1、萊美藥業公司2014年財務分析報告學號：班級：會計十班姓名：梁佩儒公司概況：重慶萊美藥業股份有限公司是一家集科研、生產、銷售于一體的高新技術醫藥企業，公司成立于1999年9月，2007年10月股改完成，現注冊資金6850萬元，總資產近3億元。公司總部位于重慶，在茶園新區和長壽化工園區擁有生產基地85000平方米。多次被評為重慶市誠信納稅先進企業”多個品種被評為重慶市高新技術產品”重慶市重點新產品”重慶市名牌產品”重慶市知名產品”2007年被評為重慶市高新技術企業創新十強”萊美藥業以研發、生產和銷售新藥為主，產品主要涵蓋抗感染類和特色專科用藥兩大系列，主要產品有喹諾酮類抗感染藥、抗腫瘤藥、腸外營

2、養藥等。公司目前有員工400余名，其中研發及技術人員250余名。萊美藥業具有突出的創新能力、堅實的技術基礎、豐富的產業化經驗，以及強大的營銷網絡，是國內最早通過GMP、GSP認證的企業之一，其新藥申報量名列重慶前茅。為提高萊美現有水平和產業規模，提升核心競爭力，進一步鞏固萊美在行業內的競爭地位，增強凝聚力和吸引力，更加健康規范地運作。企業精神：團結拼搏、務實創新、與時俱進（一）資產負債表分析：1、資產負債表水平分析：表2-1項目2014年2013年變動額變動率%對總資產影響（貨幣資金（萬元）1468043444-28764-66.2094%-13.1816%應收票據（萬元）2156204910

3、75.2221%0.0490%應收賬款（萬元）2136416901446326.4067%2.0452%預付款項（萬元）45239720-5197-53.4671%-2.3816%應收利息（萬元）120-120-100.00%-0.0550%其他應收款（萬元）15462161-615-28.4590%-0.2818%存貨（萬元）27518169611055762.2428%4.8379%其他流動資產（萬元）104110410.4771%流動資產合計（萬元）7282991465-18636-20.3750%-8.5402%長期股權投資（萬元）169516950.7768%投資性房地產（萬元）37

4、0398-28-7.0352%-0.0128%固定資產原值（萬元）1188355225966576127.3962%30.5095%累計折舊（萬元）2305615990706644.1901%3.2381%固定資產凈值（萬元）957793627059509164.0722%27.2709%固定資產減值準備（萬元）11110.0050%固定資產（萬元）957693627059499'164.0447%27.2664%在建工程（萬元）207346342-44269-95.5267%-20.2870%工程物資（萬元）346121225185.9504%0.1031%無形資產（萬元）14669

5、14623460.3146%0.0211%開發支出（萬元）1608912699339026.6950%1.5535%商譽（萬元）150521505200.0000%0.0000%長期待攤費用（萬元）113384628733.9243%0.1315%遞延所得稅資產（萬元）15773981179296.2312%0.5403%其他非流動資產（萬元）278927891.2781%非流動資產合計1515611267492481219.5757%11.3705%資產總計（萬元）22439021821461762.8302%2.8302%短期借款（萬元）5671250000671213.4240%3.07

6、59%應付票據（萬元）51296526-1397-21.4067%-0.6402%應付賬款（萬元）226291064511984112.5787%5.4919%預收賬款（萬元）1477116331426.9991%0.1439%應付職工薪酬（萬元0674%0.0399%應交稅費（萬元）807911-104-11.4160%-0.0477%應付利息（萬元）284-284-100.000%-0.1301%其他應付款（萬元）82987171112715.7161%0.5165%一年內到期的非流動負債（萬元）88574920393780.0203%1.8042%其他流動負債（

7、萬元）12000-12000-100.000%-5.4992%流動負債合計（萬元）105226948501037610.9394%4.7550%長期借款（萬元）1123214009832702.2857%4.5057%應付債券（萬元）00.0000%長期應付款（萬元）33336015-2682-44.5885%-1.2291%長期遞延收益（萬元）225422541.0329%遞延所得稅負債（萬元）650688-38-5.5233%-0.0174%其他非流動負債（萬元）2689-2689-100.0000%-1.2323%非流動負債合計（萬元）1747010793667761.8642%3.05

8、98%負債合計（萬元）1226951056431705216.1412%7.8143%實收資本（或股本）（萬元）201792017900.0000%0.0000%資本公積（萬元）5473664054-9318-14.5471%-4.2701%盈余公積（萬元）292327341896.9129%0.0866%未分配利潤（萬元）2157022849-1279-5.5976%-0.5861%歸屬于母公司股東權益合計（萬元）99408109817-10409-9.4785%-4.7701%少數股東權益（萬元）22872754-467-16.9572%-0.2140%所有者權益（萬元）101694112

9、571-10877-9.6623%-4.9846%負債和所有者權益22439021821461762.8302%2.8302%2014年度萊美藥業總資產增加6176萬元，對總資產的影響程度為2.8302%。本期的總資產增加主要體現在非流動資產的增加上。具體體現在：1、固定資產的增加，本期固定資產增加了59499萬元，對總資產的影響程度為27.2664%;同時固定資產折舊占固定資產原值的比例為19.4%,說明企業的固定資產比較新，說明變動是由于企業購置固定資產所引起的，對企業的生產能力有提高；2、在建工程本期減少了44269萬元，對總資產的影響程度為-20.2870%,這是去年投入的在建工程在今

10、年完工轉入了固定資產項目；3、增加了長期股權投資1695萬元，對總資產的影響程度為0.7768%。而流動資產的變動主要體現在這幾個方面：1、貨幣資金的減少，貨幣資金減少了-28794萬元，對總資產的影響為-13.1816%,本期公司的資金流動性有所降低，對公司的運營有負面效果；2、存貨的增加為10557萬元，對總資產的影響為4.8379%,存貨的增加說明了商品積壓，有可能銷售遇到了問題；3、應收賬款增加了4463萬元，對總資產的影響為2.0452%,結合公司的銷售變動、信用政策和收賬政策進行評估。公司權益總額較上年同期增加了6176萬元，增長幅度為2.8302%負債增加了17052萬元，使得權

11、益增加了7.8143%;所有者權益減少了10877萬元，減少幅度為4.9846%;兩者合計使得2014年的權益總額增加了6176萬元，增長幅度為2.8302。權益的增長主要體現在負債上，本期流動負債增加10376萬元，對權益的影響為4.7550%;流動負債的增長主要體現在：1、短期借款增加了6712萬元，對權益的影響為3.0759%;2、應付賬款增加11984萬元，對權益的影響為5.4919%;短期借款和應付賬款的增加將為公司帶來巨大的償債壓力，如不能按期支付將為公司的信譽帶來不良影響。本期非流動負債增加6677萬元，對權益的影響為3.0598%;非流動負債的增加主要體現在：1、長期借款增加了

12、9832萬元，對權益的影響為4.5057%;2、長期遞延收益增加了2254萬元，對權益的影響為1.0359%;長期負債的大幅度增加給企業帶來了償債壓力，但是同時也有利于企業的資金流轉，長期遞延收益說明企業有未確認收入的業務。股東權益的減少主要是因為：1、資本公積減少9318萬元，對權益的影響為-4.2710%;2、歸屬于母公司的股東權益減少10409萬元，對權益的影響為-4.7710%;導致資本公積減少的原因，可能是由于發行股票或者公司內部收購本公司股份。2、資產負債表垂直分析：表2-2項目2014年2013年2014年（%2013年（%變動情（%貨幣資金（萬元54%

13、19.91%-13.37%交易性金融資產（萬元）1100.00%0.05%-0.05%應收票據（萬元）215620490.96%0.94%0.02%應收賬款（萬元）21364169019.52%7.75%1.78%預付款項（萬元）452397202.02%4.45%-2.44%應收利息（萬元）1200.00%0.05%-0.05%其他應收款（萬元）154621610.69%0.99%-0.30%存貨（萬元）275181696112.26%7.77%4.49%其他流動資產（萬元）10410.46%0.00%0.46%流動資產合計（萬元）728299146532.46%41.92%-9.46%長期

14、股權投資（萬元）16950.76%0.00%0.76%投資性房地產（萬元）3703980.16%0.18%-0.02%固定資產原值（萬元）1188355225952.96%23.95%29.01%累計折舊（萬元）230561599010.27%7.33%2.95%固定資產凈值（力元）957793627042.68%16.62%26.06%固定資產減值準備（萬元）110.00%0.00%0.00%固定資產（萬元）957693627042.68%16.62%26.06%在建工程（萬元）2073463420.92%21.24%-20.31%工程物資（萬元）3461210.15%0.06%0.10%無

15、形資產（萬元54%6.70%-0.16%開發支出（萬元）16089126997.17%5.82%1.35%商譽（萬元71%6.90%-0.19%長期待攤費用（萬元）11338460.50%0.39%0.12%遞延所得稅資產（萬元）15773980.70%0.18%0.52%其他非流動資產（萬元）27891.24%0.00%1.24%非流動資產合計（萬元）15156112674967.54%58.08%9.46%資產總計（萬元）224390218214100.00%100.00%0.00%短期借款（萬元）567125000025.27%22.9

16、1%2.36%應付票據（萬元）512965262.29%2.99%-0.70%應付賬款（萬元）226291064510.08%4.88%5.21%預收賬款（萬元）147711630.66%0.53%0.13%應付職工薪酬（萬元）131812310.59%0.56%0.02%應交稅費（萬元）8079110.36%0.42%-0.06%應付利息（萬元）2840.00%0.13%-0.13%其他應付款（萬元）829871713.70%3.29%0.41%一年內到期的非流動負債（萬元）885749203.95%2.25%1.69%其他流動負債（萬元）120000.00%5.50%-5.50%流動負債合

17、計（萬元）1052269485046.89%43.47%3.43%長期借款（萬元）1123214005.01%0.64%4.36%應付債券（萬元）0.00%0.00%0.00%長期應付款（萬元）333360151.49%2.76%-1.27%長期遞延收益（萬元）22541.00%0.00%1.00%遞延所得稅負債（萬元）6506880.29%0.32%-0.03%其他非流動負債（萬元）26890.00%1.23%-1.23%非流動負債合計（萬元79%4.95%2.84%負債合計（萬元）12269510564354.68%48.41%6.27%實收資本（或股本）（萬元）

18、20179201798.99%9.25%-0.25%資本公積（萬元）547366405424.39%29.35%-4.96%盈余公積（萬元）292327341.30%1.25%0.05%未分配利潤（萬元）21570228499.61%10.47%-0.86%歸屬于母公司股東權益合計（萬元）9940810981744.30%50.33%-6.02%少數股東權益（萬元）228727541.02%1.26%-0.24%所有者權益（萬元）10169411257145.32%51.59%-6.27%負債和所有者權益（萬-224390218214100.00%100.00%0.00%元）資產結構分析：企業

19、的流動資產比重較小，非流動資產比重較大，非流動資產的變現能力較弱,資產風險較大。企業2010年流動資產比重為32.46%非流動資產占比重高達67.54%,非流動資產明顯高于流動資產，企業的資產風險較大；同時，2010年的流動資產比重相較于2009年下降了9.46%,非流動資產2010年為67.54%相較于2009年的58.08上升了9.46%,公司的流動資產比重慢慢減少，資產風險擴大。資本結構分析：公司的所有者權益比重為45.32%,負債比重為54.68%,資產負債率較好，財務風險相對較小。公司2010年所有者權益較比于2009年下降了6.27%,負債上升了6.27%,其他各方面變化不大，說明

20、資本結構相對穩定。資產結構的具體分析評價：A:固定資產與流動資產比例關系：本期中企業的固定資產比例明顯高于流動資產，企業通過增加生產機器設備來提高企業的盈利水平，但是由于固定資產的比例較高，所以資金風險也增加了，資產的流動性降低會為企業帶來風險。B：流動資產的內部結構：本期中企業的存貨與貨幣資產的比例大概為2:1,存貨高于貨幣資產，資產的流動性較弱，支付能力下降。C:負債結構分析：本期中企業的流動負債明顯高于非流動負債，說明公司在使用負債資金時，以短期資金為主，這種籌資雖然會降低公司的負債成本，但償債壓力大，同時財務風險也較高。（二）股利分配政策：'分紅方案（每10股）公告日期分紅年度

21、送股轉增派息股權登記日除權除息日紅股上市日2014-8-72013-12014-8-122014-8-132013-8-72012-12013-8-122013-8-132012-6-1420110012012-6-192012-6-202011-7-6201001012011-7-112011-7-122011-7-122010-6-1820090012010-6-242010-6-25股利分配是公司向股東分派股利，是企業利潤分配的一部分，而且股利屬于公司稅后凈利潤分配。股利分配從側面反映了企業是否能為投資者帶來收益。通過分析看出，公司自上市以來，派息固定每10股派1元，通過這種方式來吸引股

22、東投資，而在2010年度通過增發股票，增加了流動資產，總體來說企業的股利分配是按照固定或持續增長股利政策來實施，投資者投資有一定保障。（三）報表綜合分析：1、償債能力分析：表3-1-1項目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年短期償債能力-流動比率0.6920.9640.9141.1721.6024.4171.4051.3351.328速動比率0.3630.6590.4420.6350.9653.6800.7290.7910.680現金比率0.1600.4810.2400.3410.6553.1200.2710.3690.139長期償債能力分

23、析資產負債率54.68%48.41%50.09%38.93%36.47%19.67%48.69%49.74%48.54%產權比率120.65%93.85%100.38%63.74%57.41%24.48%94.91%98.95%94.30%利息保障倍數113.67%341.60%356.40%785.19%17517.24%1042.88%876.84%1390.56%980.95%有形凈值債*-140.99%107.86%119.96%76.62%65.68%25.23%107.84%108.31%112.97%務率A:短期償債能力分析:短期償債能力是指企業使用流動資產償還流動負債的能力，它

24、反映企業償付即將到期債務的實力。能否及時償付到期的流動負債，是判斷企業財務狀況好壞的重要標志。短期償債能力分析包括流動比率、速動比率和現金比率。圖3-1-1通過圖表可以看出，企業在近幾年流動比率、速動比率、現金比率波動大，企業在09年速動比率上升達到4.417,流動資產遠遠高于負債，流動資產沒有得到有效的運用，而在2010年跌至1.602,說明企業調整了政策，用剩余的流動資產轉增了非流動資產，改善了資產的結構，而2011年企業也在繼續調整資產結構，更換過時的固定資產，使得流動負債不斷增加的同時流動資產不斷減少，導致流動比率下降，本期流動比率為0.692,短期償債能力不足；速動比率為0.363，

25、償債風險高；現金比率0.160,資金的使用效果一般。而造成這種現象的原因是由于本期營業凈利潤的減少導致貨幣資金的大幅下降，最終導致流動比率和速動比率下降。B:長期償債能力分析：長期償債能力用于衡量企業償還債務本金與支付債務利息的現金保證程度，是評價企業財務狀況的重點。長期償債能力分析主要包括資產負債率和產權比率。表3-1-2圖3-1-2項目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年資產負債率54.679%48.413%50.095%38.928%36.472%19.667%48.693%49.737%48.537%醫藥行業47.98%48.03%

26、50.05%42.10%42.53%38.99%42.09%48.28%50.78%資產負債率并不存在標準的比率，它依據行業狀況、企業實際經營和財務狀況而定。合理的資產負債率通常在40%-60%之間，規模大的企業適當大一些。醫藥行業資產負債率均在40%50%間波動，企業波動明顯，但是除09年資產明顯遠遠高于負債，其他年份資產負債率均高于行業平均，資產負債率越高，企業償債能力越差。圖表說明企業償債能力略低于醫藥行業平均水平，企業應注意負債比例。同時也說明企業對債權人的保障程度一般，企業償債有一定風險，貸款時需謹慎注意。表3-1-3項目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2

27、008年2007年2006年產權比率120.65%93.84%100.3%63.74%57.41%24.48%94.90%98.95%94.30%圖3-1-3產權比率是反映投資者對債權人的保障程度的指標，同時也是衡量企業的風險程度和對債務的償還能力的指標。產權比率越低，表明企業的長期償債能力越強，債權人承擔的風險越小。反之，長期償債能力較弱，企業所存在的風險越大。如果資產負債率在40%M-60%,則產權比率應當為70%-150%之間。從圖中可以看出企業的產權比率在80%100%可浮動，屬于正常現象，說明企業的長期償債能力較強，對債權人的保證程度較高，但通過不斷變化的數值發現，企業的長期償債能力

28、不太穩定，穩定性方面需要加強。2、營運能力分析：表3-2項目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年總資產周轉率0.410.420.500.540.490.721.100.98應收賬款周轉率43.3733.4032.7445.6359.2483.8077.32118.61存貨周轉率4.084.454.053.703.61'4.404.425.01固定資產周轉率1.382.022.193.333.995.715.174.77流動資產周轉率1.110.981.151.110.720.891.631.49圖3-2-1A:總資產周轉率：公司近期的總資產周

29、轉率都在0.41.10間浮動，數值過低說明公司的資產利用率過低，全部資產進行經營的效率低，造成資金浪費，影響企業的盈利能力，本期總資產周轉率為0.41，周轉率過低，說明資產的利用不高，通過前面的分析，可以知道企業在2009年盈利大幅上漲后，將資產大部分投入了固定資產，導致流動資產在總資產結構中所占的比例減少，導致資產的周轉率下降，雖然資產周轉率短期下降，不過當企業調整資產結構完成后，若銷售盈利沒有出現問題，流動資產將會上升，同時資產周轉率也將上升。圖3-2-2B：應收賬款周轉率應收賬款的周轉率波動大，但是平均數在50左右，一般來說應收賬款的周轉率越高，平均收現期越短，說明企業收回賬款的速度快，

30、資產的管理水平高。企業自2010年后應收賬款趨于穩定，說明已經形成合理的應收贓款程序。本期的應收賬款為43.37,說明雖然企業有未收回的應收賬款，但是回收賬款的效率高，增加資產的流動性。C:其他分析指標:圖3-2-3C一般認為存貨周轉率速度越快，存貨的占用水平越低。公司存貨周轉率都在3.505.00之間波動，從數據上看，公司的存貨周轉速度較慢，但是數值穩定，說明企業存貨周轉速度平穩，已形成穩定的銷售渠道和供應鏈。D:固定資產的周轉率高，說明固定資產的周轉速度越快，利用效率越高。而公司的固定資產周轉率自2010年后不斷下降，說明公司在這段時間增加固定資產，導致固定資產周轉率降低。E流動資產周轉率

31、越高，說明流動資產的周轉速度越快，流動資產的使用效率高，會相對節約流動資產。公司的流動資產12之間，周轉率偏低，流動資產使用效率不高，但是趨于平穩，說明企業運行平穩，有了固定的渠道，可以再加強其他各方面對于流動資產的使用。3、盈利能力分析：盈利能力是指企業在一定時期內獲取利潤的能力，通常表現為一定時期內企業收益數額的多少及其水平的高低。保持最大的盈利能力是企業財務工作的目標，同時也是企業實現持續健康發展的根本保證。包括銷售毛利率、銷售利潤率和凈資產收益率等。表3-3-1項目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年主營業務毛利率31.95%38.

32、00%39.95%37.42%36.55%36.29%36.11%36.03%41.42%凈資產收益率0.51%3.50%4.40%7.60%5.70%8.78%13.61%14.49%15.75%總資產收益率1.11%5.61%7.76%11.31%7.80%7.71%23.87%22.82%15.30%成本費用利潤率0.40%5.30%6.95%11.06%11.38%12.46%12.22%17.61%7.72%基本每股收益0.050.320.290.400.480.550.480.570.34每股經營活動現金流量凈額(0.22)0.38A:銷售利潤率分析:表3-3-2圖3-3-1項目2

33、014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年主營業務毛利率31.95%38.00%39.95%37.42%36.55%36.29%36.11%36.03%41.42%企業的主營業務毛利率均在30%45沱間，毛利率穩定，銷售毛利率反映企業銷售的初始盈利能力。該指標越高對管理費用、營業費用和財務費用等期間費用的承受能力越強，盈利能力越強。而在接近2014年主營業務毛利率有所下降，說明企業為了提高銷售額降低了銷售價格。B:凈資產收益率：表3-3-3項目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年凈資產收-益率0

34、.51%3.50%4.40%7.60%5.70%8.78%13.61%14.49%15.75%圖3-3-2該項指標反映企業自有資本的獲利水平，從圖表可以看出企業的凈資產收益率自206年的15.71%直下降至2014年的0.51%,下降幅度很大，說明在所有者的角度上企業盈利能力在不斷地下降，企業自有資金的投資收益水平在不斷下降。說明企業利用資產創造的利潤在減少，資產利用效果出現了滑坡，公司的盈利能力減弱，經營管理水平有待提高。C:總資產報酬率分析:表3-3-4項目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年總資產收1.11%5.61%7.76%11.

35、31%7.80%7.71%23.87%22.82%15.30%益率圖3-3-3總資產報酬率又稱總資產凈利潤率，是指凈利潤在資產總額所占的百分比，反映企業的盈利能力。趨勢圖可以看出企業在2009年之前的盈利能力均在15%以上,2009年之后不斷下降，說明企業在2009年后銷售管理不當，導致公司盈利能力一直不斷下降。4、發展能力分析：表3-4-1項目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年營業收入增長率20.11%20.22%18.23%41.42%13.22%25.76%59.71%72.14%營業利潤增長率-90.49%-6.79%-19.05%38.9

36、1%5.48%28.11%19.01%231.02%總資產增長率2.83%53.27%31.71%22.28%35.25%143.38%25.09%71.61%資本保值增值率90.34%158.44%107.63%117.55%106.95%381.07%127.69%167.59%A:營業收入增長率圖3-4-1營業收入增長率是衡量企業經營狀況和市場占有能力、預測企業經營業務拓展趨勢的重要指標。通過企業整改以來的增長率趨勢圖可以看出在企業成立前期營業收入增長率很高，營業收入增長率大于1,則說明企業的營業收入有所增長，而經過一番調整2012年至2014年的營業收入增長率均在20%左右波動，說明企

37、業趨于成熟，雖然營業收入增長不快，但是憑借其已經占領的市場份額，能夠保證穩定而豐厚的利潤。B:營業利潤增長率圖3-4-2營業利潤是企業凈利潤的來源，反映企業經營活動的盈利水平增長速度。從圖表可以看出除了2007年，2008年至2013年的波動趨于平穩，2014年的營業利潤增長率為-90.49%說明相比于上年的營業利潤下降很多，同時根據營業收入增長率趨勢來看，可以知道企業營業收入沒有減少，但是成本與費用卻增加了，導致營業利潤比上年大幅下降。C總資產增長率圖3-4-3該項指標是衡量企業總資本擴張的角度來分析，過高的增長率有一定的風險，通過圖表可以看出企業分別在2009年和2013年擴張資本，而本期

38、的總資產增長率為2.83%資本有增長，但是速度緩慢，說明企業近期資本增長平緩，不會有過高的投資風險。D:資本保值增值率圖3-4-4資產保值增長率反映企業的運營效益和安全狀況。資產保值增長率大于100%時為資本增值，資產保值率等于100%時為資產保值，通過趨勢圖可以看出企業在2009年和2013年資產增值效果最好，而本期低于100%說明企業的資產有少量的減值，企業應當調整運營政策。（四）杜邦分析：通過上面的主要財務指標分析之后可以看出企業的資產總值下降不多，但是流動資產和非流動資產的分配比例有改動，同時在營業收入增長的情況下，營業利潤出現大幅的下降，說明有成本或費用需要改進，具體還需要通過杜邦分

39、析法來進行更深一步的分析。杜邦分析法以凈資產收益率（ROE為核心的財務指標，通過財務指標的內在聯系，系統、綜合的分析企業的盈利水平。其特點是將若千個用以評價企業經營效率和財務狀況的比率按其內在聯系有機地結合，形成一個完整的指標體系，并最終通過權益收益率來綜合反映。杜邦分析體系主要指標的關系如下：圖4-1根據萊藥業美股份有限公司根據萊藥業美股份有限公司2007-2014年的財務報表可得出以下數據及圖表:表4-1圖4-2項目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年凈資產收益率0.51%3.50%4.40%7.60%5.70%8.78%13.61%1

40、4.49%15.75%總資產收益率1.11%5.61%7.76%11.31%7.80%7.71%23.87%22.82%15.30%銷售凈利率1.02%8.01%8.51%13.68%11.62%12.13%12.40%14.75%8.85%總資產周轉率0.410.420.500.540.490.721.100.980.77權益乘數2.211.942.001.641.571.241.951.991.94通過圖表可以看出總資產收益率下降的主要原因是由于凈資產收益率的下降，而凈資產收益率包括銷售凈利率和資產周轉率，通過表可以看出企業在2009年權益乘數突然下降，總資產周轉率上升，原因是因為2009

41、年盈利上升導致資產負債率下降，而09年以后權益乘數慢慢回升，總資產周轉率緩慢下降，在這個時間段，企業調整資產結構，將盈利的部分投入固定資產賬戶，導致流動資產下降，總資產周轉率下降，屬于正常現象，那么，導致資產收益率下降的原因就是銷售凈利率，可以進一步分析為成本費用過高或售價過低導致的。表4-2圖4-4項目2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年營業收入（萬元）91180759126314653409377653335426522166069647凈利潤（萬元）11266315551374654382404732892462985成本費用（萬元）

42、1189549451477370599434195836380289381688911644通過對萊美藥業的凈利潤和主營業務收入進行深入分析后，我們發現公司的成本費用逐年上升，上升的速度已經超過營業收入，已影響到企業凈資產收益率的增長。（五）萊美藥業財務中存在的問題1、經營活動的貨幣資金過低在資產負債表的水平分析和垂直分析以及償債能力的分析中，發現企業自2009年的大幅度盈利后開始調整資產結構，大幅度將資金用于固定資產的投資，導致企業的流動資產在總資產中所占的比例越來越少，而通過公式現金流量比率=經營現金流量寧流動負債，得出：流動負債增加的幅度很小，但是現金流量比率在本期大幅下降，得出經營現金

43、流量本期大幅下降。說明企業沒有在正常經營活動中獲得足夠的現金收入，在滿足生產經營的基本支出后用以償還該年度的債務。只能依靠企業內的自有資金來進行周轉，這對企業的經營發展是很不利的，同時增加了企業的短期資金風險，并對企業的長期發展構成影響。一般企業在正常經營活動中所需的現金支付，通過以下幾種方式解決：1、消耗企業現存的貨幣；2、挪用本來可以用于投資活動的現金，延遲投資活動的進行;3、進行額外的貸款融資，以支持經營活動的現金需要；4、拖延債務支付或加大經營活動引起的負債規模來解決。表5-1（萬元）報告日期2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年貨幣

44、資金（萬元）14680434441401112391187783968529253612746負債合計1226951056437132142081322421285513077106786072通過分析，企業在2006年2008年的負債和貨幣資金比例正常，2009年由于大幅盈利導致一度貨幣資金超過負債，后來經過調整資產結構，貨幣資金增長平緩，但是期間負債大幅上漲，導致貨幣資金遠遠小于負債，對于企業償債能力造成很大壓力，企業內部資金減少、負債增加導致企業資產負債率增加，減弱了企業的長期償債能力，降低了對債權人的保障，進一步增大了企業的經營風險。2、成本費用過高運用杜邦分析法，分析得出企業2014年凈資產收益率大幅度下降。根據企業財務報表及公式分析得出，下降的主要原因是成本費用過高造成的。2010-2014年企業成本費用逐年上升，2014年增幅最大，使銷售凈利率明顯降低，