1、第十三章 貨幣的均衡與失衡第十三章 貨幣的均衡與失衡 n學習目的與要求 了解貨幣均衡的實現機制；了解通貨緊縮的影響、成因與治理。 理解貨幣均衡與市場均衡的關系；理解國際收支的含義；理解國際收支差額對貨幣供求、 市場供求的影響； 理解通貨膨脹的成因、影響與治理。 熟悉國際收支平衡表的內容。 第一節 貨幣均衡與市場均衡n一、貨幣均衡與失衡的含義 n貨幣均衡與貨幣失衡是用來說明貨幣供給與貨幣需求之間關系的一對概念。 n所謂貨幣均衡， 是指一國在一定時期內貨幣供給與貨幣需求基本相適應的貨幣流通狀態。與此相反，貨幣失衡是指一國一定時期內貨幣供給與貨幣需求相偏離， 兩者之間不相適應的貨幣流通狀態。n一國的

2、貨幣流通，通常是一個由均衡到失衡，再調整恢復到均衡的動態調整過程。貨幣失衡有兩種形態： 貨幣供給大于貨幣需求與貨幣供給小于貨幣需求。 n通貨膨脹和通貨緊縮是貨幣失衡的兩種外在表現形式。二、貨幣均衡與市場均衡的關系市場總需求是經濟社會（一個國家或一個地區）對產品和勞務的總需求量，由消費需求C、投資需求I、政府支出G、出口需求X構成。市場總供給經濟社會的總產量（或總產出），包括消費品的供應、生產品的供應。n首先，市場總供給決定貨幣需求 n其次，貨幣需求決定貨幣供給 n第三，貨幣供給形成市場總需求 n第四，市場總需求決定市場供給 。 二、貨幣均衡與市場均衡的關系ASMdADMs貨幣均衡與市場總供求均

3、衡貨幣均衡與市場總供求均衡不過是一個問題的兩個方面，不過是一個問題的兩個方面，因此，表現市場供求均衡與否因此，表現市場供求均衡與否的物價水平波動也可以作為貨的物價水平波動也可以作為貨幣均衡與否的外在表現形式。幣均衡與否的外在表現形式。市場均衡決定貨幣均衡，貨市場均衡決定貨幣均衡，貨幣均衡對市場均衡要有重要的幣均衡對市場均衡要有重要的作用。作用。p擴張性貨幣政策擴張性貨幣政策 MS AD p 如果有閑置的生產資源如果有閑置的生產資源 AS （AS=AD） Md （MS=Md）p 如果無閑置的生產資源如果無閑置的生產資源 P （AS=AD） Md （MS=Md） 三、貨幣均衡的實現機制貨幣均衡作為

4、市場供求均衡的一種反映， 其自身均衡對市場供求均衡的維持具有重要作用。在市場經濟條件下，貨幣均衡的實現離不開利率的調節。 or0Ms=MdMdMs例如，在貨幣供給大于貨例如，在貨幣供給大于貨幣需求時，利率將下降，幣需求時，利率將下降，而利率的下降會增大貨幣而利率的下降會增大貨幣的需求，進而使得貨幣供的需求，進而使得貨幣供給與貨幣需求相等，貨幣給與貨幣需求相等，貨幣均衡得以實現。當貨幣供均衡得以實現。當貨幣供給與貨幣需求相等時，市給與貨幣需求相等時，市場達到了均衡，此時的利場達到了均衡，此時的利率水平是均衡的利率水平。率水平是均衡的利率水平。 第二節 開放經濟條件下的貨幣均衡u一、國際收支及國際

5、收支平衡表 u（一）國際收支的概念 u1.國際收支的含義n國際收支是一國居民與非居民之間在一定時期內（通常為1 年）進行的全部交易的貨幣價值記錄， 是一國對外經濟活動的綜合反映。第二節 開放經濟條件下的貨幣均衡u一、國際收支及國際收支平衡表 u（一）國際收支的概念 u2.國際收支的特點 u1）國際收支是個流量概念，記載的是一個國家某一時間段內的對外經濟交易狀況，具有期限性特點。 u2）判斷一項交易是否應包括在國際收支的范圍內，所依據的不是交易雙方的國籍，而是交易雙方是否有一方是該國居民。 u3）國際收支以交易為基礎，其所記錄的交易包括四類：價值交換、單方面轉移、移居、其他根據推論而存在的交易。

6、 u價值交換。即一國居民向另一國居民提供的商品、勞務和金融資產等并從對方得到價值相等的回報。 第二節 開放經濟條件下的貨幣均衡u一、國際收支及國際收支平衡表 u（二）國際收支平衡表 u國際收支平衡表是一種按復式簿記記賬原理編制的統計報表， 系統記錄一國一定時期的國際收支狀況， 是各國制定合理的對外經濟政策的重要依據。國際收支平衡表包括經常賬戶、資本和金融賬戶、儲備資產、凈誤差與遺漏四個主要項目。 第二節 開放經濟條件下的貨幣均衡u一、國際收支及國際收支平衡表 u（二）國際收支平衡表的構成 u1.經常賬戶 u也稱經常項目，反映一國居民與非居民之間實際資源的轉移，是一國國際收支平衡表中最基本、 最

7、重要的項目， 包括貨物、 服務、收入和經常轉移四個明細項目。 u1）貨物u貨物項下記錄的商品進口和出口的外匯收支。 是一國的對外貿易收支，也稱有形貿易收支。出口記入貸方，進口記入借方，其差額稱為商品貿易差額。 u2）服務 u一國服務的輸入輸出，稱為服務貿易或無形貿易；服務輸出記入貸方，服務輸入記入借方。 第二節 開放經濟條件下的貨幣均衡u一、國際收支及國際收支平衡表 u（二）國際收支平衡表的構成 u1.經常賬戶 u也稱經常項目，反映一國居民與非居民之間實際資源的轉移，是一國國際收支平衡表中最基本、 最重要的項目， 包括貨物、 服務、收入和經常轉移四個明細項目。 u3）收入 u指生產要素在國家之

8、間的流動所引起的報酬的收支， 包括職工報酬和投資收入。本國居民因擁有外國企業直接投資資本所有權、證券和債權（長短期貸款和存款）所有股利、利潤和利息收入記入貸方。非居民因擁有本國直接投資資本所有權、證券和債權所得股利、利潤和利息記入借方。 u4）經常轉移 u經常轉移包括所有非資本轉移項目。 u從本國向外國無償轉移記入借方， 而從外國向本國的無償轉移則記入貸方。 第二節 開放經濟條件下的貨幣均衡u一、國際收支及國際收支平衡表 u（二）國際收支平衡表 u2.資本和金融賬戶 u反映一國居民資產或金融資產的轉移。u（1）資本項目 u反映資產在居民與非居民之間的資產或金融資產的轉移，包括資本轉移，非生產、

9、非金融資產的收購或出售兩項。 u資本轉移資本轉移又包括投資捐贈和債務注銷。 資本轉移不同于經常轉移之處在于：后者經常發生，規模較小，并直接影響捐助者與受援者的可支配收入和消費；前者則不經常發生，但是規模較大，也不直接影響雙方當事人的可支配收入和消費。 u非生產、非生產、 非金融資產的收購或出售非金融資產的收購或出售專指不是由于生產創造出來的有形資產和無形資產的收購或出售。 u資本項目是按凈額記錄的。 第二節 開放經濟條件下的貨幣均衡u一、國際收支及國際收支平衡表 u（二）國際收支平衡表 u2.資本和金融賬戶 u反映一國居民資產或金融資產的轉移。u（2）金融項目 u反映居民與非居民之間由于直接投

10、資、證券投資和借貸等經濟交易引起的外匯收支變化。直接投資、證券投資和其他投資是金融項目的三個明細項目。同資本項目一樣，金融項目也是按凈額記錄的。第二節 開放經濟條件下的貨幣均衡u一、國際收支及國際收支平衡表 u（二）國際收支平衡表 u3.儲備資產 u指一國政府持有，并可隨時使用的對外金融資產，又稱為官方儲備或國際儲備。u包括貨幣黃金、特別提款權、在基金組織的儲備頭寸、外匯資產和其他債權。 u4.凈誤差與遺漏 u它是一個平衡項目，當貸方大于借方時，就將差額列入該項目的借方；當借方大于貸方時，就將差額列入該項目的貸方。第二節 開放經濟條件下的貨幣均衡u二、國際收支差額與貨幣均衡 u（一）國際收支差

11、額 u貿易賬戶差額、經常賬戶差額、國際收支總差額是經常被分析、非常重要的三類差額。 u1.貿易賬戶差額 u貿易賬戶差額是包括貨物與服務在內的商品、 服務進出口之間的差額，等于商品和服務出口商品和服務進口。如果差額為正，稱為貿易賬戶順差；如果差額為負，稱為貿易賬戶逆差；如果差額為零，則稱為貿易賬戶平衡。u二、國際收支差額與貨幣均衡 u（一）國際收支差額 u貿易賬戶差額、經常賬戶差額、國際收支總差額是經常被分析、非常重要的三類差額。u u2.經常賬戶差額 u 貿易賬戶差額加上收益賬戶差額和經常轉移賬戶差額即為經常賬戶差額，因此，經常賬戶差額的變化受其子項目差額的影響。第二節 開放經濟條件下的貨幣均

12、衡u二、國際收支差額與貨幣均衡 u（一）國際收支差額 u貿易賬戶差額、經常賬戶差額、國際收支總差額是經常被分析、非常重要的三類差額。 u3.國際收支總差額 u在沒有特別指明的情況下， 國際收支的順差或逆差指的就是總差額。總差額大于零，表明國際收支順差，儲備資產增加；總差額小于零，表明國際收支逆差，儲備資產減少。第二節 開放經濟條件下的貨幣均衡第二節 開放經濟條件下的貨幣均衡u二、國際收支差額與貨幣均衡 u（二）國際收支差額對貨幣供求的影響 u在開放經濟條件下， 一國的國際收支差額對該國的貨幣供求有著重要的影響。 u1.國際收支差額對貨幣供給的影響 u（1）固定匯率制度下對貨幣供給的影響 u 當

13、一國國際收支順差時， 外匯存量的凈增長意味著商業銀行向市場中投放的本國貨幣增加，也即貨幣供給量的凈增加；與此同時，央行為維護匯率穩定買入外匯會增強存款派生能力。所以在固定匯率制度下， 如果一國國際收支出現順差， 將會增加貨幣供給。相反，如果一國國際收支出現逆差，則會相應縮減貨幣供給。第二節 開放經濟條件下的貨幣均衡u二、國際收支差額與貨幣均衡 u（二）國際收支差額對貨幣供求的影響 u在開放經濟條件下， 一國的國際收支差額對該國的貨幣供求有著重要的影響。 u1.國際收支差額對貨幣供給的影響 u（2）浮動匯率制度下對貨幣供給的影響 u 浮動匯率制度下，因匯率變動的自發調節，一國的國際收支不會長期呈

14、現順差或逆差的狀況， 也就不會由此而導致貨幣供給量的長期擴張或收縮。二、國際收支差額與貨幣均衡 u（二）國際收支差額對貨幣供求的影響 u2.國際收支差額對貨幣需求的影響 u（1）貿易賬戶差額對貨幣需求的影響 u 出口大于進口，即貿易賬戶順差時，外匯收入大于外匯支出，為了保持匯率穩定，貨幣當局投放本國貨幣，外匯儲備增加，本國貨幣需求擴大；反之，本國貨幣需求減少。 u（2）資本與金融賬戶差額對貨幣需求的影響 u 對于一個國家來說， 資本流入， 將增加對本國貨幣的需求， 反之，將減少對本國貨幣的需求。二、國際收支差額與貨幣均衡u（三）國際收支差額對市場供求的影響 uGDP = G + I + ( X

15、 - M)u 經濟增長的三駕馬車：消費、投資、凈出口 u國際收支差額特別是貿易賬戶差額對市場供求的影響最為主要。若貿易賬戶順差，則會增加一國市場總需求，在存在閑置資源的情況下，會拉動本國產出，增加就業。相反，若貿易賬戶逆差，則會減少一國市場總需求，會對本國產出、就業水平產生不利影響。 問題n我國國際收支狀況對貨幣供求的影響。P299第二節 開放經濟條件下的貨幣均衡u三、國際收支的調節u 一國的國際收支無論是持續的順差還是持續的逆差，都有可能不利于本國經濟的發展。需要進行調節。u（一）財政政策 u運用財政政策調節國際收支的失衡， 主要是通過擴大或縮小政府財政支出、提高或降低稅率等措施。 u當一國

16、出現國際收支逆差時，政府可以實施緊縮性的財政政策，減少政府支出，提高稅率。緊縮性的財政政策將會降低本國各類經濟主體對進口商品的需求，從而改善國際收支逆差狀況。第二節 開放經濟條件下的貨幣均衡u三、國際收支的調節u（二）貨幣政策 u運用貨幣政策調節國際收支， 主要是通過調整匯率或利率等金融變量，用以影響進出口和資本流動。 u當一國出現國際收支逆差時，政府可以采取提高利率的對策，吸引資本流入本國，改善國際收支的資本和金融賬戶；也可以采取讓本幣匯率貶值的對策，促進本國商品的出口，改善國際收支的經常賬戶。 u（三）外貿政策 u運用外貿政策調節國際收支， 主要是通過關稅和非關稅壁壘來實行貿易管制。當一國

17、出現國際收支逆差時，政府可以通過提高進口商品的關稅， 對出口商品采取出口退稅、 免稅， 達到獎勵出口、限制進口的目的。 第三節 通貨膨脹u一、通貨膨脹的含義與度量指標 u（一）通貨膨脹的含義u馬克思：紙幣發行量（貨幣流通速度不變）由待實現的商品價格總額規定，當紙幣發行量超過待實現的商品價格總額時，就會發生紙幣貶值，產生通貨膨脹。u通貨膨脹是指在紙幣流通的條件下由于貨幣供給過多而引發貨幣貶值，物價全面、持續上漲的貨幣現象。 第三節 通貨膨脹u一、通貨膨脹的含義與度量指標 u（一）通貨膨脹的含義u對此有兩點需要說明： u第一，通貨膨脹是一種紙幣現象，是紙幣發行量超過商品流通所需要的貨幣數量的結果。

18、在金屬貨幣流通條件下，由于貨幣具有貯藏手段的職能，能夠自動調節貨幣流量，因此通貨膨脹一般不會產生；而在紙幣流通條件下，一方面是紙幣流通從技術上提供了無限供給貨幣的可能性；另一方面，國家權力又可以強制貨幣進入流通。 u第二， 這里講的物價上漲不是個別商品或少數幾種商品價格的局部上漲，而是各種商品價格水平的普遍上漲，是一般物價水平的上漲；而且，物價的上漲不是暫時的、一次性的上漲，而是一貫的、持續的上漲，有段較長時期的上漲過程。 第三節 通貨膨脹u一、通貨膨脹的含義與度量指標 u（二）通貨膨脹的度量指標 u1.居民消費價格指數 u居民消費價格指數即我們通常所稱的CPI,又稱零售物價指數， 它是一種用

19、來測量各個時期內城鄉居民所購買的生活消費品價格和服務項目價格平均變化程度的指標。 u2.批發物價指數 u這是反映不同時期批發市場上多種商品價格平均變動程度的經濟指標。 u3.國民生產總值平減指數 u又稱國民生產總值折算價格指數，是衡量一國經濟在不同時期內所生產和提供的最終產品和勞務價格水平變化程度的經濟指標。 第三節 通貨膨脹u一、通貨膨脹的含義與度量指標 u（三）通貨膨脹的種類 u1.按照通貨膨脹期間物價上漲的程度不同，可以將通貨膨脹分為u溫和的通貨膨脹：3%-10%u惡性通貨膨脹：10%及以上u2.按照通貨膨脹的表現形式不同，可以將通貨膨脹分為u公開型的通貨膨脹u隱蔽型的通貨膨脹 u3.按

20、照通貨膨脹產生的原因不同，可以將通貨膨脹分為u需求拉動型通貨膨脹u成本推動型通貨膨脹u結構性通貨膨脹第三節 通貨膨脹u二、通貨膨脹的成因u（一）需求拉動說 該理論認為，之所以該理論認為，之所以發生通貨膨脹，是因發生通貨膨脹，是因為各國政府采用了擴為各國政府采用了擴張性的財政政策和貨張性的財政政策和貨幣政策，刺激了社會幣政策，刺激了社會總需求。當社會總需總需求。當社會總需求大于社會總供給時，求大于社會總供給時，就導致了通貨膨脹。就導致了通貨膨脹。第三節 通貨膨脹u二、通貨膨脹的成因u（二）成本推動說 成本推動說是從供給成本推動說是從供給方面解釋通貨膨脹的成方面解釋通貨膨脹的成因。該理論認為，在沒

21、因。該理論認為，在沒有超額需求的情況下，有超額需求的情況下，由于供給方面成本的提由于供給方面成本的提高也會引起一般價格水高也會引起一般價格水平持續和顯著的上漲。平持續和顯著的上漲。 供給成本的提高主要供給成本的提高主要體現為工資和壟斷利潤。體現為工資和壟斷利潤。第三節 通貨膨脹u二、通貨膨脹的成因 u（三）結構型通貨膨脹理論 u 所謂結構型通貨膨脹是指，在沒有需求拉動和成本推動的情況下，由于某些經濟結構方面的原因而引起的一般價格水平的持續上漲。 u1.經濟部門結構 u 不同經濟部門的勞動生產率的增長速度是不同的， 如開放部門勞動生產率的增長率較高， 而非開放部門勞動生產率的增長率較慢，但在國內

22、統一的勞動力市場上，生產率增長較慢的部門的工人往往會要求與生產率增長較快部門的工資上漲率看齊， 這就使其工資增長速度快于本部門的勞動生產率的增長率， 從而引起物價水平的上升。 第三節 通貨膨脹u二、通貨膨脹的成因 u（三）結構型通貨膨脹理論 u 所謂結構型通貨膨脹是指，在沒有需求拉動和成本推動的情況下， 由于某些經濟結構方面的原因而引起的一般價格水平的持續上漲。 u2.供需結構 u在一些國家的一定時期內，由于經濟轉型，需求結構升級，或者缺乏有效的資源配置機制等，可能存在供需不對稱的矛盾。 第三節 通貨膨脹u三、通貨膨脹的影響 u（一）通貨膨脹對收入分配的影響 u通貨膨脹可以引起收入的再分配。收

23、入再分配的結果，必然導致某些社會成員受害，某些成員受益。 u通貨膨脹時期，工資收入的增長總是滯后于物價上漲的速度，因而廣大工薪階層的社會成員，往往是通貨膨脹的受害者，包括企業工人、公司職員、政府雇員、院校教師、部隊官兵，等等。那些從利息、租金、稿酬等獲得收入的社會成員也將受到通貨膨脹的損害，因為這部分收入并沒有隨同物價上漲而增加。 u受通貨膨脹損害深度最深的是退休者和老年人。u通貨膨脹時期，利息、租金收入者遭受損失的同時，它們的支出者則因為以貶值的貨幣支付利息或房租而實際上增加了收入，所以，利息與房租等的支出者是通貨膨脹的受益者。 u對于處于需求旺盛且是不完全競爭條件下的企業來說，由于其是產品

24、價格的主動制定者，其產品價格可以伴隨著各種成本的上升而相應上升， 甚至高于成本上升的速度，因而，這類企業往往是通貨膨脹的受益者。 第三節 通貨膨脹u三、通貨膨脹的影響 u（二）通貨膨脹對經濟增長的影響 u1.促進論 u該觀點認為，適度的通貨膨脹具有正的產出效應，能夠促進經濟增長。原因在于： u第一， 通貨膨脹中， 工人工資的增長速度滯后于物價的上漲速度，因此，通貨膨脹是一種有利于資方的國民收入再分配。企業利潤的提高刺激了私人投資的積極性，從而有利于促進經濟增長。 u第二，通貨膨脹中，人們的名義收入水平伴隨著通貨膨脹的上升而相應的增加，在實行累進所得稅制的情況下，收入水平的增加會使人們按照更高的

25、稅率等級繳納個人所得稅， 政府稅收收入增加，從而有條件增加政府投資，有利于經濟增長。 u第三，在非充分就業狀態下，社會上還存在閑置資源，通過增加貨幣供給量，形成適度的通貨膨脹，可以有效刺激需求，使投資增加，進而促進經濟增長和就業的增加。第三節 通貨膨脹u三、通貨膨脹的影響 u（二）通貨膨脹對經濟增長的影響 u2.促退論 u該觀點認為，通貨膨脹對經濟增長有害無益，具有減少產出的效應。主要原因在于： u第一，通貨膨脹會降低借款成本，誘發過度的資金需求，使金融機構加強信貸配額管理，從而削弱金融體系的運營效率，導致正常融資活動的癱瘓。 u第二，較長時間的通貨膨脹會增加生產性投資的風險和經營成本，從而迫

26、使資金流向生產部門的比重下降，流向非生產部門的比重增加，不利于經濟發展。 u第三，通貨膨脹持續一段時間后，市場價格機制將遭到破壞，擾亂價格體系， 使價格信號失真， 資源配置失調， 削弱經濟的活力。第三節 通貨膨脹u三、通貨膨脹的影響 u（二）通貨膨脹對經濟增長的影響 u3.中性論 u該觀點認為，通貨膨脹對經濟增長實質上不產生任何影響，兩者之間沒有必然的聯系。主要是因為，公眾存在合理預期，在一定時間內他們會對物價上漲作出合理的行為調整， 這種調整會抵消通貨膨脹產生的各種影響。 u我國大部分經濟學者認為， 通貨膨脹對經濟的促進作用只是存在于開始階段的短時間內，并且只有在有效需求不足的情況下。 從長

27、期看，通貨膨脹對經濟發展弊大于利，特別是總供求基本平衡或總需求大于總供給時，通貨膨脹的不良影響極大，危害而廣，對生產、流通、分配、消費都有破壞性的作用。第三節 通貨膨脹u四、通貨膨脹的治理 u（一）實施緊縮的貨幣政策 u具體來說就是，中央銀行可以通過提高法定存款準備金率、提高利率、在公開市場上賣出證券等政策操作來減少貨幣供給量，使得通貨膨脹得以緩解。 u（二）實施適當的財政政策 u特別是針對于需求拉動型通貨膨脹來講，采取緊縮的財政政策，即： 縮減政府支出， 減少政府購買與投資， 進而減少社會總需求，使得通貨膨脹得以緩解。 u（三）實施適當的收入政策 u1.以指導性為主的限制 u2.以稅收為手段的限制 u3.強制性限制第三節 通貨膨脹u四、通貨膨脹的治理 u（四）指數化政策 u指數化政策是指按通貨膨脹指數來調整有關經濟變量的名義價格，而使其在通貨膨脹條件下保持實際值不變。 u1.利率指數化 u即根據通貨膨脹率來調整名義利率，以保持實際利率不變，使利u率可以最優配置資本資源。利率指數化應用較為廣泛。 u2.工資指數化 u根據通貨膨脹率來調整貨幣工資，把