1、精心整理私募難抑入市沖動各路資金摩拳擦掌盡管市場仍然不穩，盡管前景仍然有諸多不確定性，但機構資金的批量入市卻已經 暗流涌動。種種跡象顯示，包括股票型新基金、專戶理財、 QFII、私募、企業年金等在內的各路機構資金，都已經盯上了近期在低位持續震蕩的A股市場。或許大盤還會繼續震蕩，或許市場底還未最后到來，但這些都難以阻擋機構資金從現在開始 戰略布局。 I 1新基金建倉將顯累積效應，二尸 I II I I ;I . I I ，V，b'/股票型新基金的入市早在其重新開閘發行的那一天開始就廣受市場關注。 JFI. ' ''» | ,""-7|

2、“我們現在保持一個適度的倉位。”建信優勢動力基金經理陳鵬對上海證券報稱，宏觀經濟的基本面仍然保持良好的狀態，但短期因素太多太復雜。規模為46億的建信優勢動力股票基金是在今年 3月19日入市建倉的，也是今年第一只入市 飛 "弋、 I1的新股票型基金。因此，以首只入市的新基金作為觀察的平臺，外界或許能夠看清 當前機構對市場或者對入市的態度。陳鵬對記者表示，他不便向外界透露更多的建 倉細節，但就當前市場而言，謹慎建倉是非常有必要的。“市場的悲觀情緒還沒有得到足夠的釋放”，對于這位新基金的基金經理而言， 這是采取謹慎態度的一個原因之一。“必須認清和分析這些不確定的因素以便把握 投資機會。”他

3、說。正是因為短期因素尚多，在相當多的市場人士眼里，即使是入市也僅僅是逐步 的，是穩健的，更是局部的。一些基金經理接受采訪時均強調，在目前的新背景下，投資并不主要著眼于行業的機會，首要的是精選個股，尤其是被市場低估的優質個股。陳鵬的觀點也是如此，他在回答關于建倉品種所分布的行業時稱，“建信優勢 動力基金當前的組合分布比較均衡，并不突出個別行業，我們看重的是個股投資機 會。”盡管外界對新基金入市的影響力多有懷疑，尤其是單只新基金募集規模都“勢 單力薄”，所謂“千億新基金入市”也僅是簡單推算與一廂情愿。但不得不注意的 是，當新基金一個接一個地進入建倉期，其累積效應就會開始顯現出來。目前來看，I 14

4、0只新獲批基金中共有20只新基金已經發行，包括10只偏股型新基金，10只債券型基金，共有11只新基金結束募集。其中中銀策略、南方盛元、建信優勢動力三只«偏股型新基金早已開始建倉，合計規模為 155億；浦銀安盛的首只股票型基金產品 也于日前募集完畢，不久也將加入到建倉行列。不4. .1通脹預期左右建倉策略; 一、 |一些準備發行的新基金也為了入市而正積極地尋找著投資標的。雖然目前的主流觀點認為，整個市場的調整仍然沒有結束，但不能忽視的是，一些個股因價格的大幅下降，其投資機會也正在顯現。對于部分個股出現的投資機會，一位新基金的基金經理表示，如果 CPI居高不下的話，沒有人愿意滿倉操作，更

5、多的可能是相機抉擇，以捕捉短期錯殺的投資機會。博時基金上周末也發表市場評論認為，股價會反映市場所擔憂的問題，但存在著反映過度的情況；目前市場個股價格基本跌掉一半，有些跌幅已超過原先漲幅的三分之二，到了相對低位，在目前市場情況下，機構投資者有著很大的優勢，個人投資者的羊群效應可能會導致其 錯過投資時機。“通貨膨脹是選擇何種建倉策略的主要考慮因素。”博時特許價值擬任基金經 理兼博時基金股票投資部總經理陳亮坦言。具顯然對一些優質個股抱有很大的興趣， 其管理的新基金將重點關注政府特許價值，如電信服務業、金融保險業等；技術特 許價值，如醫藥、IT行業以及市場與品牌特許價值，如食品飲料、保健品等消費品 行

6、業。I 1陳亮坦承，新基金在建倉上將采取穩步推進的策略，目前短期市場跌幅較大，l . 7，1, /主要是通貨膨脹壓力過大，導致價格體系混亂，企業對產品提價將抑制消費需求，_ 7 Ji 反過來影響企業的盈利能力；基于對通脹等因素的擔憂，目前的二級市場對上市公 司給予了較高的風險溢價，但如果過了一段時間大家發現通貨膨脹壓力減緩，同時 企業盈利預期有可能會相應上調，那么對市場的走勢又會變得樂觀起來。'I1陳亮這樣表示，“根據契約規定，博時特許價值基金成立后的建倉時間是半年， 基金會采取穩步建倉的策略。”私募基金難抑入市沖動x j r-_ _、11面對持續下跌的市場，私募基金經理們也是難抑入市

7、的沖動。年初離職的明星 基金經理何震目前剛在上海成立一家私募公司并將發行第一只信托理財產品。值得 玩味的是，何震選擇此時創辦公司并發行私募理財產品也許是一種巧合，但市場大 跌顯然為這一舉動給出了很好的注解。“調整行情已使一些個股出現投資機會，估值也出現一定程度的下降，但一些 股票的估值水平還不能使人感到興奮。”這位私募新秀繼續向記者闡述：經過市場 的一輪調整行情，一些股票的估值水平較前期出現大幅度的下降，不過相當多的個 股還沒有給投資者“眼前一亮”的感覺，以金融地產等藍籌股為例，目前這兩個板 塊的個股僅算合理而已。當前市場投資機會的把握應采取精選個股的方式，選擇一 些明顯被市場錯殺的優質股。他

8、進一步強調，“產品進入建倉期后將謹慎對待建倉， 倉位大致控制在一個中等水平，并重點把握中小企業成長股。” I 1盡管上述說法顯示一些私募基金對入市抱有謹慎的期待，而對另一些私募基金 經理來說，在目前市場下入市已現樂觀。粵財信托新價值一期信托產品基金經理 羅偉廣表示，現在就等市場信心恢復、相關利空兌現和消化了，市場可能以此作為 結束調整并啟動的契機。“下半年的走勢變數較多，我們會根據各種主要因素的變 化更新我們的判斷，暫時的觀點是 2008年較有可能是一個偏強勢的震蕩市格局，創 新高的可能性較大，但新高之后更可能是回調震蕩，2008年有望成為多年大牛市格r" I % 局中的一個過渡階段

9、。”而追蹤上證50ETF近期的成交數據可以發現，場外資金似乎已開始借道抄底。數據顯示，上證50ETF3月18日成交金額10.76億元，19日成交金額9.56億元，20 11日的成交金額高達13.27億元，隨后更是放量到接近 20億，是上證50ETF見頂回落 以來的天量，而且盤中高達4位數、5位數的大買單顯然不是中小散戶所為。巨額資 金的運作意圖已不言而喻。有專業人士指出，巨額資金抄底上證50ETF,說明機構對大盤未來的走勢相當看好，且已有先知先覺的力量開始行動。各路資金摩拳擦掌對于目前點位的戰略布局，更多的資金還在準備中。QFII、企業年金、專戶理財似乎都在瞄準當前的市場機會。當外匯局擬松綁Q

10、FII資金限制的消息傳出后，人們對場外資金入市抄底有了更多的心理預期。來自相關基金的公開信息顯示，香港 上市的ishareA50中國A股基金近期份額出現急劇增加。其中，僅 4月3日一天， 就增長了 3.14億份。日前披露的理柏中國基金市場透視報告 （3月號）也顯示，QFIIA 股基金的凈贖回趨勢在三月份雖然繼續延續，但凈贖回金額有所減少。事實上，時機在某種程度上是分析資金入市抄底的一大考量因素，一些基金公 I 1司近期頻繁拿下企業年金訂單某種程度上也暗示了，資金正準備入場抄底。僅以南 方基金為例，該公司在今年三月底、四月初連續兩次拿下巨額年金訂單，雖然公司 一» »方面未透露年金規模，但分析發現，兩個年金的規模都遠遠超過3億資金，意味著僅南方基金就有六七億的年金將于近期入市運作。 1 :入.、，、不4. .1首批專戶理財資金近期或將集中入市也在一定程度上顯現機構對當前市場的態 度。在機構看來，當前行情就是抄優質個股底部的好機會。易方達基金專戶理財資 金上周四完成所有手續后，就高調宣布次日將進行第一筆A股的買入，這加深了外界對機構已著手入市抄底的猜測。南方基金專戶理財部投資總監表示，南方基金將 根據市場情