1、精品文檔目錄一、 公司簡(jiǎn)介2二、行業(yè)分析2（一） 行業(yè)政策法規(guī) 2（二）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況3（三）行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn) 4（四）行業(yè)地位4三、企業(yè)財(cái)務(wù)分析 5（一） 償債能力分析5（二）盈利能力分析6（三）營(yíng)運(yùn)能力分析6（四）發(fā)展能力分析6四、企業(yè)資信評(píng)估7（一）資信評(píng)估指標(biāo)設(shè)計(jì) 7（二）企業(yè)實(shí)際得分7（三）資信結(jié)論7五、結(jié)論7公司簡(jiǎn)介民豐特種紙股份有限公司坐落在人杰地靈的杭嘉湖平原的中心一一嘉興東 郊。嘉興西倚蘇州，南臨杭州，東望上海，滬杭鐵路、滬杭高速公路、京杭大運(yùn) 河穿境而過(guò)，水陸交通極為便利。自古就是投資的熱土，財(cái)富的搖籃。1923年，社會(huì)活動(dòng)家、著名愛(ài)國(guó)人士褚慧僧先生以 36萬(wàn)大洋的價(jià)格買(mǎi)下嘉 興

2、角里街一帶的三千平方米地皮并募資建廠，民豐特種紙股份有限公司的前身一一禾豐造紙廠由此誕生。民豐特種紙股份有限公司是由民豐集團(tuán)為主發(fā)起人，將其與主營(yíng)產(chǎn)品生產(chǎn)相關(guān)的最精良資產(chǎn)進(jìn)行重組改制，于1998年11月正式創(chuàng)立。公司目前占地面積382424平方米，建筑面積84985平方米，擁有造紙生產(chǎn)線14 條，以及與之相配套的供水、產(chǎn)氣、發(fā)電、機(jī)加工維修制造、自制紙漿、紙品加 工印刷和造紙污水處理等輔助設(shè)施。為促進(jìn)企業(yè)的科技進(jìn)步和可持續(xù)發(fā)展，公司 還建立了企業(yè)技術(shù)研發(fā)中心，下轄造紙研究所、環(huán)保研究所、設(shè)計(jì)所、計(jì)算機(jī)所 和檔案情報(bào)所。企業(yè)現(xiàn)有員工約 2500人，是國(guó)家大型特種紙綜合性企業(yè)之一。 公司于2000

3、年6月15日在上海證券交易所正式掛牌上市，股票代碼 600235。 公司前次募集資金投入項(xiàng)目一一3150薄頁(yè)紙工程項(xiàng)目于2001年全面竣工并于 2001年末正式投產(chǎn)。公司將通過(guò)該項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)，以先進(jìn)的設(shè)備和工藝水平為后 盾，以優(yōu)異質(zhì)量為保證，迅速占領(lǐng)高檔卷煙紙市場(chǎng)的制高點(diǎn)，逐步替代進(jìn)口，并 利用產(chǎn)品質(zhì)量及價(jià)格優(yōu)勢(shì)打入國(guó)際市場(chǎng)。行業(yè)分析（一）行業(yè)政策法規(guī)中國(guó)將通過(guò)優(yōu)化造紙產(chǎn)業(yè)布局和原料結(jié)構(gòu)、 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，構(gòu)建 林業(yè)和造紙業(yè)結(jié)合、行業(yè)裝備先進(jìn)、生產(chǎn)清潔、增長(zhǎng)持續(xù)、循環(huán)節(jié)約、競(jìng)爭(zhēng)有序 的現(xiàn)代造紙產(chǎn)業(yè)。政策提出，為滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，到 2010年，中國(guó)紙和紙板產(chǎn)能將從 現(xiàn)在的7000萬(wàn)噸增加

4、到9000萬(wàn)噸。至2006年為止，中國(guó)紙和紙板產(chǎn)量和消費(fèi)量均達(dá)到 6500萬(wàn)噸左右，成為世 界第二大造紙工業(yè)大國(guó)和紙制品消費(fèi)大國(guó)。針對(duì)造紙業(yè)部分企業(yè)存在的環(huán)境污染和資源利用率不高的問(wèn)題， 政策指 出，中國(guó)造紙業(yè)要嚴(yán)格遵守環(huán)境保護(hù)、 資源節(jié)約等法律法規(guī)，造紙產(chǎn)業(yè)噸產(chǎn)品平 均取水量將由2005年的103立方米降至2010年的80立方米，綜合平均能耗（標(biāo) 準(zhǔn)煤）由2005年的1.38噸降至1.1噸。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，政策要求中國(guó)造紙工業(yè)的發(fā)展必須逐步實(shí)現(xiàn)以木 纖維、廢紙為主，非木纖維（稻草、麥草、產(chǎn)葦?shù)龋檩o的多元化原料結(jié)構(gòu)目標(biāo)， 同時(shí)要與環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展，充分考慮纖維資源、水資源、環(huán)境容量、市場(chǎng)需求

5、、交 通運(yùn)輸?shù)葪l件，實(shí)現(xiàn)“由北向南”調(diào)整，形成合理的產(chǎn)業(yè)新布局。政策規(guī)定，長(zhǎng)江以南地區(qū)是中國(guó)造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)地區(qū)，要以林業(yè)、 造紙業(yè)一體化工程建設(shè)為主，加快發(fā)展制漿造紙產(chǎn)業(yè)；東南沿海地區(qū)是中國(guó)林紙 一體化工程建設(shè)的重點(diǎn)地區(qū)；長(zhǎng)江中下游地區(qū)要逐步發(fā)展成為林紙一體化工程建 設(shè)的重點(diǎn)地區(qū)；西南地區(qū)要合理利用木、竹資源，變資源優(yōu)勢(shì)為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)；長(zhǎng)江 三角洲和珠江三角洲地區(qū)要重視利用國(guó)內(nèi)外木漿和廢紙?jiān)旒垼瓌t上不再布局利用本地木材的木漿項(xiàng)目。根據(jù)政策，長(zhǎng)江以北地區(qū)是造紙產(chǎn)業(yè)優(yōu)化調(diào)整地區(qū)， 重點(diǎn)調(diào)整原料結(jié)構(gòu)、 減少企業(yè)數(shù)量、提高生產(chǎn)集中度；黃淮海地區(qū)要淘汰落后草漿產(chǎn)能，增加商品木 漿和廢紙的利用量，適度發(fā)

6、展林紙一體化工程，控制大量耗水的紙漿項(xiàng)目；東北 地區(qū)要加快造紙林基地建設(shè)，加大現(xiàn)有企業(yè)改造力度，提高競(jìng)爭(zhēng)力，原則上不再 布局新的制漿造紙產(chǎn)業(yè)；西北地區(qū)要通過(guò)龍頭企業(yè)的兼并和重組， 加快造紙產(chǎn)業(yè) 的整合，嚴(yán)格控制擴(kuò)大產(chǎn)能。政策把降低水資源消耗列為造紙工業(yè)資源節(jié)約的重點(diǎn)，把草漿企業(yè)的污 染治理作為造紙工業(yè)治理環(huán)境污染的關(guān)鍵。（二）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況造紙業(yè)作為我國(guó)重要的基礎(chǔ)原材料工業(yè)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著非常重要的地 位。造紙業(yè)關(guān)系著國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、文化、生活、國(guó)防等各個(gè)方面，是工業(yè)和生活的 基本原材料，用途遍及文化、教育、科技和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的眾多領(lǐng)域，滲透到了國(guó)計(jì) 民生的各個(gè)方面。在國(guó)際上，紙張的消費(fèi)水平代表了一

7、個(gè)國(guó)家或地區(qū)的科技與經(jīng) 濟(jì)的發(fā)展水平。在發(fā)達(dá)國(guó)家，造紙工業(yè)產(chǎn)值在各工業(yè)行業(yè)中約居第10位，是國(guó)家支柱產(chǎn)業(yè)之一，具有重要的地位。中國(guó)造紙工業(yè)起步雖晚，但發(fā)展較快，2006年我國(guó)造紙工業(yè)總產(chǎn)值在全國(guó) 39個(gè)工業(yè)行業(yè)中位列第17位，占全國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值的2%?！笆濉币詠?lái)，我國(guó)造 紙業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，工業(yè)總產(chǎn)值年增長(zhǎng)率保持在14-20%,行業(yè)增長(zhǎng)速度明顯高于GDP的增長(zhǎng)速度。特別是2003-2005年，造紙工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)率保持在18% 以上，中國(guó)造紙產(chǎn)業(yè)進(jìn)入行業(yè)增長(zhǎng)快速通道。作為一個(gè)成熟行業(yè)，造紙業(yè)顯然已經(jīng)過(guò)了它的黃金發(fā)展期。 受宏觀經(jīng)濟(jì)增速 放緩、下游需求不景氣的影響，基本上從 2008年開(kāi)始，我國(guó)造

8、紙業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)率 開(kāi)始放緩，至2011年開(kāi)始，造紙行業(yè)已經(jīng)基本飽和，年增長(zhǎng)率維持在3%£右。與此同時(shí)，作為一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)，造紙行業(yè)直接面臨著“十二五”以來(lái)落后產(chǎn) 能的不斷淘汰，其中2014年淘汰的落后過(guò)剩造紙產(chǎn)能達(dá) 479萬(wàn)噸，占總產(chǎn)能 4.6%。我國(guó)造紙行業(yè)步入“去產(chǎn)能化”周期。2014年納入國(guó)家統(tǒng)計(jì)局造紙企業(yè)環(huán)境統(tǒng)計(jì)的數(shù)量是 4664家，相比2011年 的5871家，足足降低了 20.6%,企業(yè)數(shù)減少，產(chǎn)業(yè)集中度提高，行業(yè)正處于一 場(chǎng)巨大變革之中。當(dāng)前造紙業(yè)全國(guó)前 10的造紙企業(yè)產(chǎn)能占全國(guó)總產(chǎn)能的 30%左 右，前100位的紙企產(chǎn)能占全國(guó)總產(chǎn)能的60%左右，可見(jiàn)造紙業(yè)產(chǎn)能還有繼續(xù)淘

9、汰的空間，不斷淘汰落后產(chǎn)能也是行業(yè)集約化、規(guī)?；l(fā)展趨勢(shì)的必然要求。（三）行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)公司九十年代對(duì)#10、#11號(hào)機(jī)進(jìn)行了改造，在國(guó)內(nèi)率先生產(chǎn)出“ 442” A2 卷煙紙；2001年內(nèi)試生產(chǎn)的前次發(fā)行股票募集資金投向一一 3150項(xiàng)目更是集國(guó) 內(nèi)外卷煙紙生產(chǎn)先進(jìn)技術(shù)于一身，而2000年11月設(shè)立的民豐山打土描圖紙機(jī)以 及本次增發(fā)募集資金投向一一彩色打印紙項(xiàng)目均引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)設(shè)備，并配有一流的軟件。屆時(shí)這些紙機(jī)生產(chǎn)出的產(chǎn)品，將大大提高民豐特紙產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng) 能力。公司卷煙紙、描圖紙、電容器紙、紙粕輾四大主導(dǎo)產(chǎn)品先后于96、97年通過(guò)了 ISO9002質(zhì)量體系認(rèn)證。公司已通過(guò)了質(zhì)量/環(huán)境/職業(yè)

10、安全健康（QES三體系認(rèn)證以及FSC森林認(rèn) 證。（四）行業(yè)地位卷煙紙、描圖紙、電容器紙、格拉辛紙?jiān)趪?guó)內(nèi)均為民豐首創(chuàng)；國(guó)家認(rèn)定高新 技術(shù)企業(yè)；浙江省第一家特紙?jiān)菏繉＜夜ぷ髡荆?省級(jí)技術(shù)中心（正在申請(qǐng)國(guó)家技 術(shù)中心）；主持或參與制定了多項(xiàng)國(guó)家或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。公司檢測(cè)中心實(shí)驗(yàn)室具有 CNAS認(rèn)可證書(shū)。企業(yè)財(cái)務(wù)分析（一）償債能力分析1 .短期償債能力分析短期償債能力指標(biāo)201520162017 （3 月）流動(dòng)比率1.01211.12121.1528速動(dòng)比率0.69360.6970.7344現(xiàn)金比率%15.707618.570710.79231）流動(dòng)比率分析：近三年來(lái)流動(dòng)比率變動(dòng)幅度較小，呈現(xiàn)一種緩慢增長(zhǎng)的

11、趨勢(shì), 說(shuō)明該公司近三年來(lái)的流動(dòng)情況較為平緩。2）速動(dòng)比率分析：速動(dòng)比率幅度增長(zhǎng)和流動(dòng)比率增長(zhǎng)大致所差無(wú)幾，表明該公 司情況較為良好。3）現(xiàn)金比率分析：15年的現(xiàn)金比率比14年大致增長(zhǎng)5%, 17年3月比15年末 的現(xiàn)金比率下降8%,有明顯的起伏變動(dòng)。這也說(shuō)明公司內(nèi)部的現(xiàn)金流動(dòng)能 力強(qiáng)。4）總的來(lái)說(shuō)，該公司擁有較好的短期償債能力2 .長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)201520162017 （3 月）資產(chǎn)負(fù)債率%50.812344.26544.2144利息支付倍數(shù)-170.4141129.2536179.5421）資產(chǎn)負(fù)債率分析：從15年到16年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率下降6%左右,16年 至17年

12、3月資產(chǎn)負(fù)債率起伏變動(dòng)不大。16年至2）利息支付倍數(shù)分析：15年至16年的利息支付倍數(shù)的指標(biāo)變動(dòng)巨大,17年3月止為增長(zhǎng)趨勢(shì)。3）總的來(lái)說(shuō)，公司整體負(fù)債水平較低，對(duì)利息償還的保障程度較高，雖具有一 定的債務(wù)償還壓力和或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，但目前公司償債能力得到了較好的資金 保障；同時(shí)，作為上市公司，其籌資能力也將給公司償債能力提供有力的支 撐。（二）盈利能力分析盈利能力指標(biāo)201520162017 （3 月）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率%-11.13151.15251.6786成本費(fèi)用利潤(rùn)率%-10.27380.94981.7259總資產(chǎn)報(bào)酬率49.4331P 68.06130.2877凈資產(chǎn)收益率%-12.4410.

13、57從公司盈利指標(biāo)變化來(lái)看，公司盈利水平整體較好，但總體也逐漸形成下降的一種趨勢(shì)。未來(lái)可能會(huì)受原材料價(jià)格上漲等因素影響，導(dǎo)致利潤(rùn)空間壓縮，希 望未來(lái)公司盈利水平能夠有一定的提升。（三）營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)201520162017 （3 月）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.02055.33661.4343存貨周轉(zhuǎn)率3.55223.29920.9035流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.32111.39780.3987總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.56990.6030.1698總體來(lái)看，近年公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，但目前公司貨幣資金數(shù)額較大，未 來(lái)在超募資金使用中或存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)； 近年公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率不高，處 于行業(yè)較弱水平，未來(lái)隨

14、著公司產(chǎn)能擴(kuò)大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司整體資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水 平或會(huì)得到改善。（四）發(fā)展能力分析成長(zhǎng)能力指標(biāo)201520162017 （3 月）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率%2.79064.0246.6378凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率%-18928.7842196.8019凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率%-11.40890.81071.1491總資產(chǎn)增長(zhǎng)率%8.4498-11.0378-8.4137主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率變動(dòng)幅度較大，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn) 發(fā)展平緩?？傮w來(lái)說(shuō)，該公司呈一種發(fā)展趨勢(shì)，說(shuō)明成長(zhǎng)性較好。企業(yè)資信評(píng)估（一）資信評(píng)估指標(biāo)設(shè)計(jì)（二）企業(yè)實(shí)際得分該企業(yè)實(shí)際得分為71.4分。（三）資信結(jié)論該公司信用等級(jí)為A,目前財(cái)務(wù)資信

15、狀況較好。從整體來(lái)看，公司治理結(jié)構(gòu) 較為完善，部門(mén)設(shè)置合理，管理實(shí)現(xiàn)了制度化、規(guī)范化。企業(yè)素質(zhì)較好，財(cái)務(wù)實(shí) 力較強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)狀況基本穩(wěn)定，有一定的盈利能力，發(fā)展前景中的不確定因素對(duì)經(jīng) 營(yíng)與發(fā)展的影響力小，沒(méi)有不良信用記錄，正常經(jīng)營(yíng)情況下有較好的償債能力。結(jié)論企業(yè)資信評(píng)級(jí)得分為71.4分，通過(guò)與資信等級(jí)表對(duì)比分析，該公司信用等 級(jí)為A,目前財(cái)務(wù)資信狀況較好。從整體來(lái)看，公司治理結(jié)構(gòu)較為完善，部門(mén)設(shè) 置合理，管理實(shí)現(xiàn)了制度化、規(guī)范化。企業(yè)素質(zhì)較好，財(cái)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)狀況 基本穩(wěn)定，有一定的盈利能力，發(fā)展前景中的不確定因素對(duì)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的影響力 小，沒(méi)有不良信用記錄，正常經(jīng)營(yíng)情況下有較好的償債能力。該公司歷史發(fā)展?fàn)顩r良好，公司高管的文化素質(zhì)水平較高，表明了該公司的 經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)較好。該公司是一個(gè)傳統(tǒng)的造紙行業(yè)，在現(xiàn)今的社會(huì)具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng) 能力，處于行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位。從償債能力來(lái)看，該公司近三年來(lái)的流動(dòng)情況較為 平緩。同時(shí)該公司內(nèi)部資金流增加。 公司整體負(fù)債水平較低，對(duì)利息償還的保障 程度較高，雖具有一定的債務(wù)償還壓力和或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)， 但目前公司償債能力得 到了較好的資金保障；同時(shí)，