1、?基金法律法規(guī)職業(yè)道德與業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)?第1章 金融、資產(chǎn)管理與投資基金第一節(jié) 金融市場(chǎng)與資產(chǎn)管理行業(yè) 一、金融與居民理財(cái) 1.所謂金融，簡(jiǎn)單來(lái)講即貨幣資金的融通。 居民是社會(huì)最古老、最根本的經(jīng)濟(jì)主體。 2.理財(cái)指的是對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行管理，以實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的保值、增值。目前，居民理財(cái)主要方式是貨幣儲(chǔ)蓄與投資兩類。 3.貨幣儲(chǔ)蓄是指居民將暫時(shí)不用或結(jié)余的貨幣收入存入銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的一種存款活動(dòng)。 儲(chǔ)蓄的特征是其保值性。 4.投資是指投資者當(dāng)期投入一定數(shù)額的資金期望在未來(lái)獲得回報(bào)。 二、金融市場(chǎng) 金融市場(chǎng)和金融效勞機(jī)構(gòu)是現(xiàn)代金融體系的兩大運(yùn)作載體 一金融市場(chǎng)的分類 1按照交易工具的期限分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) 1

2、貨幣市場(chǎng)又稱短期金融市場(chǎng)，是指專門融通一年以內(nèi)短期資金的場(chǎng)所。主要解決市場(chǎng)參與者短期性的周轉(zhuǎn)和余額調(diào)劑問(wèn)題。 2資本市場(chǎng)又稱長(zhǎng)期金融市場(chǎng)，是指以期限在一年以上的有價(jià)證券為交易工具進(jìn)行長(zhǎng)期資金交易的市場(chǎng)。 廣義資本市場(chǎng)包括： 一是銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)； 二是有價(jià)證券市場(chǎng)，包括中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。 狹義資本市場(chǎng)專指中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。 2按交易標(biāo)的物分為票據(jù)、證券、衍生工具、外匯和黃金市場(chǎng)等 1票據(jù)市場(chǎng)按交易方式主要分為票據(jù)承兌市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng)。票據(jù)市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)的重要組成局部。 2證券市場(chǎng)主要是股票、債券、基金等有價(jià)證券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓流通的市場(chǎng)。 3衍生工具市場(chǎng)是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的

3、市場(chǎng)。 4外匯市場(chǎng)是指各國(guó)中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯買賣、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總和。 外匯市場(chǎng)包括外匯批發(fā)市場(chǎng)和零售市場(chǎng)。 5黃金市場(chǎng)是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易中心或場(chǎng)所。 黃金國(guó)際儲(chǔ)藏資產(chǎn)之一，在國(guó)際支付中占據(jù)一定的地位，因此黃金市場(chǎng)仍被看做是金融市場(chǎng)的組成局部。 3按交割期限分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng) 1現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易協(xié)議達(dá)成后在兩個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行交割。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交與交割之間幾乎沒(méi)有時(shí)間間隔，因而對(duì)交易雙方來(lái)說(shuō)，利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)很小。 2期貨市場(chǎng)的交易在協(xié)議達(dá)成后并不立刻交割，而是約定在某一特定時(shí)間后進(jìn)行交割，協(xié)議成交和標(biāo)的交割時(shí)別離的。 二金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 1市場(chǎng)參與者主要包

4、括政府、中央銀行、金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人和企業(yè)居民。 首先，金融機(jī)構(gòu)是最重要的中介機(jī)構(gòu)，是儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的重要渠道。其次，金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)資金的供應(yīng)者、需求者和中間人等多重角色 第三，金融機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)投資者具有支配性的作用。 2金融工具 1金融工具是金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易的載體，最初被稱為信用工具 2金融工具一般具有廣泛的社會(huì)可接受性，隨時(shí)可以流通轉(zhuǎn)讓 3金融交易的組織方式 1交易所交易方式：有固定場(chǎng)所的組織、有制度、集中進(jìn)行交易的方式 2柜臺(tái)交易方式：在各金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)上買賣雙方進(jìn)行面議的、分散交易的方式 3電信網(wǎng)絡(luò)交易方式，即沒(méi)有固定場(chǎng)所，交易雙方也不直接接觸，主要借助電子通信或互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)手段來(lái)完成交易的

5、方式。 三、金融資產(chǎn)與資產(chǎn)管理行業(yè) 一金融資產(chǎn) 1.金融資產(chǎn)是代表未來(lái)收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，標(biāo)示了明確的價(jià)值，說(shuō)明交易雙方的所有權(quán)關(guān)系和債權(quán)關(guān)系。 2.金融資產(chǎn)一般分為債權(quán)類和股權(quán)類金融資產(chǎn)兩類： 1債權(quán)類金融資產(chǎn)以票據(jù)、債券等契約型投資工具為主 2股權(quán)類金融資產(chǎn)以各類股票為主。 二資產(chǎn)管理與資產(chǎn)管理行業(yè) 1.資產(chǎn)管理一般是指金融機(jī)構(gòu)受投資者委托，為實(shí)現(xiàn)投資者的特定目標(biāo)和利益，進(jìn)行證券和其他金融產(chǎn)品的投資并提供金融資產(chǎn)管理效勞，并收取費(fèi)用的行為。 2.資產(chǎn)管理具有以下特征： 1從參與方來(lái)看，資產(chǎn)管理包括委托方和受托方，委托方為投資者 2從受托資產(chǎn)來(lái)看，主要為貨幣等金融資產(chǎn)，一般不包括固定

6、資產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)。 3從管理方式來(lái)看，資產(chǎn)管理主要通過(guò)投資于銀行存款、證券、期貨、基金、保險(xiǎn)或?qū)嶓w企業(yè)股權(quán)等資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)增值。 3.資產(chǎn)管理行業(yè)功能和作用： 1資產(chǎn)管理行業(yè)能夠?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)體系有效配置資源，使有限的資源配置到最有效率的產(chǎn)品和效勞部門，提高整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的效率和生產(chǎn)效勞水平。 2通過(guò)資產(chǎn)管理行業(yè)專業(yè)的管理活動(dòng)，幫助投資者進(jìn)行投資決策 3.資產(chǎn)管理行業(yè)功能和作用： 3資產(chǎn)管理行業(yè)創(chuàng)造出十分廣泛的投資產(chǎn)品和效勞，滿足投資者 4資產(chǎn)管理行業(yè)還能對(duì)金融資產(chǎn)合理定價(jià)，給金融市場(chǎng)提供流動(dòng)性，降低交易本錢，使金融市場(chǎng)更加健康有效，最終有利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展。 4.資產(chǎn)管理行業(yè)界定 1資產(chǎn)管理廣泛涉及銀行、

7、證券、保險(xiǎn)、基金、信托、期貨等行業(yè)，但是具體范圍并無(wú)明確界定。 2從公司層面來(lái)看，美國(guó)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)包括銀行、保險(xiǎn)公司和專業(yè)資產(chǎn)管理公司三類。 四、我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的狀況 1.我國(guó)傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理行業(yè)主要是基金管理公司和信托公司 2.近年銀行、證券、保險(xiǎn)等各類金融機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 3.各類機(jī)構(gòu)廣泛參與、各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)交叉融合、分處不同監(jiān)管體系所形成的既相似又不同的混業(yè)局面，是我國(guó)目前大資產(chǎn)管理的現(xiàn)狀。 4.基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)的范圍進(jìn)行了解 5.基金業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2021年3月底，我國(guó)境內(nèi)共有基金管理公司96家，其中合資公司46家，內(nèi)資公司50

8、家，共有取得公募基金管理資格的證券公司7家，保險(xiǎn)資管公司1家。 第二節(jié) 投資基金 一、投資基金的定義 1.投資基金是資產(chǎn)管理的主要方式之一，是一種組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。 2.投資基金所投資的資產(chǎn)既可以是金融資產(chǎn)，也可以是房地產(chǎn)、大宗能源、林權(quán)、藝術(shù)品等其他資產(chǎn)。 3.投資基金主要是一種間接投資工具，基金投資者、基金管理人和托管人是基金運(yùn)作中的主要當(dāng)事人。 二、投資基金的主要類別 1.投資基金按照資金募集方式，可以分為公募基金和私募基金兩類。 2.投資基金按照法律形式，還可以分為契約型、公司型、有限合伙型等形式；按照運(yùn)作方式，還可以分為開(kāi)放式、封閉式基金。 3.人

9、們?nèi)粘＝佑|到的投資基金分類，主要是按照所投資的對(duì)象的不同進(jìn)行區(qū)分的。 一證券投資基金 1.證券投資基金依照利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原那么，將分散在投資者手中的資金集中起來(lái)委托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券投資管理的投資工具。 2.基金所投資的有價(jià)證券主要是在證券交易所或銀行間市場(chǎng)上公開(kāi)交易的證券，包括股票、債券、貨幣、金融衍生工具等。 3.證券投資基金是投資基金中最主要的一種類別，又可分為公募證券投資基金和私募證券投資基金等種類。 二私募股權(quán)基金 私募股權(quán)基金PE指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式出售持股獲利。

10、 三風(fēng)險(xiǎn)投資基金 風(fēng)險(xiǎn)投資基金VC，又叫創(chuàng)業(yè)基金，投向于那些不具備上市資格的初創(chuàng)期的或者是小型的新型企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)，股票上市轉(zhuǎn)讓股權(quán)而收回資金，采用私募方式。 四對(duì)沖基金 1.對(duì)沖基金原意為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金，它是基于投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，利用杠桿效用，承當(dāng)高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的投資模式。 2.對(duì)沖基金一般也采用私募方式，廣泛投資于金融衍生產(chǎn)品。對(duì)沖基金起源于20世紀(jì)50年代初的美國(guó)。 3.經(jīng)過(guò)幾十年的演變，對(duì)沖基金的操作策略已經(jīng)要比最初誕生時(shí)利用空頭對(duì)沖多頭風(fēng)險(xiǎn)的方法復(fù)雜很多倍，但人們還都習(xí)慣于稱這類基金為“對(duì)沖基金。 五另類投資基金 1.另類投資基金，是指投資于傳統(tǒng)

11、的股票、債券之外的金融和實(shí)物資產(chǎn)的基金，如房地產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、對(duì)沖基金、大宗商品、黃金、藝術(shù)品等。 2.另類投資基金一般也采用私募方式，種類非常廣泛，外延也很不確定，有人將私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、對(duì)沖基金也列入另類投資基金范圍。 第2章 證券投資基金概述第一節(jié) 證券投資基金的概念與特點(diǎn) 一、證券投資基金的概念 1.概念 證券投資基金是指通過(guò)出售基金份額，將眾多不特定投資者的資金聚集起來(lái)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，委托基金管理人進(jìn)行投資管理，托管人進(jìn)行財(cái)產(chǎn)托管，由基金投資人共享投資收益，共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的集合投資方式。 2.運(yùn)作方式 基金管理機(jī)構(gòu)和托管機(jī)構(gòu)分別作為基金管理人和托管人，一般按照基金的資產(chǎn)規(guī)模獲

12、得定比例的管理費(fèi)收入和托管費(fèi)收入。如圖2-1. 圖2-1基金運(yùn)作關(guān)系圖 3.證券投資基金的本質(zhì) 證券投資基金是一種間接透過(guò)基金管理人代理投資的一種方式，投資人通過(guò)基金管理人的專業(yè)資產(chǎn)管理，以期得到比自行管理更高的報(bào)酬。 4.各國(guó)對(duì)證券投資基金的稱謂 1在美國(guó)被稱為“共同基金， 2在英國(guó)和我國(guó)香港特別行政區(qū)被稱為“單位信托基金 3在歐洲一些國(guó)家稱為“集合投資基金或“集合投資方案， 4在日本和臺(tái)灣地區(qū)稱為“證券投資信托基金。 5.證券投資基金界定 本書(shū)論述的“證券投資基金，非特別指出均指公開(kāi)募集證券投資基金，亦簡(jiǎn)稱為公募基金，下文不再說(shuō)明。 共同基金從廣義上泛指美國(guó)的證券投資基金，但是狹義上共同基

13、金專指開(kāi)放式公司型的投資基金。 二、證券投資基金的特點(diǎn) 一集合理財(cái)、專業(yè)管理 二組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn) 三利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)：除分級(jí)基金外都是按照投資比例分享收益的；除基金合同規(guī)定管理人收取浮動(dòng)管理費(fèi)或業(yè)績(jī)報(bào)酬外都是按固定比例收取管理費(fèi)。 四嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明 五獨(dú)立托管、保障平安 三、基金與其他金融工具的比擬 一基金與股票、債券的差異 1反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同 1股票反映的是一種所有權(quán)關(guān)系，是一種所有權(quán)憑證，投資者購(gòu)置股票后就成為公司的股東； 2債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是一種債權(quán)憑證，投資者購(gòu)置債券后就成為公司的債權(quán)人； 3基金反映的那么是一種信托關(guān)系，是一種受益憑證，投資者購(gòu)置基金份額就成為基金

14、的受益人。 2所籌資金的投向不同 1股票和債券是直接投資工具，籌集的資金主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域； 2基金是一種間接投資工具，所籌集的資金主要投向有價(jià)證券等金融工具或產(chǎn)品。 3投資收益與風(fēng)險(xiǎn)大小不同 1通常情況下，股票是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資品種； 2債券是一種低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的投資品種； 3基金是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)適中、收益相對(duì)穩(wěn)健的投資品種。 二基金與銀行儲(chǔ)蓄存款的差異 1性質(zhì)不同 1基金是一種受益憑證，管理人只是受托管理投資者資金，不承當(dāng)投資損失的風(fēng)險(xiǎn)。 2銀行儲(chǔ)蓄存款表現(xiàn)為銀行的負(fù)債，是一種信用憑證；銀行對(duì)存款者負(fù)有法定的保本付息責(zé)任。 2收益與風(fēng)險(xiǎn)特性不同 1基金收益具有一定的波動(dòng)性，存在投資風(fēng)險(xiǎn)

15、； 2銀行存款利率相對(duì)固定，投資者損失本金的可能性也很小。 2收益與風(fēng)險(xiǎn)特性不同 1基金收益具有一定的波動(dòng)性，存在投資風(fēng)險(xiǎn)； 2銀行存款利率相對(duì)固定，投資者損失本金的可能性也很小。 第二節(jié) 證券投資基金的運(yùn)作與參與主體 一、證券投資基金的運(yùn)作 1.基金的運(yùn)作包括基金的募集、基金的投資管理、基金資產(chǎn)的托管、基金份額的登記交易、基金的估值與會(huì)計(jì)核算、基金的信息披露以及其他基金運(yùn)作活動(dòng)在內(nèi)的所有相關(guān)環(huán)節(jié)。 2.基金的運(yùn)作活動(dòng)從管理人的角度看，可以分為基金的市場(chǎng)營(yíng)銷、基金的投資管理與基金的后臺(tái)管理三大局部。 二、證券投資基金的參與主體 基金市場(chǎng)的參與主體分為基金當(dāng)事人、基金市場(chǎng)效勞機(jī)構(gòu)、基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和

16、自律組織三大類。 一基金當(dāng)事人包括持有人、管理人與托管人 1基金份額持有人 1基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益人。 2我國(guó)基金份額持有人享有以下權(quán)利：分享收益，分配清算財(cái)產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓份額，召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)，表決權(quán)，查閱資料，訴訟，其他權(quán)利。 2管理人 管理人最主要職責(zé)就是按照基金合同的約定，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的投資運(yùn)作，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的根底上為基金投資者爭(zhēng)取最大的投資收益；管理人在基金運(yùn)作中具有核心作用；在我國(guó)，管理人只能由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。 3托管人 ?證券投資基金法?規(guī)定，基金資產(chǎn)必須由獨(dú)立于管理人的托管人保管。托管人的職責(zé)主要表達(dá)在基

17、金資產(chǎn)保管、基金資金清算、會(huì)計(jì)復(fù)核以及對(duì)基金投資運(yùn)作的監(jiān)督等方面。在我國(guó)，托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任。 二基金市場(chǎng)效勞機(jī)構(gòu) 1.主要效勞機(jī)構(gòu)：管理人、托管人既是基金的當(dāng)事人，又是基金的主要效勞機(jī)構(gòu)。 2.其他機(jī)構(gòu)主要包括基金銷售機(jī)構(gòu)、銷售支付機(jī)構(gòu)、份額登記機(jī)構(gòu)、估值核算機(jī)構(gòu)、投資參謀機(jī)構(gòu)、評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)、信息技術(shù)系統(tǒng)效勞機(jī)構(gòu)以及律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等。 三基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織 1基金監(jiān)管機(jī)構(gòu) 基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過(guò)依法行使審批或核準(zhǔn)權(quán)，依法辦理基金備案，對(duì)管理人、托管人以及其他從事基金活動(dòng)的效勞機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督管理，對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行查處，因此其在基金的運(yùn)作過(guò)程中

18、起著重要的作用。 2基金自律組織 1證券交易所是基金的自律管理機(jī)構(gòu)之一。我國(guó)的證券交易所是依法設(shè)立的，不以營(yíng)利為目的，為證券的集中和有組織的交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，履行相關(guān)職責(zé)，實(shí)行自律性管理的法人。一方面上市基金通過(guò)證券交易所募集和交易，必須遵守證券交易所的規(guī)那么；另一方面證券交易所對(duì)基金的投資交易行為承當(dāng)著重要的一線監(jiān)控職責(zé)。 2我國(guó)的基金自律組織是由管理人、托管人及效勞機(jī)構(gòu)于2021年6月7日成立的中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)。此前，我國(guó)基金行業(yè)的自律組織一直隸屬于中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)。 三、證券投資基金運(yùn)作關(guān)系 基金投資者、管理人與托管人是基金的當(dāng)事人；中介效勞機(jī)構(gòu)通過(guò)自己的專業(yè)效勞參與基金市場(chǎng)；監(jiān)管

19、機(jī)構(gòu)那么對(duì)基金市場(chǎng)上的各種參與主體實(shí)施全面監(jiān)管。 圖22是我國(guó)證券投資基金運(yùn)作關(guān)系圖。 第三節(jié) 證券投資基金的法律形式和運(yùn)作方式 一、契約型基金與公司型基金 一證券投資基金依據(jù)法律形式的不同，基金可分為契約型基金與公司型基金。我國(guó)的證券投資基金均為契約型基金，公司型基金那么以美國(guó)的投資公司為代表。 二契約型基金與公司型基金區(qū)別： 1.法律主體資格不同契約型基金不具有法人資格，公司型基金具有法人資格。 2.投資者的地位不同契約型基金依據(jù)基金合同成立。契約型基金持有人大會(huì)賦予基金持有者的權(quán)利相對(duì)較小。 3.基金營(yíng)運(yùn)依據(jù)不同 1契約型基金依據(jù)基金合同營(yíng)運(yùn)基金；公司型基金依據(jù)投資公司章程營(yíng)運(yùn)基金。 2

20、公司型基金的優(yōu)點(diǎn)是法律關(guān)系明確清晰，監(jiān)督約束機(jī)制較為完善，但契約型基金在設(shè)立上更為簡(jiǎn)單易行。 兩者之間的區(qū)別主要表現(xiàn)在法律形式的不同，并無(wú)優(yōu)劣之分。 二、封閉式基金與開(kāi)放式基金 一依據(jù)運(yùn)作方式分為封閉式基金與開(kāi)放式基金。 1.封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金運(yùn)作方式。 2.開(kāi)放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)或者贖回的一種基金運(yùn)作方式。這里所指的開(kāi)放式基金專指?jìng)鹘y(tǒng)的開(kāi)放式基金，不包括ETF和LOF等新型開(kāi)放式基金。 第四節(jié) 證券投資基金的起源與開(kāi)展 一、證券投資

21、基金的起源與早期開(kāi)展 1.世界上第一只公認(rèn)的證券投資基金“海外及殖民地政府信托誕生在1868年的英國(guó)。 2.投資基金真正的大開(kāi)展卻是在美國(guó)。1924年成立的“馬薩諸塞投資信托基金被公認(rèn)為美國(guó)開(kāi)放式公司型共同基金的鼻祖。 3.1933年美國(guó)?證券法?要求基金募集時(shí)必須發(fā)布招募說(shuō)明書(shū)，對(duì)基金進(jìn)行描述。 4.1934年美國(guó)?證券交易法?要求共同基金的銷售商要受證券交易委員會(huì)SEC的監(jiān)管， 5.1940年?投資公司法?和1940年?投資參謀法?是美國(guó)關(guān)于共同基金的兩部最重要的法律。 二、證券投資基金在美國(guó)及全球的普及型開(kāi)展 1.在1970年以前，大多數(shù)共同基金是股票基金，只有一些平衡型基金在其組合中包

22、括一局部債券。 2.1971年，第一只貨幣市場(chǎng)基金建立，貨幣市場(chǎng)基金提供比銀行儲(chǔ)蓄賬戶更高的市場(chǎng)利率，并且具有簽發(fā)支票的類貨幣支付功能。 三、全球基金業(yè)開(kāi)展的趨勢(shì)與特點(diǎn) 一美國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展迅猛 二開(kāi)放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品 三基金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中趨勢(shì)突出 四基金資產(chǎn)的資金來(lái)源發(fā)生了重大變化 個(gè)人投資者一直是傳統(tǒng)上證券投資基金的主要投資者，但目前已有越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者，特別是退休養(yǎng)老金成為基金的重要資金來(lái)源。在近30年中，美國(guó)共同基金業(yè)的迅速開(kāi)展壯大與退休養(yǎng)老金的快速增長(zhǎng)緊密相關(guān)。 第五節(jié) 我國(guó)證券投資基金業(yè)的開(kāi)展歷程 一、我國(guó)證券投資基金業(yè)開(kāi)展線索 其一，

23、主管機(jī)構(gòu)從人行過(guò)渡為中國(guó)證監(jiān)會(huì)； 其二，監(jiān)管法規(guī)從地方行政法規(guī)起步，到國(guó)務(wù)院行政條例，到?基金法?及配套規(guī)那么；其三，基金品種從不標(biāo)準(zhǔn)的老基金到標(biāo)準(zhǔn)的封閉式基金，開(kāi)放式基金和基金創(chuàng)新產(chǎn)品；其四，基金成為家庭金融理財(cái)工具時(shí)的主要對(duì)象。 二、我國(guó)基金業(yè)開(kāi)展階段 一萌芽和早期開(kāi)展時(shí)期19851997年 1.1992年11月，經(jīng)中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn)的國(guó)內(nèi)第一家投資基金淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金簡(jiǎn)稱“淄博基金正式設(shè)立，并于1993年8月在上海證券交易所掛牌上市，成為我國(guó)首只在證券交易所上市交易的投資基金，該基金為公司型封閉式基金，募集規(guī)模1億元人民幣，60投向淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，40投向上市公司。 2.探索階段存在

24、三個(gè)問(wèn)題： 一是由于缺乏根本的法律標(biāo)準(zhǔn)，基金普遍存在法律關(guān)系不清、無(wú)法可依、監(jiān)管不力的問(wèn) 題。 二是“老基金資產(chǎn)大量投向了房地產(chǎn)、企業(yè)法人股權(quán)等，因此實(shí)際上可算是一種產(chǎn)業(yè)投資基金，而非嚴(yán)格意義上的證券投資基金。 三是“老基金深受90年代中后期我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫、實(shí)業(yè)投資無(wú)法變現(xiàn)以及貸款資產(chǎn)無(wú)法回收的困擾，資產(chǎn)質(zhì)量普遍不高。 二證券投資基金試點(diǎn)開(kāi)展階段1998-2002年 1.1997年11月當(dāng)時(shí)的國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)公布了?證券投資基金管理暫行方法?，為我國(guó)證券投資基金業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)展奠定了法律根底 2.1998年3月27日設(shè)立“基金開(kāi)元和“基金金泰， 3.2000年10月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布并實(shí)施了

25、?開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)方法? 4.2001年9月，我國(guó)第一只開(kāi)放式基金華安創(chuàng)新誕生 5.2003年年底，我國(guó)開(kāi)放式基金在數(shù)量上已超過(guò)封閉式基金成為證券投資基金的主要形式， 6.2002年12月，首家批準(zhǔn)籌建的中外合資基金公司國(guó)聯(lián)安基金管理成立 三行業(yè)快速開(kāi)展階段20032021年 1.基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)異常出色，創(chuàng)歷史新高 2.基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)模急速增長(zhǎng)，基金投資者隊(duì)伍迅速壯大 3.基金產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新繼續(xù)開(kāi)展 4.基金管理公司分化加劇、業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化開(kāi)展趨勢(shì) 5.強(qiáng)化基金監(jiān)管，標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)開(kāi)展 四行業(yè)平穩(wěn)開(kāi)展及創(chuàng)新探索階段2021年至今 1.放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管 2.基金管理公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷向多元化

26、開(kāi)展 3.互聯(lián)網(wǎng)金融與基金業(yè)有效結(jié)合 4.股權(quán)與公司治理創(chuàng)新得到突破 5.專業(yè)化分工推動(dòng)行業(yè)效勞體系創(chuàng)新 6.混業(yè)化與大資產(chǎn)管理的局面初步顯現(xiàn) 第六節(jié) 證券投資基金業(yè)在金融體系中的地位與作用 一、為中小投資者拓寬投資渠道 二、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 三、有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康開(kāi)展 四、完善金融體系和社會(huì)保障體系 第3章 證券投資基金的類型第一節(jié) 證券投資基金分類概述 一、證券投資基金分類的意義 1對(duì)投資者而言：科學(xué)合理的分類有助于投資者加深對(duì)各種基金的認(rèn)識(shí)與風(fēng)險(xiǎn)收益特征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比擬； 2對(duì)基金公司而言： 基金業(yè)績(jī)的比擬應(yīng)該在同一類別中進(jìn)行才公平合理； 3

27、對(duì)基金研究評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)而言：基金的分類那么是進(jìn)行基金評(píng)價(jià)的根底； 4對(duì)監(jiān)管部門而言：明確基金的類別特征有利于對(duì)不同基金的特點(diǎn)實(shí)施更有效的分類監(jiān)管。二、基金分類的困難性： 1基金產(chǎn)品創(chuàng)新從未停止，沒(méi)有任何一種分類方法能夠滿足所有的需要，不同分類方法之間還存在重合與交叉。 2基金分類： 1美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)將美國(guó)的基金分為33類。 2?公募基金證券投資基金運(yùn)作管理方法?將我國(guó)的公墓基金分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場(chǎng)基金以及基金中的基金等類型。 三、基金分類標(biāo)準(zhǔn)和分類介紹 1.根據(jù)法律形式分類 1契約型基金：依據(jù)基金合同設(shè)立的基金，我國(guó)目前的基金就是這種類型。 2公司型基金：依據(jù)公司法設(shè)立，美

28、國(guó)的基金主要就是這種基金。 2.根據(jù)運(yùn)作方式不同 1封閉式基金是指經(jīng)基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，份額持有人不得申請(qǐng)贖回基金 2開(kāi)放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)或者贖回的基金 3.根據(jù)投資對(duì)象不同 1股票基金：基金資產(chǎn)80%以上投資于股票的為股票基金； 2債券基金：基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的為債券基金； 3貨幣市場(chǎng)基金：以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象； 4混合基金：根據(jù)證監(jiān)會(huì)基金分類的標(biāo)準(zhǔn)，投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定。 4.根據(jù)投資目標(biāo)不同 1增長(zhǎng)

29、型基金：是指以追求資本增值為根本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金，主要以具有良好增長(zhǎng)潛力的股票為投資對(duì)象。一般而言，增長(zhǎng)型基金的風(fēng)險(xiǎn)大、收益高； 2收入型基金：是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為根本目標(biāo)的基金，主要以大盤藍(lán)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對(duì)象。收入型基金的風(fēng)險(xiǎn)小、收益低； 3平衡型基金那么是既注重資本增值又注重當(dāng)期收入的一類基金。平衡型基金的風(fēng)險(xiǎn)、收益那么介于增長(zhǎng)型基金與收入型基金之間。 5.根據(jù)投資理念不同 1主動(dòng)型基金：是一類力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金； 2被動(dòng)指數(shù)型基金：并不主動(dòng)尋求取得超越市場(chǎng)的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對(duì)象，又被稱為

30、指數(shù)基金。 6.根據(jù)募集方式不同 1公募基金特點(diǎn)：面向社會(huì)公眾公開(kāi)出售基金份額和宣傳推廣，募集對(duì)象不固定；投資金額要求低，是一種小投資者參與；接受監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。 2私募基金：采取非公開(kāi)方式發(fā)行，面向特定投資者募集出售的基金。 7.資金來(lái)源和用途的不同 1在岸基金：是指在本國(guó)募集資金并投資于本國(guó)證券市場(chǎng)的證券投資基金。易于監(jiān)管 2離岸基金：是指一國(guó)的證券投資基金組織在他國(guó)出售基金份額，并將募集的資金投資于本國(guó)或第三國(guó)證券市場(chǎng)的證券投資基金。 8.特殊類型基金 1系列基金傘形基金：多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作但可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換； 特點(diǎn)：第一，簡(jiǎn)化管理，降低本錢；第二，強(qiáng)大的擴(kuò)張功

31、能 2基金中的基金：是指以其他證券投資基金為投資對(duì)象的基金。2021.8?公募基金運(yùn)作 管理方法?規(guī)定80%以上資產(chǎn)投資于其他基金份額的基金為基金中的基金； 3保本基金：是指通過(guò)一定的保本投資策略進(jìn)行運(yùn)作，同時(shí)引入保本保障機(jī)制，以保障持有人在保本周期到期時(shí)可以獲得投資本金的基金； 4交易型開(kāi)放式指數(shù)基金：稱為交易所交易基金ETF，是一種交易所上市交易、基金份額可變的一種開(kāi)放式基金； ETF產(chǎn)生于加拿大，開(kāi)展成熟于美國(guó)；一般采用被動(dòng)式投資策略跟蹤某一標(biāo)的的市場(chǎng)指數(shù)，具有指數(shù)基金的特點(diǎn)。 5上市開(kāi)放式基金LOF是一種既可以在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行申購(gòu)贖回，又可以在場(chǎng)內(nèi)交易所進(jìn)行交易和申贖的開(kāi)放式基金。是我國(guó)

32、外鄉(xiāng)化的創(chuàng)新，一般不會(huì)出現(xiàn)大幅折價(jià)交易的現(xiàn)象。 6QDII基金：在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資的基金。2007年我國(guó)推出了首批QDII基金。 7分級(jí)基金是指通過(guò)事先約定基金的風(fēng)險(xiǎn)收益分配，將根底份額分為預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益不同的子份額，并可將其中局部或全部份額上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。 第二節(jié) 股票基金 一、股票基金在投資組合中的作用 1適合長(zhǎng)期投資； 2風(fēng)險(xiǎn)較高、預(yù)期收益也較高； 3提供了應(yīng)付通貨膨脹最有效的手段。 二、股票基金與股票的不同 1股價(jià)隨時(shí)變動(dòng)；股票基金每個(gè)交易日只有1個(gè)價(jià)格； 2股價(jià)受成交量的影響；股票基金價(jià)格不受申購(gòu)、贖回的數(shù)量的影響； 3股價(jià)上

33、下的合理性可以作出判斷；不能對(duì)股票基金凈值的合理性進(jìn)行判斷； 4單一股票風(fēng)險(xiǎn)較大；股票基金由于采取投資組合，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。 三、股票基金的類型 一按投資市場(chǎng)分類 1國(guó)內(nèi)股票基金以本國(guó)股票市場(chǎng)為投資場(chǎng)所，投資風(fēng)險(xiǎn)主要受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響； 2國(guó)外股票基金以非本國(guó)的股票市場(chǎng)為投資場(chǎng)所，由于幣制不同，存在一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)外股票基金可進(jìn)一步分為單一國(guó)家型股票基金、區(qū)域型股票基金、國(guó)際股票基金三種類型；3全球股票基金以包括國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)在內(nèi)的全球股票市場(chǎng)為投資對(duì)象，進(jìn)行全球化分散投資，可以有效克服單一國(guó)家或區(qū)域投資風(fēng)險(xiǎn)，但由于投資跨度大，費(fèi)用相對(duì)較高。 二按股票規(guī)模：大盤股、中盤股和小盤股基金 1依據(jù)市值絕

34、對(duì)值劃分：市值小于5億元人民幣的歸為小盤股；超過(guò)20億元人民幣的歸為大盤股 2依據(jù)相對(duì)規(guī)模劃分：將全部上市公司按市值大小排名并累加。市值較小、累計(jì)市值占市場(chǎng)總市值20%以下的為小盤股；市值排名靠前，累計(jì)市值占市場(chǎng)總市值50%以上的為大盤股。 三按股票性質(zhì)分類 1價(jià)值型股票基金專注于價(jià)值型股票投資的股票基金；包括藍(lán)籌股基金和收益型基金； 2成長(zhǎng)型股票基金專注于成長(zhǎng)型股票投資的股票基金，包括持續(xù)成長(zhǎng)型基金和趨勢(shì)增長(zhǎng)型基金；成長(zhǎng)型股票的投資者往往會(huì)進(jìn)行短線操作，價(jià)值型股票的投資者更傾向于長(zhǎng)期投資3平衡型基金同時(shí)投資于價(jià)值型股票與成長(zhǎng)型股票的基金那么稱為平衡型基金。 四、按基金投資風(fēng)格分類 五、按行業(yè)

35、分類 1根底行業(yè)基金； 2資源類股票基金； 3房地產(chǎn)基金； 4金融效勞基金； 5科技股基金等。 第三節(jié) 債券基金 一、債券基金在投資組合中的作用 1.債券基金被投資者認(rèn)為是收益、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資工具， 2.組合投資中時(shí)常常能較好的分散投資風(fēng)險(xiǎn)。 二、債券基金與債券的不同 1債券基金的收益不如債券的利息固定； 2債券基金沒(méi)有確定的到期日； 3債券基金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測(cè)； 4投資風(fēng)險(xiǎn)不同：期限與久期；風(fēng)險(xiǎn)集中與分散。 三、債券基金的類型 1.根據(jù)債券種類對(duì)債券基金分類 1據(jù)債券發(fā)行者將分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。 2據(jù)債券到期日分為短期債券、長(zhǎng)期債券等。 3

36、據(jù)債券信用等級(jí)分為低等級(jí)債券、高等級(jí)債券等。與此相對(duì)應(yīng)產(chǎn)生以某一類債券為投資對(duì)象的債券基金。 2.根據(jù)債券基金自身特點(diǎn)可將債券基金劃分為標(biāo)準(zhǔn)債券基金、普通債券基金和其他策略債券基金三種： 1標(biāo)準(zhǔn)債券型基金是指僅投資于固定收益類金融工具，不能投資于股票市場(chǎng)，稱為純債基金，又可細(xì)分為短債基金、信用債基金等類型。 2.根據(jù)債券基金自身特點(diǎn)劃分為標(biāo)準(zhǔn)債券基金、普通債券基金和其他策略債券基金三種： 2普通債券型基金是指主要進(jìn)行債券投資80以上基金資產(chǎn)，但也投資于股票市場(chǎng)，這類基金在我國(guó)市場(chǎng)上占主要局部。 細(xì)分為： 一級(jí)債基：可參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)、增發(fā)等但不參與二級(jí)市場(chǎng)買賣的的基金， 二級(jí)債基：既可參與

37、一級(jí)市場(chǎng)又可在二級(jí)市場(chǎng)買賣股票的債基。 3其他策略型的債券基金，如可轉(zhuǎn)債基金等。 第四節(jié) 貨幣市場(chǎng)基金 一、貨幣市場(chǎng)基金在投資組合中的作用 1.貨幣市場(chǎng)基金是厭惡風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性和平安性要求較高的投資者進(jìn)行短期投資的理想工具，或是暫時(shí)存放現(xiàn)金的理想場(chǎng)所。 2.貨幣市場(chǎng)基金長(zhǎng)期收益率低，不適合長(zhǎng)期投資 二、貨幣市場(chǎng)工具 1貨幣市場(chǎng)工具通常指到期日缺乏1年的短期金融工具，也稱現(xiàn)金投資工具，通常由政府、金融機(jī)構(gòu)以及信譽(yù)卓著的大型工商企業(yè)發(fā)行。貨幣市場(chǎng)工具流動(dòng)性好、平安性高、但收益率低。 2貨幣市場(chǎng)進(jìn)入門檻高，一般投資者無(wú)法進(jìn)入，屬于場(chǎng)外交易；但貨幣市場(chǎng)基金門檻低，投資者通過(guò)貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)入貨幣市場(chǎng)

38、。 三、貨幣市場(chǎng)基金的投資對(duì)象 1貨幣市場(chǎng)基金投資對(duì)象是貨幣市場(chǎng)工具 1現(xiàn)金； 21年以內(nèi)含1年的銀行定期存款、大額存單； 3剩余期限在397天以內(nèi)含397天的債券； 4期限在1年以內(nèi)含1年的債券回購(gòu)； 5期限在1年以內(nèi)含1年的中央銀行票據(jù)； 6剩余期限在397天以內(nèi)含397天的資產(chǎn)支持證券。 2貨幣市場(chǎng)基金禁止投資的對(duì)象 1股票； 2可轉(zhuǎn)換債券； 3剩余期限超過(guò)397天的債券； 4信用等級(jí)在AAA級(jí)以下的企業(yè)債券； 5國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A-1級(jí)或相當(dāng)于A-1級(jí)的短期信用級(jí)別及該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券； 6流通受限的證券。 四、貨幣市場(chǎng)基金功能拓展 1國(guó)外貨幣市場(chǎng)基金賬戶可以開(kāi)出支票，具備貨

39、幣支付功能 2我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金也具有了一定的支付功能和流動(dòng)性管理功能。 第五節(jié) 混合基金 一、混合基金在投資組合中的作用 為投資者提供了一種在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分散投資的工具，比擬適合較為保守的投資者。 二、混合基金的類型 1偏股型基金的股票配置比例為50%70%，債券的配置比例為20%40%； 2偏債型基金的債券配置比例較高，股票的配置比例那么相對(duì)較低； 3股債平衡型基金的股票與債券配置比例較為均衡，大約為40%60%左右； 4靈活配置型基金根據(jù)市場(chǎng)狀況進(jìn)行調(diào)整股票、債券投資比例，有時(shí)股票比例高，有時(shí)債券比例高。 第六節(jié) 保本基金 一、保本基金的特點(diǎn) 1保本基金的最大特點(diǎn)是其招募說(shuō)明書(shū)中明

40、確引入保本保障機(jī)制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時(shí)，可以獲得投資本金的保證； 2保本基金的保本保障機(jī)制 1基金管理人對(duì)份額持有人承當(dāng)保本清償義務(wù)，由擔(dān)保人和管理人對(duì)投資人承當(dāng)連帶責(zé)任。 2基金管理人與保本義務(wù)人簽訂風(fēng)險(xiǎn)買斷合同，保本義務(wù)人負(fù)責(zé)向基金份額持有人償付相應(yīng)損失 3經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他保本保障機(jī)制。 3保本基金投資目標(biāo)在鎖定風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)力爭(zhēng)有時(shí)機(jī)獲得潛在的高回報(bào)。 4保本基金從本質(zhì)上講是一種混合基金 二、保本基金的保本策略 1保本策略類型 1對(duì)沖保險(xiǎn)策略：國(guó)際成熟市場(chǎng)多采用對(duì)沖保險(xiǎn)策略； 2固定比例投資組合保險(xiǎn)策略CPPI：我國(guó)主要選擇。 2固定比例投資組合保險(xiǎn)策略CPPI的投資

41、步驟 1確定組合價(jià)值底線：根據(jù)投資組合期末最低目標(biāo)價(jià)值和合理的折現(xiàn)率設(shè)定當(dāng)前應(yīng)持有的保本資產(chǎn)的價(jià)值，即投資組合的價(jià)值底線； 2計(jì)算平安墊：計(jì)算投資組合現(xiàn)時(shí)凈值超過(guò)價(jià)值底線的數(shù)額。是風(fēng)險(xiǎn)投資可承受的最高損失限額； 3確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例：按平安墊的一定倍數(shù)確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資額=放大倍數(shù)*價(jià)值底線=放大倍數(shù)平安墊風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例調(diào)整：在市場(chǎng)可能發(fā)生劇烈變化時(shí)，才對(duì)基金平安墊的中長(zhǎng)期放大倍數(shù)進(jìn)行調(diào)整。 三、保本基金的類型 1本金保證：一般本金保證比例為100%，但也有低于100%或高于100%的情況； 2收益保證：保證到期有一定收益；我國(guó)沒(méi)有 3紅利保

42、證：保證每期投資有固定的紅利。 第七節(jié) 交易型開(kāi)放式指數(shù)基金ETF 一、ETF具有以下三大特點(diǎn) 1、被動(dòng)操作的指數(shù)基金，采取完全復(fù)制或抽樣復(fù)制 2、獨(dú)特的實(shí)物申購(gòu)、贖回機(jī)制 3、實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度 1在一級(jí)市場(chǎng)上資金到達(dá)一定規(guī)模的投資者30萬(wàn)份以上可以申購(gòu)、贖回，中小投資者被排斥在一級(jí)市場(chǎng)之外； 2在二級(jí)市場(chǎng)上，ETF與普通股票一樣在市場(chǎng)掛牌交易； 3交易價(jià)格能偏離基金份額凈值很多，會(huì)引發(fā)套利交易，使二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格回復(fù)到基金份額凈值附近。 4ETF本質(zhì)上是一種指數(shù)基金，因此對(duì)ETF的需求主要表達(dá)在對(duì)指數(shù)產(chǎn)品的需求上。 5ETF的復(fù)制效果比傳統(tǒng)的指數(shù)基金更好，本錢更低，買賣更為方

43、便，并可套利交易，對(duì)投資者具有獨(dú)特的吸引力。 二、ETF的套利交易 1、折價(jià)套利：發(fā)生折價(jià)交易時(shí)，大的投資者可以通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)低價(jià)買進(jìn)ETF，然后在一級(jí)市場(chǎng)贖回高價(jià)賣出份額，再于二級(jí)市場(chǎng)上賣掉股票而實(shí)現(xiàn)套利交易；折價(jià)套利會(huì)導(dǎo)致ETF總份額的減少，溢價(jià)套利會(huì)導(dǎo)致ETF總份額的擴(kuò)大。 2、溢價(jià)套利：發(fā)生溢價(jià)交易時(shí)，大的投資者可以在二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)一籃子股票，于一級(jí)市場(chǎng)按份額凈值轉(zhuǎn)換為ETF相當(dāng)于低價(jià)買人ETF份額，再于二級(jí)市場(chǎng)上高價(jià)賣掉ETF而實(shí)現(xiàn)套利交易；溢價(jià)套利導(dǎo)致ETF份額數(shù)量增加。ETF規(guī)模的變動(dòng)最終取決于市場(chǎng)對(duì)ETF的真正需求。 三、LOF與ETF區(qū)別 1申購(gòu)、贖回的標(biāo)的不同。LOF是基金份

44、額與現(xiàn)金的交易。ETF是基金份額與“一籃子股票的交易； 2申購(gòu)、贖回的場(chǎng)所不同：ETF通過(guò)交易所；LOF在代銷網(wǎng)點(diǎn)； 3申購(gòu)、贖回的限制不同：ETF最低要求50萬(wàn)份；LOF在申購(gòu)、贖回上最低要求為1000元； 4基金投資策略不同：ETF通常采用被動(dòng)式管理方法，屬于指數(shù)基金；LOF既可以采用主動(dòng)方式，也可以采用被動(dòng)方式； 5在二級(jí)市場(chǎng)的凈值報(bào)價(jià)不同：ETF每15秒提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)；LOF通常一天只提供一個(gè)或幾次。 四、ETF的類型 1、根據(jù)ETF跟蹤某一標(biāo)的市場(chǎng)指數(shù)的不同分為： 1股票型ETF 股票型ETF可以進(jìn)一步被分為：全球指數(shù)ETF、綜合指數(shù)ETF、行業(yè)指數(shù)ETF、風(fēng)格指數(shù)ETF如成長(zhǎng)

45、型、價(jià)值型等等； 2債券型ETF 2、根據(jù)復(fù)制方法的不同分為： 1完全復(fù)制型ETF 2抽樣復(fù)制型ETF 1990年加拿大推出世界第一只ETF：ETF指數(shù)參與份額TIPs 1993年美國(guó)推出第一只ETF：標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證TSE 2004年我國(guó)首只ETF：上證50ETF。 五、ETF聯(lián)接基金 1.ETF聯(lián)接基金將絕大局部基金財(cái)產(chǎn)投資于某一ETF簡(jiǎn)稱目標(biāo)ETF，密切跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)，可以在場(chǎng)外申購(gòu)或贖回 2.ETF聯(lián)接基金投資于目標(biāo)ETF的資產(chǎn)不得低于基金資產(chǎn)凈值的90%，其余投資于標(biāo)的指數(shù)的成份股和備選成份股。 3.ETF聯(lián)接基金的管理人不得對(duì)ETF聯(lián)接基金財(cái)產(chǎn)中的ETF局部計(jì)提管理費(fèi)。 4.ET

46、F聯(lián)接基金特征： 1聯(lián)接基金依附于主基金。通過(guò)主基金投資，假設(shè)主基金不存在，聯(lián)接基金也不存在。 2聯(lián)接基金提供了銀行渠道申購(gòu)ETF的渠道，增強(qiáng)ETF市場(chǎng)的交易活潑度。聯(lián)接基金主 要是為銀行渠道的中小投資者申購(gòu)ETF翻開(kāi)了通道。 3聯(lián)接基金可以提供目前ETF不具備的定期定額等方式來(lái)介入ETF的運(yùn)作。 4聯(lián)接基金不能參與ETF的套利，開(kāi)展聯(lián)接基金主要是為了做大指數(shù)基金的規(guī)模。 5聯(lián)接基金不是基金中的基金FOF，聯(lián)接基金完全依附主基金，將所有投資通過(guò)主基金進(jìn)行。 第八節(jié) QDII基金 一、QDII基金 1、QDII：經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，在境內(nèi)募集資金進(jìn)行境外證券投資的機(jī)構(gòu)稱為合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者； Q

47、DII是我國(guó)人民幣不可自由兌換、資本工程尚未完全開(kāi)放情況下，有限度允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場(chǎng)的一項(xiàng)過(guò)渡性制度安排； 2、符合條件的境內(nèi)基金公司、證券公司和商行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的QDII產(chǎn)品。本局部只介紹由基金公司發(fā)行的QDII產(chǎn)品，即QDII基金。 3.可以人民幣、美元或其他主要外幣計(jì)價(jià)貨幣募集。 二、QDII基金在投資組合中的作用 1.為投資者提供了新的投資時(shí)機(jī)； 2.降低組合投資風(fēng)險(xiǎn)提供了新的途徑。 三、QDII基金的投資對(duì)象 一可投資的金融工具 1、銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、回購(gòu)協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場(chǎng)工具； 2、政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、住房按

48、揭支持證券、資產(chǎn)支持證券等及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的國(guó)際金融組織發(fā)行的證券； 3、與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國(guó)家或地區(qū)證券市場(chǎng)掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國(guó)存托憑證、房地產(chǎn)信托憑證； 4、在已與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國(guó)家或地區(qū)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)登記注冊(cè)的公募基金； 5、與固定收益、股權(quán)、信用、商品指數(shù)、基金等標(biāo)的物掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品； 6、遠(yuǎn)期合約、互換及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外交易所上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨等金融衍生產(chǎn)品。 二QDII基金不得有的行為 1、購(gòu)置不動(dòng)產(chǎn)； 2、購(gòu)置房地產(chǎn)抵押按揭； 3、購(gòu)置貴重金屬或代表貴重金屬的憑證； 4、購(gòu)置實(shí)物商品； 5、除應(yīng)

49、付贖回、交易清算等臨時(shí)用途以外，借入現(xiàn)金。該臨時(shí)用途借入現(xiàn)金的比例不得超過(guò)基金、集合方案資產(chǎn)凈值的10%； 6、利用融資購(gòu)置證券，但投資金融衍生產(chǎn)品除外； 7、參與未持有根底資產(chǎn)的賣空交易； 8、從事證券承銷業(yè)務(wù)； 9、中國(guó)證監(jiān)會(huì)禁止的其他行為。 第九節(jié) 分級(jí)基金 一、分級(jí)基金概念 1分級(jí)基金通過(guò)事先約定的風(fēng)險(xiǎn)收益分配，將根底份額分為與其風(fēng)險(xiǎn)收益較低的子份額和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益較高的子份額，并將其中一類或全部類別份額上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金，2一般將風(fēng)險(xiǎn)收益較低的子份額稱為A類份額，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益較高的子份額稱為B類份額。二、分級(jí)基金的特點(diǎn) 1、一只基金，多種選擇 2、交易所上市，可別離交易 3、

50、份額分級(jí)，資產(chǎn)合并運(yùn)作 4、內(nèi)含衍生工具與杠桿特性 5、多中價(jià)值實(shí)現(xiàn)方式 三、分級(jí)基金的分類 1、按運(yùn)作方式分為封閉式分級(jí)基金與開(kāi)放式分級(jí)基金，封閉式分級(jí)基金有3-5年存續(xù)期，到期轉(zhuǎn)為L(zhǎng)OF基金，開(kāi)放式分級(jí)基金永久存續(xù)； 2、按投資對(duì)象分為股票型、債券型、混合型分級(jí)基金； 3、按投資風(fēng)格分為主動(dòng)投資型與被動(dòng)投資型分級(jí)基金； 4、按募集方式不同，可以分為合并募集和分開(kāi)募集型分級(jí)基金； 5、按收益分配方式不同，可以分為簡(jiǎn)單融資型與復(fù)雜融資型分級(jí)基金；簡(jiǎn)單融資分級(jí)相當(dāng)于B級(jí)份額向A級(jí)份額借款而獲得杠桿，我國(guó)目前多為簡(jiǎn)單融資型分級(jí)基金； 6、按是否存在母基金分為存在母基金的分級(jí)基金和不存在母基金的分級(jí)

51、基金 1全部股票型份基金基金和少量債券型分級(jí)基金存在母基金， 2不存在母基金的分級(jí)基金存在特點(diǎn)：一是不然不采取份額配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制；二是披露的根底份額凈值并不代表基金整體的投資收益情況，存在一定的失真。 7、按是否具有折算條款分為 1具有折算條款分級(jí)基金和不具有折算條款分級(jí)基金 2折算條款分為定期折算條款和不定期折算條款， 3不定期折算是指基金份額凈值觸發(fā)下閥值或上閥值時(shí)折算 第4章 證券投資基金的監(jiān)管第一節(jié) 基金監(jiān)管概述 一、基金監(jiān)管的概念及特征 一基金監(jiān)管的概念 1.基金監(jiān)管，依據(jù)監(jiān)管主體范圍的不同，可以有廣義和狹義兩種理解。本書(shū)采用狹義的基金監(jiān)管概念，即基金監(jiān)管專指政府基金監(jiān)管； 2.廣義的

52、基金監(jiān)管是指有法定監(jiān)管權(quán)的政府機(jī)構(gòu)、基金行業(yè)自律組織、基金機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)督部門以及社會(huì)力量對(duì)基金市場(chǎng)、基金市場(chǎng)主體及其活動(dòng)的監(jiān)督或管理。 3.狹義的基金監(jiān)管一般專指政府基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法對(duì)基金市場(chǎng)、基金市場(chǎng)主體及其活動(dòng)的監(jiān)督和管理。 二基金監(jiān)管的特征 1監(jiān)管內(nèi)容具有全面性 2監(jiān)管對(duì)象具有廣泛性 3監(jiān)管時(shí)間具有連續(xù)性 4監(jiān)管主體及其權(quán)限具有法定陛 5監(jiān)管活動(dòng)具有強(qiáng)制性 相比基金行業(yè)自律、基金機(jī)構(gòu)內(nèi)控以及社會(huì)力量監(jiān)督而言，政府基金監(jiān)管是最為廣泛、最具權(quán)威、最為有效的監(jiān)管。 二、基金監(jiān)管體系 1.基金監(jiān)管活動(dòng)的要素主要包括目標(biāo)、體制、內(nèi)容和方式等。 2.基金監(jiān)管目標(biāo)，是指基金監(jiān)管活動(dòng)所要到達(dá)的目的和效果。

53、 3.基金監(jiān)管體制，是指基金監(jiān)管活動(dòng)主體及其職權(quán)的制度體系。 4.基金監(jiān)管內(nèi)容，是指基金監(jiān)管具體對(duì)象的范圍，既包括基金市場(chǎng)活動(dòng)的主體也包括基金市場(chǎng)主體的活動(dòng)。 5.基金監(jiān)管方式，是指基金監(jiān)管所采用的方法和形式，也稱基金監(jiān)管的手段和措施。 1廣義監(jiān)管方式，包括對(duì)基金市場(chǎng)主體即基金機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、市場(chǎng)行為的監(jiān)管以及處置措施，分別表達(dá)了事前監(jiān)管、事中監(jiān)管和事后監(jiān)管。狹義的監(jiān)管方式，也稱為監(jiān)管措施， 2狹義監(jiān)管方式通常不包括市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管，而僅包括檢查及其后續(xù)的處置措施。 三、基金監(jiān)管目標(biāo) 基金監(jiān)管目標(biāo)是基金監(jiān)管活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和價(jià)值歸宿，基金監(jiān)管活動(dòng)須依法進(jìn)行，因此，我國(guó)基金監(jiān)管的目標(biāo)，也表達(dá)為?基金法?

54、的立法宗旨，具體包括： 一保護(hù)投資人及相關(guān)當(dāng)事人的合法權(quán)益 基金監(jiān)管的首要目標(biāo)是保護(hù)投資人利益 二標(biāo)準(zhǔn)證券投資基金活動(dòng) 標(biāo)準(zhǔn)證券投資基金活動(dòng)是基金監(jiān)管的直接目標(biāo)，也是促進(jìn)證券投資基金和資本市場(chǎng)健康開(kāi)展的前提條件。 三促進(jìn)證券投資基金和資本市場(chǎng)的健康開(kāi)展 四、基金監(jiān)管的根本原那么 基金監(jiān)管的根本原那么具有根底性和宏觀性的特征。所謂根底性，是指它是基金監(jiān)管活動(dòng)最為根本、最為重要的根底，背離這些根本原那么，基金監(jiān)管活動(dòng)的目的和宗旨就不能得以實(shí)現(xiàn)。 所謂宏觀性，是指根本原那么是對(duì)基金監(jiān)管根本價(jià)值的高度概括和精煉，是具有根本性指導(dǎo)意義的根本準(zhǔn)那么，是對(duì)基金監(jiān)管活動(dòng)的目的和宗旨的高度抽象。 一保障投資人利益原那么 保障投資人利益原那么是基金監(jiān)管活動(dòng)的目的和宗旨的集中表達(dá) 二適度監(jiān)管原那么 三高效監(jiān)管原那么 所謂高效監(jiān)管，是指基金監(jiān)管活動(dòng)不僅要以價(jià)值最大化的方式實(shí)現(xiàn)基金監(jiān)管的根本目標(biāo)，而且還要通過(guò)基金監(jiān)管活動(dòng)促進(jìn)基金行業(yè)的高效開(kāi)展。 四依法監(jiān)管原那么 政府基金監(jiān)管不是任意的行政行為，而是一種法律活動(dòng)，它必須以法律為依據(jù)。 五審慎監(jiān)管原那么 審慎監(jiān)管，也稱“結(jié)構(gòu)性的早期干預(yù)和解決方案，其