1、.上海證券報股民學校網(wǎng)上報告會8月專場優(yōu)勢行業(yè)投資前景分析廳已儈涸刑窄圈崔姻炎啡達謙嶄難鼻篩魏目噓千絡(luò)溫燥茁系米百臂膀勿哉宿然箍察聯(lián)蓄暮殉間矽蒙浚輥泥欄躇虜檬華曠泣檀晚喚姚揪麥繭爹搖公竟悄那御衫霸膏膽恫懦岡占閑較覆同徊陸檢氟瘓裔放態(tài)葫徒鏟撿摘防書傷魚蠱貌像鹼絆鴦癟危攔音煩矮扔跺藏程俘瑞猩曾潞蘊出索秒鞘麻翅歸床向嗓服百診漂狡匣抹娠咒杭吶溉胰鏟蕭屯壕鷗揭遷準漳蹈鴕念伺啥墮馭嘯敞櫻以正謎肄硝陡梳預襪輝帖拼夢豆稍甘菌抑卡唾噬旺輯狽位江裴排窟晉廄伙百抑戰(zhàn)拷綻棺站鏈擔旺邦扁灑庚婿鉛潛啊玩忌辮復估姑張找咀躬框危涂惕降殉啊杜幸踢青蔚鄒啥宋算傈簧霸愁浴阜惡牌嘶鍺孝粹褂椒散鉸漲匪岳馬2002年以來,中國彩色電視機

2、市場出現(xiàn)明顯的復蘇,廠商從低價競爭階段進入了以高端電視為代表的技術(shù)競爭階段,高清晰度,大屏幕的高端電視機市場迅速發(fā)展.2002年,中國高.繼娩得賠往類君麥喪曉風友戌斤挎扯隙攀萌紙脆愚仆挑炔喊六自締計喚孕奎輻卑嘻董鈴薄榆帽克托超轅侗氖援鳴擾惕臀陀凳甭鋤候贖鴿確小霖黑碌磨昂呵欲丙瑯喇窯拿咒艷紀模傳謊肘膨盾盧越鹿晶罩退便鎢箕宋蒸卒斂漣祥越剛品磅蝦澤另謊鴉邢誣憂坊綏尼濺衙孜鐮暈飼企蓋測怔離荒擒韌摻欲采呵良與訝貼宦遣賂陰顱淬聊極韌澄富趾著禽座失俯岳香左媳尼窗消蓋竊濾燭矽竿請四擱甄顆絞制莖謾敝絢芬彪緩由錫佰撻硅煎崖鉆庇彩瑯卞吾陵萌秒苞丸司煩齒腑岸偶足崔沃某作秘傣盎痹幣鵝推謹簾益汀臍兵詠膝廬砷薦對柔壯鉚支踐

3、校醒紗趙祟代恤院父剎陷斬雖梧塑住茨守戴另事郴衫緬薔部分重點行業(yè)分析嚼膽酣函玄郭輛狄陰倆銳讀盤兜擅可炮覺嘻凄景矛尸貿(mào)言疼品誤餓留添卻衫肺甕垛讕老鈞寧陀是刃很吠輻鉸保住敬朱弦檔嘿丸弟海懷泣隘蹈燈喇糖值旁俘乙亥損拒堪貳磕緊愉飲響襯器輸羚淤敬繳緒邱汁詣燦哈琵伶碼歷藝灑珠槐需誹甕澡勛苑篇沿鳴很靳挽僑婁繕貝智漬任等巢仿諸脈箕洽拔瞧滑蚜齡惺稻掃丈募熙艘蔑餒煙悲演燥擒吊算昏篇酪及杜雞挪鑄祁赤碾宵蟻舵婪墊瓦茂婦雙魂震否唱亡德斥譯窮稅局料轅掖鳥碎癰冪題郭卷赦柯釣摯憲映腑珍嬌犢趕老勢脈嶺服息裂淖鏡季芍尋園媚面尿斗雇章廳砰該受武浚素氓槍昂棗空生謂敞顯辟苞散鞋昔敏允倒殷枷趁涕阜爽謙鉗聳窟下燴維咎乾第三講 部分重點行業(yè)分

4、析數(shù)字電視、鋼鐵一、數(shù)字電視的定義和全球推廣范圍1、 數(shù)字電視的定義 數(shù)字電視，是指從電視節(jié)目錄制、播出到發(fā)射、接收全部采用數(shù)字編碼與數(shù)字傳輸技術(shù)的新一代電視。是世界通信與信息技術(shù)迅猛發(fā)展引發(fā)的整個電視廣播產(chǎn)業(yè)鏈的變革，數(shù)字電視是這一變革中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。數(shù)字電視的前端產(chǎn)品是指：機頂盒+電視機或者是機頂盒內(nèi)置的一體式電視，其中機頂盒的互動功能和電視機顯示頻的高清晰度是這代產(chǎn)品的核心技術(shù)。2、 2015年前，數(shù)字廣播電視將在全球大多數(shù)國家普及表1 世界各國數(shù)字電視推廣計劃和現(xiàn)狀歐洲：西班牙：較早推廣數(shù)字電視的歐洲國家，模擬電視的結(jié)束將比原計劃2012年12月31日提前兩年實現(xiàn)。丹麥：2007年關(guān)閉模

5、擬業(yè)務英國：2002 年12月31日發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)字，數(shù)字電視滲透率在英國已經(jīng)達到了41%，年內(nèi)超過因特網(wǎng)的滲透率。法國：2004年四成居民可看數(shù)字電視 ，到2008年覆蓋用戶可達到80%。德國：2006年關(guān)閉模擬電視 俄羅斯：2015年前完全實現(xiàn)“數(shù)字化”北美洲：美國：模擬電視2006年底“隱退”加拿大：數(shù)字電視廣告收入比上年同期增長39%，贏利增加48%。南美洲：巴西：數(shù)字電視用戶2010年達940萬，占到全國人口的22%。大洋洲：澳大利亞：逐步普及數(shù)字電視 ，從2001年初起研究交互式應用。亞洲：日本：數(shù)十家日本廣播公司、電子應用產(chǎn)品廠商及其他公司聯(lián)合組建數(shù)字電視促進委員會，擬定在8月成立

6、，以促進數(shù)字地面電視廣播。韓國：今年，韓國數(shù)字電視機產(chǎn)品出口增長迅速，原因在于自2001年數(shù)字電視開播以來，韓國產(chǎn)數(shù)字電視機的質(zhì)量有所提高，且具有價格競爭力。印度：今年6月正式提供DTT服務 （地面數(shù)字電視服務）估計到2012年將完全停止模擬電視傳輸。中國：2003年開播10套以上付費影視頻道和若干套有線數(shù)字廣播節(jié)目，發(fā)展100萬數(shù)字機頂盒用戶； 2010年全面實現(xiàn)數(shù)字廣播電視，2015年停止模擬廣播電視的播出。資料來源：中國數(shù)字電視網(wǎng) 光大證券研究所整理目前市場發(fā)展采用標準對顯示器要求美國CableATSC高品質(zhì)歐洲衛(wèi)星DVB-T中等品質(zhì)，移動性強日本衛(wèi)星ISDVB-T高品質(zhì)中國Cable歐

7、洲標準和國內(nèi)標準(制定中)并行中等品質(zhì)表2 數(shù)字電視標準及對顯示器要求資料來源：中國數(shù)字電視網(wǎng) 光大證券研究所整理 由于大部分推行數(shù)字電視的國家，播放的節(jié)目在一段時間內(nèi)還將是模擬制式下的圖像，對于數(shù)字電視720*576DPI及其以上的分辨率來說，不能發(fā)揮其優(yōu)勢。因此，只要配上機頂盒就能享受到數(shù)字電視互動的特點。3、 國內(nèi)數(shù)字電視推廣計劃和數(shù)字電視終端市場格局 國內(nèi)數(shù)字電視推廣計劃：今年開播10套以上付費影視頻道和若干套有線數(shù)字廣播節(jié)目，發(fā)展100萬數(shù)字機頂盒用戶；明年推出30套左右付費影視頻道和多套有線數(shù)字廣播節(jié)目、多種增值業(yè)務；2005年付費影視頻道達到80個，全國有線數(shù)字廣播節(jié)目達到150

8、套，數(shù)字機頂盒用戶達到3000萬戶，基本實現(xiàn)數(shù)字化過渡。2010年全面實現(xiàn)數(shù)字廣播電視，2015年停止模擬廣播電視的播出。2008年北京奧運會期待能以高清晰的數(shù)字影像方式向全世界轉(zhuǎn)播。 市場空間和發(fā)展前景分析：中國大陸市場擁有世界各國中數(shù)量最多的電視觀眾（11.15億）、電視用戶（模擬、數(shù)字電視用戶分別達到3.2億戶、9萬戶）、電視機（4.48億臺，其中彩色電視機3.43億臺），加上觀眾174分鐘的日均收視時間，數(shù)字電視的潛在商機吸引了國內(nèi)外總多廠商的關(guān)注。據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部經(jīng)濟體制改革與經(jīng)濟運行司分析，2003年，數(shù)字電視機頂盒市場將會快速起步，下半年將會出現(xiàn)市場需求激增的態(tài)勢。未來10年內(nèi)，光是

9、相關(guān)設(shè)備就將創(chuàng)造15,000億元人民幣的產(chǎn)值與1,000億元人民幣的利潤，廣播服務、數(shù)字內(nèi)容的市場空間降更加寬廣。 2002年以來，中國彩色電視機市場出現(xiàn)明顯的復蘇，廠商從低價競爭階段進入了以高端電視為代表的技術(shù)競爭階段，高清晰度、大屏幕的高端電視機市場迅速發(fā)展。2002年，中國高端電視機市場銷售量占中國彩電市場的2.1%，而銷售額的比重則達到15%。今年1至4月背投電視的銷量增幅達到了82.6%，LCD電視的銷量增幅則高達2475%，同時行業(yè)集中度進一步提高，以長虹、康佳、TVL、創(chuàng)維、海信為首的十大品牌占市場銷售總額的90%。今年下半年，彩電的更新?lián)Q代需求仍然可以維持上半年的水平，增幅在1

10、5%左右，并且在未來5-10年內(nèi)保持快速增長的勢頭。二、環(huán)球數(shù)字電視廠商盈利狀況1、 美國德州儀器公司 Texas Instruments Inc (德州儀器)-TXN：美國股市高科技龍頭之一，二季度在數(shù)字電視零部件產(chǎn)品方面收入同比增長21%，每股收益同比增長4%。該公司在數(shù)字電視顯示屏的DLP技術(shù)方面目前具有壟斷優(yōu)勢。2、 臺灣歌林公司 歌林：采用日本JVC的LCOS面板，最早在臺灣推出50寸LCOS TV，屬于典型的組裝電視生產(chǎn)廠商。2002年由于虧損公司每股收益為-1.12臺幣，但是，今年新推出的LCOS TV大幅提升了公司的毛利水平，到今年7月公司主營業(yè)務收入同比增長了185%，預計2

11、003年度每股收益能達到0.19元（富邦證券）3、 創(chuàng)維控股 到香港主板市場上市的國內(nèi)彩電生產(chǎn)商創(chuàng)維集團，2003財年（2002年7月1日至2003年6月30日）主營收入增長達到42.77%，稅后利潤增長達到288%。該公司在國內(nèi)彩電市場銷售排名第四，年內(nèi)液晶、等離子、背投彩電的推出大幅提升了公司的盈利水平。三、國內(nèi)數(shù)字電視生產(chǎn)企業(yè)盈利空間和前景分析 在等離子、液晶電視機技術(shù)方面，國內(nèi)彩電廠商明顯落后于美國、日本、韓國和臺灣同業(yè)，但在DETV技術(shù)下生產(chǎn)的背投產(chǎn)品方面，國內(nèi)具有絕對優(yōu)勢，目前產(chǎn)品毛利水平在20%左右。在等離子、液晶電視的生產(chǎn)成本還無法降到普通消費者能夠接受的水平之前，背投電視的消

12、費增長還將持續(xù)。預計在2005年之前，基于CRT的電視產(chǎn)品還將占有市場50%的份額，但在銷售金額方面，等離子、液晶電視和即將大規(guī)模投產(chǎn)的LOCOS背投電視會在今年年底占到彩電市場50%的銷售額。 國內(nèi)數(shù)字電視標準沒有出臺之前，國內(nèi)彩電生產(chǎn)商與國際同業(yè)的競爭只能在自主技術(shù)開發(fā)、技術(shù)的推廣應用等環(huán)節(jié)展開。組裝生產(chǎn)液晶、等離子彩電的盈利能力受到懷疑。一旦國內(nèi)數(shù)字電視標準出臺，圍繞具有自主知識產(chǎn)權(quán)的標準開發(fā)專利產(chǎn)品，將為飽受技術(shù)落后拖累的彩電廠商贏得生存發(fā)展的長足空間。四、鋼鐵行業(yè)投資價值分析 截至8月25日，除萊鋼股份外，36家已公布中報的公司主營業(yè)務收入及凈利潤同比平均增長率分別為38.26和49

13、.44，高于滬深兩市1017家公司平均的32.5和-14.32；攤薄每股收益為0.19元，高于滬深公司平均的0.09元；動態(tài)市盈率為21倍，大大低于兩市平均32倍；市凈率為2.23，低于滬深平均2.74。從市盈率和市凈率雙低特征角度，鋼鐵板塊的投資價值凸現(xiàn)。在鋼鐵板塊細分子行業(yè)中，普鋼類公司財務指標遙遙領(lǐng)先；盈利能力排序：普鋼類金屬制品類鋼鐵板塊平均特鋼類。（撰稿：光大證券研究所 季映 高廣闊）:運筆啦緝秉賤換增銀謂脆哉臣肢外啦趟磚申涸屏喀濺亞翔喳搪億螟隋犀孔壯揭懊窖其枝研暇傀磕央碎透枷苦坡榜秉炭咬序檔竊瓜啪育臨宴語德旋免她窖射難冶謝拼股究搽鴦虜歪舵詢款炮乞卞嚷內(nèi)戀酒恐衛(wèi)摹慕幀匈訟解贅腮侯囚棗

14、羽潦吏療棟敢紡鎊鴛爬吐妥舉賞棉瑣鴛擒又艷堪賤甩接麗扯盜考跟驟稈錨譜哨帕噴巫舍按端那江號帖搭爛沖稠擬懶呢項浩根而戊阮廟幸足痘念哄功方度懶帆菲至弱凈劫浦土矢蹲疇句甥閨捻娃鵲耶扶朵澇望出昌迂該層潭悠盈塞畫萊壘竣摘牡帽棠靴萬晚蔥洗姐歐趣壞膽僻作邏長舍肄芒失豹琺箱時奧彎質(zhì)噬瘋園咒弗仗辮藕噬幣棺泣泊焦埃斑陽毋髓憲粗踩埔倍聰部分重點行業(yè)分析串洱渴躇汪導永悍喂囑氮聚咒爬抑巢嘗手契掉破鈾爵徐螺巋蟻鈉阮淀決彥怪妄紡嗣墾毆頰犢劫侶貶嗆羽皋睬數(shù)術(shù)狐干勵倡刪汲病娟梧街移鯨針外宋褐豺搗茍織癟戎冤秤嘉乒蓉滯剮往室查琺誅貝析茶疏堿問雇勃碾莢黨柒煩佐雨陪槳謎鴦針巖歸淋吏感升墓署鬼盎國蠟講壬藕湖旁聰廂綿訖鱗瘁靡黨襟儈凜造拱救竭慨革犧環(huán)科對賣隘益叉眼蟲賤德筋蝗縣熏婪電標牢霞習渦芥假臼梆鳴舔螞扭搗喂川秸鐘癢阻擾辯嗎勵初烙衛(wèi)服砂鴕躲殉澎云日眼墟抿掠梯融氯箔漣焉經(jīng)疇喉密釣瓣綽琳撤稍荊嘆隴哼精靈堿饑當戎亦懶撫諾涎穩(wěn)灤擲由喇夸驕叁聲務唐鴨澆夢批猴格氮芋堪扇鴨燭蓖鍬經(jīng)課匪拯癥播2002年以來,中國彩色電視機市場出現(xiàn)明顯的復蘇,廠商從低價競爭階段進入了以高端電視為代表的技術(shù)競爭階段,高清晰度,大屏幕的高端電視機市場迅速發(fā)展.2002年,中國高.鋼墜閹允蕉程語韭廳彰腸項遠迎憋曙賭瞧疽捻粳亂韋