1、國美電器財務報表分析與企業價值研究一、課題來源及研究的目的和意義（一）課題來源全球經濟日益呈現出一體化的趨勢，企業面臨著前所未有的挑戰與機遇。在應付新的挑戰與機遇中，最大的挑戰莫過于怎樣提高企業，尤其是高級管理者在以分秒為節奏，以國際經營信息為視野的環境里對動蕩的市場變化做出快速反應，對企業經營進行決策，對新的利潤增長點做出判斷，對財務狀況做出實時監控。本文正是基于這樣的背景下，對國美電器的財務狀況進行分析，從而來研究國美電器的企業價值。（二）研究的目的和意義1、研究目的：財務報表的不同使用者對財務報表所提供的信息有著各自不同的要求。財務報表的內部使用者需要通過財務報表了解企業的財務狀況和經營

2、成果，分析預測企業的發展前景，以改善決策，提高經營管理效率。對于財務報表的外部使用者來說，雖然出于不同的目的，但他們所需要的信息主要集中于三個方面：一是關于企業過去經營成果的信息；二是有關企業現行財務狀況的信息；三是有關預測企業經營成果和現金流量的信息。所以，本文是根據國美電器財務報表，對國美電器的企業價值進行科學的研究，從而對國美電器的經營策略、企業前景進行合理的探討。2、研究意義：國美電器控股有限公司是中國卓越的家電連鎖零售企業之一，在中國的家電零售業具有重要影響。2010年，實現收入509億人民幣，較09年增長19.32%，綜合毛利由17.32%增至18.39%。然而在這樣輝煌的成績背后

3、，是否隱藏著危機呢？這只有對其進行合理的分析才能得到我們想要的結果。在對企業進行評估時，根據市場、技術等方面評估結果和財務預測提供的基本數據，對上市公司的財務狀況做出客觀、公正的評價，進而對企業的發展前景，做出理性的判斷。所以，本文對國美電器的財務情況、戰略目標、企業前景等的情況進行深入分析，同時結合目前家電的市場環境，以期其在家電零售市場上更大的盈利和持續的競爭力，從而使國美電器能夠更加迅速的發展，打造真正的“百年國美”。二、國內外研究現狀及評述（一）國外相關研究現狀財務報表分析作為一門獨立的分支學科開始于19世紀的美國。當時美國的金融資本對產業資本的滲透很廣泛，企業同銀行的利益關系更加緊密

4、，銀行家在對是否為企業發放貸款及發放多少貸款做出決定時最關心的是借貸企業是否有能力按期償還本息。為了降低銀行的入貸風險，銀行家需要了解借貸企業的財務狀況和經營能力，分析衡量貸款企業的信用和償還債務的能力，這就需要對企業的資產負債表和利潤表等反映企業財務狀況信息的報表進行進關分析，因此促進了財務報表分析的發展。1895年美國紐約銀行協會的經理委員會要求所有借款企業在申請貸款時必須同時提他們的資產負債表。經過多年的發展，銀行漸漸地將貸款企業的流動比率等比率分析指標作為其判斷的依據。隨著經濟的發展，財務報表分析的使用者逐漸從銀行擴展到企業的投資者，財務報表分析現在已經成為投資者在對企業進行投資前的盈

5、利能力分析和風險評估的重要手段。Joseph Sinkey（1975）在其研究中指出，銀行的財力報表分析應包括以下幾個部分：資產流動性、貸款數量及質量、資本充足性、效率和收入來源等財力比率或內容1。進入20世紀后，隨著各國資本市場的高速發展，財務報表分析在西方各發達國家開始得到廣泛的應用。經過多年的發展，現在的財務報表分析體系已更加豐富和完善。現代財務報表分析的領域不斷擴展，早已不限于初期的銀行信貸分析和一般投資分析。全面、系統地進行籌資分析、投資分析、經營分析是財務報表分析的基本領域。Leopold A. Bernstein and John J. Wild（2001）將財務報表分析具體分為

6、以下四個部分：年度變動分析、指數趨勢序列分析、結構百分比法和比率分析2。Avi Rushine，Sara F. Rushinek（2002）從銀行債權人的角度分析了如何運用財務報表的財務指標來計算分析企業的償債能力，通過對企業的信貸風險打分為銀行在決定是否要貸款給企業時提供決策依據3。Isabel Gutierrez，Salvador Carmona（2003）認為比率分析在財務報表分析中占有主要地位，作者將新的理論引入比率分析中以解悶在企業管理過程中的流動性問題4。JDaV1d Cabedo，Jose Miguel Tirado（2004）研究發現如果單單使用會計信息為企業的經營管理作出決策

7、并不能提供充分的信息，除了會計信息之外還應獲得其他非會計信息以分析企業所面臨的風險5。Ann L. Watkins（2000）研究了醫院的非財務信息與傳統的財務比率之間的關系，提出除了財務信息之外，非財務信息能夠提示企業經營活動的其他特征，因此，企業應對非財務信息在財務分析中的應用給予高度重視6。John R. Mi11s，Jeanne H. Yamamura（1998）在財務報表分析中，企業的現金流量指標能幫助投資者了解一個企業的生存能力，該文通過案例分析企業的現金量，重點分析了企業的自由現金流量，將現金比率作為企業生存能力的一個重要標志。后來Schmidgall（2002）在他的研究論文中

8、進一步介紹了現金流量在財務報表分析中的運用7。Kulatilaka and Perotti（1998）把企業分為非上市公司和上市公司，對這兩類公司的盈利能力所應采用的指標進行了分析，作者認為，非上市公司的盈利能力指標有：成本費用利潤率、銷售利潤率、總資產利潤率、資本利潤率、權益利潤率。而上市公司除了可以采用以上5種指標外還可以增加采用以下幾個指標對公司的盈利能力進行分析：每股盈余、每股股利、市盈率、股東權益利率、股利支付比率等8。Don Shultz（2006）對如何分析資產負債表、損益表和現金流量表進行了分析，并對一些比較常用的財務指標進行了詳細的分析9。（二）國內相關研究現狀我國的財務分析

9、思想出現較早，但財務報表分析得到重視和廣泛運用的還是在20世紀出。陳瑜（2003）將財務報表分析視角分為以下四個方面：報表原數視角、結構百分比分析視角、財務比率視角和結構重構視角10。吳正杰（2004）認為財務報表分析并不只是單純的對一些財務指標進行計算，財務報表分析是一個定性及定量的系統性工程，同時作者從會計政策的選擇、財務戰略、財務比率、收益質量與成長性四個視角對財務報表分析進行了介紹11。周波（2004）對現行財務報表分析體系進行分析后指出了現行財務報表分析體系所存在的缺陷，如趨勢分析不能提示見險；財務分析僅限于對財務指標的計算等12。李端生，文劍峰（2003）將財務分析的重心轉移到對企

10、業價值的分析評價上。作者指出財務分析應包括對歷史財務數據（資產負債表、利潤表、現金流量表）的分析以揭示企業當前的實際償債能力、盈利能力和營運能力等，同時還應包括對預測性財務信息的分析以對企業未來的發展能力進行估計14。同時該文還介紹發以企業價值分析為重心的財務分析程序。王國均（2007）采用案例分析的方法對浙江古越龍山紹興酒股份有限公司為例，對該公司的財務指標進行了詳細分析，如償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標、成長能力指標等，最后得出該公司總體運營狀態良好15。三、主要研究內容（一）研究內容本論文研究的主要內容是根據國美電器20082011年4年的財務報表，對國美電器的基本財務數據、財

11、務能力等情況進行詳細的分析，來探討上市公司的存在的問題。本篇論文包括四個部分：（1）這部分是對家電零售業的情況進行闡述，包括了家電零售業行業的概述、家電零售業的競爭程度以及政策法律環境等相關的情況。（2）這部分是對國美電器的現行戰略進行分析，主要是從市場滲透戰略以及產品開發戰略這兩部分進行探討。（3）這是本文的重點內容。在這一部分對國美電器的2008年到2011年這四年的財務報表進行了全面深入的分析，并得出了相關的結論。這種對財務報表的分析方法具有普通的適用性，只要正確掌握分析的方法就可以對不同的上市公司財務報表進行系統全面的分析，股東和債權人等就可以從中得到許多有用的信息，這些信息對其投資決

12、策起到重要的甚至是決定性的作用。希望本文的內容能對廣大的上市公司財務報表使用者有一定的借鑒作用，這也是本文作者的意圖所在。（4）這部分也是本文的重點。在這部分，我對國美電器的企業價值進行了分析，運用自由現金流量折現法、經濟增加值法以及相對價值法這三種方法，對這三種方法的結果進行了比較，從而得出結論。（二）擬解決的關鍵問題（1）根據國美電器的財務報表，對其進行財務比率分析；（2）使用自由現金流量折現法等方法對國美電器進行企業價值分析。（三）擬形成的創新性研究成果（1）根據國美電器的財務報表，對國美電器進行財務比率分析，并在此基礎上，對國美電器的企業價值進行合理的評估；（2）在對當前分析方法的分析

13、基礎上，針對財務指標往往是面對過去，不能很好的預測未來這一問題，主張增設非財務指標，以便更加全面的了解企業的財務狀況和未來的發展情況。（四）論文章節結構摘要 Abstract 第1章 緒論 1.1 研究背景1.2 研究意義1.3 文獻綜述1.3.1 企業價值的含義1.3.2 財務報表的種類1.3.3 財務報表體系與企業價值的關系 1.4 論文主要內容第2章 家電零售業綜述2.1 家電零售業行業概述2.2 具體行業分析 2.2.1 競爭程度的含義 2.2.2 家電零售業的競爭程度 2.2.3 政策法律環境2.3 本章小結第3章 國美電器的戰略分析3.1 國美電器簡介 3.1.1 國美電器的企業使

14、命 3.1.2 國美電器概況 3.2 市場滲透戰略 3.2.1 加大區域覆蓋的力度 3.2.2 加強門店的經營力度 3.2.3 加強3C業務 3.2.4 加大對電子商務的發展力度3.3 產品開發戰略3.3.1 實施全新的信息系統3.3.2 強化物流系統3.3.3 不斷強化售后服務的體系 3.4本章小結第4章 國美電器的財務分析4.1 國美電器的財務情況4.1.1 國美電器的資產情況4.1.2 國美電器的利潤情況4.1.3 國美電器的現金流情況4.2 財務比率分析4.2.1 盈利能力分析4.2.2 償債能力分析4.2.3 現金流指標分析4.2.4 營運能力分析4.3 本章小結第5章 國美電器的企

15、業價值分析5.1 自由現金流量折現法分析 5.1.1 國美電器的發展趨勢分析5.1.2 預測國美電器未來的盈利5.1.3 對自由現金的流預測5.1.4 自由現金流的折現估值 5.2 經濟增加值法分析 5.3 相對價值法分析 5.4 三種方法的結果比較說明5.5 本章小結結論 參考文獻 附錄致謝個人簡歷 四、研究方案及進度安排，預期達到的目標（一）采用的研究方法和技術路線1、研究方法（1）文獻分析法在本文開始進行科學研究的時候，首先要搜集相關文獻，了解他人對此的研究成果，避免重復的研究工作，學習他人對該問題進行研究時所采用的研究思路、方法和研究角度，并在前人的基礎上，尋求創新，力求突破。（2）層

16、次分析法層次分析法是常用的運籌學方法，是把定性分析與定量分析相結合的管理決策方法。本文用它來對國美電器的財務報表進行綜合評定。（3）財務比率分析法本文用財務比率分析法對國美電器的財務報表進行了全面的分析。2、技術路線研究背景、研究意義、文獻綜述家電零售業綜述國美電器的財務報表分析國美電器的企業價值分析國美電器的戰略分析（二）進度安排及預期目標2012.032012.06：查找相關資料，準備開題。2012.072012.09：根據找到的資料，對國美電器的現行戰略與財務情況進行分析，以及使用財務比率分析法來進行財務報表分析。2012.102012.12：國美電器的企業價值進行分析。2013.012

17、013.03：根據之前的研究成果，完成論文的初稿。2013.032013.06：完成論文的終稿，準備畢業答辯。五、預計研究過程中可能遇到的困難及解決的措施（一）可能遇到的困難和問題（1）國美電器的財務報表來源以及真實性問題。（二）解決措施（1）通過訪問國美電器官網以及網上查找相關資料，同時對比其他電器商家的財務報表情況，來分析資料的可靠性。六、主要參考文獻1 Leopold A. Bemstein and John J. Wild. Analysis of financial statements M.許秉巖，張海燕譯. 北京：北京大學出版社，2001：259-260.2 Joseph Sin

18、key. A multivariate statistical analysis of the characteristics of problem banks J. The Journal of Finance，2007，5（12）：12-17.3 Leopold A. Bemstein ，John J. Wild. Analysis of financial statements M. Prentice Hall Press，2010：7-8.4 Avi Rushinek，Sara F. Rushinek, Using financial ratios to predict insolve

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