1、轉：投資做好三要素：數據、行研、盡調2015/10/15一、信息的獲取從古至今，信息一直是人類生活的必須品，在關鍵時刻掌握敵人沒有掌握的信息，往往成為致勝的關鍵。54-209344.jpg從飛鴿傳書到如今的移動互聯網時代，信息爆炸的時代投資者更要學會如何利用好工具去獲取自己需要的信息。搜索引擎是我們信息資料搜集的最重要的渠道之一，用搜索引擎查找信息資料需要使用恰當的關鍵詞和一些搜索技巧。目前國內主要的搜集引擎有如下10個：百度、Google、搜網、雅虎、搜狗、必應、有道、中搜、大網、盤古。近期還有較多行業型搜索冒出來，需找專業型行業資料可以使用行業型搜索引擎。不同的搜索引擎搜索同一個關鍵詞也會

2、出現不同的結果，不同的人也會搜索出不一樣的結果。depositphotos_24804091-database.jpg還有一種重要的信息獲取方式就是數據庫，說到數據庫，它是研究人員重要的數據來源之一，目前券商、基金研究研究機構都購買有商業數據庫，目前研究用的數據庫主要分為兩大類，一是商業數據庫，二是學術數據庫。?商業數據庫，我們分為國內與國外數據庫兩大類。1）國內商業數據庫國內數據庫主要有如萬德、恒生聚源、銳思數據庫、CSMAR據庫、巨潮數據庫等。目前萬德數據庫主要定位于國內高端客戶，市場占有率較高，80%fc右，當然其售價較高。恒生聚源也定位為機構客戶，性價比較高，售價要比萬德便宜的多。2）

3、國外商業數據庫國外數據庫主要有彭博、路透社、CEICOECDHaverDatabase、ThomsonFinancialOneBanker等，國外數據庫中彭博是比較全也大的，在國內銷售也較好，但是價格太高。?學術數據庫學術數據庫基本為高校、研究機構所用，分為國內與國外兩大類，學術數據庫中一些學術論文、行業數據、統計年鑒還是有用的。當然其中有些數據的相對較陳舊，無法做到實時更新。最早的豆丁、百度、愛問等共享文庫的出現，隨后到如今出現許多共享文庫，不過很多文庫規模較小，文檔數量較少。針對以上國內的共享文庫，使用是時候需要首先注冊賬號，然后上傳分享資料賺取積分，通過積分可以下載文庫資料。如果有些文檔

4、看過后不錯想保存下來但是積分不夠，可以通過文庫下載器來免費下載保存，文庫下載器有如“冰點文庫下載、易讀下載、老張文庫下載”等等，如果只看重其中一部分內容，可以通過QQmW方式保留下來（登陸QQctrlalta拷屏）。起始在共享文庫未出現的很長一段時間里，很多人都有潛水專業論壇找資料的經歷，的確國內的一些論壇經過這么多年的運營，已經積累大量有用文檔。下面主要介紹我們常用的專業論壇。除了上述幾種搜集資料的渠道外，我們也結合近年it科技的發展，在博客、微博、空間等去搜索。比如行業協會的網站，每個行業協會基本都有；博客，微博，微信，QC&間這些都是我們可進行資料搜集的站點，二、行業研究64-1

5、10Q016303544.jpg行業研究的關鍵是要踐行方法、時間、專注這三點，缺一不可。那么這個過程是怎樣的呢？?界定行業、明確目標行業國民經濟鏈條，行業大致分類和細分。?搜集資料、分類整理資料搜集中的工作和效率方法：一是搜集資料目的和范圍要明確；二是學會資料的甄選鑒別；三是分類整理。?研究分析、深入淺出一是通讀整理搜集的信息資料，初步了解這個行業；二是構想整個研究的基本框架；三是針對框架內容進行逐個專題研究分析，研究過程中調整框架內容；四是撰寫研究報告，總結報告觀點及依據；五是通讀研究報告，完善修改。所謂的深入就是分析要抓住本質，進行深挖，淺出就是結論與觀點要簡明扼要，容易理解。對于行業現狀

6、的了解主要通過以下這幾點。1）行業概況對行業發展現狀做一個概括性描述，主要包括三大細分內容：一是行業發展現狀，二是產業鏈分析；三是價值鏈分析。發展現狀概況：重點描述國內外該行業發展進展，處于什么水平，以及國內外行業基本對比分析。產業鏈分析：產業鏈是指該行業內的產品由原材料、生產、運輸、銷售等活動過程最終達到消費者手中每個環節的描述。2）政策監管首先明確該行業的主管部門有哪些，其中對該行業最具有監管的是哪個部門？其次是名清楚影響該行業發展的主要政策/規范/標準有哪些？區分政策標準對行業有利及不利的地方、影響程度及時間長遠性等。3）市場分析市場分析重點研究需求與供給兩端，需求度探究客戶的需求點在哪

7、里，需求量多大（市場容量），未來需求的變化狀態，增加減少還是穩定等。供給端主要看市場上的供給量與需求量之間的配比，直接反應是行業的產品價格走勢上。市場容量，主要從界定區域市場、容量大小和增長速度三個方面。市場細分，從經濟發展歷史規律來看，產業逐步細分是經濟發展的必然，因此在研究企業所在的細分市場及該細分市場在整個產業鏈中的比例和地位情況很重要。供需狀況，產品價格走勢、成本走勢4）競爭狀況行業競爭格局，盈利水平，行業毛利率高低，毛利率變化能間接反應該行業的競爭狀況趨勢。主要競爭者，研究行業內具有代表性的競爭者，深入研究競爭者的經營模式、核心競爭力、優劣勢等。5）技術發展技術發展與進步是行業驅動的

8、核心要素及相關行業顛覆性改變的重要導火索。研究行業技術發展有利于把握行業未來可能的發展方向及對行業企業影響狀況。國內外技術特點，技術發展趨勢，分為漸進型影響和顛覆性影響，重點研究顛覆性影響。6）發展模式行業商業模式7）資本市場行業內公司在資本市場表現值得關注。8）關鍵因素進入壁壘規模、技術、資金、網絡效應、轉化成本高、法律法規關鍵成功因素。行業發展的核心關鍵因素，行業龍頭企業核心競爭力在哪里？企業保持高速發展核心能力是什么？?行業趨勢1）驅動行業變化的關鍵因素行業環境之所以發生變化是因為一些重要的力量在推動行業的參與者改變他們的行動，這些重要的力量構成了行業變革的驅動因素。一般主要包括：行業長

9、期增長率的變化：影響供需平衡，進而影響競爭廠商增加銷售的難以程度。購買者偏好變化產品使用方式變化產品革新成本和效率變化政策、法規變化技術創新營銷革新技術秘密的轉移擴散行業日益全球化短期、中期、長期趨勢短期趨勢（1-3年）、中期趨勢（3-10年）、長期趨勢（10年以上）三、盡調83B58PICTIg_1024.jpg充分掌握了信息了解了行業，才能為接下來的做準備。以下就是要訣。?看準一個團隊投資就是投人，投資就是投團隊，尤其要看準投團隊的領頭人。創東方對目標企業團隊成員的要求是：富有激情、和善誠信、專業敬業、善于學習。?發掘兩個優勢在優勢行業中發掘、尋找優勢企業。優勢行業是指具有廣闊發展前景、國

10、家政策支持、市場成長空間巨大的行業；優勢企業是在優勢行業中具有核心競爭力，細分行業排名靠前的優秀企業，其核心業務或主營業務要突出，企業的核心競爭力要突出，要超越其他競爭者。?弄清三個模式就是弄清目標企業是如何掙錢的。好的業務模式，必須能夠贏利，好的贏利模式，必須能夠推行。?查看四個指標PE投資的重要目標是目標企業盡快改制上市，我們因此關注、查看目標企業近三年的上述前兩個指標尤為重要。PE投資非?？粗氐挠芰统砷L性，我們由此關注上述的后兩個指標。凈利率是銷售凈利潤率，表達了一個企業的盈利能力和抗風險能力，增長率可以迅速降低投資成本，讓投資人獲取更高的投資回報。把握前四個指標，則基本把握了項目

11、的可投資性。?理清五個結構理清五個結構也很重要，讓投資人對目標企業的具體結構很清晰，便于判斷企業的好壞優劣。1）股權結構2）高管結構3）業務結構4）客戶結構5）供應商結構?考察六個層面考察六個層面是對目標企業的深度了解，任何一個層面存在關鍵性問題，可能影響企業的改制上市。當然，有些企業存在一些細小暇疵，可以通過規范手段予以改進。1）歷史合規2）財務規范3）依法納稅4）產權清晰5）勞動合規6）環保合規?落實七個關注1）制度匯編2）例會制度3）企業文化4）戰略規劃5）人力資源6）公共關系7）激勵機制?分析八個數據在理清四個指標的基礎上，我們很有必要分析以下八個數據，是我們對目標企業的深度分析、判斷。1）資產周轉率2）資產負債率3）流動比率4）應收賬款周轉天數（應收賬款周轉率）5）銷售毛利率6）凈值報酬率7）經營活動凈現金流8）市場占有率?走好九個程序要做好一個投資項目，我們有很多程序要走，而且不同的目標企業所采取的程序應該有所不同、分別對待，但是以下就個程序是應該堅持履行的。1）收集資料2）高管面談3）企業考察4）競爭調查5）供應商走訪6）客戶走訪7）協會走訪8