1、外匯市場與業務外匯市場與業務n外匯及其標價方法外匯及其標價方法n影響匯率變化的因素影響匯率變化的因素n匯率變動對一國經濟的影響匯率變動對一國經濟的影響n人民幣匯率人民幣匯率n外匯市場外匯市場n外匯業務外匯業務外匯的概念外匯的概念n廣義的外匯廣義的外匯n狹義的外匯狹義的外匯 廣義的外匯廣義的外匯（2008年外匯管理條例）年外匯管理條例）n是以外幣表示的可以用作國際清償的支付手段和資是以外幣表示的可以用作國際清償的支付手段和資產；產；n外幣現鈔，包括紙幣、鑄幣；外幣現鈔，包括紙幣、鑄幣；n外幣支付憑證或者支付工具，包括票據、銀行存款外幣支付憑證或者支付工具，包括票據、銀行存款憑證、銀行卡等；憑證、

2、銀行卡等；n外幣有價證券，包括債券、股票等；外幣有價證券，包括債券、股票等；n特別提款權；特別提款權；n其他外匯資產。其他外匯資產。狹義的外匯狹義的外匯n是以外幣表示的可直接用于國際債權債是以外幣表示的可直接用于國際債權債務關系清算的支付手段，主體是銀行存務關系清算的支付手段，主體是銀行存款和索取這些存款的憑證款和索取這些存款的憑證。狹義的外匯具備的三個特征狹義的外匯具備的三個特征n國際性國際性n可兌換性可兌換性n可償付性可償付性常用自由兌換貨幣名稱及標準代碼常用自由兌換貨幣名稱及標準代碼貨幣符號貨幣名稱中文習慣寫法USDUS Dollar美元$/US$EUREURO歐元GPBPound St

3、erling英鎊JPYYEN日元JP￥CHFSwiss France瑞士法郎SFCADCanadian Dollar加拿大元Can$AUDAustralia Dollar澳大利亞元A$SGDSingapore Dollar新加坡元S$HKDHong Kong Dollar香港元HK$SDRSpecial Drawing Right特別提款權SDRs匯率的標價方法匯率的標價方法n直接標價法（直接標價法（Direct Quotation）n間接標價法間接標價法（Indirect Quotation）n美元標價法美元標價法（U.S. Dollar Quotation）中國銀行外匯牌價（中國銀行外匯牌

4、價（2007年年9月月14日）日）貨幣名稱貨幣名稱現匯買入價現匯買入價現鈔買入價現鈔買入價賣出價賣出價基準價基準價中行折算價中行折算價英鎊英鎊1510.271478.431522.41524.281524.28港幣港幣96.2495.4696.696.4996.49美元美元749.59743.58752.59751.69751.69瑞士法郎瑞士法郎631.22617.91636.29 633.59新加坡元新加坡元494.41483.98498.38 496.84瑞典克朗瑞典克朗111.95109.59112.85 112.46丹麥克朗丹麥克朗139.31136.38140.43 139.85日

5、元日元6.51086.37356.5636.57276.5727加拿大元加拿大元722.61707.38728.42 725.48澳大利亞元澳大利亞元627.42614.19632.46 627.76歐元歐元1037.781015.91046.121044.211044.21澳門元澳門元93.4492.6693.8 93.62泰國銖泰國銖22.6722.1922.85 22.76中國銀行外匯牌價中國銀行外匯牌價2011年年3月月14日日 匯率的種類匯率的種類n按制定匯率的方法的不同，匯率可以分為基本按制定匯率的方法的不同，匯率可以分為基本匯率和套算匯率。匯率和套算匯率。n按照外匯買賣交割的時間

6、來劃分，匯率可分為按照外匯買賣交割的時間來劃分，匯率可分為即期匯率和遠期匯率。即期匯率和遠期匯率。n從外匯交易的支付工具來劃分，可分為電匯匯從外匯交易的支付工具來劃分，可分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。率、信匯匯率和票匯匯率。n從銀行買賣外匯的角度，匯率可分為買入匯率、從銀行買賣外匯的角度，匯率可分為買入匯率、賣出匯率、中間匯率和現鈔匯率。賣出匯率、中間匯率和現鈔匯率。n按外匯資金的用途不同分為貿易匯率和金融匯按外匯資金的用途不同分為貿易匯率和金融匯率。率。n按外匯管制程度不同分為官方匯率、市場匯率按外匯管制程度不同分為官方匯率、市場匯率和黑市匯率。和黑市匯率。n按外匯買賣的對象的不同分為銀

7、行間匯率和商按外匯買賣的對象的不同分為銀行間匯率和商業匯率。業匯率。 外匯牌價外匯牌價n 買入匯率（買入匯率（Buying Rate）n 賣出匯率（賣出匯率（Selling Rate）n 中間匯率（中間匯率（Middle Rate）n 現鈔價（現鈔價（Bank Notes Rate） 現鈔價現鈔價n銀行買入外幣現鈔的價格銀行買入外幣現鈔的價格舉舉 例例 買入價買入價 賣出價賣出價 現鈔價現鈔價美元美元/ /人民幣人民幣 8.2670 8.2770 8.2170銀行買入外幣現鈔的價格低于買入外幣支銀行買入外幣現鈔的價格低于買入外幣支付憑證的價格付憑證的價格套算匯率的計算套算匯率的計算交叉相除交叉

8、相除n基準貨幣不同，標價貨幣相同，求基準貨幣之間基準貨幣不同，標價貨幣相同，求基準貨幣之間的匯率。的匯率。n國際外匯市場某銀行報出澳大利亞元與新西蘭元國際外匯市場某銀行報出澳大利亞元與新西蘭元兌美元的匯率分別為：兌美元的匯率分別為： 1澳大利亞元澳大利亞元=0.7350/0.7360美元美元 1新西蘭元新西蘭元=0.6030/0.6040美元美元 求求1澳大利亞元兌新西蘭元的匯率。澳大利亞元兌新西蘭元的匯率。n澳大利亞元兌新西蘭元的買入匯率澳大利亞元兌新西蘭元的買入匯率n 澳大利亞元兌新西蘭元的賣出匯率澳大利亞元兌新西蘭元的賣出匯率n所以，所以，1澳大利亞元澳大利亞元=1.2169/1.220

9、6新西蘭元。新西蘭元。 2169.16040.07350.02206.16030.07360.0套算匯率的計算套算匯率的計算同向相乘同向相乘n非美元標價與美元標價間，求某一基準貨幣非美元標價與美元標價間，求某一基準貨幣與另一標價貨幣之間的比價。與另一標價貨幣之間的比價。n1美元美元=6.3171/6.3191丹麥克郎丹麥克郎 1英鎊英鎊=1.7495/1.7499美元美元 求求1英鎊英鎊=？丹麥克郎？丹麥克郎n英鎊兌丹麥克郎的匯率為英鎊兌丹麥克郎的匯率為n所以，所以，1英鎊英鎊=11.0518/11.0580丹麥丹麥克郎。克郎。0580.113191.67499.10518.113171.67

10、495.1n按外匯資金的用途不同分為貿易匯率和按外匯資金的用途不同分為貿易匯率和金融匯率。金融匯率。n按外匯管制程度不同分為官方匯率、市按外匯管制程度不同分為官方匯率、市場匯率和黑市匯率。場匯率和黑市匯率。n按外匯買賣的對象的不同分為銀行間匯按外匯買賣的對象的不同分為銀行間匯率和商業匯率。率和商業匯率。影響匯率變動的因素影響匯率變動的因素n國際收支國際收支n通貨膨脹率通貨膨脹率n利率差異利率差異n經濟增長率經濟增長率n中央銀行的干預中央銀行的干預n市場預期市場預期國際收支對匯率的影響國際收支對匯率的影響n國際收支順差國際收支順差 增加本國的外匯供給增加本國的外匯供給 本幣匯率上浮本幣匯率上浮n

11、國際收支逆差國際收支逆差 增加本國的外匯需求增加本國的外匯需求 本幣匯率下浮本幣匯率下浮通貨膨脹率的差異通貨膨脹率的差異n當一國通貨膨脹高于其他國家，該國商當一國通貨膨脹高于其他國家，該國商品出口競爭力下降，引起貿易收支逆差，品出口競爭力下降，引起貿易收支逆差，從而導致本幣貶值。同時，通貨膨脹使從而導致本幣貶值。同時，通貨膨脹使一國實際利率下降，資本流出，引起資一國實際利率下降，資本流出，引起資本項目逆差，從而引起本幣貶值本項目逆差，從而引起本幣貶值。 利率差異利率差異n利率水平不同利率水平不同促使資本從利率低的促使資本從利率低的國家流向利率高的國家國家流向利率高的國家對資本流出對資本流出國資

12、本金融帳戶向逆差方向發展，國資本金融帳戶向逆差方向發展， ( (資本流入國資本金融帳戶向順差方向資本流入國資本金融帳戶向順差方向發展發展)影響國際收支影響國際收支匯率匯率 經濟增長率經濟增長率n經濟增長率快經濟增長率快國民收入增加快國民收入增加快貿易收支貿易收支逆差逆差n經濟增長率快經濟增長率快勞動生產率提高快勞動生產率提高快產品成產品成本下降本下降利于出口利于出口n經濟增長率快經濟增長率快 投資勢頭好投資勢頭好 利率上升利率上升 資本流入資本流入資本金融帳戶改善資本金融帳戶改善中央銀行的干預中央銀行的干預n直接干預與間接干預直接干預與間接干預n單邊干預與聯合干預單邊干預與聯合干預市場預期市場

13、預期n市場對各種價格信號的預期都會影響匯市場對各種價格信號的預期都會影響匯率，預期因素是短期內影響匯率變動的率，預期因素是短期內影響匯率變動的主要因素之一。主要因素之一。 匯率變動的經濟影響匯率變動的經濟影響 對國際收支的影響對國際收支的影響 對一國經濟的影響對一國經濟的影響 對世界經濟的影響對世界經濟的影響 對國際收支的影響對國際收支的影響n 對貿易收支的影響對貿易收支的影響n 對非貿易收支的影響對非貿易收支的影響n 對資本流動的影響對資本流動的影響對貿易收支的影響對貿易收支的影響n貶值有利于出口，不利于進口貶值有利于出口，不利于進口n馬歇爾馬歇爾勒納條件勒納條件nJ曲線效應曲線效應 匯率變

14、動的經濟影響匯率變動的經濟影響 對國際收支的影響對國際收支的影響 對一國經濟的影響對一國經濟的影響 對世界經濟的影響對世界經濟的影響 對一國國內經濟的影響對一國國內經濟的影響n對物價的影響對物價的影響n對產量的影響對產量的影響n對資源配置的影響對資源配置的影響對產量的影響對產量的影響n貨幣貶值貨幣貶值利于出口利于出口出口部門擴大生產出口部門擴大生產 不利于進口不利于進口生產進口替代品的國生產進口替代品的國內生產部門擴大生產內生產部門擴大生產 一國產量增加一國產量增加對資源配置的影響對資源配置的影響n貨幣貶值貨幣貶值資源向出口產品生產部門轉移資源向出口產品生產部門轉移就業增加就業增加 資源向進口

15、替代品生產部門轉移資源向進口替代品生產部門轉移就業增加就業增加 匯率變動的經濟影響匯率變動的經濟影響 對國際收支的影響對國際收支的影響 對一國經濟的影響對一國經濟的影響 對世界經濟的影響對世界經濟的影響 匯率制度匯率制度n指一國貨幣當局對本國貨幣匯率確定的原指一國貨幣當局對本國貨幣匯率確定的原則與變動的基本方式所作的安排和規定。則與變動的基本方式所作的安排和規定。n固定匯率制度固定匯率制度 浮動匯率制度浮動匯率制度固定匯率制固定匯率制（Fixed Exchange Rate System）n是兩國貨幣比價基本固定，或把兩國貨幣是兩國貨幣比價基本固定，或把兩國貨幣匯率的波動界限規定在一定幅度之內

16、。匯率的波動界限規定在一定幅度之內。固定匯率制的類型固定匯率制的類型n金本位制下的固定匯率制金本位制下的固定匯率制n布雷頓森林體系下的固定匯率制布雷頓森林體系下的固定匯率制n匯率波動的限界是黃金輸送點匯率波動的限界是黃金輸送點(gold points)(gold points) 黃金輸送點黃金輸送點= =鑄幣平價鑄幣平價1 1單位黃金運送費用單位黃金運送費用 黃金輸出點（黃金輸出點（gold export pointgold export point） = =鑄幣平價鑄幣平價+1+1單位黃金運送費用單位黃金運送費用 黃金輸入點（黃金輸入點（gold import pointgold impor

17、t point） = =鑄幣平價鑄幣平價-1-1單位黃金運送費用單位黃金運送費用鑄幣平價黃金輸出點黃金輸入點4.8665運送費用：0.03美元/英鎊黃金4.89654.8365n布雷頓森林體系下的固定匯率布雷頓森林體系下的固定匯率(1944(19441973)1973) 人為規定金平價。人為規定金平價。 人為規定匯率波動幅度。人為規定匯率波動幅度。 可以調整金平價。可以調整金平價。固定匯率制的優缺點固定匯率制的優缺點n優點優點1 1、匯率穩定，有利于國際經濟交易。、匯率穩定，有利于國際經濟交易。2 2、“紀律約束紀律約束”作用。作用。3 3、抑制了投機。、抑制了投機。n缺點缺點1 1、匯率不能

18、充分發揮調節國際收支的作用。、匯率不能充分發揮調節國際收支的作用。2 2、犧牲內部均衡換取外部均衡。、犧牲內部均衡換取外部均衡。3 3、易引起國際匯率制度的混亂和動蕩。、易引起國際匯率制度的混亂和動蕩。浮動匯率制浮動匯率制（Floating Exchange Rate System）n是政府對匯率不加以固定，也不規定上下是政府對匯率不加以固定，也不規定上下波動的界限，聽任外匯市場根據外匯的供波動的界限，聽任外匯市場根據外匯的供求情況，自行決定本國貨幣對外國貨幣的求情況，自行決定本國貨幣對外國貨幣的匯率。匯率。浮動匯率制的類型浮動匯率制的類型n按政府對匯率是否進行干預分為按政府對匯率是否進行干預

19、分為 自由浮動和管理浮動自由浮動和管理浮動n按浮動的形式可分為按浮動的形式可分為 單獨浮動、聯合浮動、釘住匯率制和聯單獨浮動、聯合浮動、釘住匯率制和聯系匯率制系匯率制 n當前的浮動匯率制度當前的浮動匯率制度(1973(1973年至今年至今) ) 浮動匯率制度的特點浮動匯率制度的特點 不再規定貨幣的含金量。不再規定貨幣的含金量。 不再規定中心匯率。不再規定中心匯率。 不再規定市場匯率的波動幅度。不再規定市場匯率的波動幅度。浮動匯率制的優缺點浮動匯率制的優缺點n優點：優點：1 1、匯率可以充分發揮調節國際收支的作用。、匯率可以充分發揮調節國際收支的作用。2 2、無需犧牲國內經濟目標為代價。、無需犧

20、牲國內經濟目標為代價。3 3、無需持有較多的儲備。、無需持有較多的儲備。缺點：缺點：1 1、給國際貿易和投資帶來很大的不穩定性。、給國際貿易和投資帶來很大的不穩定性。2 2、助長了投機活動。、助長了投機活動。國際貨幣基金的劃分國際貨幣基金的劃分n根據國際貨幣基金的最新劃分，按照匯根據國際貨幣基金的最新劃分，按照匯率彈性由小到大，將各國匯率制度分為率彈性由小到大，將各國匯率制度分為8 8類：類： 無單獨法定貨幣的匯率。本國將另一國無單獨法定貨幣的匯率。本國將另一國貨幣作為惟一法定貨幣流通；或者屬于貨幣作為惟一法定貨幣流通；或者屬于貨幣聯盟的成員，與聯盟中的其他成員貨幣聯盟的成員，與聯盟中的其他成

21、員共同使用同一種法定貨幣。最典型的就共同使用同一種法定貨幣。最典型的就是歐元區。是歐元區。n貨幣局安排。政府通過立法承諾本國貨幣按固貨幣局安排。政府通過立法承諾本國貨幣按固定匯率兌換某一特定的外幣，同時限制官方的定匯率兌換某一特定的外幣，同時限制官方的貨幣發行，以確保履行法定義務。香港聯系匯貨幣發行，以確保履行法定義務。香港聯系匯率制度就是一種貨幣局安排。率制度就是一種貨幣局安排。n傳統的釘住安排。將其貨幣（實際或公開）按傳統的釘住安排。將其貨幣（實際或公開）按固定匯率釘住一種主要國際貨幣或者一籃子貨固定匯率釘住一種主要國際貨幣或者一籃子貨幣，匯率波動幅度不超過幣，匯率波動幅度不超過1 1。n

22、水平區間內的釘住。類似于傳統釘住安排，不水平區間內的釘住。類似于傳統釘住安排，不同的是波動幅度大于同的是波動幅度大于1 1。n爬行釘住。按照預先宣布的固定匯率，根據若爬行釘住。按照預先宣布的固定匯率，根據若干量化指標的變動，定期小幅調整匯率。干量化指標的變動，定期小幅調整匯率。n爬行區間。是水平區間內的釘住與爬行釘住的爬行區間。是水平區間內的釘住與爬行釘住的結合，與爬行釘住的不同是波動幅度要大。結合，與爬行釘住的不同是波動幅度要大。n事先不公布匯率目標的有管理浮動。政府在不事先不公布匯率目標的有管理浮動。政府在不特別指明或事先承諾匯率目標的情況下，通過特別指明或事先承諾匯率目標的情況下，通過積

23、極干預外匯市場來影響匯率變動。積極干預外匯市場來影響匯率變動。n獨立浮動。匯率由市場決定，外匯干預的目的獨立浮動。匯率由市場決定，外匯干預的目的是減小匯率波動以防止匯率過度波動，而不是是減小匯率波動以防止匯率過度波動，而不是確立一個匯率水平。確立一個匯率水平。貨幣局制度貨幣局制度香港聯系匯率制度香港聯系匯率制度n貨幣局制度是在法律中明確規定本國貨幣與某一外國貨貨幣局制度是在法律中明確規定本國貨幣與某一外國貨幣保持固定的比率，并且對本國貨幣的發行作特殊限制幣保持固定的比率，并且對本國貨幣的發行作特殊限制以保證履行這一法定義務。貨幣局通常要求在貨幣發行以保證履行這一法定義務。貨幣局通常要求在貨幣發

24、行必須以一定通常是百分之百的該外國貨幣作為準備金，必須以一定通常是百分之百的該外國貨幣作為準備金，并且要求在貨幣流通中始終滿足這一準備金要求。這一并且要求在貨幣流通中始終滿足這一準備金要求。這一制度中貨幣當局被稱為貨幣局而不是中央銀行，因為貨制度中貨幣當局被稱為貨幣局而不是中央銀行，因為貨幣發行的多少不再完全聽任貨幣當局的主觀愿望或經濟幣發行的多少不再完全聽任貨幣當局的主觀愿望或經濟運行的實際情況，而是取決于可用作準備金的外幣數量運行的實際情況，而是取決于可用作準備金的外幣數量的多少，貨幣當局失去了發行貨幣的主動權。的多少，貨幣當局失去了發行貨幣的主動權。香港聯系匯率制度香港聯系匯率制度n是指

25、將香港本地貨幣與美元掛鉤，按照是指將香港本地貨幣與美元掛鉤，按照1 1美元兌美元兌7.87.8港元的固定匯率進行港幣發行港元的固定匯率進行港幣發行與回收的一種貨幣制度。與回收的一種貨幣制度。匯率制度選擇主要考慮的因素匯率制度選擇主要考慮的因素n經濟總量的規模。經濟總量的規模。通常用通常用GDP或或GNP衡量。大衡量。大國更看重經濟的獨立性，且其國際貿易量在其經國更看重經濟的獨立性，且其國際貿易量在其經濟中所在比重相對較低，因此更愿意選擇浮動匯濟中所在比重相對較低，因此更愿意選擇浮動匯率。率。n開放程度。開放程度。主要以其國際貿易的依存度衡量。越主要以其國際貿易的依存度衡量。越開放的國家越易于選

26、擇盯住匯率。開放的國家越易于選擇盯住匯率。n通貨膨脹率。通貨膨脹率。通貨膨脹率高于或低于世界平均水通貨膨脹率高于或低于世界平均水平的國際通常選擇浮動匯率或爬行盯住。平的國際通常選擇浮動匯率或爬行盯住。n貿易伙伴國的集中程度。貿易伙伴國的集中程度。主要與一個國家發生貿主要與一個國家發生貿易關系的國家通常選擇盯住匯率。易關系的國家通常選擇盯住匯率。 貨幣的自由兌換貨幣的自由兌換n經常項目自由兌換經常項目自由兌換n資本金融項目自由兌換資本金融項目自由兌換n貨幣完全自由兌換貨幣完全自由兌換 經常項目自由兌換的標準經常項目自由兌換的標準n一國解除了對經常項下對外支付和轉移的限制即一國解除了對經常項下對外

27、支付和轉移的限制即實現了經常項下的貨幣可兌換，也即承擔了實現了經常項下的貨幣可兌換，也即承擔了IMFIMF協定第八條所規定的義務，成為協定第八條所規定的義務，成為IMFIMF的第八條會的第八條會員國。按國際貨幣基金組織的規定，一國若實現員國。按國際貨幣基金組織的規定，一國若實現經常賬戶下貨幣可自由兌換，那么該國貨幣就被經常賬戶下貨幣可自由兌換，那么該國貨幣就被列為可兌換貨幣。列為可兌換貨幣。國際貨幣基金組織協定第八條第國際貨幣基金組織協定第八條第2 2、3 3、4 4款分別規定如下款分別規定如下n不對經常性支付施加限制不對經常性支付施加限制n不實行歧視性貨幣措施（如多重匯率安排）不實行歧視性貨

28、幣措施（如多重匯率安排）n兌付其他會員國在經常性交易中所取得的兌付其他會員國在經常性交易中所取得的本國貨幣本國貨幣資本金融項目的自由兌換資本金融項目的自由兌換n所謂資本與金融項目自由兌換是指對資本所謂資本與金融項目自由兌換是指對資本流入和流出的兌換均無限制。在國際貨幣流入和流出的兌換均無限制。在國際貨幣基金組織協定中區分了經常項目和資本金基金組織協定中區分了經常項目和資本金融項目的自由兌換，允許會員國運用必要融項目的自由兌換，允許會員國運用必要的控制手段調節資本的轉移，即成員國沒的控制手段調節資本的轉移，即成員國沒有必須的義務來實施資本金融項目的貨幣有必須的義務來實施資本金融項目的貨幣自由兌換

29、。自由兌換。 貨幣完全自由兌換貨幣完全自由兌換n貨幣完全自由兌換是指取消對外匯交易的所有限貨幣完全自由兌換是指取消對外匯交易的所有限制，任何一個貨幣持有者都可以按照市場匯率自制，任何一個貨幣持有者都可以按照市場匯率自由地把本幣兌換成某一種國際貨幣，就可以稱為由地把本幣兌換成某一種國際貨幣，就可以稱為貨幣的完全自由兌換。一國要實現完全可兌換，貨幣的完全自由兌換。一國要實現完全可兌換，一般來說要經過經常項目的有條件可兌換、經常一般來說要經過經常項目的有條件可兌換、經常項目自由兌換、經常項目自由兌換加上資本與金項目自由兌換、經常項目自由兌換加上資本與金融項目自由兌換這幾個階段。融項目自由兌換這幾個階

30、段。我國的外匯管理體制與人民幣匯率我國的外匯管理體制與人民幣匯率n人民幣匯率制度的歷史演變人民幣匯率制度的歷史演變n人民幣匯率產生與頻繁大幅度調整：人民幣匯率產生與頻繁大幅度調整：1949194919521952年年n基本固定的人民幣匯率：基本固定的人民幣匯率：1953197219531972年年n人民幣實行釘住匯率：人民幣實行釘住匯率：1973198019731980年年n人民幣雙重官方匯率：人民幣雙重官方匯率：1981198419811984年年n不斷下調的新的人民幣雙重匯率：不斷下調的新的人民幣雙重匯率：1985199319851993年年19941994年外匯管理體制改革年外匯管理體制

31、改革n1994年年1月月1日人民幣官方匯率與外匯調劑市場匯率并日人民幣官方匯率與外匯調劑市場匯率并軌，開始實行以市場供求為基礎的單一的、有管理的浮軌，開始實行以市場供求為基礎的單一的、有管理的浮動匯率制度。人民幣與美元的匯率從動匯率制度。人民幣與美元的匯率從1993年年12月月31日日的的1美元兌換美元兌換5.8元人民幣下調至元人民幣下調至1美元兌換美元兌換8.7元人民元人民幣。幣。n實行銀行結匯和售匯制度，取消外匯流留成和上繳。實行銀行結匯和售匯制度，取消外匯流留成和上繳。n建立銀行間外匯市場，改進匯率形成機制。建立銀行間外匯市場，改進匯率形成機制。1994年年4月月1日，中國人民銀行規定，

32、外匯指定銀行之間每日買賣外日，中國人民銀行規定，外匯指定銀行之間每日買賣外匯的匯價可在交易基準匯率上下匯的匯價可在交易基準匯率上下0.3%的幅度內浮動，的幅度內浮動，外匯指定銀行與客戶之間的外匯買入價和賣出價，可在外匯指定銀行與客戶之間的外匯買入價和賣出價，可在交易基準價上下交易基準價上下0.25%的幅度內浮動；，外匯買入價與的幅度內浮動；，外匯買入價與賣出價的價差率不得超過賣出價的價差率不得超過0.5%；n19961996年年4 4月月1 1日，國家外管局決定在江蘇、上海、日，國家外管局決定在江蘇、上海、深圳和大連開始進行外商投資企業結匯與售匯深圳和大連開始進行外商投資企業結匯與售匯的試點工

33、作。的試點工作。 n19961996年年7 7月月1 1日對外商投資企業全面實行結售匯日對外商投資企業全面實行結售匯制。制。n19961996年年1212月月1 1日起，接受國際貨幣基金組織協日起，接受國際貨幣基金組織協定第八條的義務，實行人民幣經常項目下的可定第八條的義務，實行人民幣經常項目下的可兌換。兌換。n19971997年年1010月月1515日起，逐步允許具備一定條件的日起，逐步允許具備一定條件的中資企業開立外匯帳戶，保留一定限額外匯收中資企業開立外匯帳戶，保留一定限額外匯收入入 。n19981998年年1212月月1 1日取消外匯調劑業務和外匯調劑日取消外匯調劑業務和外匯調劑市場。

34、市場。n1.1.外經貿公司和有進出口經營權的生產型企業；外經貿公司和有進出口經營權的生產型企業；n2.2.公司或企業須是在工商局注冊的獨立法人；公司或企業須是在工商局注冊的獨立法人；n3.3.外經貿公司年進出口額外經貿公司年進出口額30003000萬美元以上，資本萬美元以上，資本金金10001000萬元人民幣以上；有進出口權的生產型企萬元人民幣以上；有進出口權的生產型企業年進出口額業年進出口額10001000萬美元以上，資本金萬美元以上，資本金30003000萬元萬元人民幣以上。人民幣以上。 20012001年經常項目外匯賬戶改革措施年經常項目外匯賬戶改革措施n允許年度出口收匯額在等值允許年度

35、出口收匯額在等值200200萬美元以上，且萬美元以上，且年度外匯支出額為等值年度外匯支出額為等值2020萬美元以上并享有進出萬美元以上并享有進出口經營權的中資企業開立外匯結算賬戶，保留一口經營權的中資企業開立外匯結算賬戶，保留一定限額外匯收入。外匯結算賬戶的最高限額，按定限額外匯收入。外匯結算賬戶的最高限額，按照該企業上年度出口收匯累計額或外匯支出累計照該企業上年度出口收匯累計額或外匯支出累計額中較小額的額中較小額的25%25%核定。核定。20022002年經常項目改革措施年經常項目改革措施n取消了中資企業開立經常項目外匯賬戶的條件限取消了中資企業開立經常項目外匯賬戶的條件限制，統一了中外資企

36、業賬戶管理政策，允許具有制，統一了中外資企業賬戶管理政策，允許具有涉外經營權或有經常項目外匯收入的中資企業和涉外經營權或有經常項目外匯收入的中資企業和外商投資企業開立經常項目外匯賬戶，對經常項外商投資企業開立經常項目外匯賬戶，對經常項目外匯賬戶實行統一的限額管理，按照其上年度目外匯賬戶實行統一的限額管理，按照其上年度經常項目外匯收入的經常項目外匯收入的20%20%核定賬戶限額。核定賬戶限額。20042004年改革措施年改革措施n經常項目外匯收入的經常項目外匯收入的20%20%提高到提高到30%50%30%50%。具體規。具體規定為：定為：n上年度經常項目外匯支出占經常項目外匯收入的比上年度經常

37、項目外匯支出占經常項目外匯收入的比例為例為80%80%以下的境內機構，其經常項目外匯賬戶限以下的境內機構，其經常項目外匯賬戶限額按其上年度經常項目外匯收入的額按其上年度經常項目外匯收入的30%30%核定。核定。n上年度經常項目外匯支出占經常項目外匯收入的比上年度經常項目外匯支出占經常項目外匯收入的比例為例為80%80%以上（含以上（含80%80%）的境內機構，其經常項目外）的境內機構，其經常項目外匯賬戶限額按其上年度經常項目外匯收入的匯賬戶限額按其上年度經常項目外匯收入的50%50%核核定。定。20052005年人民幣匯率形成機制改革年人民幣匯率形成機制改革n自自20052005年年7 7月月

38、2121日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。n中國人民銀行每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美中國人民銀行每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作該貨元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作該貨幣對人民幣交易的中間價格。幣對人民幣交易的中間價格。n現階段，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價格

39、仍在現階段，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價格仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下千分之三的幅度內波動，人民銀行公布的美元交易中間價上下千分之三的幅度內波動，非美元貨幣對人民幣的交易價在人民銀行公布的該貨幣交易非美元貨幣對人民幣的交易價在人民銀行公布的該貨幣交易中間價上下一定幅度內浮動。中間價上下一定幅度內浮動。n每日銀行間外匯市場非美元貨幣對人民幣的交易價在中國人每日銀行間外匯市場非美元貨幣對人民幣的交易價在中國人民銀行公布的該貨幣當日交易中間價上下民銀行公布的該貨幣當日交易中間價上下3%3%的幅度內浮動。的幅度內浮動。n外匯指定銀行對客戶掛牌的美元對人民幣現匯賣出價與買入外匯指定銀行

40、對客戶掛牌的美元對人民幣現匯賣出價與買入價之差不得超過中國人民銀行公布的美元交易中間價（上一價之差不得超過中國人民銀行公布的美元交易中間價（上一日銀行間市場美元收盤價，下同）的日銀行間市場美元收盤價，下同）的1%1%即（現匯賣出價即（現匯賣出價- -現現匯買入價）匯買入價）/ /美元交易中間價美元交易中間價100%1%100%1%，現鈔賣出價與買，現鈔賣出價與買入價之差不得超過美元交易中間價的入價之差不得超過美元交易中間價的4%4%。在上述規定價差幅。在上述規定價差幅度內，外匯指定銀行可自行調整當日美元現匯和現鈔買賣價。度內，外匯指定銀行可自行調整當日美元現匯和現鈔買賣價。n取消非美元貨幣對人

41、民幣現匯和現鈔掛牌買賣價差幅度的限取消非美元貨幣對人民幣現匯和現鈔掛牌買賣價差幅度的限制，外匯指定銀行可自行決定對客戶掛牌的非美元貨幣對人制，外匯指定銀行可自行決定對客戶掛牌的非美元貨幣對人民幣現匯和現鈔買賣價。民幣現匯和現鈔買賣價。20072007年的改革措施年的改革措施n境內機構可根據經營需要自行保留其經常境內機構可根據經營需要自行保留其經常項目外匯收入。項目外匯收入。2010年進一步推進人民幣匯率改革年進一步推進人民幣匯率改革n2010年年6月根據國內外經濟金融形勢和我國國月根據國內外經濟金融形勢和我國國際收支狀況，中國人民銀行決定進一步推進人民際收支狀況，中國人民銀行決定進一步推進人民

42、幣形成機制，增強人民幣匯率彈性，重在堅持以幣形成機制，增強人民幣匯率彈性，重在堅持以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，繼市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，繼續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮動進行動態管理和調節。幣匯率浮動進行動態管理和調節。中國資本賬戶開放的歷史中國資本賬戶開放的歷史n從開放的進程看，中國資本賬戶的開放根從開放的進程看，中國資本賬戶的開放根據先流入后流出、先長期后短期、先外商據先流入后流出、先長期后短期、先外商直接投資、債務融資、證券融資等主要項直接投資、債務融資、證券融資等主要項目逐步開放的原則，走了一條

43、漸進式開放目逐步開放的原則，走了一條漸進式開放的道路。的道路。n資本流入已達到了相當規模。資本流入已達到了相當規模。n對外資本輸出逐漸增多。對外資本輸出逐漸增多。n利用外資的渠道日益多元化。利用外資的渠道日益多元化。n資本項目下交易規模迅速擴大。資本項目下交易規模迅速擴大。我國資本項目外匯管理的相關政策我國資本項目外匯管理的相關政策n合理利用外商直接投資，積極鼓勵企業走合理利用外商直接投資，積極鼓勵企業走出去。出去。n嚴格控制外債規模。嚴格控制外債規模。n審慎開放資本市場，積極防范短期資本流審慎開放資本市場，積極防范短期資本流動沖擊。動沖擊。經常項目外匯管理的原則經常項目外匯管理的原則n經常項

44、目可兌換原則經常項目可兌換原則n真實性審核原則真實性審核原則n貿易便利化原則貿易便利化原則n均衡化原則均衡化原則經常項目外匯管理的內容經常項目外匯管理的內容n貨物貿易外匯管理貨物貿易外匯管理n服務貿易外匯管理服務貿易外匯管理n經產項目賬戶外匯管理經產項目賬戶外匯管理n個人經常項目外匯管理個人經常項目外匯管理中國資本金融賬戶開放的歷史中國資本金融賬戶開放的歷史n從開放的進程看，中國資本賬戶的開放根從開放的進程看，中國資本賬戶的開放根據先流入后流出、先長期后短期、先外商據先流入后流出、先長期后短期、先外商直接投資、債務融資、證券融資等主要項直接投資、債務融資、證券融資等主要項目逐步開放的原則，走了

45、一條漸進式開放目逐步開放的原則，走了一條漸進式開放的道路。的道路。目前中國資本金融賬戶的特點目前中國資本金融賬戶的特點n資本流入已達到了相當規模。資本流入已達到了相當規模。n對外資本輸出逐漸增多。對外資本輸出逐漸增多。n利用外資的渠道日益多元化。利用外資的渠道日益多元化。n資本金融項目下交易規模迅速擴大。資本金融項目下交易規模迅速擴大。我國資本項目外匯管理的相關政策我國資本項目外匯管理的相關政策n合理利用外商直接投資，積極鼓勵企業走合理利用外商直接投資，積極鼓勵企業走出去；出去；n嚴格控制外債規模；嚴格控制外債規模；n審慎開放資本市場，積極防范短期資本流審慎開放資本市場，積極防范短期資本流動沖

46、擊。動沖擊。資本項目外匯管理原則資本項目外匯管理原則n均衡管理原則均衡管理原則n穩步開放原則穩步開放原則n國民待遇原則國民待遇原則資本項目外匯管理的內容資本項目外匯管理的內容n直接投資管理直接投資管理n證券投資管理證券投資管理n外債管理外債管理直接投資直接投資n直接投資是我國主要的跨境資金流動形式，直接投資是我國主要的跨境資金流動形式，截止截止2009年末，來華直接投資占我國對年末，來華直接投資占我國對外金融負債的外金融負債的61%，對外直接投資占我，對外直接投資占我國對外金融資產的國對外金融資產的7%，分別較，分別較2004年年末上升末上升4和和1個百分點。個百分點。證券投資證券投資n200

47、2年我國推出合格境外機構投資者年我國推出合格境外機構投資者（QFII）制度，允許符合條件的境外專）制度，允許符合條件的境外專業投資機構經核準投資中國境內人民幣計業投資機構經核準投資中國境內人民幣計價的股票和債券。截止價的股票和債券。截止2010年底，外匯年底，外匯局共批準局共批準97家家QFII機構共計機構共計197億美元億美元的境內證券投資額度，同期，的境內證券投資額度，同期，QFII機構機構累計匯入投資資金累計匯入投資資金184億美元，累計匯出億美元，累計匯出資金資金30億美元。累計凈匯入億美元。累計凈匯入154億美元。億美元。n2006年我國推出年我國推出QDII制度，允許符合制度，允許

48、符合條件的境內專業投資機構經核準投資中國條件的境內專業投資機構經核準投資中國境外的股票、債務按等有價證券。截止境外的股票、債務按等有價證券。截止2010年底，外匯局共批準年底，外匯局共批準88家家QDII機機構境外證券投資額度共計構境外證券投資額度共計684億美元，億美元，QDII項下累計匯出資金項下累計匯出資金787億美元，累億美元，累計匯入資金計匯入資金502億美元，累計匯出億美元，累計匯出285億億美元。美元。n國務院副總理李克強在港出席論壇時表示，國務院副總理李克強在港出席論壇時表示，將允許以人民幣境外合格機構投資者方式將允許以人民幣境外合格機構投資者方式(RQFII，RMB Qual

49、ified Foreign Institutional Investors)投資境內證投資境內證券市場，起步金額為券市場，起步金額為200億元。億元。n “小小QFII”，主要是指境外人民幣通過在，主要是指境外人民幣通過在港中資證券及基金公司投資港中資證券及基金公司投資A股市場，即股市場，即放寬境外人民幣或外匯經由此類機構來內放寬境外人民幣或外匯經由此類機構來內地投資地投資A股等市場。股等市場。外債管理外債管理n我國對外債實行總量管理，同時嚴格限制外我國對外債實行總量管理，同時嚴格限制外債資金結匯。截至債資金結匯。截至2010年年9月我國外債余月我國外債余額（不包括港澳臺地區）為額（不包括港澳

50、臺地區）為5464億美元，億美元，比比2001年末怎張年末怎張3431億美元，比億美元，比2009年末增長年末增長1178億美元。其中，中長期外債億美元。其中，中長期外債為為1770億美元，占億美元，占32%；短期外債為；短期外債為3694億美元，占億美元，占68%；登記外債；登記外債3265億億美元，貿易信貸美元，貿易信貸2199億美元。億美元。n2001年以來我國外債快速增長，但外債年以來我國外債快速增長，但外債增長慢于同期增長慢于同期GDP和出口增長，負債率和出口增長，負債率（外債余額（外債余額/GDP）、債務率（外債余額）、債務率（外債余額/貨物和服務貿易收入）成總體下降趨勢。貨物和服

51、務貿易收入）成總體下降趨勢。2001-2010年我國外債余額變動及相關指標n我國對外債務短期化的特征日益明顯。我國對外債務短期化的特征日益明顯。20012010年年9月末短期外債增長貢獻月末短期外債增長貢獻了外債增長的了外債增長的83%。截止到。截止到2010年年9月月末，短期外債占比較末，短期外債占比較2001年末上升年末上升27個個百分點。百分點。n我國絕大多數償債指標處于安全范圍內，我國絕大多數償債指標處于安全范圍內，而且我國對登記外債實行規模控制，而貿而且我國對登記外債實行規模控制，而貿易信貸受限較少，后者成為境內企業外部易信貸受限較少，后者成為境內企業外部融資的重要手段。融資的重要手

52、段。表2-1 2009年末我國各項償債指標及國際比較單位：% 償債指標 我國數據 國際標準安全線 負債率 8.620債務率32.2100償債率2.925短債占比60.025短期外債/外匯儲備10.8100 n2001-2010年年9月末貿易信貸增長貢獻月末貿易信貸增長貢獻了短期外債增量的了短期外債增量的58%，2010年年9月月末貿易信貸占到短期外債余額的末貿易信貸占到短期外債余額的60%，但貿易信貸項下融資活動多為進口延付，但貿易信貸項下融資活動多為進口延付，主要與生產經營有關而非單純投資，因此主要與生產經營有關而非單純投資，因此避免了因外匯流動性枯竭引發的債務危機。避免了因外匯流動性枯竭引

53、發的債務危機。 外匯市場外匯市場n外匯市場的概念和分類外匯市場的概念和分類n外匯市場的參加者外匯市場的參加者n外匯市場的特點外匯市場的特點外匯市場的概念外匯市場的概念n外匯市場是進行外匯交易及外匯交易派生外匯市場是進行外匯交易及外匯交易派生出來的衍生工具交易的場所或網絡。出來的衍生工具交易的場所或網絡。外匯市場的概念和分類外匯市場的概念和分類n按有無集中的固定的交易場所劃分可分為：按有無集中的固定的交易場所劃分可分為： 有形市場有形市場 無形市場無形市場 n按外匯交易參加者的范圍劃分：按外匯交易參加者的范圍劃分： 零售市場零售市場 批發市場批發市場 外匯市場的參加者外匯市場的參加者n外匯銀行外

54、匯銀行n外匯經紀人外匯經紀人n一般客戶一般客戶n中央銀行中央銀行外匯市場的層次外匯市場的層次n銀行與顧客之間的外匯交易銀行與顧客之間的外匯交易n銀行同業之間的外匯交易銀行同業之間的外匯交易n銀行與中央銀行之間的外匯交易銀行與中央銀行之間的外匯交易外匯市場的特點外匯市場的特點n無形市場為主無形市場為主n2424小時交易小時交易n一體化的市場一體化的市場n高度集中的市場高度集中的市場 世界主要外匯市場n倫敦外匯市場世界上歷史最悠久、交易規模最大的外匯市場n紐約外匯市場影響最大的外匯市場，交易量僅次于倫敦n東京外匯市場亞洲時區重要的外匯市場n新加坡外匯市場全球第四大外匯市場外匯業務外匯業務n即期外匯

55、業務即期外匯業務n遠期外匯業務遠期外匯業務n套匯業務套匯業務n套利業務套利業務n擇期業務擇期業務n掉期業務掉期業務 即期外匯業務即期外匯業務n在外匯買賣成交后，在兩個營業日之內辦在外匯買賣成交后，在兩個營業日之內辦理交割的外匯業務。理交割的外匯業務。n “ “交割交割”指買賣雙方實際辦理資金收付的指買賣雙方實際辦理資金收付的行為。行為。n “ “交割日交割日”指買賣雙方辦理收付資金的日指買賣雙方辦理收付資金的日期，又稱起息日。期，又稱起息日。交割時間交割時間n當日交割當日交割n次日交割次日交割n第二日交割又稱標準日交割第二日交割又稱標準日交割n不同外匯市場上的交割慣例有所不同。在歐美外匯不同外

56、匯市場上的交割慣例有所不同。在歐美外匯市場上，交割慣例是成交后第二個營業日，但處于市場上，交割慣例是成交后第二個營業日，但處于同一時區的兩種貨幣如美元和加元之間的交易在成同一時區的兩種貨幣如美元和加元之間的交易在成交后的第一個營業日交割；在東京外匯市場上，是交后的第一個營業日交割；在東京外匯市場上，是在成交后的第一個營業日辦理交割；在香港外匯市在成交后的第一個營業日辦理交割；在香港外匯市場上，港幣對美元的交易在當日交割，港幣對日元、場上，港幣對美元的交易在當日交割，港幣對日元、新加坡元、馬來西亞林吉特和澳大利亞元的交易在新加坡元、馬來西亞林吉特和澳大利亞元的交易在次日交割，港幣對其他幣種的交易

57、在第二個營業日次日交割，港幣對其他幣種的交易在第二個營業日交割。交割。 結算日期結算日期n即期交易的結算日期一般是交易日后的兩個工作日，即期交易的結算日期一般是交易日后的兩個工作日，這是因為必須通過諸如這是因為必須通過諸如SWIFT系統和系統和CHIPS系統等系統等適當的渠道對交易進行確認和清算。適當的渠道對交易進行確認和清算。n如果一家倫敦銀行向一家美國銀行用歐元買美元，如果一家倫敦銀行向一家美國銀行用歐元買美元，兩個工作日后，倫敦銀行將把存于德國的歐元存款兩個工作日后，倫敦銀行將把存于德國的歐元存款交給紐約銀行，同時紐約銀行將把存于美國的一筆交給紐約銀行，同時紐約銀行將把存于美國的一筆美元

58、存款交給倫敦銀行。美元存款交給倫敦銀行。n外匯交易的雙方要在同一工作日內進行結算，外匯交易的雙方要在同一工作日內進行結算，這是為了減少信用風險。除了對中東國家的這是為了減少信用風險。除了對中東國家的貨幣外，這一原則普遍適用。對中東例外是貨幣外，這一原則普遍適用。對中東例外是因為伊斯蘭銀行在周五停業，但周六和周日因為伊斯蘭銀行在周五停業，但周六和周日營業。營業。n如有一項在周三達成的美元與沙特里亞爾的如有一項在周三達成的美元與沙特里亞爾的交易，美元通常于周五在美國銀行交割，而交易，美元通常于周五在美國銀行交割，而里亞爾將于周六在沙特銀行交割里亞爾將于周六在沙特銀行交割。即期外匯交易的作用即期外匯

59、交易的作用n即期外匯買賣可以滿足客戶臨時性的支付即期外匯買賣可以滿足客戶臨時性的支付需要。需要。 通過即期外匯業務，客戶可將手上的一種外幣即通過即期外匯業務，客戶可將手上的一種外幣即時兌換成另一種外幣，用以應付進出口貿易、投時兌換成另一種外幣，用以應付進出口貿易、投標、海外工程承包等的外匯結算或歸還外匯貸款。標、海外工程承包等的外匯結算或歸還外匯貸款。n某公司需在星期三歸還某外國銀行美元貸款某公司需在星期三歸還某外國銀行美元貸款100萬，而該公司持有日元，它可以在星期一按萬，而該公司持有日元，它可以在星期一按1美美元元130.00日元的即期匯率向日元的即期匯率向銀銀行購入美元行購入美元100萬

60、，同時出售日元。星期三，該公司通過轉萬，同時出售日元。星期三，該公司通過轉帳將帳將1億億3千萬日元交付給千萬日元交付給銀銀行；同時行；同時銀銀行將行將100萬美元交付給公司，該公司便可將美元匯出萬美元交付給公司，該公司便可將美元匯出以歸還貸款。以歸還貸款。n即期外匯買賣可以幫助客戶調整手中外幣即期外匯買賣可以幫助客戶調整手中外幣的幣種結構的幣種結構n如某公司遵循如某公司遵循“不要把所有的雞蛋放在同一不要把所有的雞蛋放在同一個籃子里個籃子里”的原則，通過即期外匯買賣，將的原則，通過即期外匯買賣，將其全部外匯的其全部外匯的15%由美元調整為歐元，由美元調整為歐元，10%調整為日元，通過此種組合可以