1、集團公司籌資方式籌資方式是指公司對籌資渠道和籌資品種以及籌資機會的選擇， 籌資方式最終決 定公司的資本結(jié)構(gòu)。籌資方式按不同的標準可以分為以下主要類型： 按資本屬 性的不同，可以將其分為股權(quán)籌資和債權(quán)籌資。 按籌資時間長短，可以分為短 期籌資和長期籌資。按其是否借助銀行等金融機構(gòu)，可分為直接籌資和間接籌 資。按其資金來源的不同，可以分為內(nèi)部籌資和外部籌資。 本文采用第種分 類方式，以下分別就這兩種籌資方式作詳細說明。2內(nèi)部籌資方式公司籌資雖然很少能離開外部的各種資源， 但首先應(yīng)當考慮并加以充分利用的應(yīng) 該是公司內(nèi)部自有資金。內(nèi)部籌資是指公司通過留用未分配利潤、 資本公積等方 式籌措資金，也包括公

2、司內(nèi)部資源從低效益部門向高效益部門的重新配置。內(nèi)部籌資對公司資本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風險性等特點，充分 有效的挖掘內(nèi)部資金及其他各種資源的潛力，是公司最基本的一種籌資方式。通 常內(nèi)部籌資有以下幾種方式：1. 降低成本，增加潛在利潤由于公司收入減去成本即為公司的利潤， 因此我們可以通過降低成本，釋放出潛 在的利潤并重新投入公司經(jīng)營活動中去， 來增加公司的內(nèi)部籌資。降低成本，可 以從生產(chǎn)成本和管理成本上入手：一是充分發(fā)揮成本管理部門的功能和作用， 二 是要拓展降成本工作的內(nèi)容，創(chuàng)新降成本工作的思路和方法1。例如，武鋼（集 團）公司自在全公司范圍內(nèi)發(fā)起 成本效益縱深行”活動和挖潛增

3、效活動以來，財 務(wù)費用大幅降低，從1997年的9億元下降到2000年的5億元，降幅達50%。2. 合理運作公司內(nèi)部資本公司內(nèi)部資本主要是指公司的留利資金和應(yīng)付稅利。公司從歷年實現(xiàn)利潤中提取或形成的留成于公司內(nèi)部的積累就稱為留利資金， 將留利資金轉(zhuǎn)化為資本金可以 使公司擁有和控制的資本增加，表現(xiàn)在財務(wù)報表上是自有資本占公司總資產(chǎn)的比 例提高，這一方面有利于公司擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模， 另一方面利用留利資金籌資還 可相應(yīng)減少債務(wù)資本從而降低財務(wù)風險。應(yīng)付稅利是按公司經(jīng)營收入或利潤計算的應(yīng)上繳的稅金及應(yīng)分配的利潤等。 雖然 從資產(chǎn)負債表上看，應(yīng)付稅利屬于負債性質(zhì)，但它的來源還是公司內(nèi)部。這部分 資金不能長

4、期占有，到期必須對外支付。但從長期平均趨勢來看，公司若能在其 支付期之前對其加以合理利用，它也是內(nèi)部籌資的一個來源。3. 盤活集團公司內(nèi)部存量資產(chǎn)對于某些經(jīng)營不善的集團公司，經(jīng)常存在著一方面資金短缺，另一方面又有大量 資產(chǎn)處于閑置和低效運行的情況。 如果能采取有效的措施，把那些處于閑置狀態(tài) 的廠房、機器設(shè)備、積壓的產(chǎn)成品以及虧損和微利的部門盡快變現(xiàn)， 公司將會發(fā) 現(xiàn)這也是一塊不可小視的資金來源。例如通過合理壓縮原材料與中間半成品庫 存、處理產(chǎn)品積壓、出售出租閑置資產(chǎn)、出售專利技術(shù)等等，來調(diào)整集團公司的 經(jīng)營結(jié)構(gòu)，改善公司經(jīng)營管理狀況。4. 降低資金占用額，加速資金周轉(zhuǎn)資金占用形式多種多樣，包括

5、貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款等等。在公司所有資產(chǎn) 中，貨幣資金的收益率最低。因此在保證各子公司經(jīng)營中日常需要的資金時，要盡量壓縮貨幣資金占用。貨幣資金占用管理的主要目標是要控制較低的現(xiàn)金余 額，科學(xué)的調(diào)度現(xiàn)金，提高其使用與存儲的經(jīng)濟效益。公司存貨占流動資產(chǎn)的比重較大，一般約為 40%-60% 。公司若能嚴格控制存 貨水平，往往可以壓縮出擴張所需的資金。 降低存貨，加速存貨資金的周轉(zhuǎn)可從 以下幾個方面入手：一是要建立完善的產(chǎn)銷資訊系統(tǒng)， 提高存貨信息質(zhì)量，為決 策服務(wù)；二是要突出需求量和采購量的匹配， 合理安排采購時間；三是要進一步 創(chuàng)新采購的手段和方法；四要將庫存的清理作為一項日常工作， 常抓不懈

6、，建立 與采購職能分離的存貨處理機構(gòu)。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，商業(yè)信用的推行，公司應(yīng)收賬款數(shù)額明顯增多，資金成本、 壞賬損失等費用也相應(yīng)的增加了。 如果應(yīng)收賬款數(shù)額過大、回收期過長，公司流 動資金周轉(zhuǎn)困難，勢必會使公司陷入經(jīng)營上的困境，甚至走上破產(chǎn)倒閉的絕境。 集團公司可以通過設(shè)立專門的清欠機構(gòu)、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組等控制方 式來加快應(yīng)收賬款的回收。此外，還可借鑒發(fā)達國家利用應(yīng)收賬款的抵押、 讓售 來融通資金。3外部籌資方式公司的創(chuàng)立、成長和繼續(xù)發(fā)展僅僅依靠其內(nèi)部籌資是非常有限的， 也是不現(xiàn)實的。 它的發(fā)展壯大離不開外部資金的支持，尤其在今天商品經(jīng)濟高度發(fā)達的條件下， 負債經(jīng)營已成為集團公司

7、通行的做法。建立集團公司外部籌措資金渠道， 對集團公司和社會都具有重要意義。 首先，可 使籌資規(guī)模突破單個經(jīng)濟主體自身財富增長的限制， 從而大大促進集團公司的發(fā) 展；其次，可使資金流向投資效果較好的經(jīng)濟主體， 從而提高整個社會資金有效 利用的程度；再次，外部籌資過程在有些情況下也是經(jīng)濟控制權(quán)的形成過程，有利于集團公司的優(yōu)化組合；最后，通過負債經(jīng)營可以熟悉市場，提高集團公司經(jīng) 營管理水平，增強國內(nèi)、國際競爭能力。我國現(xiàn)階段下，集團公司的對外籌資方式主要有以下這些：1. 銀行籌資銀行籌資是指公司向銀行取得的按規(guī)定的利率和期限還本付息的貨幣資金。目 前，銀行貸款仍然是我國企業(yè)尤其是國有企業(yè)的主要資金

8、來源。銀行籌資按其籌資期限長短分為短期銀行籌資和長期銀行籌資。短期借款是為了滿足企業(yè)臨時性 的或短期流動資產(chǎn)的需要，而長期借款通常用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資 產(chǎn)的占用。公司是否采用銀行貸款籌資策略主要取決于公司預(yù)期的投資收益率和銀行貸款 利率。一般來說，只要預(yù)期的投資收益率大于銀行貸款利率就應(yīng)向銀行借貸，且借款越多獲利越大，這就是所謂銀行貸款的 正杠桿作用”。當然，這一原則在具 體使用時，還要充分考慮其他一些實際情況，比如銀行籌資的難度、銀行籌資同 其他籌資方式的成本比較等。2. 商業(yè)信用籌資商業(yè)信用籌資是指公司之間通過商業(yè)信用而獲得資本，即公司在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款方式而實現(xiàn)

9、的籌資信用。這種籌資方式主要包括期票、商業(yè)承 兌匯票、商業(yè)票據(jù)和預(yù)收貨款等。公司在進行商業(yè)籌資時，一定要注意防止陷入過度的商業(yè)信用中， 因為過度的商 業(yè)信用很容易使公司在信用期滿時無力支付，而這將會嚴重的影響公司的信用和1 、一、聲譽。3. 證券籌資集團公司證券籌資方式是指公司通過向社會公眾或投資法人以發(fā)行股票或債券等證券形式募集所需資金的一種籌資方法。近年來，隨著我國資本市場的快速發(fā)展和對外開放程度的加大， 我國公司利用國 內(nèi)外證券市場進行直接籌資的比重明顯加大。2000年，我國A股市場上市公司 已達九百多家，總市值達數(shù)萬億元?？梢灶A(yù)見，證券籌資必將對公司籌資行為發(fā) 揮出越來越重要的作用。4

10、. 財政籌資財政籌資是指有資金需求的公司向國家財政以吸收投資或政策性放貸（政策性銀行、財政信用機構(gòu)）等形式獲取資金。這種籌資方式在計劃經(jīng)濟體制下是公司籌 資的一種主要形式。雖然隨著我國經(jīng)濟體制改革的逐步深入， 國家財政對公司的 支出形式已經(jīng)發(fā)生了很大的改變，但是作為一種具有中國特色的籌資渠道， 財政 籌資在今天對許多公司尤其是國家控股的企業(yè)集團仍起著特殊的作用。財政資金具有來源穩(wěn)定可靠、資金使用期限長、使用的無償性、低廉性等優(yōu)點， 對于集團公司的長遠發(fā)展意義是不言而喻的。因此，集團公司應(yīng)快速全面地掌握 相關(guān)政策信息，把握機會、積極主動的爭取財政資金，以獲得財政籌資的益處。5. 國際籌資國際籌資

11、方式是指國內(nèi)需求資金的企業(yè)向國外部門以一切形式獲取資金或?qū)嵨镔Y本。根據(jù)籌資關(guān)系中債權(quán)債務(wù)關(guān)系存在的層次， 國際籌資可分為間接籌資和直 接籌資兩大類。國際間接籌資包括國際商業(yè)銀行貸款、 國際金融機構(gòu)的貸款、外 國政府貸款、國際貿(mào)易籌資以及國際租賃籌資、補償貿(mào)易籌資等實物資本形式籌 資。國際直接籌資包括國際債券、國際股票、海外投資基金以及外國直接投資等。全球經(jīng)濟一體化進程快速發(fā)展，信息網(wǎng)絡(luò)化的突飛猛進和我國改革開放步伐的加 大，推動了我國公司籌資國際化的進程。但是，從整體上來看，我國集團公司運 用國際資金融通的水平仍是不容樂觀的。 主要表現(xiàn)在籌資手段單一，籌資規(guī)模有 限，信用等級不高。因此，對于我

12、國集團公司來說，如何抓住入世的契機，充分 利用各種國際籌資方式，使公司在增加效益的同時，快速發(fā)展，應(yīng)是當務(wù)之急。4集團公司籌資方式的發(fā)展趨勢1. 進一步深入探索內(nèi)部挖潛籌資內(nèi)部挖潛雖不能作為籌資的主要渠道，但其重要性仍不可低估。集團公司目前的 資金需求主要用于解決歷史負擔和增強公司發(fā)展后勁， 提高市場競爭能力。如此 巨大的資金需求缺口，以我國目前集團公司的盈利能力和管理水平來看， 通過內(nèi) 部籌集的資金顯然是杯水車薪。但是，我們并不能因此而忽視這種籌資渠道。這是因為無論從籌資還是提高公司 管理水平的角度來講，我們都必須降低公司內(nèi)部成本，合理利用公司資源，發(fā)揮 其最大效益。這是關(guān)系公司能否在激烈的

13、市場競爭中生存的長遠之道。尤其是目前集團公司通過財務(wù)公司的運作，實現(xiàn)資金的集中管理，顯示了內(nèi)部集資的巨大 潛力，當然如何完善財務(wù)公司的資本運作， 更好的挖掘內(nèi)部籌資的潛力還有待于 集團公司在今后的發(fā)展中進一步探索。2. 外資將是我國集團公司不可小覷的一個重要資金來源由于經(jīng)濟全球化的推動和集團公司謀求海外發(fā)展的需要，外資已成為集團公司的 一個重要資金來源。如武漢鋼鐵集團自1986年首次借用“ 1.8億元美元”商業(yè)貸 款至今已累計借入外資達10.06億美元，加快了自身的技術(shù)改造，促進了現(xiàn)有 產(chǎn)品的升級換代，提高了經(jīng)濟效益。但也應(yīng)注意到，由于國家對外債規(guī)模進行宏 觀調(diào)控，并且外債供應(yīng)規(guī)模和國內(nèi)金融機

14、構(gòu)籌資能力有限， 我國利用外資雖有潛 力但增長幅度不大。3. 利用商業(yè)信用是集團公司進行短期資金融通的重要渠道這種籌資方式被市場經(jīng)濟發(fā)達的西方國家廣為采納。 我國由于市場發(fā)育的不成熟 和社會信用體制的不完備，使用商業(yè)信用籌資還存在很多缺陷。但是對于集團公 司而言，由于有整個集團的信用保證和財務(wù)公司、 銀行的資金支持，使集團公司 能夠比較方便的運用這種方式；并且采用商業(yè)信用籌資具有使用方便、 限制條件 較少等優(yōu)點，集團公司也愿意采用這種方式。4. 資本市場籌資今后將成為集團公司資金籌集的主渠道一方面，我國資本市場從20世紀90年代以來得以迅速成長，包括股票市場、 國債市場、基金市場、資本交易市場

15、等資本市場正逐步形成，為公司籌措資本金 提供了有利的市場條件。另一方面，國家對集團公司上市籌資采取政策傾斜， 鼓 勵其通過資本市場融通資金。目前我國集團公司的資本融通能力已有了很大程度 的提高，相信隨著資本市場的進一步發(fā)展和相關(guān)法規(guī)的修訂完善，通過資本市場進行的直接融資勢必會成為我國集團公司資金籌集的重要來源?；谝陨戏治?，我們在本章中將重點介紹武鋼（集團）公司有關(guān)國內(nèi)、國外銀行 借款、商業(yè)信用籌資、以股票和債券為主的證券籌資等幾種外部籌資方式的控制。以及武鋼（集團）公司內(nèi)部資金管理模式，并討論現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨等具體 資金占用方式的內(nèi)部控制。5集團公司籌資控制目標一般來說，集團公司籌資的動

16、機可歸納為以下三種：擴張性籌資動機，指集團公 司因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y的需要而產(chǎn)生的籌資動機； 償債性籌資動 機，是集團公司為了償還某項債務(wù)而形成的借款動機； 混合性籌資動機，即為滿 足以上兩種需要而產(chǎn)生的籌資動機。從集團公司的籌資動機可以看出，不管是擴張需要還是償債要求，籌資的最終目 的都落于維持和滿足集團生產(chǎn)經(jīng)營需要這一點上。 因此，集團對籌資的內(nèi)部控制 首先當然也應(yīng)是滿足這一目標。具體來說就是控制籌資規(guī)模、合理確定資金的需 要量，這也是籌資決策的出發(fā)點?；I資一般總是要付出一定的代價，這是市場經(jīng)濟等價交換原則的客觀體現(xiàn)。在籌 資過程中必須考慮籌資成本的高低， 使平均資本成本低于資本回報，否則就無法 取得資本投資收益。因此集團公司在籌資計劃編制階段