1、盡管亞馬遜的投資涉足多個不同的業務，甚至是不同的產業，但其核心仍是一家電子商務企業，而貝索斯眾多的投資也均是打著為了核心業務的旗號。但我們認為貝索斯卻忽視了自身核心業務本身存在的問題及可能遭遇的挑戰。繼第三季度因Kindle Fire手機銷量不佳而降價及庫存導致巨額虧損之后，貝索斯領導下的亞馬遜似乎并未有終止該項目的打算，相反，在近日拉斯維加斯舉行的亞馬遜第三次年度AWS會議上，亞馬遜更是拋出今后在全球每一個大國都建立數據中心，作為該公司范圍更為廣泛的投資戰略一部分的言論和目標。看來亞馬遜不僅不會放棄在硬件設備的投入，而是其靠不斷投資拉動的“利潤換市場”的亞馬遜模式在未來都不會發生改變，盡管進

2、入到今年以來，亞馬遜這種激進的模式導致了其14年以來利潤最大的年度虧損，導致股價累計下跌了20%左右，且首次引發業內對于此模式的質疑。那么亞馬遜CEO貝索斯創造的曾經被業內和很多投資人看好的亞馬遜模式是否真的應該遭受質疑，甚至會被拋棄？對此業內也是見仁見智，褒貶不一。業內知道，盡管亞馬遜的投資涉足多個不同的業務，甚至是不同的產業，但其核心仍是一家電子商務企業，而貝索斯眾多的投資也均是打著為了核心業務的旗號。但我們認為貝索斯卻忽視了自身核心業務本身存在的問題及可能遭遇的挑戰。提及亞馬遜業務的核心，就不得不提其核心重要組成部分的Amazon Prime會員服務。這是Amazon在2005年推出的一

3、項快遞兩日達的會員服務，享受在Amazon上購物無限量免費包裹快遞服務，用戶所需要做的就是繳納79美元的年費。但問題來了，據稱這個最初79美元的定價竟然是亞馬遜隨意制訂的，理由是當時其根本無法預測有多少人會升級為Prime會員，所以所謂的Amazon Prime會員服務并非是個成型的商業模式。也正是這個原因，Amazon Prime會員服務自推出之后多數時間處在虧損狀態。盡管在2013年，單個Amazon Prime用戶在Amazon上平均消費為1244美元，Amazon也有20%的收入來自這項服務，但Amazon為單個用戶提供物流和媒體流播放的平均成本分別為55美元和35美元，兩項的支出相加

4、比79美元的年費多出11美元，并最終導致Amazon在今年將Prime會員的年費從之前的79美元提高達99美元。對此，業內有分析稱，亞馬遜提高Amazon Prime會員服務費用可能會導致其會員數在未來增長的放緩，甚至是流失。但讓業內擔心的是，消費者報告雜志對亞馬遜的Prime付費模式提出了質疑，并認為對于大多數用戶而言，這個價格其實并不劃算。與Amazon Prime會員服務商業模式不清及遭受質疑相比，更應該讓貝索斯擔心的是，根據GfK公布的2014 FutureBuy全球網上購物習慣與喜好調查報告顯示，目前越來越多的美國消費者開始重新回歸線下購物。具體表現在，美國2014年“展廳現象(sh

5、owrooming)”同比上一年下降了28%，而“反展廳現象(webrooming)”則上漲了41%。而“展廳現象”指的是消費者在店內看好商品然后通過網店購買；“反展廳現象”恰好相反，指的是線上搜索、瀏覽、研究商品，但在實體店購買。同樣，IBM的相關調查顯示，云計算支持下的智能手機使得個人喜好，健康需求和社會關系等暴露無遺，而5年內零售商們便可量化這些數據，變身私人定制的巨型集散地，提供精確的購物體驗。在商場不斷發展的速遞服務競爭下，網上兩天才到的快遞將淪落成“蝸牛”慢遞。除了產業發展趨勢并不向好亞馬遜之外，單就目前的電子商務市場，擁有電子商務業務沃爾瑪的電子商務營收增速已經超過了亞馬遜。而中

6、國的阿里巴巴也已通過IPO籌集到大筆資金；社交電子商務初創網站Wanelo也成為新一輪網絡電商的領先者；移動購物平臺Instacart甚至已經推出了商品“一小時送達”服務。正是由于上述亞馬遜核心業務本身遭遇的產業發展趨勢逆反及對手的挑戰，在讓亞馬遜整體營收增幅減緩的同時，也使得貝索斯的投資戰略更顯得缺乏支撐力和盲目。之前我們分析過的以FirePhone智能手機為代表的其在硬件領域的投資自不必贅述，即使是云計算這一被業內看好，且亞馬遜尚處在領先位置的業務，也勢必讓亞馬遜陷入投資的怪圈。 例如今年第一季度，谷歌是支出最大、支出增長最快的一個，其資本支出達到23億美元，同比幾乎翻了一番。而該數字的增

7、長主要因為數據中心的建設。該公司2013年全年的資本支出增長甚至更快：從2012年的33億美元增長至74億美元。微軟方面，在截至3月的本財年前三個財季中，微軟資本支出約為42億美元，上漲69%，主要用來投資滿足來自更多地將軟件轉到線上的企業客戶的需求(云計算)。而為了支持微軟CEO納德拉的云為先的戰略，微軟的資本支出未來幾年預計將會呈現增長。與之相比，亞馬遜在今年第二季度虧損的原因之一就是其第一季度亞馬遜云計算業務Amazon Web Services(以下簡稱“AWS”)和其他非零售業務的收入下降了38%60%，因此第二季度亞馬遜削減了AWS中多項服務的價格，降低幅度在28%51%，而這又成

8、為第三季度巨虧的原因之一。盡管如此，隨著谷歌、微軟等巨資的投入，亞馬遜在該領域的領先優勢反而開始縮小。而更讓業內擔心的是，亞馬遜高級副總裁、“亞馬遜網絡服務”(Amazon Web Services，簡稱AWS)部門主管安迪杰西(Andy Jassy)在AWS大會上稱，亞馬遜沒有提供完成這些投資的時間表。這是否意味著亞馬遜僅在云計算這個項目上還會無休止的投入呢？在此業內也許有人會辯解，谷歌、微軟不是也在重金投入嗎？沒錯，但人家谷歌和微軟有重金投入的資本。就是營收和利潤的保證。例如在今年第一季度，雖然亞馬遜的營收居微軟和谷歌之間，那么在利潤上，微軟則是亞馬遜的57倍，谷歌是亞馬遜的35倍。也就是即便從投資燒錢的角度，亞馬遜的持續能力也遠不及對手，甚至有可能因此被對手拖死。其實近兩個季度對手的重金投入導致的最直接的價格戰已經讓亞馬遜的業績承受了巨大壓力。如此下去，亞馬遜只能陷入投入越多，賠得越多的怪圈中。綜合上述分析，我們認為，亞馬遜至今仍模糊的核心業務模式及遭遇的產業和對手的挑戰，尤其是在貝索斯不明其中的投資戰略的堅持才應該是業內和投資人所真正擔心