1、章節練習_第九章資本結構1、以下各種資本結構的理論中,認為有負債企業價值與無負債企業價值相等的是.A、無稅MM理論B、有稅MM理論C、權衡理論D、代理理論2、當負債到達100%時,企業價值最大,持有這種觀點的資本結構理論是.A、代理理論B、有稅MM理論C、無稅MM理論D、優序融資理論3、考慮了企業債務的代理本錢與代理收益后,資本結構的權衡理論模型可以擴展為.A、VL=VU+PV利息才6稅-PV財務困境本錢-PV債務的代理本錢+PV債務的代理收益B、VL=VU+PV利息才6稅-PV財務困境本錢-PV債務的代理本錢C、VL=VU+PV禾山目a6稅-PV債務的代理本錢D、VL=VU+PV利息抵稅-P

2、V債務的代理本錢+PV債務的代理收益4、以下關于財務困境本錢的相關說法中,錯誤的選項是.A、發生財務困境的可能性與企業收益現金流的波動程度有關B、財務困境本錢的大小取決于本錢來源的相對重要性和行業特征C、財務困境本錢現值的是由發生財務困境的可能性和財務困境本錢的大小決定的D、不動產密集性高的企業財務困境本錢可能較高5、以下關于資本結構的影響因素表述不正確的選項是.A、收益與現金流量波動較大的企業,要比現金流量較穩定的類似企業的負債水平低B、成長性好的企業,要比成長性差的類似企業負債水平高C、一般性用途資產比例高的企業,要比具有特殊用途資產比例高的類似企業的負債水平低D、財務靈活性大的企業要比財

3、務靈活性小的類似企業的負債水平強.6、有發行長期債券、發行優先股、發行普通股三種籌資方式可供選擇.經過測算,發行長期債券與發行普通股的每股收益無差異點為120萬元,發行優先股與發行普通股的每股收益無差異點為180萬元.如果采用每股收益無差異點法進行籌資方式決策,以下說法中,正確的選項是.A、當預期的息前稅前利潤為100萬元時,B、當預期的息前稅前利潤為150萬元時,C、當預期的息前稅前利潤為180萬元時,D、當預期的息前稅前利潤為200萬元時,甲公司應中選擇發行長期債券甲公司應中選擇發行普通股甲公司可以選擇發行普通股或發行優先股甲公司應中選擇發行長期債券7、某企業經營杠桿系數為3,每年的固定經

4、營本錢為6萬元,利息費用為2萬元,那么以下表述不正確的A、利息保Pt倍數為1.5B、盈虧臨界點的作業率為66.67%C、銷量增長10%,每股收益增長90%D、銷量降低15%,企業會由盈利轉為虧損8、 引發經營杠桿系數的根源因素是A固定性經營本錢B、變動性經營本錢C、經營本錢D、銷售收入9、甲企業當前的經營杠桿系數為4,要使企業由盈利轉為虧損,銷售量至少要下降.A、 45%B、 50%C、 25%D、 40%10、甲企業固定本錢為50萬元,全部資金均為自有資本,其中優先股占10%,那么甲企業.A、只存在財務杠桿效應B、存在經營杠桿效應和財務杠桿效應C、只存在經營杠桿效應D、經營杠桿效應和財務杠桿

5、效應抵消11、甲公司2021年凈利潤為63萬元,優先股股利為15萬元,利息保證倍數為2.4,企業適用的所得稅稅率為25%,那么2021年財務杠桿系數為.A、 1.71B、 2.25C、 3.69D、 2.9812、甲上市公司沒有發行優先股,2021年的財務杠桿系數為1.25,那么該公司2021年的利息保證倍數為.A、 4B、 5C、 4.5D、 613、某企業2021年資產總額為150萬元,權益資本占60%,負債平均利率為10%,當前息稅前利潤為14萬元,預計2021年息稅前利潤為16.8萬元,那么2021年的每股收益增長率為.A、 20%B、 56%C、 35%D、 6014、在邊際奉獻大于

6、固定本錢的前提下,以下舉措中不利于降低企業總風險的是.A、增加固定本錢的投資支出B、提升產品的銷售單價C、增加產品的年度銷量D、降低有息負債在債務中的比重15、某公司2021的財務杠桿系數是2,經營杠桿系數是3,普通股每股收益的預期增長率為60%,假定其他因素不變,那么2021年預期的銷售增長率為.A、 5%B、 11%C、 9%D、 10%二、多項選擇題1、以下關于有稅MM理論的說法中,錯誤的有.A、企業價值上升是由于利息抵稅引起的B、權益資本本錢會隨著債務比重上升而上升,但是上升的幅度會小于無稅MM理論C、加權平均資本本錢的大小僅取決于企業的經營風險D、債務資本本錢會隨著債務比重上升而相應

7、的下降2、以下關于無稅MM理論說法正確的有.A、有負債企業的價值與無負債企業的價值相等B、無論債務多少,加權平均資本本錢都與風險等級相同的無負債企業的權益本錢相等C、企業加權平均資本本錢僅取決于企業的經營風險D、有負債企業的權益資本本錢不會隨著負債比例的變化而變化3、以下各項中會引起債務代理收益的有.A、引入債權人保護條款B、對經理采取鼓勵舉措進而提升企業業績C、約束經理隨意支配現金流以防浪費企業資產D、債權人價值向股東的轉移4、以下關于資本結構理論的說法中,正確的有.A、根據優序融資理論的觀點,利用留存收益籌資是首選B、根據無稅的MM理論,負債比重不影響權益資本本錢和加權資本本錢C、根據有稅

8、的MM理論,負債比重既影響權益資本本錢又影響加權資本本錢D、代理理論、權衡理論、有稅的MM理論都認為企業價值最大時的資本結構是最優資本結構5、以下表述中正確的有.A、財務靈活性大的企業要比財務靈活性小的企業的負債水平強B、影響資本結構的因素較為復雜,既包括內部因素又包括外部因素C、成長性好的企業要比成長性差的企業負債水平高D、稅率、利率、資本市場、行業特征是影響資本結構的外部因素6、以下屬于影響資本結構內部因素的有.A、成長性B、資產結構C、財務靈活性D、股權結構7、以下屬于影響資本結構外部因素的有.A、稅率B、利率C、資本市場D、行業特征8、以下表述中正確的有.A、通過每股收益無差異點分析,

9、我們可以準確地確定一個公司已存在的財務杠桿、每股收益、資本本錢與企業價值之間的關系B、每股收益無差異點分析不能用于確定最優資本結構C、經營杠桿是經營風險的來源D、經營風險指企業未使用債務時經營的內在風險9、降低經營杠桿系數,從而降低企業經營風險的途徑有.A、提升資產負債率B、節約固定本錢開支C、提升產品銷售量D、提升權益乘數10、以下關于經營杠桿的說法中,正確的有.A、經營杠桿系數說明了營業收入增長減少所引起息前稅前利潤增長減少的幅度B、經營杠桿系數越小,經營風險越小C、當固定本錢不為0時,通常經營杠桿系數都是大于1的D、當企業經營處于盈虧平衡點且存在固定本錢時,經營杠桿系數趨近于無窮小11、

10、以下屬于導致企業財務風險的因素有.A、為新開發的工程發行債券籌資B、企業為新工程的開發向銀行借款C、企業發行優先股D、市場銷售競爭劇烈12、以下各項中,影響財務杠桿系數的有.A、單價B、所得稅C、優先股股利D、利息費用13、以下各項中,影響聯合杠桿系數的因素有.A、資產負債率B、固定資產折舊C、單位變動本錢D、長期債券的利息14、某公司經營杠桿系數為2,財務杠桿系數為3,如果產銷量增加1%,那么以下說法不正確的有.A、息稅前利潤將增加2%B、息稅前利潤將增加3%C、每股收益將增加3%D、每股收益將增加6%三、計算分析題1、某公司息稅前利潤為600萬元,公司適用的所得稅稅率為25%,公司目前總資

11、金為2000萬元,其中75%由普通股資金構成,股票賬面價值為1500萬元,25由債券資金構成,債券賬面價值為500萬元,假設債券市場價值與其賬面價值根本一致.該公司認為目前的資本結構不夠合理,準備用發行債券購回股票的方法予以調整.經咨詢調查,目前債務利息和權益資本的本錢情況見表1:表1債務利息與僅益資本本錢偌券市場價值萬元得券利息率股票的卜系數無風險收益率平均國險股票的必要收益率500覦L3635A75010XB20.£%100012KL6C16%2盤125014%乙.燒16%D要求:1填寫表1中用字母表示的空格.2填寫表2公司市場價值與企業加權平均資本本錢以市場價值為權重中用字母表

12、示的空格表2公司市場價值與企北加權平均資本本錢俵券rh場價值£百元眼票市場價值月元處司市埸息價值月元催勞賢金比重股票資金比重特券費本本錢權益資本本錢加權平均資本本錢500EF10.45圖81GHI7501343.262699*2027.79K72.21«T,20.20S1統67%10001535.362636.3637.93%62.口器鄴2117.01%125QJKLMW0P3根據表2的計算結果,確定該公司最優資本結構.QQT第973023一手提俱,車聯系本QQ購置,后續問題一律與本人無關,不提供售后支持,持此說明答案解析一、單項選擇題1、正確答案：A答案解析無稅MM理論下

13、,有負債企業價值=無負債企業價值；有稅MM理論下,有負債企業價值=無負債企業價值+債務利息抵稅現值；權衡理論下,有負債企業價值=無負債企業價值+債務利息抵稅現值-財務困境本錢現值；代理理論下,有負債企業價值=無負債企業價值+責務利息才6稅現值-財務困境本錢現值-債務代理本錢現值+債務代理收益現值.2、正確答案：B答案解析有稅MM理論認為,有負債企業的價值等于具有相同風險等級的無負債企業的價值加上債務利息抵稅收益的現值.隨著企業負債比例的提升,企業價值也隨之提升,在理論上全部融資來源于負債時,企業價值到達最大.3、正確答案：A答案解析此題考核的是資本結構理論中的代理理論.4、正確答案：D答案解析

14、不動產密集性高的企業財務困境本錢可能較低,由于企業價值大多來自相對容易出售和變現的資產.5、正確答案：C答案解析一般性用途資產比例高的企業因其資產作為債務抵押的可能性較大,要比具有特殊用途資產比例高的類似企業的負債水平高.6、正確答案：D答案解析由于增發普通股的每股收益線的斜率低,增發優先股和增發債券的每股收益線的斜率相同,由于發行優先股與發行普通股的每股收益無差異點(180萬元)高于發行長期債券與發行普通股的每股收益無差異點(120萬元),可以肯定發行債券的每股收益線在發行優先股的每股收益線上,即此題按每股收益判斷債券籌資始終優于優先股籌資.因此當預期的息前稅前利潤高于120萬元時,甲公司應

15、中選擇發行長期債券；當預期的息前稅前利潤低于120萬元時,甲公司應中選擇發行股票.7、正確答案：D答案解析經營杠桿系數二(EBIT+F/EBIT=(EBIT+6/EBIT=3解得,EBIT=3萬元,所以,利息保證倍數=32=1.5,選項A正確；經營杠桿系數=1/平安邊際率,所以,平安邊際率=1/3=33.33%因此,盈虧臨界點作業率=1-平安邊際率=66.67%,選項B正確；聯合杠桿系數=(EBIT+F/(EBIT-)=(3+6)/(3-2)=9,說明營業收入(或銷售量)變動的1倍,每股收益會相應地變動9倍,所以,選項C正確；銷售量降低33.33%,企業由盈利轉為虧損,選項D錯誤.8、正確答案

16、：A答案解析經營杠桿效應指的是在某一固定本錢比重的作用下,由于銷售量一定程度的變動引起息前稅前利潤產生更大程度變動的現象,所以固定性經營本錢是引發經營杠桿效應的根源.9、正確答案：C答案解析由盈利轉為虧損時,說明息前稅前利潤的變動率為-100%,根據經營杠桿系數的定義,可以算出銷售量的變動率為-100%/4=-25%10、正確答案：B答案解析此題主要考核經營杠桿效應和財務杠桿效應作用的原理.有固定經營本錢,說明存在經營杠桿效應,有優先股,說明存在財務杠桿效應,所以選項B正確.11、正確答案：B答案解析利息保證倍數=EBIT/I因此EBIT=2.41凈利潤=(EBIT-1X(1-T),那么63=

17、(2.4I-I)乂(1-25%),解彳#:I=60萬元),EBIT=2.4I=6(X2.4=144萬元),2021年財務杠桿系數=144144-60-15/(1-25%)=2.25.12、正確答案：B答案解析財務杠桿系數=.=115,得到即工T=5I,所以利息保證倍數母7/1=5-ESTT-T13、正確答案：C答案解析財務杠桿系數計算公式為：DFL=EBIT/(EBIT-J債務資金=150X(1-60%)=60(萬元)利息(I)=60X10%=6(萬元)財務杠桿系數(DFL=14(14-6)=1.75息稅前利潤增長率=(16.8-14)/14=20%財務杠桿系數=每股收益增長率/息稅前利潤增長

18、率,所以2021年的每股收益增長率=財務杠桿系數X息稅前利潤增長率=1.75X20%=35%14、正確答案：A答案解析經營杠桿系數=邊際奉獻/(邊際奉獻-固定本錢),增加固定本錢的投資支出,導致分子變小,經營杠桿系數增大,進而導致企業經營風險增大,不利于降低企業的總風險.15、正確答案：D答案解析聯合杠力f系數=2X3=6,根據聯合杠桿系數的定義,銷售增長率=每股收益增長率/聯合杠桿系數=60%/6=10%.二、多項選擇題1、正確答案：C,D答案解析在有稅MM理論下,加權平均資本本錢會隨著債務比重上升而下降,也就是受資本結構的影響,所以不是僅取決于企業的經營風險,選項C錯誤；在MM理論中,是假

19、設借貸無風險,所以債務資本本錢是不變的,選項D錯誤.2、正確答案：A,B,C答案解析無稅MM理論下,隨著負債比例的增加,加權平均資本本錢是不變的,但是權益資本本錢是隨著負債比例的增加而增加的,選項D不正確.3、正確答案：A,B,C答案解析債務的代理本錢既可以表現為因過度投資使經理和股東受益而發生債權人價值向股東轉移,也可以表現為因投資缺乏問題而發生股東為防止價值損失而放棄給債權人帶來的價值增值.然而,債務在產生代理本錢的同時,也會伴生相應的代理收益.債務的代理收益將有利于減少企業的價值損失或增加企業價值,具體表現為債權人保護條款引入、對經理提升企業業績的鼓勵舉措以及對經理隨意支配現金流量浪費企

20、業資源的約束等.4、正確答案：A,C,D答案解析根據無稅的MM理論,企業的加權平均資本本錢和資本結構無關,但是負債比重越高,權益資本成本越高.選項B不正確.5、正確答案：A,B,C,D答案解析此題主要考查資本結構的影響因素,以上表述都是正確的.6、正確答案：A,B,C,D答案解析影響資本結構的內部因素包括：營業收入、成長性、資產結構、盈利水平、治理層偏好、財務靈活性以及股權結構等.7、正確答案：A,B,C,D答案解析影響資本結構的外部因素包括：稅率、利率、資本市場、行業特征等.8、正確答案：B,D答案解析每股收益沒有考慮風險因素,所以不能準確反映財務杠桿、資本本錢與企業價值的關系,選項A錯誤;

21、每股收益無差異點法在判斷資本結構是否合理時,認為能提升每股收益的資本結構是合理的,反之那么不夠合理.但是公司的最正確資本結構應當是可使公司的總價值最高,而不一定是每股收益最大的資本結構,所以每股收益無差異點分析不能用于確定最優資本結構,選項B正確；經營風險是由于生產經營的不確定性引起的,并不是經營杠桿引起的,但由于存在經營杠桿作用,會使銷量較小的變動引起息稅前利潤較大的變動,選項C錯誤；選項D是經營風險的含義,表述正確.9、正確答案：B,C答案解析節約固定本錢開支、提升產品銷量,可以降低經營杠桿系數,降低經營風險.而提升資產負債率、提高權益乘數與經營風險無關,只影響財務風險.10、正確答案：A

22、,B,C答案解析企業經營處于盈虧平衡點,那么息前稅前利潤為0,經營杠桿系數=息前稅前利潤+固定本錢/息前稅前利潤,分母息前稅前利潤為0,那么分數趨近于無窮大,選項D不正確.11、正確答案：A,B,C答案解析企業中的固定性的融資本錢是導致財務風險的因素,選項A和選項B導致企業的債務利息增加,選項C導致企業的優先股股息增加,二者都導致企業產生固定性融資費用,從而導致企業產生財務風險.選項D屬于影響經營風險的因素.12、正確答案：A,B,C,D答案解析影響財務杠桿系數的因素有：單價、單位變動本錢、銷售量、固定本錢、利息費用、優先股股利、所得稅稅率.13、正確答案：A,B,C,D答案解析此題主要考核影響聯合杠桿系數的因素.由于聯合杠桿系數=經營杠桿系數X財務杠桿系數,選項A、D影響財務杠桿,選項BC影響經營杠桿.14、正確答案：B,C答案解析聯合杠才f系數=經營杠桿系數X財務