1、第六章 現金流量法（二）多方案評價1不同類型的技術方案如何進行比較和選擇？2某項目凈現金流量見表6-15，若基準貼現率為12%，要求：（1）計算靜態投資回收期、凈現值、凈現值率、凈年值、內部收益率和動態投資回收期。（2）畫出累計凈現金流量現值曲線。表6-15 項目凈現金流量 （單位：萬元）年 份01234567凈現金流量-60-803040606060603已知A、B為兩個獨立項目方案，其凈現金流量見表6-16，若基準貼現率為12%，試按凈現值和內部收益率指標判斷他們的經濟性。表6-16 A、B方案凈現金流量 （單位：萬元） 年份方案01238AB-120-502010221225154已知A

2、、B方案為兩個互斥項目方案，其有關資料見表6-17，在基準收益率為15%時，哪個方案為優？表6-16 A、B方案的有關資料 （單位：萬元）方 案初始收入年收入年支出經濟壽命AB3 0003 6501 8002 2008001 0005105擬建運動看臺，設計部門提出兩種方案。方案甲：鋼筋混凝土建造，投資35萬元，每年保養費2 000元；乙方案：木造，其中泥土填實，投資20萬元，以后每3年油漆一次需1萬元，每12年更換座位需4萬元，36年全部木造部分拆除更新需10萬元，其中泥土部分不變，利率為5%，在永久使用的情況下，哪個方案經濟？（原14題答案略）1解答：根據方案的性質不同，技術方案一般分為三

3、種類型：互斥方案、獨立方案和相關方案。（1）互斥方案。它的選擇一般先以絕對經濟效益方法篩選方案，然后以相對經濟效益方法優選方案。但是，無論如何，參加比較的方案，不論是壽命期相等的方案，還是壽命期不等的方案，不論使用何種評價指標，都必須滿足方案間具有可比性的要求。在計算期相同的互斥方案的評價選擇中可采用差額凈現值、差額收益率、凈現值和最小費用法判據選擇評價。如果其壽命期不相同，為了滿足時間上的可比的要求，需要對各被選方案的計算期和計算公式進行適當的處理，使各方案在相同的條件下進行比較，才能得出合理的結論。常用的方法有年值法、最小公倍數法和研究期法。（2）獨立方案。資金不限情況下的方案選擇。當企業

4、或投資部門有足夠的資金可供使用，此時獨立方案的選擇，可采用單個方案評價判據，即：NPV0或內部收益率ici基 時，方案可以采納。否則，不符合這些條件的方案應該放棄。資金有限情況下的方案選擇。在大多數情況下資金是有限的，因而不能實施所有可行方案。這時問題的實質是排列方案的優先次序，使凈收益大的方案可優先采納，以求取得最大的經濟效益。（3）一般相關方案。對一般相關方案進行比選的方法組合互斥方案法。確定方案之間的相關性，對其現金流量之間的相互影響作出準確的估計。對現金流量之間具有真正的影響的方案，等同于獨立方案看待，對相互之間具有負的影響的方案，等同于互斥方案看待。根據方案之間的關系，把方案組合成互

5、斥的組合方案，然后按照互斥方案的評價方法對組合方案進行比較。2解答：（1） 單位：萬元年 份01234567凈現金流量-60-80304060606060累計凈現金流量-60-140-110-70-1050110170靜態投資回收期（Pt）=5-1+=4.17年凈現值NPV=-60-80（P/F，i，1）+30（P/F，i，2）+40（P/F，i，3）+60（P/A，i，4）（P/F，i，3） =-60-800.8929+300.7972+400.7118+603.03730.7118 =50.68萬元凈現值率NPVR=0.3856凈年值NAV=NPV（A/P，ic，n）=50.68（A/P，

6、12%，7）=50.680.2191=11.10萬元內部收益率：NPV(i)= -60-80（P/F，IRR，1）+30（P/F，IRR，2）+40（P/F，IRR，3）+60（P/A，IRR，4）（P/F，IRR，3）=0當取i1=20%時，NPV(i1)=-60-800.8333+300.6944+400.5787+602.58870.5787=7.2當取i2=25%時，NPV(i2)=-60-800.8+300.64+400.512+602.36160.512=-11.77IRR=i1+（i2-i1）=20%+（25%-20%）=21.90%動態投資回收期： 單位：萬元年 份012345

7、67凈現金流量-60-80304060606060累計凈現金流量-60-140-110-70-1050110170現值折現系數10.89290.799720.71180.63550.56740.50660.4523凈現金流量現值-60-71.4323.9228.4738.1334.0430.4027.14累計凈現金流量現值-60-131.43-107.51-79.04-40.91-6.8723.5350.67Pt=（6-1+）年=5.23年（2）累計凈現金流量現值曲線單位：萬元3解答： 凈現值：NPVA=-120+20（P/F，i，1）+22（P/F，i，2）+25（P/A，i，6）（P/F，

8、i，2） =-120+200.8929+220.7972+254.11140.7972 =-2.61NPVB=-50+10（P/F，i，1）+12（P/F，i，2）+15（P/A，i，6）（P/F，i，2） =-50+100.8929+120.7972+154.11140.7972 =17.659所以，根據凈現值算得B方案為17.659萬元，即B方案在8年后在收回投資的基礎上有一定的盈利。而A方案在8年后沒有全部收回投資，因此其經濟性不高，不應考慮投資。內部收益率：NPV(i)=0當iA1=10%時NPVA1=-120+20（P/F，10%，1）+22（P/F，10%，2）+25（P/A，10

9、%，6）（P/F，10%，2） =-120+200.9091+220.8264+254.35530.8264 =6.34當iA2=12%時，NPVA2 =-2.61IRRA= iA1+（iA2- iA1）=10%+（12%-10%）=11.42%當iB1=20%時NPVB1=-50+10（P/F，20%，1）+12（P/F，20%，2）+15（P/A，20%，6）（P/F，20%，2） =-50+100.8333+120.6944+153.32550.6944 =1.305當iB1=25%時NPVB2=-50+10（P/F，25%，1）+12（P/F，25%，2）+15（P/A，25%，6）（

10、P/F，25%，2） =-50+100.8+120.64+152.95140.64 =-5.99IRRB= iB1+（iB2- iB1）=20%+（25%-20%）=20.89%IRRBic=12% ；IRRBB型的費用支出所以，根據單指標評價法，選擇最優型號為B型。（2）由于A型為一知名品牌，具有低故障率、穩定性好、運行可靠、智能化程度高、售后服務體系完善等優勢。在對比評分中所得評分一定較高，具體運算過程應視評價分數而定，則方案優選A型機會較大。2解答：石灰漿方案總評分=0.375+0.4100+0.1100+0.05100+0.15100 =92.50 大白漿方案總評分=0.380+0.4

11、95+0.1100+0.0595+0.15100 =91.75水泥色漿方案總評分=0.390+0.490+0.185+0.0590+0.1595 =90.25聚合物水泥漿方案總評分=0.3100+0.485+0.190+0.0590+0.1595 =91.75所以，石灰漿方案評分最高，為最優方案。3解答：A標號：體積VA=0.30.910=2.7（m3） 重量GA=95VA=952.7=256.50（kg）=0.2565（t） 表面積SA=0.32+0.92=2.4m2 B標號：體積VB=0.50.610=3（m3） 重量GB=80VB=803=240（kg）=0.24（t） 表面積SB=0.

12、52+0.62=2.2m2 C標號：體積VC=0.30.810=2.4（m3） 重量GC=105VB=1052.4=252（kg）=0.252（t） 表面積SC=0.32+0.82=2.2m2 CA總=220VA+24.8SA+3390GA =2202.7+24.82.4+33900.2565 =1520.12 CB總=220VB+24.8SB+3390GB =2203+24.82.2+33900.24 =1558.16 CC總=220VC+24.8SC+3390GC =2202.4+24.82.2+33900.252 =1448.84 方案最優擇選成本最低者，因此C方案最優。4解答：舊抽水機

13、現值：P舊=1 000（P/A，i，n）=1 000（P/A，6%，5）=1 0004.2124=4 212.40元新抽水機現值：P新=（2 700-200）+400（P/A，i，n）=2 500+400（P/A，6%，5） =2 500+4004.2124=4 184.96元根據上述數據，購買新抽水機比較經濟，應淘汰原有抽水機。5解答：根據公式 Topt= 經濟壽命Topt=4.47年6解答：使用年限年度使用費年末殘值現值系數（A/P，i，n）（i=10%）運行成本第1年初現值殘值在第1年現值運行成本設備費用現值和年金系數（A/P，i，n）（i=10%）年平均總成本12200100000.9

14、0912000.02909112909.021.114199.922330090000.82644727.147437.617289.540.57629962.233440080000.75138032.866010.422022.460.40218855.234550070000.683011789.36478127008.360.31558521.145660060000.620915887.33725.432161.900.26388484.316770050000.564520233.952822.537411.450.22968589.677880040000.513224750.112052.842697.310.20548770.038990030000.466529368.461399.547968.960.18748989.3891100020000.424134033.56848.253185.360.17369232.98101210010000.385538698.11385.558312.610.16279