1、領導干部必備的 財 務 管 理 常 識主講：高 峰財務管理與會計核算的基本思想 資金的時間價值觀念 現金比利潤更重要 實質重于形式 謹慎性原則 單位負責人是本單位會計工作的責任主體 資金的風險價值觀念 風險與收益對等原則 企業價值最大化 機會成本思想 負債經營思想 財務杠桿原理 總之一句話：是否合算第一個思想 資金時間價值觀念 資金時間價值概念：是指一定量資金在不同時點上的價值量的差額。是資金在周轉使用中產生的，是資金所有者讓渡資金使用權而參與社會財富分配的一種形式。 通常情況下，資金時間價值相當于沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，是利潤平均化規律作用的結果。 相關公式： 終值

2、：現在一定量現金在在未來某一時點上的價值，即本利和； 現值：未來某一時點上一定量的現金折合為現在的價值，即本金。第一個思想 資金時間價值觀念 相關公式： 1、復利終值：例：某項目目前一次性投資100，預計三年后能收回130。目前公司平均資金利潤率10%。 問：該項目是否可行？ 答：根據前述計算，130133.1，所以不可行。 100 ？1 .133%10110013）（復利終值系數現值利率）（現值復利終值時間第一個思想 資金時間價值觀念 相關公式： 2、復利現值：例：某項目將在三年后收回現金133.1， 問：現在的一次性投資最高不能超過多少錢？目前市場 利率10%。 答：根據前面的計算，現在的

3、投資最高不能超過100。 ？ 133. 1100%1011 .13313）（復利現值系數終值利率）（終值復利現值時間第一個思想 資金時間價值觀念 相關公式： 3、年金終值：例：某項目有兩種投資方式：第一種是從現在開始，每年末投資100；第二種是第三年末一次投資330。目前資金成本率10%。 問：那種投資方式更合算： 答：根據前面計算，應選第二種投資方式。 100 100 100 ？利率利率）（年金年金終值時間11331%101%1011003）（年金終值系數年金第一個思想 資金時間價值觀念 相關公式： 4、年金現值：例：某設備預計今后三年每年可帶來100的現金流入，公司期望資金利潤率10%。

4、問：目前購買該設備的價格最高不能超過多少： 答：根據前面計算，目前價格最高不能超過248.69。 ？100 100 100利率利率）（年金年金現值時間1169.248%10%10111003）（年金現值系數年金第一個思想 資金時間價值觀念 折現率的選定： 1、資金的時間價值； 2、資金成本率； 3、公司的平均資金利潤率； 4、公司的期望資金利潤率。 注意：項目評價基礎指標是現金，而不是利潤。第二個思想 現金比利潤更重要 企業生存的基本條件： 1、到期償債必須有現金； 2、以收抵支既表現為利潤，更表現為現金。 遠水解不了近渴； 利潤是權責發生制，現金是收付實現制； 虧損企業不一定破產； 兩個例子

5、。 資產的內在價值是未來現金流入的現值。 對應收帳款最關心的不是未來的壞賬，而是本期的收回能否滿足本期支出的需要應收賬款收現保證率。 例：見下頁。第二個思想 現金比利潤更重要 接受捐贈非貨幣資產入帳價值的確定： 1、有發票，按發票； 2、沒有發票，按參考價格； 3、沒有參考價格，按預計未來現金流量的現值。 例1：某企業接受捐贈設備一臺，沒有發票，也沒有參考價格。預計壽命3年，預計每年能帶來現金凈流量100。則現在入帳價值為： 100 100 100 ？69.248%10%10111003）（年金現值系數年金 =第二個思想 現金比利潤更重要 例2：應收賬款收現保證率 某企業現金預算顯示，本期必要

6、現金流出120000，短期借款等可靠現金來源30000。本期應收賬款總額150000。 則：應收賬款收現保證率= 就是說，應收賬款至少收現60%，才能滿足本期需要。當期應收賬款總額其他穩定現金流入當期必要現金支付總額 %6015000030000120000第三個思想 實質重于形式 含義：會計核算中，對經濟業務的確認，不僅要根據其法律形式，更要看其經濟實質。比如對資產的確認。 資產：企業過去交易或事項形成的、企業擁有或控制的經濟資源，該資源預計會給企業帶來經濟利益。該資源預計會給企業帶來經濟利益。 比如：1、折舊方法的自行選擇； 2、折舊年限的自行選擇； 3、預計經濟利益實現方式變化之后，要重

7、新選擇折舊方法； 4、預計年限變化之后，要重新計算折舊額； 5、報表中的待攤費用； 6、財產盤盈盤虧之后的“待處理財產損溢”； 這些變化對會計人員和單位負責人的要求職業判斷職業判斷。第四個思想 謹慎性原則 含義：1、對期末資產認可低估，也不高估； 2、充分預計未來可能發生的損失，而不去預計可能的收益； 例：1、加速折舊； 2、開辦費一次攤銷； 3、大修非的一次攤銷，不搞預提和待攤；（不區別更新改造和大修理實質重于形式） 4、固定資產不使用也折舊； 5、非貨幣性交易的換入資產的入帳價值。 6、提取八項減值準備；第五個思想 單位負責人是本單位會計工作的第一責任者 會計法第四條規定：“單位負責人對本

8、單位的會計工作和會計資料的真實性和完整性負責。” 這樣規定的原因： 怎樣執行這個規定： 1、不要求事必躬親； 2、要心中有數； 3、要成為財會工作的內行； 4、要對會計人員嚴格要求，并支持、鼓勵、督促其學習；第六個思想 資金的風險價值觀念 財務風險的概念：是企業在各項財務活動中，由于各項難以預料或無法控制的因素，使企業的實際收益與預計收益發生背離，從而蒙受經濟損失的可能性。 風險的基本分類： 1、系統風險（不可分散風險、市場風險）； 2、非系統風險（可分散風險、公司特有風險） （1）經營風險； （2）財務風險。 風險的衡量：見下頁。第六個思想 資金的風險價值觀念 風險衡量： 1、概率：發生可能

9、性； 2、期望值：加權平：A、B兩項目資料： 出現概率 投資收益率 項目情況 A B A B 好 0.2 0.3 15% 20% 一般 0.6 0.4 10% 15% 差 0.2 0.3 0 -10% A期望值E=0.215%+0.610%+0.20=9% B期望值E=0.320%+0.415%+0.3(-10%)=9%第六個思想 資金的風險價值觀念 風險衡量： 3、標準離差： 例：前例資料：結論：在期望值相同情況下，標準離差越大，風險越大；結論：在期望值相同情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差越小，風險越小。標準離差越小，風險越小。 4、標準離差率V=結論：期望值不同時，標準結論：期望值

10、不同時，標準離差率越大，風險越大；標離差率越大，風險越大；標準離差率越小，風險越小。準離差率越小，風險越小。049. 02 . 0%906 . 0%9%102 . 0%9%15222）（）（）（A126. 03 . 0%9%104 . 0%9%153 . 0%)9%20(222）（）（BE%44.54%9049. 0VA項目%140%9126.0VB項目第六個思想 資金的風險價值觀念 決策標準：決策者行動標準應當是：選擇低風險高收益方案（標準離差最低，期望值最高），但找不到。往往收益高，風險也高；風險低，收益也低。這就是風險與收益對等原則。 具體選擇時：風險相同時，選收益高的； 收益相同時，選

11、風險低的。 還要看風險偏好 敢冒險的，選風險高、收益高的； 保守的，選風險低、收益低的。 風險收益率： 1、短期財務決策中，一般不考慮風險因素，而長期財務決策中，必須考慮風險因素。 2、投資者希望肯定的收益率，而不希望不肯定的收益率，這稱為風險反感，此時吸引投資者冒風險投資的，就是風險收益。第六個思想 資金的風險價值觀念 風險收益率： 3、風險收益率是指投資者因冒風險進行投資而要求的，超過資金時間價值的那部分額外收益率。 評價某項目收益率必須結合風險。 將風險與收益結合起來的指標是風險價值系數b，他對標準離差率進行調整。 風險收益率=風險收益系數標準離差率 在不考慮通貨膨脹情況下： 投資總收益

12、率=無風險收益率+風險收益率式中：無風險收益率可用純利率加通貨膨脹溢價（國債利率）；單項投資的風險價值系數確定方法有四種：略VbRR第六個思想 資金的風險價值觀念 風險收益率： 例220：資料仍為例217：假設無風險收益率10%，風險價值系數10%，則： A的風險收益率=10%54.44%=5.44% A的投資收益率=10%+10%54.44%=15.44% B的風險收益率=10%140%=14% B的投資收益率=10%+10%140%=24% 要求的收益率 風險對策（了解） 規避風險 減少風險 轉移風險 接受風險第六個思想 資金的風險價值觀念 風險對策： 1、規避風險：拒絕、放棄、停止 ；

13、2、減少風險： 含義： （1）控制風險因素，減少風險發生； （2）控制風險發生的頻率和降低損害程度。 方法： （1）準確預測； （2）多方案選優； （3）及時獲取政策信息； （4）市場調研； （5）設備預修制度，減少設備事故； （6）選擇彈性技術方案，預先模擬試驗； （7）多角化投資預案第六個思想 資金的風險價值觀念 風險對策： 3、轉移風險：參加保險、租賃經營、套期交易、聯營、技術轉讓等； 4、接受風險： （1）風險自擔：當有足夠承擔風險能力時，直接將損失沖減利潤； （2）風險自保：預先提取風險金，如：壞賬準備、存貨跌價準備。第七個思想 風險和收益對等原則 思想：如果風險高，收益應當高；如果

14、風險低，收益必 然低； 如果收益高，風險必然高；如果收益低，風險應 當低。 決策：1、知己知彼，百戰不殆；明確自己抵抗風險的能力，也明確風險程度； 2、風險相同時，選收益高的； 收益相同時，選風險低的。 3、無法選擇時，可用資本資產定價模型，從風險程度看必要報酬率。（例： 見下頁。） 4、把握適當的風險偏好（態度）（不能情況不明決心大，心中無數辦法多）第七個思想 風險和收益對等原則 資本資產定價模型： 必要報酬率= 無風險報酬率+（市場平均風險報酬率-無風險報酬率）例：某項目系數1.5，市場平均風險報酬率18%，無風險報酬率6%，則： 該項目必要報酬率=6%+1.5（18%-6%）=24%解釋

15、系數第八個思想 企業價值最大化 財務管理目標的含義：是在特定環境中，通過組織財務活動，處理財務關系所要達到的目的。 財務目標取決于企業生存目的或企業目標，取決于特定的社會經濟模式。 幾種觀點： 1、利潤最大化： 四個缺點 沒有考慮投入產出 沒有考慮時間價值 沒有考慮風險 可能導致短期行為 2、每股利潤最大化：解決了投入產出問題，但仍存在三個缺點。 第八個思想 企業價值最大化 幾種觀點： 3、企業價值最大化（股票價格最高）： 優點 考慮了時間價值 考慮了風險 反映了資產保值增值的要求 有利于克服短期行為 有利于社會資源合理配置 缺點 即期市場股價有虛假 企業互相持股，對股價不一定敏感 非上市企業

16、只有評估才能確認價值，不易做到第九個思想 機會成本思想 機會成本概念： 是一種看不見、摸不著的成本，并沒有實際支出。是一種該得而沒得著的損失。 作決策必須考慮機會成本。 比如：對應收賬款的管理： 賒銷既能促進銷售，增加利潤，又能產生成本： （1）壞賬損失； （2）收賬費用； （3）應收賬款占用資金 的再投資損失機會成本 對應收賬款的管理：見下頁。 第九個思想 機會成本思想 對應收賬款的管理： 一、應收賬款的功能：促進銷售，減少存貨。 二、應收賬款的成本： 1、機會成本=維持賒銷業務所需資金資金成本率 維持賒銷業務所需資金=應收賬款平均余額 應收賬款平均余額=平均每日賒銷額平均收賬天數 例：年度

17、賒銷額300萬，應收賬款平均收賬天數60， 資金成本率10%，變動成本率60%。則： 應收賬款平均余額= 機會成本=50000060%10%=30000 收賬天數越少，一定量資金維持的賒銷額就越大； 收賬天數越多，維持相同賒銷額所需資金就越多。500000603603000000第九個思想 機會成本思想 對應收賬款的管理： 二、應收賬款的成本： 2、管理成本：資信調查費用、收賬費用、其他費用； 3、壞賬成本： 三、信用政策：即應收賬款的管理政策。 包括：信用標準、信用條件、收賬政策。 1、信用標準：是客戶獲得企業商業信用所應具備的最低條件。定得過高，損失市場；定得過低，壞帳風險和收賬費用增加。

18、 （1）影響信用標準的定性因素 競爭對手 自身承擔違約風險能力 客戶資信程度：信用品質、償付能力、資本、抵押、 經濟環境 第九個思想 機會成本思想 對應收賬款的管理： 三、信用政策：即應收賬款的管理政策。 1、信用標準：（2）定量分析：思路： 設定若干有代表性的指標，根據數年內最壞年景情況，選擇信用好、信用壞的兩類顧客的各指標平均值，形成好的標準和壞的標準；然后計算分析對象的各指標值，與標準對比打分，形成客戶的壞賬損失總比例；再與事先設定的A、B、C級客戶標準對比，確定分析對象的級別，決定采取何種政策。 例：見下頁第九個思想 機會成本思想 對應收賬款的管理： 三、信用政策： 1、信用標準：（2

19、）定量分析： 信用標準一覽表 指 標 信用好的標準 信用差的標準 1、流 動 比 率 2.5：1 1.6：1 2、速 動 比 率 1.1：1 0.8：1 3、現 金 比 率 0.4：1 0.2：1 4、產 權 比 率 1.8：1 4：1 5、已 獲 利 息 倍 數 3.2：1 1.6：1 6、有 形 凈 值 負 債 率 1.5：1 2.9：1 7、應收賬款平均收賬天數 26 40 8、存 貨 周 轉 率 6 4 9、總 資 產 報 酬 率 35 20 10、賒 購 付 款 額 的 情 況 及時 拖欠 第九個思想 機會成本思想 對應收賬款的管理： 三、信用政策： 1、信用標準：（2）定量分析：

20、客戶信用狀況評價表 指 標 指標值 拒付風險系數 1、流 動 比 率 2.6：1 0 2、速 動 比 率 1.2：1 0 3、現 金 比 率 0.3：1 5 4、產 權 比 率 1.7：1 0 5、已 獲 利 息 倍 數 3.2：1 0 6、有 形 凈 值 負 債 率 2.3：1 5 7、應收賬款平均收賬天數 36 5 8、存 貨 周 轉 率 7 0 9、總 資 產 報 酬 率 35 0 10、賒 購 付 款 額 的 情 況 及時 0 累計拒付風險系數 15 第九個思想 機會成本思想 對應收賬款的管理： 三、信用政策： 2、信用條件：信用期限、折扣期限、現金折扣率。 2/10 1/20 n/3

21、0。（1）信用期限：延長則擴大銷量，增加毛利； 過長增加機會成本、壞賬損失、收賬費用 是否延長，應視延長信用期增加的邊際收入是否大于是否延長，應視延長信用期增加的邊際收入是否大于增加的邊際成本而定。增加的邊際成本而定。 （2）現金折扣：著重考慮提供折扣后所得的收益是否大于折扣的成本。（3）信用條件備選方案的評價：例：見下頁 第九個思想 機會成本思想 對應收賬款的管理：三、信用政策： 2、信用條件： 例：資金成本率10%，變動成本率60%。其他已知條件如下： 項 目 A n/30 B n/60 C n/90 年 賒 銷 額 3600 3960 4200 平均 收賬天數 30 60 90 平均 應

22、收賬款 300 660 1050 維持賒銷需資金 180 396 630 壞 賬 損 失 率 2% 3% 6% 壞 帳 損 失 72 118.8 252 收 賬 費 用 36 60 144 ）（維持賒銷所需資金A180%60303603600第九個思想 機會成本思想 項 目 A n/30 B n/60 C n/90 年 賒 銷 額 3600 3960 4200 變 動 成 本 2160 2376 2520 信用成本前收益 1440 1584 1680 信用成本： 機 會 成 本 18 39.6 63 壞 賬 損 失 72 118.8 252 收 賬 費 用 36 60 144 小 計 126

23、218.4 459 信用成本后收益 1314 1365.6 1221 前例中，以B方案為基礎，將賒銷條件改為： 2/10 1/20 n/30，形成D方案。估計有60%客戶會利用2%的折扣，15%的客戶會利用1%的折扣，壞賬損失率降為1.5%，收賬費用降為42萬。則評價如下： 項 目 B n/60 D 2/10. 年 賒 銷 額 3960 3960 減：現金 折扣 53.46 變動成本 2376 2376 信用成本前收益 1584 1530. 54 減：信用成本： 機會成本 39.6 15.84 壞賬損失 118.8 59.4 收賬費用 60 42 小 計 218.4 117.24 信用成本后收

24、益 1365.6 1413.3 第九個思想 機會成本思想 對應收賬款的管理：三、信用政策： 2、信用條件： 前例D方案的數據計算如下： 應收賬款收賬天數=60%10+15%20+25%60=24天 應收賬款平均余額=396036024=264萬 維持賒銷所需資金=26460%=158.4 應收賬款機會成本=158.410%=15.84 壞賬損失=39601.5%=59.4 現金折扣=3960（2%60%+1%15%）=54.36第九個思想 機會成本思想 對應收賬款的管理：三、信用政策： 3、收賬政策：發生拖欠時的策略。 訴諸法律不一定是最好的辦法。 收賬步驟要由松到緊。過松過緊都不好。 制定收

25、賬政策要在收賬費用與減少壞帳損失、機會成本之間權衡。 例：資金成本率10%。其他已知條件如下： 項 目 現行政策 新政策 年 收 賬 費 用 90 150 平 均 收 賬 天 數 60 30 壞賬占賒銷額百分比 3% 2% 賒 銷 額 7200 7200 變 動 成 本 率 60% 60% 項 目 現行政策 新政策 賒 銷 額 7200 7200 平 均 收 帳 天 數 60 30 應收賬款平均占用 720036060 720036030 =1200 =600 應收帳款占用資金 120060%=720 60060%=360 收帳成本： 應收賬款機會成本 72010%=72 36010%=36

26、壞 帳 損 失 72003%=216 72002%=144 年 收 賬 費 用 90 150 收 賬 總 成 本 378 330理想的信用政策就是企業采取或松或緊的信用政策時所帶理想的信用政策就是企業采取或松或緊的信用政策時所帶來的收益最大的政策。來的收益最大的政策。第九個思想 機會成本思想 機會成本思想的另一個例題： 關于放棄現金折扣的成本率： 應付帳款成本：放棄折扣而喪失的收益（機會成本）。放棄現金折扣成本=例1：購入貨物10萬元，折扣條件2/10 n/30 如企業10天內付款，只需付9.8萬，取得0.2萬的折扣； 如企業10天后、30天內付款，則需付10萬，損失0.2萬的折扣，就是說，為

27、了將9.8萬多占用20天，損失了成本0.2萬。 放棄折扣的成本=結論：放棄折扣的成本與折扣率、折扣期成正比，與信用期成反比。折扣期信用期折扣率折扣率多占用天數折扣率）（應付款總額折扣率應付款總額多占用的資金放棄的折扣36013601%7 .361030360%21%2 利用現金折扣的決策： 1、如果能以低于放棄折扣成本的利率借入資金，則應在折扣期內借款支付貨款，享受現金折扣。 2、如果將折扣期內的應付帳款用于短期投資，能創造高于放棄折扣成本率的投資收益率，則應放棄折扣； 3、如果欲展期付款，要比較放棄折扣成本的降低和信譽損失的增加是否合算； 4、如果面對兩家不同信用條件的賣方，應選擇信用成本最

28、小的一家。 例：賣方甲的信用條件2/10 n/30； 賣方乙的信用條件1/20 n/30。則放棄甲的折扣的成本率為：放棄乙的折扣的成本率為則：如果估計會拖延，選乙；如果估計不會拖延，選甲。%7 .361030360%21%2%4.362030360%11%1第十個思想 負債經營的思想 原理：用別人的錢做買賣。借雞生蛋。 后果：產生風險是必然的；帶來收益是可能的。 適用情況：當資金利潤率大于利息率時，盡量多負債；否則，少負債。 應用一： 關于邊際資金成本。 見下頁。 資金的邊際成本： 1、概念：是指資金每增加一個單位而增加的成本。 資金邊際成本需加權平均計算，并使用市場價值作權數。 例49：目前

29、資金100000，其中長期債務20000，優先股5000。普通股75000。現在要在保持這個結構的前提下新增資金。各種資金的邊際成本情況如下： 籌資方式 目標結構新籌資數量范圍個別成本 總籌資范圍 % （個別分界點） % （總分界點） 01000 6 0 5000 長期債務 20 10004000 7 500020000 4000 8 20000 優先股 5 0250 10 05000 250 12 5000 02250 14 03000 普通股 75 22507500 15 300010000 7500 16 10000 序號 籌資總額范圍 籌資方式 目標結構個別資金成本資金邊際成本 長期債

30、務 20% 6% 1.2% 1 03000 優先股 5 % 10 % 0.5% 12.2% 普通股 75% 14% 10.5% 長期債務 20% 6% 1.2% 2 30005000 優先股 5% 10% 0.5% 12.95% 普通股 75% 15% 11.25% 長期債務 20% 7% 1.4% 3 500010000 優先股 5% 12% 0.6% 13.25% 普通股 75% 15% 11.25% 長期債務 20% 7% 1.4% 4 1000020000 優先股 5% 12% 0.6% 14% 普通股 75% 16% 12% 長期債務 20% 8% 1.6% 5 20000以上 優先

31、股 5% 12% 0.6% 14.2% 普通股 75% 16% 12%第十個思想 負債經營的思想 應用二：最佳籌資方案的確定的確定： “每股利潤無差別點法”盈利能力一般用息稅前利潤表示（EBIT）；股東財富一般用每股利潤表示（EPS）。 本方法又稱息稅前利潤每股利潤分析法，是用息稅前利潤去計算每股利潤，再利用每股利潤作標準，去選擇能使每股利潤最高的籌資方案。具體做法是將兩個不同籌資方案的每股利潤列出等式，式中EBIT未知。求出這個EBIT，就是每股利潤無差別點的EBIT。未來EBIT如果高于無差別點的EBIT，就選擇負債高的籌資方案；否則。選擇負債低的方案。第十個思想 負債經營的思想 每股利潤

32、無差別點法：例：現有資金75000，需再籌集25000。資料如下： 增資后資金結構 籌資方式 原結構 增發普通股（A）增發債券（B） 債券（8%） 10000 10000 35000普通股（10元） 20000 30000 20000資本公積 25000 40000 25000留存收益 20000 20000 20000資金總額 75000 100000 100000普通股數 2000 3000 2000 EBIT=6800BBAANTIEBITNTIEBIT)1)()1)(2000%)331)(2800(3000%)331)(800(EBITEBIT第十一個思想 杠桿原理 杠桿效應的含義：

33、由于特定費用（經營上的固定成本和財務上的固定費用），而使某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關財務變量會以較大幅度變動。 成本習性、邊際貢獻和息稅前利潤（熟悉）： 1、成本習性概念：是指成本總額總額與業務量之間在數量上的依存關系； 2、成本按習性分類： 固定成本 總額不隨業務量變化 約束性固定成本 但單位業務量中變化 酌量性固定成本 變動成本 總額隨業務量變化 單位業務量中不變 （注意“相關范圍”） 混合成本 半變動成本： 半固定成本： 3、總成本習性模型：y=a+bx第十一個思想 杠桿原理 經營杠桿：由于經營性固定成本存在，而導致息稅前利潤變動率大于產銷業務量變動率。 # 如果不存在固定成本，邊際貢獻就是息稅前利潤。 產銷量 10 +20% 12 10 +20% 12 單 價 8 8 8 8 單 變 5 5 5 5 邊際貢獻 30 36 30 36 固定成本 10 10 0 0 息稅前利