1、第二節 案例分析一、概述（一） 項目概況某港是改革開放以后國家確定重點開發的國際深水中轉港之一，是未來我國口岸發展的重點。根據我國港口戰略布局規劃和功能拓展的要求，該港將以國際集裝箱干線運輸為目標，全面拓展現代港口的服務功能，快速發展現代化綜合性國際大型深水港，成為國際集裝箱干線港和國際區域性物流中心的主要載體。為了滿足日益增長的集裝箱運量需求，擬建新的集裝箱碼頭，該工程建設規模為3個3萬噸級集裝箱泊位、3個7萬噸級集裝箱泊位、水深兼顧10萬噸級集裝箱船，設計年吞吐量300萬標準箱。該建設項目為中外合資項目，其可行性研究包括集裝箱吞吐量預測、船型論證、港區總平面布置、裝卸工藝、水工建筑物、陸域

2、形成和基礎處理、道路堆場、供電照明、通信、給排水、計算機管理及自動控制、消防、施工條件、環保、節能、勞動安全衛生、投資估算和經濟效益分析等。項目在完成前期工作的基礎上進行財務評價，財務基準收益率為8%。（二）編制依據（1）國家發展和改革委員會與建設部共同發布的建設項目經濟評價方法與參數（第三版）；（2）項目可行性研究報告推薦的技術方案、建設條件、建設工期；（3）國家現行財稅政策、會計制度與相關法規。（三）項目的計算期及運營計算期包括建設期和生產經營期，根據項目實施計劃，本項目的計算期為20年。其中，建設期4年，營運期16年，達產期為3年，達產比例分別為設計能力的65，80%，100%。二、集裝

3、箱吞吐量預測綜合考慮該地區基礎設施狀況、航線航班密度、與腹地集疏運通道及港口間的競爭關系，預測該港集裝箱吞吐量結果見表5-2-1。表5-2-1 集裝箱吞吐量預測結果匯總表 單位：萬TEU集裝箱吞吐量2010年預測2020年預測外貿量7871891內貿量3149合計8181940三、費用與效益估算（一） 投資估算1建設投資估算該項目建設投資估算總額為524103萬元，建設投資估算見附表5-6財務分析輔助報表1。2建設期利息估算 項目建設期工程總投資的65%為債務資金，其余35企業自籌。本項目債務資金擬使用銀行貸款，貸款年利率為6.12%，據此估算建設期貸款利息為43990萬元。3流動資金估算本項

4、目所需流動資金采用擴大指標法，流動資金率為3%。共需要流動資金3693萬元，投產后第一年投入流動資金2401萬元，第二年投入554萬元，第三年投入739萬元。4總投資項目總投資為建設投資、建設期利息和流動資金之和，總計571787萬元。（二）固定資產、無形資產和其他資產原值的形成資產形成：工程費用，工程建設其他費用中的建設單位經費、工程建設監理費、工程質量監督費、定額編制管理費、聯合試運轉費、勘察設計費、研究試驗費、水增容費、掃海費，以及預備費和建設期利息形成固定資產原值；土地征用及拆遷補償費形成無形資產；工器具及生產家具購置費、生產職工培訓費、辦公和生活家具購置費、前期工作費作為其他資產。經

5、計算可得項目資產分類見表5-2-2。表5-2-2資產分類估算表 單位：萬元序號資產分類折舊年（年）合計1固定資產原值5370891.1水工建筑工程40 814131.2港區、調頭區疏浚工程30 236851.3陸域形成和地基加固工程40 329661.4裝卸機械設備購置及安裝工程15 2437961.5港作車船12 8171.6港內堆場及道路工程30 757531.7生產及生產輔助建筑工程40 119031.8供電照明工程22 142311.9給排水及消防工程30 113711.10自動控制工程10 40831.11計算機管理系統10 87161.12通信工程10 13061.13暖通工程11

6、 9331.14機修設備11 1171.15環保及勞動安全衛生20 11431.16臨時工程26 11671.17固定資產其他費用26 236892無形資產原值10246283其他資產原值56376合計568093（三）經營成本與總成本費用估算本項目的成本費用估算采用要素成本法，按生產要素分項進行估算。成本費用包括工資及福利費、外購原材料費、燃料及動力費、修理費、折舊費、攤銷費、企業管理費、利息支出、勞務費及其他費用等。1工資及福利費人員編制為1000人，按項目所在地區的有關規定，初步估算人均年工資及福利費為35000元?？紤]到當地的物價上漲等各種因素的影響，工資及福利費每年遞增1。2外購原材

7、料費、燃料及動力費主要指裝卸設備、運輸車輛等的柴油、汽油消耗費、水電費等，第5年為6000萬元/年，第6年為9600萬元/年，第7年達產年按照當地市場價格12500萬元/年來估算，以后每年按2%遞增。3維修費維修費按當年折舊額的15%計取，每年3560萬元。4折舊費參考運輸企業財務制度規定的運輸企業固定資產分類折舊年限表進行折舊。按照國家現行固定資產使用年限，采用分類法，以直線折舊法計算折舊，各類固定資產折舊年限見表1-2-3資產分類估算表，計算折舊時，固定資產殘值率為0.1，年折舊費為23733萬元。固定資產折舊費估算見附表5-9財務分析輔助報表4。 5攤銷費無形資產按10年，其他資產按5年

8、平均攤銷，則投產后5年內攤銷費為3738萬元/年，之后的5年攤銷費為2463萬元/年。6企業管理費企業管理費以年營業收入的1計算，達產年為1231萬元。7利息支出主要是建設投資借款利息。采取“等額還本付息”的還款方式，自投產年起16年還完。借款還本付息計劃見附表5-5財務分析報表5。8勞務費勞務費為變動費用，第5年為1000萬元，第6年為1600萬元，第7年勞務費為2400萬元，以后每年以1%速度遞增。9其他費用其他固定費用每年為500萬元。10經營成本經營成本為總成本費用中去除折舊費、攤銷費和利息支出，各年的經營成本額不等。 總成本費用估算見附表5-10財務分析輔助報表5。（四）收入、稅金及

9、利潤估算1費率各種費率見表5-2-3。表5-2-3 各種費率表序號收費項目作業量（萬箱）裝卸費率（元/箱）堆存費率（元/箱）港務費率（元/箱）120集裝箱1121.120空箱32274.1012.000.001.220重箱74488.0024.0020.001.320冷藏箱6553.6032.0040.00240集裝箱942.140空箱26461.1024.000.002.240重箱65678.3048.0040.002.340冷藏箱3712.0075.0080.002營業收入估算該項目的營運收入主要來源于裝卸、堆存、其他業務及港務管理活動取得的收入，參考表1-2-3的費率計算收入，結果如下：

10、（1）年裝卸收入32×274.10+74×488.00+6×553.60+26×461.10+65×678.30+3×712.00106418.90萬元（2）年堆存收入32×12.00+74×24.00+6×32.00+26×24.00+65×48.00+3×75.006321.00萬元（3）年港務費收入74×20.00+6×40.00+65×40.00+3×80.004560.00萬元（4）其他年收入達產年其他收入為5815萬元。本項

11、目達到設計生產能力時的營業收入為123115萬元，投產10年后，考慮到物價上漲等因素，各項收入為原來的110%。3稅金估算（1）營業稅金及附加按有關規定，營業稅按營業收入的3%計征，城市維護建設稅按營業稅的7%計征，教育附加費按營業稅的3%計征，故營業稅及附加的綜合稅率為5.6%。達產年年營業稅金及附加為4063萬元。營業收入、營業稅金及附加估算詳見附表5-8財務分析輔助報表3。（2）所得稅根據規定，外商投資給予優惠政策，所得稅按25%計征，并且自獲利年度起享受 “免5減5”待遇（即項目建成投產后前5年免所得稅，建成投產后第6至10年所得稅減半）。4利潤及公積金估算法定盈余公積金按稅后凈利潤的

12、10%提取。計算項目投資現金流量時，應剔除所有利息因素的影響。剔除利息因素后的所得稅稱為調整所得稅。利潤與利潤分配見附表5-3財務分析報表3。四、資金籌措（一）項目資本金根據資金籌措方案，建設投資中的35%（183436萬元）以及全部的流動資金（3693萬元）共計187129萬元作為項目的資本金。（二）債務資金債務資金總額為384791萬元，包括建設投資中的65%（340667萬元）及建設期利息43990萬元。（三）籌措計劃建設期內的資金分年支出、分年使用，資本金和債務資金等比例投入。用于建設投資的資金在建設期內各年內等比例投入使用，流動資金按生產計劃逐年投入。（四）借款年利率、償還期、償還方

13、式長期借款年利率為6.12%，自投產年開始16年內采取“等額還本付息”方式還款。（五）資金來源及保障項目所需的資本金由公司財務部門籌措，債務資金來自銀行貸款。資金籌措詳見項目總投資使用計劃與資金籌措表(附表5-7財務分析輔助報表2)。五、財務分析（一）財務盈利能力分析1項目投資現金流量表分析經計算，項目投產后，當第7年吞吐量達到300萬TEU時年營業收入為123115萬元，年上繳營業稅金及附加稅為4063萬元。編制項目投資現金流量表（附表5-1財務分析報表1），指標計算見表5-2-4。表5-2-4 主要經濟指標指 標所得稅前所得稅后項目投資財務內部收益率（%）12.8612.08項目投資財務凈

14、現值（ic=8%，萬元）257458202780項目投資回收期（含建設期，年)10.1210.20項目投資所得稅后財務內部收益率12.08%，大于行業基準收益率8%；項目投資所得稅后財務凈現值為202780萬元，大于零。2項目資本金現金流量表分析編制項目資本金現金流量表（附表5-2財務分析報表2），計算得項目的資本金財務內部收益率為19.26%。大于投資者可接受的最低值。3利潤與利潤分配表分析編制利潤與利潤分配表（附表5-3財務分析報表3），計算得項目生產期內年平均息稅前利潤為71803萬元，年平均凈利潤為51708萬元，總投資收益率為12.6%，資本金凈利潤率為28.2%。以上通過盈利能力指

15、標的計算分析，可以看出項目的財務盈利能力較強，可以為業主所接受。（二）財務償債能力分析本項目中，建設投資借款在項目投產后20年內，按照“等額還本付息”的方式清償，還款來源為未分配利潤，當未分配利潤不足時用折舊、攤銷償還，若仍不足，可采用短期貸款解決。從借款還本付息計劃表（附表5-5財務分析報表5）可以看出：在建設借款償還期內，除了投產第1年外，其余各年利息備付率均大于泊位行業利息備付率的最低可接受值為2，表明企業有足夠的能力用息稅前利潤保障利息的償付；償債備付率亦大于償債備付率的最低可接受值為1.3，表明償付債務有資金保障。（三）財務生存能力分析根據財務計劃現金流量表（附表5-4財務分析報表4

16、）可以看出，計算期內各年經營活動現金流入始終大于現金流出。該項目通過經營活動、投資活動和籌資活動產生的各年累計盈余資金均大于零，說明項目有較強的財務生存能力。 （四）財務不確定性分析1盈虧平衡分析本項目中，計算期第7年為達產年，該年以生產能力利用率表示的盈虧平衡點為55.7%（以產量表示的盈虧平衡點為167萬TEU），盈虧平衡圖見圖5-2-1。吞吐量（萬TEU）0 60 120 180 240 3002000040000金額（萬元）固定成本線1000006000080000120000收入線（不包括營業稅金）總成本線圖5-2-1 盈虧平衡圖本項目每年的盈虧平衡點都不一樣，第7年以后各年的盈虧平

17、衡點均小于60%，表明項目具有一定的適應市場變化的能力。2敏感性分析影響項目效益的主要因素為投資、經營成本和營業收入等，其發生變化對項目投資所得稅財務內部收益率的影響程度、敏感度系數和敏感性臨界點見表5-2-5及圖5-2-2。表5-2-5 財務敏感性分析表不確定因素變化率（%）內部收益率（%）敏感度系數臨界點（%）臨界值（萬元）基本方案12.08 1建設投資-2015.08 -1.24 41.6218026-1013.46 -1.14 1010.89 0.99 209.85 0.92 2經營成本-2012.72 -0.26 113.1-1012.40 -0.26 1011.75 -0.27 2

18、011.42 -0.27 3營業收入-208.78 1.37 24.329917-1010.49 1.32 1013.57 1.23 2014.97 1.20 圖5-2-2 敏感性分析圖從表5-2-5可以看出，各不確定因素中，營業收入的上下波動對指標的影響最大，收入增加時，敏感度系數平均為1.22；收入下降時，敏感度系數平均為1.34，對指標影響最小的因素是經營成本。但上述敏感性分析方案的財務內部收益率均大于財務基準內部收益率8%，從財務角度分析，該項目具有一定的抗風險能力。當營業收入減少24.3%，項目內部收益率剛好等于基準收益率8%，說明營業收入的臨界點為24.3%，即當營業收入價格下降超

19、過24.3%時，項目由可行變為不可行。六、經濟分析經濟分析采用“有無對比”分析方法， “有項目”是指所研究的港口系統為滿足集裝箱運輸需求而擬建的項目在實施后將要發生的情況；“無項目”是指不實施擬建項目，現有港口系統在計算期內將發生的情況。經濟效益分析只分析由項目產生的可定量的直接經濟效益。（一）經濟效益的識別與估算1集裝箱碼頭現狀根據統計資料，該港現有集裝箱泊位的通過能力為190萬TEU，實際完成221萬TEU。該港地處東北地區出海口，近幾年隨著東北地區經濟的飛速增長，以及適箱貨裝箱率的提高，碼頭建設的步伐明顯滯后于吞吐量需求的增長。本項目在該港區北岸中部擬建設6個集裝箱泊位，包括3個7萬噸級

20、泊位和3個3萬噸級泊位，同時考慮滿足10萬噸級船舶靠泊，設計年集裝箱吞吐能力300萬TEU。2無項目情況的預測據預測集裝箱通過能力到2010年為675萬TEU，而吞吐量將達到818萬TEU，超出當年全港總通過能力140萬TEU以上，屆時該港已無力為更多新增的貨源提供服務。與此同時國內的各大港口均因腹地經濟發展、集裝箱生成量大幅度上升而忙于改建和新建集裝箱泊位。因此，有理由推測，如果不及時進行本項目的建設，全港會出現吞吐能力受限而致使腹地貨源外流的現象，從而對全港的優勢造成不利影響。3替代方案比較結果（1）“無項目”方案：考慮該港區現有、在建及計劃建設的集裝箱泊位的吞吐能力在2010年只有675

21、萬TEU，難以滿足818萬TEU的集裝箱運輸的需求。如果本工程不實施，其余運量中有143萬TEU經臨近港上岸后，由鐵路運至腹地。（2）“有項目”方案：2010年全港總集裝箱運輸需求818萬TEU，本工程完成吞吐量300萬TEU，附近集裝箱泊位完成675萬TEU。可見，到2010年碼頭總通過能力為975萬TEU，可以滿足集裝箱運輸的需求。本工程國民經濟效益主要表現在船舶在港停時費節約、貨值利息節約和鐵路運轉費節約三個方面。經計算，本工程建成后，“有項目”較“無項目”：船舶在港停時費用節約：55315萬元/年；貨值利息節約： 51035萬元/年；鐵路轉運費用節約： 33039萬元/年。（二）經濟費

22、用的識別與估算國民經濟評價的費用主要包括固定資產投資、流動資金、運營維護費用三部分。由于評價采用影子價格，對于按市場價格計算的固定資產投資需要用影子價格進行換算調整，還需要扣除國民經濟內部的轉移支付，如工程稅金和項目建設期貸款利息，則調整后的固定資產投資為573354萬元。流動資金同財務評價，營運費用同財務評價中的經營成本。（三）經濟費用效益分析根據上述效益和費用，編制全部投資國民經濟費用、效益流量表，計算結果為：1經濟內部收益率EIRR內部收益率是在項目壽命期（即計算期內）逐年累計的經濟凈效益流量的現值等于零時的折現率，即項目動態投資最大收益率。它是反映項目對國民經濟凈貢獻的一項相對效果指標

23、，是項目評估的主要判斷依據。一般情況下，內部收益率大于或等于社會折現率的項目，應認為是可以考慮接受的，這說明項目對國家經濟的凈貢獻能力超過或達到了要求的水平。經計算，該項目的內部收益率為13.86%。2經濟凈現值（ENPV）它是按照社會折現率，將計算期內各年的經濟凈效益流量折現到建設期初的現值之和。當ENPV大于零時，表示項目除了得到符合社會折現率的經濟效益外，還可以得到現值計算的超額社會盈余（經濟效益）。一般情況下，經濟凈現值大于或等于零的項目，應認為可以考慮接受。經計算，在社會折現率為12%的情況下，本項目的經濟凈現值為72792萬元。（四）經濟費用效益不確定性分析計算結果詳見表5-2-6

24、。表5-2-6 經濟敏感性分析表變動因素指標-30%-20%-10%0+10%+20%+30%固定資產投資EIRR18.78%16.83%15.22%13.86%12.70%11.68%10.79%經濟效益EIRR8.26%10.32%12.17%13.86%15.43%16.91%18.30%港口營運費用EIRR14.73%14.45%14.16%13.86%13.56%13.26%12.95%據此做出國民經濟內部收益率的敏感性分析圖見圖5-2-3。圖5-2-3內部收益率變化曲線圖通過敏感性分析可以看出，經濟效益對經濟內部收益率影響最大，應屬于敏感性程度較高的因素。而港口營運費用對經濟內部收

25、益率的影響較小，屬于不敏感因素。當各因素向不利方向變化10%時，經濟內部收益率均大于12%。因此，從國民經濟角度考慮，項目是可行的。七、評價結論（一）財務分析結論（1）本項目所得稅后項目財務內部收益率為12.08%，所得稅前項目財務內部收益率為12.86%，項目資本金財務內部收益率為19.26%，均高于設定的基本收益率8%，盈利能力較好。利息備付率與償債備付率均能滿足行業要求，償債能力較強，易于取得貸款機構的貸款支持。（2）項目生產能力利用率表示的盈虧平衡點均小于70%，具有較強的抗風險能力。通過對本項目進行財務敏感性分析可知，當建設投資增加20%，營運成本提高20%，營運收入減少20%時其所

26、得稅后項目投資財務內部收益率均大于8%，所以本項目具有較強的抗風險能力。（3）從經營活動、投資活動和籌資活動全部凈現金流量看，計算期內各年的凈現金流量均為正，未發生短期借款，說明項目有較強的財務生存能力。雖然少數年份當期凈現金流量為負數，但可通過調劑使用累計盈余資金滿足當期現金流量的需要。綜上所述，本項目的建設從企業財務的角度來看是可行的。本測算中，港區吞吐量在經營期是穩定的數字，實際上貨源爭攬是有起伏波動的，這增加了項目風險性。（二）經濟分析結論本項目的全部投資經濟內部收益率為13.86%，大于社會折現率12%。所以本項目的建設從國民經濟的角度來看也是可行的。專家點評（1）集裝箱碼頭屬于國家

27、控制性審批項目，尤其強調港口布局，因此容易形成規模效益，加上裝卸效率較高，所以內部收益率較好，正常情況下一般在12%以上。對于其他如雜貨碼頭，內部收益率一般在8%左右，由此可以初步判斷項目評價的正確性。該例所得稅后財務內部收益率為12.08%，為合理范圍。（2）項目財務評價使用的財務價格是以當時價格體系為基礎做的預測（即實際上最有可能發生的價格），對于價格變化因素也做了一定的處理，在營業收入估算中分階段采用了物價上漲率（10年后收入增加為原來的110%），在總成本估算中對可能增加的工資及福利費、外購原材料費、燃料及動力費以及勞務費等采用各年以一定的物價上漲率增長的方式進行計算，提高了項目評價的

28、可靠程度及項目的抗風險能力，但按每年按12%的比例遞增偏低，如盈利狀況容許，可以考慮為3%左右。（3）建設投資估算表較詳細的列出集裝箱碼頭建設工程費用以及應考慮的各項費用及相關費率。但應注意具體某一工程建設費用根據建設的標準不同而費用會有所不同，如道路工程根據地基材料、構造不同價格一般在100150元/m2之間浮動，填海造地及地基加固成本一般在200300元/m2之間變化。在做投資估算時應明確工程費用中哪些規定取值是在一定范圍內的，哪些能夠根據情況對建設費用進行適當的調整，這樣就可以根據工程項目的具體要求調整建設投資。實際中，建設投資較難把握的是動遷補償部分，這部分投資不僅額度大，而且時間不同

29、，費用也不同，如果多列資，會成為對方要價的目標，如果少列資，一旦不夠又十分被動，因而常常是估算的難點和重點。（4）集裝箱碼頭吞吐量的能力是根據規定的設計標準確定的，是對一般情況下的平均估計。隨著系統能力的增強和科技及管理水平的提高，實際集裝箱的操作量一般會大于甚至會遠大于碼頭的設計吞吐能力，這就為碼頭的盈利提供了更大的空間。（5） 該例的各種費率表是綜合考慮中華人民共和國港口收費規則、國內集裝箱碼頭收費情況并結合當地經濟發展水平及所處的地理位置確定的。實際上，各港為了吸引貨源，在費用上較為靈活，通常會根據需要對其中一些取值進行調整。在我國，一般是南方港口取費略高，北方港口取費略低。（6）該例在

30、建設時為中外合資項目，所得稅享受了“免五減五”的優惠政策，但在2008年開始施行的中華人民共和國企業所得稅法中規定內外資企業適用統一的企業所得稅法，因此，今后有外資參與的項目在同樣的條件下，盈利能力將有所下降。（7）由財務分析和經濟分析可知，擬建項目的建設是可行的，但項目實施過程中在工程技術、施工、運營期管理方面存在一定的風險，建議加強工程設計與施工的專題研究優化方案，在設計、施工、采購等各個環節按照招標法的規定實行招投標，以確保項目的工程質量和運營安全。并在建設期和運營期分別進行投保，注意規避和控制建設與運營期的風險，以保證項目財務目標的實現。附表5-1 財務分析報表1項目投資現金流量表 單

31、位：萬元序號項 目合計 計 算 期 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 現金流入3546392 80025 98492 123115 123115 123115 123115 123115 123115 1.1 營業收入3330258 80025 98492 123115 123115 123115 123115 123115 123115 1.2 補貼收入1.3 回收固定資產余值212441 1.4 回收流動資金3693 2 現金流出1635529 131026 131026 131026 131026 20402 23584 28563 28134 28449 287

32、70 29097 30736 2.1 建設投資524103 131026 131026 131026 131026 2.2 流動資金3693 2401 554 739 0 0 0 0 2.3 經營成本705412 15360 19780 23762 24071 24387 24708 25034 25367 2.4 營業稅金及附加109899 2641 3250 4063 4063 4063 4063 4063 4063 2.5 維持運營投資292421 0 0 0 0 0 0 0 1306 3 所得稅前凈現金流量（1-2）1910864 -131026 -131026 -131026 -13

33、1026 59623 74908 94552 94981 94666 94345 94018 92379 4 累計所得稅前凈現金流量-131026 -262052 -393078 -524103 -464480 -389573 -295021 -200040 -105374 -11030 82988 175367 5 調整所得稅254358 0 0 0 0 0 6133 6104 6074 6 所得稅后凈現金流量（3-5）1656506 -131026 -131026 -131026 -131026 59623 74908 94552 94981 94666 88211 87914 86305

34、 7 累計所得稅后凈現金流量-131026 -262052 -393078 -524103 -464480 -389573 -295021 -200040 -105374 -17163 70751 157055 計算指標：所得稅前：所得稅后：項目投資財務內部收益率 12.86%項目投資財務內部收益率 12.08%項目投資財務凈現值 257458項目投資財務凈現值 202780項目投資回收期 10.12項目投資回收期 10.20續附表5-1序號項 目 計算期13 14 15 16 17 18 19 20 21 29 30 1 現金流入123115 123115 135426 135426 135

35、426 135426 135426 135426 135426 135426 351561 1.1 營業收入123115 123115 135426 135426 135426 135426 135426 135426 135426 135426 135426 1.2 補貼收入1.3 回收固定資產余值212441 1.4 回收流動資金3693 2 現金流出29769 42913 32044 32168 31716 32086 276260 34155 33240 36639 37100 2.1 建設投資2.2 流動資金2.3 經營成本25706 26051 26525 26883 27247

36、27617 27995 28379 28771 32170 32631 2.4 營業稅金及附加4063 4063 4469 4469 4469 4469 4469 4469 4469 4469 4469 2.5 維持運營投資0 12799 1050 817 0 0 243796 1306 0 0 0 3 稅前凈現金流量（1-2）93346 80202 103382 103258 103711 103340 -140834 101272 102187 98787 314460 4 累計稅前凈現金流量268713 348915 452298 555556 659266 762606 621773

37、723044 825231 1596403 1910864 5 調整所得稅6044 6012 14526 14461 14396 14329 14261 14192 14122 13510 13427 6 稅后凈現金流量（3-5）87303 74190 88857 88797 89315 89011 -155095 87080 88065 85277 301034 7 累計稅后凈現金流量244358 318548 407405 496201 585516 674527 519432 606511 694577 1355472 1656506 計算指標：所得稅前：所得稅后：項目投資財務內部收益率

38、 12.86%項目投資財務內部收益率 12.08%項目投資財務凈現值 257458項目投資財務凈現值 202780項目投資回收期 10.12項目投資回收期 10.20附表5-2 財務分析報表2項目資本金現金流量表 單位：萬元序號項 目合計計 算 期1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 現金流入3546392 0 0 0 0 80025 98492 123115 123115 123115 123115 123115 123115 1.1 營業收入3330258 80025 98492 123115 123115 123115 123115 123115 123115 1.2

39、 補貼收入0 1.3 回收固定資產余值212441 1.4 回收流動資金3693 2 現金流出220197245859 45859 45859 45859 54265 57448 62427 61998 62313 66970 67344 69034 2.1 項目資本金187130 45859 45859 45859 45859 2401 554 739 用于建設投資183436 45859 45859 45859 45859 用于流動資金3693 2401 554 739 2.2 借款本金償還384657 10323 10954 11625 12336 13091 13892 14743 1

40、5645 2.3 借款利息支付292615 23541 22909 22239 21527 20772 19971 19121 18219 2.4 經營成本705412 15360 19780 23762 24071 24387 24708 25034 25367 2.5 營業稅金及附加109899 2641 3250 4063 4063 4063 4063 4063 4063 2.6 所得稅229839 0 0 0 0 0 4336 4383 4434 2.7 維持運營投資292421 0 0 0 0 0 0 0 1306 3 凈現金流量（1-2）1344420 -45859 -45859

41、-45859 -45859 25759 41044 60688 61117 60802 56145 55771 54081 計算指標：資本金財務內部收益率19.26%續附表5-2序號項 目計算期13 14 15 16 17 18 19 20 2129 30 1 現金流入123115 123115 135426 135426 135426 135426 135426 135426 135426 135426 351561 1.1 營業收入123115 123115 135426 135426 135426 135426 135426 135426 135426 135426 135426 1.2

42、 補貼收入1.3 回收固定資產余值212441 1.4 回收流動資金3693 2 現金流出68122 81326 77703 77969 77670 78206 322557 80644 79936 50149 50527 2.1 項目資本金用于建設投資用于流動資金2.2 借款本金償還16602 17618 18697 19841 21055 22344 23711 25162 26702 0 0 2.3 借款利息支付17261 16245 15167 14023 12809 11520 10153 8701 7162 0 0 2.4 經營成本25706 26051 26525 26883 2

43、7247 27617 27995 28379 28771 32170 32631 2.5 營業稅金及附加4063 4063 4469 4469 4469 4469 4469 4469 4469 4469 4469 2.6 所得稅4490 4550 11796 11937 12090 12256 12434 12626 12833 13510 13427 2.7 維持運營投資0 12799 1050 817 0 0 243796 1306 0 0 0 3 凈現金流量（1-2）54993 41788 57723 57457 57757 57221 -187131 54782 55491 85277

44、 301034 計算指標：資本金財務內部收益率19.26%附表5-3 財務分析報表3利潤與利潤分配表 單位：萬元序號項 目合計計 算 期5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 1 營業收入333025880025984921231151231151231151231151231151231151231151231151354262 營業稅金及附加109899264132504063406340634063406340634063406344693 總成本費用1646100663737016173472730707263070875703526978269163684926542

45、64 補貼收入05 利潤總額（1-2-3+4）157425911011250814558045982464224817748700492704988950560655326 彌補以前年度虧損07 應納稅所得額（5-6）157425911011250814558045982464224817748700492704988950560655328 所得稅2298390000043364383443444904550117969 凈利潤（5-8）1344420110112508145580459824642243841443174483645399460095373610 期初未分配利潤81387861161941016700649875312431714946017416819842422221511 可供分配的利潤（9+10）94832061101125081571998699811648614259416863519429621956624443427595112 提取法定盈余公積金134442110125084558459846424384443244844540