1、淺論網絡貨幣對傳統金融理論的影響網絡貨幣是以公用信息網 (1nternet) 為基礎 , 以計算機技術和通信技術為手段 . 以電子數據 ( 二進制數據 ) 形式存儲在計算機系統中 , 并通過網絡系統以電子信息傳送形式實現流通和支付功能的貨幣。具體而言 , 網絡貨幣就是采用一系列經過加密的數字 , 在全球網絡上傳輸的可以脫離銀行實體而進行的數字化交易媒介物。現今主要形式為電子錢包、數字錢包、電子支票、電子信用卡、智能卡、在線貨幣、數字貨幣等。一、網絡貨幣與傳統貨幣區別1 、發行機構多元化。一國的貨幣是由央行或特定機構壟斷發行的, 央行承擔起發行的成本與收益。而網絡貨幣發行機制與其不同, 發行機構

2、既包括中央銀行 , 也有一般的金融機構甚至非金融機構, 而其中以非金融機構居多。2、網絡貨幣的風險大與傳統貨幣。傳統貨幣是以中央銀行和國家信譽為擔保的法幣, 而網絡貨幣則由于是不同機構自行開發設計 , 其擔保要依賴于各個發行者自身的信譽和資產。 3、網絡貨幣兼具存款特性 , 由于網絡貨幣可以按照客戶指令在不同賬戶上轉賬劃撥 , 網絡貨幣就能夠隨時成為各種存款的生息資產 , 這是紙幣無法比擬的。 4、網絡貨幣打破了傳統貨幣的地域限制。一般來講 , 網絡貨幣只要雙方認同 , 可以使用多國貨幣交易 , 而傳統貨幣一般都只能在一定地域流通。 5、交易成本低廉。首先網絡貨幣節省了國家或央行的造幣成本和發

3、行費用。其次 , 客戶進行交易結算時成本 , 也遠遠低于現在紙幣的交易結算費用。二、網絡貨幣對貨幣需求的影響1 、對貨幣需求函數的影響凱恩斯把貨幣需求分為三個動機: 交易性動機 ; 預防性需求動機 ; 投機性需求動機。由此構成了兩類貨幣需求: 消費性貨幣需求和投機性貨幣需求。其需求函數形式為 : Md/P=L1(Y)+L2(i) (1)公式 (1) 描述的 L1 為消費性貨幣需求 ( 包括交易性和預防性動機 ) 是實際收入成正向關系 ,L2 為投機性貨幣需求與利率成反向關系。在網絡貨幣流通和使用后 , 由于不同用途的貨幣的轉換費用幾乎為零, 貨幣周轉期將會大大縮短。一方面人們為交易和預防動機所

4、持有的貨幣量L1 的比例將減少 ; 大量的資金將隨時準備著從原有的狀態流向資金回報率更高的部門和行業,L2 的比重將增加。另一方面各種交易動機分類將變得不明顯,L1 將不只受收入 Y 的影響 , 也會因利率 i 的變化而增加或減少它的貨幣需求量, 同時 L2 也會受收入的影響。弗里德曼運用資產需求理論得出了貨幣需求的是持有貨幣機會成本和恒久收入的函數 :Md/P=f(Y,W;rm,rb,re,1/p*dp/dt;U) (2)其中 Y 為實際收入 ,W 物質財富占總財富比例 ;rm 預期貨幣名義收益率 ,rb 固定受益的債券收益率 ,re 非固定受益的債券收益率 ,1/p*dp/dt 為預期物價

5、變動率 ;U 為貨幣的效用以及影響此效用的因素。在引入網絡貨幣后 ,rm,rb,re 的預期收益率之間的差異將會減少。 2 、對貨幣流通速度的影響美國經濟學家費雪的交易方程式 :MV=PT (3)當引入網絡貨幣后 , 我們可以將上式分解為 :M*V* +MeVe =PT (4)其中 ,M* 為傳統紙幣數量 ,V* 是其流通速度 ,Me 為網絡貨幣數量 ,Ve 為其流通速度隨網絡貨幣的普及與應用 M*將會減少 ,V* 也將會趨向減少 , 在網絡貨幣發展初期 , 由于紙幣仍占絕對比例 , 貨幣流通速度將會 V*為主 , 呈下降趨勢。同時 Me,Ve 會同時增大 , 當發展到一定階段 ,M* 將會快

6、速向其他各層次貨幣轉化 , 整體貨幣流通速度將會以 Ve 為主呈上升趨勢。因此 , 貨幣流通速度將會隨網絡貨幣的發展呈 V 字形走勢。三、網絡貨幣對貨幣層次組成及統計的影響 1 、貨幣的各層次之間的界限正逐漸減弱。客戶通過電子指令 , 可以瞬間實現現金與儲蓄 , 定期與活期之間的相互轉化。變現的快捷意味著貨幣存在的方式 ( 現金或儲蓄等 ) 具有高度的不穩定性。現金流動的本質已成為從一個銀行的存款賬戶轉到另一個賬戶 , 或是銀行間賬戶的轉換銀行間賬戶的轉換 , 現金很少流出結算或清算系統。可見貨幣各個層次之間流動性的差別正日益縮小 , 界限正逐漸淡化。2 、貨幣層次 M0、M1、 M2、M3、

7、 Mn 將逐漸沿腳碼序號升高的趨勢轉化。這一點可以借用鮑莫爾的交易性貨幣需求的平方根定律來說明。流通中所需現金量為 :(5) T 是其可預見的開支總額 ,b 是每次將生息資本轉換成現金的交易費用 , 利息 i 為持有現金的機會成本 , 網絡貨幣的使用顯然大大降低了將生息資產轉變為現金的交易費用 ,b 下降引起了整個現金需求的下降。這解釋了網絡貨幣的使用可以促使現金向更高層次生息貨幣的轉換 , 其他層次貨幣轉化的道理是一樣的。3 、網絡貨幣交易的地域模糊性 , 給貨幣計量帶來了困難。客戶在電子商務交易過程中 , 能夠使用多國貨幣交易。同樣來自國外的智力收入、服務收入等也可以直接存放在其網絡銀行賬

8、戶。因此統計貨幣量時要考慮居民手中持有的未存在本國銀行的貨幣。四、網絡貨幣對貨幣乘數和基礎貨幣的影響 1 、網絡貨幣對基礎貨幣的影響引入網絡貨幣后基礎貨幣公式為 :B=C*+E+R*(6) 其中 B 為基礎貨幣 ,C* 現金通貨 ,E 為網絡貨幣 ,R* 準備金。由前面分析可知 C,E 通貨將因為向高層次貨幣轉化而減少。而由于網絡貨幣的的存在 , 若央行監管嚴格 , 壟斷網絡貨幣的發行 , 假設法定準備率不變 , 各家商業銀行會因為網絡貨幣便捷性 , 減少它在央行的超額準備金 , 從而 R 減少 , 基礎貨幣 B 減少 ; 若央行放松管制 , 網絡貨幣可以有非銀行機構發行 , 則將會出現網絡貨

9、幣存款準備金漏掉的可能 ,R 減少 , 從而基礎貨幣 B 減少。可見基礎貨幣總額是趨于降低的。2 、網絡貨幣對貨幣乘數的影響貨幣乘數 (m) 主要受活期存款準備金率 (Rd) 、定期存款準備金率 (Rt) 、超額準備金率 (Re) 、現金漏損率 (k) 、定活期存款比率 (t) 等因素影響。在網絡經濟時代到來時 , 網絡貨幣使影響貨幣乘數的各種因素發生變化。分析的前提是準備金率為恒定不變的靜態常量。(1) 商業銀行的超額準備金將減少。網絡貨幣的出現使商業銀行資金的給付 , 更多的表現為一種虛擬的、帳面的劃撥。由此可見 , 超額準備金將會失去了作為對外支付現金準備的意義。因此 , 商業銀行出于經營的目的 , 自然會降低超額準備金率。(2) 現金漏損率 k 下降。在網絡經濟時代 , 人們以網絡貨幣取代現金進行結算時 , 表現為各種賬戶間資金轉移 , 引起數字增減 , 資金并不出整個銀行體系 , 則現金漏損量將趨向減少。(3) 定期存款和活期存款的比率 t 先是逐漸減小 , 然后逐漸增大。網絡貨幣的出現拓寬了金融服務的范圍和方式。大量原有的銀行定期存款將投資于其他領域 , 如證券、期貨等。而隨著網絡貨幣的發展 , 如前面所述貨幣層次向生息資產轉化 ,t 又會逐漸變大。以上各項分析說明 , 網絡貨幣的出現 , 將在整體上使貨幣乘數變大。從另一方面也能得到印證 , 如前面所述基礎貨幣將會