1、兩家公司財務報表比較分析森馬服飾與美邦服飾目 錄一、基本財務指標比較1二、償債能力指標分析1（一）短期償債能力分析1（二）長期償債能力分析1三、營運能力分析2四、盈利能力分析3（一）一般企業盈利能力基本分析3（二）上市公司盈利能力分析3（三）利潤質量分析4五、杜邦分析1（一）森馬服飾杜邦分析1（二）美邦服飾杜邦分析1附錄一（美邦服飾財務報表摘錄）2附錄二（森馬服飾財務報表摘錄）10兩家公司財務報表比較分析森馬服飾與美邦服飾本報告選取森馬服飾與美邦服飾2家上市公司2014年年度報告和2013年年度報告，對兩家上市公司財務報表進行比較分析。一、基本財務指標比較現根據兩個公司的會計報表從基本的財務數

2、據與指標對2009年的財務狀況進行分析，并結合兩公司各自的情況進行對比。表1 2009年12月31日A公司和B公司重要財務指標 （單位：人民幣萬元）指標/公司森馬服飾美邦服飾營業收入814713.38655961.72資產總額1037281.53 698674.27負債總額186715.38335021.09股東權益850566.15363653.18二、償債能力指標分析（一）短期償債能力分析兩公司短期償債能力如表2所示：表2 短期償債能力指標指標/公司森馬服飾美邦服飾流動比率4.86881.489速動比率3.31420.8289現金比率2.56880.5687現金流動負債比率0.48370.

3、5342 1.流動比率=流動資產/流動負債2.速動比率=速動資產/流動負債3.現金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債4.現金流動負債比率=經營活動現金凈流量/流動負債森馬服飾的流動比率、速動比率、現金比率均比美邦服飾高，現金流動負債比率略低于美邦服飾，但總體上看森馬服飾的短期償債能力大于美邦服飾。（二）長期償債能力分析指標/公司森馬服飾美邦服飾資產負債率18.00%47.95%產權比率22%92.13%權益乘數122%192.13%利息保障倍數-10.03652.91 現金流量利息保障倍數-5.59381840210.2362 1資產負債率=（負債總額/資產總額）*100%2.產權比

4、率=（負債總額/股東權益總額）*100%3.權益乘數=（資產總額/所有者權益總額）*100%4.利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用=（凈利潤+利息費用+所得稅費用）/利息費用5.現金流量利息保障倍數=經營活動現金流量凈額/利息費用森馬服飾的資產負債率、產權比率、權益乘數均比美邦服飾小；森馬服飾由于利息費用為負，以致利息保障倍數、現金流量費用利息保證為負，說明利息的收入大于支出，美邦服飾該兩個指數大于1。可見，美邦服飾對債務方面的管理不如森馬服飾，森馬服飾的長期償債能力大于美邦服飾。三、營運能力分析指標/公司森馬服飾美邦服飾應收賬款周轉率9.627423.8870存貨周轉率5.32574.289

5、0流動資產周轉率1.10801.8128非流動資產周轉率33.58572.0724總資產周轉率0.81120.96701.應收賬款周轉率=銷售收入/應收賬款平均余額2.存貨周轉率=營業成本/平均存貨余額3.流動資產周轉率=營業收入/流動資產平均余額4.非流動資產周轉率=營業收入/非流動資產平均余額5.總資產周轉率=營業收入/平均資產總額森馬服飾的應收賬款周轉率遠小于美邦服飾，其存貨周轉率較美邦服飾略高，流動資產周轉率小于美邦服飾，非流動資產周轉率遠大于美邦服飾，總資產周轉率略低于美邦服飾。可見，森馬服飾對流動資產的利用效果和效率較美邦服飾高，流動資產營運能力較弱；森馬服飾對非流動資產的利用效果

6、和效率較美邦服飾高，非流動資產營運能力較強，而森馬服飾非流動資產中長期股權投資、投資性房地產占了很大比重，這使得森馬服飾的非流動資產穩定性與安全性不高。總體上看，森馬服飾的營運能力比美邦服飾弱，并且森馬服飾的資產穩定性與安全性較弱。四、盈利能力分析（一）一般企業盈利能力基本分析指標/公司森馬服飾美邦服飾營業毛利率36.06%45.17%營業利潤率18.09%3.72%營業凈利率13.35%2.20%成本費用利潤率23.15%4.05%資產凈利率10.83%2.13%凈資產收益率13.12%3.93%1.營業毛利率=（營業收入-營業成本）/營業收入*100%2.營業利潤率=營業利潤/營業收入*1

7、00%3.營業凈利率=凈利潤/營業收入*100%4.成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額*100%5.資產凈利率=凈利潤/平均資產總額*100%6.凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產*100%森馬服飾的營業毛利率較美邦服飾低，其營業利潤率、營業凈利率、成本費用利潤率、資產凈利率、凈資產收益率均比美邦服飾高。總體上看，森馬服飾的一般企業盈利能力比美邦服飾高。（二）上市公司盈利能力分析指標/公司森馬服飾美邦服飾每股收益（元/股）10.14市盈率（動態）每股股利（元/股）0.61580.00154股利支付率61.58%1.10%留存收益比率38.42%98.90%98.90%每股凈資產12.6950

8、3.5970 1.每股收益=（凈利潤-優先股股利）/發行在外的普通股平均股數2.市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益3.每股股利=股利總額/年末普通股股份總數4.股利支付率=（普通股每股股利/普通股每股收益）*100%5.留存收益比率=（凈利潤-全部股利）/凈利潤*100%6.每股凈資產=年度末股東權益/年度末普通股股數森馬服飾當前股東收益比美邦服飾大，股利支付率和留存收益比率較美邦服飾高；美邦服飾當前股東收益較低，但有多留利以擴大經營規模的傾向。（三）利潤質量分析指標/公司森馬服飾美邦服飾利潤變現利率0.51697.4175盈余現金保障倍數0.7003 9.0783 現金股利保障倍數1.1

9、3739.3413 1.利潤變現利率=經營活動凈現金流量/營業利潤2.盈余現金保障倍數=經營現金凈流量/凈利潤3.現金股利保障倍數=每股經營現金流量凈額/每股現金股利森馬服飾的利潤變現利率遠遠比美邦服飾低，可見森馬服飾的利潤質量比美邦服飾差。森馬服飾的利潤人為虛增的風險較大，利潤質量較差，且支付現金股利的能力較弱。這也可能是由于森馬服飾將資產很大一部分用于長期性股權投資、投資性房產導致的。五、財務綜合分析（一）森馬服飾杜邦分析單位：萬元+-/*（二）美邦服飾杜邦分析單位：萬元+-/*六、分析結論+森馬服飾的短期償債能力與長期償債能力大于美邦服飾，流動資產營運能力比美邦服飾低，非流動資產營運能力

10、比美邦服飾清高，盈利能力比美邦服飾高，但利潤質量低于美邦服飾。森馬服飾的資產規模、盈利能力、償債能力比美邦服飾高，但可能由于森馬服飾的資產很大一部分用于長期股權投資、購買房產等，使得流動資產營運能力較美邦服飾弱，利潤質量低于美邦服飾，資產的穩定性和安全性較弱。附錄一（美邦服飾財務報表摘錄）財務附注中報表的單位為：人民幣元1、合并資產負債表編制單位：上海美特斯邦威服飾股份有限公司2015 年 03 月 26 日單位：元項目期末余額期初余額流動資產：貨幣資金1,407,459,236.001,074,598,869.00結算備付金拆出資金以公允價值計量且其變動計入當 期損益的金融資產衍生金融資產應

11、收票據328,610,000.0011,950,000.00應收賬款234,536,158.00319,804,786.00預付款項183,146,015.00349,907,038.00應收保費應收分保賬款應收分保合同準備金應收利息應收股利其他應收款80,812,986.00131,841,217.00買入返售金融資產存貨1,435,635,551.001,579,748,225.00劃分為持有待售的資產一年內到期的非流動資產其他流動資產15,287,722.00151,218,735.00流動資產合計3,685,487,668.003,619,068,870.00非流動資產：發放貸款及墊款

12、可供出售金融資產持有至到期投資長期應收款117,456,829.00143,097,858.00長期股權投資0.000.00投資性房地產131,625,337.00129,381,736.00固定資產1,864,534,886.001,949,157,900.00在建工程14,397,796.0019,734,107.00工程物資固定資產清理生產性生物資產油氣資產無形資產160,932,576.00169,884,776.00開發支出商譽長期待攤費用124,714,158.00183,260,419.00遞延所得稅資產429,757,754.00485,882,648.00其他非流動資產457

13、,835,724.007,835,724.00非流動資產合計3,301,255,060.003,088,235,168.00資產總計6,986,742,728.006,707,304,038.00流動負債：短期借款778,630,418.00499,678,458.00向中央銀行借款吸收存款及同業存放拆入資金以公允價值計量且其變動計入當 期損益的金融負債衍生金融負債應付票據18,336,468.0016,166,461.00應付賬款348,840,798.00208,756,845.00預收款項63,122,521.0066,610,401.00賣出回購金融資產款應付手續費及傭金應付職工薪酬1

14、29,478,145.00125,488,773.00應交稅費130,487,918.00178,172,008.00應付利息應付股利1,596,000.000.00其他應付款272,663,736.00205,091,112.00應付分保賬款保險合同準備金代理買賣證券款代理承銷證券款劃分為持有待售的負債一年內到期的非流動負債其他流動負債731,780,000.00828,992,877.00流動負債合計2,474,936,004.002,128,956,935.00非流動負債：長期借款0.000.00應付債券805,494,932.00804,375,824.00其中：優先股永續債長期應付款

15、長期應付職工薪酬專項應付款預計負債遞延收益遞延所得稅負債其他非流動負債69,780,000.000.00非流動負債合計875,274,932.00804,375,824.00負債合計3,350,210,936.002,933,332,759.00所有者權益：股本1,011,000,000.001,005,000,000.00其他權益工具其中：優先股永續債資本公積1,123,873,545.001,060,093,545.00減：庫存股69,780,000.000.00其他綜合收益專項儲備盈余公積621,769,207.00613,685,062.00一般風險準備未分配利潤949,669,040

16、.001,095,192,672.00歸屬于母公司所有者權益合計3,636,531,792.003,773,971,279.00少數股東權益所有者權益合計3,636,531,792.003,773,971,279.00負債和所有者權益總計6,986,742,728.006,707,304,038.00法定代表人：周成建主管會計工作負責人：涂珂會計機構負責人：董祝秀2、合并利潤表單位：元項目本期發生額上期發生額一、營業總收入6,620,767,477.007,889,618,084.00其中：營業收入6,620,767,477.007,889,618,084.00利息收入已賺保費手續費及傭金收入

17、二、營業總成本6,466,482,144.007,367,763,433.00其中：營業成本3,629,859,517.004,368,315,248.00利息支出手續費及傭金支出退保金賠付支出凈額提取保險合同準備金凈額保單紅利支出分保費用營業稅金及附加57,957,580.0061,867,637.00銷售費用2,166,133,578.002,481,228,935.00管理費用227,151,728.00261,087,264.00財務費用129,165,859.00112,515,949.00資產減值損失256,213,882.0082,748,400.00加：公允價值變動收益（損失以

18、“”號填列）投資收益（損失以“”號填列）23,964,857.00-4,134,628.00其中：對聯營企業和合營企業的投資收益23,964,857.00-4,134,628.00匯兌收益（損失以“-”號填列）三、營業利潤（虧損以“”號填列）178,250,190.00517,720,023.00加：營業外收入106,038,866.0055,270,598.00其中：非流動資產處置利得6,982,654.00350,228.00減：營業外支出38,011,363.0085,572,284.00其中：非流動資產處置損失26,190,592.0074,959,372.00四、利潤總額（虧損總額以

19、“”號填列）246,277,693.00487,418,337.00減：所得稅費用100,637,180.0081,941,973.00五、凈利潤（凈虧損以“”號填列）145,640,513.00405,476,364.00歸屬于母公司所有者的凈利潤145,640,513.00405,476,364.00少數股東損益六、其他綜合收益的稅后凈額歸屬母公司所有者的其他綜合收益的稅后凈額（一）以后不能重分類進損益的其他綜合收益1.重新計量設定受益計劃凈負債或凈資產的變動2.權益法下在被投資單位不能重分類進損益的其他 綜合收益中享有的份額（二）以后將重分類進損益的其他綜合收益1.權益法下在被投資單位以

20、后將重分類進損益的其 他綜合收益中享有的份額2.可供出售金融資產公允價值變動損益3.持有至到期投資重分類為可供出售金融資產損益4.現金流量套期損益的有效部分5.外幣財務報表折算差額6.其他歸屬于少數股東的其他綜合收益的稅后凈額七、綜合收益總額145,640,513.00405,476,364.00歸屬于母公司所有者的綜合收益總額145,640,513.00405,476,364.00歸屬于少數股東的綜合收益總額八、每股收益：（一）基本每股收益0.140.40（二）稀釋每股收益0.140.40本期發生同一控制下企業合并的，被合并方在合并前實現的凈利潤為：元，上期被合并方實現的凈利潤為：元。 法定

21、代表人：周成建主管會計工作負責人：涂珂會計機構負責人：董祝秀3、合并現金流量表單位：元項目本期發生額上期金額發生額一、經營活動產生的現金流量：銷售商品、提供勞務收到的現金7,848,942,477.009,353,574,661.00客戶存款和同業存放款項凈增加額向中央銀行借款凈增加額向其他金融機構拆入資金凈增加額收到原保險合同保費取得的現金收到再保險業務現金凈額保戶儲金及投資款凈增加額處置以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產凈 增加額收取利息、手續費及傭金的現金拆入資金凈增加額回購業務資金凈增加額收到的稅費返還24,280,019.000.00收到其他與經營活動有關的現金162,55

22、0,928.00208,138,380.00經營活動現金流入小計8,035,773,424.009,561,713,041.00購買商品、接受勞務支付的現金4,120,096,873.005,150,089,263.00客戶貸款及墊款凈增加額存放中央銀行和同業款項凈增加額支付原保險合同賠付款項的現金支付利息、手續費及傭金的現金支付保單紅利的現金支付給職工以及為職工支付的現金898,323,578.00963,219,705.00支付的各項稅費567,153,533.001,008,899,972.00支付其他與經營活動有關的現金1,128,025,477.001,455,304,034.00經

23、營活動現金流出小計6,713,599,461.008,577,512,974.00經營活動產生的現金流量凈額1,322,173,963.00984,200,067.00二、投資活動產生的現金流量：收回投資收到的現金取得投資收益收到的現金處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額33,289,822.006,343,994.00處置子公司及其他營業單位收到的現金凈額66,000,000.000.00收到其他與投資活動有關的現金投資活動現金流入小計99,289,822.006,343,994.00購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金144,230,308.00181,851,42

24、4.00投資支付的現金450,000,000.000.00質押貸款凈增加額取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額支付其他與投資活動有關的現金投資活動現金流出小計594,230,308.00181,851,424.00投資活動產生的現金流量凈額-494,940,486.00-175,507,430.00三、籌資活動產生的現金流量：吸收投資收到的現金69,780,000.000.00其中：子公司吸收少數股東投資收到的現金取得借款收到的現金1,263,076,026.001,566,843,674.00發行債券收到的現金700,000,000.001,600,000,000.00收到其他與籌資活動有

25、關的現金26,657,754.0040,352,576.00籌資活動現金流入小計2,059,513,780.003,207,196,250.00償還債務支付的現金2,100,784,066.002,673,339,629.00分配股利、利潤或償付利息支付的現金423,645,070.00846,615,704.00其中：子公司支付給少數股東的股利、利潤支付其他與籌資活動有關的現金35,936,174.0041,717,602.00籌資活動現金流出小計2,560,365,310.003,561,672,935.00籌資活動產生的現金流量凈額-500,851,530.00-354,476,685.

26、00四、匯率變動對現金及現金等價物的影響五、現金及現金等價物凈增加額326,381,947.00454,215,952.00加：期初現金及現金等價物余額1,069,565,136.00615,349,184.00六、期末現金及現金等價物余額1,395,947,083.001,069,565,136.00附錄二（森馬服飾財務報表摘錄）財務附注中報表的單位為：人民幣元1、合并資產負債表編制單位：浙江森馬服飾股份有限公司2014 年 12 月 31 日單位：元項目期末余額期初余額流動資產：貨幣資金4,046,710,822.085,021,251,581.99結算備付金拆出資金以公允價值計量且其變動

27、計入當期損益的金融資產衍生金融資產應收票據應收賬款1,076,522,936.68615,957,360.61預付款項112,477,741.41123,558,350.50應收保費應收分保賬款應收分保合同準備金應收利息應收股利其他應收款97,783,688.0599,616,664.36買入返售金融資產存貨1,034,287,800.14921,923,374.90劃分為持有待售的資產一年內到期的非流動資產2,895,936.404,073,104.88其他流動資產1,299,280,418.01250,000,000.00流動資產合計7,669,959,342.777,036,380,43

28、7.24非流動資產：發放貸款及墊款可供出售金融資產27,072,300.0010,000,000.00持有至到期投資長期應收款長期股權投資投資性房地產648,846,556.59410,116,332.98固定資產1,505,156,331.101,729,888,259.56在建工程15,709,325.0571,400.00工程物資固定資產清理生產性生物資產油氣資產無形資產151,827,757.60158,175,143.14開發支出商譽37,197,616.7537,197,616.75長期待攤費用50,129,315.6839,599,338.84遞延所得稅資產203,614,082

29、.51131,879,983.91其他非流動資產63,302,715.84161,164,846.58非流動資產合計2,702,856,001.122,678,092,921.76資產總計10,372,815,343.899,714,473,359.00流動負債：短期借款向中央銀行借款吸收存款及同業存放拆入資金以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債衍生金融負債應付票據299,669,653.28376,313,075.99應付賬款817,888,495.74710,302,713.08預收款項36,366,389.5853,126,810.07賣出回購金融資產款應付手續費及傭金應付職工薪

30、酬89,964,948.1478,434,684.76應交稅費243,895,956.54114,638,985.04應付利息應付股利其他應付款87,558,888.45104,315,402.01應付分保賬款保險合同準備金代理買賣證券款代理承銷證券款劃分為持有待售的負債一年內到期的非流動負債其他流動負債流動負債合計1,575,344,331.731,437,131,670.95非流動負債：長期借款應付債券其中：優先股永續債長期應付款長期應付職工薪酬專項應付款預計負債232,188,381.23132,361,589.44遞延收益28,406,529.5128,724,702.55遞延所得稅負

31、債31,214,593.8432,259,663.94其他非流動負債非流動負債合計291,809,504.58193,345,955.93負債合計1,867,153,836.311,630,477,626.88所有者權益：股本670,000,000.00670,000,000.00其他權益工具其中：優先股永續債資本公積4,465,711,026.224,465,711,026.22減：庫存股其他綜合收益14,440.2714,335.95專項儲備盈余公積617,541,169.78479,255,643.62一般風險準備未分配利潤2,749,482,913.542,465,508,305.65

32、歸屬于母公司所有者權益合計8,502,749,549.818,080,489,311.44少數股東權益2,911,957.773,506,420.68所有者權益合計8,505,661,507.588,083,995,732.12負債和所有者權益總計10,372,815,343.899,714,473,359.00法定代表人：邱光和主管會計工作負責人：章軍榮會計機構負責人：章軍榮2、合并利潤表單位：元項目本期發生額上期發生額一、營業總收入8,147,133,752.427,293,717,627.37其中：營業收入8,147,133,752.427,293,717,627.37利息收入已賺保費手

33、續費及傭金收入二、營業總成本6,733,172,354.536,068,195,342.34其中：營業成本5,209,141,583.644,715,435,054.60利息支出手續費及傭金支出退保金賠付支出凈額提取保險合同準備金凈額保單紅利支出分保費用營業稅金及附加64,010,454.3064,248,306.81銷售費用918,568,978.97921,148,483.07管理費用312,402,935.88261,274,811.55財務費用-136,220,280.13-176,138,246.03資產減值損失365,268,681.87282,226,932.34加：公允價值變動

34、收益（損失以“”號填列）投資收益（損失以“”號填列）60,162,343.1210,491,484.92其中：對聯營企業和合營企業的投資收益匯兌收益（損失以“-”號填列）三、營業利潤（虧損以“”號填列）1,474,123,741.011,236,013,769.95加：營業外收入38,633,290.6166,412,091.64其中：非流動資產處置利得129,557.1918,556.72減：營業外支出9,364,705.2131,452,758.97其中：非流動資產處置損失201,173.51441,313.75四、利潤總額（虧損總額以“”號填列）1,503,392,326.411,270

35、,973,102.62減：所得稅費用415,351,755.51369,151,693.67五、凈利潤（凈虧損以“”號填列）1,088,040,570.90901,821,408.95歸屬于母公司所有者的凈利潤1,092,260,134.05902,003,762.02少數股東損益-4,219,563.15-182,353.07六、其他綜合收益的稅后凈額204.5628,109.70歸屬母公司所有者的其他綜合收益的稅后凈額104.3214,335.95（一）以后不能重分類進損益的其他綜合收益104.3214,335.951.重新計量設定受益計劃凈負債或凈資產的變動2.權益法下在被投資單位不能重

36、分類進損益的其他綜合收益 中享有的份額3外幣投入折算差額104.3214,335.95（二）以后將重分類進損益的其他綜合收益1.權益法下在被投資單位以后將重分類進損益的其他綜合收 益中享有的份額2.可供出售金融資產公允價值變動損益3.持有至到期投資重分類為可供出售金融資產損益4.現金流量套期損益的有效部分5.外幣財務報表折算差額6.其他歸屬于少數股東的其他綜合收益的稅后凈額100.2413,773.75七、綜合收益總額1,088,040,775.46901,849,518.65歸屬于母公司所有者的綜合收益總額1,092,260,238.37902,018,097.97歸屬于少數股東的綜合收益總

37、額-4,219,462.91-168,579.32八、每股收益：（一）基本每股收益1.631.35（二）稀釋每股收益1.631.35法定代表人：邱光和主管會計工作負責人：章軍榮會計機構負責人：章軍榮3、合并現金流量表單位：元項目本期發生額上期金額發生額一、經營活動產生的現金流量：銷售商品、提供勞務收到的現金9,373,849,408.798,744,561,190.59客戶存款和同業存放款項凈增加額向中央銀行借款凈增加額向其他金融機構拆入資金凈增加額收到原保險合同保費取得的現金收到再保險業務現金凈額保戶儲金及投資款凈增加額處置以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產凈增加額收取利息、手續費及傭金的現金拆入資金凈增加額回購業務資金凈增加額收到的稅費返還收到其他與經營活動有關的現金298,106,582.85305,060,548.51經營活動現金流入小計9,671,955,991.649,049,