1、一論文發表專家一陋J中國學木期刊網www.qikanwang. net供應鏈論文：供應鏈整體營運資金管理分析摘要本文分析了影響供應鏈整體營運資金管理的因素，包括信息支持系統、供應鏈運作方式、供應鏈合作伙 伴關系和績效評價與利益分配機制，并從期權契約、應收賬 款管理以及績效評價等方面介紹了提高供應鏈整體營運資 金管理水平的方法。關鍵詞 供應鏈； 營運資金管理； 影響因素； 期 權契約營運資金管理是企業財務管理的重要內容，營運資金管 理水平對企業資金的流動性和收益性產生直接的影響。隨著 市場競爭的加劇以及技術變革的加快，企業的邊界已發生變 化，市場的競爭已經從單個企業之間的競爭轉向供應鏈之間 的競

2、爭，僅僅通過提高單個企業營運資金的管理水平已經不 能使企業本身的收益達到最優，如何通過提高整個供應鏈營 運資金的效率和流動性來提高供應鏈上企業的價值開始成 為企業管理者關注的重點。本文從供應鏈視角分析影響營運 資金管理的因素，并提出提高供應鏈整體營運資金管理水平 的方法。1基于供應鏈的營運資金管理文獻綜述國外關于營運資金管理的研究最早開始于20世紀3 0年代。90年代以前對于營運資金的研究主要是從單個企 業的角度出發，研究內容主要集中在單個企業內部營運資金 管理的目標和內容、最優存貨訂貨模型以及營運資金管理的 考評方法等。 進入90年代以來， 營運資金管理已經開始從 單純的數學方法轉向以供應鏈

3、優化和管理為重心。1997年，美國rcl咨詢公司和cfo雜志開始對美國最大的10 0 0家企業進行營運資金調查(the working capital survey)，并且每年都 一論文發表專家3中國學木期刊網中國學木期刊網?會發布一次調 查報告1。rel咨詢公司和cfo雜志對于營運資金調 查報告自2 0 0 1年起便一直倡導將供應鏈企業關系作為 營運資金管理的重點,2 0 0 2年度更是以“不要讓供應鏈 斷裂”為標題指出客戶與供應商關系管理的重要性，200 5年度提出了構建“供應商、企業、客戶”之間無傷痕鏈接 的新思路。在國內，王竹泉、馬廣林2: (2 0 0 5)提出 了跨區分銷企業應將企

4、業營運資金管理的重心轉移到渠道 控制上的新理念，并倡導將營運資金管理研究與供應鏈管 理、渠道管理和客戶關系管理等研究有機結合起來。王竹泉 等1 (2 0 0 7)等在對國內外營運資金管理現狀進行系 統分析研究的基礎上，從企業經營管理的角度， 將營運資金 分為經營活動的營運資金和理財活動的營運資金，并進一步 將經營活動營運資金按照其與供應鏈或渠道的關系分為營 銷渠道的營運資金、生產渠道的營運資金和采購渠道的營運駆雪中國駆雪中國學木期刊網學木期刊網資金。劉樹海、齊二石3 (2 0 0 8)在對營運資金的具體內容重新界定的基礎上探討了營運資金管理的基本原則，構建了營運資金管理的績效評價指標體系，并給

5、出了降低營 運資金占用水平、提高營運資金使用效率的有效途徑。宮麗 靜4 (2 0 0 8)通過對2 0 0 6年滬深兩市上市公司中 的制造業公司的年報數據進行實證分析得出結果：供應商水 平、應收賬款質量、戰略合作伙伴信用、供應商數量及客戶 集中度對經營周期具有顯著影響，其中戰略合作伙伴信用是 諸多因素中對營運資金管理績效影響最大的因素。江其玟 等5 (2 0 0 9)構建了基于供應鏈的營運資金管理概念 模型。該模型將供應鏈理論融入營運資金管理中，充分文發表專家一考慮 了供應鏈上各業務環節中營運資金管理的影響因素，改善了 現有營運資金管理的方法。綜上所述，現在從供應鏈角度對營運資金管理的研究主

6、要側重于對營運資金內容的分類、營運資金管理效率的評價 以及營運資金管理的影響因素分析等，而較少涉及對供應鏈 整體營運資金管理的影響因素和提高供應鏈整體營運資金 管理效率的方法的研究。本文通過將營運資金管理與供應鏈 管理結合，著力解決上述問題。2對供應鏈整體營運資金管理的影響因素分析供應鏈凝聚、信息獲取能力、區位優勢和信息共享被認 一論文發表專家3中國學木期刊網中國學木期刊網?運資金管理的特點，將供應鏈整體營運資金管理的影響因素 分為信息支持系統、供應鏈運作方式、供應鏈合作伙伴關系、 績效評價與利益分配機制4個方面。2.1信息支持系統在供應鏈中，如果供應鏈各節點企業之間缺乏有效的溝 通，會導致需

7、求信息不真實，不真實的需求信息沿著供應鏈 向上游緩慢傳遞，產生逐級放大的現象， 到達上游供應商時， 其獲得的市場需求信息已經出現了很大的偏差，導致“牛鞭 效應”的產生。“牛鞭效應”的存在進一步提高了供應鏈各 節點企業的庫存資金沉淀水平，降低了營運資金的周轉效 率，使企業的運營成本增加。如果供應鏈成員企業間能夠實 現在顧客需求信息、庫存信息、生產計劃、促銷計劃、需求 預測等方面的信息共享，供應鏈中各節點企業就能夠獲得準 確的信息，便于各企業制訂準確的生產計劃、采購計劃以及 資金籌集計劃等，從而提高供應鏈整體營運資金的管理水 平。為了使要共享的信息更容易被理解和接受，應建立一套 完善的信息支持系統

8、。信息支持系統有利于實現供應鏈成員 企業間的信息共享和數據交換。2.2供應鏈運作方式目前，有兩種不同的供應鏈運作方式： 一種是推動式的，另一種是牽引式的。推動式的供應鏈運作方式以制造商為核心，制造商向上游供應商提出采購計劃，生產出來的產品從 分銷商逐級推為是影響供應鏈管理成功的4個關鍵因素6。本文結合營 一論文發表專家3中國學木期刊網中國學木期刊網?向用戶。分銷商和供應商都處于被動的地位，各節點企業通過提高安全庫存量的方法應付需求的變動，導 致各企業對需求變動的響應能力較差，使供應鏈整體營運資 金增加。 加之受市場需求多樣化、 產品生命周期的縮短、企 業營銷策略的變化以及經濟全球化的影響，市場

9、波動水平在 不斷提高，市場需求的不可預測性在不斷增強，以顧客需求 為中心的牽引式供應鏈運作方式越來越受到企業的推崇。牽 引式的供應鏈能夠提高各企業的集成度，加快各種需求信息 的交換速度，從而實現企業對市場的快速反應，使供應鏈系 統的庫存量保持一個較低的水平7。2.3供應鏈合作伙伴關系隨著信息技術、生產技術以及經濟發展的影響，企業面 臨的競爭環境已經發生了巨大的變化，企業開始通過采用j it進行管理，以達到降低庫存成本， 增強企業柔性的目的。 然而這種方法需要企業提高對用戶需求的反應速度，同時應 該加強與合作伙伴的合作，合作伙伴關系管理成為影響供應 鏈整體營運資金管理水平的重要因素。供應鏈合作伙

10、伴關系 可以定義為供應鏈上下游企業之間一種信息共享、利益共 享、風險共擔的長期和穩定的合作關系8。供應鏈合作伙 伴關系有效地實現了企業邊界的外延，使企業能夠從自身和 供應鏈合作伙伴的角度整體考慮采購計劃、生產計劃以及銷 售計劃等，從而能夠避免“雙重邊際效應”的發生。良好的 供應鏈合作伙伴關系能夠降低供應鏈總成本、 降低供應鏈上 的庫存水平、 增強信息共享水平、 改善相互之間的交流，有 利于實現供應鏈節點企業在財務狀況、質量、產量、用戶滿 意度以及 一論文發表專家3中國學木期刊網中國學木期刊網?業績等方面的改善和提高。2.4績效評價與利益分配機制在對供應鏈整體營運資金管理的過程中，合理的績效評

11、價與利益分配機制是供應鏈正常運行的基本保證。績效評價 是圍繞供應鏈本身的特點和供應鏈管理的目標對供應鏈各 流程中營運資金周轉期、獲利能力、占總營運資金的比例、 總營運資金周轉期等指標進行測評3,便于企業了解供應鏈整體營運資金的管理水平。同時，企業也應該針對各流程 中的合作伙伴進行考評，了解合作伙伴在供應鏈中的增值作 用，便于企業對合作伙伴的管理以及制定合理的利益分配機 制。在實現供應鏈整體利潤最 優的同時，有可能會損害部分合作伙伴的利益，尤其是核心 企業的利益，所以，為了能夠有效地調動合作伙伴的積極性， 一論文發表專家3中國學木期刊網中國學木期刊網消除不確定性帶來的風險，保證供應鏈的穩定性，企

12、業應該 制定合理的利益分配機制，給予合作伙伴一定的優惠或者激 勵，比如價格的優惠、訂單激勵、信息激勵、新產品或新技 術的共同投資等。3提高供應鏈整體營運資金管理水平的方法信息集成式供應鏈模式為供應鏈營運資金管理提供了 良好的環境，在此基礎上，供應鏈各節點企業之間可以通過 引入期權契約等金融工具、加強應收賬款管理和制定合理的 績效評價指標等方法來加強對供應鏈整體營運資金的管理。3.1在庫存管理中引入期權契約工具期權契約是一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日 期或該日之前的任何時間以固定的價格購進或售出一種資 產的權利。期權分為看漲期權和看跌期權。目前，對于期權 契約在供應鏈庫存管理中的運用主要

13、集中在供應商和銷售 商模式下的二階段期權型契約的研究，而且一般側重于看漲 期權的運用。但是在現實情況中，由于市場變化加快，存在 看跌期權的情況也比較多，所以，綜合看漲期權和看跌期權 的雙向期權的運用將更有利于加強對庫存的管理。李熒玉 等（2006）運用雙向期權討論了零售商可靈活進行補貨和退 貨的情況，并通過模擬計算實驗證明了期權的引入能夠增加 各方的利潤。雙向契約更有利于提高供應鏈上的節點企業的 靈活性，降低企業的庫存成本9。在實踐中，雙向契約的應用一般是在時刻tO（銷售季 節開始之前），供應商宣布批發價，供應商與銷售商經過協 商后（或者由某一方）確定看漲期權費、看漲期權執行價格、 看跌期權費

14、、看跌期權執行價格。零售商 一論文發表專家3中國學木期刊網中國學木期刊網?根據以上信息以及對市場的預測確定固定訂貨量，并買入m份看漲期權和n份 看跌期權。在時刻tl（銷售開始時刻），零售商根據市場需求情況執行看漲期權或者看跌期權，即如果需求量小于固 定訂貨量，則執行看跌期權， 進行退貨； 如果需求量大于固 定訂貨量， 則執行看漲期權，進行補貨。3.2加強對供應鏈上應收賬款的管理當前，賒銷模式已經成為市場交易中的主要模式，該模 式有利于擴大企業的銷售，但是卻造成企業大量的營運資金 被占用，尤其是在以核心企業為主導的供應鏈上，上游供應 商對核心企業的應收賬款的回收期一般比較長。雖然，從核 心企業的

15、角度考慮，可以降低它的營運資金的數量，但從整 個供應鏈的角度考慮，卻大大增加了整個供應鏈的資金成 本。因為，在供應鏈中除核心企業外，大部分是中小企業， 而中小企業的信用又相對比較低，所以，它們需要比核心企 業支付更高的資金成本才能獲得資金。據haftley-urquhart的估算，戴爾公司比其上游的合同制造商plextronics公司在市場上融資的成本（發行公司債的利率差）要低2.8%。所以，出于對供應鏈整體營 運資金機會成本的考慮，核心企業應適當地縮短應付賬款的 償還期或者降低應付賬款的總量，使處于上游的供應商能夠 有更多的營運資金用于周轉。然而，這種做法又會損害核心企業的利益，所以，為了

16、調動核心企業的積極性，處于供應鏈上游的企業可以通過降 低產品價格、給予數量折 一論文發表專家3中國學木期刊網中國學木期刊網?扣、降低期權執行價格和期權費等 方式，將一部分利潤分配給核心企業。關于利潤的分配，處 于上游的企業應綜合考慮核心企業由于放棄這部分應付賬 款所帶來的損失（如投資報酬率、基本利率等）以及上游企 業由于獲得這部分現金所帶來的收益，選擇一個合適的比 例。這個比例會隨著供應鏈合作伙伴關系層次的提高而逐漸 減低，所以，企業應根據環境的變化對該比例進行適當調整。3.3建立合理的績效評價指標與傳統的績效評價不同，供應鏈整體的營運資金的評價 以業務流程作為考核對象，從總體指標與個體指標相

17、結合的 角度對供應鏈整體以及各流程的單個企業進行綜合評價。總 體評價指標包括：各流程中營運資金總額中占供應鏈總營運 資金的比例、營銷活動營運資金周轉期、生產活動營運資金 周轉期、采購活動營運資金周轉期、整體營運資金周轉期。 一論文發表專家3中國學木期刊網中國學木期刊網?個體指標包括：上下游合作伙伴的營運資金量在企業各個流 程中所占的比重、原材料或產品的采購時間、存貨周轉率、 下游合作伙伴的應收賬款周轉期、上游企業的應付賬款周轉 期等。在對供應鏈整體營運資金管理水平或其上下游合作伙伴對企業營運資金管理的貢獻程度進行評價時，企業應該根 據供應鏈所處行業的特點以及供應鏈管理的目標，確定各指 標所占的

18、比重，然后確定供應鏈整體營運資金管理的績效水 平。最后，以績效考評的結果為基礎，對供應鏈上的企業實 施合理的激勵(包括正激勵和負激勵) 。主要參考文獻1王竹泉，逢詠梅，孫建強.國內外營運資金管 理研究的回顧與展望j.會計研究，2 0 0 7(2):892 .4宮麗靜.營運資金管理績效影響因素的實證研5 - 9 0.2王竹泉， 馬廣林. 業營運資金管理的重心j2 8 3 3.3劉樹海， 齊二石. 管理研究j分銷渠道控制：跨區分銷企 會計研究，2 0 0 5(6)流程管理模式下的營運資金現代管理科學,2 0 0 8(1 0):9 1 一論文發表專家3中國學木期刊網中國學木期刊網?0 0 8 .：5江其玟， 胡幽研. 基于供應鏈理論的營運資金 管理模型構建j.財會月刊，2 0 0 9(34) :1 8-2 0 .