1、聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)利率利率 本節(jié)講授了利率的概念及其種類，講本節(jié)講授了利率的概念及其種類，講授了利率的決定和影響因素問(wèn)題，從到授了利率的決定和影響因素問(wèn)題，從到期收益率這一新的視角研究講授了利率期收益率這一新的視角研究講授了利率的計(jì)量問(wèn)題，介紹了利率期限結(jié)構(gòu)與風(fēng)的計(jì)量問(wèn)題，介紹了利率期限結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。險(xiǎn)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)利率利率 一、利率概述一、利率概述 二、利率決定二、利率決定 三、利率結(jié)構(gòu)三、利率結(jié)構(gòu)聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)一、利息與利

2、率概述一、利息與利率概述 利息是在信用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人利息是在信用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人的（或債權(quán)人向債務(wù)人索取的）報(bào)酬。的（或債權(quán)人向債務(wù)人索取的）報(bào)酬。 （一）利息及其本質(zhì)一）利息及其本質(zhì) （二）利率的種類（二）利率的種類 聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)（一）利息及其本質(zhì)（一）利息及其本質(zhì) 1.1.西方關(guān)于利息來(lái)源和本質(zhì)的理論研究西方關(guān)于利息來(lái)源和本質(zhì)的理論研究威廉威廉配第認(rèn)為，利息是因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得配第認(rèn)為，利息是因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬。的報(bào)酬。約翰約翰洛克認(rèn)為，利息是因?yàn)橘J款人承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而獲得的洛克認(rèn)為，利息是因?yàn)橘J款人承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而獲得的報(bào)酬

3、。報(bào)酬。達(dá)德利達(dá)德利諾思則說(shuō)，利息不過(guò)是資本的租金，把貸出貨幣諾思則說(shuō)，利息不過(guò)是資本的租金，把貸出貨幣所收取的利息看成是地主收取的租金。所收取的利息看成是地主收取的租金。約瑟夫約瑟夫馬西認(rèn)為，貸款人所貸出的只是貨幣資本的使用馬西認(rèn)為，貸款人所貸出的只是貨幣資本的使用價(jià)值，是生產(chǎn)利潤(rùn)的能力，因此，貸款人因此得到的利息價(jià)值，是生產(chǎn)利潤(rùn)的能力，因此，貸款人因此得到的利息直接來(lái)源于利潤(rùn)，并且是利潤(rùn)的一部分。直接來(lái)源于利潤(rùn)，并且是利潤(rùn)的一部分。聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)納騷納騷西尼爾認(rèn)為，利息是借貸資本家節(jié)欲（即放棄了西尼爾認(rèn)為，利息是借貸資本家節(jié)欲（即放棄了個(gè)人消費(fèi)）的報(bào)酬。個(gè)人消費(fèi)）

4、的報(bào)酬。阿弗里德阿弗里德馬歇爾認(rèn)為，利息從貸者來(lái)看是等待的報(bào)酬，馬歇爾認(rèn)為，利息從貸者來(lái)看是等待的報(bào)酬，從借者來(lái)看是使用資本的代價(jià)。從借者來(lái)看是使用資本的代價(jià)。約翰約翰克拉克認(rèn)為，利息來(lái)源于資本的邊際生產(chǎn)力，即克拉克認(rèn)為，利息來(lái)源于資本的邊際生產(chǎn)力，即增加最后一單位資本所增加的產(chǎn)量。增加最后一單位資本所增加的產(chǎn)量。歐文歐文費(fèi)雪認(rèn)為，利息是由供給方自愿延遲消費(fèi)的傾向費(fèi)雪認(rèn)為，利息是由供給方自愿延遲消費(fèi)的傾向和投資機(jī)會(huì)兩因素共同決定的。和投資機(jī)會(huì)兩因素共同決定的。凱思斯對(duì)利息的解釋則是人們?cè)趧P思斯對(duì)利息的解釋則是人們?cè)趥€(gè)特定時(shí)期以內(nèi)，放個(gè)特定時(shí)期以內(nèi)，放棄貨幣的周轉(zhuǎn)靈活性的報(bào)酬，即利息是放棄流動(dòng)性

5、偏好棄貨幣的周轉(zhuǎn)靈活性的報(bào)酬，即利息是放棄流動(dòng)性偏好的報(bào)酬。的報(bào)酬。聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)l 總之，總之，現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本觀點(diǎn)就是：現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本觀點(diǎn)就是：利息是對(duì)放棄貨幣使用權(quán)的補(bǔ)償。利息是對(duì)放棄貨幣使用權(quán)的補(bǔ)償。 2. 2.馬克思關(guān)于利息本質(zhì)的理論內(nèi)容馬克思關(guān)于利息本質(zhì)的理論內(nèi)容 從形式上看，利息是借貸資本的價(jià)格；從形式上看，利息是借貸資本的價(jià)格； 從本質(zhì)上看，利息是利潤(rùn)的一部分，是剩從本質(zhì)上看，利息是利潤(rùn)的一部分，是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形態(tài)。余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形態(tài)。 很明顯，這里體現(xiàn)出一種剝削關(guān)系。很明顯，這里體現(xiàn)出一種剝削關(guān)系。 聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)

6、（二）利率的種類（二）利率的種類利息率，簡(jiǎn)稱利息率，簡(jiǎn)稱“利率利率”，是指一定時(shí)期內(nèi)利息額同本金，是指一定時(shí)期內(nèi)利息額同本金額的比率，額的比率，即利率即利率= =利息本金。利息本金。利率的分類：利率的分類： 1.1.年率、月率、日率；年率、月率、日率； 2.2.單利、復(fù)利；單利、復(fù)利； 3.3.名義利率與實(shí)際利率；名義利率與實(shí)際利率； 4.4.浮動(dòng)利率與固定利率；浮動(dòng)利率與固定利率； 5.5.官方利率、市場(chǎng)利率；官方利率、市場(chǎng)利率； 6.6.一般利率、差別利率、優(yōu)惠利率；一般利率、差別利率、優(yōu)惠利率； 7 7、存款利率與貸款利率；、存款利率與貸款利率； 8 8、基準(zhǔn)利率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、基準(zhǔn)利率、

7、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)1、年率、月率、日率、年率、月率、日率按照按照計(jì)算日期計(jì)算日期不同，利率分為年利率、月利不同，利率分為年利率、月利率和日利率三種。率和日利率三種。 l年利率是指按年計(jì)算的利率，通常用百分?jǐn)?shù)年利率是指按年計(jì)算的利率，通常用百分?jǐn)?shù)( () )表示；表示；l月利率是指按月計(jì)算的利率，通常用千分?jǐn)?shù)月利率是指按月計(jì)算的利率，通常用千分?jǐn)?shù)（）表示；）表示；l日利率是指按天計(jì)算的利率，通常用萬(wàn)分?jǐn)?shù)日利率是指按天計(jì)算的利率，通常用萬(wàn)分?jǐn)?shù)（ ）表示。）表示。三者可相互換算：三者可相互換算：年利率年利率12x12x月利率月利率=365x=365x日利率日利率聊城大

8、學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)年息年息5 5厘指厘指月息月息5 5厘指厘指月息月息5 5分指分指5%5%；5 5= 0.5%0.5%，年息則為，年息則為6%6%5050 =5%5%，則年息為，則年息為60%60%5 5 =0.05%0.05%，月息為，月息為1.5%1.5%，年息為，年息為18%18% 日利率通常叫拆息日利率通常叫拆息 拆息拆息5 5厘指厘指聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)2.2.單利、復(fù)利單利、復(fù)利按照按照計(jì)算方法計(jì)算方法不同，利率分為單利和復(fù)利兩不同，利率分為單利和復(fù)利兩種。種。單利單利是指不論期限長(zhǎng)短，只按本金計(jì)算利息，是指不論期限長(zhǎng)短，只按本金計(jì)算利息，利息

9、不再計(jì)入本金重新計(jì)算利息。利息不再計(jì)入本金重新計(jì)算利息。其計(jì)算公式是：其計(jì)算公式是：C=P r n C=P r n S=P(1+r n) S=P(1+r n) C C為利息額；為利息額；P P為本金，為本金，r r為利率；為利率；n n為借貸期限；為借貸期限；S S為本利和。為本利和。聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)復(fù)利是將上期利息并入本金并一并計(jì)算利復(fù)利是將上期利息并入本金并一并計(jì)算利息的方法，通稱息的方法，通稱“利滾利利滾利”。復(fù)利計(jì)息：復(fù)利計(jì)息： S=PS=P（1+r1+r）n n C=S-P C=S-P聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué) 一筆為期一筆為期5 5年、年利率為

10、年、年利率為6%6%的的1010萬(wàn)元貸款，到期萬(wàn)元貸款，到期時(shí)應(yīng)支付的利息為多少？請(qǐng)分別用單利及復(fù)利計(jì)時(shí)應(yīng)支付的利息為多少？請(qǐng)分別用單利及復(fù)利計(jì)算。算。單利：?jiǎn)卫篊=100000C=100000* *6%6%* *5=300005=30000元元 S=100000+30000=130000S=100000+30000=130000元元復(fù)利：復(fù)利：本利和：本利和：（元）（56.133822%611000005S利息：利息：C=S-P=33822.56（元）（元）聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué) （1）你認(rèn)為復(fù)利合理嗎？）你認(rèn)為復(fù)利合理嗎？ 復(fù)利更能有效地體現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值。復(fù)利更能有效

11、地體現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值。 （2）我國(guó)采用單利方式，為什么？）我國(guó)采用單利方式，為什么？ 我國(guó)銀行以單利計(jì)息，但是不否定復(fù)利。我國(guó)銀行以單利計(jì)息，但是不否定復(fù)利。聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)例如：例如：1年期定期存款利率年期定期存款利率2.52%，2年期定期年期定期存款利率為存款利率為3.06%。二者比較的結(jié)果：。二者比較的結(jié)果：100元存兩年定期的利息元存兩年定期的利息 =100*3.06%*2=6.12（元）（元）100元存一年定期后，連同獲得的利息再存一年元存一年定期后，連同獲得的利息再存一年定期所獲得利息定期所獲得利息 =100*(1+2.52%)2-100=5.10（元）（元

12、）因此，單利的利率要保證按單利公布的因此，單利的利率要保證按單利公布的2年期定年期定期存款的利息要高于存一年定期后，連同獲得期存款的利息要高于存一年定期后，連同獲得的利息再存一年定期所獲得的利息。的利息再存一年定期所獲得的利息。聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué) （3 3）終值和現(xiàn)值的概念）終值和現(xiàn)值的概念終值也稱本利和或到期值，其計(jì)算公式為：終值也稱本利和或到期值，其計(jì)算公式為：nrPS)1 ( nrSP)1 ( 現(xiàn)值就是將這個(gè)過(guò)程倒轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，如果知道在未現(xiàn)值就是將這個(gè)過(guò)程倒轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，如果知道在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上有一定金額的貨幣，將它看做那時(shí)來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上有一定金額的貨幣，將它看做那時(shí)的本利和，

13、就可以逆轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)求現(xiàn)在所具有的本金。的本利和，就可以逆轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)求現(xiàn)在所具有的本金。即即聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué) 例如：例如：5年后期望有一筆年后期望有一筆100000元的貨幣元的貨幣收入，例如利率維持在收入，例如利率維持在6%不變，則現(xiàn)值不變，則現(xiàn)值為：為：82.74725%)61 (1000005聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)現(xiàn)值的運(yùn)用現(xiàn)值的運(yùn)用 例如：現(xiàn)有一項(xiàng)工程需例如：現(xiàn)有一項(xiàng)工程需1010年建成。有甲、乙兩個(gè)投資方年建成。有甲、乙兩個(gè)投資方案，甲方案第一年年初需投入案，甲方案第一年年初需投入50005000萬(wàn)元，以后萬(wàn)元，以后9 9年每年年每年年初再追加投資年初再

14、追加投資500500萬(wàn)元，共需投資萬(wàn)元，共需投資95009500萬(wàn)；乙方案是萬(wàn)；乙方案是每一年年初平均投入每一年年初平均投入l000l000萬(wàn)元，共需投資萬(wàn)元，共需投資1 1億元。到底億元。到底是哪一個(gè)投資方案好呢是哪一個(gè)投資方案好呢? ? 假如市場(chǎng)利率為假如市場(chǎng)利率為10%10%，則甲方案的現(xiàn)值為：，則甲方案的現(xiàn)值為：（萬(wàn)元）（）（51.7879%101500%101500%101500500092聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)乙方案的現(xiàn)值是：乙方案的現(xiàn)值是：（萬(wàn)元）（）（02.6759%1011000%1011000%1011000100092因此，采用乙方案較之于甲方案，投資成

15、本可以因此，采用乙方案較之于甲方案，投資成本可以節(jié)約節(jié)約10001000多萬(wàn)元。多萬(wàn)元。聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué) 債券的價(jià)格債券的價(jià)格 債券的發(fā)行價(jià)格為：債券的發(fā)行價(jià)格為：nmnmbmbmbrFVrrFVrrFVrrFVP)1 ()1 ()1 ()1 (2 若若 P P為發(fā)行價(jià)格，為發(fā)行價(jià)格， FVFV為票面面值，為票面面值，r rb b為票面利為票面利率率, , r rm m為市場(chǎng)利率（發(fā)行債券時(shí)的市場(chǎng)利率），為市場(chǎng)利率（發(fā)行債券時(shí)的市場(chǎng)利率），n n為為債券的期限。債券的期限。聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)mbnrrFVPLim當(dāng)當(dāng)rb = rm時(shí)，時(shí)，P = F

16、V，為平價(jià)發(fā)行；，為平價(jià)發(fā)行；當(dāng)當(dāng)rb rm時(shí)，時(shí)，P FV，為溢價(jià)發(fā)行；，為溢價(jià)發(fā)行；當(dāng)當(dāng)rb rm時(shí)，時(shí)，P 本幣對(duì)內(nèi)貶值本幣對(duì)內(nèi)貶值目的：目的： 傾銷傾銷聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)(4) J曲線效應(yīng)曲線效應(yīng):( (二二) ) 匯率變化對(duì)資本流動(dòng)的影響匯率變化對(duì)資本流動(dòng)的影響（貶值為例）（貶值為例）（1 1）匯率變化）匯率變化 資本流動(dòng)資本流動(dòng)( (流向上流向上) ) 單位外幣兌換本幣增多單位外幣兌換本幣增多 外國(guó)資本流入增加外國(guó)資本流入增加 單位本幣兌換外幣減少單位本幣兌換外幣減少 國(guó)內(nèi)資本流出減少國(guó)內(nèi)資本流出減少2 2）本幣對(duì)外幣將貶未貶時(shí)，即本幣預(yù)期貶值）本幣對(duì)外幣將貶

17、未貶時(shí)，即本幣預(yù)期貶值 搶購(gòu)?fù)鈳牛瑨伿郾編艙屬?gòu)?fù)鈳牛瑨伿郾編?本國(guó)資本外逃本國(guó)資本外逃 (2) (2)匯率變化匯率變化 資本流動(dòng)資本流動(dòng)( (流量上流量上) )政府的資本管制政府的資本管制1）本幣）本幣貶值后貶值后聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)（三）匯率變化對(duì)利率的影響（三）匯率變化對(duì)利率的影響通過(guò)影響國(guó)內(nèi)物價(jià)水平、影響短期資本流動(dòng)而通過(guò)影響國(guó)內(nèi)物價(jià)水平、影響短期資本流動(dòng)而間接地對(duì)利率產(chǎn)生影響。間接地對(duì)利率產(chǎn)生影響。（1）本幣貶值）本幣貶值促進(jìn)出口、限制進(jìn)口促進(jìn)出口、限制進(jìn)口進(jìn)口進(jìn)口商品成本上升商品成本上升物價(jià)水平的上升物價(jià)水平的上升實(shí)際利實(shí)際利率下降率下降有利于債務(wù)人、不利于債權(quán)人

18、有利于債務(wù)人、不利于債權(quán)人借貸資本供求失衡借貸資本供求失衡名義利率的上升名義利率的上升（2）本幣貶值）本幣貶值改善該國(guó)的貿(mào)易條件改善該國(guó)的貿(mào)易條件該國(guó)該國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加外匯儲(chǔ)備的增加國(guó)內(nèi)資金供應(yīng)的增加國(guó)內(nèi)資金供應(yīng)的增加利率的降低。利率的降低。聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)（3）本幣貶值）本幣貶值預(yù)期匯率進(jìn)一步下降預(yù)期匯率進(jìn)一步下降短期短期資本外逃資本外逃國(guó)內(nèi)資金供應(yīng)減少國(guó)內(nèi)資金供應(yīng)減少利率的上利率的上升升但是，如果本幣匯率下降之后，人們存在匯率但是，如果本幣匯率下降之后，人們存在匯率將會(huì)反彈的預(yù)期，短期資本流入增加，國(guó)內(nèi)資將會(huì)反彈的預(yù)期，短期資本流入增加，國(guó)內(nèi)資金供應(yīng)將隨之增加，造成本幣利率下降。金供應(yīng)將隨之增加，造成本幣利率下降。聊城大學(xué)商學(xué)院聊城大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)金融學(xué)匯率與物價(jià) 本幣對(duì)外貶值本幣對(duì)外貶值進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲同時(shí)本幣貶值刺激出口同時(shí)本幣貶值刺激出口出口品漲價(jià)出口品漲價(jià)一般一般物價(jià)水