1、伊利2009-2011年度財務報表分析 -杜邦財務分析體系的應用一、主要數據指標：1、總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額 年份200920102011總資產周轉率1.951.931.882、銷售凈利率=凈利潤/銷售收入 年份200920102011銷售凈利潤0.0270.0200.0983、資產報酬率=銷售凈利率*資產周轉率 年份200920102011資產報酬率0.0530.0390.1844、 權益乘數=1/(1-資產負債率) 資產負債率年份200920102011資產負債率71.7970.6368.36 權益乘數年份200920102011權益乘數3.543.403.165、 凈資產收

2、益率=資產報酬率*權益乘數 年份200920102011凈資產收益率0.190.130.582、 杜邦財務分析體系的應用1、 企業的償債能力（1） 短期償債能力分析概論：短期償債能力是指企業以流動資產償還流動負債的能力，它反映企業償付日常到期債務的能力。對債權人來說，企業要具有充分的償還能力才能保證其債權的安全，按期取得利息，到期取回本金；對投資者來說，如果企業的短期償債能力發生問題，就會牽制企業經營的管理人員耗費大量精力去籌集資金，以應付還債，還會增加企業籌資的難度，或加大臨時緊急籌資的成本，影響企業的盈利能力。指標：速動比率，流動比率流動比率=流動性資產/流動性負債年份2009201020

3、11流動比率0.760.740.68由圖表可知：伊利2009-2011年的流動比率總體呈現下降的趨勢，中間略有上下浮動。但是近3年伊利的流動比率都低于2，是比較不合理的。說明伊利近3年的流動性比較差且越來越來差，流動負債安全程度比較低，短期債權人收回本息的可能性比較的，風險較大。另一方面也說明伊利流動資產占用資金較少，流動資產的盈利性比較高。速動比率=速動資產/流動負債年份200920102011速動比率0.550.490.50由圖表可知：伊利2009-2011年的流動比率總體略有波動，中間浮動非常大。速動比率接近1比較合理，2010年和2011年基本持平，近幾年伊利的速動比率都是比較不合理的

4、。說明伊利的流動性逐年降低，流動負債的安全程度越來越低，短期債權人收回本息的風險較大。（2）長期償債能力分析概論：長期償債能力是指企業對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。長期償債能力分析是企業債權人、投資者、經營者和與企業有關聯的各方面等都十分關注的重要問題。指標：資產負債率年份200920102011資產負債率71.7970.6368.36從2009年開始，伊利的流動比率有了一個明顯的下降。當然，對于伊利來說，其實，70%的負債率，以及0.7左右的流動比率，是不會使他產生大的財務風險的。反倒有降低WACC的效果。2、營運能力分析總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額年份2009201020

5、11總資產周轉率1.951.931.88由圖示可知，2009-2011年，總資產周轉率變動幅度不大，這幾年較穩定。結論：通過對伊利營運能力（應收賬款、存貨、固定資產、總資產等周轉率）分析，可知該企業總體資產的管理水平還可以，也試圖努力通過增加股權資本和加快收款和擴大銷售來加速周轉，減少資金占用，并不斷的增加總資產，可見企業的規模在逐步擴張，有比較好的發展前景。 優勢與不足：通過分析，伊利是在穩定中求發展，比如總資產周轉率幾乎沒有很大變化，資產的規模在不斷蔓延擴張，可見伊利的發展實力還是比較強的；從其應收賬款和存貨的情況看，該公司與供應商和客戶等利益同盟的關系也是在穩定中提高。然而同蒙牛比較后，

6、問題也凸顯出來：一方面要提高各資產的周轉率，特別是應收賬款和存貨的，縮短營業周期；另一方面要試圖拓寬引進或開發先進科學技術及設備的渠道，為整個企業的高速有效運轉開辟新道路。 3、盈利能力分析概論：盈利能力就是公司賺取利潤的能力。一般來說，公司的盈利能力是指正常的營業狀況。非正常的營業狀況也會給公司帶來收益或損失。指標：總資產報酬率，主營收入增長率，主營業務凈利潤率，凈資產收益率資產報酬率=銷售凈利率*資產周轉率年份200920102011資產報酬率0.0530.0390.184由圖示可知，但在2010-2011年有較大幅度的增長。銷售凈利潤率=凈利潤/銷售收入年份200920102011銷售凈利潤率0.0270.0200.098在2011年是因為公司的凈利潤利率顯著提高，從2%到9.8%。在2010年在毛利率下降的情況下凈利潤增幅依然大于主營業務收入的原因是2010年的三項費用占比小于2009年。在2009年，凈利潤率大于收入的原因之一是毛利率的提高。凈資產收益率=資產報酬率*權益乘數年份200920102011凈資產收益率0.190.130.58盈利能力分析結論結論：