70%。那么，該客戶信用賬戶內的初始可用保證金為170萬元100萬元現金100%+100萬元市值70%=170萬元。假設某天證券A的靜態市盈率大于300，那么折算率調0，上述可

5、用保證金將變為100萬元。根底篇根本概念目錄Contents2保證金可用余額即可用保證金 保證金可用余額是指客戶用于充抵保證金的現金、證券市值及融資融券交易產生的浮盈經折算后形成的保證金總額，減去客戶未了結融資融券交易已用保證金及相關利息、費用的余額。計算公式為： 保證金可用余額現金+充抵保證金的證券市值折算率+融資買入證券市值融資買入金額折算率融券賣出金額融券賣出證券市值折算率融券賣出金額融資買入證券金額融資保證金比例融券賣出證券市值融券保證金比例利息及費用根底篇根本概念目錄Contents3標的證券概念及范圍 標的證券是指可作為融資買入和融券賣出的證券。交易所和證券公司可以定期或不定期地調

6、整標的證券范圍并公告。超出標的范圍的融資或融券委托將被拒絕。目前我公司融資標的與交易所公布的融資標的保持一致；我公司融券標的范圍小于交易所融券標的范圍。4各概念相關關系擔保物擔保證券標的證券現金根底篇根本概念目錄Contents5保證金比例 保證金比例是指投資者融資買入融券賣出時交付的保證金與融資金額融券金額 的比例。目前公司融資保證金比例為100%，融券保證金比例為60% 由券商設置，用于控制融資融券的杠桿 融資保證金比例*融資買入證券數量買入價格= 保證金 融券保證金比例*融券賣出證券數量買入價格= 保證金例：投資者融資買入某標的證券100萬元，融資保證金比例為100%，那么將占用100萬

7、元的保證金。 投資者融券賣出某標的證券100萬元，融券保證金比例為60%，那么將占用60萬元的保證金。根底篇根本概念目錄Contents 6維持擔保比例關注、警戒、平倉線 維持擔保比例是指客戶信用賬戶內擔保物價值與其融資融券債務之間的比例。其計算公式為： 維持擔保比例=現金+信用證券賬戶內證券市值總和/(融資買入金額+融券賣出市值利息及費用總和) 100%，其中：融券賣出市值=融券賣出數量市價 簡單理解即：總資產/總負債。關注線150%、警戒線140%、平倉線130%、盤中實時平倉線110%、擔保物提取線300%提高維持擔保比列有兩種方式： 追繳保證金 即(原有資產+m)/原有負債=目標比例

8、減少負債 即(原有資產-m)/(原有負債-m)=目標比例根底篇根本概念目錄Contents 7集中度定義：信用賬戶單一證券持倉占總資產的比例。券商設置，用于控制單票重倉風險 我公司決定自2021年3月1日起調整信用賬戶單一證券持倉集中度實時控制指標，具體如下：維持擔保比例（%）單票占總資產比例（%）備注小于180不高于60部分標的可不受維持擔保比例限制（詳見官網公告）180-220不高于80大于220達到100根底篇交易概述目錄Contents三、交易概述1、提交可充抵保證金提交資金或證券普通賬戶信用賬戶資金賬戶證券賬戶資金賬戶證券賬戶三 方銀 行登 記公 司擔保物提交根底篇交易概述目錄Con

9、tents1擔保資金劃轉信用銀證轉賬 信用資金帳戶的三方存管轉帳系統是完全獨立于普通賬戶的三方存管轉帳系統的，投資者需要在商業銀行重新開立信用資金賬戶，開通方式與普通賬戶的三方存管開通方法一樣。開通信用賬戶三方存管后，資金劃轉操作如以下圖：根底篇交易概述目錄Contents2擔保證券劃轉信用擔保品劃轉投資者在其普通證券賬戶與信用證券賬戶之間以非交易過戶方式，雙向劃轉證券，生效時間為T+1日，劃轉后本錢價會變成現價。根底篇交易概述目錄Contents2、融資或融券交易流程融資交易融券交易融資買入直接還款賣券還款融資買入強制平倉融券賣出直接還券買券還券融券賣出強制平倉“開倉”“平倉”“開倉”“平倉

10、”擔保賣出有相應負債的證券根底篇交易概述目錄Contents 1擔保證券買入 使用信用賬戶 “可買擔保品資金買入股票，和普通股票賬戶買入功能相同，客戶只需支付傭金，無需支付利息。擔保買入功能只能買入擔保品證券，不在擔保品證券列表中的證券不允許買入如*ST等。根底篇交易概述目錄Contents 2擔保證券賣出 擔保賣出持倉證券，和普通股票賬戶的賣出功能相同。但如果存在融資負債時，擔保賣出會涉及到歸還利息和相對應證券的融券負債。根底篇交易概述目錄Contents 擔保證券賣出了結負債順序例：投資者持有市值分別為100萬的A、B、C三只股票，其中A有負債100萬，B負債有1萬，C沒有負債，當投資者擔

11、保證券賣出A和B時都會去歸還負債，擔保證券賣出C時只會歸還月度結息的負債。注:擔保證券賣出100萬的B股票假設一筆成交，優先歸還月度結息和B股票的1萬負債，剩余約99萬會去歸還A股票的負債。如果投資者想賣出B股票作調倉換股，應先賣出1萬的B股票，了結B股票的負債后再賣出B股票。此時賣出B股票所得的資金不會歸還負債。賣出對應有負債的先還負債，對應無負債的還完利息后不會還其他負債。月度結息的負債賣出證券對應的負債其他負債變成自有資金有相應負債無相應負債根底篇交易概述目錄Contents 3融資買入 投資者以保證金為擔保向證券公司借資金買入標的證券。投資者需支付交易傭金和利息等。融資買入的金額受可用

12、保證金、可用授信額度、標的證券范圍、單票集中度的限制、券商可用融資額度。根底篇交易概述目錄Contents 4賣券還款 賣出信用證券賬戶內證券所得資金歸還融資負債買入款和利息。輸入證券代碼后，顯示證券可用數量，以及融資負債金額。根底篇交易概述目錄Contents 賣券還款了結負債順序A、普通賣券還款：優先歸還月度結息負債，剩余資金按負債順序逐筆歸還。B、雙擊負債賣券還款：優先歸還雙擊的那筆負債，接著歸還月度結息的負債，最后剩余資金按照負債順序逐筆歸還。AB根底篇交易概述目錄Contents 5直接還款 使用信用賬戶可用保證金“可還款金額歸還融資負債。直接還款類型可分為“按負債順序和“按流水編號

13、還款。A、按負債順序：直接輸入金額還款，優先歸還月度結息，剩余資金按照負債先后順序逐筆歸還。B、按流水編號：直接在需要了結負債的明細前打勾還款。AB根底篇交易概述目錄Contents 6融券賣出不支持市價委托 投資者以保證金為擔保向證券公司借入證券后賣出。投資者需支付交易傭金、印花稅、融券費用等。 融券數量受可用保證金、可用授信額度、券商可融出證券數量以及可用融券額度的限制。根底篇交易概述目錄Contents 7買券還券 使用信用賬戶可用資金“可還券金額買入標的證券歸還融券負債。當點擊“買券還券時，系統自動顯示當前融券負債明細，當輸入證券代碼后，系統顯示可買數量和當前證券融券負債數量。根底篇交

14、易概述目錄Contents 8直接還券 使用信用賬戶持倉證券直接歸還融券負債，但不支付相應費用注意：費用即利息，需要投資者另外單獨歸還。當點擊“直接還券時，系統自動顯示當前融券負債明細，當輸入證券代碼后，系統顯示證券可用數量與融券負債數量。第三局部 融資融券業務 策略篇策略篇目錄Contents 一、融資交易單邊杠桿做多策略：當標的股票進入上升通道時，通過融資買入該標的擴大投資收入。特點：放大交易規模和收益；適用于處于上升通道的標的證券；客戶滿倉但又有看好的股票策略篇目錄Contents 二、融券交易單邊做空策略：當標的股票進入下跌通道時，通過融券賣出該標的并在低位進行買券還券，獲得做空收益。

15、特點：1、單邊市做“上坡行情，現在可以做“下坡行情。2、個股的上漲往往在消息兌現之前，市場存在信息不對稱，散戶處于弱勢；個股的下跌往往出現在消息明朗后，信息公開，散戶也可以公平把握時機。策略篇目錄Contents 三、日內T+0先買后賣-止損投資者預計標的股票A將呈現上漲趨勢假設開盤以17.43元的價格買入股票A，但半小時后發現判斷失誤在開盤后一小時內融券賣出股票A進行對沖，鎖定止損區間。第二日以直接還券的方式歸還融券負債總結：通過融券賣空實現日內及時止損，支付一天利息為代價，防止了更大的虧損。買入或融資買入融券賣出策略篇 三、日內T+0先買后賣-止盈 某日，投資者預計股票B將全天單邊上漲9:

16、30開盤以16.26元的價格買入股票B，收盤前以16.60元的價格融券賣出股票B第二天通過直接還券的方式了結負債總結：通過融券賣空鎖定當日收益，支付一天利息8.35%/360，防止第二天低開的損失如果買入的股票不是標的證券，可以融券賣出相關性較高的個股做對沖。買入或融資買入融券賣出策略篇目錄Contents 三、日內T+0先賣后買-止損 某日，投資者預計股票C將單邊下跌假設開盤以16.26元的價格融券賣出股票C，但半小時后發現判斷失誤在開盤后一小時內通過普通買入進行對沖第二日進行直接還券操作總結：先融券賣空發現判斷失誤后，普通買入，實現日內止損。支付一天利息，防止損失的擴大化。融券賣出買入或融

17、資買入策略篇目錄Contents 三、日內T+0先賣后買-止盈融券賣出買入或融資買入某日，投資者預計股票D全天單邊下跌9:30開盤以17.43元的價格融券賣出股票D，收盤前以16.65元的價格普通買入股票D第二天通過直接還券進行負債了結總結：通過融券賣空獲取下跌收益，當日普通買入及時止盈，支付一天利息，鎖定盈利防止隔夜持倉風險。策略篇目錄Contents 四、滿足客戶需求舉例：假設客戶持有股票A市值300萬元，現急需用錢100萬元，但又不想拋售股票，怎么辦？下面介紹兩種融資融券的策略，以滿足客戶的需求。 第一種策略：T日：將300萬市值的A股票轉入信用賬戶作為擔保；T+1日：融資買入100萬元

18、市值的50ETF，合計市值400萬，信用賬戶 實時維持擔保比例400%；利用擔保品劃轉，將上述融資買入的50ETF轉出至普通賬戶，轉出后實時維持擔保比例300%；T+2日：在普通賬戶賣出50ETF，得到100萬元的可用資金；T+3日：將100萬資金轉出至銀行。策略篇目錄Contents 四、滿足客戶需求第二種策略：T日：將300萬市值的股票轉入信用賬戶作為擔保；T+1日：依次融資買入100萬元市值的B股票，融資買入100萬市值的C股票，合計市值500萬，實時維持擔保比例250%。T+2日：在賣券還款界面，雙擊負債B的業務流水，輸入股票C代碼、100萬市值，確認B負債了結掉以后，擔保品賣出股票B

19、，即可得到100萬可用資金。300萬A市值，100萬B負債，100萬現金T+3日：將100萬資金從信用賬戶轉出至銀行。備注：1、這兩種策略“套現所得資金可以轉入銀行用于消費，如果放在賬戶，在買股票時沒有標的范圍限制，間接地實現了“繞標審慎推薦；2、以上兩種策略簡單、靈活，隨借隨還，按日計息。作為擔保的自有股票能自主操作。策略篇目錄Contents 五、套利 1、統計套利 統計套利是指利用統計或者定量的方法對股票價值進行評估，如果股票價格低于估值，買入；股票價格高于估值，賣出 統計套利步驟： 1尋找股票對。通過股票歷史價格走勢分析，配合根本面如行業、上下游、政策周期等等因素進行篩選，尋找具有穩定

20、相關關系的組合 。2監測股票對。具有穩定相關關系的股票價差在一個較小的區間內波動，當偏離過大時，會向均值回歸 3套利交易。當監測到股票對價差偏離較大時，買入相對低估股票，融券賣出相對高估股票，待價差回歸均值時，反向交易結束套利 策略篇目錄Contents 需要注意的風險點： 1統計套利本身有個假設，即穩定關系將在未來長期存在，如果假設錯誤，統計套利即失效。 2統計套利是個概率問題，不能保證每次都成功，但求成功的概率高于失敗的概率 。策略篇目錄Contents 2、股指期貨套利融資融券增加了股指期貨期現套利操作的時機 1增強 正向套利： 買入現貨組合，賣出股指期貨 當構造現貨組合的資金缺乏時，通

21、過融資解決 利用杠桿，以更低的資金量完成更大規模套利組合的建倉 2促成 反向套利： 買入股指期貨，賣空現貨組合 融券使得賣空股票成為可能 考慮到融券本錢和可融出證券范圍，有選擇性地進行賣空策略篇目錄Contents 2、ETF與股指期貨套利根本形式股指期貨期現套利：利用股指期貨合約到期時向現貨指數價位收斂特點，一旦兩者偏離程度超出交易本錢，通過買入低估值一方，賣出高估值一方，當兩市場回到均衡價格時，再同時進行反向操作，結束交易，套取差價利潤。利用ETF進行股指期貨期現套利：利用多個ETF組合實現對套利組合中現貨局部的復制。在正向套利中買入ETF組合，反向套利中賣出ETF組合。反向套利機會下限=

22、理論價格-各種成本正向套利機會上限=理論價格+各種成本淡藍色為ETF價格黃色為股指期貨價格策略篇目錄Contents 3、可轉債套利可轉債套利的原理： 1當轉債出現一定折價時，投資者可以買入轉債，同時融券賣出相應標的股票，并快速將轉債轉換成股票，用于歸還借券，從而賺取收益。 2當轉債出現較大幅度溢價時，投資者可以融資買入標的股票，同時融券賣出轉債，溢價率回歸時了結交易，賺錢差價。 注：當前轉債還不能融券賣出，因此只能在轉債折價時進行套利第四局部 融資融券 常見問題常見問題目錄Contents 1、客戶6月11日融資買入的負債，到期日為何不是12月11日，而是12月8日？融資融券計息周期一年是按照360天計