1、歐債危機觀點無可救藥的危機歐盟的新舉措 12月10日，歐元區十七國及另外九個歐盟成員國領袖，于布魯塞爾簽署財政公約，在“法律執行的框架下”，增強財政紀律，籍此消弭歐洲的債務危機，振奮市場信心。 此次峰會的幾項主要安排如下： 1）各國政府承諾平衡財政預算，每年結構性財政赤字不得超過GDP的0.5%。 2）一旦某國財政赤字突破3%的紅線，政府將被“自動罰款”。 3）歐盟嚴格監督和評估財政紀律的執行情況，歐洲法庭也擁有強制執法權。 4）歐洲穩定機制（ESM）提早至2012年中成型，運用5000億歐元穩定市場。 5）十天內確認各國央行向IMF提供最多2000億的雙邊貸款，由IMF負責歐債援救。 6）放

2、棄PSI“自愿減債”做法，對民間債權人的要求按IMF原則辦事。美國與歐洲的政治比較財政同盟不僅僅是財政紀律和懲罰制度，更必須包括財政收入的跨國再分配。歐洲各過財政狀況不同：歐洲各國的經濟競爭力不同，增長速度不同，稅率與征稅效率不同。各國的福利水準、基建開支不同，經濟周期也不同，弱國無法通過匯率來調整經濟動力，必然會產生結構性財政赤字。解決方案：允許匯率調節，強國補貼弱國。 當年美國曾有十三個州，各有各的政府、財政與貨幣。當國家統一后，財長杰佛遜便安排了資金調（paymenttransfer），經濟強州紐約通過聯邦政府在資金上補貼弱州CALORINA。唯有如此，貨幣統一與財政統一才能長期維持，經

3、濟平衡才能長期維持。美國是聯邦國家，聯邦政府有能力、有義務、有權威在各州之間做出必要的資金調配。 可是歐洲是邦聯，歐盟無權在資金上跨國調動，而各國政治家是由本國選民選出，對本國納稅人和稅金負責。 能行嗎？歐元區的任何一個國家都是主權國，不是德法兩國的下屬或曰藩屬國。未來誰是被監督者，誰是合法的監督者？誰來執行這樣的監督？正如意大利總理所言：現在歐元區沒有不生病的國家。言外之意很明顯：憑什么讓德法兩國管理歐元區各國。只有中央銀行沒有財政部的“世界貨幣”方案是永遠行不通的。現在德法兩國又想出讓一兩個主權國家去監督另幾個主權國財政支出的辦法，這是不是侵犯主權？！歐洲的歷史與現狀： 俾斯麥開始的歷史：

4、 德法兩國的方案這樣評論：德法兩國都不適合做監督者，因為它們很可能很快將成為被監督者，起碼有一個國家很懸（法國跟意大利的負債狀況其實差不多）；如果是兩個國家未來聯合統治歐元區各國，別的國家會不會服從；如果是由一個國家來當老大，誰來當？誰的歐洲 歐元區真正的強國只有德國，但德國人中一大半不想做“宗主國” 歐元區其他國家也遠遠沒有做好回到“封建時代的準備”，做“諸侯國”的準備。 德國是有錢，但沒有救15個國家的錢。 所謂統一的大歐洲美夢，就是想借債務危機之機將歐元區各國的財政權都收上來。這個方案除非有一兩個歐元區國家出現違約，出現“破產”，否則連希臘這樣的小國都不會同意，更何況意大利這樣的G7國家

5、。 成果與魔鬼 必須看到，提出整合歐元區各國財政的確是是向歐元區聯盟前進的一大步，而且最終很可能成為唯一解決歐債危機的方案 細節極其模糊和苦難 空想充分太大，讓所有人接受這個夢想的前提是歐債危機真的大爆發。美國人對歐債的態度-想救么？ 挽救歐債危機的最后一條路是靠美聯儲或曰美國人帶領全球各國央行護盤，直接買入歐債。 上個月，美聯儲曾經聯合世界六大央行救助歐元，顯示美國人目前不希望看到歐元破位下跌但美聯儲至今沒有直接買入歐債，哪怕是歐元區最后的國家德國的債券。 從美元戰略出發，美國人樂見歐債危機爆發，歐債危機的確起到了掩蓋美債危機的作用，使美國人能夠以低于千分之五的利率獲得全球中長期投資。 美國

6、人也不希望歐元暴跌。這就是美聯儲突然伸出援手，對歐元區慷慨救援的原因。美國人的終極想法 出于確保美國經濟復蘇，美聯儲不希望美元太強。 目前美國的經濟復蘇明顯地超出歐元區，未來顯然衰退的可能性很小。 要保證復蘇領先，必須維持出口。 而若美元指數突破79.6，技術上將沒有太大的阻力，很可能一直漲至87以上。 美國經濟目前無法承受超過87的美元指數。 美聯儲救助歐元的策略和原則：即不掏真金白銀，不容許強勢歐元回歸。 通過IMF實現救援EFSF &ESM的評價 4400億歐元的EFSF解不了重債國集資成本高企的難題 5000億的ESM也無能為力。 歐洲央行推出一系列非常規措施，向市場和銀行注入

7、流動性。但是歐洲貨幣當局拒絕了直接、無限量地、無條件地買入歐豬債，將債務貨幣化。擺明只救銀行，不救國債。 歐洲領袖連穩定今后幾個月的債市都做不到，遑論重建財政機制，有序地化解歐債危機。 歐洲重陷危機，只是時間的問題。對歐元和美元指數的判斷歐元最困難是日子可能在歐元最困難是日子可能在2012年的上半年年的上半年所謂的挽救歐元，解決歐債危機的一攬子方案，沒有一個靠譜， 2012年是歐債償債高峰期，未來一年，歐元區各國的總到期債務大約將有6000億歐元，2013年還有更多。想一想剛剛過去的一年，歐元區國家的償債金額大約只有2000億。未來怎么辦？只有違約，或者賴債。目前的一次次救援討論，包括虛張聲勢的行動，其實都是為了拉高出