1、印刷企業上市案例分析印刷企業的上市與資本運作印刷企業的上市與資本運作上市與企業上市上市對印刷企業發展的有利影響上市對印刷企業發展的不利影響印刷企業并購的背景印刷企業并購的原因Contents上市與企業上市上市與企業上市上市上市企業上市企業上市上市即首次公開募股（Initial Public Offerings，IPO）指企業通過證券交易所首次公開向投資者增發股票，以期募集用于企業發展資金的過程。當大量投資者認購新股時，需要以抽簽形式分配股票，又稱為抽新股，認購的投資者期望可以用高于認購價的價格售出。企業上市指股份公司首次向社會公眾公開招股的發行方式。IPO新股定價過程分為兩部分，首先是通過合理

2、的估值模型估計上市公司的理論價值，其次是通過選擇合適的發行方式來體現市場的供求，并最終確定價格。案例分析案例分析廈門合興包裝印刷股份有限公司廈門合興包裝印刷股份有限公司福建鴻博印刷股份有限公司福建鴻博印刷股份有限公司廈門安妮紙業股份有限公司廈門安妮紙業股份有限公司案例分析案例分析1福 建 鴻 博 印 刷福 建 鴻 博 印 刷股份有限公司股份有限公司20112010公司上市后經營情況公司上市后經營情況營業利潤營業利潤營業收入營業收入利潤總額利潤總額福建鴻博印刷股份有限公司福建鴻博印刷股份有限公司單位：萬元單位：萬元13.37%15.42%43.25%福建鴻博印刷股份有限公司福建鴻博印刷股份有限公

3、司營業收入營業收入利潤總額利潤總額營業利潤營業利潤主要會計數據及財務指標變動情況主要會計數據及財務指標變動情況2011比上年增減幅度比上年增減幅度案例分析案例分析2 2廈門合興包裝印刷廈門合興包裝印刷股份有限公司股份有限公司廈門合興包裝印刷股份有限公司廈門合興包裝印刷股份有限公司該公司2010經審計總資產18，78713萬元；凈資產8，58427萬元；資產負債率：5431；2010年實現營業收入19，71206萬元；營業利潤1，90409萬元；凈利潤1，72109萬元。財務及經營狀況財務及經營狀況截止2011年6月30日，該公司總資產20，02012萬元；凈資產9，02589萬元；資產負債率：

4、5492；2011年16月份實現營業收入9，17514萬元；營業利潤42223萬元；凈利潤44162萬元。案例分析案例分析3 3廈門安妮紙業印刷廈門安妮紙業印刷股份有限公司股份有限公司 廈門安妮紙業股份有限公司廈門安妮紙業股份有限公司2011 年比上年增減（）年比上年增減（）營業總收入營業總收入（元）（元）營業利潤營業利潤（元）（元）利潤總額利潤總額(元）元） 基本每股基本每股收益（元收益（元/股）股）平均凈資產平均凈資產收益率（）收益率（）通過以上案例分析討論：通過以上案例分析討論：印刷企業上市印刷企業上市對印刷企業發展有哪些影響？對印刷企業發展有哪些影響？對印刷企業發展的有利影響對印刷企業

5、發展的有利影響改善改善財政狀況財政狀況提高公司聲望 建立規范建立規范的經營管理的經營管理機制機制利用股票利用股票激勵員工激勵員工提高自身提高自身信用狀況信用狀況利用股票利用股票收購其他收購其他公司公司有利于有利于股東兌換股東兌換投資資本投資資本 通過股票上市得到的資金是不必在一定限期內償還的 這些資金能夠立即改善公司的資本結構，這樣就可以允許公司借利息較低的貸款 如果新股上市獲得很大成功，以后在市場上的走勢也非常之強，那么公司就有可能今后以更好的價格增發股票改善財政狀況改善財政狀況提高公司聲望提高公司聲望 - Click to add Text- Click to add Text- Clic

6、k to add Text- Click to add Text提高公司提高公司聲望聲望 投資者會根據好壞兩方面投資者會根據好壞兩方面的消息才做出決定。如果的消息才做出決定。如果一個上市公司經營完善，一個上市公司經營完善， 充充 滿希望，那么這個公滿希望，那么這個公 司司就會有第一流的就會有第一流的 聲譽，這會聲譽，這會 為公司提供各為公司提供各 種各樣不可估種各樣不可估 量的好處。如果一個公量的好處。如果一個公司的商標和產品名聲在外，司的商標和產品名聲在外，不僅僅投資者注意到，消不僅僅投資者注意到，消費者和其他企業也會樂意費者和其他企業也會樂意和這樣的公司做生意。和這樣的公司做生意。公開上市

7、可以幫助公開上市可以幫助公司提高其在社會公司提高其在社會上的知名度。通過上的知名度。通過新聞發布會和其他新聞發布會和其他公眾渠道以及公公眾渠道以及公司股票每日在股司股票每日在股票市場上的表現，票市場上的表現，商業界、投資者、商業界、投資者、新聞界甚至一般大新聞界甚至一般大眾都會注意到你的眾都會注意到你的公司。公司。利用股票激勵員工利用股票激勵員工公司常常會通過公司常常會通過認股權或股本性認股權或股本性質的得利來吸引質的得利來吸引高質量的員工。高質量的員工。這些安排往往會這些安排往往會使員工對企業有使員工對企業有一種主人翁的責一種主人翁的責任感，因為他們任感，因為他們能夠從公司的發能夠從公司的發

8、展中得利展中得利。上市公司股票上市公司股票對于員工有更對于員工有更大的吸引力，大的吸引力，因為股票市場因為股票市場能夠獨立地確能夠獨立地確定股票價格從定股票價格從而保證了員工而保證了員工利益的兌現。利益的兌現。 利用股票來收購其他公司利用股票來收購其他公司 上市公司通常通過其股票（而不是付現金）的形式來購買其他公上市公司通常通過其股票（而不是付現金）的形式來購買其他公司。如果你的公司在股市上公開交易，那么其他公司的股東在出司。如果你的公司在股市上公開交易，那么其他公司的股東在出售股份時會樂意接受你的股票以代替現金。股票市場上的頻繁買售股份時會樂意接受你的股票以代替現金。股票市場上的頻繁買進賣出

9、為這些股東提供了靈活性。需要時，他們可以很容易地出進賣出為這些股東提供了靈活性。需要時，他們可以很容易地出賣股票，或用股票做抵押來借貸。賣股票，或用股票做抵押來借貸。股票市場也會使估計股份價格方便許多。如果你的公司是非上市公股票市場也會使估計股份價格方便許多。如果你的公司是非上市公司，那么你必須自己估價，并且希望買方同意你的估算；如果他們司，那么你必須自己估價，并且希望買方同意你的估算；如果他們不同意，你就必須討價還價來確定一個雙方都能接受的不同意，你就必須討價還價來確定一個雙方都能接受的“公平公平”價價錢，這樣的價錢很有可能低于你公司的實際價值。然而，如果股票錢，這樣的價錢很有可能低于你公司

10、的實際價值。然而，如果股票公開交易，公司的價值則由股票的市場價格來決定。公開交易，公司的價值則由股票的市場價格來決定。其他影響其他影響可以推動企業建立規范的經可以推動企業建立規范的經營管理機制，完善公司治理營管理機制，完善公司治理結構，不斷提高運行質量。結構，不斷提高運行質量。公司取得上市地位，有助于提高自身公司取得上市地位，有助于提高自身信用狀況，增強金融機構對企業的信信用狀況，增強金融機構對企業的信心，使公司在銀行信貸等業務方面獲心，使公司在銀行信貸等業務方面獲得便利。得便利。股票的上市流通擴大了股東基礎，股票的上市流通擴大了股東基礎，使股票有較高的買賣流通量，股票使股票有較高的買賣流通量

11、，股票的自由買賣也可使股東在一定條件的自由買賣也可使股東在一定條件下較為便利地兌現投資資本。下較為便利地兌現投資資本。對印刷企業發展的不利影響對印刷企業發展的不利影響不利影響股權稀釋，減少控股權股權稀釋，減少控股權上市的成本和費用較高上市的成本和費用較高經常會產生股東敗訴經常會產生股東敗訴信息披露使財務狀況公開化信息披露使財務狀況公開化公司面臨嚴格的審查公司面臨嚴格的審查高級管理人員將承擔更多的責任高級管理人員將承擔更多的責任印刷企業并購印刷企業并購外文局與界龍外文局與界龍戰略合作戰略合作企業并購企業并購 企業并購（企業并購（MergersandAcquisitions， M&A）包括

12、兼并和收購兩層含義、兩種方式。）包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習慣將兼并和收購合在一起使用，統國際上習慣將兼并和收購合在一起使用，統稱為稱為M&A，在我國稱為并購。即企業之間的，在我國稱為并購。即企業之間的兼并與收購行為，是企業法人在平等自愿、兼并與收購行為，是企業法人在平等自愿、等價有償基礎上，以一定的經濟方式取得其等價有償基礎上，以一定的經濟方式取得其他法人產權的行為，是企業進行資本運作和他法人產權的行為，是企業進行資本運作和經營的一種主要形式。企業并購主要包括公經營的一種主要形式。企業并購主要包括公司合并、資產收購、股權收購三種形式。司合并、資產收購、股權收購三種形式。

13、2011年年12月月2008年年9月月2008年年7月月2008年年3月月收購安徽安泰49%的股權。收購完成后，公司持有安徽安泰100%股權。通過中華煙草完成對中豐田60%的股權收購。收購天外綠包29%股權。深圳勁嘉深圳勁嘉2012年年9月月收購江蘇順泰包裝印刷科技49股權收購江西豐彩麗印刷包裝有限公司52%股權。案例思考案例思考深圳勁嘉一系列深圳勁嘉一系列股權股權收購的背景及收購的背景及原因？原因？分析分析煙標行業方面公司自身方面分析分析煙標行業方面煙標行業方面一是煙標行業平穩發展，高端產品增長較快。我國煙標行業是伴一是煙標行業平穩發展，高端產品增長較快。我國煙標行業是伴隨著卷煙行業的發展而

14、不斷成長起來的，隨著卷煙企業生產要求隨著卷煙行業的發展而不斷成長起來的，隨著卷煙企業生產要求的不斷精細化、產品精美化，我國煙標行業的制造技術、生產工的不斷精細化、產品精美化，我國煙標行業的制造技術、生產工藝水平將不斷提高，市場規模將持續穩定增長，另外由于卷煙產藝水平將不斷提高，市場規模將持續穩定增長，另外由于卷煙產品結構的調整導致了中高檔卷煙產量快速增長，從而造成高端產品結構的調整導致了中高檔卷煙產量快速增長，從而造成高端產品增長較快。品增長較快。二是煙標生產廠商的競爭將加劇，并購將成為行業發展的主題。二是煙標生產廠商的競爭將加劇，并購將成為行業發展的主題。未來隨著未來隨著“卷煙上水平卷煙上水

15、平”等行業政策的實施，香煙品牌數量將會等行業政策的實施，香煙品牌數量將會繼續減少，產品不斷向中高端聚集，對煙標的要求將不斷提高；繼續減少，產品不斷向中高端聚集，對煙標的要求將不斷提高；同時中煙總公司在全行業中廣泛推行同時中煙總公司在全行業中廣泛推行“招標對標招標對標”制度，規范煙制度，規范煙標采購流程，將進一步加劇煙標企業的市場競爭，擠壓中小型煙標采購流程，將進一步加劇煙標企業的市場競爭，擠壓中小型煙標生產企業的生存空間，提高煙標行業的市場集中度。標生產企業的生存空間，提高煙標行業的市場集中度。分析分析241公司作為國內煙標行業的龍頭企業，目前在江蘇省公司作為國內煙標行業的龍頭企業，目前在江蘇

16、省內的高端產品的占比相對較低，雖然擁有當地市場內的高端產品的占比相對較低，雖然擁有當地市場份額的份額的7，但產品多為中低端產品，產品毛利水平，但產品多為中低端產品，產品毛利水平不高，具有提升產品結構的強烈愿望。不高，具有提升產品結構的強烈愿望。收購后收購后將在將在一定程度上提高勁嘉股份在高端煙標市場的占有率。一定程度上提高勁嘉股份在高端煙標市場的占有率。本次收購是公司積極推進公司并購戰略實施本次收購是公司積極推進公司并購戰略實施的重要步驟之一，是公司發揮綜合競爭實力，的重要步驟之一，是公司發揮綜合競爭實力，繼續保持在煙標行業的領先地位，做大、做繼續保持在煙標行業的領先地位，做大、做強、做精煙標

17、主營業務，充分發揮公司在市強、做精煙標主營業務，充分發揮公司在市場、技術、設計、生產規模方面協同效應的場、技術、設計、生產規模方面協同效應的具體表現。具體表現。其他案例其他案例2008年年8月月2日，中日，中國印刷集團公司所屬國印刷集團公司所屬中印集團文化有限責中印集團文化有限責任公司在北京開設的任公司在北京開設的第一家圖書零售店第一家圖書零售店中印書店（車公莊中印書店（車公莊店）隆重開業。店）隆重開業。中國外文局與中國外文局與上海界龍實業上海界龍實業集團建戰略合集團建戰略合作關系作關系。小結小結印刷企業并購的背景印刷企業并購的背景印刷行業，印企無疑是印刷發展的基印刷行業，印企無疑是印刷發展的

18、基礎。但是，近年來，不管是我國還是礎。但是，近年來，不管是我國還是外國，印刷企業都在經歷在外國，印刷企業都在經歷在“變革變革”，特別是中小型企業，由于受到國際經特別是中小型企業，由于受到國際經濟的影響，在資金上的短缺，直接導濟的影響，在資金上的短缺，直接導致這些印刷倒閉或者合并重組。致這些印刷倒閉或者合并重組。小結小結印刷企業并購的原因印刷企業并購的原因 近年來，印刷業的并購和重組現象屢見不鮮，經濟危機近年來，印刷業的并購和重組現象屢見不鮮，經濟危機的爆發更是對的爆發更是對印刷印刷企業企業的并購和重組交易起到了推波助瀾的并購和重組交易起到了推波助瀾的作用。在經濟危機中，很多中小印刷企業都遭遇了破產的作用。在經濟危機中，很多中小印刷企業都遭遇了破產的厄運，即便是一些能夠勉強維持經營的大型印刷企業，的厄運，即便是一些能夠勉強維持經營的大型印刷企業，也遇到了訂單不足及資金流通不暢等顯示問題。隨著新一也遇到了訂單不足及資金流通不暢等顯示問題。隨著新一年的開始及各國逐漸走出經濟危機的陰影，有遠見的企業年的開始及各國逐漸走出經濟危機的陰影，有遠見的企業家也開始重新思考企