1、 2008-2012 大商集團和重慶百貨財務狀況分析案情本案例主要采用比率分析的方法，并結合因素分析法和趨勢分析法，從上市公司最核心的指標凈資產收益率入手，對公司盈利能力、資產效率、償債能力、獲現能力、股利分配作全面分析，見圖11。凈資產收益率股利分配盈利能力償債能力資產效率獲現能力圖 111、 行業背景 大商股份和重慶百貨所處行業為傳統的商品零售行業。雖然我國商業行業由于前兩年的快速發展造成市場相對飽和，但由于國內消費市場容量較大，購買力較強，特別是近兩年來通過與國外商業資本的競爭，民族商業企業已經適應了新的競爭環境，管理技術和營銷方式上都有了較大提高。同時，超市、連鎖等一些新業態的出現也為

2、傳統的商業行業帶來了新的發展機遇。2012年，中國零售業遭受20年來最為罕見的嚴冬，超商企業紛紛放緩擴張步伐，行業整體凈利潤近四年來也首次出現負增長，國內14家上市商超企業中，華聯綜超，聯華超市，中百，中商等8家凈利潤同比下降；人人樂，慶客隆出現虧損；卜蜂蓮花深陷虧損泥淖。面對連續不斷的暴風驟雨，超市企業紛紛尋求自救。同時，費用率的一升再升也令超市企業捉襟見肘，“凈利率大幅下滑，主要來自毛利率微升不敵費用率全面大幅提升。其中，人工工資和租金費用增長是主要驅動力”。業內人士認為，今后超市企業面臨的競爭將更加慘烈。二公司背景 （1）公司名稱：大商集團 證券簡稱：大商股份（600694） 證券類型：

3、上海證券交易所A股 上市時間：1993-11-22 當前行業：零售業 注冊地址：遼寧省大連市中山區青三街1號 辦公郵編：116001 公司網址： 電子信箱：dashanggufen 大商集團股份有限公司（以下簡稱“大商股份”），前身為一家國有商業企業。大商股份于1992年5月以募集方式改組設立為定向募集公司，經中國證監會批準，于1993年10月向社會公開發行股票，公司由定向募集公司轉變為社會公眾公司，公司上市后堅持走收購兼并發展的道路，先后收購了撫順、錦州、營口、本溪、牡丹江的百貨大樓或商業大廈，并于2001年投資建設了大連新碼特購物休閑廣場和大慶新碼特購物休閑廣場及大連黑石礁超市等，現已發展

4、成為東北地區最大的大型綜合性百貨超市公司。 大商集團是中國最大的零售業集團之一，在2012年中國500強企業排名第147位，營業收入318.56億元。目前，170家大型店鋪遍布大半個中國，店網布設覆蓋東北、跨越華北、進入西部，總建筑面積超過1000萬平方米。員工人數22萬人。2007年銷售跨越500億元，利稅突破13億元，連續10年保持銷售年均遞增30%以上。大商集團現已成長為全國百貨行業的龍頭企業，成為東北振興發展的重要力量。2011年以1101億元的銷售額躍居中國零售百強第四位，成為遼寧省首個千億規模的本土企業，同時也成為我國百貨行業中第一個千億級企業。 大商集團下設有各種高、中、低檔的百

5、貨商場，連鎖超市，電器連鎖店，家居專業店等店面。大商集團購物中心主要是新瑪特模式 。大型綜合超市是大商集團的新軍。超市集團以綠色營銷為特色 ，成為全國“三綠工程”示范企業。（2）公司名稱：重慶百貨大樓股份有限公司 證券簡稱：重慶百貨（600729） 證券類型：上海證券交易所A股 上市時間：1996-7-2 當前行業：零售業 注冊地址：重慶市渝中區民權路26號英利國際大廈 辦公郵編：400010 重慶百貨正式名稱為“重慶百貨大樓股份有限公司。始建于1950年，是“中國十大百貨商店貿易聯合會”成員企業，重慶市唯一的商業上市公司。1993年股份改制，現由重慶商社集團控股。以百貨、超市、電器三種商業形

6、態為主。 多年來，公司抓住機遇、搶占先機，率先進行股份制改革，于96年上市成為重慶市唯一一家商業上市公司。自2010年順利完成重大資產重組后，企業規模實力迅速壯大，市場競爭優勢顯著增強，公司發展跨上了歷史新臺階。截止2010年，公司旗下擁有重百、新世紀百貨、商社電器三大著名商業品牌，涉足百貨、超市、電器等經營領域，開設各類商場、門店256家，經營面積145萬平方米，總資產達102.18億元，從業人員逾8.8萬人，經營網點已布局重慶和四川、貴州、湖北等地。2011年，公司實現營業收入逾250億元，實現利潤7.21億元，上繳稅金8.11億元，雄踞西部地區百貨零售市場首位。 從2010年來，公司緊抓

7、區域經濟發展的歷史性機遇，順勢而為，促進資源整合，深化結構調整，加速提檔升級，努力推進經營與服務創新，持續提高顧客滿意度，認真踐行大型國企“穩物價、保市場”的社會責任，以優質服務和優惠價格回饋消費者，企業盈利能力不斷提升。百貨業態順應市場消費新趨勢，準確把握市場定位，加快品牌汰換升級，引領市場消費升級；超市業態扎實推進采購基地縱深建設和農超對接，持續優化采購渠道，有效降低流通成本，便利廣大市民日常生活；電器業態通過包銷定制、買斷經營等方式，著力打造區域供應鏈，突出區域品牌優勢，走特色化營銷道路。同時，公司積極創新經營，快速涉足購物中心、電子商務等新興業態，推進企業持續快速發展。三相關財務數據主

8、要會計要素一主營業務收入(見圖1-1)分析：大商股份屬商業企業，主營業務突出，發展較為穩健，主營業務收入呈逐年遞增的趨勢，特別是在近兩年中國零售業不景氣的情況下，能科學應對，使得經營收入穩步提升。重慶百貨的營業額也是逐年提升，但和大商集團相比，營業收入總額稍遜一些。2) 凈利潤 分析：大商集團的凈利潤在度過了08.09兩年的低潮后，逐年迅猛上升，特別是12年，經營形勢呈現一片大好的景象。重慶百貨的凈利潤一直為正值，并連年增長，但其漲幅沒有大商百貨大，增長潛力比不上大商集團。3) 總資產 分析：總資產顯示企業規模的大小，大商集團的總資產規模處于穩定增長狀況，顯示企業的發展潛力相對較大。重慶百貨的

9、總資產數額與大商集團相比有一定差距，但最近三年漲勢迅猛。4) 凈資產（2）核心財務指標分析 凈資產收益率=(凈利潤凈資產平均總額)X100 銷售凈利率=(凈利潤銷售收入)X100 總資產周轉率=銷售收入總資產平均總額 權益乘數=總資產平均總額凈資產平均總額凈資產收益率=銷售凈利率X總資產周轉率X權益乘數一銷售凈利率由上圖分析，重慶百貨的銷售凈利率一直保持在百分之二之上，連續年度變動幅度較小，比較穩定；而大商集團相比之下，該指標值波動幅度較大，但近兩年，上漲速度較快。二總資產周轉率總資產周轉率總資產周轉率是考察企業資產運營效率的一項重要指標，體現了企業經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映

10、了企業全部資產的管理質量和利用效率。大商集團的總資產率一直低于重慶百貨，說明了大商集團的總資產運營效率沒有重慶百貨高，但總體趨勢是增長的，說明該企業一直在努力改進。三權益乘數權益乘數越大表明所有者投入企業的資本占全部資產的比重越小，企業負債的程度越高；反之，該比率越小，表明所有者投入企業的資本占全部資產的比重越大，企業的負債程度越低，債權人權益受保護的程度越高。 大商集團與重慶百貨的權益乘數一直在波動，表明二者的籌資渠道一直處于變動之中。四凈資產收益率 企業的經營盈利能力主要反映企業經營業務創造利潤的能力 綜上數據分析，大商集團的盈利能力在08-09年有較大的波動，之后逐年上升，收益率的漲動幅

11、度大于資產的上漲幅度，說明集團的利潤增長的幅度較大。公司盈利能力處于高速發展階段，為公司將來迅速發展壯大，創造更好的經濟效益打下了堅實的基礎。重慶百貨的盈利能力同大商集團更強，連年的指數值波動幅度不大，但一直穩定在較高水平，說明該企業的創造利潤能力較高。（3） 盈利能力分析一總資產凈利率總資產收益率是站在企業總體資產利用角度來分析衡量企業的盈利能力，是對企業分配和管理資源效益的基本衡量。從圖表中可以看出，大商集團的總資產凈利率波動較大，而重慶百貨的該項指標漲幅波動不明顯，并且數據值比大商集團較高，說明了該企業的資源管理效率比較高。二凈資產收益率 綜合分析，凈資產收益率是反映僅有股東投入的資金所

12、產生的利潤率。大商集團的這項指標數值從10年開始，呈現出逐年遞增的趨勢，且漲幅越來越大，體現了企業的盈利能力逐漸增強，且很有潛力。重慶百貨的凈資產收益率近幾年較為穩定，且各年的數值同大商集團相比較高，說明了重慶百貨經營狀況的穩定性，和良好的盈利能力。三毛利率大商集團和重慶百貨的毛利率近幾年都比較穩定，漲幅不大，但大商集團每年的數據值比重慶百貨的大一些，反映了大商集團的獲利能力相對較強一些。四凈利率 從大商集團和重慶百貨的凈利率的趨勢圖表中，可以看出，大商集團銷售凈利率在經歷過了09年的低潮后，一直穩步上升，表明了企業的盈利能力的提高，企業對于經營管理的改善起到了有效的作用，企業的仍會有較強的成

13、長性。重慶集團相比之下，一直較為穩定，盈利能力也較強。（4） 運營能力指標一 總資產周轉率 總資產周轉率代考察企業資產運營效率的一項重要指標，體現了企業經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業全部資產的管理質量和利用效率。一般情況下，該數值越高，表明企業總資產周轉速度越快。銷售能力越強，資產利用效率越高。大商集團的該項指標從2008的2逐步上升到2011年的2.4，到2012年又有所下降，但總體上表明了企業的全部資產的管理質量和利用效率 的提高。重慶百貨的總資產周轉率一直較大商集團高一些，比較穩定，表明總資產的利用能力較強。二 應收賬款周轉天數 由上圖表分析，應收賬款周轉天數是指企業

14、從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現金所需要的時間。 是應收賬款周轉率的一個輔助性指標，周轉天數越短，說明流動資金使用效率越好。是衡量公司需要多長時間收回應收賬款，屬于公司經營能力分析范疇。 大商集團的應收賬款周轉天數逐步增加，表明了該企業的應收賬款管理能力不強，經營能力有待提高。重慶百貨的該項數值一直保持著較低的水平，說明了該企業的對應收賬款的管理能力較強。（5） 財務風險指標一 資產負債率 資產負債率是指公司年末的負債總額同資產總額的比率。表示公司總資產中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合指標。同時也是一項衡量公司利用債權人資金進行經營活動能力的指標，也反映債權人發

15、放貸款的安全程度。大商集團的資產負債率先升高再下降；重慶百貨的資產負債率趨勢上升，二者數據值相差不大，并且都是不低的數值，顯示了二企業對財務杠桿的充分利用的能力。二 流動比率 流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。大商集團和重慶百貨的該項指標數值都處于穩定上升狀態，說明企業資產的變現能力的逐步增強，短期償債能力亦增強。三 速動比率分析：速動比率，是指速動資產對流動負債的比率。它是衡量企業流動資產中可以立即變現用于償還流動負債的能力。二個企業的比率數值一直上升，顯示出了企業的可變現的流動資產的數量的增多，償還流動負債的能力逐漸

16、增強。（6） 每股指標一 每股收益 每股收益 ，它是測定股票投資價值的重要指標之一，是分析每股價值的一個基礎性指標，是綜合反映公司獲利能力的重要指標，它是公司某一時期凈收益與股份數的比率。 大商集團的該項指標呈現出總體向上增長的趨勢，表明了企業的獲利能力的逐步提高。重慶百貨的指標數值也是穩定上升，但近兩年的上漲幅度比不上大商集團。二 每股凈資產 每股凈資產是指股東權益與總股數的比率。其計算公式為：每股凈資產= 股東權益÷總股數。這一指標反映每股股票所擁有的資產現值。每股凈資產越高，股東擁有的資產現值越多；每股凈資產越少，股東擁有的資產現值越少。大商集團的每股凈資產穩步上升，表明了股東擁有的資產逐步增多，企業為股東創造的價值也越來越多，從股東的角度出發，是有利于股東的好現象。重慶百貨的每股凈資產也是穩定上升，但每年的數值比不上大商集團。三 每股經營現金流 每股經營現金流指用公司經營活動的現金流入（收到的錢）-經營活動的現金流出（花出去的錢）的數值除以總股本。反映該公司的經營流入的現金的多少 ，這一指標主要反映平均每股所獲得的現金流量,隱含了上市公司在維持期初現金流量情況下，有能力發給股東的最高現金股利金額。 大商集團的該項指標總體呈上升趨勢，表明該企業的主營業務收入回款力度增大大，公司的信用度也逐步增高，經營發展有潛力。重慶百貨的數值相比較少，且有下降的趨勢。