1、保險(xiǎn)公司資金使用及其風(fēng)險(xiǎn)防控保險(xiǎn)公司資金使用也稱保險(xiǎn)投資，是指保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，利用保險(xiǎn)聚集與保險(xiǎn)企業(yè)賠償給付的時(shí)間差，以及收費(fèi)與支付間的價(jià)之差，對(duì)保險(xiǎn)資金使用增值，以求穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、分散風(fēng)險(xiǎn)的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在保險(xiǎn)公司利潤(rùn)組成中，資金使用業(yè)務(wù)是承保業(yè)務(wù)之外的主要利潤(rùn)來(lái)源。在保險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)格局加重的情況下，保險(xiǎn)資金使用已然成為保險(xiǎn)公司生存和發(fā)展的重要部分，不但能夠補(bǔ)充承保業(yè)務(wù)的虧損，維持保險(xiǎn)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，對(duì)增厚保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)也發(fā)揮著不可小覷的作用。在發(fā)達(dá)國(guó)家，保險(xiǎn)公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中承保業(yè)務(wù)的收入持續(xù)下降甚至虧損，保險(xiǎn)公司必須要靠資金使用獲取利潤(rùn)，壯大實(shí)力。如此一來(lái)，保險(xiǎn)公司與資本市場(chǎng)的聯(lián)系便會(huì)更加密

2、切，當(dāng)資本市場(chǎng)發(fā)生變化，就會(huì)給保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)牽一發(fā)而動(dòng)全身的結(jié)果。2008年由美國(guó)次貸危機(jī)引起的金融風(fēng)暴席卷世界，不但對(duì)投資銀行、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)造成巨大影響，也對(duì)世界保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生了很大沖擊。作為世界保險(xiǎn)巨頭的美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)不得不接受美聯(lián)儲(chǔ)1228億美元貸款而被政府接管。有著悠久歷史的日本“大和”保險(xiǎn)公司也因負(fù)債高達(dá)2695萬(wàn)日元而宣告破產(chǎn)。在我國(guó)A股上市的保險(xiǎn)公司也都面臨著股權(quán)投資市值大幅縮水。這次金融危機(jī)給我國(guó)保險(xiǎn)資金使用敲響了警鐘，對(duì)保險(xiǎn)公司合理分散投資風(fēng)險(xiǎn)，使資金使用業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展提出了更高要求。了解保險(xiǎn)公司資金使用的風(fēng)險(xiǎn)與收益，能讓我們更好的面臨后金融危機(jī)時(shí)代的挑戰(zhàn)。一、我國(guó)保險(xiǎn)公

3、司資金使用概況(一)我國(guó)保險(xiǎn)資金使用規(guī)模進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展迅速，表現(xiàn)在保費(fèi)收入、保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模以及保險(xiǎn)資金使用額等都表現(xiàn)持續(xù)高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。2001年到2010年，我國(guó)保費(fèi)收入從2109億元上升到14528億元；保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模從2001年末的4591億元增加到2010年末的50480億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比重逐年提升。與此同時(shí)，我國(guó)的保險(xiǎn)資金使用也取得了快速發(fā)展。特別是近兩年，即使美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴對(duì)世界保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境復(fù)雜、國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，我國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)總體上保持了安全穩(wěn)健的運(yùn)行，截止至2011年7月末，我國(guó)共實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入9055.1

4、8萬(wàn)元，資產(chǎn)總額56073.62億元，保險(xiǎn)資金投資35727.16億元，與上年同期相比保費(fèi)收入基本持平，總資產(chǎn)增加22.8%,保險(xiǎn)資金投資增加19.8%。（二）我國(guó)保險(xiǎn)資金使用結(jié)構(gòu)1998年以前，我國(guó)保險(xiǎn)資金使用渠道僅有銀行存款、買賣政府債券和金融債券。近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)資金使用的渠道一直在持續(xù)拓寬。根據(jù)保監(jiān)會(huì)2011年頒布的保險(xiǎn)資金使用管理暫行辦法，保險(xiǎn)公司資金使用可有以下形式：銀行存款；買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券；投資不動(dòng)產(chǎn)。保險(xiǎn)公司可有借助資本市場(chǎng)投資工具對(duì)資金實(shí)行操作，提升了資金收益，也增加了保單對(duì)客戶的吸引力。從我國(guó)保險(xiǎn)資金使用的現(xiàn)有結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行存款所占的比重在逐年下

5、降，債券和證券投資基金所占比例持續(xù)增加，股票投資所占的比例則波動(dòng)較大。總體來(lái)講，因?yàn)槲覈?guó)金融市場(chǎng)尚不完善，資本市場(chǎng)體系仍不夠健全，我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資結(jié)構(gòu)還不太合理。我國(guó)保險(xiǎn)資金多年來(lái)都以收益率較低的銀行存款為主，債券投資和其他渠道投資比重較小。從表一中能夠看到，2007年在股市一片大好的形式下，大批保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市，保險(xiǎn)資金的股票投資所占比重迅速攀升至有史以來(lái)的最高水平，投資比例高達(dá)17.65%,但是2008年牛市的到來(lái)使得各個(gè)保險(xiǎn)公司紛紛大幅下調(diào)股票投資比例，將絕大多數(shù)資金轉(zhuǎn)移到銀行存款和債券等收益率較為穩(wěn)定的資產(chǎn)，于是兩者的投資比例迅速回升。（三）我國(guó)保險(xiǎn)資金使用收益情況近年來(lái)，隨著我國(guó)保

6、險(xiǎn)投資渠道的拓寬和保險(xiǎn)資金額度的增長(zhǎng)，我國(guó)保險(xiǎn)資金的收益也穩(wěn)步增長(zhǎng)。從2001年初到2010年底，我國(guó)保險(xiǎn)公司共實(shí)現(xiàn)投資收益，年平均收益率超過(guò)5%保險(xiǎn)投資收益逐漸成為保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的主要來(lái)源。保險(xiǎn)資金使用收益的提升極大促動(dòng)了保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新，其中以新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品萬(wàn)能險(xiǎn)和投資連結(jié)保險(xiǎn)的快速發(fā)展尤為突出。不過(guò)我國(guó)保險(xiǎn)資金投資收益也存有著一些問(wèn)題，主要表現(xiàn)在投資收益率水平較低和收益的波動(dòng)較大。從表二中我們能夠看出：自2001年以來(lái)，除2007年收益率達(dá)到歷史新高以外，其他年份保險(xiǎn)投資收益率都較低，平均收益率、勉強(qiáng)達(dá)到5%與發(fā)達(dá)國(guó)家的超過(guò)10%多有很大差別。2007年因?yàn)槲覈?guó)資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，使得保險(xiǎn)資金

7、的收益大幅增長(zhǎng)，2007年保險(xiǎn)資金投資收益率高達(dá)12。17%2008年，受世界金融危機(jī)的影響，投資收益率一落千丈，降低到1.91%,2009年隨著資本市場(chǎng)的復(fù)蘇，投資收益率又上升到6.41%。同比提升了4.5個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，我國(guó)保險(xiǎn)投資收益率受資本市場(chǎng)影響較大，隨市場(chǎng)基本面的“漲跌”而大幅波動(dòng)，投資收益不穩(wěn)定。二、保險(xiǎn)公司資金使用的主要風(fēng)險(xiǎn)眾所周知，風(fēng)險(xiǎn)與收益總是并存。近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，保險(xiǎn)市場(chǎng)的逐步完善，保險(xiǎn)資金使用取得了明顯成績(jī)，但因?yàn)槲覈?guó)保險(xiǎn)業(yè)起步較晚、基礎(chǔ)較為薄弱，當(dāng)前仍處于發(fā)展的初級(jí)階段，無(wú)論與國(guó)際同行相比，還是與發(fā)展目標(biāo)相比，都存有較大的差別。要實(shí)現(xiàn)我國(guó)保險(xiǎn)資

8、金使用又快又好發(fā)展，必須準(zhǔn)確分析和有效防范化解各類風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)保險(xiǎn)公司在資金使用上面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)方面：（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于資本市場(chǎng)的波動(dòng)，表現(xiàn)在利率、匯率的變化。隨著我國(guó)保險(xiǎn)公司資金使用的渠道持續(xù)拓寬，所面臨的來(lái)自資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸成為制約我國(guó)保險(xiǎn)投資發(fā)展的主要因素之一。當(dāng)前，保險(xiǎn)公司的投資組合中，90%以上的資金投向利率敏感性產(chǎn)品，利率水平的變化對(duì)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)有重要影響。保險(xiǎn)資金的來(lái)源大多投資理財(cái)是負(fù)債，尤其是壽險(xiǎn)，在定價(jià)時(shí)有一個(gè)預(yù)定利率。利率下調(diào)時(shí)，保險(xiǎn)公司投資回報(bào)率可能低于預(yù)定利率，出現(xiàn)償付水平危機(jī)，屬于“利差損”。而當(dāng)利率上升，保險(xiǎn)投資收益率高于預(yù)定利率，一些投資

9、性的保險(xiǎn)產(chǎn)品可能會(huì)出現(xiàn)高的退保率。我國(guó)近幾年的利率持續(xù)調(diào)整，而預(yù)定利率上限卻保持2.5%不變，這對(duì)保險(xiǎn)公司造成了一定的不良影響，尤其對(duì)中小保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)公司有時(shí)就不得不通過(guò)調(diào)整保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格來(lái)避免利率風(fēng)險(xiǎn)。（二）新增資金帶來(lái)配置上的壓力隨著保費(fèi)收入的持續(xù)增長(zhǎng)，保險(xiǎn)供公司資金總額和新增投資規(guī)模也在持續(xù)擴(kuò)大。在保險(xiǎn)公司的收入中，建交保費(fèi)所占比例較高，保險(xiǎn)資產(chǎn)面臨很大的配置上的壓力。很多保險(xiǎn)公司在保單獲取成本較高的情況下，經(jīng)營(yíng)效益過(guò)度依賴投資收益，對(duì)投資收益率的期望值過(guò)高，保險(xiǎn)公司面臨較大的收益壓力。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜的情況下，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)需求和資產(chǎn)配置存有更多不確定性，保險(xiǎn)公司持有的外幣資產(chǎn)面臨

10、的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增大，利率的調(diào)整也對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置水平提出更高要求。資本市場(chǎng)震蕩給保險(xiǎn)公司防范投資風(fēng)險(xiǎn)和提升投資收益帶來(lái)較大壓力。（三）資產(chǎn)與負(fù)債匹配不合理當(dāng)前我國(guó)很多保險(xiǎn)公司都存有著資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的問(wèn)題，保險(xiǎn)資金期限結(jié)構(gòu)不合理，市場(chǎng)上缺乏有效的長(zhǎng)期投資工具。當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上無(wú)論保險(xiǎn)資金的來(lái)源如何、償還期限長(zhǎng)短，基本都用于收益率較低的短期投資、以中國(guó)人壽。中國(guó)平安和中國(guó)太保的資產(chǎn)配置為例，債券占其投資的一半，當(dāng)前我國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的期限一般在10年以上，而中國(guó)市場(chǎng)上基準(zhǔn)的債券的久期不到5年。資產(chǎn)負(fù)債的平均期限之差在10-15年，遠(yuǎn)高于周邊國(guó)家韓國(guó)、日本的6年和8年。三、保險(xiǎn)公司資金使用風(fēng)險(xiǎn)防范措施面

11、對(duì)著我國(guó)保險(xiǎn)資金規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，投資渠道的逐漸放寬，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司資金使用的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制變得尤為重要。為了能夠積極有效地應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)公司資金使用的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該考慮到以下幾點(diǎn)：（一）實(shí)施有效監(jiān)管，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制要做到對(duì)保險(xiǎn)公司的有效監(jiān)管，一是要健全保險(xiǎn)資金使用的監(jiān)管體系。形成以保監(jiān)會(huì)為核心，保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)和社會(huì)輿論監(jiān)督為重要組成部分的保險(xiǎn)監(jiān)管體系，增強(qiáng)與保監(jiān)會(huì)，銀監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)三者的合作，實(shí)現(xiàn)信息共享，做到對(duì)保險(xiǎn)公司資金使用的全方位監(jiān)管。二是完善法律法規(guī)，把監(jiān)管重點(diǎn)從對(duì)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)范圍限制和投資渠道限制轉(zhuǎn)移到對(duì)保險(xiǎn)公司償付水平的監(jiān)管，對(duì)保險(xiǎn)公司資金使用和保險(xiǎn)公司的資金管理制定更為詳細(xì)的治理規(guī)定，增大對(duì)違法違

12、規(guī)行為的處罰力度，保障保險(xiǎn)資金安全有效運(yùn)作。三是增強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作，防止國(guó)外保險(xiǎn)公司將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁至我國(guó)境內(nèi)。（二）增強(qiáng)保險(xiǎn)資金使用管理，提升資金使用效率要提升保險(xiǎn)公司資金使用效率，首先是增強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。能夠按照保費(fèi)收入、還款期限和對(duì)利率的敏感水準(zhǔn)對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品細(xì)分，明確投資目標(biāo)，制定合理的投資計(jì)劃，使資產(chǎn)投資期限和償付期限相匹配。其次，要增強(qiáng)資金的專業(yè)化運(yùn)作。鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司建立專門的資金管理部門，對(duì)資金實(shí)行專業(yè)化管理，從而提升資金使用效率。（三）實(shí)行投資組合以分散風(fēng)險(xiǎn)在實(shí)行投資時(shí)，保險(xiǎn)公司應(yīng)將資金分散投資于不同領(lǐng)域。保險(xiǎn)企業(yè)自身的性質(zhì)決定了保險(xiǎn)企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者，在保險(xiǎn)資金使用的過(guò)程中，更重視安全性。保險(xiǎn)企業(yè)在實(shí)行資產(chǎn)配置時(shí)除了要根據(jù)保險(xiǎn)資金來(lái)源的特點(diǎn)和自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)確定目標(biāo)收益率，同時(shí)要考慮到政府對(duì)各項(xiàng)投資的約束，盡量選擇不相關(guān)的資產(chǎn)實(shí)行組合，以分散化來(lái)