




版權說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內容提供方,若內容存在侵權,請進行舉報或認領
文檔簡介
1、1百貨行業研究報告百貨行業研究報告投行部消費組2016年1月2發展現狀發展現狀中國百貨行業輾轉進入轉型發展期中國百貨行業輾轉進入轉型發展期資料來源:艾瑞咨詢,華泰聯合投行部消費組連鎖百貨銷售額增幅低于社會零售增幅連鎖百貨銷售額增幅低于社會零售增幅萌芽期萌芽期1900-19491900-1949經營品類相對較少;價格統一;商場規模數千或超過1萬平方米;功能為購物、休閑結合體。代表企業:秋林公司、先施百貨、上海永安公司經營形式:自營 盈利模式:采銷差價 高速發展期高速發展期1950-19951950-1995商場規模增長迅速1991至1995年,百貨店數量增速560%;利潤率提升至10%左右;商品
2、由生活必需品轉向高檔消費品。 經營形式:自營、柜臺出租(后期成主要經營形式) 盈利模式:采銷差價、租金低潮期低潮期1996-20021996-2002銷售規模和利潤率下滑,1997年全國百強百貨店利潤率跌至2.74%;涌現閉店風潮。 經營形式:聯營,商場統一管理、收銀、提供發票 盈利模式:租金、銷售抽成、提點等 轉型發展期轉型發展期20032003年以后年以后2003年以后,各大百貨公司相繼發展連鎖經營,百貨發展回暖;2007年以后,聯營模式遭遇天花板,百貨商場尋求轉型;2013年百貨O2O模式興起。 經營形式:聯營,有意提升自營比重 盈利模式:租金、進場費、銷售抽成、提點等 線上零售發展迅速
3、,進一步擠占線下百貨市場線上零售發展迅速,進一步擠占線下百貨市場中國百貨商場發展百余年,幾經起落進入轉型發展期中國百貨商場發展百余年,幾經起落進入轉型發展期0%40%80%120%160%2007200820092010201120122013網絡購物社會消費品零售總額連鎖百貨0%50%100%150%0500010000150002000020062007200820092010201120122013網絡購物市場規模(億元)增長率(%)占社會消費品零售總額比重(%)3發展現狀發展現狀購物中心、網絡購物新業態向傳統百貨施壓購物中心、網絡購物新業態向傳統百貨施壓資料來源:WIND,中購聯,中國
4、電子商務研究中心,華泰聯合投行部消費組行業不景氣倒逼洗牌,全面行業不景氣倒逼洗牌,全面MallMall化、網購大勢所趨化、網購大勢所趨傳統百貨生態圈惡化,發展趨勢不容樂觀傳統百貨生態圈惡化,發展趨勢不容樂觀-5%0%5%10%15%20%25%30%金鷹商貿百盛集團銀泰百貨茂業國際 香港新世界20102013過去支撐百貨業銷售增長的“城鎮化率快速提升+預付卡快速發放”邏輯邊際效用減弱,傳統百貨生態圈惡化導致同店增長迅速下滑,剛性費用壓力變大。國內主要純百貨公司同店增速下滑百貨行業收入水平,現金流大幅降低(30.00)(25.00)(20.00)(15.00)(10.00)(5.00)0.00
5、5.00 0%5%10%15%20%25%2008200920102011201220132014Q1百貨行業增速變化經營現金流/凈利潤商業綜合體及購物中心大量供給,依靠優質體驗爭奪客源;老百貨單店銷售下滑將成為常態,加快布局新購物中心或全面Mall化大勢所趨01002003004005002005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015國內開業購物中心數量(個)本輪Mall密集開業期可持續至2015年,屆時開業總量將接近4500家 消費者需求日益“理性化、隨機化和碎片化”, 網購抓住實體“低效率 ”痛點,首先沖擊原線下代理定價體系、
6、繼而品牌商配合放量、最后移動端 全面崛起。 0%5%10%0.00%50.00%100.00%150.00%200720082009201020112012 2013Q12013H12013Q3 2013社銷總額同比增速(左)網購同比增速(左)網購在社銷總額中占比(右)4發展現狀發展現狀百貨行業百貨行業O2OO2O業務將進一步滲透業務將進一步滲透資料來源:綜合企業財報,艾瑞咨詢,華泰聯合投行部消費組百貨行業百貨行業O2OO2O業務極具發展空間業務極具發展空間20142014年中國傳統連鎖百貨線上交易額近年中國傳統連鎖百貨線上交易額近8686億元億元 連鎖百貨電商在整體網購市場中比重較小連鎖百貨
7、電商在整體網購市場中比重較小 2014年中國連鎖百貨企業線上交易額達86.6億元,占連鎖百貨整體交易額的1.6%。未來隨著更多的傳統企業開展線上業務,滲透率會進一步提升。0%20%40%60%80%100%120%05010015020025020102011201220132014201520162017連鎖百貨線上銷售額(億元)增長率(%)連鎖百貨線上銷售滲透率(%)2014年傳統連鎖百貨網上交易額占整體網購市場交易規模的0.3%。雖然傳統百貨行業已達成轉型共識,未來幾年各企業會加大信息化建設和渠道擴展方面的投入,但線上渠道規模化發展尚需時日。0.00%0.05%0.10%0.15%0.2
8、0%0.25%0.30%0.35%0.40%0.45%05010015020025020102011201220132014201520162017線上銷售額(億元)中國連鎖百貨線上銷售額在網購市場中占比(%)2013年中國傳統連鎖百貨官方網上商城銷售規模在整體B2C市場中占比0.5%。總體而言,網上銷售只是傳統百貨線下業務的延伸和補充,并非經營重點。未來1-3年連鎖百貨官網商城在B2C市場中的份額不會出現較大變化。 5驅動因素驅動因素政策扶植政策扶植O2O,國企改革開幕,為百貨行業轉型提供利好條件,國企改革開幕,為百貨行業轉型提供利好條件資料來源:國家統計局,華泰聯合投行部消費組國內政策扶植
9、,為百貨行業國內政策扶植,為百貨行業020提供利好條件提供利好條件近年來,各政府部門陸續出臺利好政策,鼓勵國內零售業創新發展。2012年3月,國家工信部出臺電子商務“十二五”發展規劃,明確電子商務在國民經濟發展中的重要地位,并提出促進線上、線下互動,滿足不同層次消費 者的需求。2012年6月,商務部發布關于“十二五”時期促進零售業發展的指導意見,指出提升百貨店競爭力, 鼓勵模式創新。國家從政策層面鼓勵、引導傳統企業和電子商務結合,為傳統零售O2O市場提供了良好的發展環境。 商務部商務部關于關于“十二五十二五”時期促進零售業發展的指導意見時期促進零售業發展的指導意見 工信部工信部 電子商務電子商
10、務“十二五十二五”發展規劃發展規劃 1. 提升百貨店競爭力: 增強中低端百貨店的競爭力,拓寬品牌商品銷售渠道,滿足不同層次消費需求。 2. 促進線上、線下融合: 促進線上交易與線下交易融合互動、虛擬市場與實體市場協調發展。 1. 促進線上、線下互動 支持流通企業拓展網絡零售渠道,結合實體店面和物流配送體系,促進網上網下互動,滿足不同層次消費需求。 2.支持模式創新 促進網絡零售企業和平臺完善服務,推動高效便捷、安全可靠的新型網絡消費模式健康發展。 國企改革大幕開啟國企改革大幕開啟, ,政策創造整合契機政策創造整合契機 2012 年以來國家陸續出臺法規簡化審批、提高審核效率,兼并重組獲政策鼓勵。
11、2014 年 5 月國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見明確提出“鼓勵各類資本公平參與并購,破除市場壁壘和行業分割,實現公司產權和控制權跨地區、跨所有制順暢轉讓”, 我們認為,國企改革、促進并購等政策利好將為產業資本并購創造歷史性機遇。 時間時間發文主體發文主體相關文件相關文件內容內容2014 年 3 月 國務院 國務院關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見 現金購買資產取消審核;優先股、定向可轉債、定向權證可 用于購買重組融資;交易定價機制變化、取消股份發行數量 下限、取消業績承諾 2014 年 3 月 國務院常務會議 國務院常務會議提出的六項措施 “國六條”決定堅持推進股票發行
12、注冊制改革,注冊制是我們邁向市場化、法治化最堅實且最關鍵的一步;鼓勵市場化 并購重組,完善退市制度 2014 年 5 月 國務院 國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見 鼓勵各類資本公平參與并購,破除市場壁壘和行業分割,實現公司產權和控制權跨地區、跨所有制順暢轉讓”, 我們認為,國企改革、促進并購等政策利好將為產業資本并購創造歷史性機遇6諸侯割據,集中度低諸侯割據,集中度低競爭競爭格局格局資料來源:Euromonitor ,華泰聯合投行部消費組中國百貨行業集中度遠低于發達國家中國百貨行業集中度遠低于發達國家中國上市百貨公司總收入分布情況中國上市百貨公司總收入分布情況0.38 0.40
13、0.42 0.44 0.46 0.48 0.50 0.52 0.54 0%10%20%30%40%50%60%70%200720082009201020112012美國百貨業CR4中國百貨業CR4日本百貨業CR481210820%200%400%600%800%1000%1200%1400%20億以下20-50億50-100億100-200億200億以上上市百貨公司數量樣本包括34個A股百貨企業及6個港股百貨企業(運營主體在大陸)現階段中國重點百貨企業割據情況盤點現階段中國重點百貨企業割據情況盤點類型業態構成主要布局區域天虹商場跨區域/國企百貨+超市+X立足廣東(深圳),已進入華中、華東、東南
14、等區域大商股份跨區域/國企百貨,部分超市,家電連鎖以東北三省為主,同時進駐山東、河南、四川等王府井跨區域/國企百貨華北、西南、華中、西北等區域茂業國際跨區域/民企百貨+商業地產華南(深圳)、西南(成都)、華北、東南四大區域百盛集團跨區域/外資百貨覆蓋中國35個主要城市重慶百貨區域型/國企百貨、超市、部分家電大部分位于重慶,少數位于四川、貴州和湖北銀泰百貨區域型/民企百貨+商業地產浙江省區域龍頭,省外進入北京、合肥等地亞歐集團區域型/國企百貨,大賣場立足長春,輻射吉林友誼股份區域型/國企百貨、奧特萊斯、超市等立足上海,布局長三角金鷹商貿區域型/民企百貨,購物中心始于南京,拓展長三角華地國際區域型
15、/民企百貨,部分超市主要布局江蘇省內三四線城市鄂武商A區域型/國企百貨、超市立足武漢,輻射湖北友阿股份區域型/民企百貨、部分家電、奧特萊斯立足長沙,輻射湖南文峰股份區域型/民企百貨、部分家電、超市立足南通,布局江蘇合肥百貨區域型/國企百貨,部分超市和家電立足合肥,輻射安徽7相比歐美日,中國流通體系亟待轉型相比歐美日,中國流通體系亟待轉型行業特點行業特點歐美商品流通體系歐美商品流通體系(百貨自營為渠道)(百貨自營為渠道)日本商品流通體系日本商品流通體系(百貨聯營為渠道)(百貨聯營為渠道)歐美商品流通體系歐美商品流通體系(百貨聯營為渠道)(百貨聯營為渠道)資料來源:WIND,Bloomberg,華
16、泰聯合投行部消費組制造商品牌商百貨店制造商ODM/OEMPrivate Brands買手買手獨家經銷獨家經銷/經銷經銷廠家,制造家批發商,綜合商社百貨店百貨店一個代理層級一個代理層級制造商/品牌商省級經銷商區域經銷商次級區域經銷商百貨店百貨店百貨店歐美百貨通常買斷某品牌某產品周期的產品進行獨家經銷或自己設計開發進行獨家直營銷售。這種模式的特點:1)所售品類獨特,緊隨時尚前沿;2)供應鏈扁平化,零售效率高日本百貨大部分采取“獨家代銷”模式,日本大型百貨企業通過和品牌商/經銷商協商,銷售某些特定的產品,一定程度上實現品類管理以避免“千店一面”。日本CR4近60%,大型百貨龍頭較高的市占率提升其于上
17、游供應商的話語權。(1)聯營模式下,經銷商通過品牌招商進駐百貨店自行銷售,對同一區域的百貨店而言品牌經銷商重合度高,致使各百貨店內品類同質化;(2)區域代理下,中國商品分銷/加價環節多,百貨聯銷實際上再加一環,致使終端價格高。l 美國著名百貨龍頭毛利率比國內百貨(美國著名百貨龍頭毛利率比國內百貨(33家家A股百貨上市公司為樣本)毛利率高出約股百貨上市公司為樣本)毛利率高出約15-20pct;l 同為聯營,日本毛利率比國內百貨(同為聯營,日本毛利率比國內百貨(33家家A股上市百貨為樣本)高出約股上市百貨為樣本)高出約5-10pcct。8行業整合與模式轉型將是未來主題行業整合與模式轉型將是未來主題
18、行業特點行業特點資料來源:華泰聯合投行部消費組中國百貨所處產業周期及發展路徑中國百貨所處產業周期及發展路徑導入期擴張/成長階段飽和/成熟階段轉型/長期調整中國百貨中國百貨零售整體增長路徑零售整體增長路徑渠道分流,百貨渠渠道分流,百貨渠道占比下降道占比下降模式之殤,百貨喪模式之殤,百貨喪失商品經營能力,失商品經營能力,零售效率地下零售效率地下洗牌/整合百貨增長路徑百貨增長路徑日本百貨:仍放棄商品經營功能,長期陷入衰退美國百貨:自營加強差異化,圍繞客戶精細化管理從百貨產業周期看,當前中國百貨業已全面進入產業周期第三階段:百貨商業物業供給逐漸過剩,連鎖外延擴張空間見頂,并面臨新業態/渠道沖擊美國美國
19、日本日本中國中國經營困境20實際80年代百貨收入增速放緩甚至下滑,前期連鎖擴張過快資金鏈出現斷裂20世紀90年代百貨業手偶如大幅下滑,中小百貨商相繼倒閉當前11Q4開始百貨業收入/利潤下降,外延空間漸小,內生增長乏力行業洗牌20實際90年代中后期-21世紀初期1994年,聯合百貨收購梅西百貨;2005年,凱馬特合并希爾斯梅西百貨并購五月百貨21世紀初往后十年間2003年,西武合并崇光;2006年版急版神合并;2007年,大丸和松坂屋合并;2008年,伊勢丹合并三越近期兼并收購/資本運作逐漸增加后續發展至今加強買手制/發展P8,圍繞客戶制定特殊需求進行精細化管理,行業收入增長至今經營上仍“去功能
20、化”,無實質性改觀,收入持續下滑中國百貨業發展情況與中國百貨業發展情況與8080年代美國年代美國/90/90年代日本相似年代日本相似9改革創造改革創造契機契機, ,產業資本并購提升效率產業資本并購提升效率 未來趨勢未來趨勢中國百貨業并購重組已完成交易總價值中國百貨業并購重組已完成交易總價值 ( (百萬元人民幣百萬元人民幣) ) 1134602701187530046208143957402000400060008000100001200020072008200920102011201220132014中國百貨業并購重組完成交易數中國百貨業并購重組完成交易數/ /單價單價( (百萬元人民幣百萬元
21、人民幣) ) 0 2 4 6 8 10 12 14 02004006008001000120014002007200820092010201120122013 2014Q1平均交易規模交易數量完成時間完成時間收購公司收購公司收購公司屬性收購公司屬性被收購公司被收購公司被收購公司屬性被收購公司屬性2004海航商業民營企業西安民生國有區域百貨企業2005雨潤集團民營企業南京中商國有區域百貨企業2006物美集團民營企業新華百貨國有區域百貨企業2006茂業集團民營企業成商集團國有區域百貨企業2013王府井國際國有企業春天百貨外資百貨企業2013茂業國際民營企業商業城民營區域百貨企業2014阿里巴巴民營
22、企業銀泰商業9.9%股權民營區域百貨龍頭2014南京新百民營企業House of Fraser英國百貨2014步步高民營企業南寧新百民營區域百貨龍頭2005 2005 年以來百貨行業重大并購一覽年以來百貨行業重大并購一覽 2015年6月,成商集團以85.6億收購5家百貨公司100%股權:成商集團披露重大資產重組計劃,擬向控股股東茂業商廈以及新近成立的德茂投資和合正茂投資發行股份收購其旗下5家百貨公司100%股權;目前證監會一次反饋中2015年11月,成商集團24.74億購買人東百貨和光華百貨;資料來源:WIND,華泰聯合投行部消費組20152015年主要并購事件年主要并購事件10跨界整合促進跨
23、界整合促進O2OO2O、奧特萊斯業態擴張、奧特萊斯業態擴張未來趨勢未來趨勢資料來源:Bloomberg,騰訊控股公司公告,華泰聯合投行部消費組線上巨頭供應鏈效率領先線上巨頭供應鏈效率領先, ,跨界整合線下商企跨界整合線下商企l 2014 年 3 月阿里巴巴宣布 54 億港元收購銀泰商業 9.9%股權及總額約 37.1 億港元的可轉債(全部轉股后約占銀泰26.13%股權,僅次于沈國軍 26.53%),雙方同時宣布組建合資公司致力打造泛渠道業務平臺,為零售業O2O提供全面解決方案;l 2014 年 1 月騰訊以 15 億港元收購華南城 9%股份。根據雙方公告,二者將在 O2O 零售、在線奧萊、在線
24、交易平臺、在線支付和倉儲物流五大領域合作。阿里入股銀泰,以及騰訊入股華南城凸顯線上巨頭跨界整合、加速線下洗牌的長期前景。最新披露日最新披露日交易標的交易標的交易買方交易買方交易總價值(萬元)交易總價值(萬元)幣種幣種2014/3/31銀泰商業9.9%股權及可轉債阿里巴巴540000港元2014/1/15華南城9.9%股權騰訊控股150000港元2012/9/25紅孩子蘇寧云商6600美元2011/5/13一號店51%股權沃爾瑪合作項目合作項目公告要點公告要點在線交易平臺運用騰訊互聯網技術,加快及更好搭建華南城網,以服務華南城各項目中小企業,協助建立網上 交易業務 在線奧特萊斯華南城的實體奧特萊
25、斯業務將和騰訊集團的電子商務平臺合作,探索線上品牌特賣業務的合作 奧萊O2O華南城的奧特萊斯及好百年家居廣場等零售業務和騰訊集團展開合作洽談,協助相關業務通過騰訊 集團旗下平臺提供線上線下一體化的零售服務體驗 在線支付合作推動華南城與騰訊在支付領域的協同合作 倉儲物流合作推動華南城與騰訊集團電商服務在倉儲物流設施規劃上的協同合作 11中國傳統百貨中國傳統百貨O2OO2O轉型向信息化、差異化發展轉型向信息化、差異化發展未來趨勢未來趨勢資料來源:艾瑞咨詢,華泰聯合投行部消費組趨勢一趨勢一: :加強信息化建設加強信息化建設, ,全面實現單品化管理全面實現單品化管理 單品化管理帶來的價值更多地體現在精
26、準營銷上,百貨公司可將顧客的消費偏好分析報告分享給品牌專柜,品牌專柜基于店內顧客的偏好進行商品配置和促銷。另外,在單品管理的基礎上,百貨公司還可以與品牌商進一步實現庫存共管。庫存共管的優勢是百貨公司可以為顧客提供非現場的商品訂貨功能。對于品牌商而言,其實時更新百貨公司庫存系統的動力來自于可拓展對顧客的無邊界服務,提升銷售額。 百貨商場ERP系統百貨商場POS系統品牌專柜ERP系統斷裂柜臺開小票收銀臺結算百貨商場ERP系統百貨商場POS系統品牌專柜ERP系統深度對接單品管理庫存共管一對一營銷趨勢二趨勢二: :線上渠道的差異化定位線上渠道的差異化定位 限于沒有合適的平臺,多數中高端品牌商對線上渠道的態度較為保守。這正是傳統百貨發展線上業務的最佳機會。傳統百貨商場經過多年品牌積淀具有較大影響力, 同時擁有一批消費能力高、忠誠度高的會員顧客。這些優勢可延伸至自建商城,保證品牌價值。因此,未來傳統百貨線
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯系上傳者。文件的所有權益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網頁內容里面會有圖紙預覽,若沒有圖紙預覽就沒有圖紙。
- 4. 未經權益所有人同意不得將文件中的內容挪作商業或盈利用途。
- 5. 人人文庫網僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內容的表現方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內容負責。
- 6. 下載文件中如有侵權或不適當內容,請與我們聯系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 竹企業數字化轉型與智慧升級戰略研究報告
- 電子記錄儀企業縣域市場拓展與下沉戰略研究報告
- 碾米砂輥企業ESG實踐與創新戰略研究報告
- 移動式連續裝船機企業ESG實踐與創新戰略研究報告
- 小學生圖書館入館教育
- 小學語文足球小將課件
- 一年級語文下冊第10課《端午粽》課件大綱
- 大學生生命教育主題班會
- 一年級迎新教育活動方案
- 2025年公司廠級員工安全培訓考試試題及答案考試直接用
- 教師數字素養及其培育路徑研究基于歐盟七個教師數字素養框架的比較分析
- 江蘇省2023-2024學年三年級下學期期中綜合調研數學試卷(蘇教版)
- 2023版《管理學》考試復習題庫500題(含答案)
- 彩鋼房建造合同
- 互聯網診療管理辦法
- 房產稅對產業轉移的影響-來自重慶和上海的經驗證據
- 園林植物器官的識別-園林植物生殖器官的識別
- 醫院總務科的工作總結
- 手衛生與多重耐藥菌的消毒隔離護理課件
- 《活著》讀書分享課件
- 紅樓夢40回課件
評論
0/150
提交評論