1、華泰公司財務分析l 會計0401班l小組成員：陳蓉蕓 周偉娜 陳鈺 金賞 葉曉明 夏青 l 一.公司基本情況l 二. 報表分析l 三.盈利能力分析l 四.償債能力分析l 五.營運能力分析l 六.公司存在的問題l 七.對公司的改進建議公司基本情況簡介 l公司法定中文名稱：山東華泰紙業股份有限公司 l公司法定中文名稱縮寫：華泰股份 l公司法定代表人：李建華l公司a 股上市交易所：上海證券交易所 l公司a股簡稱：華泰股份 l公司a股代碼：600308l公司歸屬于造紙行業，經營范圍包括：造紙；紙制品及紙料加工；熱電；化工產 品（不含化學危險品）及機械制造、銷售；紙漿的生產、銷售；本企業自產產品及相 關

2、技術的進出口業務。公司主導產品為中高檔新聞紙、雙膠紙和書寫紙，主業比較鮮 明。公司現擁有年產120萬噸新聞紙的生產能力，市場占有率約為30，是目前國內 最大的新聞紙生產企業 .2006-12-312005-12-312004-12-31貨幣資金 632,627,326.00 485,923,989.96 376,378,231.09 應收票據 176,931,561.00 68,412,669.60 53,752,754.64 應收賬款 411,693,604.00 334,602,477.79 265,929,324.64 其他應收款 4,919,943.00 6,129,380.49 7,

3、135,599.26 預付賬款 35,563,548.00 38,965,526.60 40,277,621.51 存貨 578,941,840.00 513,001,518.37 425,868,351.41 待攤費用 219,999.00 723,337.37 471,570.83 流動資產合計 1,840,897,823.00 1,447,758,900.18 1,170,126,644.27 長期股權投資 85,663,315.00 5,374,141.16 4,812,524.38 長期投資合計 85,663,315.00 5,374,141.16 4,812,524.38 固定資產

4、原價 7,154,495,391.00 4,982,162,803.96 2,815,980,281.72 減：累計折舊 1,200,538,464.00 815,660,522.83 638,323,166.90 固定資產凈值 5,953,956,926.00 4,166,502,281.13 2,177,657,114.82 減：固定資產減值準備 1,382,900.00 1,382,900.26 1,643,815.01 固定資產凈額 5,952,574,026.00 4,165,119,380.87 2,176,013,299.81 在建工程 35,879,307.00 402,003

5、,347.57 562,171,667.16 固定資產合計 5,988,453,333.00 4,567,122,728.44 2,746,126,047.31 無形資產 63,499.00 162,499.84 176,999.92 無形資產及其他資產合計 63,499.00 162,499.84 782,514.11 資產總計 7,915,077,972.51 6,020,418,269.62 3,921,847,730.07 短期借款 1,949,730,996.28 1,303,840,500.00 634,879,653.51 應付票據 427,225,148.87 210,929,

6、118.84 4,428,019.25 應付賬款 811,574,016.51 756,276,494.11 422,217,065.43 預收賬款 47,438,746.87 36,372,103.03 31,455,284.27 應付工資 12,398,406.07 10,480,076.35 4,939,822.42 應付福利費 21,186,764.90 19,494,762.08 13,140,268.24 應付股利 13,157,143.48 23,788,171.81 應交稅金 18,093,204.53 39,433,166.72 30,782,879.64 其他應交款 2,2

7、37,689.70 1,040,559.12 222,459.90 其他應付款 62,390,614.77 59,075,417.43 76,039,738.67 預提費用 17,711,285.26 2,649,422.92 2,448,560.07 其他流動負債 400,000,000.00 流動負債合計 3,783,144,017.24 2,463,379,792.41 1,521,171,571.40 長期借款 1,310,000,000.00 1,015,000,000.00 115,000,000.00 專項應付款 590,000.00 19,523,600.00 15,473,6

8、00.00 其他長期負債 180,000.00 180,000.00 180,000.00 長期負債合計 1,310,590,000.00 1,034,703,600.00 130,653,600.00 負債合計 5,093,734,017.24 3,498,083,392.41 1,651,825,171.40 少數股東權益 145,926,527.57 135,712,939.86 156,958,113.06 股本 480,413,378.00 300,258,361.00 300,258,361.00 股本凈額 480,413,378.00 300,258,361.00 300,258

9、,361.00 資本公積 837,586,061.73 1,000,417,790.39 997,009,415.39 盈余公積 364,683,642.28 305,104,273.60 236,265,753.16 其中:法定公益金 74,754,159.88 74,754,159.88 57,544,529.77 未分配利潤 872,631,001.19 654,424,368.59 495,691,072.05 現金股利 120,103,344.50 126,417,143.77 83,839,844.01 股東權益合計 2,675,417,427.70 2,386,621,937.3

10、5 2,113,064,445.61 負債及股東權益合計 7,915,077,972.51 6,020,418,269.62 3,921,847,730.07 利潤表利潤表200620052004一、主營業務收入 3,739,619,064.92 2,835,175,794.92 2,626,297,779.67 減：主營業務成本 2,942,162,097.41 2,108,736,690.65 1,986,419,528.09 主營業務稅金及附加 15,397,326.50 12,402,516.99 8,843,046.93 二、主營業務利潤 782,059,641.01 714,036

11、,587.28 631,035,204.65 加：其他業務利潤 96,160,979.34 25,277,664.02 4,326,102.26 減:營業費用 145,530,033.71 106,242,666.44 115,155,905.60 管理費用 156,512,428.81 136,693,894.98 72,648,445.24 財務費用 125,984,606.52 69,264,974.21 46,578,281.75 三、營業利潤 450,193,551.31 427,112,715.67 400,978,674.32 加：投資收益 727,959.66 7,067,14

12、4.21 (28,682,563.74)補貼收入 1,185,316.90 664,050.77 2,064,969.20 營業外收入 2,996,620.16 4,993,016.10 2,557,076.57 減：營業外支出 2,968,887.23 1,635,843.62 3,230,246.04 四、利潤總額 452,134,560.80 438,201,083.13 373,687,910.31 減：所得稅 29,987,565.44 69,891,551.56 68,181,930.54 減：少數股東損益 23,365,639.85 35,880,820.27 34,527,71

13、2.61 加：未確認投資損失(合并報表填列)0.00 0.00 0.00 五、凈利潤 398,781,355.51 332,428,711.30 270,978,267.16 l從資產負債表中可以看出華泰短借長投,資本結構不合理,風險高.l固定資產增加 主要原因系本期40萬噸高級彩印新聞紙項目投產轉資18.45億元，楊木化機械漿項目 轉資2.05億元所致。l短期借款為1,949,730,996.28元，比上年同期增加49.54%，主要 原因系公司40萬噸高級彩印新聞紙項目的進口設備公司主要以海外代付款支付，本期 海外代付借款7554萬歐元所致 .l長期借款為1,310,000,000.00元，

14、比上年同期增加29.06%，主要 原因系本期40萬噸高級彩印新聞紙項目新增3億元的固定資產貸款所致. l從利潤表可以看出華泰的所得稅隨利潤的增加反而減少.所得稅為29,987,565.44，比上年同期減少57.09%，主要原因系本 期公司采取加速折舊資產增加所致。 l財務費用為125,984,606.52元，比上年同期增加81.89%，主要原 因系本期18.7萬噸輕膠紙項目投產后，用于該項目的貸款本期不再資本化；同時本期 公司發行的8億元融資券發生財務費用2500余萬元所致 盈利能力分析指標(一)200620062005200520042004毛利率21.32%25.62%24.36%主營業務

15、利潤率9.47%14.17%15.10%銷售凈利潤率10.66%11.73%10.32%總資產報酬率8.30%10.21%11.51%資產凈利潤率5.72%6.69%5.76%凈資產收益率14.91%13.93%12.82%l毛利率的高低可以反映企業生產經營商品市場競爭力的高低，一般來說，技術含量高、質量好、品牌產品的毛利率都比較高。l主營業務利潤率反映每百元主營業務收入所獲得利潤數。華泰的主營業務利潤率逐年減小，說明該企業的銷售獲利能力在逐漸減弱。l銷售凈利潤率反映每實現100元主營業務收入帶來的凈利潤，該企業主營業收入逐年增加，但是并沒有帶來銷售凈利潤的提高，這要求華泰在擴大銷售的同時，應

16、注意改進經營管理，提高盈利水平。l總資產報酬率反映了企業利用全部經濟資源的盈利能力，該企業的總資產報酬率逐年降低，說明其資產管理的效益越來越差，企業的管理水平越來越低。l凈資產收益率是評價所有者投入資本獲取報酬水平最具綜合性和代表性的指標，反映企業資本運營的綜合效益。該指標逐年升高，說明企業權益資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業投資者保證程度越高。盈利能力分析指標(二)200620052004每股凈資產每股凈資產5.577.957.04每股收益每股收益0.381.110.9每股經營活動產生現金流量凈額每股經營活動產生現金流量凈額2.182.192.08l從理論上講,每股凈資產逐年下降

17、，說明公司的每股擁有的凈資產下降，公司發展潛力受到一定阻礙。抵御外來因素影響和打擊能力降低，相應可能會帶來股價下跌。公司06年每股收益較04.05年偏小，說明公司的盈利能力已逐漸變弱，公司的經營和財務狀況也明顯下降。l每股收益下降而每股經營現金流量凈額持續較高，說明利潤的現金保障程度較強。l但實際上,每股收益、每股凈資產和調整后每股凈資產下降主要原因是公司于2006年度 實施公積金轉增股本10股轉增6股的利潤分配方 案導致的.償債能力分析指標2006年2005年2004年流動比率0.490.590.77速動比率0.330.380.49現金比率0.170.20.25現金流動負債比率0.280.2

18、70.41資產負債率0.640.580.42產權比率1.91.470.78每股凈資產流動比率速動比率股東權益比率債務資產比率存貨周轉率應收賬款周轉率資產周轉率博匯5.03981.03430.59430.41430.57264.41677.43630.8303晨鳴4.40091.02040.70330.29250.62294.74827.51310.6134恒豐5.27531.3320.95810.47160.51754.260175.08370.5005華泰5.5690.48660.33360.3880.64355.388910.02180.5367美利5.1740.78560.56530.1

19、7560.82122.15549.50380.2532山鷹2.81450.72770.59280.47840.51748.68658.70240.734銀鴿1.92190.77940.56570.32160.6725.781717.37860.7384行業平均4.31370.88090.61620.36330.62395.06269.3720.6009l橫向分析l從公司的流動比率來看，這三年呈下降趨勢，從2004年的0.77到了2006年的0.49，說明華泰公司的短期償債能力明顯下降。同時我們看到公司的速動比率也在逐年降低。作為一個制造企業，其速動比率只有0.33，這應該引起公司的注意。l再看

20、公司的現金比率和現金流動負債比率，這兩個指標也都說明了同一個問題，企業的即刻變現能力欠佳，而且每年都在下降。l同時，資產負債比率和產權比率卻在逐年上升，說明企業的資本結構不夠合理，負債在逐年增長,應該改善公司的資本結構。l縱向分析l公司2006年的流動比率是0.49，相對于同行業的0.88來說，這個流動比率也是不理想的,企業的短期償債能力欠佳。同樣，公司的速動比率0.33比同行業的0.62也相差比較大,隨時可變現的資產遠遠不能償付到期債務,說明資本結構很不合理，應該立刻改善公司的資本結構。營運能力分析指標2004年2005年2006年總資產周轉率0.72次0.57次0.54次凈資產周轉率0.6

21、5次0.63次0.74次存貨周轉率4.79次4.49次5.39次應收帳款周轉率8.98次9.44次10.02次l從上述營運能力指標的分析中可以看出，總資產周轉率在逐年下降，而2006年的凈資產周轉率比前兩年上升了十個百分點。l同時2006年的存貨周轉率也比前兩年增加。說明企業的銷售能力和管理存貨的水平都增強了。l這三年的應收帳款周轉率也在逐年上升，說明企業應收帳款的管理工作的效率提高了，但同時也應該注意企業是否對賒銷期限或付款期限控制得過緊。公司存在的問題l（1）公司主導產品新聞紙和文化紙的主要原料為再生廢紙、木漿等。大多數原輔材料由于受市場影響，價格波動幅度較大，可能對公司的生產成本造成一定的影響，進而影響公司毛利率水平。l（2）公司主要原材料再生廢紙和木漿主要從國外進口，具有一定的依賴度；若主要供應商生產或銷售政策發生變化，則公司的生產經營將受到一定影響。l（3）公司主導產品高檔新聞紙面臨的競爭激烈而復雜。近年來，國內新聞紙生產規模擴大，產品檔次與質量均有較大提升。雖然從長期看，我國新聞紙市場潛力巨大，但短期內由于產能增加等因素，市場競爭更趨激烈。 改