1、人民幣國際化進(jìn)程中的風(fēng)險(xiǎn)問題研究【摘要】人民幣的國際化是中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長以及綜合國力的不斷增強(qiáng)的必然趨勢，同時(shí)金融危機(jī)的爆發(fā)使得人們對以美元代表的主權(quán)貨幣為主導(dǎo)的國際貨幣體系不斷提出質(zhì)疑。以此為背景，人民幣國際化進(jìn)程在推行的同時(shí)也面臨著空前的壓力，本文即在金融危機(jī)背景下，將從外匯市場的角度對人民幣國際化進(jìn)程中要應(yīng)對的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并提出具體建議。關(guān)鍵詞：人民幣國際化 金融風(fēng)暴 外匯市場 風(fēng)險(xiǎn) 一、人民幣國際化的內(nèi)涵及意義1.人民幣國際化的內(nèi)涵人民幣國際化即指人民幣可以跨越國界在境外流通，并成為國際上普遍認(rèn)可的結(jié)算計(jì)價(jià)以及儲(chǔ)備貨幣的過程。其含義有三點(diǎn)：第一，人民幣以現(xiàn)金形式在境外享有一定流通度

2、；第二，以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品成為國際各個(gè)主要的金融機(jī)構(gòu)，包括中央銀行在內(nèi)的投資工具，導(dǎo)致以人民幣計(jì)價(jià)的金融市場其規(guī)模的不斷擴(kuò)大；第三，在國際貿(mào)易里用人民幣作為結(jié)算工具的交易應(yīng)該達(dá)到一定比重。以上三點(diǎn)是衡量貨幣，包括人民幣國際化的通用標(biāo)準(zhǔn)，其中后兩點(diǎn)更為重要。世界經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的今天，國家間的經(jīng)濟(jì)競爭的最高表現(xiàn)形式是貨幣競爭，人民幣對其他貨幣替代性的增強(qiáng)不僅將會(huì)現(xiàn)實(shí)的改變儲(chǔ)備貨幣地分配格局和相關(guān)地鑄幣稅利益，同時(shí)也將會(huì)對西方國家地緣政治格局產(chǎn)生更加深遠(yuǎn)的影響。2.人民幣國際化的意義 跨境貿(mào)易中，以人民幣來結(jié)算的境外地域擴(kuò)大至所有國家和地區(qū)，同時(shí)進(jìn)出口企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)積極的開展此業(yè)務(wù)，加強(qiáng)了二者之間

3、的聯(lián)系，能夠形成利益共享、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的關(guān)系，從而有效地提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率。 跨境貿(mào)易中，人民幣結(jié)算的試點(diǎn)地區(qū)從廣東、上海等4個(gè)城市擴(kuò)大至北京等20個(gè)多個(gè)省市區(qū)，基本維護(hù)了市場的公平競爭機(jī)制，也更加有利于中國迎接經(jīng)濟(jì)振興以及應(yīng)對金融風(fēng)暴。 結(jié)算業(yè)務(wù)的范圍從主要以貿(mào)易結(jié)算為主擴(kuò)大到了服務(wù)貿(mào)易、跨境貨物貿(mào)易和其他經(jīng)常項(xiàng)目。這有利于提升全球的人民幣的清算服務(wù)能力，同時(shí)將進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易和投資的便利化，這樣有利于抓住機(jī)遇，從而強(qiáng)有力地推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程。4 進(jìn)一步的改革人民幣匯率的形成機(jī)制，在保障人民幣幣值的穩(wěn)定的同時(shí)也維護(hù)了國際貨幣體系，從而有助于形成有效的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制，能夠提高人民幣的國際地位

4、。二、二、金融危機(jī)下人民幣的國際化進(jìn)程1.金融危機(jī)的背景2007年9月，次貸危機(jī)發(fā)源于美國的華爾街，并且在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)愈演愈烈的趨勢，最終演變成了世界性的金融危機(jī)。作為危機(jī)發(fā)源地，美國的經(jīng)濟(jì)受到了重創(chuàng)，表現(xiàn)在股勢暴跌、企業(yè)破產(chǎn)、工人失業(yè)，與此同時(shí)，日本、歐盟等主要的發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體也遭受了嚴(yán)重影響，并出現(xiàn)不同程度的衰退。做為世界經(jīng)濟(jì)一個(gè)重要的組成部分，我國的經(jīng)濟(jì)也受到了影響，主要表現(xiàn)在外貿(mào)的出口方面。金融危機(jī)在削弱美元霸主地位的同時(shí)，也不斷的體現(xiàn)出人民幣的實(shí)力，這樣就為人民國際化提供了新的機(jī)遇。2.金融危機(jī)下推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程的具體因素 在金融危機(jī)下，我國的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快的增長，這為人

5、民幣的國際化提供了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。 在金融危機(jī)下，人民幣的幣值穩(wěn)中有升，這為人民幣的國際化提供了信譽(yù)上的保障，從客觀上提供了人民幣國際化的必要條件。 一國的貨幣做為國際結(jié)算的貨幣，這是貨幣國際化的一個(gè)重要的表現(xiàn)，而金融危機(jī)的爆發(fā)就進(jìn)一步的推進(jìn)了跨境貿(mào)易的人民幣結(jié)算，這樣金融危機(jī)在推動(dòng)人民幣國際結(jié)算的同時(shí)，也為人民幣的國際化實(shí)踐開辟了道路。 在金融危機(jī)之下，以美國為首的各個(gè)發(fā)達(dá)國家的金融體系遭到重創(chuàng)，但是我國的金融銀行業(yè)卻保持著良好的發(fā)展勢頭，我國金融市場不斷完善，也為人民幣的國際化提供了良好的配套措施。三、金融危機(jī)下，人民幣國際化進(jìn)程中的風(fēng)險(xiǎn)以及防范措施金融危機(jī)爆發(fā)后，人民幣國際化面臨前所未有

6、的壓力，人民幣國際化意味著人民幣必須要自由兌換，人民幣的自由兌換則意味著要開放銀行、外匯管制、證券和保險(xiǎn)等金融市場，也就是說，人民幣的國際化其代價(jià)就是我國大部分的金融防波堤都要拆除掉，以此帶來的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。1.外匯市場角度下人民幣國際化進(jìn)程存在的風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)在我國還尚未建立完全開放的經(jīng)濟(jì)體系 ,人民幣在資本項(xiàng)下的自由兌換也尚未真正實(shí)現(xiàn) , 不具備大規(guī)模貨幣替代的條件。但是，隨著人民幣的完全自由兌換及國際化進(jìn)程 ,加之國內(nèi)金融管制的放松 ,中國將會(huì)存在貨幣替代的風(fēng)險(xiǎn)： 中國作為一個(gè)發(fā)展中大國 , “ 金融抑制 ”普遍較強(qiáng)的存在的。中國的金融體系的非市場化及由此產(chǎn)生的金融市場中最重要的價(jià)格信號(hào) (利

7、率和匯率 )的扭曲,必將導(dǎo)致金融市場在資源配置方面的作用會(huì)受到限制。伴隨著中國金融體系的日益開放以及人民幣利率市場化改革的深入 ,人們被壓制的對美元等外幣的需求就會(huì)爆發(fā)出來。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不穩(wěn)定的時(shí)候 ,公眾即會(huì)在外匯市場上通過各種避險(xiǎn)工具來將手中的資產(chǎn)兌換為美元等外幣 ,這樣就會(huì)發(fā)生貨幣替代行為。 人民幣的國際化進(jìn)程中，銀行巨額的不良債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在 ,金融系統(tǒng)中大量的不良資產(chǎn)帶來負(fù)面影響，其將會(huì)影響到公眾對人民幣的信心,從而刺激人們獲取外幣及外幣資產(chǎn)的愿望和動(dòng)機(jī)。 人民幣國際化進(jìn)程的推進(jìn)勢必會(huì)伴隨著人民幣的可自由兌換進(jìn)程的加快 ,對于中國居民購買、持有外幣以及外國的金融資產(chǎn)的限制也將逐步

8、減少，甚至取消 ,我國居民參與到外匯交易中的制度障礙也將被消除 ,本、外幣之間的交易成本也會(huì)大大降低。同時(shí) ,人民幣在實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換后 ,國內(nèi)外的金融市場的聯(lián)系將會(huì)變得更加緊密 ,金融市場的發(fā)育日趨成熟 ,投資的品種也會(huì)日趨多樣化 ,居民的資產(chǎn)選擇渠道將變得更為多樣化。在這種形勢下 ,就會(huì)提高居民對金融資產(chǎn)價(jià)格的敏感程度,從而會(huì)提高居民對外幣的需求彈性。 在外匯市場上，對資本賬戶和人民幣的可自由兌換實(shí)行管制仍然是人民幣實(shí)現(xiàn)國際化的一大瓶頸。人民幣對外計(jì)價(jià)結(jié)算至今還未實(shí)現(xiàn)，非本國居民不得自由獲取人民幣，也不能在國內(nèi)自由進(jìn)行證券、房地產(chǎn)等方面的投資，我國還是一個(gè)資本項(xiàng)目管制比較嚴(yán)格的國家。資本

9、項(xiàng)目的管制不放開，僅僅要依靠增強(qiáng)人民幣匯率彈性來維持內(nèi)外均衡，最終將導(dǎo)致人民幣匯率的單邊上漲，削弱我國出口部門競爭力并會(huì)造成經(jīng)常賬戶的逆差，同時(shí)，對資本流出地嚴(yán)格管制在抑制本國對外的投資的同時(shí)也抑制了國外對人民幣的投資的需求。 人民幣國際化的進(jìn)程中，外匯市場勢必會(huì)出現(xiàn)資本投機(jī)行為，國際游資勢必會(huì)對我國外匯市場造成巨大沖擊，這就要求出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，完善金融外匯市場，嚴(yán)厲打擊違法交易，加強(qiáng)監(jiān)管，不斷加強(qiáng)法律道德建設(shè)。 在人民幣國際化的進(jìn)程中，人民幣的自由兌換勢必要開放外匯市場，而外匯市場的開放可能會(huì)帶來利率與匯率的波動(dòng)，以及本幣和外幣大量的流入流出，這樣可能帶來的后果就是資本在國際資本市場上的大

10、額度轉(zhuǎn)移，從而會(huì)擾亂我國的外匯市場。2.人民幣國際化進(jìn)程中風(fēng)險(xiǎn)的防范及措施人民幣的國際化是我國經(jīng)濟(jì)對外開放、發(fā)展的總體趨勢 ,但是，在人民幣國際化的進(jìn)程中,必須要對有可能引發(fā)的各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范,從而以保證我國的經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)定、持續(xù)并且健康地發(fā)展。 正確處理好幣值穩(wěn)定與支持經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系低通貨膨脹率是宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要標(biāo)志,這需要的是財(cái)政政策和貨幣政策的強(qiáng)力約束。我國的貨幣政策的目標(biāo)就是保持幣值的穩(wěn)定,同時(shí)以此來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。保持幣值的穩(wěn)定和調(diào)控貨幣總量，始終都是中央銀行的首要任務(wù)。因此 ,作為政府，應(yīng)該實(shí)行連續(xù)一貫的平衡的財(cái)政政策以及穩(wěn)定的貨幣政策 ,同時(shí)，還要妥善的處理好幣值的穩(wěn)定

11、和經(jīng)濟(jì)的增長以及國際收支的平衡等目標(biāo)相互之間的關(guān)系,進(jìn)而能夠保證宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。 進(jìn)一步改革人民幣的匯率制度，增強(qiáng)公眾對人民幣的信心關(guān)于貨幣替代的減弱，其關(guān)鍵在于保持價(jià)格及匯率的穩(wěn)定,以此來增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)主體對本幣持有的信心。對于我國來說 ,防止貨幣替代，最有效的辦法就是采取審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策及穩(wěn)健的貨幣政策,以保持宏觀經(jīng)濟(jì)以及幣值的穩(wěn)定,進(jìn)而維護(hù)居民對人民幣的信心。在實(shí)現(xiàn)人民幣的資本項(xiàng)目可自由兌換以及人民幣國際化的進(jìn)程中,應(yīng)該分步驟的漸進(jìn)的開放資本賬戶,來穩(wěn)步推進(jìn)人民幣的自由兌換以及資本市場的開放的步伐,同時(shí)，加大資本市場的監(jiān)管力度。除此之外,為了限制投機(jī)活動(dòng)以及保護(hù)國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)不受本、外

12、幣兌換之影響,還要要求人民幣的匯率符合實(shí)際及國際的清償手段的充足。 提高微觀金融主體的競爭實(shí)力資本項(xiàng)目可以自由兌換后,會(huì)有存在大量的不良資產(chǎn)的銀行將會(huì)通過向國內(nèi)外借款以維持運(yùn)營,這就容易引起一國對外過度的借款而導(dǎo)致外債的償付困難。同時(shí)，在存在競爭的情況之下,本國的銀行的不良資產(chǎn)也將會(huì)誘使居民大量的將存款提出而轉(zhuǎn)存到國外銀行。因此,盡快的解決和化解我國金融機(jī)構(gòu)持續(xù)增加的巨額不良債權(quán),進(jìn)一步的提高微觀的金融主體的競爭實(shí)力,對于保持人民幣國際化步伐的穩(wěn)健和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定有著重要的意義。 應(yīng)適當(dāng)增加黃金儲(chǔ)備由于黃金本身是無障礙性的國際性支付的手段，具有其他的商品無法比擬的內(nèi)在價(jià)值 ,沒有任何國家會(huì)拒絕

13、接受黃金，拒絕其作為支付手段結(jié)算貿(mào)易及清償債務(wù),因此，它仍然是世界上重要的價(jià)值貯藏手段。更由于目前的浮動(dòng)匯率體制,主要的儲(chǔ)備貨幣之間匯率劇烈的波動(dòng),用黃金來作為儲(chǔ)備,即可以避免各國貨幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于存在的事實(shí)來看,即使黃金的儲(chǔ)備地位已經(jīng)有所下降,但是它的國際貨幣地位到目前為止還沒有被其他的貨幣形式所完全代替的跡象,在世界上，任何一個(gè)擁有國際貨幣的國家仍然都未放棄對黃金的儲(chǔ)備。 在金融全球化中加強(qiáng)對人民幣在流通中的風(fēng)險(xiǎn)防范以及國內(nèi)制度的監(jiān)管。當(dāng)前，世界各國都已意識(shí)到，有效的全球性的金融監(jiān)管制度的缺乏。在推進(jìn)我國人民幣的國際化進(jìn)程中，如何能夠加強(qiáng)對人民幣的國際流通監(jiān)管問題，就需要政府制定出一套行之有效的法案和措施，以此來增強(qiáng)人民幣融入全球資本流動(dòng)和大型的金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管體系，要建立真正的全球統(tǒng)一的授信制度。要建立國內(nèi)協(xié)同與國際合作的檢測體系，積極的消除金融隱患，加大金融