1、貨幣供求與貨幣均衡 新聞：人民幣加入SDR 復習：中央銀行人民幣成功加入SDR 邁上國際舞臺新起點！ IMF總裁拉加德此前在接受第一財經日報專訪時表示，“中國政府深諳，人民幣加入SDR并非為了一時的自我宣傳，這是一個過程?！北M管人民幣在真正意義上成為全球儲備貨幣仍有很長的路要走，但進入SDR無疑是人民幣和中國金融市場邁向國際舞臺的新起點。 北京時間12月1日凌晨1點，IMF(國際貨幣基金組織)正式宣布，人民幣2016年10月1日加入SDR(特別提款權)。 距離上一輪評估歷時整整五年，IMF終于批準人民幣進入SDR。 IMF總裁拉加德在發布會上表示：“人民幣進入SDR將是中國經濟融入全球金融體系

2、的重要里程碑，這也是對于中國政府在過去幾年在貨幣和金融體系改革方面所取得的進步的認可。” IMF最新發布的報告顯示，現有SDR貨幣籃子將維持到2016年9月30日，含有人民幣的新SDR貨幣籃子將于2016年10月1日啟用。這是為了讓SDR用戶能有更多確定性和可預測性，并利用間隔的時間進行技術性調整。 要理解SDR特別提款權這一名字及其運作機制，可以把IMF想象成一個信用合作社（credit union），每個成員國都享有提款權，類似一個信用卡透支系統。面臨硬通貨（貨幣）短缺的國家可以向IMF提款，而這一透支額度，由仍有富余未使用的硬通貨的IMF其他成員國來支持。換句話說，IMF成員國都享有從I

3、MF提款的權利，而SDR是一種特別的提款權。 特別提款權簡稱SDR，由國際貨幣基金組織在1969年創立。特別提款權并不是一種權力，而是一種儲備貨幣，就是和黃金美元差不多，可作為一國的外匯儲備。 一國貨幣如果成為特別提款權構成貨幣，那么將被認為是世界貨幣，具備世界范圍的儲藏功能。 這就意味著人民幣被IMF確認為硬通貨，這對于人民幣國際化具有重要的“通行證意義”。各國央行，以及很多外匯投資機構、基金，也會根據SDR的配方，被動配置資產。這樣，會帶來巨大的人民幣的買盤，有利于抵消人民幣貶值壓力。 人民幣加入SDR對老百姓有啥好處 1、大宗商品也可以用人民幣計價了，匯率風險小多了(就是說，以前美元升值

4、就開始擔心進口商品成本升高，人民幣加入SDR后可能就沒那么擔心了); 2、降低我國外匯儲備的規模，推動人民幣資本市場、債券市場產品的國際化，改善中國金融市場環境，提高人民幣國際地位，咱們也有話語權! 3、出國玩，或將不用換匯了，直接人民幣結算，出國旅游將更加便利; 4、投資黨，尤其是那些愛折騰愛吐槽國內的理財的投資者，到時候，你還可以更方便地配置海外資產。同樣的，國外投資者也可享受到國內股票、基金、國債、P2P的更多渠道投資理財，為國內個人跨境投資和境外機構投資者投資中國資本提供自由便捷。 大家覺得貨幣需求是什么？大家覺得貨幣需求是什么？任務一 貨幣需求 一、貨幣需求這里指的是： 1、一種貨幣

5、需求的愿望 2、一種貨幣需求的能力 首先，貨幣有和其他商品相交換的能力-人們需要貨幣 其次，貨幣具備價值儲藏手段-貨幣作為資產被人們所有 以上，貨幣需求是指經濟主體對執行流通手段和價值貯藏手段的貨幣的需求。2022-4-612 二、影響貨幣需求的因素二、影響貨幣需求的因素 1、收入水平、收入水平 2、信用的發達程度、信用的發達程度 3、市場利率、市場利率 4、貨幣流通速度、貨幣流通速度 5、人們的預期和心理偏好、人們的預期和心理偏好2022-4-613三、現實中貨幣需求量的測定 1、傳統的貨幣數量說（1）現金交易數量說 早期的傳統貨幣數量論研究的是名義國民收入和物價的關系，不是直接研究貨幣需求

6、。威廉配第在政治算術和賦稅論中均關注過貨幣的多少對經濟的影響；亞當斯密認為一國流通中的貨幣量取決于每年所流通的商品價值量；約翰穆勒認為貨幣只不過是便利交換的工具，貨幣的價值由其供求決定。 一般認為，歐文費雪1911年貨幣的 購買力中提出的交易方程式是貨幣數 量論理論體系建立的重要標志。它原本 是一個恒等式，在一定條件下反映了貨 幣供給量與價格的關系，體現了宏觀貨 幣需求量。 Irving Fisher, 1867-19472022-4-614現金交易數量說(續) P為一般物價水平（各類商品價格的加權平均數）；T為全部商品交易量。若M為流通中的平均貨幣量，V為貨幣的平均流通速度，則有交易方程式：

7、 特點：1) 只關注了貨幣的交易媒介功能；2) 是一個恒等式。2022-4-615MVPT 現金交易數量說(續)MVTP的關系的關系特點：1、長期的宏觀經濟理論2、對貨幣數量的分析是一種流量分析3、在費雪的理論中，貨幣只起交換媒介的作用缺陷：只關注貨幣的交易媒介功能，沒有認識到貨幣是財富的一種形式。正是存在缺點才使得后人在對其批判的基礎上發展了貨幣需求理論。2022-4-616 傳統的貨幣數量說(續)現金余額數量論現金余額數量論 由劍橋學派的馬歇爾和其學 生皮古等人發展起來。 分析的出發點：貨幣是一種資產， 具有儲藏職能，探討是什么因素決 定人們持有這種資產。馬歇爾提出現金余額說，皮古完成 A

8、lfred Marshall, Arthur Cecil Pigou, “劍橋方程式”（皮古方程）。 1842-1924 1877-19592022-4-617 傳統貨幣數量論(續) 現金余額數量說的主要觀點現金余額數量說的主要觀點： 個人貨幣持有額受收入和財富的限制；受持有貨幣的機會成本的限制；受持有者對未來收入、支出和物價等預期的影響。 貨幣供給與貨幣需求自動趨于均衡。 K不是固定值，受人的預期和各種資產收益率的影響。 與費雪現金交易說的比較與費雪現金交易說的比較：形式相似但關注的重點不同。費雪強調貨幣的交易媒介職能，劍橋關注貨幣資產的儲藏職能；費雪把貨幣需求同支出流量相聯系，重視貨幣的流

9、通速度，劍橋從資產存量的角度考慮貨幣需求，重視比例k2022-4-6189.1 傳統貨幣數量論(續)現金余額說的巨大影響現金余額說的巨大影響： 開創三種分析貨幣需求的分析方法1. 從貨幣對其持有者提供效用的角度分析貨幣需求。2. 從貨幣作為一種資產的角度分析貨幣需求。3. 從貨幣的供求關系分析貨幣需求。 凱恩斯及其以后的貨幣理論均受現金余額數量說的影響。2022-4-619 9.2 凱恩斯的流動性偏好理論案例：駱明和小星是一對感情不錯的情侶，他們在同一所大學畢業后，駱明進入了某國家機關，待遇很是不錯，每個月可以拿5000元左右工資，可惜，遇到住房政策的改革，不能分到房子了。而小星進入了一家國家

10、貿易公司，做對外貿易工作，她的工資和獎金加在一起，每個月大概有4000元?？磥磉@對情侶的前途一片光明。不過前幾天，他們為了將來存錢的問題大吵了一架。駱明以為現在他們剛剛大學畢業，雖然單位都不錯，工資也比較可觀，但將來用錢的地方還很多，所以要從畢業開始，除了留下平常必須的花費，以及預防發生意外事件的錢外，剩下的錢要定期存入銀行，不能動用，這樣可以獲得穩定的利息收入，有沒有損失的風險。而小星大概是受外企工作環境的影響，她認為，上學苦了那么多年，一直過著很節儉的日子，現在終于自己掙錢了，考慮那么多將來干什么，更何況銀行利率那么低。她說發下工資以后，先要買幾件名貴服裝，再美美的吃上幾頓，然后她還想留下

11、一部分錢用來炒股票，等著股市形勢一好，立即進入。但駱明確認為中國股市行情太不穩定，運行不規范，所以最好不進入股市，如果一定要做那也只能投入很少的錢。問題：根據上面兩個人的爭論，說明人們持有貨幣有哪些需求？2022-4-620 9.2 凱恩斯的流動性偏好理論凱恩斯的貨幣需求理論與他的利率決定理論一脈相承，在其貨幣論(A Treatise on Money)已經不認為貨幣量同物價有固定聯系，主張利用銀行的信用手段調整利率，調節儲蓄和投資來穩定物價，實現經濟均衡。P. 140 流動性偏好是什么在就業、利息和貨幣通論中開始旗幟鮮明地反對和抨擊貨幣數量論，建立了自己的貨幣理論體系。凱恩斯貨幣需求理論最顯

12、著的特點是注重對貨幣需求動機的細致分析。作為馬歇爾的學生，他的貨幣需求理論被認為是現金余額說的延伸和發展。貨幣需求動機：貨幣需求動機：1.交易動機交易動機：分為個人收入動機和企業營業動機。個人和企業的收入到他們的支出之發生有一時間間隔，為應付日常交易，必須在這段時間內保持一定數量的貨幣，這就是“交易動機的貨幣需求”，它的大小“主要取決于收入的數量以及從收入到支出時間間隔的一般長度”，長度很少發生大的變化，從而這部分貨幣需求是收入的穩定函數。2022-4-6219.2 凱恩斯的流動性偏好理論(續) 2. 預防動機預防動機：“為應付突然發生的意外支出和為不失去意料之外的有利的購買機會作好準備，也為

13、了持有一種其貨幣價值不變的資產，以便于償付那些工具貨幣計算其數額不變的未來債務?！北M管預防動機的貨幣需求受包括心里因素在內的許多變量的影響，凱恩斯認為主要取決于收入的多少。*交易、預防動機的貨幣需求合為一起稱為交易性需求：有如下一些特點：1)貨幣主要充當交換媒介；2)交易性貨幣需求相對穩定，可以預見；3)是收入的遞增函數；4)對利率不敏感。 3. 投機動機投機動機：這是他自己的獨特分析。他將財富分為貨幣和債券兩類，債券既可帶來利息收入又會有資本利得，利率與債券價格負相關。每個投機者心目中都有一個利率水平的正常值，若實際利率高于此值，則他會預期利率將下降；反之則上升。預期利率下降，人們將持有債券

14、；反之則持有貨幣。投機動機的貨幣需求之大小取決于3個因素：當前利率水平、投機者心目中的正常值、對利率變化的預期。有如下幾個特點：1)貨幣充當儲藏職能；2)人們心目中的正常利率水平因人而異，難預測。2022-4-62211( )ML Y22( )MLr9.2 凱恩斯的流動性偏好理論(續) 3)對利率極為敏感，是當前市場利率的減函數。 貨幣總需求函數： 凱恩斯的貨幣需求理論與傳統貨幣數量論的主要區別是強調利率對貨幣需求的作用，并得出貨幣流通速度不穩定從而貨幣量與物價非同比例變動的結論。在凱恩斯看來，傳統的貨幣數量論將貨幣流通速度視為常數，其錯誤就是忽略了貨幣投機性需求的存在。2022-4-6231

15、2( )( )ML YLr9.3 凱恩斯貨幣需求理論的發展1950年代之后，不少經濟學家對貨幣需求的動機進行了更細致的研究，修正和完善了凱恩斯的理論，他們的共同特點是均突出強調了利率對貨幣需求的影響。 9.3.1 Baumol-Tobin對交易性貨幣需求的發展對交易性貨幣需求的發展 1940年代末，凱恩斯的重要追隨者 漢森對交易性貨幣需求只是收入的 函數提出了置疑。1952年鮑莫爾、 1956年托賓分別論證了它同樣受利 率的影響，西方經濟學界稱為 Baumol-Tobin模型。我們介紹 鮑莫爾模型的基本框架。 William J. Baumol James Tobin 1922- 1919-2

16、022-4-624 9.4 弗里德曼的現代貨幣數量論Friedman繼承了凱恩斯把貨幣視為資產的觀點 但把財富形式擴展到股票、債券、實物資產等 更大的范圍。在Friedman看來，貨幣需求理論 研究人們愿意持有現金余額的決定因素，不一 定討論持有貨幣的動機，僅僅是一種資產，是 資本理論中的特殊論題。 持有貨幣受下列因素的影響持有貨幣受下列因素的影響： Milton Friedman1.恒久性收入。2.各種財富的預期收益率。（貨幣、公債、股權資產、非人力物質財富、人力財富）3.其他因素2022-4-625 9.4 弗里德曼的現代貨幣數量論(續)Friedman的貨幣需求函數的貨幣需求函數： 與凱

17、恩斯的區別：凱恩斯考慮的僅僅是貨幣和生息資產的選擇，Friedman的資產范圍要廣的多；沒有認為持有貨幣的報酬率為0。2022-4-6261(, )dPmbeMdPf Yw rr ruPP dt復習1. 什么是“現金交易說”？什么是“現金余額說”？試比較其異同。2. 凱恩斯的貨幣需求理論。3. Friedman的貨幣需求理論與傳統的貨幣數量論有何聯系與區別？與凱恩斯的流動性偏好貨幣需求理論有什么聯系和區別？2022-4-627任務二 貨幣供給 貨幣供給是相對于貨幣需求而言的，它包括貨幣供給行為和貨幣供給量兩大內容。 我國發行人民幣的機構是？ 在現代經濟社會中，能夠向社會公眾提供信用貨幣的主題有？ 貨幣供給量的外生性與內生性。 央行 宏觀調控 -外生性還是內生性？ 受經濟生活中其他經濟主體行為的影響-外生性還是內生性？2022-4-630三、貨幣供給的過程M=m*B1、 基礎貨幣（基礎貨幣（monetary base） B R C貨幣乘數m: M=m B基礎貨幣比存款準備金重要，因為它容易被中央銀行控制， 原因：中央銀行的公開市場業務對基礎貨幣的影響是確定的，但單獨對流通中的現金、銀行準備金的影響是不易區分的。2022-4-631 基礎貨幣與貨幣乘數（自習）基礎貨幣與貨幣乘數（自習）參考