1、財務報表綜合分析，是對財務報表的綜合把握。它是在各專項或專題分析的基礎上將它們作為一個整體，系統、全面、綜合地對企業財務狀況和經營情況進行剖析、解釋和評價，以對企業整體財務狀況和經濟效益作出更為全面、準確、客觀的判斷。只有將企業償債能力、營運能力、獲利能力及發展能力等各項分析有機地聯系起來，作為一套完整的體系，相互配合使用，作出系統的綜合評價，才能從總體意義上把握企業財務狀況和經營情況。綜合分析正是在專項分析的基礎上，將企業各方面的分析納入一個有機的分析系統之中，從而作出更全面的評價的過程。？財務報表綜合分析方法有很多，主要有杜邦分析法、綜合系統分析法、雷達圖分析法等。我們采用杜邦分析法對格力

2、電器進行財務報表綜合分析。？一、杜邦分析法的核心比率？凈資產收益率是杜邦分析體系的核心比率，它具有較強的綜合性。其中有幾種財務指標關系為：凈資產收益率=總資產收益率X平均權益乘數因為：總資產收益率=銷售凈利率X總資產周轉率？所以：凈資產收益率=銷售凈利率X總資產周轉率X平均權益乘數從公式可以看出，無論提高其中哪個比率，凈資產收益率都會提高。其中，銷售凈利率是利潤表的概括，凈利潤與營業收入兩者相除可以概括企業的全部經營成果；權益乘數是資產負債的概括，表明資產、負債和所有者權益的比例關系，可以反映企業最基本的財務狀況；總資產周轉率把利潤表和資產負債表聯系起來，使凈資產收益率可以綜合整個企業經營活動

3、和財務活動業績。?二、杜邦分析法的基本框架?利用杜邦分析法進行綜合分析時，可以把各項財務指標問的關系繪制成杜邦分析圖，編制2014-2016年的基本框架圖如下：?2014年格力電器杜邦分析圖2015年格力電器杜邦分析圖2016年格力電器杜邦分析圖由圖可見，杜邦分析圖是對企業財務狀況的綜合分析。它通過幾種主要的財務比率之間的相互關系，全面、系統、直觀地反映企業的財務狀況，從而大大提升了財務報表分析由圖可見，杜邦分析圖是對企業財務狀況的綜合分析。它通過幾種主要的財務比率之間的相互關系，全面、系統、直觀地反映企業的財務狀況，從而大大提升了財務報表分析者的分析效率和效果。格力電器近三年凈資產收益率及其

4、他驅動因素的變化趨勢如下圖：正因為此，運用杜邦分析法進行綜合分析，應該注意以下幾個方面：？凈資產收益是綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統的核心。財務管理及會計核算的目標之一是使股東財富最大化,凈資產收益率反映企業所有者投入資本的獲利能力，說明企業籌資、投資、資產營運等各項財務及管理活動的效率，不斷提高凈資產收益率是使所有者權益最大化的基本保證。所以，這一財務分析指標是企業所有者、經營者都十分關心的。決定凈資產收益率高低的因素主要有三個方面，即銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數。這樣分解之后，就可以將凈資產收益率這一綜合指標發生升降變化的原因具體化，比只用一項綜合性指標更能說明問題。？銷售

5、凈利率反映企業凈利潤與營業收入的關系，它的高低取決于企業銷售收入與成本總額的高低。其計算公式為：銷售凈利率=（凈利潤/銷售收入）X100%其中，凈利潤（稅后利潤）=利潤總額-所得稅費用=主營業務收入+其他業務收入-主營業務成本-其他業務成本-營業稅金及附加-期間費用（銷售費用+管理費用+財務費用）-資產減值損失+公允價值變動收益（虧損為負）+投資收益（虧損為負）-所得稅費用。？根據格力電器公司20142016年的年度報告數據，可以計算出近三年的銷售凈利率分別為10.35%、12.91%、14.33%,該企業三年的銷售毛利率在同行業中處于中上水平，遠遠要高于同行業的四家企業平均值。覺得銷售毛利水

6、平的高低主要取決于，企業的成本和成本管理水平的高低，通過銷售毛利率可以看出該企業的成本管理還是不錯的。要想提高銷售凈利率,一是要擴大銷售收入，二是要降低成本費用。擴大銷售收入具有重要意義，它既有利于提高銷售凈利率,乂可以提高總資產周轉率。降低成本費用是提高銷售凈利率的一個重要手段。為了詳細了解企業成本費用的發生情況，在具體列示成本總額時，還可根據重要原則，將那些影響較大的成本費用單獨列示，以便為尋求降低成本費用的途徑提供依據。？3.影響總資產周轉率的一個重要因素是資產總額。資產總額由流動資產與非流動資產組成，它們的結構合理與否將直接影響資產的周轉速度。一般來說，流動資產直接體現企業的償債能力和

7、變現能力，而非流動資產則體現企業的經營規模，發展潛力。兩者之間有一個合理的比率關系。如果發現某項資產比重過大，影響資產周轉，就應深入分析其原因。企業持有的貨幣資金超過業務需要，就會影響企業的獲利能力；如果企業占有過多的存貨和應收賬款，則既會影響企業的償債能力。根據格力電器公司2014-2016年的資產周轉率分別為0.97、0.63、0.64,可以看出該公司總資產周轉率跟同行業的四家企業平均值相比，均高于該平均值，表明企業雖自身的總資產周轉速度在放慢，但總資產周轉率在同行業中的速度是較快的。主要是企業的主營業務收入增加引起的，說明企業銷售能力在增強，總資產運用效率在轉好，其結果將使企業的償債能力

8、和盈利能力逐步增強。？4.權益乘數產要受資產負債率指標的影響。負債比率越大，權益乘數就越高，說明企業的負債程度比較高，在給企業帶來了較多的財務杠桿利益的同時，也帶來了較多的風險。根據格力電器公司20142016年的平均權益乘數分別為3.68、3.47、3.39,對權益乘數的分析要聯系銷售收入分析企業的資產使用是否合理，聯系資本結構分析企業的償債能力。在資產總額不變的條件下，適當開展負債經營，可以減少所有者權益所占的份額，從而達到提高所有者權益凈利率的目的；在權益總額及資本結構相對穩定的情況下，加速資產周轉也可以提高企業的償債能力和盈利能力。？三、杜邦分析法對各指標分析？從短期償債能力角度看，格

9、力電器有著很強的營運資本，流動比率和速動比率及現金比率較好，說明格力電器把大部分資金都用于企業的運營和發展，企業的短期償債能力很強。從長期償債能力的幾個數據指標看，有可能會得出企業財務風險有所提高，有可能存在不能償還到期債務的風險。但是還有一個指標一一利息償付倍數很高,說明格力電器的負債經營賺取的利潤遠遠大于負債的資金成本，償還需支付的利息的能力很強。所以綜合起來看，格力電器還是有很強的長期償債能力。從同業比較角度看，格力電器在同行業中應該屆于償債能力較強的企業。所以認為格力電器有著很強的營運資本，短期償債能力和速動比率及現金比率較好，說明格力電器把大部分資金都用于企業的運營和發展，且他的利息

10、償付倍數遠遠大于同行業。因為企業營業收入穩定可靠，獲利有保障，即使企業負債籌資數額較大，也會因企業資金周轉順暢、獲利穩定而能支付到期本息，財務風險較小。？從短期資產營運能力分析，可以看出格力電器2016年應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產周轉率較2015年有所下降，比2014年略有上漲。表明企業的營運資金過多地滯留在應收賬款上、存貨上，影響資金的周轉，流動資產變現力減弱，資金的機會成本變大.但相關數據遠遠超過同行業的四家企業平均值，說明該企業的資產流動性較強，企業獲得預期收益的可能性也較大。長期資產營運能力分析，可以看出該企業2016年固定資產周轉率基本持平；長期資產周轉率低于同行業的四家企

11、業平均值。說明企業固定資產投資比較得當，固定資產結構分布較合理，盡可能發揮固定資產的使用效率，為企業帶來了更多的經營成果。長期投資還要進一步改善，爭取為企業帶來更多的收益。企業總資產周轉率基本維持在一個較平穩的狀態，而且遠遠高于同行業水平，表明企業總資產運用效率較好，進而可以保證企業的盈利能力。？格力電器2016年的營業利潤率、銷售凈利率均比前兩年有所增長，說明了企業主營業務的獲利能力增強；該企業2016年的總資產收益率比2015年要低，表明該公司資產管理的效果、企財務管理水平也低于2015年，企業的獲利能力也就低于2015年。格力電器2016年的凈資產收益率指標相比前兩年有了明顯的上升，這說

12、明該企業的管理者加強了企業的銷售環節，提高了企業的管理水平降低了企業的成本費用，使得企業的凈利潤出現了較大增長，從而帶動了凈資產收益率的增長。2016年每股收益比2015年下降了，影響每股收益的因素除凈利潤外，還跟普通股股數有著密切的關系，從前面指標中可以看出公司的凈利潤比前兩年都有明顯增加，那么有可能是2016年有增發新股等增加普通股股數的因素存在，才導致每股收益下降，要綜合看待企業的獲利能力。通過上述分析可以總體看出格力電器2016年在家電行業整體不是太樂觀的情況下，雖然跟2015年相比獲利能力有所下降，但跟同行業其他企業相比，公司的盈利水平還是保持在一個較高的水平。?綜合以上各種因素，總

13、體看來，格力電器2016年在家電行業整體不是太樂觀的情況下，雖然公司的償債能力、營運能力、獲利能力雖比2015年略有下降,但跟同行業相比還是處于優勢的。要綜合看待企業的獲利能力。格力電器面對家電行業生存環境日趨復雜，行業競爭愈發激烈，單純依靠價格競爭與營銷投放的粗放型經營模式被實踐證明是不可持續的背景下，公司持續推進商業模式轉型、加大產品與技術創新力度、實施引領發展戰略、深化多品牌運作、整合集團家電上游資產、推動日日順商業流通業務快速發展、推進長期激勵機制建設，積極應對外部環境帶來的不利影響,不斷提升公司綜合競爭力,實現了業績持續穩步增長。2016年，公司總體經營業績優良，保證了有質量的增長。

14、公司主營產品繼續保持行業龍頭地位。公司在成長性、股東回報、公司治理、持續創新等多方面的努力得到市場認可。可見，格力電器是具有競爭力和盈利能力的家電行業龍頭企業。？四、杜邦分析法意義？杜邦分析法是一個多層次的財務比率分解體系。運用杜邦分析法進行綜合分析，就是在每一層次上進行財務比率的比較和分解。各項財務比率可在每個層次上與本企業歷史或同業財務比率比較。通過與歷史比較可以識別變動的趨勢，通過與同業比較可以識別存在的差距。這種比較可以逐級向下，直至覆蓋企業經營活動的每個環節。各項財務比率分解的目的是識別引起變動或產生差距的原因，并衡量其重要性，以實現系統、全面評價企業經營成果和財務狀況的目的，并為其

15、發展指明方向。通過杜邦分析法自上而上地分析，不僅可以了解企業財務狀況的全貌以及各項財務分析指標間的結構關系，查明各項主要財務指標增減變動的影響因素及存在問題，而且為決策者優化資產結構和資本結構，提高企業償債能力和經營效益提供了基本思路，即凈資產收益率的根本途徑在于擴大銷售、改善資產結構，節約成本費用開支，合理資源配置，加速資產周轉，優化資本結構。五、建議？在充分考慮公司的信用政策情況下，加強公司應收賬款的管理力度，盡可能減少收賬費用和壞賬損失，加快資金的回籠。？1. 加強公司存貨的管理分析，加快存貨的銷售速度，及時回籠資金。？3.長期投資還要進一步改善，爭取為企業帶來更多的收益？1. 追求高能效產品銷售占比的提升和消費升級需求的滿足。技術創新能力能否快速提升，以滿足市場競爭和消費結構變化的要求，將是其未