1、第一章總論1 .財務管理：財務管理是企業管理工作的一部分，它是依據財經法規制度，組織財務活動， 處理各種財務關系，以實現企業經營目標的一種經濟管理工作。2 .財務管理內容：公司財務活動是以現金收支為主的資金收支活動的總稱。這些財務活動構成了財務管理的內容。一企業籌資引起的財務活動一企業投資引起的財務活動一企業經營引 起的財務活動-企業分配引起的財務活動3 .財務管理的目標：公司理財活動所希望實現的結果，是評價公司理財活動是否合理的基本標準。以利潤最大化為目標以股東財富最大化為目標4 .財務管理的環境：又稱理財環境，是指對企業財務活動和財務管理產生影響作用的企業外部條件的總和。1經濟環境是影響企

2、業財務管理的各種經濟因素。2法律環境指影響企業財務活動的各種法律、法規和規章。3金融市場環境 4社會文化環境第二章財務管理的價值觀念1 .復利現值：是指未來年份收到或支付的現金在當前的價值。2 .復利終值：是指當前的一筆資金在若干期后所具有的價值。3 .年金是指一定時期內每期相等金額的收付款項。4 .后付年金的終值：一定時期內每期期末等額收付款項的復利終值之和。5 .后付年金的現值：一定期間內每期期末等額的系列收付款項的現值之和。6 .先付年金一一每期 期初有等額收付款項的年金。7 .債券的特征及估價： 債券是由公司、金融機構或政府發行的，表明發行人對其承擔還本付息義務的一種債務性證券，是公司

3、對外進行債務融資的主要方式之一。作為一種有價證券， 其發行者和購買者之間的權利和義務通過債券契約固定下來。8 .債券的主要特征：（1）票面價值：又稱面值，是債券發行人借入并且承諾到期償付的金額（2）票面利率：債券持有人定期獲取的利息與債券面值的比率（3）到期日：債券一般都有固定的償還期限，到期日即指期限終止之9 .債券投資的優點：本金安全性高。收入比較穩定。許多債券都具有較好的流動性。10 .債券投資的缺點：購買力風險比較大。沒有經營管理權。需要承受利率風險。11 復利終值 F=P (1+i)?= P FVIFi , n= P (F/P , i , n)12 復利現值 P=F (PVIFi,

4、n尸 F (P/F , i , n)（每期末收付）（每期末收付） （1 + i ）（每期初收付） （1 + i ）（每期初收付）13 后付年金終值 FVA=A (F/A, i , n)14 后付年金現值 PVA=A (P/A , i , n)15 先付年金終值 XFVA=A- (F/A , i , n)16 先付年金現值 XPVA=A- (P/A , i , n)m代表第二期）17 延期年金現值Vo=A（P/A,i , n） （P/F i , m）（n代表第一期,18 永續年金現值 Vo=A1/i19 當計算出的現值系數不能正好等于系數表中的某個數值，怎么辦?使用插值法.找到和所算系數相鄰的利

5、率，公式：所得利率系數-小于它的系數/大于它的系數-所得利率系數.n（或i）=小于它的年數值（小于它的利率值）+公式所得值20 .期望報酬率各類需求發生的概率 PX各類需求下的報酬率R（如果期望報酬率相等可直接比較標準差；如果不等要比較差異系數，越小越好）R=P1R1+PP2R2 + PnRn=E=PR標準差=b=（9（R-R）2R）?離散系數=CV=b /R21 .市場風險報酬率=市場證券組合報酬率-國庫券利息率（無風險報酬率）（1）超過時間價值的那部分額外收益：Rp =3 P （Rm-Rf） Rp （市場證券組合報酬率）3p（證券組合的3系數）Rm （所有股票的平均報酬率）B （無風險報酬

6、率）（2）市場的預期收益是無風險資產的收益率加上因市場組合的內在風險所需的補償，用公式表示為：Rm = RfRp22 .資本資產定價模型 R i= Rf+ 3 i （Rm-Rf）隈（無風險報酬率）Ri（第i種證券組合必要報酬率）Rm（所有股票或證券的平均報酬率）3 i （第i種股票或證券組合的 3系數）23 .債券價值計算 P=I（P/A, Rd,n） = M（P/F, Rd,n）1（票面利率x面值）M （面值）Rd （債券市場利率）例：已知某股票的3值為1.5,市場報酬率為10%無風險報酬率為6%該股票的資本成本-K 6%+ L5X（10% 6%）=12%舉例真為：第三章財務分析1 .杜邦分

7、析法：股權報酬率是杜邦分析的核心指標幾個重要的等式關系股東權益報酬率=資產凈利率X權益乘數 資產凈利率=銷售凈利率X總資產周轉率 銷售凈利率=凈利潤+銷售收入總資產周轉率=銷售收入+資產平均總額2 .財務分析的內容：償債能力分析營運能力分析 盈利能力分析 發展能力分析 財務趨勢分析財務綜合分析3 .影響償債能力的其他因素：或有負債擔保責任 租賃活動 可用的銀行授信額度1.短期償債能力分析流動比率嘴動資產/流動負債速動比率 來動資產/流動負債二（流動資產-存貨）/流動負債現金比率=（現金+現金等價物）/流動負債現金流量比率=經營活動產生的現金流量凈額 /流動負債到期債務本息償付比率=經營活動產生

8、的現金流量凈額 /（本期到期債務本金+現金利息支出） 2.長期償債能力分析資產負債率=負債總額/資產總額X 100%股東權益比率=股東權益總額/資產總額X 100%權益乘數=資產總額股東/權益總額=平均總資產/平均所有者權益產權比率=負債總額/股東權益總額有形凈值債務率=負債總額/（股東權益總額-無形資產凈值）償債保障比率=負債總額/經營活動產生的現金流量凈額利息保障倍數=（稅前利潤+利息費用）/利息費用現金利息保障倍數=（經營活動產生的現金流量凈額 + 現金利息支出+付現所得稅）/現金利息支出3 .營運能力分析應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額應收賬款的平均余額=（期初應收賬款+

9、期末應收賬款）/2應收賬款平均收賬期=360/應收賬款周轉率=應收賬款平均余額X 360/賒銷收入凈額存貨周轉率=銷售成本/存貨平均余額存貨平均余額=（年初存貨余額+年末存貨余額）/2存貨周轉天數=360/存貨周轉率=存貨平均余額X 360/銷售成本流動資產周轉率=銷售收入流動資產/平均余額固定資產周轉率=銷售收入/固定資產平均凈值固定資產平均凈值=（期初固定資產平均凈值 +期末固定資產平均凈值）/2總資產周轉率=銷售收入/資產平均總額資產平均總額=（期初資產平均總額+期末資產平均總額）/2凈資產收益率=凈利潤/平均所有者權益X 100%3盈利能力分析資產報酬率資產息稅前利潤率=息稅前利潤/資

10、產平均總額x 100%資產利潤率=利潤總額/資產平均總額x 100%資產凈利率=凈利J潤/資產平均總額X 100%股東權益報酬率=凈利潤/股東權益平均總額X 100%銷售毛利率與銷售凈利率銷售毛利率=銷售毛利/營業收入凈額X 100%=信業收入凈額營業成本 ）/營業收入凈額X 100%銷售凈利率=凈利J潤/營業收入凈額X 100%成本費用利潤率二凈利潤/成本費用總額X 100%每股利潤與每股現金流量每股利潤=(凈利潤-優先股股利)/發行在外的普通股平均股數每股現金流量=(經營活動現金凈流量-優先股股利)/發行在外的普通股平均股數每股股利與股利支付率每股股利=(現金股利總額-優先股股利)/發行在

11、外的普通股股數股利支付率=每股股利/每股利潤X 100%每股凈資產=股東權益總額/發行在外的普通股股數市盈率與市凈率市盈率=每股市價/每股利潤市凈率=每股市價/每股凈資產銷售增長率=本年營業收入增長額/上年營業收入總額x 100%資產增長率=本年總資產增長額/年初資產總額X 100%股權資本增長率=本年股東權益增長額/年初股東權益總額X 100%利潤增長能力=本年利潤總額增長額/上年利潤總額X 100%4 .發展能力分析銷售增長率=本年營業收入增長額/上年營業收入總額x 100%資產增長率=本年總資產增長額/年初資產總額X 100%股權資本增長率=本年股東權益增長額/年初股東權益總額X 100

12、%利潤增長能力=本年利潤總額增長額/上年利潤總額X 100%第五章長期籌資方式1 .長期籌資的類型：內部籌資與外部籌資直接籌資與間接籌資 股權性籌資、債務性籌資與混合性籌資2 .債券籌資的優點：籌資成本較低 能夠發揮財務杠桿的作用能夠保障股東的控制權便于調整公司資本結構3 .債券籌資的缺點：財務風險較高限制條件較多籌資的數量有限4 .長期借款的優點：借款籌資速度較快借款資本成本較低借款籌資彈性較大可以發揮財務杠桿的作用5 .長期借款的缺點：借款籌資風險較高借款籌資限制條件較多借款籌資數量有限6 .普通股籌資的優點：沒有固定的股利負擔 沒有規定的到期日，無需償還 利用普通股籌資的風險小發行普通股

13、籌集股權資本能增強公司的信譽7 .普通股籌資的缺點：資本成本較高 可能會分散公司的控制權可能引起股票價格的波動第六章資本結構決策1 .資本成本的概念：資本成本是企業籌集和使用資本而承付的代價。2 .財務杠桿的概念：亦稱籌資杠桿，是指企業在籌資活動中對資本成本固定的債務資本的利3 .財務杠桿利益分析：亦稱融資杠桿利益，是指企業利用債務籌資這個財務杠桿而給權益資 本帶來的額外收益。4 .個別資本成本率的測算原理：資本成本的一般計算公式：P0(1 f)=CF1/(1 +K) +CF2/(1 +K)2+ CFn/(1 + K)n其中劭所求的資本成本，P0為籌資收到的資金總額，f為籌資費用率，P0(1

14、-f)為籌集 資金凈額，CFt為第t期的資金流出。5 .長期債券資本成本率的測算(1)長期債券的資金成本一工*1一丁)B* (1£)K:個別資金成本B :籌資額 f :籌資費用率分期付息到期還本，若每年利息一樣，期限無限時，n ,(本金/(1+K) n)趨于0,可忽略不計，而利息貼現部分是永續年金：P=A/i6 .長期借款資本成本率的測算 公式：1(1 - T)L(1 - F)K = R (1 T)Kl表示長期借款資本成本率；I表示長期借款年利息額；L表示長期借款籌資額， 即借款 本金；F表示長期借款籌資費用融資率，即借款手續費率；T表示所得稅稅率。Rl表示借款利息率。5 .資本結構

15、是指企業各種資本的價值構成及其比例關系，是企業一定時期籌資組合的結果。6 .資本結構決策分析：資本結構決策的資本成本比較法資本結構決策的每股收益分析法資 本結構決策的公司價值比較法7 .資本結構決策的資本成本比較法最佳資本結構：指在一定條件下使企業加權平均資本成本最低、企業價值最大的資金結構 在確定最優資本結構時可以有三種考慮：1-只考慮資本成本即以綜合資本成本最低作為資本結構決策的依據一一比較資本成本法2-只考慮股東價值即以股東價值最大作為資本結構決策的依據一一每股收益分析法3、同時考慮資本成本和股東價值即以資本成本最低和股東價值最大作為資本結構決策的依據一一總價值分析法1. Kb=Ib(1

16、-T)/B(1-Fb) Kb債券資本成本率 B債券籌資額(發行價) T所得稅稅率Fb債券籌資費用率(1-T)稅后利息2 .長期資本比例公式：要求計算的內容(如長期借款)題中已知籌資額/資本總額可得到3 .計算綜合資本成本率：Kw至本比例nx個別資本成本率 n (比較方案時哪個小哪個優)4 . 資本資產定價模型 Kc=Rf + 3 i(Rm-Rf) Rf表示無風險報酬率；Rmlt示市場報酬率；3 i表示第i種股票的3系數。Kc普通股投資的必要報酬率5 .優先股資本成本率的測算公式：K p = 匹 式中，Kp表示優先股資本成本率；Dp表示優先股每股年股利；, PPPp表示優先股籌資凈額，即發行價格

17、扣除發行費用6 .息稅前利潤(營業利潤)EBIT=Q(P-V)-F Q銷售數量P銷售單價V單位的變動成本F固定成本總額EBIT F-7 . 營業杠桿系數 DOL = -二Q(P-V)/Q(P-V)-F=S-C/S-C-FEBIT 息稅前利EBII潤Q銷售量P銷售單價V單位變動成本F總固定成本S銷售收入C變動成本總額。8 .稅后利潤額公式：EAT = EBIT(1 I)( 1 -T)EBIT9 . 財務杠桿系數 DFL= EBIT/EBIT-II債務利息EAT/ EATDFL 二EBIT / EBITEPS/ EPSDF L =EBI T EBI T. EPS/ EPS . EPS/ EPS10

18、 .聯合杠桿系數 DCL=DO LDFL =.Q / Q：S/ S11 .息稅前利潤平衡點(EBIT I 1)(1 T ) D p1 = (EBIT I 2)( 1 T ) D p2N 1-N 2EBIT每個收益無差別點I1 , I2兩種籌資方式下的長期債務年利息N1 , N2兩種籌資方式下的普通股股數(1-T) 1-所得稅率(每股收益分析法是利用每股收益無差別點來進行資本結構決策的方法。所謂每股收益無差別點是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股收益相等 時的息稅前利潤點，亦稱息稅前利潤平衡點，有時亦稱籌資無差別點。)第七章投資決策分析1 .現金流出量是指貨幣資金的減少或需要動用的現金一一原因

19、：項目實現2 .凈現值：投資項目投入使用后的凈現金流量，按資本成本或企業要求達到的報酬率折算為現值，減去初始投資以后的余額。如果投資期超過1年，則應是減去初始投資的現值以后的 余額凈現金流量=該年現金流入量-該年現金流出量NCF t = C I t-CO tNCF t:凈現金流量C I t :現金流入量COt :現金流出量3 .投資回收期：優點：投資回收期法的概念容易理解，計算也比較簡便缺點：它不僅忽視了貨幣的時間價值，而且沒有考慮回收期滿后的現金流量狀況。投資回收期(PP,)代表收回投資所需的年限，即投資引起的現金流入累計到與投資額相等時所需要的時間。回收期越短，方案越有利。如果原始投資一次

20、支出，且每年的NCF相等：投資回收期=原始投資額/每年NCF如果現金流入量每年不等，或原始投資是分幾年投入的，則可使下式成立的n為回收期：PP=M+I麗的尚未回收額/ (M+1)年的現金凈流量4 .平均報酬率(ARR) ARR=平均現金流量/原始投資額 *100%進行決策時，只有高于必要的平均報酬率的方案才能入選。而在有多個互斥方案的選擇中，選用平均報酬率最高的方案<1>.項目計算期=建設期+生產經營期(1)建設期：1)新建項目：凈現金流量NCF=原始投資額 2 )更新改造項目：NCF二-投資額+設備的變現價值-(設備的變現價值-折余價值)X所得稅率(2)經營期：凈現金流量 NCF

21、君業收入付現成本所得稅=營業收入(營業成本折舊)一所得稅=稅后凈利+年折舊=(收入一付現成本一折舊)X (1 T) 十折舊瞰入X(1-T)付現成本X ( 1-T) +折舊X T(3)終止期：凈現金流量 NCF實際固定資產殘值收入+收回的流動資金(殘值收入預計殘值)X所得稅稅率< 2>年凈利=(年收入年經營成本一年折舊年攤銷)X (1-T)< 3>凈現值NPV從投資開始到項目壽命終結時所有現金流量的現值之和NCF1NCF2NCF。NPV- -C_(1 K)1(1 K)2(1 K)n<4>內含報酬率nt =0CFATtt(1 K)< 5>新舊設備決策

22、1.新舊設備壽命不同的情況先求出兩個的凈現值再用年凈值法ANPV=NPV/(P/A,i,n)或最小公倍數壽命法 找到兩個年數的最小公倍數 N,再算一遍NPV(小的NPV+NPV (P/F, i,N-n )2.新舊設備相同的情況 直接比較兩個的凈現值第九章短期資產管理1 .營運資本：廣義：短期資產 狹義：凈營運資本，是短期資產減去短期負債的差額 營運資本管理主要解決兩個問題：如何籌措短期資金；如何確定短期資產的最佳持有量2 .短期資產：(最重要)現金，應收賬款，存貨3 . (1) 成本機會成本：因投放于應收賬款而放棄的其他收入，一般按有價證券的利息率計算。管理成本：調查費用、收集信息費用、記錄費

23、用、收賬費用、其他費用壞賬成本：應收賬款因故不能收回而發生的損失。一般與應收賬款的數量成正比。(2)目標：強化競爭、擴大銷售的功能；降低成本，提高應收賬款投資的效益(3)信用政策：信用標準 ，信用條件，收賬政策4 .應收賬款功能：增加銷售 減少存貨5 . 存貨包括：各類材料、商品、 在產品、半成品、產成品等，可以分為三大類：原材料存貨、在產品存貨和產成品存貨。6 .存貨A B C分類控制管理A:金額巨大，但品種數量少一重要存貨B:存貨金額一般,品種數量相對較多次重要存貨C: 金額較小, 但數量繁多不重要存貨7 . 存貨規劃包括兩個方面的內容，一是應當訂購多少，二是應當何時開始訂貨平均庫存量=Q

24、/2 訂貨成本=F*（A/Q） 儲存成本=C*（Q/2）Q*=（ 2*F*A/C ） ?（最佳訂貨批量）TC*= （ 2*FAC） 1/2（存貨總成本）N*=A/Q*=（ AC/2F ） 1/2（ 最佳訂貨次數） I=U*Q/2=U*（ FA/2C） 1/2 （經濟訂貨量占用資金）T=1/N=（ 2F/AC） 1/2 （最佳訂貨周期）Q每批訂貨量A全年需求量F每批訂貨成本C每件存貨的年儲存成本1） 按經濟批量采購，不取得數量折扣：總成本=訂貨成本+儲存成本+采購成本2） 不按經濟批量采購，取得數量折扣：總成本=訂貨成本+儲存成本+采購成本（ 采購成本要3） 折扣率 ）8 .（ 1）存貨的功能儲存必要的原材料和在產品，可以保證生產正常進行；儲備必要的產成品，有利于銷售；適當儲存原材料和產成品，便于組織均衡生產，降低產品成本；留有各種存貨的保險儲備，可以