1、 網址:中國電動汽車充電設施行業發展深度分析及投資前景預測車樁比失衡嚴重，充電樁建設加速勢在必行。國內新能源汽車的累計產量已達近50萬輛。與新能源汽車的爆發相比，充電設施建設遠遠落后。截至2015年底，國內車樁比大約為9:1，遠低于1:1的標準配置。隨著新能源汽車銷量的持續上揚，充電樁建設缺口將進一步加大，對新能源汽車的推廣形成制約，充電樁的加速建設迫在眉睫。頂層規劃與補貼政策力助建設推進。2015年下半年，國家出臺了關于加快電動汽車充電基礎設施建設的指導意見和電動汽車充電基礎設施發展指南（2015-2020年）兩個綱領性文件，提出充電樁建設要按照“樁站先行”的原則，適度超前建設。各地方政府在

2、4月底前將陸續出臺充電設施規劃與補貼，充電樁建設將由中央統籌規劃落實細化到各地，促進投資加速。國網招標擴容，行業將迎爆發。從充電樁整體市場來看，國網占據了主導地位。截至2015年底，國網已累計建成充換電站1537座、充電樁2.96萬個，在國內份額占比分別高達42%、60%。2016年國網充電設備招標將大幅增長，金額預計達到50億元，同比增長200%以上。除了國網招標的擴容，在政策驅動下網外市場也有望快速推進，根據能源局的規劃，2016年充電設施總投資預計達300億元，充電樁建設將迎來爆發，十三五期間整體市場容量在千億以上。投資策略與標的。我們認為2016年充電設備建設的爆發確定性高，充電運營企

3、業的模式尚有待拓展，因此主要看好充電設備建設的幾個投資方向：電源設備生產商切入充電樁制造，擁有充電樁模塊核心技術，業績彈性較大。國網系企業，依托國網優勢占據充電招標較高市場份額，傳統業務穩定增長。全面布局充電樁生態圈，積極探索充電樁新商業模式，提供差異化的產品與服務。一、新能源汽車率先爆發，車樁配比進一步失衡（一）車樁配比失衡，充電樁建設需加速國內新能源汽車在2015年進入爆發周期，根據中國汽車工業協會的數據，2015年國內新能源汽車產銷分別達到34萬輛和33萬輛，同比增長3.3倍和3.4倍。自2011年至今國內新能源汽車的累計產量已達近50萬輛，基本達到節能與新能源汽車產業發展規劃（2012

4、-2020）中所提出的“到2015年，純電動汽車和插電式混合動力汽車累計產銷量力爭達到50萬輛”的目標。與新能源汽車的爆發相比，充電基礎設施建設遠遠落后。截至2015年底，國內已建成的充換電站3600座，公共充電樁4.9萬個，車樁比大約為9:1，按照新能源汽車與充電樁1:1的標準配置來看，充電基礎設施建設缺口巨大。與新能源汽車的補貼和政策推廣有序推進不同，充電設備之前用地、電力設施、補貼、運營模式等規劃均未明確，因此建設節奏有所落后。隨著新能源汽車銷量的持續上揚，充電樁建設缺口將進一步加大，對新能源汽車的推廣形成制約，充電樁加速建設已經迫在眉睫。圖表新能源汽車年度產量及增長率數據來源：產研智庫

5、（二）充電設施的分類與特點充電設施按照運營情況主要可以分為集中式充換電站和分散式充電樁兩類，分散式充電樁可分為用戶專用充電樁與分散式公用充電樁。集中式充換電站類似于加油站，可以對新能源汽車進行集中的充換電服務，分散式充電樁可以安裝于公共樓宇、商場、停車場等和居民小區停車場內。充電樁的輸入端與交流電網直接連接，通過與電動汽車連接進行充電。充電樁又可以分為交流慢充與直流快充兩種模式，在集中式充電站中直流快充是核心組成部分，交流慢充主要應用于居民小區自用停車位。直流充電樁是目前充電樁中技術壁壘相對較高的產品，也是國網在城際充電網和城市充電樁建設中采用的主要產品。圖表電動汽車充電站系統數據來源：產研智

6、庫二、頂層設計出臺，政策全面跟進（一）充電設施建設主要面對問題隨著新能源汽車銷售的穩步推進，充電樁建設缺口將進一步加大。與新能源汽車的快速推廣相比，充電樁的建設在短期內還面臨一系列的問題：1、充電樁運營盈利能力難以保證：充電樁運營前期投入較大，目前盈利模式主要為收取基本電費+服務費的模式。在這種較為簡單的商業模式下要實現盈利必須保障充電設備的利用小時數。而目前在國內大部分地區，新能源汽車保有量尚為有限，充電樁的利用效率難以提升，每年的運營管理與折舊費用等金額較大，充電站難以實現盈利。2、建設存在外部阻礙：充電樁建設需要對建設用地，停車場布局等進行重新規劃，配電網需要進行擴容等改造，而這些進行改

7、造的主體并不一定能從充電樁建設中獲益，各方的利益難以實現協調，因此充電樁在建設過程中存在較多外部阻礙，難以快速推進3、充電標準不統一：之前充電樁的接口標準規定較為模糊，不同企業對于充電接口標準有各自的理解，且各家充電樁企業各自開發搶占市場份額，出現了車樁無法匹配的情況，對于新能源車的推廣與充電運營廠商的盈利都造成了一定的困境。充電設備與新能源汽車發展不匹配的問題日益突出，對新能源汽車的繼續發展形成了阻礙。為了促進車樁的共同發展，提高匹配程度，國家政策由大力扶持新能源汽車向新能源汽車產業鏈全面扶持轉移，將從新能源汽車到充電設備建設，再到充電設備的運營形成完整的扶持鏈條，促進新能源汽車產業的有序發

8、展。2015年起，國家明確了充電設施的規劃，加大對充電設施建設的扶持力度，充電設施建設所面臨的問題將逐步得到解決。（二）頂層設計引領發展方向自2015年下半年起，國家明確了對充電設施的規劃和建設指南，出臺了關于加快電動汽車充電基礎設施建設的指導意見和電動汽車充電基礎設施發展指南（2015-2020年）兩個綱領性文件，提出了充電樁建設要按照“樁站先行”的原則，適度超前建設，并對達到新能源汽車推廣量的省市實行充電設施建設的獎勵，促進車和樁的共同發展。2015年10月，國家發改委、能源局、工信部和住建部四個部門聯合印發了電動汽車充電基礎設施發展指南（2015-2020年），制定了未來5年充電設施發展

9、的基本規劃和重點發展方向，我們認為該規劃將開啟充電設施建設高速成長的大門，充電網絡的布局將全面鋪開并不斷完善。文件提出到2020年，國內新增集中式充換電站1.2萬座，分散式充電樁480萬個，以滿足全國500萬輛電動車的充電需求。文件將建設區域分為了加快發展地區、示范推廣地區和積極促進地區，提出分區域的建設目標；同時文件分場所對充電樁建設進行了目標規劃。文件對于充電站的分場所規劃為，公交、出租及環衛物流的充換電站為8800座，城市公共充電站2400座，城際快充站800座，分場所的充電樁規劃為50萬個分散式公共充電樁，430萬個用戶專用充電樁。圖表2020年充電樁分區域建設目標數據來源：產研智庫圖

10、表2020年充電樁分場所建設目標數據來源：產研智庫國家能源局發布的2016年能源工作指導意見中提到，2016年計劃建設充電站2000多座，分散式公共充電樁10萬個，私人專用充電樁86萬個，各類充電設施總投資300億元。到2020年國內充換電站數量達1.2萬個，充電樁達450萬個。從能源工作指導意見的規劃來看，預計未來5年的充電設施建設規模分布將較為平均，每年新增2000座充電站和100萬個分散式充電樁左右，未來5年充電設施的總投資將在千億以上。相較于2015年的建設規模，2016年的充電設施建設規模將出現大幅跳升。（三）完善充電設施安裝基礎，掃清外部障礙充電設備的建設過程中必須有外部安裝環境的

11、支持，在之前的充電樁推廣過程中，面對很多小區物業和停車場并不歡迎充電樁的安裝，老舊小區安裝條件不足等問題，對充電樁的推廣造成了很大的外部障礙。在關于加快電動汽車充電基礎設施建設的指導意見中，提出了原則上新建住宅配建停車位應100%建設充電設施或預留建設安裝條件，同時也提到電網要加強充電基礎設施配套電網建設與改造。住建部在2015年12月印發的住房城鄉建設部關于加強城市電動汽車充電設施規劃建設工作的通知中明確了：1、新建住宅配建停車位應100%預留充電設施建設安裝條件，新建的大于2萬平方米的商場、賓館、醫院、辦公樓等大型公共建筑配建停車場和社會公共停車場，具有充電設施的停車位應不少于總停車位的1

12、0%。2、引導業主結合自身實際，按照“誰使用，誰付費”、“誰投資，誰受益”原則，統一改造居住區停車場，建設安裝充電設施。在不影響車輛通行的前提下，允許利用和改造居住區、停車場、城市支路上的照明設施建設充電設施。3、簡化規劃建設審批，加快充電設施建設速度。個人在自有停車庫、停車位，各居住（小）區、單位在既有停車位安裝充電設施的，無需辦理建設用地規劃許可、建設工程規劃許可證和施工許可證。在建設社會公共停車場（樓）時，無需為同步建設的充電樁群等充電設施單獨辦理建設工程規劃許可證和施工許可證。能源局在2016年4月發布的關于征求加快居民區電動汽車充電樁及配套設施建設的通知（征求意見稿）意見的函中，明確

13、了按照“適度超前”和“一表一車位”的原則對現有小區停車位進行設備改造，新小區預留電表，安裝位置和用電容量等并要納入工程建設強制性標準。從充電樁的整體安排來看，至2020年分散式充電樁安裝目標為480萬個，擁有較大的市場空間。通過明確充電設施建設的前期規劃和配套基礎，加快審批流程，掃清安裝障礙，創造良好的安裝條件，分散式充電樁的建設能夠加速推進，更多的商場，辦公樓等公共建筑將主動尋求充電運營企業的合作。（四）補貼政策提升建設積極性2016年1月，財政部等五部委聯合頒布關于“十三五”新能源汽車充電基礎設施獎勵政策及加強新能源汽車推廣應用的通知，2016-2020年中央財政將繼續安排資金對充電基礎設

14、施建設、運營給予獎補，對于新能源汽車推廣量達到標準的地區給予不同程度的補貼，新能源汽車推廣量越大則可以享受更高的補貼。根據我們測算，2016-2020年間中央財政補貼的金額總數在百億元以上。目前新能源汽車整體保有量還比較低，尚未與充電樁形成良好的應用環境。出臺的補貼政策采取新能源汽車推廣與充電設施補貼聯動的方式，以新能源車的推廣來促進充電設施的建設，能夠形成兩者的良好互動，進一步加快推動新能源汽車充電基礎設施建設，培育良好的新能源汽車應用環境，促進新能源汽車與充電設施的共同發展。2016年財政部出臺的充電基礎設施獎補標準可以核算為平均每輛新能源汽車的推廣對應補貼充電樁建設3000元，之后年份的

15、補貼逐年下降。財政部的補貼與地方政府出臺的補貼政策相結合，可以大大緩解充電樁的建設投入，對于投資企業而言建樁的資金壓力減小，能夠加快充電樁運營的回收周期，激發投資熱情。財政部的充電設施補貼政策要求各地方于2016年4月底前出臺新能源汽車推廣和充電基礎設施建設政策并報財政部、科技部、工信部、發改委和能源局備案，之后方可享受中央財政對充電基礎設施建設運營的補貼。并且政策還提出獎補資金不得用于平衡地方財力，不得用于新能源汽車購置補貼和新能源汽車運營補貼。納入獎補范圍的充電設施應符合相應國家和行業相關標準。財政部要求地方配套政策出臺方可享受財政補貼，有效推動了各地政府在近期出臺地方的新能源汽車和充電設

16、施的推廣方案，目前已有近20個省市出臺地方性的充電設施建設規劃與補貼，充電樁建設將由中央統籌規劃落實細化到各地，地方的充電設施建設將迎來快速的發展。從地方出臺的補貼政策來看，主要分為兩種模式：1、對充電設施項目初始投資額進行一定比例的補貼，包括上海、北京、深圳等地補貼范圍一般在10%-30%之間。2、按設備功率進行補貼，如江蘇省交流充電樁每千瓦補貼400元，直流充電樁每千瓦補貼600元。通過對充電設施建設進行初始補貼，有效降低了初始投資成本，提升了設備建設的積極性。初始投資額的降低對于充電運營商而言能夠縮短項目回收周期，有望吸引更多社會資本進入。（五）充電標準出臺，混戰局面有望改善國內的充電網

17、絡之前面臨的問題還包括充電接口不統一，各家企業在充電樁建設中各自跑馬圈地，采用的充電設施接口標準不同，充電設備的兼容性存在一定的問題，不同車廠的充電樁只能適配自己的汽車，一定程度上限制了充電樁的發展，對于充電運營商而言也會降低設備的利用率。2015年12月，質檢總局、國家標準委聯合國家能源局、工信部、科技部等部門在北京發布新修訂的電動汽車充電接口及通信協議5項國家標準，新標準于2016年1月1日起實施。五項標準分別為電動汽車傳導充電系統第1部分：一般要求、電動汽車傳導充電用連接裝置1部分：通用要求、電動汽車傳導充電用連接裝置第2部分：交流充電接口、電動汽車傳導充電用連接裝置第3部分：直流充電接

18、口、電動汽車非車載傳導式充電機與電池管理系統之間的通信協議。新標準對充電接口和通信協議進行了全面系統的規范，在安全性和兼容性方面進行了有效提升。（1）在安全性方面，新標準增加了充電接口溫度監控、電子鎖、絕緣監測和泄放電路等功能，細化了直流充電車端接口安全防護措施，明確禁止不安全的充電模式應用，能夠有效避免發生人員觸電、設備燃燒等事故，保證充電時對電動汽車以及使用者的安全。（2）在兼容性方面，交直流充電接口型式及結構與原有標準兼容，新標準修改了部分觸頭和機械鎖尺寸，但新舊插頭插座能夠相互配合，直流充電接口增加的電子鎖止裝置，不影響新舊產品間的電氣連接，用戶僅需更新通信協議版本，即可實現新供電設備

19、和電動汽車能夠保障基本的充電功能。新標準的實施解決了各家企業各自為戰，車和樁不能良好匹配的情況，為充電設施在全國范圍內大規模推廣構建扎實的基礎，降低因不兼容而造成的社會資源浪費，能夠有效提升充電設備的利用率。同時充電設施新標準對安全性和兼容性提出更高的要求，這也是對充電設備制造企業提出更高的要求，行業集中度將有所提升，擁有較強技術實力的企業能夠迎來更廣闊的發展空間。對于充電運營企業來說，充電標準的統一掃清了新能源汽車與充電接口不匹配的問題，減少了充電資源的閑置情況，也有利于運營市場的打開。三、國網充電招標大幅擴張，引領行業起飛（一）國網占充電設備市場主導地位從充電樁整體市場來看，國網占據了最主

20、導地位。截至2015年底，國網已累計建成充換電站1537座、充電樁2.96萬個，在國內份額占比分別高達42%、60%；基本建成京港澳、京滬、京臺、沈海、青銀、滬蓉、和寧滬杭環線高速公路快充網絡和京津冀魯、長三角區域重點城市內一批快充站點，覆蓋城市81座、高速公路1.1萬千米；累計完成電動汽車充換電量7.3億千瓦時。圖表國網累計建成充換電站單位：座數據來源：產研智庫充電樁建設的初期由國網壟斷，但由于前期投入較大，配套政策不完善，商業模式不成熟，國網早期的充電樁建設難以實現盈利。2014年5月，國網向社會資本放開分布式電源并網工程以及電動汽車充換電設施市場，市場放開之后國網逐步退出城市充電站建設，

21、轉而專注于城際快充網絡的構建。社會資本在此契機下紛紛進入充電建設與運營領域，給充電樁建設注入了新的活力。而在2015年底，國網又重新招標開啟充電設備采購，承建范圍包括了城際快充和部分城市快充站，重新進入了城市充電站的建設。2015年10月，國家電動汽車充電基礎設施促進聯盟會上國網副總經理提出國網將加快充電網絡的構建，除了高速公路快充網絡之外，還將在北京、天津、上海等重點城市建設公共快充網絡。國網規劃至2020年建成公共快充站6100座，充電樁5.9萬個。根據發改委充電設施指南的規劃，至2020年規劃建成充電站1.2萬座，因此國網預計將在未來五年充電站建設運營中占據50%的市場份額。（二）積極推

22、進“七縱四橫”戰略布局，主攻城際快充網絡國網在高速公路充電站的布局已經形成了一定基礎，2014年建成了京滬(北京-上海)、京港澳(北京-咸寧)、青銀(青島-石家莊)高速公路快充站133座，形成“兩縱一橫”高速公路城際快充網絡，覆蓋34個城市、高速公路2900公里。2015年建成了“兩縱兩橫一環”高速公路城際快充網絡。在現有網絡的基礎上，國網將加速建設“七縱四橫”高速公路快速充電網絡，預計建成后將覆蓋202個城市，高速公路3.6萬公里。（三）國網招標金額將大幅增長國網充電網絡建設的全面鋪開意味著國網充電設備招標的規模將快速增長。國網在2015年進行了三批充電設備的招標，下半年最后一次招標規模顯著

23、擴大，與國家推進充電基礎設施建設的進程一致，2015年國網充電樁總招標金額在15億元左右，預計2016年國網充電樁招標金額將達到50億元左右，同比增長將達到200%以上。圖表2015年國網充電樁招標統計數據來源：產研智庫從2015年國網充電樁的中標情況來看，共有16家企業入圍了國網的招標，其中國網旗下的企業依然占據主導地位，但同時國網系以外的民營企業同樣收獲一定的市場份額，且每家企業整體的中標情況相對平均。國網招標中，中標企業整體情況較為穩定，其中幾家國網系的企業占據將近一半的市場份額，在另一半的市場中國網系統外的各家企業進行分配，上市公司中包括中恒電氣，浙江萬馬等獲得相對較多的市場份額。國網

24、充電設備招標預計在2016年將出現大幅增長，對于能夠在國網充電設備招標中占據一定份額的企業將形成較大的利好。與網外市場相比，國網充電設備的招標價格優勢明顯，目前網外市場直流充電樁的價格略低于1元/W，而從2015年國網招標的情況來看，國網直流充電樁的價格基本穩定在1.5-1.8元/W，因此對于進入國網招標的充電設備廠商而言，盈利能力與網外市場相比有較大程度的提升，我們認為與網外市場激烈的競爭相比，國網充電樁的招標價格將相對保持穩定，不會出現大幅下降，2016年國網招標放量，中標企業業績將有較大提升空間。2016年電源項目第二次招標中，充電設備招標6600多套，直流充電設備占據了主導地位，我們認

25、為國網主要將加快高速公路城際充電及城市快充站的布局，因此2016年全年招標中，直流充電設備將繼續保持較高份額。預計國網系企業將繼續保持穩定的中標占比，但隨著招標總量的放大，國網系以外的企業中標量也有所提升。對于整體經營規模較小的企業而言，如能在國網2016年的充電設備招標中保持穩定的份額，將會帶來較大的業績彈性，快速提升盈利水平。（四）充電設備市場規模達千億充電站的建設成本主要包括充電機、配電系統、充電站監控及安全系統等，以當前1元/W左右的價格計算，直流充電機的建設成本大約占據充電站成本的20%-30%左右，配電設施成本大約占據總成本的40%左右，其余為土建成本和相關配套設備。在國家能源局發布的指導意見中，2016年計劃建設充電站2000多座，分散式公共充電樁10萬個，私人專用充電樁86萬個，各類充電設施總投資300億元，基本是按照充電設施指南的規劃進行平均分配。因此預計未來5年充電設施總體投資規模在1000-1500億之間。圖