1、2012年校車行業分析報告2012年2月目 錄一、校車慘劇頻發催生安全條例31、校車事故頻現，監管不力是主因32、政府痛定思痛，要求加強校車安全監管43、校車安全條例（草案征求意見稿）校車安全技術條例（征求意見稿）相繼發布4二、中國校車保有量提升是必然趨勢61、我國校車稀少，提升保有量將是必然趨勢62、國內幼兒園及中小學生乘坐校車比例將逐步提升，預計“十二五”期間將升至5%左右83、預計“十二五”期間國內校車年銷售CAGR將達到88%左右9三、校車推廣仍將以政府為主要后盾101、校車運營成本較為龐大，政府財政支持最為靠譜102、預計“十二五”教育性財政支出比例將提高，校車相關費用占其比例較低，

2、足以承擔11四、客車龍頭將受益校車保有量增長121、校車生產與傳統客車兼容，未來產能平穩擴張能保供給無壓力，不會對客車企業產能擴張和資本開支造成額外的壓力122、校車產品盈利能力稍高于傳統客車133、宇通客車校車產品國內市占率領先，龍頭企業在全國增勢中受益最大13一、校車慘劇頻發催生安全條例1、校車事故頻現，監管不力是主因據不完全統計，2010年至今，國內涉及校車安全事故達15起，造成75人死亡，260人受傷。事故原因多為超載、車輛不合格、駕駛員或隨車管理人員不合格或瀆職、管理疏漏等。由于此前校車并未受到政府、社會的足夠重視，多數“校車”皆由學校自行采購或者政府、社會團體捐助，無論哪個方面都不

3、愿意承擔校車購買、運營和維護的費用支出，同時政府部門對于校車的監管則由教育部、交通部等多個部門共同實施，責任、法規不明確，監管力度不足、效率低下。截至2010年底，我國國內校車保有量大約是1萬輛左右（其中包括傳統客車涂裝、改裝后的非專業校車），即每千位學生擁有0.067輛校車，呈現嚴重的供不應求。由此，民間各類“校車”應運而生，使原本混亂的校車體系雪上加霜，才造就了頻發的校車事故。溫總理要求加強校車安全監管，相關安全條例和技術標準緊鑼密鼓制定中。2、政府痛定思痛，要求加強校車安全監管11年11月16日，甘肅特大校車安全事故后，11月27日，溫家寶總理在第五次全國婦女兒童工作會議上要求法制辦會同

4、相關部委在一個月內制訂出校車安全條例，要求“抓緊完善校車標準，做好校車設計、生產、改造、配備等工作，并建立相應管理制度。做好校車工作所需資金由中央和地方財政分擔，多方籌集。要明確地方政府和部門責任，嚴格責任追究制，對發生的惡性事故要依法嚴肅處理。要通過中央、地方和社會各界共同努力，使校車成為學生安全的流動校舍，為孩子們建立起安全無憂的綠色通道。”3、校車安全條例（草案征求意見稿）校車安全技術條例（征求意見稿）相繼發布國務院法制辦2011年12月11日在中國政府法制信息網正式公布校車安全條例（草案征求意見稿），意見稿共八章五十九條，分別對學校和校車服務提供單位，校車使用許可，校車駕駛人，校車通行

5、安全，校車乘車安全，法律責任等方面作出了詳細規定。隨后2011年12月27日，工信部就校車安全技術條件等四項強制性國家標準征求意見，新標準制定時參考美國聯邦的校車安全標準和美國部分州的校車法規，及歐洲客車標準，同時考慮中國比國外更加復雜的道路使用情況，制定適合中國特色的校車標準。兩個條例目前皆處于征求意見階段，預計2012年3月將會正式實施。外界對于此也有一定的爭議，但我們認為，強調校車安全性、監管體系加強和交通優先權的部分將不會有大的爭議。二、中國校車保有量提升是必然趨勢1、我國校車稀少，提升保有量將是必然趨勢據統計，2010年底，我國校車保有量約1萬輛左右，且包括傳統客車輕度改裝后的非專業

6、校車，每千位中小學學生的保有量僅0.067輛。據Wind數據顯示，2010年全國普通中小學生在校人數共計1.52億人，而乘坐校車上下課的學生總數約為45萬人，占比僅0.3%，如果考慮3000多萬幼兒園學生，校車乘車比例將進一步降低。而美國2010年統計的校車保有量為48萬輛，負責2600萬中小學生的上下課，加拿大則有3.7萬輛校車，乘車學生人數約為250萬人，兩國學生的乘車比例皆在50%以上。這一方面足以看出中國和發達國家間的差距。但可以確定的是，中國目前官方符合標準的專業校車的供給遠不能滿足學生乘車需求，所以才會滋生大量黑車或者超載的事件。在一系列惡性校車安全事故接連發生后，政府對校車保有量

7、、安全性提升的要求十分明確，由此引發出未來幾年校車銷量快速增長的預期也是顯而易見的。不過需要注意的是，政府、學校或者是租車公司也不可能短期內拿出大量資金采購、配置校車；更何況雖然校車生產流程與傳統客車幾乎一樣，但各個客車企業有自身的產能規劃、訂單構成的限制，不會將生產重心完全偏向校車產品。所以我們認為校車的放量亦有一個時間過程，惟其銷量增速因政策傾向明顯、基期低等因素，將會是客車行業、乃至全部汽車子行業中增長最快的之一。2、國內幼兒園及中小學生乘坐校車比例將逐步提升，預計“十二五”期間將升至5%左右由于計劃生育等國策并未放開，中短期內的中國中小學生在校人數不會明顯增加。而校車的動力則主要來自于

8、學生乘車比例的提高。我們通過幼兒園以及中小學學生人數（2010年底合計為1.8億人）的乘車比例來推算未來校車保有量的需求。不過中國與北美兩國國情不同，美、加兩國的家庭多居住于城郊，且城市人口集中度低于中國，對校車的需求更為倚重；中國學生則多居住于城市，大部分離學校較近，學生上下學多依賴于步行、公交系統或者家長接送。所以并不能簡單地以西方發達國家的乘車比例標準強加于中國市場。預計“十二五”期間，學生乘車比例預計會達到5%左右，即相應18萬輛（按50座/車估算）左右的校車需求；長期角度預計，國內將提升至10%以上的乘坐比例，校車市場容量將進一步提升至35萬輛以上。3、預計“十二五”期間國內校車年銷

9、售CAGR將達到88%左右為了達到上述的預期目標，未來四年內國內將產生16萬輛左右的校車需求，平均每年要增加4萬輛左右的保有量，而年銷量亦將逐年遞增。2010年，國內校車銷售量僅為3148輛，2011年前三季度的銷量則在4千輛左右。由于2011年底甘肅校車事故導火索后，部分政府、學校在短期內集中采購了一批校車，預計2011年全年校車銷量將達到8千輛左右，同比大幅增長。2012年在校車各類規范、標準落實的預期下，預計校車產品會較大范圍內鋪開，年銷量有望再現翻番。而隨著客車企業產能的逐步擴張，以及國家政策、補貼的進一步到位，校車的年銷量將逐步提高，預計2015年前后將達到7萬輛左右的高峰，最終將會

10、保持在年均46萬輛，市場推動力逐漸由保有量提升轉為更新換代的需求。預計“十二五”期間，國內校車年銷量的CAGR將達到88%左右，而保有量的CAGR預計為78%，成長速度皆十分驚人。三、校車推廣仍將以政府為主要后盾1、校車運營成本較為龐大，政府財政支持最為靠譜由于此前國家教育支出中并未包含校車的補貼或者支持，故校車的購買和運營維護，多為學校自負盈虧，這也是學校本身對配置、監管校車積極性不高的最直接原因之一。一輛50座左右的普通國產校車一般售價在30萬元以上，考慮各類稅款、牌照、執照等，采購費用估計將超35萬元。18萬輛校車意味著總計630億元的市場容量（不考慮校車的汰舊換新）。而日常行駛的耗油、

11、維護修理以及司機薪水等支出，粗略估算，一輛50座校車一年的維護、運營成本在十萬元以上。若校車行業呈一定規模，司機存在兼職現象以及未來單車油耗水平的下降等等因素，預計屆時18萬輛的保有量即有每年150億元左右的維護費用。根據媒體調研，廣東省某學校向搭乘校車的學生每人每月收取150元的車費，但即便如此仍是虧損運營，該校校長表示收費標準至少要200元以上才能有效維持校車服務的運行；另有數據顯示，接送廣州地區學生的校車平均需15元/人次，方才能保本運營。由此可見，將校車運營成本完全轉嫁于學生這一做法并不是民眾樂意看到的結果，而任由學校方面自負盈虧則多少有點“不近人情”，所以政府出面施以補貼是現階段最有

12、效的資金來源。2、預計“十二五”教育性財政支出比例將提高，校車相關費用占其比例較低，足以承擔2010年，全國教育類財政支出額達到1.26萬億，“十一五”期間的CAGR為達到26%我們認為“十二五”期間，國家很可能將進一步提高教育性財政支出的比例，故給予其20%CAGR的增長預測。由此以2015年18萬輛校車的規模估算，校車采購、維護運營費用占當時國家教育財政支出僅為1.25%，亦不會造成壓力。四、客車龍頭將受益校車保有量增長1、校車生產與傳統客車兼容，未來產能平穩擴張能保供給無壓力，不會對客車企業產能擴張和資本開支造成額外的壓力目前國內（專用）校車的生產廠商為客車企業，而客車企業的產銷模式多以

13、“訂單式”，即根據客戶需求調整產量和產品結構。從上述的客車安全技術條例可以看出（專用）校車的車身、動力構造基本與相應的傳統客車相同，惟在車身鋼板選材、座椅位置排放等一系列涉及安全保護的標準上存在差異，校車整體的生產工藝和流程與傳統客車無異，所以校車的產能彈性較大。以2011年看，國內目前客車的產能約有50萬輛以上，其中大中型客車產能約為18萬輛左右，即便以年均擴產10%的速度推算（“十一五”國內大中型客車產量CAGR為23%），預計2015年大中型客車產能將擴大至30萬輛左右，足以勝任每年幾萬輛的校車產銷需求。所以由此看來，各大客車企業無需刻意為了大量生產校車而實施產能的擴張，有計劃地平穩擴張

14、即能滿足校車的供給需求。2、校車產品盈利能力稍高于傳統客車校車在售價方面，一般67米的中型校車（40座以下）約2030萬元，而10米及以上的大型校車（60座以下）一般在30-50萬元左右。由于在生產工藝上并無明顯的改變，僅為強調安全性在鋼材等原材料上有所講究，所以售價亦會有相應的上漲。故校車產品毛利率相對于傳統的大中型客車會有1個百分點左右的提高。預計到2015年，國內校車的年銷售額將達到250億元左右，而產生的毛利將達到41億元左右。客車企業在響應政策的同時，能一定程度上提升自身毛利率水平，也可謂雙贏。3、宇通客車校車產品國內市占率領先，龍頭企業在全國增勢中受益最大根據汽車研究網的統計，2010年國內校車銷量為3148輛，雖然較2009年600多輛的銷售成績已有大幅的增長，但絕對額仍十分低。在3000多輛的銷量中，宇通客車以676輛、21.2%的市占率位列第一，河北長安以及東風商用車分列二、三位。前五大企業合計市占率為70.67%，即校車市場集中度目前非常之高。2011年由于校車事故被重視程度大幅提高，全年預計銷量能達到